第7章投资决策原理2ppt课件

1、第7章 长期投资决策企业投资的分类p2212022/7/1527.2投资现金流量的分析2022/7/15北京理工大学珠海学院 3一、现金流量投资决策为什么运用现金流量，而不是利润？p2272022/7/15北京理工大学珠海学院 41、运用现金流量有利于思索货币时间价值对投资工程的影响2、运用现金流量比利润更具有客观性利润太客观利润权责发生制计量的，带有较大客观随意性现金流量收付实现制计量的，更具客观性3、充足的现金流量是投资工程顺利进展的保证2022/7/15北京理工大学珠海学院 5二、投资现金流量的构成 1、定义： 在投资工程中能够或应该发生的各项现金流入(Cash In) 和现金流出量(C

2、ash Out)的统称。现金流量的方向普通投资工程的现金流量1.现金流出量的内容1建立投资2垫支流动资产投资3付现本钱：在运营期内满足正常运营而动用现实货币资金支付的本钱费用。4各项税款1营业收入2回收固定资产余值3回收流动资金4其他现金流入量2.现金流入量的内容2、现金流量的构成p2242022/7/157北京理工大学珠海学院 投资前费用，设备购置安装费等营业现金收入和营业现金支出及税金残值回收，流动资金回收等2022/7/15北京理工大学珠海学院 3、投资工程计算期:N=建立期 S +消费运营期 P建立期s消费运营期p s s+1 s+2 n 建立起点投产日终结点82022/7/15北京理

3、工大学珠海学院 9 0 1 2 3 4 5 初始现金流量运营现金流量终结现金流量现金流出三、现金流量的计算1.初始现金流量1投资价值= 该年发生的原始投资额2垫支流动资金2.营业现金流量利润目的向现金流量目的的转化推导净利润收入本钱所得税 收入付现本钱非付现本钱所得税非付现本钱：折旧、费用摊消等严厉计算公式：p225净现金流量NCF=营业收入付现本钱所得税 =净利润+折旧案例：知企业拟购建一项固定资产工程，需投资110万元，按直线法折旧，运用寿命10年，期末有10万元净残值。在建立起点一次投入资金110万元，建立期为1年。估计工程投产时需求垫支营运资金50万元,投产后每年可获得净利润10万元。

4、要求：计算各年的净现金流量。初始NCF0=营业现金流量=终结现金流量=案例：知某工业工程需求原始投资0万元，其中固定资产投资1100万元，兴办费投资50万元，流动资金投资200万元，建立期为1年。固定资产投资和兴办费投资于建立起点投入，流动资金于完工投产时投入。该工程运营寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，估计期满有100万元净残值；兴办费于投产当年一次摊销终了。投产后估计每年销售收入500万元,付现本钱200万元。企业所得税率25%.要求：计算每年的净现金流量。2022/7/15北京理工大学珠海学院 143、终结现金流量终结现金流量运营现金流量非运营现金流量固定资产残值变价收入以及出卖时

5、的税赋损益垫支营运资本的收回练习：某企业投资15500元购入一台设备，该设备估计残值500元，可运用3年，按直线法折旧。设备投产后，每年销售收入分别为10000元，20000元，15000元，除折旧外的费用分别为4000元，12000元，5000元，所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%。 要求:(1)预测未来3年每年的税后利润 2预测未来3年每年的现金流量年折旧额=15500-500/3=5000税后利润第一年：10000-4000-5000 x(1-40%)=600第二年：20000-12000-5000 x(1-40%)=1800第三年：15000-5000-5000 x(1-4

6、0%)=3000现金流量NCF0=-15500NCF 1=600+5000=5600NCF 2= 1800+5000=6800NCF 3=3000+5000+500=85007.3投资决策目的能否思索资金时间价值贴现目的非贴现目的投资回收期平均报酬率净现值内部报酬率获利指数2022/7/1516北京理工大学珠海学院 一、分类2022/7/15北京理工大学珠海学院 17静态投资决策指标二、 非折现现金流量目的p2331、静态回收期法PP回收原始投资所需全部时间。 当建立期为0年，1运营期每年净现金流量相等时：p233例2各年营业现金净流量不相等时：累计现金流入量累计现金流出量t=?例：假设方案A

7、的初始投资额为12000元，其14年的现金流量分别为5500元、5000元、4500元和4000元，计算该方案的投资回收期。PP 2 1500 / 4500 2.33年P227 计算甲、乙方案投资回收期pp期间现金流量累计现金流量155005500250001050034500150004400019000运用方法： PP越短，投入资金回收速度快，投资风险小。 当PP期望回收期，方案可行；反之，放弃。当建立期不等于0时， 包括建立期的投资回收期 不包括建立期的投资回收期建立期2022/7/15北京理工大学珠海学院 20思索：投资回收期法存在什么缺陷？一投资回收期法例：下述两种方案用投资回收期法

8、比较优劣。2022/7/15北京理工大学珠海学院 21项目期初第一年第二年第三年第四年第五年A方案现金流量-10 0004 0006 0004 0004 0004 000B方案现金流量-10 0004 0006 0006 0006 0006 000优点：可以直观的反映原始总投资的返本期限，便于了解，计算方便。缺陷：没有思索货币时间价值；没有思索回收期满后继续发生的现金流量的变化情况，它只能作为辅助方法运用，主要用来测定方案的流动性而非营利性。2.平均报酬率ARR-投资收益率p234 例7-10运用方法： ARR越高，工程经济效益越好。 当ARR期望报酬率，方案可行，反之，放弃。优点：1、简单明

9、了，易于掌握。2、可以阐明各投资方案的收益程度。缺陷：1、没有思索货币时间价值要素。2、必要平均报酬率确实定具有很大的客观性。2022/7/15北京理工大学珠海学院 25三、动态投资决策目的 一净现值NPV) 计算方法一净现值NPV)计算方法1、定义： 净现值Net Present Value)是指投资工程投入运用后的净现金流量按照资本本钱率或者投资者要求的必要报酬率折算的现值。2022/7/15北京理工大学珠海学院 262、计算决策规范: 单一方案, NPV 0：可行 0 IRR,NPV=0NPV0 NPV0，折现率i1内部收益率，提高折现率i2,重新计算净现值NPV2； 假设NPV1内部收

10、益率，降低折现率i2 ，重新计算净现值NPV2；二内含报酬率法IRR)2022/7/15北京理工大学珠海学院 41假设NPV2与NPV1出现一正一负的情况，测试即告完成，由于零介于正负之间(可以使投资工程净现值等于零时的折现率才是内部收益率) ； 采用插值法确定内部收益率。2022/7/15北京理工大学珠海学院 42 NPV NPV负NPV正IRR i1 i202022/7/15北京理工大学珠海学院 43 案例：中盛公司于2021年2月1日以每3.2元的价钱购入H公司股票500万股，2021年、2021年、2021年分别分派现金股利每股0.25元、0.32元、0.45元，并于2007年4月2日

11、以每股3.5元的价钱售出，要求计算该项投资的收益率。 首先，采用测试法进展测试：(详见表1)二内含报酬率法IRR)时 间股利及出售股票的现金流量测试1测试2测试3系数10现值系数12现值系数14现值2008年16001160011600116002009年1250.909113.6250.893111.6250.877109.6252010年1600.826132.160.797127.520.769123.042011年19750.7511483.2250.7121406.20.6751333.125净现值129.0145.34534.212022/7/15北京理工大学珠海学院 442022

12、/7/15北京理工大学珠海学院 45 然后，采用插值法计算投资收益率。 那么该项投资收益率= 12+1.14=13.142022/7/15北京理工大学珠海学院 46决策原那么IRR预期报酬率，方案可行；IRR预期报酬率，方案不可行。2022/7/15北京理工大学珠海学院 47评价优点：思索了资金的时间价值，并为投资部门提供了一个适宜于本行业的投资效益的衡量规范。缺陷：计算复杂2022/7/15北京理工大学珠海学院 481、定义： 也称利润指数Profitability Index，只在整个方案的实施过程中，一切现金净流入年份的现值与一切现金净流出年份的现值之和的比值。三 获利指数PI)2022

13、/7/15北京理工大学珠海学院 492、 计算方法： 获利指数PI =现金流入量现值之和/现金流出量现值之和3、决策规那么： 三获利指数法PI) 例：现有三个方案，它们的初始投资额和净现值为：A方案投资额为1000元，净现值为400元；B方案的投资额为2000元，净现值为600元；C方案的投资额为3000元，净现值为900元。请计算三个方案的现值指数并作出投资决策。方案A：1000+400/1000=1.4方案B：2000+600/2000=1.3方案C：3000+900/3000=1.3 例：某企业目前有三个投资方案，各自所需的投资额均为12000元，各个方案在各年所能提供的净现金流量如下表所示。当贴现率为10，分别计算各方案的获利指数。时间1234方案A5500500045004000方案B4500450045004500方案C4000450050005500当贴现率为10时，各方案的净现值为：三获利指数PI)4、评价：1优点思索了货币的时间价值，可真实反映投资工程的盈亏程度。2适用范围：可对初始投资额不同的投资方案进展比较2022/7/15北京理工大学珠海学院 53甲012345NCFt-500001702017020170201702017020综合例题：乙012345NCFt-750002050020