锂资源新增供应难言乐观上下游一体化企业为王

1、全球电动车维持高增长锂资源新增供给不容乐观，短缺仍将持续锂盐价格有望回升至高位，全年锂价维持乐观预期CONTENTS目录01020304投资建议及风险提示政策加码国内新能源汽车，全球新能源汽车销量有望维持高增长5月31日，工信部办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅、国家能源局综合司发布关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知，提到鼓励各地出台更多新能源汽车 下乡支持政策，改善新能源汽车使用环境，推动农村充换电基础设施建设。2022年4月，由于疫情影响，各地封锁政策导致新能源汽车供应链短缺，下游消费疲软。 当月新能源产量31.19万辆，同比增长44.3%，环比减少32.9%；销量29.89万辆

2、，同比增长44%，环比减少38.3%。4月同比仍然维持较快增长，环比出现明显下滑。 1-4月，累计产销量分别为159.71万辆和154.80万辆，分别同比增长113.13%和114.76%，维持较快增长。随着疫情影响减弱，叠加各地新能源消费政策陆续出台，有望快速拉动新能源消费需求，全年新能源汽车消费仍然有望维持快速增长态势。在疫情和俄乌危机下，欧洲新能源车市场受到影响，但仍然保持较快增长态势， 2022年1-3月欧洲新能源汽车累计销售量达到33.28万辆，同比增长63.82%。2021年8月，美国总统拜登在白宫签署行政令，目标到2030年美国市场上销售的新车中， 一半以上是零排放汽车，包括纯电

3、动汽车、 插电式混合动力汽车和氢燃料电池车。在拜登签署该行政令后，通用汽车、福特和 Stellantis共同发表声明称，他们将共 同致力于到2030年实现电动汽车销量占新车总 销量的40%50%。2021年1-3月美国新能源车累计销量达到21.51万辆，同比增长72.39%，维持较快增长势头。在全球市场，交通电动化认识全球实现碳减排目标的重要手段，未来几年全球新能源汽车仍有望维持快速增长的态势。锂资源新增供给不容乐观，短缺仍将持续2021Q1至今，澳洲共计恢复+新增锂精矿产能108万吨，2021Q1/Q2/Q3/Q4/2022Q1澳洲锂精矿产量分别为43.47/45.52/51.20/47.9

4、1/47.60万吨，产能增加但产 量并未如期增加的情况明显，复工复产并非如市场预期的那么乐观。Mt Wodgina于2017年2月开始采矿作业，2017年4月第一船锂辉石原矿运往中国。2018年三季 度之前，公司以生产和出口锂辉石原矿为主。3座锂辉石精矿选矿厂，于2018年3月开始建设，分别于2019年3月、2019年6月、2019年11月开始调试，但整个矿山于2019年11月开始停产维护，历史上实际精矿生产量非常少。Mt Wodgina迄今为止停产时间已近2年半，历史上选矿厂建成后即进入停产状态，复工后爬坡速度恐 难乐观。其他海外锂资源增量项目进展多数不及之前预期，根据Barrenjoey预

5、测，未来十年锂的供应将持续紧张，供应缺口会不断扩大，到2030年，供需缺口将达到 120万吨LCE。锂资源供求缺口进一步扩大，而供不应求局面将导致电池锂材料价格实现全面增长。下游需求旺盛、上游供应紧张，全球锂资源争夺局势升级，越来越多国际车企加入抢锂大战。这也从侧面反映出当前锂资源供应紧张，电车企业希望从上游保障锂资源供应，从而保证自身新能源汽车产业链供应安全。 摘要/Abstract摘要/Abstract锂盐价格有望回升至高位，全年锂价维持乐观预期进入2022年，锂盐价格在需求旺盛的背景下，快速上涨，锂盐价格一度突破50万元/吨大关。但由于疫情原因，导致新能源产业链供应链中断，叠加二季度下游

6、消费传统淡季，锂盐价格出现回落，但仍然维持在40万元/吨以上的高位。考虑到疫情恢复后，新能源汽车企业有意愿在下半年赶工，弥补疫情期间影响，从而实现全年产销目 标。预计下游消费也将在政策扶持下进一步高涨，届时带动碳酸锂需求，锂盐价格有望在下半年回升，甚至在供需紧张的背景下，价格再次突破前高。同时锂精矿价格的 持续上涨，也给未来锂盐价格形成硬支撑。今年4月和5月，在锂精矿供应持续紧张的背景下，澳矿供应商皮尔巴拉完成了2次线上拍卖，拍卖价格分别是6250美元/吨和 6586美元/吨（CIF中国），而根据各澳洲企业公告和电话会交流情况来看，2022Q2澳洲锂精矿长协价在5000-5500美元/吨左右，

7、PLS每次拍卖的价格，对下一季度的 锂精矿长协价都有一定的预期作用，那么我们判断2022Q3锂精矿长协价大概率会进一步上涨，突破6000美元/吨。我国锂盐产量中超六成原材料来自于澳洲进口的锂精 矿，随着锂精矿价格持续上涨，锂盐加工成本陡增，势必会加速一体化企业和加工企业的利润分化，进入2022Q2以后，上游锂矿资源有保障的一体化企业在成本可控的 情况下，锂盐的单吨利润会明显高于通过包销澳洲锂精矿来加工的纯锂盐加工商，一体化企业竞争力明显，原料自给率高的企业，将获得更丰厚的利润。摘要/Abstract投资建议全球关键矿产资源抢夺战愈演愈烈，在当下全球关键矿产资源获取愈来愈受地缘政治影响。作为未来

8、很长一段时间电动车蓬勃发展所必需的上游原材料，各国纷纷将锂资源调为国家战略资源。目前海外锂资源企业近两三年增量部分的包销协议绑定日韩欧美市场或者产业链下延趋势越来越明显，很难再现上轮周期中新投项目 全面绑定中国市场的局面。我们国家在锂资源需求量旺盛的情况下，需要整合平衡好国内锂资源项目的开发节奏，同时采取与海外友好国家地区共同建设开发锂资源 项目的模式，掌握上游关键战略资源的话语权，充分应对激增的动力及储能电池锂资源需求量，为中国早日实现碳达峰碳中和保驾护航。在此建议大家关注上下游一体化企业，推荐关注甘孜州134号脉在采的【融捷股份】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；阿坝州李家沟锂辉

9、石矿即 将投产的【川能动力】；受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】以及近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股 份】。风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山复产且外售锂精矿；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期；5）全球 电动车销量不及预期；6）锂精矿及锂盐价格上涨不及预期；7）四川锂矿资源整合开发不及预期。CHAPTER全球电动车维持高增长1.全球电动车维持高增长省/城市日期内容泉州3月30日给予淘汰老旧汽车并新购买新能源车的消费者每辆2000元的消费补助。合肥4月1日消费者购买新能源

10、汽车的，在现有电费补贴基础上，再给予1000元/辆一次性电费补贴沈阳4月30日政府投入资金1亿元对报废老旧汽车同时本人购买新车的给予一次性补贴3000元江西5月1日新能源汽车新车奖池1000万元，中奖名额2000个。太原5月1日补贴额度，个人消费者购买新能源车辆分为三档补贴，第一档：购车发票金额在6万元(含)以上，10万元(含)及以下，补贴3000元/辆;第二档：购车发票金额在10万元(不含)以上，20万元(含)及以下，补贴4000元/辆;第三档：购车发票金额在20万元(不含)以上，补贴6000元/辆。长春5月21日对购置新能源乘用车的分别给予3000/4000/6000的立减补贴或者4000

11、/5000/7000的消费券补贴深圳5月23日深圳对新购置新能源汽车并在深圳市内上牌的个人消费者给予不超过1万元/台补贴山东5月22日对在省内购置新能源乘用车(二手车除外)并上牌的个人消费：1、购置20万元(含)以上的，每辆车发放6000元消费券；2、购置10万元(含)至20万元(不含)的每 辆车发放4000元消费券；3、购置10万元以下的每辆车发放3000元消费券湖北5月24日湖北实施汽车以旧换新专项行动，对报废旧车并购买新能源汽车和燃油汽车的分别补贴8000元/辆和3000元/辆佛山南海 区5月26日购置南海新能源汽车最高可享1.5万元补贴，还可以叠加广东省汽车以旧换新补贴或新能源汽车购置

12、奖励，累计最高可补2.3万元/辆青岛5月27日对购置新能源乘用车并上牌的个人消费者，最高发放价值6000元消费券。上海5月29日上海决定年内新增非营业性客车牌照额度4万个，对置换纯电动汽车的个人消费者给予一次性1万元补贴广东6月1日广东发布方案，对个人消费者购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴北京6月2日在本市汽车销售企业购买新能源乘用新车，并在本市上牌的个人消费者给予不超过1万元/台补贴，所需资金由市区两级财政分别负担50%。数据来源：各大政府官网，华西证券研究所政策加码，新能源汽车消费再迎利好工信部开展新能源下乡活动。5月31日，工信部办公厅、农业农村部办公厅

13、、商务部办公厅、国家能源局综合司发布关于开展2022新能源汽车下乡活动 的通知，提到鼓励各地出台更多新能源汽车下乡支持政策，改善新能源汽车使用环境，推动农村充换电基础设施建设。活动时间为2022年5月至12月， 在山西、吉林、江苏、浙江、河南、山东、湖北、湖南、海南、四川、甘肃等地，选择三四线城市、县区举办若干场专场、巡展、企业活动。多地积极响应，刺激新能源汽车消费。5月以来，除深圳外，陆续有湖北、上海、沈阳、长春等省、市出台了促进汽车消费的相关政策，多数是针对消 费者购买新车、以旧换新、报废后换新等行为进行直接补贴，补贴金额多在2000元-10000元/辆不等，其中对新能源汽车的补贴金额最高

14、。除直接补 贴外，还包括增加购车指标、汽车下乡、降低二手车增值税、提供更好的汽车金融政策等。 表1：近期各省市新能源车补贴政策1.全球电动车维持高增长数据来源：中汽协，华西证券1.2 疫情短期叨扰下游消费，不改新能源汽车长期高增态势2022年4月，由于疫情影响，各地封锁政策导致新能源汽车供应链短缺，下游消费疲软。当月新能源产量31.19万辆，同比增长44.3%，环比减少32.9%； 销量29.89万辆，同比增长44%，环比减少38.3%。4月同比仍然维持较快增长，环比出现明显下滑。1-4月，累计产销量分别为159.71万辆和154.80万辆，分别同比增长113.13%和114.76%，维持较快

15、增长。随着疫情影响减弱，叠加各地新能源消费政 策陆续出台，有望快速拉动新能源消费需求，全年新能源汽车消费仍然有望维持快速增长态势。中国新能源汽车渗透率逐月攀升，截至2022年4月，单月渗透率为25.3%。考虑到我国三线及以下城市新能源渗透率较低，新能源汽车下乡政策有望刺 激新能源车消费，快速提升三线及以下城市新能源汽车渗透率，从而带动总量快速增长。 图1：中国新能源汽车月度产销量（辆）及渗透率（%）0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%-100,000200,000300,000400,000500,000600,000产量销量渗透率1.3 政策加持，2021年全球

16、电动车销售大增在疫情和俄乌危机下，欧洲新能源车市场受到影响，但仍然保持较快增长态势，2022年1-3月欧洲新能源汽车累计销售量达到33.28万辆，同比增长63.82%。2021年8月，美国总统拜登在白宫签署行政令，目标到2030年美国市场上销售的新车中，一半以上是零排放汽车，包括纯电动汽车、 插电式混合动力 汽车和氢燃料电池车。在拜登签署该行政令后，通用汽车、福特和 Stellantis共同发表声明称，他们将共同致力于到2030年实现电动汽车销量占新车总 销量的40%50%。2021年1-3月美国新能源车累计销量达到21.51万辆，同比增长72.39%，维持较快增长势头。数据来源：EV Sal

17、es，华西证券研究所 图2：美国月度新能源汽车销量（辆）数据来源：EV Sales，华西证券研究所 图3：欧洲月度新能源汽车销量（辆）1.全球电动车维持高增长新能源汽车销量火爆，带动上游材料需求激增根据IEA数据显示，2012-2021年，全球电动汽车销量CAGR+49%，但仅仅2020到2021年就实现了翻倍。未来，2021-2025年，全球汽车销量CAGR将保持+30%，维持快速增长的态势，动力电池的需求远超电池原材料的需求。2021年，随着新能源汽车产销再创新高，动力电池备的需求正处于快速释放阶段。据Bloomberg NEF预测，到2030年电动汽车锂离子电 池的需求将增加5倍，因此对

18、于上游锂资源的需求也将增加5倍，其中锂离子的需求也将至少增长5倍。图 4 ：全球电动汽车销量及市场份额 图5 ：锂离子电池需求将大幅增长5倍资料来源：Bloomberg NEF,IGO公告，华西证券研究所1.全球电动车维持高增长CHAPTER锂资源新增供给不容乐观， 短缺仍将持续澳洲精矿复工复产低于预期澳洲2022Q1锂精矿产量合计47.6万吨，环比减少0.65%；销量合计46.31万吨，环比下降6.09%。总体来看，2022Q1澳洲目前已在产的5座矿山，每 座矿山的产量都处于低于计划指引或者指引下限的情况。2021Q1至今，澳洲共计恢复+新增锂精矿产能108万吨，2021Q1/Q2/Q3/Q

19、4/2022Q1澳洲锂精矿产量分别为43.47/45.52/51.20/47.91/47.60万吨，产能增加但产量并未如期增加的情况明显，复工复产并非如市场预期的那么乐观。Mt Wodgina共计3条产线，每条产线25万吨/年，于2022年5月已重启一条产线，2022年7月重启第二条产线，2022年年底评估第三条产线重启的可 行性。Mt Wodgina于2017年2月开始采矿作业，2017年4月第一船锂辉石原矿运往中国。2018年三季度之前，公司以生产和出口锂辉石原矿为主， 后停止销售锂辉石原矿，开始销售价值更高的锂精矿。3座锂辉石精矿选矿厂，于2018年3月开始建设，分别于2019年3月、2

20、019年6月、2019年11 月开始调试，但整个矿山于2019年11月开始停产维护，历史上实际精矿生产量非常少。Mt Wodgina迄今为止停产时间已近2年半，历史上选矿厂建 成后即进入停产状态，复工后爬坡速度恐难乐观。站在当下看今明两年，海外锂资源供给增量难言乐观LAC旗下的阿根廷Cauchar-Olaroz盐湖计划是在2022H2完成机械安装并开始调试，低于原来2022H2正式商产指引预期。Core及Sigma都计划在 2022 年年底之前进行首次生产，但截至当下，仍在土方工程和配套设施完成阶段，主体施工及设备安装尚在早期，目前看年 底投产难度较大。2.锂资源新增供给不容乐观，短缺仍将持续

21、2.锂资源新增供给不容乐观，短缺仍将持续澳洲锂精矿产量2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q1同比2022Q1环比Cattlin4.666.336.795.224.864%-7.01%Pilgangoora7.787.728.587.997.34-6%-8.07%Altura0000.360.8-122.22%Marion（已折SC6.0）9.6810.129.038.447.55-22%-10.55%Greenbushes21.3521.3526.825.927.0527%4.44%Wodgina00000-Bald00000-总计43.4745.5251.2

22、047.9147.6010%-0.65%澳洲锂精矿销量2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q1同比2022Q1环比Cattlin2.994.858.963.816.60121%73.39%Pilgangoora7.129.609.157.515.04-29%-32.89%Altura0000.360.8-122.22%Marion（已折SC6.0）11.3613.766.3511.746.83-40%-41.88%Greenbushes21.3521.3526.825.927.0527%4.44%Wodgina00000-Bald00000-总计42.8349.

23、5651.2749.3246.318%-6.09%NAL 项目计划年产16.3万吨锂辉石精矿，目标是2022年5月开工，2023Q1生产出第一批锂辉石精矿。截至2022年5月23日，Sayona发布了NAL预可行性研究 (PFS)报告称，预计NAL项目现场尾矿量显著增加，Sayona已主动决定采取尾矿干堆工艺，Sayona计划在2022年晚些时候完成 DFS 进一步提高整体准确性。从项目时间进度上看，DFS尚需时间，并不像能够在2023Q1完成项目投产的状态。站在当下看今明两年，海外锂资源增量项目进度低于预期概率较大。 表2：澳洲 2021Q1-2022Q1锂精矿产销情况图 6 ：锂资源供需缺

24、口预测公司协议详情大众2019年，大众与刚锂业签署谅解备忘录，赣锋锂业将在未来10年内向大众及其供应商供应锂产品。2021年，大众与锂供应商Vulcan签署为期5年的锂供应协议，Vulcan将从2026年开始向大众交付氢氧化锂。宝马2018年，宝马与赣锋锂业签订战略合作协议，约定在未来五年向宝马指定的电池或正极供货商供应锂产品。2019年，宝马与赣锋签订5.4亿欧元的锂供应协议，确定赣锋2020-2024年向指定的电池或正极供货商供应锂产品。2021年，宝马与Livent签署约2.85亿欧元的供货协议，从2022年起向宝马供应锂产品。福特2022年，福特与澳洲锂矿商Lake Resources

25、签署谅解备忘录，LKE每年向福特提供2.5万吨碳酸锂。STELLANTIS2021年，STELLANTIS与Vulcan签署为期5年的供货协议，Vulcan从2026年开始向Stellantis供应8.1-9.9万吨的锂产品。雷诺2021年，雷诺与Vulcan签署五年供货协议，从2026年开始向雷诺供应2.6-3.2万吨锂产品。通用2021年，通用与加州锂企业CTR签订锂资源采购协议，并对CTR进行投资以支持其从加州萨尔顿海地热田提取锂资源。丰田2018年，丰田通过旗下子公司丰田通商收购Orocobre15%股份，投资2.32亿美元用于扩建Olaroz工厂特斯拉2018年，特斯拉与赣锋锂业签署

26、一份三年供货协议，赣锋锂业将于2018-2020年向特斯拉供应电池级氢氧化锂产品。2020年，特斯拉与雅化集团签署一份五年供货协议，特斯拉将于2021-2025年向雅化集团子公司雅安锂业采购约6.3-8.8亿美元的电池 级氢氧化锂产品。2021年，特斯拉与赣锋锂业签署一份三年供货协议，赣锋锂业将于2022-2024年向特斯拉供应电池级氢氧化锂产品。2021年，特斯拉与澳洲锂矿公司Piedmont Lithium签署一份五年供货协议,，Piedmont将向特斯拉供应从其北卡罗莱纳州的矿床中开 采的高纯度锂矿石。2022年，特斯拉与澳洲锂生产商Liontown Resource签署一份五年供货协议

27、，特斯拉从2024年起合计采购70万千公吨的锂辉石精矿。2022年，特斯拉与澳洲锂矿商Core Lithium签署供货协议，CoreLithium将从2023年开始在4年内向特斯拉供应高达11万吨的锂辉石精 矿。长城汽车2017年，长城通过子公司亿新发展以约1.46亿元的价格入股澳大利亚Pilbara Minerals持有其3.5%的股权，并获得Pilgangoora锂矿项 目部分产品的包销权。上汽2021年，上汽集团通过旗下投资公司上汽尚顾资本投资九岭锂业。广汽2021年，广汽集团通过旗下投资公司广汽资本投资九岭锂业。2.锂资源新增供给不容乐观，短缺仍将持续锂供需缺口明显，OEMs加速上游布

28、局根据Barrenjoey预测，未来十年锂的供应将持续紧张，供应缺口会不断扩大，到2030年，供需缺口将达到120万吨LCE。锂资源供求缺口 进一步扩大，而供不应求局面将导致电池锂材料价格实现全面增长。下游需求旺盛、上游供应紧张，全球锂资源争夺局势升级，越来越多国际车企加入抢锂大战。为保障锂资源供应稳定和降低成本，特斯拉 近年来持续加大在锂资源供应方面的产业布局，先后与赣锋锂业、雅化集团、Core Lithium、Liontown Resource、Piedmont Lithium等 锂盐和锂矿企业签署了供货协议，为其电池和正极供应商提供锂盐产品。表3 ：OEMs上游布局情况地缘风险进一步显著

29、，中国需尽快实现上游自主可控5月，美国拟修改国防生产法以允许资助加拿大、澳大利亚和英国的矿产项目，这些项目专注于用于电动汽车和武器的关键矿物。这将允许美国政府利用其最亲密盟友的资源来丰富美国的制造业和和工业基础能力，并在激烈的竞争环境中增加国家的优势。PLS一期项目的长协客户为4家中国企业，PLS并购后恢复生产的原Altura项目以及后续Pilgangoora扩建项目的增量精矿，一部分将供应PLS与POSCO合资的韩国氢氧化锂加工厂，一部分与Calix合作在澳洲本土加工成磷酸锂后运往欧洲进一步加工成电池级锂盐。福特汽车公司和总部位于日本的贸易公司Hanwa与Lake Resources签署了非

30、约束性谅解备忘录，就Kachi 项目每年最多 25,000 吨碳酸锂或氢氧化锂 签订承购协议书，时间期限为10年。Core Lithium旗下的Mt Finniss，一期项目包括3家长协客户，雅化集团：7.5万吨/年；赣锋锂业7.5万吨/年；特斯拉2.75万吨/年；时间期限均为4年。Sigma Lithium旗下的Grota do Cirilo项目，一期项目包括三井物产和LG 2家长协客户。Liontown Resources旗下Mt Kathleen Valley ，目前已签约长协客户2家，包括特斯拉和LG，合计签约量占年产量的60%。从海外锂资源企业近两三年增量部分的包销协议可以看出，绑定

31、日韩欧美市场或者产业链下延趋势明显，很难再现上轮周期中新投项目全面绑定中国 市场的局面。我们国家在锂资源需求量旺盛的情况下，需要整合平衡好国内锂资源项目的开发节奏，同时采取与海外友好国家地区共同建设开发锂资 源项目的模式，掌握上游关键战略资源的话语权，充分应对激增的动力及储能电池锂资源需求量，为中国早日实现碳达峰碳中和保驾护航。2.锂资源新增供给不容乐观，短缺仍将持续CHAPTER锂盐价格有望回升至高位， 全年锂价维持乐观预期数据来源：Wind，华西证券研究所3.1 锂盐价格回落有限，进入旺季备货期有望再次回升进入2022年，锂盐价格在需求旺盛的背景下，快速上涨，锂盐价格一度突破50万元/吨大

32、关。但由于疫情原因，导致新能源产业链供应链中断，叠加 二季度下游消费传统淡季，锂盐价格出现回落，但仍然维持在40万元/吨以上的高位。截至6月6日，电池级碳酸锂46.35万元/吨。考虑到疫情恢复后，新能源汽车企业有意愿在下半年赶工，弥补疫情期间影响，从而实现全年产销目标。预计下游消费也将在政策扶持下进一步高涨， 届时带动碳酸锂需求，锂盐价格有望在下半年回升，甚至在供需紧张的背景下，价格再次突破前高。 图7：截至6月6日，国内电池级碳酸锂价格走势 图8：截至6月6日，国内电池级氢氧化锂价格走势数据来源：Wind，华西证券研究所3.锂盐价格有望回升至高位，全年锂价维持乐观预期3.2 全球市场已不存在

33、大量的锂盐年度锁价长协，海内外锂盐超额价差不复存在Allkem旗下Olaroz 盐湖，2022年1/3合约定价与月平均现货指数挂钩，2/3与按双月/季度定价的合约指数挂钩。2022Q2销售指引价为3.5万美元/吨（FOB）。雅保2022年锂业务收入中，预计电池级产品收入将占的70%-80%，其中20%预计来自现货销售合同，另外约有60%来自具有可变价格机制的合同， 较行业指数存在3-6个月滞后，剩下的20%来自固定价格的合同，预计平均售价将同比增长约140%（至24万元/吨），远高于2021Q4业绩报告时指引 的售价14-15万元/吨。Livent 预计2022年收入将在7.55至8.35亿美

34、元之间，调整后的EBITDA将在2.9至3.5亿美元之间，估计2022年产量没有变化，这是由所有锂产品的预 期销售价格上涨所推动的。根据Livent 所给指引，估算出锂盐平均售价为24-27万元/吨，远高于2021Q4业绩报告时给出的17-19万元/吨的销售均价 指引。SQM大概50%的销售量是完全与可变价格指数挂钩来签合同的，大约20%的销售是有设置上限价格的，大约30%仍然是可供销售状态，80%的销售量 将跟随市场波动。2022Q1销售均价达到大约3.8万美元/吨，根据智利海关数据，4月份智利出口给中国的碳酸锂均价为5.38万美元/吨，环比增长 98.84%，我们预计2022Q2 SQM售价将继续大幅上涨。目前海外锂盐企业合同模式已大部分变更为季度定价，模较式市场指数存在3-6个月的滞后，更正后的合同售价较2021Q4时的指引有大幅提升，虽然仍大幅落后于中国市场价格，但相较于之前的年度锁价合同已有较大改变。并且随着时间的推移和合同重置的继续，与中国市场价格差距将愈来愈小， 我们之前所担心的海外电车和电池企业因海外较低的锂价所带来的成本优势正逐步缩小。同样，市场期待的海外较低的年度锁价的锂盐价格能够影响 国内价格的预期也将落空。3.锂盐价格有望回升至高位，全年锂价维持乐观预期3.3 锂资源供给明显短缺，锂精矿地位强势2020年底，锂精矿中国到岸