第十二章国债

1、第十二章第十二章 国债国债 第一节第一节 国债概述国债概述 第二节第二节 国债的负担和规模国债的负担和规模 第三节第三节 国债制度国债制度 本章目录本章目录第一节第一节 国债概述国债概述一、国债的含义一、国债的含义（一）国债的概念（一）国债的概念v 是指国家为了满足实现其职能的资金是指国家为了满足实现其职能的资金需要，凭借其信誉，按照有借有还的信需要，凭借其信誉，按照有借有还的信用原则，筹集财政资金的一种形式，是用原则，筹集财政资金的一种形式，是国家作为债务人与债权人所发生的信用国家作为债务人与债权人所发生的信用关系的基本方式。关系的基本方式。（二）国债的特征（二）国债的特征v借债与税收一样可

2、以成为政府筹集财政借债与税收一样可以成为政府筹集财政收入的手段，但国债与税收等财政收入收入的手段，但国债与税收等财政收入形式不同的是，它具有自愿性、有偿性形式不同的是，它具有自愿性、有偿性和灵活性的特征。和灵活性的特征。二、国债的产生和发展二、国债的产生和发展（一）国债的产生（一）国债的产生v国债制度是在私债的基础上发展和演变国债制度是在私债的基础上发展和演变而来的，产生于奴隶社会。到了封建社而来的，产生于奴隶社会。到了封建社会，国债有了进一步的发展，但由于生会，国债有了进一步的发展，但由于生产力发展水平较低、商品经济规模较小产力发展水平较低、商品经济规模较小以及封建势力的束缚，封建制国家在社

3、以及封建势力的束缚，封建制国家在社会经济生活中所起到的作用还远不如现会经济生活中所起到的作用还远不如现代，政府发行的债务规模较小，制度也代，政府发行的债务规模较小，制度也不完整。进入资本主义社会后，国债得不完整。进入资本主义社会后，国债得到迅速发展。到迅速发展。 （二）我国国债的发展（二）我国国债的发展第一阶段是第一阶段是20世纪世纪50年代。年代。 第二阶段是第二阶段是20世纪世纪80年代至年代至90年代中期。年代中期。第三阶段是第三阶段是20世纪世纪90年代末期至今年代末期至今 三、国债的分类三、国债的分类 （一）以国债发行的地域为标准：内债和外债。（一）以国债发行的地域为标准：内债和外债

4、。（二）按举债的主体为标准：中央债和地方债。（二）按举债的主体为标准：中央债和地方债。（三）以国家举债的形式：国家借款和发行债券。（三）以国家举债的形式：国家借款和发行债券。 （四）按发行性质分类：自愿国债和强制国债。（四）按发行性质分类：自愿国债和强制国债。 （五）按发行期限：短期国债、中期国债和长期国债。（五）按发行期限：短期国债、中期国债和长期国债。（六）按照是否可以上市流通：可转让国债和不可转（六）按照是否可以上市流通：可转让国债和不可转让国债。让国债。四、国债的功能四、国债的功能（一）弥补财政赤字（一）弥补财政赤字（二）筹集建设资金（二）筹集建设资金 （三）调节经济运行（三）调节经济

5、运行 1.调节经济的总量调节经济的总量2.国债还可以调节经济的结构国债还可以调节经济的结构第二节第二节 国债的负担和规模国债的负担和规模一、一、国债的负担国债的负担（一）概念：由于国债的发行使用和偿还而给概念：由于国债的发行使用和偿还而给国民经济或有关的经济主体造成的负面影响国民经济或有关的经济主体造成的负面影响和利益损失。和利益损失。 （二）国债负担的具体内容（二）国债负担的具体内容1.国债的国民经济负担国债的国民经济负担2.国债的政府负担国债的政府负担3.国债的认购者负担国债的认购者负担4.国债的纳税人负担国债的纳税人负担5.代际负担代际负担第二节第二节 国债的规模与结构国债的规模与结构二

6、、国债的规模二、国债的规模（一）（一） 概念概念v国债规模是指国家负债的水平。主要由国债规模是指国家负债的水平。主要由两部分组成：一部分是以前年度发行的两部分组成：一部分是以前年度发行的至本年末尚未偿还的部分；另一部分是至本年末尚未偿还的部分；另一部分是本年度新发行的至年末尚未偿还的部分。本年度新发行的至年末尚未偿还的部分。 第二节第二节 国债的规模与结构国债的规模与结构（二）（二）制约国债发行规模的因素制约国债发行规模的因素v国债规模的大小，主要取决于认购者的承受能国债规模的大小，主要取决于认购者的承受能力和政府的偿债能力。力和政府的偿债能力。 第二节第二节 国债的规模与结构国债的规模与结构

7、1、认购者的承受能力认购者的承受能力：是指居民和各经济实体：是指居民和各经济实体的承受能力。的承受能力。（1）居民的承受能力：是指一定时期内居民对）居民的承受能力：是指一定时期内居民对国债的认购能力。这一能力又主要受制于两个国债的认购能力。这一能力又主要受制于两个因素，即居民的收入水平和社会平均消费水平。因素，即居民的收入水平和社会平均消费水平。（2）各经济实体的承受能力：是指一定时期各）各经济实体的承受能力：是指一定时期各企事业单位等经济实体对国债的认购能力。制企事业单位等经济实体对国债的认购能力。制约这一能力的因素也有两个，即各经济实体自约这一能力的因素也有两个，即各经济实体自有资金的数量

8、和维持正常积累及兴办各项事业有资金的数量和维持正常积累及兴办各项事业对资金的正常需要量。对资金的正常需要量。 第二节第二节 国债的规模与结构国债的规模与结构 2、政府的偿债能力：是指政府作为债务主体对、政府的偿债能力：是指政府作为债务主体对其所借债务还本付息的能力。其所借债务还本付息的能力。（1）财政收入增长速度）财政收入增长速度（2）GDP增长速度：反映了一定时期经济发展增长速度：反映了一定时期经济发展的状况以及国民经济发展对国债的承受能力。的状况以及国民经济发展对国债的承受能力。第二节第二节 国债的规模与结构国债的规模与结构3.其他因素其他因素v（1）国债的使用效益）国债的使用效益v（2）

9、社会总供给的结构）社会总供给的结构v（3）外贸出口创汇能力。）外贸出口创汇能力。 第二节第二节 国债的规模与结构国债的规模与结构（三）衡量国债规模的指标（三）衡量国债规模的指标1、反映国债规模与国民生产总值关系的指标、反映国债规模与国民生产总值关系的指标v国债负担率国债负担率一定时期国债余额一定时期国债余额/当年的国民生产总值当年的国民生产总值v这个指标是衡量国债规模的宏观指标，它不仅揭示一这个指标是衡量国债规模的宏观指标，它不仅揭示一国国民的国债负担状况，也反映国债规模增长与国民国国民的国债负担状况，也反映国债规模增长与国民生产总值的相互关系。生产总值的相互关系。第二节第二节 国债的规模与结

10、构国债的规模与结构2、反映国债规模与财政收支关系的指标、反映国债规模与财政收支关系的指标v国债依存度国债依存度=国债发行额国债发行额/当年财政支出额当年财政支出额 v这个指标反映了当年财政支出对国债的依这个指标反映了当年财政支出对国债的依赖程度。赖程度。第二节第二节 国债的规模与结构国债的规模与结构2、反映国债规模与财政收支关系的指标、反映国债规模与财政收支关系的指标v国债依存度国债依存度=国债发行额国债发行额/当年财政支出额当年财政支出额 v这个指标反映了当年财政支出对国债的依这个指标反映了当年财政支出对国债的依赖程度。赖程度。3.反映外债规模的主要指标。反映外债规模的主要指标。第三节第三节

11、 国债制度国债制度一、国债制度的构成要素一、国债制度的构成要素v1.国债发行者，也称国债发行主体国债发行者，也称国债发行主体v2.国债的发行对象，是指国债的认购主体。国债的发行对象，是指国债的认购主体。v3.国债期限，是指政府从借债到还债的时间国债期限，是指政府从借债到还债的时间界限。界限。v4.国债利率，是指国债利息额与本金之间的国债利率，是指国债利息额与本金之间的比率，它是国债制度的中心环节。比率，它是国债制度的中心环节。v5.国债票面额，也称国债票面价值，是指国国债票面额，也称国债票面价值，是指国债票面所标明的价值额。债票面所标明的价值额。v6.国债的发行价格，是指认购主体认购国债国债的

12、发行价格，是指认购主体认购国债时所支付的价格。时所支付的价格。v7.国债凭证，是国债承购者的债权证明。国国债凭证，是国债承购者的债权证明。国债发行的权限，债发行的权限， 二、国债的发行二、国债的发行（一）国债发行的方法（一）国债发行的方法v1.公募法。公募法。 v2.承受法。也称承购包销法。承受法。也称承购包销法。v3.公卖法。公卖法。 v4.交付法。交付法。 （二）国债的发行价格（二）国债的发行价格v国债的发行价格，是指认购主体认购国债时国债的发行价格，是指认购主体认购国债时所支付的价格，即政府债券的发行价格不一所支付的价格，即政府债券的发行价格不一定就是票面值，可以低于票面值发行，少数定就

13、是票面值，可以低于票面值发行，少数情况下也可以高于票面值发行，所以就有一情况下也可以高于票面值发行，所以就有一个发行的行市问题。个发行的行市问题。v按照国债发行价格与其票面值的关系，国债按照国债发行价格与其票面值的关系，国债的发行价格通常有三种形式：平价、溢价、的发行价格通常有三种形式：平价、溢价、折价折价（三）国债发行的利率（三）国债发行的利率v1.概念：国债利率是指国债利息额与本金之概念：国债利率是指国债利息额与本金之间的比率，通常由举债者的政府来确定，也间的比率，通常由举债者的政府来确定，也称为法定利息率。称为法定利息率。2.政府在确定法定利息率时，应考虑以下几个政府在确定法定利息率时，

14、应考虑以下几个因素：因素：v（1）市场利率）市场利率v（2）国债期限）国债期限v（3）政府信用）政府信用v（4）财政货币政策）财政货币政策 （四）国债的发行市场（四）国债的发行市场v国债市场，是国债交易、转让的场所，它是国债市场，是国债交易、转让的场所，它是证券市场的构成部分。证券市场的构成部分。v国债的发行市场又称国债一级市场或国债初国债的发行市场又称国债一级市场或国债初级市场，是国债发行时包销或认购国债的市级市场，是国债发行时包销或认购国债的市场。主要由国债发行人、承销人（或受托人）场。主要由国债发行人、承销人（或受托人）及认购人组成。及认购人组成。 三、国债的流通三、国债的流通（一）国债

15、流通的意义（一）国债流通的意义v1.允许国债上市流通，意味着国债可以随时兑允许国债上市流通，意味着国债可以随时兑现，购买者不会因购买国债而改变其即期的消现，购买者不会因购买国债而改变其即期的消费需求，也不会因购买国债而蒙受物价上涨的费需求，也不会因购买国债而蒙受物价上涨的利益损失，因此，国债对投资者的吸引力大大利益损失，因此，国债对投资者的吸引力大大提高，这对政府国债的发行无疑是有好处的。提高，这对政府国债的发行无疑是有好处的。2.国债只有在市场上流通才具有金融商品的属性，国债只有在市场上流通才具有金融商品的属性，也只有上市交易才能发挥其作为金融工具的功也只有上市交易才能发挥其作为金融工具的功

16、能，因此，允许国债上市流通一方面为投资者能，因此，允许国债上市流通一方面为投资者增加了一种有较高投资收益的金融商品；另一增加了一种有较高投资收益的金融商品；另一方面也为中央银行公开市场操作提供了有效的方面也为中央银行公开市场操作提供了有效的金融工具，这对完善我国的宏观调控体系有重金融工具，这对完善我国的宏观调控体系有重要的意义。要的意义。 3.国债上市流通后，其交易价格在一定程度上国债上市流通后，其交易价格在一定程度上取决于市场因素，这就使国债的交易更符合市取决于市场因素，这就使国债的交易更符合市场交易原则，为国债从行政性分配向公民自愿场交易原则，为国债从行政性分配向公民自愿认购转换创造了条件

17、。同时，国债上市既解决认购转换创造了条件。同时，国债上市既解决了持有人兑现的需求，又不会因为兑现而变动了持有人兑现的需求，又不会因为兑现而变动国债所代表的购买力，因而对稳定物价也是有国债所代表的购买力，因而对稳定物价也是有益的。益的。（二）国债的流通市场（二）国债的流通市场v是指转让买卖已发国债的市场，即国债流通的是指转让买卖已发国债的市场，即国债流通的场所，又称国债二级市场，一般是国债承销机场所，又称国债二级市场，一般是国债承销机构与认购者（包括中央银行）之间的交易，也构与认购者（包括中央银行）之间的交易，也包括国债持有者与国债认购者之间的交易。包括国债持有者与国债认购者之间的交易。v（三）

18、国债交易价格及其确定（三）国债交易价格及其确定v国债交易价格，也称国债行情，是指国债在市国债交易价格，也称国债行情，是指国债在市场上交易时的价格。场上交易时的价格。v国债的交易价格主要取决于以下这些因素：国债的交易价格主要取决于以下这些因素：（1）国债的名义价格，即国债的票面价格。）国债的名义价格，即国债的票面价格。这是国债交易的基础价格。这是国债交易的基础价格。v（2）市场利率水平，特别是银行利率水平。）市场利率水平，特别是银行利率水平。v（3）国债利率。）国债利率。（四）国债的交易方式（四）国债的交易方式v1.柜台交易柜台交易v柜台变易又称店头交易，是在证券交易所之外柜台变易又称店头交易，是在证券交易所之外进行的国债交易活动。进行的国债交易活动。v（1）自营买卖。）自营买卖。v（2）代理买卖。）代理买卖。v2.证券交易所交易证券交易所交易v四、国债的偿还四、国债的偿还v（一）国债的偿还方法（一）国债的偿还方法v1.分期逐步偿还法。分期逐步偿还法。v2.抽签轮次偿还法。抽签轮次偿还法。 v3.到期一次偿还法。到期一次偿还法。v4.市场购销偿还法