证券市场线如何计算ppt课件

1、证券市场线如何计算.某一资产预期的收益率超出无风险资产收益率的部分与资产的不可分散的风险系统风险正相关，CAPM模型CAPM模型在风险收益座标平面内确定了一条直线 ,称其为证券市场线.在平衡市场的假设下，一切股票或股票组合的收益率都应位于证券市场线上，这是由于在市场平衡时，一切股票或股票组合的收益率该当正比于其所承当的市场系统风险。正是基于这一点，可以用资本资产定价模型估计股票的期望收益率(或说权益本钱)。 .4.证券市场线的估计 设证券市场上有n 个风险资产(设为股票)，它们的收益率分别为 ,无风险资产的收益率为 ，市场组合的收益率为 。根据现代投资组合实际，对于恣意一个可行的投资组合，其期

2、望收益率也必定满足CAPM模型 其中 表示投资组合x 的市场系统风险的度量，组合系数x 应满足.一个可行的投资组合，假设其期望收益率等于市场收益率，可称其为市场投资组合，记为M，其收益率还用 表示。问题: 如何从风险资产和市场组合收益分布的历史数据去估计证券市场线方程. (1)对一定数量的投资组合计算它们各自 的期望收益率和相应的贝塔值; (2)利用线性回归,确定方程 中的系数 可以看出.线性回归确定证券市场线方程 .证券市场线方程的估计证券市场线.误差估计 相关性检验 收益率的平均值. 证券市场线的估计完全正确； 证券市场线的估计是完全错误的； 证券市场线估计有误差， 越接近零，误差越大，越

3、接近1， 估计越好。对于上述例子有这阐明该证券市场线不是一个好的估计. .估计不好的缘由:(1)市场不满足模型的假设(不允许卖空,不是有效市场,有买卖费用等);(2)仅适用于资产组合,不适用于单个资产;(3) 所选的市场组合不是一有效的组合. 思索另一个组合这是一个有效的组合. .证券市场线相关性检验 .无风险收益率的选取 (1)长期国债的到期收益率; (2)零贝塔投资组合的收益率;零贝塔投资组合: 使成立 的投资组合称为零贝塔投资组合,一定有且是有效的组合.证券市场线方程.证券市场线的市场运用 资产的期望收益率高于其系统风险所对应的收益率，市场价值被低估，有升值的空间，投资者应该买入。 资产

4、的期望收益率低于其系统风险所对应的收益率，市场价值被高估，价钱会下跌，投资者应该买出。 .5.股票指数的计算 股票指数反映了股票市场的表现 股票指数的功能:(1)股票指数可以作为一个目的反映市场以及整体的经济活动，例如用作CAPM模型中的市场组合的收益指数；(2)可用于衡量投资业绩，尤其是基金运作业绩的规范；(3)作为金融衍消费品，如股票指数期货的标的物。 . 目前广泛遭到关注的股票指数: 道.琼斯Dow Jones industrial average30工业平均指数， NASDAQ综合指数， 规范普尔500(S&P500)指数， 香港恒生指数， 日经225指数(Nikkie)， 新加坡海峡

5、时报指数, 深证指数和沪证综合指数等。.股票指数反映的是股票市场一部分股票组合的价值变化.计算股票指数可以包括一切在市场公开买卖的股票或者选取部分有代表性的股票样本，如今通用的股票指数没有一个是以全部上市买卖的股票价值进展计算的，每一个详细的股票指数的复盖面(市值普通不少于50%)和样本股的选取是各不一样的。 . 规范普尔500指数: 包括500种股票价钱的指数(400工业,40公共事业,20交通,40金融机构)(按每个股票的市值计算)， 道.琼斯30种指数: 30家大型的关系国计民生的蓝筹股所确定的指数， 恒生33种指数那么由在香港上市的有代表性的33种股票组成, 日经225指数: 225个

6、在东京股票买卖所上市的最大的股票(平均价钱法计算) .选择方法: (1) 把一切上市股票按总市场价值的大小排序，然后选择陈列在前面的假设干种股票作为样本进入指数计算 (2) 把一切的股票按行业分类，再在每个行业取假设干个总市值排在前列的股票进入指数计算。以总的市场价值计算股票的指数可以客观地反映样本股公司的市场价值以及对整个市场的奉献，但是它忽略了股票市场的另一个重要要素-流通性。基金投资经理或衍消费品的经理睬发现某些市场规模挺大，但流通股较少的公司往往没有足够的股票可以买卖以满足其投资组合的需求，这有违股票指数的第二个功能，导致股票指数的可投资性降低。抑制这一缺乏的一个做法是对流通股设置一个

7、比例，只需流通股超越这个比例的上市公司才有能够入选计算股票指数的样本股。.计算方法:(1) 平均价钱指数:取一切入选公司的股票价钱的平均值由股价确定权重. 调整方法(因某个股票分割而导致价钱下降):设有m个股票包含在股票指数的计算中，它们在前一天的股价为 设第 个股票在第二天将其原来的 股分割至 股，又设分割当天入选股票的价钱分别为 .那么在当天的股票平均价钱指数为调整因子 缺乏: 股价高,权艰苦,不思索股数的多少.(2) 市场加权指数:以入选样本公司的总市值 (等于股票价钱乘以股票数)计算权数. 设在时间 的股票指数为 ，计算股票指 数的样本股价钱为 , 流通股数为 ,那么 股票的市场价值为

8、 (设其一切股为流 通股，否那么根据流通股所占的比例可计算 其总市值)，一切样本股的总市值为 股票 的市场价值在样本股总价值中所占 的权重为.设经过一个时段，股票在时辰 的价钱变为 ，那么股票在这个时间段内的收益率为 ，由此得计算股票指数的样本股组合在这个时段的收益率为在时辰 的股票指数为 . 只需给出了股票指数的一个初始值 ，在不同时段调整的样本股集合 ，反复运用上式就可以计算出市场在不同时间的股票指数。 对于股票指数初始值的选取，需求有一个基准日期和一个基准值.对此，不同的指数有不同的选取方法， 如恒生指数以1964年7月31日为基准日，基准值那么取为100； 规范普而那么以1941-1943年间的平均流通市值作为基准值等。.作业(二)1. 某公司当前的股票价钱为26.7元, 知该公司的Beta系数为0.75, 设股票市场的风险溢价为5.5%,长期国债的年利率为7.5%. (1) 计算该公司的权益本钱. (2) 知该公司去年每股的盈利为3元,其中的66%用于支付红利, 问在什么样的红利增长率下,公司当前的股票价钱是合理的?2.下表给出了某股票A及该股票所在市场过去16