现金流折现法在轻资产公司并购估值中的运用3500字

1、现金流折现法在轻资产公司并购估值中的运用3500字 摘要：文章以现金流折现法在轻资产公司并购估值的运用为研究对象，首先对轻资产公司根本概念与在并购估值中的特征进展了详细的阐述分析，随后从基于现金流折现法根本原理的角度与基于轻资产公司特征的角度上着重分析了现金流折现法在轻资产公司并购估值中的运用以供参考。 关键词：现金流折现法；轻资产公司；并购估值运用随着我国科技经济的飞速开展，人们对精神文化的要求也越来越高，有效促进了诸如影视传媒类公司、游戏开发制作公司等非传统行业的开展与壮大，基于这类公司无形资产比重占据较高这一特点，统一被称为轻资产公司，而针对该类公司的并购估值过程中，往往会出现高估问题的

2、发生，针对这一问题，文章通过分析现金流折现法在轻资产公司并购估值的运用进展相应分析，以期为将来轻资产公司并购的合理估值提供有价值的参考意见。一、轻资产公司根本概念与在并购估值中的特征对于轻资产公司的解读重点在于“轻资产，而所谓的轻资产一般是对企业无形资产的总称，其包含很多方面，如企业标准的管理流程、企业文化、企业信誉等，判断一个公司是否为轻资产公司，主要分析在其公司总资产中上述无形资产所占比重大小，假如该公司“无形资产所占比重大于公司“有形资产，那么即可断定该公司为轻资产公司。轻资产公司一般包括两种类型，一种是公司本身具有的总资产企业通过外包方式分配给其他公司，或者通过收买一些公司股权，由该公

3、司帮助其完成重资产业务，而对于该公司来讲，只负责开拓并管理产品销售渠道，维护产品品牌与信誉，开发企业资源等工作，在整个产业链中发挥管理与协调功能，至于公司重资产业务那么交由其他公司负责，将其他企业重资产为自己企业所用。另一种轻公司类型是本身就属于文化类产业，例如影视传媒类公司、游戏开发制作公司等。基于这些公司的特殊性，其所占固定资产本身就比拟小。总的来说，由于轻资产公司具有无形资产所占比重大于有形资产的特点，因此在并购估值中具有以下特征：一是公司自身具备的无形资产具有不可复制性与不确定性，如公司员工的创新才能、公司信誉、技术等，如何对这些无形资产进展价值估算，是当前针对轻资产公司并购估值的难点

4、所在；二是轻资产公司所拥有的无形资产往往代表着一个公司的核心竞争力，而针对于核心竞争力而言，在对其并购估值过程中很难在公开的市场中找到与之匹配的比对公司进展估值比对，一方面满足比对条件需要满足如公司规模、市场环境、行业等硬性比对要求，另一方面基于轻资产特有的“无形特性，其形态、资产种类千差万别，这使得资产评估者利用相似性可比性公司信息进展企业估值的难度大大增加；三是由于一些轻资产公司主营业务过于特殊，因此还会存在收入方面确实认问题，例如对于一个高科技产品公司来讲，其主营业务往往会将产品与效劳进展捆绑式销售，直接导致企业账面上的收入与企业实际收入出现不一致问题，无形之中使的对轻资产企业并购估值的

5、难度进一步加大。四是对于轻资产企业如影视传媒类公司、游戏开发制作公司其对市场行情比拟依赖，而面对多变的市场环境及行情自然就增加自身行业风险，因此在对这类轻资产公司并购估值过程中受到不确定因素干扰较大，增加了对其并购估值的难度。二、现金流折现法在轻资产公司并购估值中的运用分析一基于现金流折现法根本原理的角度进展运用分析现金流折现法根本原理就是在选定适宜的折现率的前提下，将企业将来价值加以折算再加受骗前企业价值，便是当下企业实际的评估价值。由于不可能无限期的对将来企业价值进展预测折算，因此一般情况下，都是逐年预测企业到达平衡状态之下的现金流量，待到达平衡状态之后，再利用简单的规那么进展估值分析，该

6、方法是在企业资金时间的价值根底之上的一种动态、连续的价值评估方法。企业并购过程中需要遵循可持续成长理论，该理论认为，企业进展对其他企业的并购主要目的是为了获得被并购企业将来的经济效益，并不看重企业过去的经济效益，也不看重企业当下现存的资产与负债价值。简单来说，企业之所以选择并购其他企业，看重的是被并购企业将来的经济价值。基于此，在应用现金流折现法对企业进展并购估值过程中，在对其整体价值估算上，不能只是简单的将被并购企业现存资产、负债进展重置本钱之后的简单累加，而需要站在被并购企业将来预期获利的角度。对现金流折现法加以平价，这同时与当下市场经济条件下的价值观念相符，更可以保证所有被并购企业股东的

7、权益价值得到充分的表达。通过上述分析，我们可以发如今现金流折现模型之下，对轻资产企业的并购评估需要考虑将来现金流预测、收益期限、折现率这三种因素。在对企业将来现金流量进展预测时，不可防止会带入估值者一些主观性分析，从而在对市场、经济等环境因素进展考虑分析时，会因为相应选取的标准不一样、考虑的角度不同而对结果造成一定的偏向。另一方面，由于某些轻资产企业盈利具有一定的“周期性，且这种周期性受外部市场环境干扰非常严重，处于一种非常不稳定的状态，因此对于此类企业的并购估值也很难进展准确的判断。除此之外，企业在完成并购的过程后会与被并购企业产生一种协同效应，以此很难对企业将来收益进展准确的判断与评估，这

8、同时也是限制现金流折现应用效果的重要因素之一。值得注意的是，西方之所以在企业并购故障的过程中大力推广现金流折现法，主要是由于西方的信息市场体制较为健全与开放，其为现金流折现法的运用提供了有力的运用环境，反观我国市场经济环境，尽管市场经济体制在我国已开展多年，但从完善程度与开放程度上来看与西方国家仍然有着一定的差距，因此需要进一步加大财务信息披露方面的力度。这同时也是现金流折现法下的资产并购估值在我国市场难以获得有效的信服度的主要原因。二基于轻资产公司特征的角度进展运用分析通过上文表达我们已经充分理解了轻资产企业所具备的特征，而对于一个企业详细的资产估值，主要表达在企业的财务报表之中，它同时也是

9、记录企业总资产的主要载体之一，但对于当下的企业财务报表来说，在轻资产方面除了少数如专利权、商标权可以被确认算入企业总体账面价值之中，其他多数的轻资产都没有在财务报表中表达出来，即没有正式列入财务报表关于企业整体资产计量确认范围之内，因此在正式运用现金流法对企业进展估值之前，除了要对企业传统财务价值体系加以考虑之外，还需要对我们估值的最终目的进展明确。而运用现金流折现法，其以资产现行公平市场价值体系作为根本根据，即从企业将来可以创造多少经济效益的角度对被并购估值企业资产进展评价，可以使得在轻资产运营形式下的企业的轻资产所创造的收益才能得到充分、科学、有效的表达。但有一个问题我们不容无视，对于轻资

10、产企业来说，由于其成立时间一般都相对较短，因此缺失足够的企业历史数据进展参考，从而对以根底性数据计算出来的增长率参数造成一定的失真影响。此外，很多轻公司在成立之初其主营业务都相比照拟单一，而随着企业不断开展，规模不断扩大，会面临很大的销售压力，为有效缓解压力，在实际生活中，会有相当一局部企业在完成上市后进展“转型，即在业务方面趋向利益最大化，通过进展相应的业务转型来提升企业净利润，但这种转型面临诸多的不确定因素，势必会增加轻资产企业业绩预测风险。基于此，当估值者无法准确预测轻资产企业将来面对的风险时，自然无法准确预测轻资产企业将来现金流与折现率，这样一来自然造成了预测结果与实际情况出现较大的偏向，无论何种预测模型都无法改变这一现状。尤其是对于卖方公司来说，其在详细评估的过程中极有可能低估公司完成转型之后的风险系数，从而高估了该公司的预期增长价值与盈利才能。三、总结综上所述，文章在基于对轻资产公司根本概念与在并购估值中的特征进展详细的研究分析的根底之上，从基于现金流折现法根本原理的角度与基于轻资产公司特征的角度上对现金流折现法在轻资产公司运用进展相应分析，期望