虚实结合的中小企业股权创新8500字

1、虚实结合的中小企业股权创新8500字 摘要：股权鼓励是一种通过经营者获得公司股权形式，使他们可以以股东的身份参与企业决策、分享利润、承当风险，从而勤勉尽责地为公司长期开展效劳的鼓励方法。它可以将企业经营者的短期行为和长期行为有效结合起来，使企业经营者站在所有者的立场去考虑问题，以到达企业所有者和经营者的收益共同开展的双赢目的。但是中小企业开展的先天缺乏也给企业带来了施行股权鼓励方案的宏大考验。本文通过研究杭州汽轮铸锻这一中小企业，在股权鼓励上提出和施行虚实结合的股权鼓励创新形式，为中小企业在股权鼓励方面提供借鉴。 关键词：中小企业 股权鼓励 虚拟股权 创新形式中图分类号：F276.3 文献标识

2、码：A1 概述随着社会经济的开展，中小企业快速开展成为社会不可或缺的力量，不仅仅带动了社会经济的增长，也方便了人民的日常生活，例如奉献了国家税收的近一半、为城镇人员提供大量就业岗位。中小企业迅猛开展是大家看得到，感觉得到的，但并意味着中小企业的开展完成了可持续开展的跨越，家族企业文化的影响和缺乏现代管理理念阻碍了中小企业的开展的情况急需改变。而企业的开展，一靠资金，二靠产品，三靠人才。质量好，销路广，自主品牌的产品，是企业开展的根本。创自己的品牌，消费出质量好，销售对路的产品需要专业技术人员才能完成，有了人才，企业才能开展，才能壮大。吸收人才、留住人才是当前中小企业需要解决的主要问题。怎样吸收

3、人才和留住人才呢？中小企业就必须借助“股权鼓励这台“加速器和创富机器，这是中小企业的必然选择。股权鼓励方案把企业的精英人才、企业股东的长远利益、企业的开展很好地结合在一起，在一定程度上预防了精英人才的短期行为，防止内部人控制等损害股东利益的行为。这一机制使得公司员工、管理层以及股东可以为同一个目的齐心协力地奋斗，仅此作用就非常宏大，也是其他许多方法无法替代的。现代企业理论和国外许多案例证明此方案对于改善公司治理构造，降低本钱，进步管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到了非常积极的作用。但是，目前我国的一些中小企业还没有到达上市的条件，其股权的吸引力未必能让精英人才愿意拿出现金购置，再加上受限

4、于中小企业的股本构造相对集中，企业人员的流动性也非常频繁，要完全按上市公司股票的鼓励形式，其施行和管理工作势必非常复杂，也未必能行得通。这就需要中小企业根据不同的开展阶段、行业特点和自身条件来确定实在可行的股权鼓励方案。1.1股权鼓励所谓股权鼓励，即是一种职业经理人通过一定形式获取公司一局部股权的长期性鼓励制度，使经理人可以以股东的身份参与企业决策、分享利润、承当风险，从而勤勉尽责地为公司的长期开展效劳。在国际上，股权鼓励方案是上市公司比拟普遍的做法。一般观点认为，股权鼓励方案可以把职业经理人、股东的长远利益、公司的长期开展结合在一起，可以一定程度防止经理人的短期经营行为，以及防范“内部人控制

5、等损害股东利益的行为。此外，现代企业理论和国外理论证明股权鼓励对于改善公司治理构造，降低代理本钱，提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。股权鼓励包括股票期权、员工持股方案、限制性股票鼓励方案和管理层收买M BO，股权鼓励机制的重要形式之一是股票期权方案，快速成长的科技公司大多采用股票期权方案。1.2股权鼓励形式股权鼓励的形式包括权益结算工具和现金结算工具。现阶段我国上市公司采用的股权鼓励方式有：股票期权、限制性股票、股票增值权、虚拟股票、业绩股票。其中，权益结算中的常用工具包括股票期权、限制性股票、业绩股票、员工持股方案等。是公司授予鼓励对象在将来一定期限内以预先确定的价

6、格购置本公司一定数量股票并获得规定数量的股票价格上升所带来收益的权利。这种方式受证券市场的影响较大。其优点是鼓励对象可以获得真实股权，公司不需要支付大笔现金，有时还能获得现金流入。缺点是公司股本构造需要变动，原股东持股比例可能会稀释。现金结算中的常用工具包括股票增值权、虚拟股票方案、业绩单元、利润分享方案等。这里虚拟股票是公司授予鼓励对象一种虚拟的股票，获授人可以根据被授予虚拟股票的数量参与公司的分红并享受股价升值的收益，但没有所有权和表决权，也不能转让和出售，在分开公司时自动失效，而业绩单元、利润分享方案是企业在年初确定一个合理的业绩目的和一个科学的绩效评估体系，获授人年终根据业绩和绩效完成

7、情况获得股票。其优点是不影响公司股本构造，原有股东股权比例不会造成稀释。缺点是公司需要以现金形式支付，现金压力较大。而且，由于鼓励对象不能获得真正的股票，故其鼓励作用有限。在这些鼓励方式中鼓励形式又有本质的区别，股票期权是将来收益的权利，主要作用是留住人；限制性股票是已持有的，归属受到限制的收益，是鼓励人和吸收人；虚拟股票也是将来收益的权利，也是为了留住人，但虚拟股票不是本质性的股票认购权，是奖金延期支付，其资金来源是公司的奖励基金。2 中小企业鼓励形式现状和问题2.1家族式管理，鼓励手段单一化家族式管理是企业所有权和经营权合一的一种管理方式，受历史条件的影响，我国中小企业大多是这种管理形式。

8、中小企业的大股东都是以一群有血缘关系的人组成的，单个业主绝对掌控着企业的控制权和索取权。在鼓励上根本实行单一的工薪和“红包货币奖励制度。伴随着企业规模的逐渐扩大，企业原有的管理人员不能适应复杂的管理工作，必须从外引进先进的技术人员和优秀管理者，但是家族企业排他性的用人制度，是不会允许企业的管理高层有家族外的人进入的，引进的人才很难排遣内心为人打工的不满，不能和企业核心层形成“命运共同体。家族式管理形式必使中小企业形成“一言堂，薪酬制度不公平。2.2视薪酬为企业的纯支出我国中小企业相对员工的薪酬程度进步更热衷于机械设备、厂房方面的投资建立，企业认为对员工的投入是费用而不是人力?Y本的投资，只关注

9、到企业利益的增长而不重视对人力资本的积累。大多数中小企业意识不到员工薪酬程度进步与企业效益提升有着同向的走势，他们把薪酬简单地看作是本钱支出，一定的收入前提下，感觉员工的薪水高企业的收益就会变少，所以他们尽可能减少员工的开支来增加企业的收益。这样会造成员工对公司没有归属感，大量人才外流，最后企业的战略目的实现受限。中小企业多数用物质的单一鼓励手段，不考虑从员工本身出发寻求鼓励方法，如在公司的内部晋升、培训时机、工作满意度等。公司高层也不想非货币化的鼓励手段对货币鼓励的互补作用，不仅可以节省企业的本钱开支，还能增加对公司的忠诚度，让员工对企业文化有认同感。货币鼓励手段对刚参加工作的人员会有影响，

10、但是对有一定社会地位的员工来说作用不大，不能表达员工的升职空间，不利于员工的生涯规划，由此可见单一的货币鼓励形式不合适现代经济的开展。 2.3缺乏系统性的鼓励制度每个企业都有自己的目的和宗旨，每个员工也都有相应的工作程序和规那么，但是对于企业的管理人员来说如何鼓励员工仍然是制度上的一个亟待解决的瓶颈问题。鼓励制度的本质，就是通过引导、标准组织员工的行为，使组织员工的行为更趋向组织共同目的的各种措施之和。很大一局部中小企业中仍缺乏标准性的奖惩制度，对待员工的奖励存在很大的随意性，大都是奖励轻，处分重，管理者的承诺兑现程度低。由于缺少合理的制度支持，在鼓励制度的施行过程中效果都不是很理想。2.4股

11、权鼓励尚处于起步阶段2.4.1鼓励方案的设计不完善中小企业大都未上市，股权鼓励处于探究起步阶段，尚无比拟成熟和适应中小企业开展的股权鼓励形式可供借鉴。在推出的股权鼓励形式中，普遍用权益工具方法支付股权鼓励，存在公司董事和高管人员获得的鼓励股票期权数量过多，核心员工分配较少，鼓励本钱过低等现象。而对于现金结算方式的股权鼓励形式，需要根据现金流量情况合理安排股权鼓励的范围、标准，防止给公司的正常经营造成资金压力。2.4.2绩效考核指标不健全绩效考核是施行股权鼓励制度的根本前提和重要内容。国外上市公司一般用股票价格作为评价经营者业绩的指标，而我国的上市公司包括国有控股上市公司仍多采用财务会计指标作为

12、业绩评价指标。目前我国上市公司业绩考核标准使用得最频繁的是净资产收益率和净利润增长率，侧重于传统的业绩评价标准，财务指标体系不够全面、细致，非财务指标涉及较少。过于简单的财务指标使股权鼓励的行权条件易于实现，无法全面、准确、客观地评估鼓励对象的工作成效，并会带来诸多负面影响，包括企业短期行为、高风险经营、人为篡改财务数据等。2.4.3公司治理构造不完善，经营者约束机制不健全，缺乏有效的内部监视机制中小企业公司中内部人控制现象严重，并且公司中存在大量的?炔慷?事，从而使得股权鼓励方案变成了董事会自己鼓励自己的方案。导致了大量的短期行为以及控股股东之间的不正当关联交易；对经营管理层缺乏必要的监视和

13、约束，内部监视机制不到位，甚至缺失，这些问题严重阻碍了股权鼓励机制的有效施行。3 虚实结合的股权鼓励形式讨论股权鼓励的工具有权益结算工具和现金结算工具。中小企业在股权鼓励上如何充分运用好这两种工具，杭州汽轮铸锻在这方面作了一些有益的探究和理论。通过经营层实际持股和核心员工虚拟持股相结合的股权鼓励形式，既起到实行鼓励政策的目的，稳定了人才，又使企业利润得到了进步，实现双赢。3.1杭州汽轮铸锻概况杭州汽轮铸锻以下简称铸锻公司专业消费和销售树脂砂铸钢件、铸铁件，有机脂水玻璃砂铸钢件和各类自由锻锻件，同时提供安装、维修铸造设备效劳。公司成立于2022年3月1日，是由原杭州汽轮机股份以下简称杭汽股份的铸

14、钢车间、铸铁车间、粗加工车间、木模车间与自然人杨XX合资组成，注册资本2200万元，其中国有股占51%，民营资本占49%。公司坐落于浙江省杭州市余杭区塘栖工业区块2号路，占地面积10.60万平方米。铸锻公司下设炼钢车间、造型车间、清理车间、机加工车间、锻造车间、设备动力车间等部门，现有员工338人。主要产品有蒸汽汽轮机和燃气轮机耐热铸钢件汽缸、内缸、蒸汽室、导叶持环等、阀门、泵体、轴承座、齿轮箱、石化机械、风力发电设备、运输机械和矿山机械等铸件，锻件主要为汽轮机、发电机转子。3.2铸锻公司面临的困境铸锻行业作为传统的根底行业，市场竞争充分，2022年引入49%的民营资本成立铸锻公司，依托股份公

15、司的产品优势和灵敏的民营经济体制，公司经历了一波快速开展期，年收入从起初的5000万开展到3个多亿，但随着宏观经济面的持续下行，整个铸锻行业产能已严重过剩，同时企业之间的开展严重不平衡，行业内存在大量落后产能，加剧了市场竞争和产能过剩。二重、上重等国企每年巨亏，冠重、得润等私企纷纷倒闭。数据分析，到2022年，我国铸造企业数量预计将从目前的2.6万余家减少至1.5万家以内，行业将深度洗牌，企业外部经营遇到前所未有的困难。与此同时，企业内部也暴露出诸多弊病。首先，铸锻公司2200万股本，51%是国有控股，49%是民营老板持有，公司经营团队不持股份，企业效益与经营团队的利益不直接挂钩，造成铸锻公司

16、依赖股份，等、靠、要思想严重，不但国有体制的大锅饭问题没有解决，甚至还出如今为私人老板打工的思想。国有和私有体制矛盾交融，内部管理混乱、职责不清、企业缺乏活力和市场开拓精神，失去了企业开展“源动力。第二，铸造行业向来给人以“傻大黑粗的形象，高投入、高消耗、高污染、低质量、低效益特征明显，工人劳动强度高，作业环境差，收入待遇低等导致技术工人不愿学，大学生留不住，企业一直没能形成一支稳定和高素质的技术工人队伍。第三，铸锻公司消费汽轮机汽缸和转子，是热加工产品，作为汽轮机的关键部件，技术质量要求高，消费制造周期长，工艺流程复杂，木模、造型、打磨、电焊等工序完全靠手工作业，对操作工人的责任心和技术要求

17、尤为关键。但由于长期以来鼓励不到位、考核不严格，人浮于事，造成产品质量的不稳定和合格率低，铸锻公司每年都承受着宏大的本钱浪费，同时还严重影响到产品交货期。剧烈的市场竞争和产品的高要求使铸锻公司经营逐步陷入生存危机。在新形势下，企业如何创新，激发活力，提升核心竞争力已刻不容缓。实行股权改革，让经营团队与企业利益严密结合，让优秀员工分享企业开展红利，有“获得感，是激发企业活力，促进公司和谐、快速开展的有效途径。3.3铸锻公司股权鼓励存在的问题然而，铸锻公司要进展股权改革，让经营层和员工持股却面临着以下三个问题：一是控股母公司股份公司是上市公司，总股本和51%的控股地位在现有条件下难以改变。二是铸锻

18、公司是重资产企业，账面净资产有1.8亿，如按净资产入股，需以每股8.18元的价格出资，出资者存在资金压力。三是铸锻行业产能严重过剩，竞争剧烈，赢利才能薄弱，经营层和员工担忧投资风险，入股意愿不强。 3.4铸锻公司股权鼓励的施行创新是引领开展的第一动力。创新开展既是宏观大势所趋，更是企业开展的必然选择。铸锻公司虚实结合的股权鼓励创新，就是在不改变2200万总股本和国有51%的控股地位情况下，通过折价受让局部民营资本9%给经营团队个人实际持股，让企业与团队个人利益捆绑，风险共担。同时，在公司中层和优秀员工中推出“虚拟股权方案，每年以分红的形式获取公司税后利润的分配，分享企业开展红利。3.4.1认真

19、调研，确定股权创新方案铸锻公司要进展股权改革，必须很好地解决上述三个问题，为此，股份公司、民营老板和铸锻公司经营团队三方作了认真细致的工作，确定了虚实结合的股权鼓励创新方案。一是折价受让9%民营资本，实现企业混合所有制改革。2022年铸锻公司认真分析了当时的市场形势和战略方向，在保证国有资产在改革中不能流失的原那么框架下，为了使企业的长期开展与经营团队个人的长期利益严密结合，风险共担，调动经营团队人员的积极性、主动性和创造性管理形式，形成长效鼓励机制，公司对经营团队成员总经理、副总经理等四人施行了9%共计198万股的民营资本按净资产折价6.5折每股5.28元的价格受让的股改，公司体制由原来的公

20、私合营国企占51%，私企占49%改为由三种成分组成的混合所有制，其中国有成分占51%，民营资本占40%，高层经营团队占9%，改革后的铸锻公司优化了资本配置，进步了运营效率；有利于依托多元产权架构和民营型的运营机制，实现企业消费力的解放和开展。也使经营团队增强了责任感和使命感。二是推行“虚拟股权方案，分享企业开展红利。为调动公司中层和优秀员工的积极性，分享企业开展红利，铸锻公司在施行混合所有制改革的同时推行了“虚拟股权方案。“虚拟股权方案就是公司授予鼓励对象一种虚拟的股票，获授人无须实际出资购置，但可以根据被授予虚拟股票的数量参与公司每年税后利润的分红，没有所有权和表决权，也不能转让和出售，在分

21、开公司时自动失效。其优点是不影响公司股本构造，原有股东股权比例不会造成稀释。同时，获授者无须实际出资，解决了他们的投资风险的担忧。第一，确定虚拟股权鼓励方案的对象。中小企业施行虚拟股权鼓励方案的目的是为吸引和留住人才，企业的中层管理人员、核心技术人员、操作纯熟的工人是公司的最重要的人力资源，这些人都应是虚拟股权鼓励的对象。铸锻公司根据企业现状，鼓励?T工自我提升，每年动态核定中层干部和核心员工公司总人数的15%左右，授以一定数量的虚拟股份，享受公司当年税后利润的每股分红。每年动态核定，就是说虚拟股权的获得不是一劳永逸，这样可以促进核心员工的不断自我提升。第二，确定实行虚拟股权鼓励标的数量。虚拟

22、股权鼓励标的数量是虚拟股权鼓励方案中特别需要平衡考虑的因素。假如数量过多，对股本影响过大，可能导致股东权益摊薄；如数量过小，可能难以起到鼓励作用。为此，铸锻公司对中层正职每人授予15万股，副职12万股，技术人才和管理后备人才每人5万股的虚拟股票数量。第三，确定虚拟股权鼓励的分红收益计算方法。虚拟股权的分红收益按每位持有者的虚拟股份总额，扣除当年银行贷款利率后计算注：因虚拟股权个人不实际出资，故扣除银行利息，计算公式为：虚拟股权分红收益=虚拟股权数量税后利润/总股本-净资产股价当年银行贷款利率虚拟股权方案的推行，让有虚拟股份的核心员工一方面没有因需要出资承当风险压力，又感觉到企业对其自身价值的充

23、分肯定，产生宏大的获得感和荣誉感。只要企业经营的好，有超过银行贷款利率的投资回报即可分享到利润分红。而且利润越多，收益越高，从而极大地激发起员工争当优秀员工，获得虚拟股权，并积极为企业创造财富，实现企业利润最大化。3.4.2完善业绩考核指标业绩考核指标的评价是施行股权鼓励的根底，在确定授予鼓励对象业绩目的时，企业要参考同行业近几年开展程度和本企业近几年的平均程度，要高于此项标准，但要合理结合本企业所处的行业同期性，企业的特点及企业成长期，分别确定授予和行权的业绩指标。3.4.3 完善治理构造，建立内部约束和监视机制铸锻公司进一步明确了国有大股东和自然人股东的职责标准，建立董事会和监事会制度，吸

24、收职工代表进入监事；建立和加强公司内部控制，制订岗位说明书，明确部门和各岗位职责；确定业务关键控制点，开展合同评审和风险控制；优化流程，消除壁垒，全方位提升企业管理程度，同时也保证了公司鼓励机制的有效施行。3.5股权鼓励获得的成效20222022年连续3年铸锻公司施行了每年股份分红2000万，兑现了核心员工虚拟股权分红近200万，虚实结合的股权鼓励极大地激发出企业活力，凝聚力提升，吸引和留住了一大批优秀人才，公司上下员工相貌一新，创新活动层出不穷，产品质量稳步提升，市场占有进一步扩大，在当前严峻的市场环境下，公司经济效益也获得比拟好的成绩。3.5.1大幅节约了消费本钱铸锻公司主要产品转子毛坯消费一次合格率由93%上升至98%，进入了行业内领先程度。按年均转子产值6000万计，5%的合格率提升为铸锻公司年节约消费本钱300万元。转子整体质量的有效提升，每年为企业节约热跑试验费用200万元；铸件采用新的打磨方式及电弧气刨去除缺陷进展操作；铸件外观质量得到进一步提升，减少铸件出厂后再次发现缺陷的概率，降低35%的效劳费用；节约人工本钱，加快场地周转，进