3-证券投资ppt课件

1、第三章：证券投资证券投资的种类股票债券基金期权期货证券投资的作用1、提高闲置资金报答率2、坚持流动性3、获得其他企业控制权4、分散风险一、债券投资债券：是债务人按照法定程序发行，承诺按商定的利率和日期支付利息，并在特定日期归还本金的书面债务凭证。债券的根本要素包括： 面值(Face Value/Par Value) 票面利率(Coupon rate) 债券期限(Maturity date) 付息方式债券的特点债券没有公司控制权利率风险较大收入稳定保证性强流动性好债券的估价模型：费舍尔模型Fisher model资产价值或实际价钱=资产带来的未来现金流的贴现值因此：债券价值 =票面利息的现值 +

2、 面值的现值式中，P是债券价值；I是每年利息；k是折现率可以用当时的市场利率或者投资者要求的必要报酬率替代；M是债券面值；i是票面利率；n是债券期限归还年数。1.债券的估价宏发公司拟于2000年2月1日发行面额为l000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%。要求计算债券的价值。 例题解答：分析：该债券可以为公司带来两种现金流。1、每年2月1日支付的利息，相当于一个年金；2、5年后1月31日支付的利息，相当于一次支付。那么该债券的价钱，就相当于这些现金流的现值。年金部分现值：归还的本金现值：该债券的总价值：企业拟

3、于2021年3月1日购买5年期，面值为1000元，票面利率为8%的国库券，同期市场利率6%，每年3月1日计息并支付，假设当前市场价钱为1100元，可否进展投资？ 例题解答：分析：经过对该债券的现值进展计算。假设超越了1100元的市场价钱，那么久可以进展投资。反之，那么不能进展投资。年金部分现值：归还的本金现值：该债券的总价值：因此，1100元的价钱不能买入一次还本付息债券：到期时还本并支付全部利息。期间没有任何支付发生。其估价方式为：式中，P是债券价值；M是债券面值；k是票面利率可以用当时的市场利率或者投资者要求的必要报酬率替代；i是票面利率；n是债券期限归还年数。一些特殊的债券零息债券：只支

4、付本金的债券。债券到期以后，按面值进展支付。期间没有任何支付发生。其估价方式为：式中，P是债券价值；M是债券面值；k是票面利率可以用当时的市场利率或者投资者要求的必要报酬率替代；n是债券期限归还年数。一些特殊的债券2.债券的发行方式一定是折价发行的债券比较划算啊！例题1折价发行宏发公司拟于2000年2月1日发行面额为l000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为8%。要求计算债券的价值。 平价发行解答：分析：该债券可以为公司带来两种现金流。1、每年2月1日支付的利息，相当于一个年金；2、5年后1月31日支付的利息，相当

5、于一次支付。那么该债券的价钱，就相当于这些现金流的现值。年金部分现值：归还的本金现值：该债券的总价值：宏发公司拟于2000年2月1日发行面额为l000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为7%。要求计算债券的价值。 溢价发行解答：分析：该债券可以为公司带来两种现金流。1、每年2月1日支付的利息，相当于一个年金；2、5年后1月31日支付的利息，相当于一次支付。那么该债券的价钱，就相当于这些现金流的现值。年金部分现值：归还的本金现值：该债券的总价值：我们看到，在三个例子里面，其实只需一个数据在发生变化-“同等风险必要投资报

6、答率或者称之为“市场利率。那么我们可以知道，债券的发行价钱是受市场利率所左右的。而且我们可以总结出以下规律：债券发行时：假设CRMR，那么PM，债券溢价发行；假设CRMR，那么PM，债券折价发行；假设CR=MR，那么P=M，债券按面值发行。式中，CR为债券的票面利率；MR为市场利率；P为债券价值；M为债券面值总结那债券发行以后为什么会涨价，跌价呢？我昨天买的债券，怎样今天就跌了？说好的收益稳定呢？.央行忽然加息让券商债券部门措手不及：一方面，很多包销债券最终有能够要由券商自掏腰包购买；另一方面，券商自营和资产管理也因债券价钱下跌而损失繁重。10月19日，央行不测宣布上调金融机构人民币存贷款基准

7、利率，彻底打乱了许多机构，尤其是与债券相关的机构投资方案。“加息音讯一公布，我的心就凉了一半。一位不愿泄漏姓名的券商债券分销部门担任人对记者表示，大多数券商在承销企业债券的时候都采取了包销的方式，一旦销售期内卖不出去，券商就必需自掏腰包购买手中的债券。“在加息之后，原来和企业签署的债券利率就相对低了，但企业不情愿提高发债本钱，按照之前的利率又发不出去，这些债券能够就砸手里了。上述券商人士表示。案例-一那么关于央行加息的新闻.结论某种债券面值1000元，票面利率为10%，期限5年，利息一年一付。知市场利率为12%，甲公司以927元的价钱买入该债券。如今市场利率上升为14%，求该债券的市场价钱？

8、例题解答：分析：我们知道，债券的市场价钱决议于市场的利率。如今市场利率由12%上升为14%，那么假设这时有人要购买这个债券，他一定会要求14%的投资报答率。因此在计算其价钱时，应采用14%进展折现。年金部分现值：归还的本金现值：该债券的总价值：债券的价钱由原来的927下降为如今的862当期收益率(Current yield)：指本期从债券上获得的收益与购买价钱之比。持有期收益率(Yield to call)：债券还未到期时，债券持有者以某个价钱卖出其所持债券。式中， 是买入价钱； 是每年利息； 是债券卖出价钱；是债券卖出的期数。K即是要求的持有期收益率。3.债券的收益率到期收益率(Yield

9、to maturity)：从发行开场不断持有债券，直到债券到期的收益率。也就是该债券的投资报答率。式中， 是买入价钱； 是每年利息； 是债券面值；是到期期数。K即是要求的到期收益率。企业拟于2021年3月1日购买5年期，面值为1000元，票面利率为8%的国库券，每年3月1日计息并支付。当前市场价钱为1100元。1假设企业计划持有到期，请计算这项投资的收益率？2假设企业计划以1500的价钱在第四年初卖出，请计算这项投资的收益率？ 例题解答：分析：第一个问题就是求到期收益率的问题，就是要将获得的收益与投入进展对比。第二个问题是要求持有期收益率的问题，也是要将收益与投入进展对比，不同之处在于到期收益

10、率是获得了债券的一切收益，持有其收益率只获得了部分收益。 1到期收益率：虽然公式中只需k一个未知数，但是我们仍无法用常规方式计算。对于这种问题，我们可以采取试算的方式，随意设定一个折现率k。假设折现的结果小于1100，那么阐明折现率过大，应取小一些；反之，那么应取大一些。当k=5%时，折现结果为1071.54当k=6%时，折现结果为1114.86因此k一定在5%到6%之间。 用我们前面讲的内插法，可以算出收益率约为5.65%2持有期收益率：可以看到，这个算式中与刚刚不同的地方只需期数与最后回收的本金。所以可以采用与刚刚完全一样的方式进展计算。流动性风险：指无法在短期内以合理价钱出卖资产的风险。

11、变现困难违约风险：指借款人无法按时支付债券的利息和本金的风险。 再投资风险：指由于利率变动而使投资者蒙受损失的风险。债券到期时间越长，风险越大。回收风险：指由于某些债券具有赎买条款。当赎回对公司而言本钱较小时，公司会执行该条款。而对于债务人，他们失去了接下来的收益的风险。4.债券的风险二、股票投资股票：是股份公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的有价证券。股票的特点： 拥有企业一切权 股利收益不确定 价钱动摇较大 求偿权靠后1.股票的分类股票的估价模型：M.J.Gordon(1959)股票内在价值是该股票未来预期股利流量的折现值。欧文.费舍尔、威廉斯:股票的价值

12、等于它未来现金流的折现值。式中，P是股票的价值；D是每年收到的股利；r是折现率可以用当时的市场利率或者投资者要求的必要报酬率替代2.股票的估价从前面我们对优先股的分析，我们可以看出，优先股的股息是固定的。因此对于优先股持有者，他收到的现金流是一个永续年金假设优先股没有被召回，因此我们对优先股的股价公式应该是：其中，D为各年收到的固定股息，K为折现率，t为期数。优先股估价某公司股票每年分配股利2元，假设投资者最低报酬率为16%，要求计算该股票的价值。假设投资者要求的报答率为20%，该股票价值又是多少？ 例题解答：分析：这是一支优先股的估价问题。根据前面的解释，其价钱等于未来一切现金流的折现。当要

13、求的最低报酬率为16% 时：当要求的最低报酬率为20%时：从前面我们对普通股的分析，我们可以看出，普通股姑息并不固定。因此对于普通股的股价估计，我们只能采取分别将每期现金流折现的方法：其中，D为各年收到的固定股息，r为折现率，t为期数。我们在实践操作中发现，普通股由于股利不固定呵斥了普通股股价不易估计。但是，我们可以采用一些合理的假设，将我们普通股的估价过程简化。普通股估价股利固定增长模型：假设开场的时候，公司的股利为D0，每年股利的增长速度为g，那么此模型下，公司的股票估价模型应该为：化简以后得到：留意：此公式只适用于r大于个的情况。假设r小于或等于g会出现什么情况？假设某公司本年每股将派发

14、股利0.2元，以后每年的股利按4%递增，预期投资报酬率为9%，要求计算该公司股票的价值。 例题解答：分析：这是一支股利固定增长的股票。对它进展估价时可以采用股利固定增长模型。如今，我们曾经会对股利固定增长的股票进展估价了。但是生活中，股票的价钱我们普通是知道的，而不知道的是投资收益率。所以我们最想知道的是我购买股票的投资收益率是多少呢？经过将 变形，我们可以得到以下公式 ：其中r就是我们要求的投资报答率国安公司预备投资购买东方信托公司的股票，该股票上年每股股利为2元，估计以后每年以4%的增长率增长，国安公司用34.67的价钱购得该股票，假设不断持有，那么公司获得的投资报答率是多少？明年，该股票

15、的价钱为多少？ 例题解答：分析：这是一支股利固定增长的股票。需求计算它的投资报答率和明年的价钱。投资报答率：明年的价钱：这个公式通知我们什么？这个公式里面有什么呢？难道藏着挽救人类的？公式中D1/P通知了我们，我们投资股票获得的利息收入，我们称之为“股利收益(Dividend yield)；公式中的g通知我们我们的股票价钱会由于股利的增长而随之增长，股价的增长率正好等于g。我们将股价的增长称之为“资本收益(Capital gain)。启示：炒股不要光盯着股票价钱的涨跌。他的收益不光来源于价钱的涨跌(Capital gain)，也来源于他的股利收入(Dividend yield)。某股票为固定生

16、长股，其生长率为3，预期第一年的股利为4元，假定目前国库券收益率13，平均风险股票必要 收益率为18，而该股票的系数为1.2，该股票的价钱为多少元？ 例题解答：分析：这是一支股利固定增长的股票。可以按照股利固定增长模型进展计算。而该股票的必要收益率可以经过资本资产定价模型进展计算。该股票必要报答率：该股票价钱：市盈率(P/E ratio) ：式中，P是股票价钱；EPS是当期每股盈利。留意：EPS与股利的区别。EPS全称(Earning Per Share),它等于“(净利润-优先股股利)/普通股股数。表示在股东每股的收益有多少。而股利那么是发放给股东的报答。市盈率这个目的通知我们，按照当前的盈

17、利程度，多少年可以回收投资。3.常见的股票的其他分析方法2021年5月7日:华夏银行P/E为18倍,民生银行11.8倍,招商银行14倍。他如今购买的建立银行为22倍，他觉得划算不？ 不划算。假设按照如今情况，建立银行的股票要22年还本。而华夏只需求18年，民生11.8年，招商14年。启示：因此在股票价钱正常的情况下，我们应选择市盈率低的股票。由于这种股票投资报答时间快。例子市盈率的优缺陷市盈率公司某期利润能够不真实；某期有大量的非经常性收益或者大量非经常性费用。计算简单；容易了解。市净率(P/BV ratio) ：式中，P是股票价钱；BVPS是每股净资产。BVPS全称(Book Value Per Share),它表示除开公司的负债以外，每一股含的净资产有多少。市净率通知我们，股票的价钱与价值之间的差距。差距越小，该股票的风险越小；差距越大，阐明该股票很有能够被价钱虚高，风险很大。3.常见的股票的其他分析方法市净率的优缺陷市净率不适用于很多效力型公司；公司资产的构造很大程度上会影响市净