财务报表分析》导学课 - 重庆九龙坡电大

1、第3章 建设工程经济评价的指标3.1 企业经济评价的指标 一、按是否考虑资金的时间价值划分 静态评价指标动态评价指标投资回收期投资利润税率资本金利润率财务比率动态投资回收期净现值内部收益率净现值率3.1 企业经济评价的指标 二、 按指标的性质进行划分 时间性指标比率性指标投资回收期借款归还期内部收益率净现值率投资利润税率资本金利润率财务比率价值性指标净现值净年值3.1 企业经济评价的指标 三、 根据企业经济评价的内容划分 盈利能力分析清偿能力分析投资回收期净现值内部收益率投资利润税率借款归还期财务比率外汇平衡能力分析3.2 盈利能力分析净现值法净现值指数法内部收益率法投资回收期法投资收益率法1

2、、含义：指建设工程按行业基准折现率ic，将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。 一、净现值法NPVNet Present Value2、计算公式： ic行业基准折现率，或目标折现率， 本质上是投资者对资金时间价值的最低期望值。净现金流量一次支付现值系数例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假假设你可以在定期存款中获得10的利率，按照他提供的归还方式，你应该借给他钱吗？3、评价标准：当NPV0时，表示项目实施后除保证可实现预定的 收益率外，尚可获得更高的收益。当NPV=0时，表示该项目刚好达到预

3、定的收益率标准， 但并不代表盈亏平衡；当NPV0时，表示项目实施后的投资收益率未能到达 所预定的收益率水平，但不能确定项目 已经亏损。当NPV0时，经济上可行当NPV0时，经济上不可行例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假假设你可以在定期存款中获得10的利率，按照他提供的归还方式，你应该借给他钱吗？0100012345i=10%300300300300500261.42【例1】ic15%，判断工程的经济可行性。t 年末01234512净现金流量-20-40-40172232125432102040

4、40172232工程在经济上可行12543210204040172232优点 考虑了资金的时间价值，并全面考虑了工程在整个计算期内的经济状况；判断直观；经济意义明确。缺点 需预先给定折现率；必须慎重考虑互斥方案的寿命期；不能真正反映单位投资的使用效率；不能说明在工程运营期间各年的经营效果。4、NPV与ic的关系：NPVi= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500(P/F,i,5)NPV( i )0%7005%455.5410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.2650%-452.67-1000NPV( i )19%-100

5、07000i a. i ，NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少；b. 当i=i1时，NPV=0；当i0；当ii1时，NPV0取i2= 14%求NPV2NPV2 =-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3) (P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5) = -91万元 i0，所以方案可行IRR = 12% +(14% -12%)2121+91= 12.4%工程在这样的收益水平下，在工程终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。也就是说，在工程寿命期内，工程始终处于“偿付未被收回投资的状况。因此，内部收益率是指工程对初始投资的归还能力或工程对贷款利率的最

6、大承担能力。其值越高，一般说来方案的投资盈利能力越高。内部收益率的经济涵义：一般不使用IRR直接排列两个或多个工程的优劣顺序。优点 考虑了资金的时间价值及工程在整个计算期内的经济状况； 防止了须事先确定基准收益率这个难题；缺点 计算量大，麻烦 对于具有非常规现金流量的工程来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。净年值：指以一定的基准收益率将工程计算期内净现金流量等值换算而成的等额年金。四、净年值法1计算公式：2评价标准：NAV0，工程在经济上可行；NAV0，工程在经济上不可行【例4】某投资方案的现金流量图如下图，假设基准收益率为10，判断工程是否可行。075003000600

7、030001500123481、静态投资回收期(Pt)：在不考虑资金时间价值的前提下，用工程各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。 五、投资回收期法1原理公式：2评价标准：PtPc，可行；反之，不可行 Pc基准静态投资回收期 3实用公式：当工程建成后各年净收益均相同： I工程投入的全部资金；A每年的净现金流量 工程建成投产后各年的净收益不相同时： 【例5】某投资工程计算期内逐年净现金流量如表，求Ptt年末01234567净现金流量-10-204812121212累计净现金流量-10-30-26-18-6618302、动态投资回收期(Pt)：在考虑资金时间价值的前提下，用工程各年的净收益来回收

8、全部投资所需要的期限。 1原理公式：2评价标准：Pc/基准动态投资回收 可行；反之，不可行 3实用公式：【例6】某投资工程计算期内逐年净现金流量如表，求Pt/ ic12t年末01234567净现金流量-10-204812121212净现金流量现值-10-17.93.25.77.66.86.15.4累计净现金流量现值-10-27.9-24.7-19-11.4-4.61.56.9净现金流量的现值P=F(P/F,12%,n)或P=F(1+12%)n优点 容易理解、计算简便；在一定程度上显示了资本的周转速度。缺点 只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，也无法准确衡量方案在整个计算期内的经济

9、效果。投资回收期不能作为方案选择和工程排队的评价准那么。1、投资利润率工程到达设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额与工程总投资的比率。六、投资收益率法静态指标2评价标准：投资利润率行业平均投资利润率，可以考虑接受。 （1）公式：年利润总额年销售收入年总本钱费用年销售税金及附加总投资固定资产投资+建设期利息+流动资金2、投资利税率工程到达设计生产能力后的一个正常年份的年利税总额与工程总投资的比率。2评价标准：投资利润率行业平均投资利润率，可以考虑接受。 年利税总额=年销售收入-年总本钱费用年利税总额年利润总额+年销售税金及附加（1）公式：3.3 清偿能力分析借款归还期资产负债率 流动比率 速

10、动比率借款归还期：根据国家财政规定及投资工程的具体财务条件，以工程可作为归还贷款的工程收益来归还工程投资借款本金和建设期利息所需要的时间。一、借款归还期1原理公式：利润、折旧、摊销费及其他收益Rp第t年可用于还款的利润；D第t年可用于还款的折旧和摊销费；RO第t年可用于还款的其他收益；Rr第t年企业留利2实用公式：可直接由资金来源与运用表推算关于建设期利息的计算：一般假定当年的借款均发生在年中支付，按半年计息；其后年份按全年计息；【例9】某工程期初一次性投资665万，全部为银行贷款，年利率8。工程建设期1年，第2年可用于还款的资金180.49万，第3年可用于还款的资金为225.28万元，以后各

11、年均为290.14万元。计算该工程借款归还期。计算期123456年初贷款累计本年借款665还款资金来源180.49225.28290.14290.14290.14本年利息本年偿还的本金偿债后余额贷款还款计算表计算期123456年初贷款累计0本年借款6650000还款资金来源180.49225.28290.14290.14290.14本年偿还利息0本年偿还的本金偿债后余额000691.6055.33125.16566.4445.32566.44*8179.96386.4830.92259.22127.2610.18127.26152.71、资产负债率：反映工程各年所面临的财务风险程度及归还能力的指标。二、财务比率法1计算公式：一般可接受的资产负债率应是在100以下，假设大于100，说明