世经概论培训(周茂荣)详解

1、马克思主义理论研究(ynji)和建设工程重点教材 世界经济概论 世界经济周期与危机以及当前(dngqin)欧债危机的发展趋势武汉大学 周茂荣共三十七页第一部分 战后世界经济周期与危机研究战后世界经济周期与危机的意义 一部资本主义经济史就是经济危机周期(zhuq)发生的历史 有助于加深对世界经济及其运行规律的了解 有助于了解中国改革开放的国际经济环境 了解世界市场行情，做好对外经济与贸易 尽管国内外经济学界对经济周期问题研究的兴趣一直在随着经济情况的变化而时起时伏，时冷时热，但历史证明它是一个长盛不衰的话题共三十七页自从1825年英国发生第一次资本主义周期性经济危机出现以来，各种资产阶级经济学说

2、一直在寻找其成因与医治药方 古典-新古典经济学-他们或否认危机的存在，或将其归因于外部冲击，主张自由放任，反对政府对经济的干预凯恩斯主义-承认周期波动是一种“常态”，但通过政府“积极”、“明智”的政策便可“熨平”周期波动新自由主义将周期波动归因于政府经济政策尤其(yuq)是货币政策的失误，主张减少政府干预，回到自由放任 由于资产阶级周期理论均未能揭示经济周期发生的根本原因，一次次经济危机的发生使其不能自圆其说共三十七页马克思主义经济周期理论资本主义经济危机周期性爆发的根本原因周期波动是资本主义经济的运行规律资本主义经济周期波动的四个阶段固定资本更新是经济危机周期发生的物质基础 马克思主义周期理

3、论深刻揭示了资本主义经济危机周期爆发的可能性和必然性，为我们研究战后世界经济周期与危机提供了强大的理论武器(wq)，显示出强大的生命力共三十七页经济周期的类型康德拉杰夫周期（长周期或长波）库兹涅茨周期（中长波或中长周期）尤格拉周期（中周期或中波）基钦周期（短波周期） 两点说明：上述各种周期都是各经济学家通过整理分析历史数据而发现的某种较为规则的长、中、短周期波动，也就是对历史现象的一种描述，是对过去的历史经验的概括和对未来的假说虽然它们也试图在某些方面探讨其背后的根源，能够开阔人们对经济周期认识的视野，但都缺乏足够(zgu)的理论根据，也很难与当今经济现实相吻合，因而不可加以硬性套用 共三十七

4、页世界经济周期的内涵世界经济周期是指世界多数国家的总体经济活动有规律地扩张与收缩的交替波动过程。这里所说的经济收缩也就是指经济危机或经济衰退（Recession）要把握世界经济周期的内涵必须抓住以下四个要点： 世界经济周期波动是资本主义经济的必然产物和基本特征之一 世界经济周期波动是总体经济活动的波动虽然经济波动会依次经历“危机萧条复苏高涨(gozhng)再次发生危机”，但不应简单地将这种周期及其各阶段的长度理解为是相同或固定的并非每个国家的每一次经济危机都会发展成为世界性经济危机，有的可能只是国际性的 共三十七页二战后世界经济危机和周期进程 需重点关注的是： 20072009年经济危机危机的

5、性质由美国金融危机引发的一次世界性的、战后最为严重的周期性经济危机根本原因在于资本主义基本矛盾，直接诱因则是美国次贷危机及其引发的空前严重的全球金融危机次贷危机发生原因-直接原因和导火线是美联储货币政策的大幅调整导致美国房地产泡沫破裂金融机构过度(gud)使用金融杠杆以及政府金融监管的缺失危机发生的深层次原因-现行国际货币体系的根本性缺陷导致全球经济严重失衡 共三十七页次贷危机的发生带来了严重的“财富负效应”,使广大居民所持有的各种资产（包括房地产）价值大幅缩水，房地产及相关证券价格急降，有关金融机构严重亏损，流动性过剩迅即转变为流动性不足美国信贷条件改变，投资者、消费者信心与支付能力严重受挫

6、，消费需求和投资需求急剧(jj)萎缩，是原来依靠住宅抵押贷款特别是次级抵押贷款及次级债券这种特定信用手段支撑起来的美国周期性繁荣破灭，实体经济领域的生产与市场的矛盾急剧(jj)激化，最终导致周期性经济危机的爆发危机的发生表明，美国房地产领域的生产与市场早已脱节，生产已远超居民有支付能力的需求，只是依靠次级抵押贷款及金融创新所创造的人为需求在维持虚假繁荣2007年12月美国经济危机开始，2008年9月次贷危机演变成“百年一遇”的金融危机后，危机加剧并通过各种渠道迅速传导到世界各地，从金融领域进一步扩大到实体经济领域，演变为战后最为严重的经济大危机，使世界经济深受其害，危机已于2009年秋季结束，

7、但其影响远未消除，尤其欧债危机的发生，使危机过后的复苏基础脆弱，随时有二次探底的风险 共三十七页二战后世界经济周期与经济危机的主要特点世界经济周期总体上呈现出同期性加强的趋势 周期变形现象普遍存在 （危机期间(qjin)物价、存货变动以及萧条与复苏阶段难以划分） 生产过剩的经济危机与财政金融危机交织并发 结构性危机与周期性危机交织在一起，使周期性危机变得更为复杂，更难以解决。 （两种危机在持续时间、表现形式、所波及领域、解决方式上均有差别）共三十七页影响二战后世界经济周期与危机变化的主要因素科技革命对世界经济周期与危机变化的影响政府对经济生活的全面调节和干预经济结构变化信用经济高度发展 市场经

8、济本质上是信用经济。信用经济的高度发展无疑已成为二战后世界经济最为显著的现象之一信用关系的高度发展和向全球扩展，使金融作为现代经济核心的作用进一步强化 信用的高度发展和金融创新为实体经济的虚拟化创造了条件，并使虚拟经济的规模远远脱离和超过实体经济 -在经济虚拟化处于可控时，可带来“财富效应”，刺激消费和投资，使生产更具有无限扩大的冲动当虚拟经济过度发展时，极易造成和放大泡沫，一旦(ydn)风险暴露，便会危及金融稳定，严重冲击经济的周期运行 共三十七页第二部分 关于(guny)当前欧债危机的发展趋势 一 欧洲主权债务(zhiw)危机的发生与演进二 欧洲主权债务危机的成因三 欧洲主权债务危机的影响

9、四 欧洲主权债务危机的应对五 欧洲主权债务危机与欧元的前景共三十七页一欧洲主权债务危机(wij)的发生与演进主权(zhqun)债务(Sovereign Debt ）-指一国政府以主权为担保所主借的债务，包括内债和外债。主权债务危机 (Sovereign Debt Crises)-指一国政府因不能如期偿付其债务而导致的信用危机欧洲主权债务危机 (European Sovereign Debt Crises)- 指欧元区部分成员国政府由于面临不能如期偿付债务而违约的风险所导致的危机共三十七页欧债危机主要表现- 政府财政赤字和公共债务严重超标- 财政赤字不得超过该国GDP的3% 债务不得超过该国GD

10、P的60% 致使政府债券评级被调低，融资(rn z)成本上升，当其面临不能如期偿债而违约风险时，不得不寻求国际救助共三十七页欧洲主权债务危机的发生与发展2009年10月20日，希腊当时刚上台的帕潘德里欧政府宣布(xunb)其前任掩盖了希腊政府财政赤字和政府债务的真相，预计当年政府财政赤字与GDP之比将达到12.7%而非6.7%，公共债务与GDP之比将达113%，远远超过了马约趋同标准。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发 危机迅速向爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙等国传递，以至成为欧元区“欧猪五国”（Piigs)的主权债务危机2年多来，欧债危机不断跌宕起

11、伏，至今看不到何时能最终克服共三十七页二 欧洲(u zhu)主权债务危机的成因（一）危机国家经济的体制与结构性问题“欧猪五国”均属欧盟内部的“南方国家”，经济发展水平较其他原有成员国低加入欧元区后，这些国家产业结构(chn y ji u)并未调整 原来具有优势的劳动密集型产业受到新兴经济体的激烈竞争而趋于进一步衰落，同时又未能建立有活力的新兴产业，致使其经济竞争力下降社会福利水平盲目向高水平成员国靠拢，加之人口老龄化 如： 2008年退休金占GDP之比 葡萄牙希腊意大利西班牙德国12.911.910.910.86.9共三十七页（二）欧元体制缺陷 欧元的发行和使用无疑是国际货币史上的重大事件，但

12、在其体制设计上也存在着一些根本性的缺陷，集中表现为“三无”（无财政联邦机制、无紧急救助机制、无正常退出机制）在欧元区，成员国将本国的货币主权上交给了欧洲央行，但财政主权仍属于各成员国，这就使得它们在调控国民经济(gumnjngj)时只能依靠财政政策，而不能通过发行货币或使本国货币贬值的办法在遇到来自外部冲击时，各成员国将首先选择对自己有利的财政刺激政策，因而具有财政超标的激励，加上违约成本很低，所以财政纪律并未得到真正执行共三十七页（三）来自国际金融危机的严重冲击 由美国(mi u)次贷危机所引发的全球经济、金融危机对“欧猪五国”的冲击 经济增长率大幅下降税基下降，财政收入减少 对金融、经济部

13、门的危机救助使财政开支大增 社会福利开支剧增 在其只能依靠财政手段来应对危机的情况下，使这些国家私人部门去杠杆化过程演变为政府财政赤字扩大和公共债务累积过程其必然结果 财政赤字和公共债务与GDP之比严重超标共三十七页跨国银行不负责任的投机行为(xngwi) -如高盛对希腊的公共债务的“包装”国际评级机构的恶意炒作 欧债危机以来，国际信用评级机构多次下调陷入困境的欧元区国家信用与银行等金融机构的评级，导致这些国家政府融资成本进一步上升，致使市场信心动摇，加剧了危机共三十七页三 欧洲主权(zhqun)债务危机的影响（一）对危机当事国的影响由于其主权信用评级被降低, 政府融资成本大幅提高，面临违约风

14、险-为了避免违约，不得不接受欧盟及IMF救助-救助条件：被迫紧缩(jn su)经济，减少政府开支，包括降低工资和减少社会福利开支致使经济萎缩，失业飙升，居民收入大幅下降-居民因对政府不满而游行示威，或“以脚投票”，社会危机演变为政治危机-进一步拖累经济增长，动摇国际投资者的信心，使经济进一步恶化共三十七页（二）对欧元区/欧盟的影响(yngxing)拖累整个欧元区和欧盟的经济复苏，使整个欧元区和欧盟的失业率居高不下欧元汇率下跌，动摇人们对欧元的信心，欧元区的整体稳定性受到冲击，使其面临其问世以来的生死大考验由于欧元区银行持有欧元主权债券而使其亏损，加上实体(sht)经济下滑降低了银行的资产质量和

15、盈利能力，使欧洲银行业风险进一步加大 共三十七页（三）对全球经济(jngj)的影响世界经济复苏步伐放缓，世界经济深受其害国际贸易与投资增长缓慢，大宗商品价格剧烈波动国际金融市场动荡，避险情绪激增，投机活动更加猖獗最终会影响到世界经济的长远发展 （四）对中国经济的影响对欧出口受阻，外需萎缩，严重影响中国经济增长和就业国际贸易领域保护主义抬头，对我出口构成威胁影响我国出口贸易和外汇储备多元化战略所持有的欧元资产面临损失共三十七页四 欧洲主权(zhqun)债务危机的应对应对举措之一：建立救助机制，救助重债国根据2010年5月10日欧盟国财长会议决定，联手IMF设立一项总额为亿欧元的、临时性（为期3年

16、）稳定机制，其中包括： 欧洲金融(jnrng)稳定工具（EFSF）欧洲金融稳定机制（EFSM） 2011年3月欧盟峰会又决定在上述临时性稳定机制到期后，从2013年7月1日成立一个永久性的“欧洲稳定机制”（） （其启动时间已被提前到2012年7月1日）共三十七页两年多来，欧洲金融稳定机制对重债务国的救助计划 希 腊1100+1300亿欧元（设立特别账户确保其有能力支付未来3个月的债务本息，同时欧盟还出面与私人投资者谈判将他们所持有的2000亿欧元债务减记53.5%） 爱尔兰850亿欧元 葡萄牙780亿欧元此外，欧洲央行还采取了以下救助举措在二级市场上购买重债务国的大量国债(guzhi) 通过长

17、期再融资操作（LTRO)为欧元区商业银行提供巨额流动性：2011年12月为523家银行提供4891.9亿欧元；2012年2月为约800家银行提供5295亿欧元欧洲央行行长德拉吉26日说，欧洲央行已准备好“不惜一切代价”保护欧元，避免这个单一货币联盟解体。 共三十七页应对举措之二：强化经济治理，加强监督，预防危机蔓延和再次发生1，签订“欧元附加公约” (Euro Plus Pact) 该公约由法德两国发起，经欧元区所有成员及丹麦、保加利亚等个非欧元区国家共国首脑于年月日春季峰会上签署后生效该公约旨在通过政治承诺来达到以下(yxi)四项目的： 增进竞争力 促进就业 增强公共财政的可持续 促进金融稳

18、定该公约并不具有很强法律效力，更多是一种协调机制，故仅具软约束力共三十七页2，通过经济治理“6部立法”(Six-Pact) “Six-pact”是根据“范龙佩专责工作组”建议由欧委会提出，2011年10月经27个成员国和欧洲议会批准，2011年12月13日正式生效执行6部立法中，其中4部为重新强化财政纪律的，要求从事前预防和事后制裁两方面(fngmin)敦促欧盟尤其是欧元区成员遵守稳定与增长公约，避免出现财政赤字和公共债务超标；另外2部法律则是为解决欧盟和欧元区内的宏观经济失衡问题-建立一套有关宏观经济失衡的监督和实施机制 “6部立法”被认为是自经货联盟成立20多年来欧盟和欧元区经济治理最全面

19、、最综合的经济治理改革，是为实现欧盟和欧元区稳定经济、恢复信心、预防类似危机今后再次发生的最为重要的一步共三十七页3，建立“欧洲学期”机制(jzh)(European Semester) “欧洲学期”机制允许欧盟的主要组织机构（包括欧盟委员会、欧盟理事会、欧洲议会与欧洲理事会），对成员国的财政预算、结构性改革和宏观经济失衡等进行为期半年的事前指导、协调，加强对成员国财政预算的预警与监督，并将财政监督与对成员国结构改革、宏观经济失衡的监督、协调结合起来4，签署“财政条约”欧洲经济与货币联盟的稳定、协调和治理条约（Treaty on Stability， Coordination and Gove

20、rnance in the Economic and Monetary Union，TSCG）该条约于今年3月初经25国（除英国、捷克外）签署，现正在批准过程当中，如能获得欧元区17国中的12国批准，该条约将于2013年1月1日生效执行。共三十七页“财政条约” 的主要内容：在条约生效一年之内，各缔约国应将“实现财政平衡或盈余”写入宪法或相当法律所谓财政平衡是指“结构赤字”不超过该国名义GDP的0.5%。如果成员国未能满足这一规则自动触发纠正机制如果缔约国没有按时落实“平衡预算规则”和自动纠正机制，欧洲法院可就此作出裁决，裁决具有约束力，如不能得到执行，则必须缴纳相当于GDP0.1%的罚款(f

21、kun)（除非特定多数否决），欧元区成员的罚款(f kun)以欧元缴纳并进入欧洲稳定机制，非欧元区成员的罚款(f kun)则进入欧盟一般预算共三十七页5，构建“一会三局”的金融监管新体系金融危机和主权债务危机相互影响；危机暴露出欧盟原有的以母国为主的金融监管体系已不能适应需要根据欧委会建议，2010年9月22日，欧洲议会批准组建金融监管新框架，该框架包含两大支柱： 一会：欧洲系统风险(fngxin)委员会 负责宏观审慎监管 三局：欧洲银行业监管局 欧洲保险与职业养老金局 欧洲证券与市场局 负责微观审慎监管 2011年1月1日“一会三局”开始行使职能，标志着欧盟金融监管格局发生了重大变革，向超国

22、家性质的金融监管体系建设迈出了坚实一步 欧委会最近又提出建立“欧洲银行业联盟”（Banking Union for Europe) 建议共三十七页对经济治理改革的简要评论欧盟加强经济治理的过程实质上是要求成员国更多让渡主权的过程，是各方激烈博弈的结果，每一项进展都不容易(rngy)欧债危机发生以来，为了克服和预防危机的再次发生，欧盟围绕强化财政纪律和纠正宏观经济失衡两条主线，在经济治理改革上取得了长足进展，总体方向正确，但其存在问题不容忽视：虽然在建立财政联盟方面取得了一些进展，但距离建立真正财政联盟（实现税收统一，建立强有力的财政转移机制）相去甚远在整个欧盟经济缺乏新的增长动力和活力情况下，

23、成员国之间尤其中心国家与外围国家间的宏观经济失衡的矫正决非易事共三十七页经济增长长期乏力，税基薄弱，而结构性失业居高不下、人口老化严重，仅通过制裁能否实现财政平衡？在23个成员国均处于财政超标状态中，财政纪律能否有效执行？欧债危机已持续两年多，如何在经济增长、促进就业与财政紧缩之间找到恰当均衡点已成当务之急(dng w zh j)如何加强对国际评级机构的监管？共三十七页应对举措之三：制定和实施“欧洲2020”战略欧盟委员会于2010年3月3日推出“欧洲2020”战略，吸收了此前的“里斯本战略”的经验教训旨在实现以知识和创新为基础的灵巧增长，以提高能源效率、倡导绿色环保和强化竞争力为内容的可持续

24、增长以及以扩大就业、促进社会融合为宗旨的包容性增长除了这三项经济增长的优先目标(mbio)之外该战略还包括5个量化的核心目标以及7个“旗舰行动”。 其目的在于通过实现经济增长，以从根本上为克服欧债危机奠定基础 共三十七页五 欧洲主权债务危机与欧元(u yun)的前景欧洲主权债务危机的发生给欧元区经济以沉重打击，也彻底暴露了欧元体制设计上的缺陷，因此自从欧洲主权债务危机发生以来，关于欧元的前景一直是一个令世人关注的问题。有人断言，欧元将很快走向崩溃，甚至(shnzh)有人在猜测是哪个国家（希腊还是德国）最先退出欧元区？欧元会崩溃吗？ -这无疑是欧债危机以来尤其当前世界经济中最为引人关注的问题共三十七页断言欧洲主权债务危机会导致欧元崩溃缺乏足够根据，其理由欧元的产生不仅是战后几十年欧洲经济一体化的结果，也已成为欧洲政治凝聚力的象征，欧元已经深入人心欧元问世以来已取得巨大成功，表现在： 实现平稳过渡，并使其成员由最初的11个增加为17个 经过10多年(du nin)的发展已成为世界第二大货币，构成对美元的现实挑战-或许正因此美国经济学家均唱衰欧元 欧洲央行