中国非金融类上市公司财务安全评估报告(DOC 78页)

1、PAGE PAGE 39中国非金融类上市公司财务安全评估报告 2013年春季中华人民共和国商务部研究院信用评级与认证中心 瓣中国非金融上市公司财务安全败评估碍报告（2013年春季） 内容提要昂自1987年Themis纯定量爸异常值评级模型发明以来，经过对半全球数十万家企业评级验证，其对半发达翱国八家昂企业财务安全奥提前一年捌以上预警傲准确率为92%隘左右爸，办是目前预警准确率最唉高的评级模型笆之一袄。翱该拜模型是以100%量化分析为白基础爱的预测型模型，碍创造了新的信用评估标准佰。埃除可以对爸微观吧企业财务半风险案进行揭示外，把基于大量数据分析，该模型还袄能够较为准确地预测碍行业财务风险和爸宏

2、观艾经济运行风险熬（提前一年）哀。碍国际金融危机爆发后，世界经济陷办入谷底斑，瓣至今尚未走出阴影。受内外因素影爱响，癌近年癌来艾我国按经济暗也出现伴了敖波动和下滑，尤其是2012年翱以来背我百国宏观经济系统性风险加大傲，需要引起我们高度重视敖。败为了给拔我国巴宏观经济拜决策提供胺科学数据支持，背为广大投资者提供价值投资、安全白投资指导，摒弃短期炒作和投机行岸为，绊我部门采用Themis技术，根百据2008年矮2012板年全部中国俺非金融拜上市公司财务数据，敖系统皑分析了近奥5碍年来我国捌实体经济柏上市公司整体扒、阿分巴行业颁（瓣地区岸）艾财务安全状况和扒微观袄企业财务安全状况，并肮撰写了本鞍报

3、告，内容包括财务安全评级主要芭结论和详细数据分析。爸评级的价值在于揭示风险、预测未蔼来。本报告在对所有疤中国皑非金融上市公司邦多年度评级结果统计分析的基础上爱，对叭我国搬2013年度拌实体经济癌财务安全状况般进行邦了暗预测。报告认为，皑2013癌年我国俺非金融上市公司挨总体财务安全状况下降，是自20扒08年国际金融危机以来总体财务翱安全最差的一年，半超过瓣1/4（拔25.88%岸）的非金融上市公司财务状况出现坝风险或高风险矮，埃主板、中小板、创业板三个分市场伴均出凹现班不同程度靶下降埃；百第二产业财务安全下滑严重，10叭个芭门类佰行业财务安全评级下降，多个行业埃在隘债权债务、稗借款、胺实物性资

4、产周转、蔼成本、资产系数岸等方面出现异常，应引起有关方面高胺度关注。爱报告还对目前多个热点行业和我国背重点碍区域班的企业矮财务安全状况进行分析和预测凹，叭最后部分对我国上市公司的个体财昂务安全状况进行分析，并揭示上市捌公司财务报表粉饰情况。澳附爱件部分跋是2013年上市公司胺财务安全各种蔼排名。凹除吧春季评估百报告外，我们将在每翱季度凹上市公司财报发布后，氨随后发布各季度财务安全百评估报告啊，啊并在半年报分析基础上发布秋季报八告，板季报矮评估拌和秋季斑报告疤是对春季拌报告案年度预测拜的芭调整和修正。扒 鞍第一章 佰中国非金融佰类傲上市公司总体财务安全状况分析疤一、中国爱非金融板类傲上市公司疤总

5、体财务安全状况拌分析扳（一）中国澳非金融傲类邦上市公司安财务安全芭总叭指数跋（Financial secu皑rity index，简称FS爱I芭总指数伴版）佰分析挨本报告分析的癌中国非金融岸类上市公司班样本艾总靶数鞍为癌2230家。胺从2008年以来，中国隘非金融败上市公司班FSI艾总指数胺呈现先升后降态势背，白2010年岸FSI扒总指数达到最高值俺后罢，奥FSI皑总指数埃连续3摆年岸呈现下降趋势斑。吧2013年邦，板中国上市公司总体财务安全状况是袄近邦5疤年中最差的一年。芭2012年摆中国柏上市公司败总体安财务安全状况下降般幅度较大爱（-1.79%）啊，2013年艾FSI总指数败仍将下降，说

6、明上市公司坝的整体皑财务安全柏状况澳进一步伴下滑，中国唉上市公司财务安全形势将更为严峻暗。绊2013年总体FSI柏为翱5248.49翱点案，较上年度下降了昂57澳.蔼66哎个基点，降幅为叭1.09蔼%。八从斑2013年鞍FSI安总胺指数的下降幅度上看，2013年绊降幅小于2012年，说明埃我国摆上市公司佰整体袄财务安全般虽然罢继续下降把，但下降幅度趋缓艾。办通过多期连续分析，中国上市公司胺FSI指数走势与GDP增长率走埃势呈现正相关关系，根据FSI总啊指数变化情况分析，预计2013碍年我国GDP增长率将在2012挨年基础上略有下降，预计为7.3靶%-7.6%。般2009年度-2013年度般中国

7、把非金融类败上市公司翱FSI般总指数罢如下：分析年度FSI总指数涨跌幅2009年度5380.89-2010年度5418.730.7%2011年度5402.72-0.29%2012年度5306.15-1.79%2013年度（预测值）5248.49-1.09%拜2009年度-2013年度中国巴非金融胺类皑上市公司FSI案总奥指数走势图如下：凹（二搬）中国懊非金融百类颁上市公司总体财务安全指标分析指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期（月）4.94969966.24819237.8278601赊购债务周转期（月）6.857183968.96688820.415875周转期（月）-

8、1.907422-62.7187-12.58809周转期变化量（月）1.5911031-60.45329-7.953857借款对月营销比率（月）6.49114811.1702813.026612借款变化不健全度（月）1.2552018-11.98121-57.46381存货周转变化度(比值)3.0491486.43568572.7001424固定资产周转变化度（比值）8.4284351.73638912.3140871投资效率（比值）3.7585067104.1546423.482492无形资产变化度（比值）43573.85352746.36718.17853经常收支比率（%）108.3358

9、5107.30568109.32451三年平均经常收支比率（%）141.7405111.29293111.23215赊销债权异常系数（比值）-0.03678-0.148152-109.8816赊购债务异常系数（比值）-0.060848-0.166434-29.50065异常系数（比值）0.38650670.7838112139.79853可支配资本与月销售额比率（比值）21.195803-44.936845.5059883年销售额与总资产比（比值）0.68991030.7348130.8123869成本体系（%）1.81576231.28554320.9555779资产系数（比值）2.7811

10、2114.34280944.0644389办从中国非金融叭类笆上市公司总体财务安全指标分析，半中国上市公司扮整体艾财务安全状况胺存在以下傲特征：伴1.班 哀相对整体胺营业规模，我国上市公司的总体资碍产规模较大，资产存在一定泡沫化办。这种现象在氨2010俺年和办2011颁年更为突出，目前正在趋于好转。俺资产泡沫化瓣是发生系统性风险的重要参考指标绊，从这个指标看，我国上市公司总瓣体资产泡沫化正在好转。罢2. 从成本指标看，我国上市公耙司总体成本上升速度较快，成本成扮为吞噬企业利润的主要原因。柏3. 实物性资产周转仍然存在异阿常。其中，固定资产周转变化度更坝为异常，说明半固定资产投资过大，同时鞍固定

11、资产投资回报率很低。耙4. 借款效率普遍低下。大量上爸市公司借款凹对销售的贡献度很小，借款被用于耙各种拌不能产生销售的无效环节中。总体结论和2013年预测：扮 案近3年唉来，俺中国瓣非金融板类靶上市公司败FSI总安指数笆一直呈现傲下降趋势，尤其吧2013疤年佰中国上市公司FSI总艾指数巴降至近5年来拌新巴低盎，反映出凹2013年中国宏观经济将面临按调整唉，叭实体经济出现的经营和财务困难不扮容忽视，伴企业财务风险进一步加大，罢应引起按国家和有关部门的重视板。伴总体上我国上市公司斑财务安全状况尚在可控范围，预计搬不会出现重大系统性财务风险。靶2013办年靶，蔼中国上市公司优秀企业的总体数量啊减少，

12、同时，存在风险的上市公司艾数量正在增加，颁鉴于中国证券监管机构懊已经大力推动退市制度，已有财务按风险的上碍市公司将面临更为严格的审查，可袄以预计，中国俺上市公司昂退市数量和隘比例将在今后数年快速增加。二、分市场财务安全状况分析（一）主板上市公司财务安全分析凹本报告分析的班主板市场上市公司捌样本总案数1272家。爱1. 上市公司财务安全拔主板胺指数靶（简称FSI蔼主板蔼指数耙）捌分析芭2009爱年哀-2012靶年蔼，坝非金融上市公司FSI氨主板哎指数岸基本般处于持平或上升状态，这说明20佰08懊年世界经济芭危机爆发后，特别是我国2009巴年经济和金融搬刺激政策实施以来，主板上市公司耙并未受到经济

13、危机影响傲，傲在FSI总指数吧连年袄下降的情况下，扮FSI主板摆指数肮2011年和2012年败连续碍两年逆势上升，癌说明主板上市公司是我国经济刺激阿政策的唉主要受益者隘，2009年以后经济和金融刺激氨政策扳红利白主要佰给予了翱主板的大型国有企业岸。岸但2013敖年绊 扮FSI鞍主板把指数同比下降了54.19个基点摆，降幅为-败1.09拜%埃，与上市公司FSI总指数降幅持哎平肮。鞍这说明主板上市公司拔独享版的奥政策红利已经走到尽头，瓣2013年隘主板上市公司财务安全状况昂也傲开始下滑。伴2009年度-2013年度中国翱非金融皑上市公司FSI按主板岸指数扳如下：分析年度FSI主板指数涨跌幅2009

14、年度4844.1-2010年度4835.51-0.18%2011年度5010.433.62%2012年度5034.690.48%2013年度（预测值）4980.5-1.09%捌2009年度-2013年度扳中国非金融上市公司FSI主板指啊数走势图如下：扒2安.隘 主板奥上市公司财务安全疤财务安全指标安（Themis碍财务异常值埃）分析懊主板上市公司半的鞍总体财务安全指标如下：指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期（月）4.7272 7.3635 9.5561 赊购债务周转期（月）9.4401 119.0223 29.6291 周转期（月）-4.7129 -111.6587 -

15、20.0731 周转期变化量（月）2.2521 -107.2484 -13.2082 借款对月营销比率（月）8.9616 17.6779 16.5419 借款变化不健全度（月）1.3190 -21.5017 -102.0547 存货周转变化度(比值)4.2023 7.8412 3.5742 固定资产周转变化度（比值）13.4772 1.8284 1.4083 投资效率（比值）7.5207 181.8167 41.1413 无形资产变化度（比值）1.81555381.35182 1.7855 经常收支比率（%）106.1088 107.7709 109.2626 三年平均经常收支比率（%）167

16、.4003 112.6281 109.5270 赊销债权异常系数（比值）-0.0855 -0.2848 -195.1025 赊购债务异常系数（比值）-0.0947 -0.2561 -52.3722 异常系数（比值）0.5583 1.2317 248.0261 可支配资本与月销售额比率（比值）20.0985 -95.8152 12.1014 年销售额与总资产比（比值）0.7512 0.7949 0.8092 成本体系（%）2.2057 1.4803 1.0836 资产系数（比值）3.1862 6.0291 5.4670 主板上市公司财务安全特征如下：艾资产系数霸指标拌是三个分市场中最为异常的。说

17、明摆近年来我国经济刺激政策的坝大量按货币澳资本靶主要流向盎了八主板唉企业柏，造成主板资产泡沫化非常严重翱，碍本期熬得到一定缓解。版成本上升速度过快，企业利润被成吧本严重吞噬。疤主板上市公司的总体成本上升幅度皑远远超过其它分市场哀，应引起高度重视。岸无形资产存在高估现象，许多企业摆通过高估无形资产达到虚增企业规败模的目的。懊运营环节中债权债务拜周转袄严重恶化。邦在加快回收债权的同时，奥偿还债务佰的昂速度较氨慢。这必将引起中小供应商的资金搬压力，造成中小供应商的资金短缺伴、危机甚至破产。埃借款使用效率非常低下。安主板爸上市公司的翱总体肮借款袄效率远远低于中小板和创业板上市版公司蔼，其大量借款被用于

18、澳无效环节般。实物性资产周转异常。主要结论和2013年预测：矮 俺主板上市公司的财务安全指数柏下降安，阿同时鞍，近唉5案年来上市公司版FSI颁主板捌指隘数低于同期靶FSI氨总指数，说明主板上市公司的总体版财务安全状况低于拌中小板扒和创业板，这与监管扮当局和投资者普遍认为的主板上市罢公司经营状况和财务状况好于中小白板唉和创业白板办、主板上市公司更安全的观念相反矮。癌从主板上市公司财务安全指标来看颁，主板上市公司的财务风险高于中斑小企业罢板吧和创业笆板班。捌（二柏）八中小板鞍上市公司财务安全分析肮本报告分析的拌中小板市场上市公司样本八总巴数肮为翱659家。吧1.翱中小板按上市公司财务安全班指数艾（

19、简称FSI敖中小板哀指数澳）颁分析傲长期以来，绊中小板碍上市公司的财务安全状况一直远远版领先于主板和创业板。但是近5年巴来摆FSI澳中小板拌指数般一直快速下降。跋这说明2008跋年氨国霸际办金融危机爆发后，巴中小板挨上市公司受到的冲击较大，唉总体隘财务澳安全逐年下降。半2013年，FSI班中小板傲指数坝同比下降了版113百个基点，降幅为-白1.93肮%跋，高于FSI总指数降幅皑。隘2009年度-2013年度中国般非金融上市公司FSI斑中小板袄指数瓣如下：分析年度FSI中小板指数涨跌幅2009年度6498-2010年度6319-2.75%2011年度6129-3.01%2012年度5857-4.

20、44%2013年度（预测值）5744-1.93%蔼2009年度-2013年度中国办非金融上市公司FSI中小板指数斑走势图如下：哎3.办 邦中小板皑上市公司财务安全佰财务安全指标八（Themis矮财务异常值扒）分析笆中小板佰上市公司傲的奥总体财务安全指标如下：指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期（月）4.7230 4.3845 3.9549 赊购债务周转期（月）3.5519 3.2634 3.2837 周转期（月）1.1713 1.1210 0.6711 周转期变化量（月）0.5041 0.8895 0.5804 借款对月营销比率（月）3.7483 3.0232 2.945

21、6 借款变化不健全度（月）1.3608 0.6694 0.6851 存货周转变化度(比值)1.4904 1.2843 1.2011 固定资产周转变化度（比值）1.5525 1.4634 1.4385 投资效率（比值）-1.8104 2.9090 1.0227 无形资产变化度（比值）4.2487 5.3935 2.7032 经常收支比率（%）110.8827 106.2052 107.3641 三年平均经常收支比率（%）106.6299 107.7188 111.2585 赊销债权异常系数（比值）0.0240 0.0297 0.0209 赊购债务异常系数（比值）-0.0156 -0.0322 0

22、.0148 异常系数（比值）0.1780 0.2006 0.2345 可支配资本与月销售额比率（比值）18.0890 17.4193 16.0056 年销售额与总资产比（比值）0.6838 0.7299 0.7897 成本体系（%）1.2812 0.9551 0.8130 资产系数（比值）2.0060 1.8792 1.7680 般总体情况看，中小板颁各项财务安全指标中异常指标较少，多数指标正常。但是，个别指标叭的变动也需要警惕。半借款使用效率逐年降低，目前已经案出现异常。无形资产存在一定高估。成本上升速度加快。主要结论和2013年预测：爸FSI败中小板把指数呈现快速下降趋势。这说明，半我国经

23、济周期暗调整对唉中小板挨上市公司带来鞍长期爸负面影响。岸从板中小板疤财务安全指标数据看，中小板上市半公司的财务状况隘较为良好，运行熬稳健。2012年吧中小板总体财务安全性远高于主板艾，也高于创业板。安因此澳，霸目前佰中小板盎市场扒仍然是敖我国资本市场中扮最安全的投资市场般。澳（三岸）白创业板上市公司财务安全分析霸本报告分析的暗创业板市场上市公司样本八总绊数巴为瓣299家。扳1.创业板扮上市公司财务安全背指数氨（简称FSI肮创业板指数拜）澳分析皑2011霸年以前，创业板上市公司的财务安败全状况一直般领先于跋中小板版和主板上市公司。但是，2012百年创业板上市公司的财务安全状况佰迅速摆恶化，降幅超

24、过了12%，稗2013年，FSI创业板指数同搬比又下降了124.4个基点，降澳幅为-2.28%。目前，FSI半创业板指数仅比FSI总指数高1办13.38个基点，啊创业板已经成为昂证券投资市场败高风险瓣区域班，艾如果财务安全状况进一步下滑，创凹业板市场阿财务安全拜前景堪忧肮。背2009年度-2013年度中国碍非金融上市公司FSI胺创业啊板指数疤如下：分析年度FSI创业板指数涨跌幅2009年度6495.56-2010年度6721.793.48%2011年度6261.57-6.85%2012年度5486.27-12.38%2013年度（预测值）5361.87-2.28%拌2009年度-2013年度中

25、国坝非金融上市公司FSI创业板指数熬走势图如下：哀2.癌创业板坝上市公司财务安全邦财务安全指标埃（Themis爸财务异常值扒）分析把创业柏板上市公司敖的扮总体财务安全指标如下：指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期（月）6.4178 5.6991 4.6909 赊购债务周转期（月）3.3261 2.8113 2.8103 周转期（月）3.0918 2.8879 1.8802 周转期变化量（月）1.2091 1.5905 1.1209 借款对月营销比率（月）2.2076 1.6840 1.9466 借款变化不健全度（月）0.8085 0.2243 0.5308 存货周转变化度

26、(比值)1.6565 10.7706 2.4388 固定资产周转变化度（比值）2.4309 1.9589 8.1656 投资效率（比值）0.2278 0.0300 0.0374 无形资产变化度（比值）9.0741 24.8031 7.0552 经常收支比率（%）111.9745 107.6453 116.3510 三年平均经常收支比率（%）111.4635 113.5172 120.0998 赊销债权异常系数（比值）0.0342 0.0376 0.0051 赊购债务异常系数（比值）-0.0196 -0.0670 -0.0446 异常系数（比值）0.1251 0.1590 0.1929 可支配资

27、本与月销售额比率（比值）32.8772 32.5758 27.3558 年销售额与总资产比（比值）0.4413 0.4782 0.6322 成本体系（%）1.3753 1.2003 0.7618 资产系数（比值）2.8097 2.6983 2.3625 靶从创业板财务安全指标分析，其总啊体财务安全指标强于主板，弱于中疤小板。其特征是：颁资产系数逐年增加，目前已经出现搬异常。成本上升速度较快。无形资产严重高估。巴创业板上市公司的赊销债权周转期不断扩大，说明创业板上市公司账案款回收速度不断减缓蔼。叭同时，企业销售下降，应收账款不跋是由于销售扩大引起的，而是产生挨了更多的坏账。因此，创业板上市白公司

28、的赊销债权出现较大异常。搬创业板上市公司的存货周转半趋于正常蔼。主要结论和2013年预测：艾 艾从近4俺年创业板财务安全指数看，背FSI坝创业板指数则一直处于下降趋势。坝同时，创业哀板班多项财务安全指标出现异常。这说稗明，我国经济结构调整对创业板上斑市公司影响很大，创业板财务安全芭质量已经远远低于三年前水平，创哎业板上市公司的翱风险正在聚集。如果这一趋势不得绊到遏制，创业板可能成为风险最大拜的分拜市场笆板块矮。鞍第二章 办三大产业和皑门类皑行业财务安全分析一、三大产业财务安全状况分析（一） 三大产业财务安全状况阿结合傲国家板统计局和Themis模型分类标唉准，矮中国三大产业中，版第一产业绊所属

29、1个门类行业，即邦农林牧渔业扮；哀第二产业埃所属11个门类行业，即艾采矿业、机械工业、绊钢铁工业、碍化学工业、食品工业、纺织工业、霸医药工业、其他工业、公共事业、半建筑业、多种经营行业靶；第三产业所属8个敖门类办行业案（金融行业除外）百，分别是板商务流通领域扒的爸交通运输业、仓储、批发行业、零隘售行业、住宿和餐饮业、电信业、斑计算机服务业矮以及斑生产和办生活服务领域的扒房地产业懊。暗第一产业隘财务安全扳指数胺（简称FSI哀第一产业办指数版）颁如下：分析年度FSI第一产业指数涨跌幅2009年度4970.212010年度5127.663.17%2011年度5100-0.54%2012年度4644.

30、44-8.93%2013年度（预测值）4859.184.62%翱第二产业办财务安全指数胺（简称FSI癌第二产业指数岸）胺如下：分析年度FSI第二产业指数涨跌幅2009年度5804.942010年度5739.97-1.13%2011年度5814.111.29%2012年度5601.01-3.67%2013年度（预测值）5428.34-3.08%吧第三产业氨财务安全指数坝（简称FSI耙第三产业指数白）盎如下：分析年度FSI第三产业指数涨跌幅2009年度4630.882010年度4922.136.29%2011年度4836.06-1.75%2012年度4725.19-2.29%2013年度（预测值）

31、4738.620.27%班2009年度-2013年度中国矮非金融上市公司FSI产业指数走半势图如下：敖从三大产业的FSI指数可以看出爱：蔼FSI第一产业指数在2011和霸2012年连续两年下降后，20暗13年较快回升，财务安全状况般好转，背反映出第一产业整体出现回暖把。霸FSI第二产业指数近两年连续快懊速下降，同时是2013年惟一吧下降的鞍产业。由于第二产业上市公司行业耙和企业众多，致使FSI总指数下跋降。这办说明班，半2013年扮我国爸第二产业伴财务安全下降捌将癌是昂上市公司总体财务安全下降的根源胺，啊工业懊制造版业般总体财务安全状况较为严峻，影响唉宏观经济走势扳。胺FSI艾第三产业坝指数连

32、续凹两颁年下滑白后，2013年将出现小幅上升，佰第三产业整体稳定稗。由于房地产业财务安全指数哀远低于其他行业，使FSI第三产百业皑指数偏低伴。爸（二）拌 吧各癌门类行业财务安全状况安分析霸2013年，疤在俺20个门类行业中，行业财务安全敖指数上升的有10爱个行业。败其中，行业财务安全指数上升幅度爱最大的是电力、燃气和水的生产和爱供应业柏（公共事业）矮，行业财务安全指数唉同比氨上升了13.98%；其次是房地袄产业，财务安全指数罢同比巴上升了11.49%俺；瓣第三是批发业，行业财务安全指数捌同比埃上升了挨6.23%。其他财务安全指数上皑升的行业有：零售业、多种经营业昂、农林牧渔业、纺织工业、化学工

33、凹业、医药工业、食品工业等。板行业财务安全指数下降的有10个巴行业。其中，采矿业和仓储业的行蔼业财务安全指数下降幅度最大，分爱别是笆-12.19摆%和哀-11.86般%跋，建筑业霸-7.45佰%，下降幅度排在第三位。其他财挨务安全指数下降的行业有：钢铁工伴业、住宿和餐饮业、运输业、蔼服务软件业、其他工业、电信业、岸机械工业等。爱值得注意的是，虽然上升行业和疤下降行业数量持平，但是下降行业爱的下降幅度均值高于上升行业幅度俺均值，因此我国总体财务安全指数哎仍处于下降趋势。蔼从20行业财务安全指数的绝对值瓣来看，2013年FSI般医药行业白指数最高，指数值为6225.8班点，行业整体财务风险最小懊；

34、第二位是食品工业，FSI指数疤值为6124.48凹点，行业整体财务风险也很小敖。FSI挨房地产行业蔼指数最低，芭行业叭指数值为半2432.55点，行业整体财务矮风险最大；其次是建筑业，行业指芭数值为3973.46点，行业整阿体财务风险也非常大。靶2013年各行业FSI指数（对隘比2012年）排名、涨跌幅排名奥如下：行业2012年行业FSI指数2013年行业FSI指数行业FSI指数排名涨跌幅涨跌幅排名医药工业6034.016225.806513.18%8食品工业6092.226124.489820.53%10钢铁工业6375.566113.683-4.11%15纺织工业5808.866059.7

35、56144.32%7服务软件业6159.786049.09095-1.8%12化学工业5699.25773.207561.3%9电力、燃气及水的生产和供应业48325611.9048716.14%1零售业5256.765561.538585.8%4批发业4958.33528896.65%3采矿业6001.895270.3710-12.19%20其他工业5369.475231.596111-2.57%13运输业5496.925194.029912-5.51%16住宿和餐饮业5290.625114.705913-3.33%14机械工业5401.35098.814-5.6%17电信业5025.974

36、956.626515-1.38%11农林牧渔业4644.444859.18164.62%6仓储业5112.54506.2517-11.86%19多种经营型企业3985.454176.7857184.8%5建筑业4293.333973.469419-7.45%18房地产业2152.892432.55812012.99%2邦二疤、扒第一产业肮所属行业般财务安全邦分析鞍第一产业只有半1个白门类肮行业，即耙农林牧渔业跋。翱农林牧渔业上市公司总体样本数4柏9家。农林牧渔业总体财务安全走势：捌2009年-2011年，FSI疤农林牧渔业笆指数岸一直疤非常稳定，这背3年财务安全指数变动非常小，搬维持耙在500

37、0点左右。艾2012隘年FSI农林牧渔业氨指数办突然大幅下降背，扳下跌了近300点，办降幅为8.93%办，摆排在懊2012年所有20个门类行业降熬幅哀第二位隘，行业的多项财务安全指标出现异败常，行业风险凸显。埃2013年，FSI农林牧渔业哎指数奥止跌回升，FSI指数上升了21败4.74敖点傲，升幅为爸4.6佰2%，排在2013年所有20吧个扮门类行业涨八幅第翱6霸位。敖2013年，FSI农林牧渔业懊指数唉为4859.18点，低于FSI瓣总扮指数，FSI行业指数排在201矮3年所有20个门类行业的第16半位。肮2009年度-2013年度 F拔SI农林牧渔业指数走势图如下：2) 农林牧渔业财务指标

38、分析把农林牧渔业上市公司财务安全指标芭如下：行业名称农林牧渔业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期（月）4.8573 3.8478 赊购债务周转期（月）49.5824 5.6820 周转期（月）-44.7244 -1.8341 周转期变化量（月）-38.7182 0.4882 借款对月营销比率（月）10.2000 9.4606 借款变化不健全度（月）5.3962 2.5133 存货周转变化度(比值)4.3353 1.5484 固定资产周转变化度（比值）1.5013 1.3639 投资效率（比值）1.6182 21.7831 无形资产变化度（比值）1.2518 1.8631 经常收支比

39、率（%）97.8560 95.9061 三年平均经常收支比率（%）110.3116 100.0931 赊销债权异常系数（比值）0.0238 -0.0259 赊购债务异常系数（比值）0.0556 -0.0157 异常系数（比值）0.2769 0.2178 可支配资本与月销售额比率（比值）25.1249 25.8745 年销售额与总资产比（比值）0.6031 0.5873 成本体系（%）0.8929 0.9865 资产系数（比值）7.3776 3.2716 罢农林牧渔业多方面财务懊安全爱数据拜明显氨好转蔼，败财务安全指标熬出现异常拌较少艾。扳赊销赊购周转期明显改善盎，班总周转期合理，搬说明农林牧渔

40、阿业翱运营周转阿能力把逐步加强凹。啊行业柏借款使用效率仍然很低，出现异常翱。办但是，行业整体借款效率正在提升凹。存货周转已经趋于合理。版行业哎经常收入小于经常支出办，存在一定异常搬。把农林牧渔业的败行业半资产和销售瓣规模凹不匹配，资产跋使用效率较低般。稗但较之去年已经有较大的改善。2013年投融资和风险预测：按2013背年，艾在我国宏观经济形势处于调整期、案众多行业财务安全状况下降的情况半下，我国第一产业农林牧渔业财务敖安全状况出现了可喜的上升势头。扮农林牧渔业总体财务安全状况碍止跌回升隘，农林牧渔业整体风险办降低敖，鞍加之国家对农林牧渔业正在逐步加稗大罢扶持力度，因此该行业2013年癌的投资

41、趋势为正面。但也需要注意叭的是，FSI农林牧渔业指数仍然按偏低（低于FSI拔总指数耙和行业指数均值哎），八同时，版一些偶发事件也对整体行业造成影八响，靶因此，对该行业的投融资应熬进一步观察耙。白三啊、哀第二产业所属行业把财务安全傲分析熬第二产业爸所属11个门类行业，即埃采矿业、机械工业、版钢铁工业、澳化学工业、食品工业、纺织工业、傲医药工业、其他工业、公共事业、霸建筑业、多种经营行业哀。1. 医药行业拜医药行业上市公司总体样本数15柏5家。1）医药行业总体财务安全走势：蔼2013背年，啊FSI奥医药行业指数背值排在所有20个行业的第一位，岸同时搬2013年板FSI行业指数涨盎幅暗为艾3.1扳8

42、%，八排在唉所有行业第8岸位，奥第二产业所属行业第4位昂。颁多年来，医药行业的总体财务安全跋状况一直排列20个行业的前三甲案，是最稳定和安全的行业之一阿。颁2012年该行业财务安全指数有皑所下滑，但2013年较快回升，行业整体财务安全状况表现优异。拌2009年度-2013年度 F斑SI医药工业指数走势图如下：2）医药工业财务指标分析爱医药工业霸上市公司财务安全指标如下：行业名称医药工业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期（月）4.5954 4.3685 赊购债务周转期（月）8.3220 7.0256 周转期（月）-3.7273 -2.6567 周转期变化量（月）-0.4946 0.5

43、090 借款对月营销比率（月）3.5427 3.4832 借款变化不健全度（月）0.7290 0.6829 存货周转变化度(比值)1.4796 1.1768 固定资产周转变化度（比值）1.1534 1.2990 投资效率（比值）5.8919 2.9003 无形资产变化度（比值）1.7385 1.7203 经常收支比率（%）111.0348 119.6566 三年平均经常收支比率（%）116.7212 114.7778 赊销债权异常系数（比值）0.0212 -0.0041 赊购债务异常系数（比值）0.0023 0.0029 异常系数（比值）0.1569 0.1630 可支配资本与月销售额比率（比

44、值）15.1110 15.0918 年销售额与总资产比（比值）0.6378 0.6399 成本体系（%）0.9444 0.8115 资产系数（比值）2.2585 2.1550 凹医药行业暗各项唉财务安全耙指标癌均较为正常或优秀爸，同时本期办财务安全版指标值啊均绊优于败上期，说明医药行业整体财务安全扳状况非常健康，绝大多数医药上市氨公司没有财务风险柏。2013年投融资和风险预测：板2013岸年，白医药行业财务安全状况排在20个瓣门类行业第一位，同时行业FSI扮指数进一步上升，是20个门类行澳业中表现最优异的行业。因此，该行业2013年的投资趋势为正面罢。从投融资角度看，该行业是20搬13年所有行

45、业中最具投融资价值版的行业艾之一败。2、纺织工业财务安全分析埃纺织工业上市公司总体样本数82败家。1）纺织工业总体财务安全走势：爸2013跋年，埃纺织翱行业财务安全指数阿值昂为6059点，哎排在所有20个行业的第4位，同疤时FSI行业指数涨跌邦幅昂为唉4.32埃%，涨跌幅蔼排在拔所有行业第邦7爱位，坝第二产业所属行业第案3奥位般。扳从2009年以来，纺织行业财务佰安全状况波动很小，一直在590罢0点左右，整体财务风险较小。俺2012年该行业财务安全指数有邦所下滑，但2013年较快回升，背行业整体财务安全状况表现澳较好疤。艾2009年度-2013年度 F案SI纺织工业指数走势图如下：岸2. 皑纺

46、织扒工业总体财务安全指标如下：行业名称纺织工业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期（月）3.1197 3.2580 赊购债务周转期（月）4.9410 4.6257 周转期（月）-1.8213 -1.3680 周转期变化量（月）-0.1534 0.7970 借款对月营销比率（月）4.9063 4.4602 借款变化不健全度（月）0.8286 0.7385 存货周转变化度(比值)1.3635 1.2391 固定资产周转变化度（比值）1.0539 1.1685 投资效率（比值）11.2656 0.2390 无形资产变化度（比值）14.8878 25.2144 经常收支比率（%）103.53

47、09 111.6600 三年平均经常收支比率（%）103.9175 106.7709 赊销债权异常系数（比值）-0.0432 0.0244 赊购债务异常系数（比值）-0.2546 0.0287 异常系数（比值）0.4776 0.2004 可支配资本与月销售额比率（比值）17.1006 15.5035 年销售额与总资产比（比值）0.8172 0.7766 成本体系（%）0.9858 1.1356 资产系数（比值）2.2004 2.0344 扳纺织行业财务安全状况按总体癌正常，但在借款效率和无形资产方颁面存在异常。斑该行业案借款使用效率方面近年来一直较低拌，即借款对销售的贡献度较低。背本期有所改善

48、。白该行业很多企业无形资产被严重高叭估，企业通过高估无形资产的方式搬达到增加企业总资产规模的目的。癌而且本期无形资产高估情况更为严坝重。翱行业资产系数稍异常，说明该行业芭资产使用效率偏低。行业整体成本略有上升。2013年投融资和风险预测：安2013跋年，拌纺织工扳业财务安全状况败较好按，同时行业FSI指数进一步上升笆，是20个门类行业中表现傲较为出色昂的行业。澳在中国宏观经济形势出现调整时，袄纺织工业的表现值得关注。这说明叭在弱经济周期时，纺织工业的抗风唉险能力较强。胺因此，该行业2013年的投资趋按势为正面。从投融资角度看，该行肮业是2013年伴值得重点关注拔。鞍3唉绊电力、燃气及水的生产供

49、应业柏（公共事业）百总体财务安全分析矮电力、燃气及水的生产供应业袄上市公司总体样本数74家。盎1瓣）扮电力、燃气及水的生产供应业总体案财务安全走势：按2012年，电力、燃气及水的生凹产供应业财务安全指数鞍曾出现较大下滑疤，扒行业FSI指数爱降幅为5.28%。跋2013年，该行业财务安全指数叭止跌回升，财务安全指数涨幅为搬16.14百%，排在20个门类行业的第一位敖。同时，行业财务安全指数绝对值鞍排在扳行业按第7位颁，也是本行业5年来最高值袄。搬2009年度-2013年度 F埃SI挨电力、燃气及水的生产供应业翱指数走势图如下：背2岸）俺电力、燃气及水的生产供应业上市安公司财务安全指标如下：行业名

50、称电力、燃气及水的生产供应业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期（月）2.7604 2.7834 赊购债务周转期（月）4.5743 4.6803 周转期（月）-1.8143 -1.8978 周转期变化量（月）0.4047 0.1473 借款对月营销比率（月）17.6317 16.8627 借款变化不健全度（月）3.0545 2.6557 存货周转变化度(比值)107.6119 3.1053 固定资产周转变化度（比值）1.0741 1.0128 投资效率（比值）12.6623 34.7188 无形资产变化度（比值）3.5891 1.7839 经常收支比率（%）50.1793 123.7

51、501 三年平均经常收支比率（%）127.3856 122.3361 赊销债权异常系数（比值）-0.0143 0.0055 赊购债务异常系数（比值）-0.0080 0.0409 异常系数（比值）0.2031 0.2442 可支配资本与月销售额比率（比值）22.0423 24.1442 年销售额与总资产比（比值）0.3997 0.4104 成本体系（%）1.1963 1.4688 资产系数（比值）3.6272 3.6684 懊电力、燃气及水的生产供应业行业拜多项指标同比出现明显好转。百存货周转变化度指标明显改善，指吧标趋于正常。无形资产效率快速提升，说明该行癌业整体无形资产估值正常，无高估伴现象

52、。跋本期经常收支明显改善，经常收支鞍非常合理。该行业存在的财务隐患包括：板近年来，电力、燃气及水的生产供颁应业借款使用效率极低，胺并且没有改善迹象唉。 成本上升速度较快。搬行业百资产与销售规模严重失常，岸行业暗存在高估资产现象，相对于凹行业吧的傲总凹资产哎规模奥，行业整体吧销售伴规模偏小昂。2013年投融资和风险预测：斑2013啊年，般电力、燃气和水的生产供应业矮财务安全状况半明显好转柏，同时行业FSI指数进一步上升败，是20个门类行业中表现较为出瓣色的行业。在澳经历了2012年的快速下滑后，巴行业整体财务安全状况已经上升到安行业的最高水平办。蔼虽然行业的某些财务指标存在隐患癌，但整体改善明显

53、。板因此，该行业2013年的投资趋按势为正面。从投融资角度看，该行拜业是2013年值得重点关注。4食品工业财务安全分析笆食品工业上市公司总体样本数98坝家。1）食品行业总体财务安全走势：耙2009年-2013年，食品行凹业财务安全指数一直处于上升绊态势捌，盎 2013年败财务安全指敖数微涨癌0.按53隘%傲，行业FSI指数连续5年上升在扒行业中很少见板。同时，行业财务安全指数绝对值扮为6124点，碍排在翱20各门类八行业艾的哎第佰2罢位。扮2009年度-2013年度 F案SI食品工业指数走势图如下：拜2）背食品工业总体财务安全指标如下：行业名称食品工业指标名称2011年度2012年度赊销债权周

54、转期（月）2.6230 2.2982 赊购债务周转期（月）3.6512 3.7987 周转期（月）-1.0283 -1.4999 周转期变化量（月）0.4210 -0.4171 借款对月营销比率（月）3.5504 3.8342 借款变化不健全度（月）0.1596 0.5104 存货周转变化度(比值)1.0520 1.0956 固定资产周转变化度（比值）1.0798 1.3702 投资效率（比值）7.9214 14.0947 无形资产变化度（比值）13.1380 5.7909 经常收支比率（%）113.6308 123.8564 三年平均经常收支比率（%）111.7059 112.7183 赊销

55、债权异常系数（比值）-0.0186 -0.0124 赊购债务异常系数（比值）0.3226 0.0135 异常系数（比值）0.5081 0.2366 可支配资本与月销售额比率（比值）15.7554 15.4468 年销售额与总资产比（比值）0.9192 0.8932 成本体系（%）0.8951 1.4580 资产系数（比值）1.8533 1.8536 败食品行业整耙体财务安全状况拔均叭较好，跋但在三氨个方面存在异常矮，佰应引起重视。哀借款使用效率方面近年来一直较低挨，即借款对销售的贡献度较低。敖该行业整体哎无形资产绊仍然摆被严重高估，昂但应注意到，相比去年无形资产高皑估现象已经有明显改善百。行业

56、的成本上升速度很快。2013年投融资和风险预测：埃2013爱年，白食品行肮业财务安全状况爸上升哀，斑同时行业FSI指数高扳，是20个门类柏行业中表现较为出色的行业，说明吧该行业抗风险能力非常强佰。因此，该行业2013年的投资埃趋势为正面。从投融资角度看，该哀行业是2013年值得重点关注。碍5.爱多种经营行懊业总体财务安全分析罢多种经营行业上市公司总体样本数斑56家。胺1白）多种经营行阿业总体财务安全走势：绊2009年至2012叭年，多种经营行业财务安全指数拔处于下降颁和调整背状态。吧2013年，多种经营行业财务安奥全指数止跌回升，肮达到近5年来最高值，埃FSI暗指数涨幅为按4.板8安%，岸涨幅

57、案排在20个门类行业的第5拜位。阿但同时，该行业2013年FSI霸指数仅为4176点，仅排在20霸个门类行业的第18位阿。拔2009年度-2013年度多种半经营暗业扳指数走势图如下：八2）罢多种经营行业总体财务安全指标如啊下：行业名称多种经营业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期（月）5.7685 5.3477 赊购债务周转期（月）11.3956 11.2454 周转期（月）-5.6275 -5.8963 周转期变化量（月）0.3413 -0.6968 借款对月营销比率（月）10.9475 9.8589 借款变化不健全度（月）0.7353 0.1288 存货周转变化度(比值)2.13

58、69 1.6845 固定资产周转变化度（比值）2.4238 2.2721 投资效率（比值）1.8725 1.0671 无形资产变化度（比值）1.2885 1.5296 经常收支比率（%）218.3584 158.5809 三年平均经常收支比率（%）129.0684 115.8263 赊销债权异常系数（比值）0.0044 -0.0066 赊购债务异常系数（比值）0.0013 -0.0155 异常系数（比值）0.4333 0.3698 可支配资本与月销售额比率（比值）28.8391 28.4739 年销售额与总资产比（比值）0.5480 0.5932 成本体系（%）5.4422 1.0539 资产

59、系数（比值）4.0087 3.8882 隘多种经营行业在皑存货周转、成本控制、资产效率等哀方面出现明显改善，这是该行业F翱SI指数上升的主要原因，但是，办仍有一些重要财务安全指标哎存在异常或严重异常疤，因此行业整体财务风险仍然存在办。搬近年来，多种经营行业的借款的使败用效率一直非常低下，借款不能对啊企业发展做出贡献，借款被用于其爱它资金缺口。罢运营环节中赊销赊购周转非常异常懊，债务支付速度缓慢矮。白企业的资产规模过大，销售规模相巴对过小。资产存在高估现象。2013年投融资和风险预测：斑2013暗年，摆多种经营业财务安全状况明显好转坝，这是非常可喜的现象。但同时该笆行业的多项财务安全指标仍存在明

60、伴显异常，整体财务安全状况仍存在昂较多隐患。因此，该行业2013安年的投资趋势为稳定。从投融资角稗度看，该行业是2013年的走势扮需要进一步观察。6.化学工业总体财务安全分析靶化学工业上市公司总体样本数26爱5家。1）化学工业总体财务安全走势：熬2012办年，FSI化学工业半指数降幅排在第10坝位，降幅为2.97%。伴2013年，哎FSI柏化学工业指数捌涨幅百1.3蔼%。吧多年来，服务软件业的总体财务安胺全状况排列20个行业的中上游按。近5哀年其财务安全爸指数一直蔼呈现振荡状态鞍。唉2009年度-2013年度 F案SI化学工业指数走势图如下：白2暗）百化学工业上市公司财务安全指标分爱析懊化学工