第六章资本支出决策分析-管理会计ppt课件

1、第6章 资本支出决策分析学习目的 了解现金流量、现值和终值的定义掌握各种年金现值和终值的计算掌握工程投资的现金流量的流入量和流出量确实定熟练掌握工程投资决策的评价方法及工程投资的敏感分析.6.1资本支出决策概述.6.1.1资本支出决策的含义资本支出是用于购买或消费运用年限在一年以上的耐用品所需的支出，包括建筑厂房、购买机械设备、资源开发等。资本支出决策(投资决策)是企业具有长久意义的决策，属于战略性的决策，必需非常注重决策的科学化。 .6.1.2资本支出决策的影响要素普通而言，资本支出决策主要思索一下要素：1需求要素2时期和时间价值要素 3本钱要素.6.1.3资本支出决策的程序企业资本支出决策

2、的程序主要包括以下步骤：1 提出投资领域和投资对象2评价投资方案的可行性 3投资方案比较与选择 4投资方案的执行5投资方案的再评价 .6.2 资金的时间价值资金时间价值 是一定量资金在不同时点上的价值量差额。资金的时间价值来源于资金进入社会再消费过程后的价值增值。资金时间价值产生的条件 资金的时间价值主要是源于资金运用权和一切权的分别，资金的一切者让渡运用权给运用者，运用者必需把资金增值的一部分支付给资金的一切者作为报酬。.资金时间价值的表示 资金的时间价值可用绝对数(利息)和相对数(利息率)两种方式表示，通常用相对数表示。资金时间价值的实践内容是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润

3、率。 .货币时间价值运用1、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。2、必需将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才干加减乘除或比较。明白！.6.2.2现值和终值一、单利现值和单利终值单利是只按本金计算利息，对本金所生的每期利息不再参与本金计算利息的方法。(1)单利终值 F=P1+ni 其中，1+ni为单利终值系数。(2)单利现值 P=F/1+ni 其中，1/1+ni为单利现值系数。.二、复利现值和终值 一复利终值 在计算复利时，每经过一个计息期，就要把该期派生出来的利息参与本金再计算利息，逐期滚动，俗称“利滚利。计算公式：复利终值=初始本金复利终值系数F=P1+in其中， 1+in为复利

4、终值系数，记作F/P，i，n，n为计息期。.例：将1000元存入银行，年利率10%按复利计算，5年后到期。问到期时能收回多少钱？终值F=P1+in=P 复利终值系数0PF=？n顺向求终复利终值=1000(1+10%)5=10001.6105=1610.5.终值系数随时间和利率变化而加速变化.二复利现值 复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的如今价值。复利现值与复利终值互为逆运算。复利现值的计算：复利现值系数：(P/F,i,n)=.例：假设希望5年后得到1000元，年利率10%按复利计算。问如今必需存入多少钱？ 现值P=F/1+in=F 复利现值系数P=？nF反向求现0复利现值=1000

5、 (110%-5 =10000.6209=620.9元.时间就是金钱 先生，一次性支付房款，可获房价优惠.一年金 指每隔一样时间一年、半年、一季度等收入或支出相等金额的款项，如分期等额付款、每年相等收入等。三、年金终值和年金现值 .年金种类 等额收付款项发生在每期期末等额收付款项发生在每期期初 多期以后开场等额收付款项无限期等额收付款项 普通年金 即时年金 递延年金 永续年金.年金的计算原理年金的终值年金终值系数等额现金流年金的现值年金现值系数等额现金流.年金的计算原理1、普通期末年金的终值012n111.普通年金终值公式推导：0 1 2 n-1 n A A A A A(1+i)0 A(1+i

6、)1 。 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1 所以，普通年金终值为： F=A*1+1+i+(1+i)2+(1+i)n-1.21 例：某人每年末存入银行5000元，年利率8%，5年后一次性取出，问可得多少元？.年金终值的几何涵义投资期间年金终值每期金额每期金额每期金额每期金额不变每期不能中断.年金的计算原理偿债基金 普通年金终值其中称为“偿债基金系数，记作A/F，i，n。称为“年金终值系数，记作F/A，i，n .例：企业拟在10年中每年末存入银行一笔资金，以便在第10年末归还一笔到期值为1000万元的长期负债，年利率10%，那么每年末应存入多少钱？. 0 1 2 n-1 n A A A A

7、A(1+i)-1 A(1+i)-2 。 A(1+i)-n-1 A(1+i)- n 所以，普通年金现值为： P=A*(1+i-1+(1+i)-2+(1+i)-n普通年金现值公式推导：.普通年金现值计算: 经过复利现值计算年金现值比较复杂，但存在一定的规律性，可以推导出普通年金现值的计算公式。= A (P/A ,i, n )年金计算.投资期间(贷款期间)每期金额年金现值年金终值的几何涵义. 例:某公司需求添置一套消费设备，假设如今购买，全部本钱需求60万元；假设采用融资方式租赁，每年末需等额支付租赁费9.5万元，8年租期满后，设备归企业一切。问公司应选择哪种方案。假设年利率8% 融资租赁费现值P=

8、 A (P/A ,i, n ) =9.55.7466=54.5927万元 低于如今购买本钱60万元，因此选择融资租赁方式。.例：某公司预备投资一工程，投入2900万元，该工程从今年开场延续10年，每年产生收益300万元，假设期望投资利润率8%，问该投资工程能否可行？0 1 2 10300 300 300.投资该工程每期收益的现值为： P= A (P/A ,i, n ) =3006.7101=2021.03(万元) 每年收益的现值大于投资的现值2900万元，该投资工程不可行。.年资本回收额 普通年金现值 称为“年金现值系数，记作P/A，i，n 称为“资本回收系数，记作A/P，i，n .2、即时期

9、初年金的终值与现值普通年金AAA0123i%AA0123i%A即付年金PF普通年金和即付年金的现金流比较：.即付年金终值可见，二者收付款金额一样n个A，但由于发生时间不同，即付年金好比将普通年金一切的年金流向左平移了一个时期，因此，n期即付年金终值要比n期普通年金终值多计算一期利息，即一切现金流的终值要多乘一个1+i。期数加1，系数减1=A(F/A,i,n+1)-1.即付年金现值的计算二者收付款金额一样n个A，但由于n期普通年金是期末收付款，故比n期即付年金多贴现一次，因此，n期普通年金现值多乘一个1+i，即为n期即付年金现值。P=A(P/A,i,n)(1+i)=A P/A,i,n11期数减1

10、系数加1.递延年金终值 递延年金终值：在前期没有收付款情况下的后期内的每期期末收入或支出等额款项的复利终值之和。计算公式：与普通年金终值计算公式根本一样，F=AF/A，i，n其中，n表示的是A的个数，与递延期无关。.递延年金现值 2、先假设递延期也发生收支，那么变成一个(m+n)期的普通年金，算出(m+n)期的年金现值，再扣除并未发生年金收支的m期递延期的年金现值，即可求得递延年金现值。 P=A(P/A，i，m+n)(P/A，i，m).有一个投资工程，前两年为建立期，没有现金流入，后四年每年年末流入100万元，贴现率为5%，求该投资工程收益的现值是多少？P=APA，i，mnAPA，i，m =1

11、00PA，5%，6APA，5%，2 =1005.0757-1.8594 =321.63 .4永续年金现值永续年金是指无限期的等额收付的年金，即期限n 时的普通年金。因此，永续年金没有终值，只需现值。.判别题：王先生计划在某高校建立项永久性奖学金，款项次性存入银行，年后开场提款，每年提款次，每次提款2万元用于奖励学生，假设银行存款年利率为4，那么王先生应该存入银行50万元。正确.以1年为计息根底，按照第一计息周期的利率乘以每年计息期数，就是名义利率，是按单利的方法计算的。例如：存款的月利率为1%，1 年有12月，那么名义利率即为1%12=12%名义利率与实践利率.实践利率是按照复利方法计算的年利

12、率。假设按照短于一年的计息期计算复利，1年内复利假设干次，将全年利息额除以年初本金所得到的利率就是实践利率。例如：存款的月利率为1%，1 年有12月，那么实践利率为可见实践利率比名义利率高。在工程评价中应该运用实践利率。设：一年中复利次数为m， 名义利率为r，那么实践利率i为： .63投资工程的现金流量.现金流量是指投资工程在其计算期内因资金循环而引起的现金流入量和现金流出量的统称。这里的现金的概念是广义的，包括各种货币现金及与投资工程有关的非货币资产的变现价值。 .1现金流入量 现金流入量是指投资工程实施后在工程计算期内所引起的企业现金收入的添加额，简称现金流入。包括 ：营业收入固定资产的余

13、值回收流动资金垫支其它现金流入量回收额.2现金流出量 现金流出量是指投资工程实施后在工程计算期内所引起的企业现金流出的添加额，简称现金流出。包括：固定资产投资无形资产投资垫支的流动资金付现本钱或运营本钱所得税额原始总投资.3现金净流量是指在工程计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额。现金净流量的计算公式为：现金净流量NCF=年现金流入量年现金流出量当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。.6.3.2现金流量的估算沉没本钱时机本钱对其他部门的影响对净营运资金的影响. 营业现金流量营业期内的现金流入：营业现金收入营业期内的现金流出：营业现金支出+所得税So, 年营业净现

14、金流量NCF= 年营业现金流入 年营业现金流出 = 年营业收入 年付现本钱+ 所得税 = 年营业收入 年付现本钱 所得税 3.1另外，折旧和摊销是非付现本钱那么，营业本钱= 付现本钱 + 非付现本钱 =付现本钱 + 折旧 so, 付现本钱= 营业本钱 折旧 3.2将3.2代入3.1 营业净现金流量= 营业收入 营业本钱 折旧 所得税 =营业收入 营业本钱 所得税 + 折旧 =税后净利+ 折旧营业净现金流量 =税后净利润+ 折旧 = 税前利润1 所得税税率+ 折旧 =营业收入 营业本钱1 所得税税率+ 折旧 = 营业收入 付现本钱 折旧 1 所得税税率+ 折旧 = 营业收入1 所得税税率 付现本

15、钱1 所得税税率+折旧所得税税率 =税后收入税后本钱+折旧抵税.64投资决策的评价方法.6.4.1净现值法一概念及计算公式净现值是指一项投资工程带来的未来系列现金流入的现值与未来系列现金流出的现值之差。NPV=式中： n工程计算期包括建立期与运营期； NCFt第t年的现金净流量； P/F，i，t第t年、贴现率为i的复利现值系数 .二决策规那么1净现值为正，有效益、可行；否那么，不可行。2多个工程比较中，净现值最大的工程最优。3贴现率的选择：计算NPV时，通常采用资金的时机本钱作为贴现率。时机本钱即一笔资金不投资于该工程，而是投资于其他工程可获得的收益率，又称为市场资本报酬率。在详细分析中，多以

16、银行存、贷款利率作为贴现率，或以之为参照。.净现值法的优缺陷：优点：思索了货币时间价值，加强了投资经济性的评价；运用了工程计算期的全部净现金流量，表达了流动性与收益性的一致；思索了投资风险性，风险与收益率同向变动。缺陷：无法从动态的角度直接反映投资工程的实践收益率程度；当各工程投资额不等时，仅用净现值无法确定投资方案的优劣；贴现率确实定比较困难。.6.4.2净现值率法与现值指数法净现值率是指投资工程的净现值与投资现值合计的比值。净现值率=评价规范：假设某投资方案的净现值率大于或等于零，该方案可行；反之，假设某投资方案的净现值率小于零，该方案不可行。 假设多个备选方案，那么净现值率最大者为最优方

17、案。.现值指数是指工程投产后按一定贴现率计算的在运营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值，其计算公式为：现值指数= 评价目的：假设投资方案的现值指数大于或等于1，该方案可行；假设投资方案的现值指数小于1，该方案不可行；假设几个方案的现值指数均大于1，那么现值指数最大，投资方案最优。 .决策规那么对于单一方案的工程来说，净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是工程可行的必要条件。当有多个投资工程可供选择时，由于净现值率或现值指数越大，企业的投资报酬程度就越高，所以应采用净现值率大于零或现值指数大于1中的最大者。 .6.4.3内含报酬率IRR法一概念及计算 内含报酬率，也称为内部收

18、益率，是指对投资方案的每年净现金流量进展贴现，使工程未来现金流入量的现值之和与投资额现值相等时的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。内含报酬率满足以下等式：. A.各年的现金净流量相等的情况下 1假设运营期内各年现金净流量相等，且全部投资均于建立起点一次投入，建立期为零，即：2根据计算出来的年金现值系数和知年限，查年金现值系数表，确定内含报酬率的范围；3用内插法求内含报酬率。.B.各年的现金净流量不相等的情况下 在这种情况下，只能采用逐渐测试法，即经过多次测试，寻觅出使工程的净现值一正一负相邻的两个折现率，然后用内插法求出内含报酬率。.二决策规那么1投资工程内含报酬率高于其预期收益率

19、，工程可行；否那么，不可行。2多个工程内含报酬率都高于其预期收益率，内含报酬率最高的工程最优。.6.4.4投资回收期法静态投资回收期法是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需求的时间。它代表收回投资所需求的年限。回收期限越短，工程越有利。在原始投资一次支出。每年现金净流入量相等时：.【例】某投资工程的投资总额为500万元，在期初一次投入，该工程运用寿命为5年，每年现金净流量为150万元，那么该项投资的回收期计算如下：.假设现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，那么可使下式成立的n为回收期：式中：n-工程期限 Ik-第k年的现金流入量 Ok-第k年的现金流出量.【例】某投资工程的投资总额为500万元，运用寿命为5年，第1年到第5年每年的现金净流量分别为：130万、180万、140万、200万、170万，那么该项投资的回收期计算如下：. 在采用投资回收期法决策时，应事先确定一个企业要求回收投资的年限。在方案选择时，应接受投资回收期小于要求年限的工程。假设仅以投资回收期作为规范，不同方案在比较时，投资回收期越短，方案越有利。 方法优点：计算简便，易为决策者了解；缺陷：忽视了货币时间价值，也没有思索回收期以后的现金流，能够令企业接受短期工程，而放弃有战略意义的长期工程。投资回