“分析师远见”选股组合6月最新持仓

1、一、“分析师远见”选股策略核心逻辑从我们日常的选股因子表现的跟踪来看，传统的分析师情绪指标是相对比较有效的指标。尤其是近年来，随着机构投资者占比的不断提升，机构投资者的观点对整体市场的影响显著提升。与此同时，刻画卖方分析师的观点变化的分析师预期类指标的有效性也有明显的提升。但是，同时我们也注意到卖方分析师作为一个群体，也存在所谓“羊群效应”，存在对一些核心标的的过度覆盖，以及观点跟风，同质化严重的问题。这在一定程度上会影响分析师预期类因子的有效性。因此，近年来我们会观察到传统分析师预期因子收益整体波动性也有所增大，阶段性失效的情况也时有发生。我们基于分析师的羊群效应，提出了基于分析师羊群效应的

2、改进版本的分析师情绪指标。何为分析师羊群效应？我们认为分析师作为公众人物，会珍惜自己的声誉。当其没有十足把握的时候，其给出的盈利预期会尽量靠近所有分析师的一致预期。因此，如果分析师给出了非常异于一致预期的盈利预测，则我们有理由相信该分析师对上市公司的研究足够深入，所以其研究结论支持他给出更加激进的预测。因此，我们应该更加重视其给出的预测。基于以上逻辑，我们对传统分析师预期指标的加权方式进行了改进。与传统的等权加权、时间衰减加权等方式不同，我们利用单个分析师预期与分析师一致预期之间的距离进行加权来重构了分析师一致预期，并构建了改进的分析师情绪因子。在改进版本的分析师情绪指标的基础上，我们构建了“

3、分析师远见”选股组合。与传统的指数增强策略不同，我们更强调策略整体的收益，而相对放松相对于基准的跟踪误差限制。同时，我们严格在股票池内进行选股，因此也可以在一定程度上降低相对于基准指数的跟踪误差。本期为我们投资组合月报的第二期，我们对“分析师远见”组合表现及其 6 月最新持仓进行了更新。后续我们将不断推出优异的选股组合，并定期披露组合的持仓。请投资者关注我们后续的定期报告。二、策略构建及历史表现、沪深 300 选股策略策略构建方式沪深 300 选股策略的构建方式如下。股票池：全体沪深 300 指数成份股1调仓频率：月末调仓，根据选股因子选择排名前 10的个股。加权方式：等权加权。1 这里的股票

4、池剔除了没有分析师覆盖的个股，下同。比较基准：沪深 300 指数(000300.SH)交易费率：单边交易成本设定为 0.3。策略历史表现沪深 300 选股策略整体表现较为稳健，2005 年以来，多头组合年化收益率达到19.41，夏普比率为 0.60。组合相对于基准指数的年化超额收益为 10.01，信息比率为 0.98。表 1、沪深 300 选股策略表现统计统计指标策略多头基准对冲总收益率1980.54338.61411.42年化收益率19.419.0310.01年化波动率32.2628.8110.18Sharpe 比率0.600.310.98最大回撤率69.5670.7515.85胜率53.9

5、653.2456.12资讯，测试区间：20050428-20220602图 1、沪深 300 选股策略净值及与基准对比资讯，测试区间：20050428-20220602图 2、沪深 300 选股策略相对基准累计净值资讯，测试区间：20050428-20220602表 2、沪深 300 选股策略及基准分年度收益年份策略多头基准超额收益20050.63-0.962.272006154.94121.0217.462007196.63161.5516.262008-64.17-65.954.892009122.1296.7112.6820102.73-12.5116.722011-26.35-25.0

6、1-1.7820125.447.55-2.7920135.86-7.6513.87201487.2351.6626.4020154.685.580.942016-15.10-11.28-3.41201731.0021.787.672018-15.59-25.3112.71201935.3436.07-0.77202069.3027.2134.13202113.86-5.2019.242022-15.24-17.222.86资讯，测试区间：20050428-20220602、中证 500 选股策略 1策略构建方式中证 500 选股策略 1 的构建方式如下。股票池：全体中证 500 指数成份股调仓

7、频率：月末调仓，根据选股因子选择排名前 5的个股。加权方式：等权加权。比较基准：中证 500 指数(000300.SH)交易费率：单边交易成本设定为 0.3。策略历史表现中证 500 选股策略 1 整体表现较为稳健。2007 年以来，多头组合的年化收益率达到 17.41，夏普比率为 0.56。组合相对于基准指数的年化超额收益为 8.87，信息比率为 0.83。表 3、中证 500 选股策略 1 表现统计统计指标策略多头基准对冲总收益率1074.34183.66268.55年化收益率17.417.038.87年化波动率31.3532.1210.64Sharpe 比率0.560.220.83最大回

8、撤率71.3669.2720.74胜率56.0655.0552.78资讯，测试区间：20070131-20220602图 3、中证 500 选股策略 1 净值及与基准对比资讯，测试区间：20070131-20220602图 4、中证 500 选股策略 1 相对基准累计净值资讯，测试区间：20070131-20220602年份策略多头基准超额收益2007130.39130.88-0.492008-61.06-60.80-0.262009158.63131.2727.36201030.1810.0720.112011-33.76-33.830.07表 4、中证 500 选股策略 1 及基准分年度收

9、益201236.320.2836.04201334.5916.8917.70201423.1239.01-15.88201542.3143.12-0.812016-21.57-17.78-3.79201719.60-0.2019.802018-16.07-33.3217.25201942.0326.3815.65202039.5220.8718.64202136.3415.5820.762022-14.18-17.413.23资讯，测试区间：20070131-20220602、中证 500 选股策略 2策略构建方式中证 500 选股策略 2 的构建方式如下。股票池：全体中证 500 指数成份股

10、调仓频率：月末调仓，根据选股因子选择排名前 10的个股。加权方式：等权加权。比较基准：中证 500 指数(000905.SH)交易费率：单边交易成本设定为 0.3。策略历史表现中证 500 选股策略 2 整体表现较为稳健。 2007 年以来，多头组合的年化收益率达到 15.50，夏普比率为 0.51。组合相对于基准指数的年化超额收益为 7.04，信息比率为 0.80。表 5、中证 500 选股策略 2 表现统计统计指标策略多头基准对冲总收益率812.99183.66184.12年化收益率15.507.037.04年化波动率30.6432.128.79Sharpe 比率0.510.220.80最

11、大回撤率69.3669.2721.00胜率58.8455.0556.06资讯，测试区间：20070131-20220602图 5、中证 500 选股策略 2 净值及与基准对比资讯，测试区间：20070131-20220429图 6、中证 500 选股策略 2 相对基准累计净值资讯，测试区间：20070131-20220429年份策略多头基准超额收益2007109.64130.88-21.242008-58.98-60.801.822009136.18131.274.91201028.2210.0718.16表 6、中证 500 选股策略 2 及基准分年度收益2011-29.18-33.834.

12、65201212.550.2812.27201339.6416.8922.75201428.3839.01-10.63201546.3343.123.222016-17.10-17.780.67201717.21-0.2017.412018-23.78-33.329.54201946.4026.3820.02202034.3920.8713.51202133.6015.5818.022022-13.86-17.413.54资讯，测试区间：20070131-20220602、全A 选股策略策略构建方式全 A 选股策略的构建方式如下。股票池：全 A 个股，剔除 ST 及上市未满 180 天个股。调

13、仓频率：月末调仓，根据选股因子选择排名前 5的个股。加权方式：等权加权。比较基准：万得全 A 指数(881001.WI)交易费率：单边交易成本设定为 0.3。策略历史表现全 A 选股策略整体表现较为稳健。2005 年以来，多头组合年化收益率达到 25.18，夏普比率为 0.80。组合相对于基准指数的年化超额收益为 14.02，信息比率为 1.34。表 7、全 A 选股策略表现统计统计指标策略多头基准对冲总收益率4823.27423.87873.59年化收益率25.1810.0214.02年化波动率31.6029.1710.48Sharpe 比率0.800.341.34最大回撤率69.9269.

14、4211.40胜率60.1554.8961.65资讯，测试区间：20050131-20220602图 7、全 A 选股策略净值及与基准对比资讯，测试区间：20050131-20220602图 8、全 A 选股策略相对基准累计净值资讯，测试区间：20050131-20220602年份策略多头基准超额收益200519.08-5.4424.522006160.74112.1748.582007168.92170.88-1.962008-60.61-64.063.45表 8、全 A 选股策略及基准分年度收益2009142.14106.4635.68201027.24-3.7731.012011-31.

15、78-28.01-3.78201218.394.5813.80201326.485.2121.26201452.1145.826.28201568.9332.5636.372016-11.67-14.412.7320170.982.34-1.362018-18.32-29.9411.62201942.0831.1110.97202051.4824.9226.56202137.626.1931.432022-14.20-17.403.20资讯，测试区间：20050131-20220602三、组合最新持仓代码简称所属中信一级行业权重601225.SH陕西煤业煤炭3.70688981.SH中芯国际电

16、子3.70688126.SH沪硅产业-U电子3.70000568.SZ泸州老窖食品饮料3.70002916.SZ深南电路电子3.70600519.SH贵州茅台食品饮料3.70000001.SZ平安银行银行3.70002466.SZ天齐锂业有色金属3.70601088.SH中国神华煤炭3.70002460.SZ赣锋锂业有色金属3.70600028.SH中国石化石油石化3.70002129.SZ中环股份电力设备及新能源3.70002371.SZ北方华创电子3.70601668.SH中国建筑建筑3.70601857.SH中国石油石油石化3.70603799.SH华友钴业有色金属3.70000895.

17、SZ双汇发展食品饮料3.70601898.SH中煤能源煤炭3.70300122.SZ智飞生物医药3.70根据最新因子数据，我们给出了各选股组合 2022 年 6 月最新持仓，如下表所示。表 9、300 选股策略最新持仓002709.SZ天赐材料基础化工3.70601669.SH中国电建建筑3.70300450.SZ先导智能机械3.70002049.SZ紫光国微电子3.70603659.SH璞泰来电力设备及新能源3.70300316.SZ晶盛机电机械3.70002459.SZ晶澳科技电力设备及新能源3.70002812.SZ恩捷股份基础化工3.70资讯，表 10、500 选股策略 1 最新持仓代

18、码简称所属中信一级行业权重600299.SH安迪苏基础化工5.88600546.SH山煤国际煤炭5.88000630.SZ铜陵有色有色金属5.88600256.SH广汇能源石油石化5.88600549.SH厦门钨业有色金属5.88300618.SZ寒锐钴业有色金属5.88600233.SH圆通速递交通运输5.88600566.SH济川药业医药5.88600486.SH扬农化工基础化工5.88000553.SZ安道麦 A基础化工5.88600642.SH申能股份电力及公用事业5.88603127.SH昭衍新药医药5.88000960.SZ锡业股份有色金属5.88000519.SZ中兵红箭国防和军

19、工5.88601958.SH金钼股份有色金属5.88002078.SZ太阳纸业轻工制造5.88资讯，代码简称所属中信一级行业权重600299.SH安迪苏基础化工2.86600546.SH山煤国际煤炭2.86000630.SZ铜陵有色有色金属2.86600256.SH广汇能源石油石化2.86600549.SH厦门钨业有色金属2.86300618.SZ寒锐钴业有色金属2.86600233.SH圆通速递交通运输2.86600566.SH济川药业医药2.86600486.SH扬农化工基础化工2.86000553.SZ安道麦 A基础化工2.86600642.SH申能股份电力及公用事业2.86603127

20、.SH昭衍新药医药2.86表 11、500 选股策略 2 最新持仓000960.SZ锡业股份有色金属2.86000519.SZ中兵红箭国防和军工2.86601958.SH金钼股份有色金属2.86002078.SZ太阳纸业轻工制造2.86002985.SZ北摩高科国防和军工2.86603708.SH家家悦商贸零售2.86603456.SH九洲药业医药2.86600718.SH东软集团计算机2.86601928.SH凤凰传媒传媒2.86600188.SH兖矿能源煤炭2.86688521.SH芯原股份-U电子2.86300244.SZ迪安诊断医药2.86603868.SH飞科电器家电2.863003

21、63.SZ博腾股份医药2.86601872.SH招商轮船交通运输2.86688099.SH晶晨股份电子2.86002532.SZ天山铝业有色金属2.86600141.SH兴发集团基础化工2.86002152.SZ广电运通计算机2.86300223.SZ北京君正电子2.86600008.SH首创环保电力及公用事业2.86000738.SZ航发控制国防和军工2.86600908.SH无锡银行银行2.86资讯，代码简称所属中信一级行业权重603681.SH永冠新材基础化工1.08600299.SH安迪苏基础化工1.08688707.SH振华新材基础化工1.08603908.SH牧高笛纺织服装1.08

22、688139.SH海尔生物医药1.08000059.SZ华锦股份石油石化1.08300532.SZ今天国际计算机1.08603185.SH上机数控电力设备及新能源1.08688077.SH大地熊有色金属1.08002452.SZ长高电新电力设备及新能源1.08601225.SH陕西煤业煤炭1.08600546.SH山煤国际煤炭1.08301155.SZ海力风电电力设备及新能源1.08603739.SH蔚蓝生物农林牧渔1.08300083.SZ创世纪电子1.08600089.SH特变电工电力设备及新能源1.08002839.SZ张家港行银行1.08表 12、全 A 选股策略最新持仓601158.

23、SH重庆水务电力及公用事业1.08600873.SH梅花生物基础化工1.08605006.SH山东玻纤建材1.08002314.SZ南山控股房地产1.08003043.SZ华亚智能电子1.08603619.SH中曼石油石油石化1.08600163.SH中闽能源电力设备及新能源1.08300358.SZ楚天科技医药1.08688179.SH阿拉丁医药1.08000726.SZ鲁泰 A纺织服装1.08002389.SZ航天彩虹国防和军工1.08000630.SZ铜陵有色有色金属1.08688123.SH聚辰股份电子1.08600256.SH广汇能源石油石化1.08688981.SH中芯国际电子1.

24、08300130.SZ新国都计算机1.08603826.SH坤彩科技建材1.08600549.SH厦门钨业有色金属1.08002908.SZ德生科技通信1.08300573.SZ兴齐眼药医药1.08002419.SZ天虹股份商贸零售1.08300618.SZ寒锐钴业有色金属1.08300390.SZ天华超净电子1.08603688.SH石英股份电子1.08688032.SH禾迈股份电力设备及新能源1.08603181.SH皇马科技基础化工1.08688019.SH安集科技基础化工1.08601825.SH沪农商行银行1.08603966.SH法兰泰克机械1.08002741.SZ光华科技基础化工1.08002805.SZ丰元股份基础化工1.08603217.SH元利科技基础化工1.08002286.SZ保龄宝农林牧渔1.08300275.SZ梅安森计算机1.08002611.SZ东方精工机械1.08000034.SZ神州数码计算机1.08300596.SZ利安隆基础化工1.08600233.SH圆通速递交通运输1.0868