第2章货币时间价值ppt课件

1、第2章货币时间价值第一节：货币时间价值第二节：风险和收益.第一节 货币时间价值一、货币时间价值的含义1. 含义货币时间价值，是指一定量资金在不同时点上价值量差额。例1：某人有100万元，有三种选择投资方式 利率 1年末国债 4% 4万元企业债券 6% 6万元炒股 10% 10万元2. 量的规定性没有风险、没有通货膨胀的社会平均利润率。.二、货币时间价值的根本计算终值与现值一利息的两种计算方法：单利、复利单利：只对本金计算利息。各期利息是一样的复利：不仅要对本金计算利息,而且要对前期的利息也要计算利息。各期利息不是一样的二一次性款项终值与现值的计算1.单利的终值和现值终值FP1n*i现值PF/1

2、n*i.2.复利的现值和终值终值FP1inPF/P，i，n现值PF/1inFP/F，i，n3系数间的关系复利现值系数P/F,i,n与复利终值系数F/P,i,n互为倒数结论： 1复利的终值和现值互为逆运算。2复利的终值系数1in和复利的现值系数1/1in互为倒数。.二、货币时间价值的根本计算终值与现值三年金1.含义：是指一定时期内每次等额收付的系列款项。 等额、固定间隔期、系列的收付款项是年金的三个要点。【提示】这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。.2.种类： .3.普通年金终值与现值的计算1普通年金终值 0 1 2 3 4 终值 A A A A A A1+i

3、 A1+i2 A1+i3F= ，其中 被称为年金终值系数，代码F/A，i，n。.2普通年金现值计算 0 1 2 3 4 A1+i-1 A A A AA1+i-2 A1+i-3 A1+i-4 P= ， 其中 被称为年金现值系数，代码P/A，i，n。.2.系数间的关系复利终值和复利现值互为逆运算；复利终值系数F/P，i，n与复利现值系数P/F，i，n互为倒数关系；偿债基金和普通年金终值互为逆运算；偿债基金系数A/F，i，n与普通年金终值系数F/A，i，n互为倒数关系；年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；资本回收系数A/P，i，n与普通年金现值系数P/A，i，n互为倒数关系。.4即付年金1即付年金

4、 几个A就是几期.5.递延年金m:递延期n:延续收支期1递延年金终值 递延年金终值只与延续收支期n有关，与递延期m无关。递延年金与普通年金终值的计算一样，都为 =A*F/A，i，n，这里n为A的个数。2递延年金现值方法1：两次折现。递延年金现值P= A(P/A, i, n)P/F, i, m递延期：m第一次有收支的前一期，延续收支期n。.6.永续年金1永续年金终值： 没有终值2永续年金现值=A/i.【总结】处理资金时间价值问题所要遵照的步骤1.完全地了解问题；2.判别这是一个现值问题还是一个终值问题；3.画一条时间轴；4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流；5.决议问题的类型：单利、复利、终值

5、、现值、年金问题、混合现金流问题；6.处理问题。.第二节 风险与收益一、资产的收益与收益率.【例题1计算分析题】某股票一年前的价钱为10元，一年中的税后股息为0.25元，如今的市价为12元。那么，在不思索买卖费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？【答案】一年中资产的收益为：0.25+12-10=2.25元其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元股票的收益率=0.25+12-1010=22.5%其中股利收益率=0.25/10=2.5%，资本利得收益率=(12-10)/10=20%。. 风险收益率=风险价值系数*规范离差率.1假设知未来收益率发生的概率以及未来收益率的能够值时【例题2计算分析

6、题】某公司正在思索以下三个投资工程，其中A和B是两只不同公司的股票，而C工程是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来能够的收益率情况如下表所示。 投资工程未来能够的收益率情况表经济形势概率项目A收益率项目B收益率项目C收益率很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好0.2-2.0%0.0%-10%正常0.420.0%7.0%10%比较好0.235.0%30.0%40%很好0.150.0%45.0%120%.【答案】 ERA =-22%0.1+(-2%)0.2+20%0.4+35%0.2+50%0.1=17.4%ERB=-10%0.1+00.2+7%0.4+30%0.2+45%0.1

7、=12.3%ERC =-100%0.1+(-10%)0.2+10%0.4+40%0.2+120%0.1=12%.2假设知收益率的历史数据时【例题3计算分析题】XYZ公司股票的历史收益率数据如下表所示，试用算术平均值估计其预期收益率。年度123456收益率26%11%15%27%21%32%【答案】预期收益率=26%+11%+15%+27%+21%+32%/6=22%.2.必要收益率的关系公式必要收益率=无风险收益率+风险收益率 =纯利率通货膨胀补偿率+风险收益率【单项选择题】知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%，那么风险收益率和通货膨胀补偿率分别为 。 A.3

8、%和1.5% B.1.5%和4.5%C.-1%和6.5% D.4%和1.5%【答案】A【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率无风险收益率风险收益率，所以风险收益=7%-4%=3%；无风险收益率纯利率通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4%-2.5%=1.5%。.3留意各种收益率的含义【判别题】风险收益率是指某资产持有者因承当该资产的风险而要求的超越无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。 【答案】【解析】由于必要收益率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益率等于必要收益率与无风险收益率之差。【单项选择题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种能够收益程度及其发生概率计算

9、的加权平均数是 。A.实践投资收益率 B.期望投资收益率C.必要投资收益率 D.无风险收益率【答案】B【解析】期望投资收益是在投资收益不确定的情况下，按估计的各种能够收益程度及其发生概率计算的加权平均数。.【单项选择题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为 。 A.实践收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D.无风险收益率【答案】B【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率， 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实践收益率是指曾经实现或确定可以实现的资产收益率。预期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来能够实现的收益率。.二

10、、资产的风险一风险的含义从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的要素作用，使企业的实践收益与预期收益发生背叛，从而蒙受经济损失的能够性。.二风险的分类及特点种类含义致险因素与组合资产数量之间的关系系统风险（市场风险、不可分散风险）是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。由那些影响整个市场的风险因素引起的。不能随资产组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。非系统风险（公司风险、可分散风险）是指由于某种特定的原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是通过有效的资产组合来消除掉的风险。它是特定企业或特定行业所特有的。可通过增加组合中资产的数目而最终

11、消除。非系统风险种类含义经营风险因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。.三风险的衡量资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。衡量风险的目的主要有收益率的方差、规范差和规范离差率等。.课本例题计算(一)期望收益二规范差.三规范离差率选择开发A产品；留意：1.期望收益一样，比较规范离差，规范离差大，风险大。 2.期望收益不同，比较规范离差率，规范离差率大，风险大。.(三)风险控制对策对策内容规避风险当资产风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时，应当放弃该项目，以规避风险。例如，拒绝

12、与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目。减少风险减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法有：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。转移风险对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险。如向保险公司投保；采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。.四风险偏好种类选择资产的原则风险回避者选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产，而对于具有同样风