ETF系列专题二：国内外ETF产品现状及发展趋势

1、目录 TOC o 1-5 h z 股票型ETF10债券型ETF11 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 商品型ETF12货币型ETF13 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 跨境ETF14广发沪深300ETF25. 3438沪深300指数0.50.21800. 3666平安沪深300ETF13. 0467沪深300指数0.50. 13660. 1082南方沪深300ETF9. 3920沪深300指数0.50. 05850. 0057数据来源：好买基金研究中心wind上证50指数为基准的ETF基金简称基金

2、份额亿份比拟基准管理费率%跟踪误差日均成交量（亿）华夏上证50ETF170.3227上证50指数0.50.13079.6949工银上证50ETF47.4230上证50指数0.50.88760.4934博时上证50ETF2.0572上证50指数0.30.16010.1789建信上证50ETF1.6558上证50指数0.50.06800.0689申万菱信上证50ETF0.1572上证50指数0.50.24660.0057万家上证50ETF0.0222上证50指数0.51.23920.0002数据来源：好买基金研究中心wind我们观察到，无论是以哪种类型为基准的ETF指数，头局部化现象十分严重，基本

3、上来说前3只基金的份 额就已经占据了同类型指数基金的半壁江山以上，中证500系列中，南方中证500ETF份额85.0147亿，广发中 证500ETF份额26.8038亿，华夏中证500ETF 15.0468亿。三者加起来份额占同类型份额总和的84.56%。同理 创业板系列，沪深300系列，上证50系列CR3占比分别为95.53%, 60.43%, 99.54%。其中沪深300的CR3相 对较小，其竞争激烈程度更为分散化。观察这些头部基金，我们发现在基金费率基本相同的情况下，差异相关性最大的指标来自日均成交量和跟踪 误差, 头部基金的跟踪误差一般相对较低，日均成交量相对较高，这也是符合预期的，成

4、交量高在一定程度上才 能维持住相 应低的跟踪误差水平。同时我们也发现，一般来说市场上流行的跟踪基准均是市值较大，流动性好的指数，因为一旦选择的跟踪标的成分股流动性差，首先，完全复制的难度就较大，其次成分股也相对难以获取，成分股的市值假设很小，买入和卖出此类成分股都需要支付相对高的本钱，其次，指数成分股过多以后，某些成分股的市值和权重极小，对指数也记得影响不大，但是获取和管理的本钱又比拟高。主题指数ETFWind里对于主题指数的分类标准是，假设跟踪的指数属于（上证主题指数，深证主题指数，巨潮主题指数， 巨潮区域指数，中证主题指数，中证客户定制类指数，上证定制指数，深证定制指数，巨潮定制指数），那

5、么分类为 主题基金ETF；由于主题分类不同于规模分类，其分类的出发点较为分散，细分的主题较多，我们直接观察基金份 额排名前十的主题指数ETFo主题为基准的ETF基金简称基金份额亿份比拟基准管理费率%跟踪误差日均成交量(亿)博时央企结构调整ETF211. 1226中证央企结构调整指数0. 150. 79840.2152华夏央企结构调整ETF158.5355中证央企结构调整指数0. 150. 80830. 1118汇添富中证上海国企ETF96. 1209中证上海国企指数0. 450. 14980. 0493银华央企结构调整ETF66. 1289中证央企结构调整指数0. 150. 66060. 10

6、33华夏中证四川国改ETF37.5139中证四川国企改革指数0. 501.06220. 0066国泰中证军工ETF23. 6513中证军工指数0. 500. 09790. 5579广发中证环保产业ETF22. 5087中证环保产业指数0. 500. 10020. 1140广发中证传媒ETF13. 9732中证传媒指数0. 500. 10690. 0667南方小康产业ETF11.7006中证南方小康产业指数0. 500. 15100. 0042华泰柏瑞红利ETF9.8368上证红利指数0. 500. 19360. 0526数据来源：好买基金研究中心wind通过观察主题指数型的头部ETF基金，我们

7、发现大局部的“主题基准”是定位在央企，国企或者改革主题， 前5大基金均是如此，其他类型相对较多的主题有，军工主题，红利主题等等。同时主题型基金的CR3,CR5,CR10分别 为65.18%, 79.76%, 91.25%。头部集中效应仍较明显，同时我们可以关注到，对于主题型ETF而言，管理费率对 于份额的贡献度似乎更大，份额前5大基金中，有3只基金的管理费率为0.15%,大幅低于平均水平0.5%。并且， 其跟踪误差以及日均成交量也并不是处于同类排名中靠前的位置。行业指数ETF行业ETF这块，按理来说也是ETF应该重点开展的细分品种之一，作为被动的工具化产品代表，未来的需 求不会少，也是未来策略

8、型基金管理人的重要投资工具。行业ETF分布情况2518020151050160140120100806040200个数 平均份额（亿）总份额（亿）（右）数据来源：好买基金研究中心wind但目前国内虽然已经有32只ETF,但整体的基金份额和行业分布依旧较为薄弱，行业ETF总份额目前为224亿左 右，大局部行业分布在大金融，医药和信息技术上，行业的分布目前还缺乏多样性。头部基金基本集中在大金融行业 内，并且跟踪误差小和日均成交量高依然是重要的决定规模份额的指标。同时可以看到行业ETF的CR3, CR5, CR10 分别为57.33%, 70.67%, 90%,集中度同样较高，但相对于主题ETF来说

9、，份额分布更为均匀一些。而反观美国 市场，美国市场的ETF分布相对于国内而言更加分散，覆盖更为全面，各个行业均有所布局，并且行业ETF规 模上也呈现从大到小均匀下降的态势，分布较为平均。美国行业ETF分布情况90.0084.7780.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00008060402000000 21111186420 总规模（，十亿）T一数量（右）数据来源：，ETF.COM规模T0P10行业ETF的跟踪指数基金简称基金份 额亿份比拟基准管理费率%跟踪误差日均成交量（亿）国泰中证全指证券公司ETF75.9117中证全指证券公司指数0.50. 0

10、5116. 7072华宝中证全指证券ETF34. 5782中证全指证券公司指数0.50. 07782. 9270广发中证全指医药卫生ETF18. 8228中证全指医药卫生指数0.50. 12690. 1946南方中证全指证券公司ETF16. 1171中证全指证券公司指数0. 50. 13110. 1080华宝中证银行ETF13. 6874中证银行指数0.50. 10540. 9299广发中证全指信息技术ETF12.8683中证全指信息技术指数0.50. 16600. 3439汇添富中证主要消费ETF10. 4466中证主要消费指数0. 50. 05660. 1058国泰上证180金融ETF10

11、. 0276上证180金融股指数0.50. 11470. 0389南方中证500信息技术ETF5. 0869中证500信息技术指数0. 50. 32320. 0738易方达沪深300医药卫生ETF5.0117沪深300医药卫生指数0.50. 10760. 2442数据来源：好买基金研究中心wind截止日2019/5/22策略指数ETF,风格指数ETF策略指数ETF和风格指数ETF属于ETF里面的小众领域，目前在我国发行的只数和规模极为有限，2种类 型的ETF加起来份额不到200亿，同时只有10只发行成功的基金。作为被动投资型的ETF,其风格，策略定位 的范围多集中在“基本面”，“价值、低波动”

12、，“红利低波动”等等，虽然说局部因子在国内确实是长期有效的， 但是此类型ETF的成分股选股逻辑比拟公开透明化，同时调整的灵活性缺乏，基金管理人也可以自己通过完全 复制ETF的选股思路去做投资，后续仍需更多优质的主动性ETF产品才能提高吸引力。而反观美国市场，虽然 同样是传统ETF的规模最大，但是一些smart beta ETF,主动ETF的数量增长很快，同时类型也非常丰富，覆盖10了价值，成长，红利，基本面，多因子，低波动，等权，动量等等领域。策略ETF基金简称基金份额 亿份比拟基准管理费率%跟踪误差日均成交量（亿）华安创业板50ETF148.7479创业板50指数0. 500. 190411

13、.4258嘉实深证基本面120ETF6. 1791深证基本面120指数0. 500. 10750.0127富国中证价值ETF5. 2586中证国信价值指数0. 600. 22810. 2093华安中证500行业中性低波动ETF1.8210中证500行业中性低波 动指数0. 500. 29690. 1282华安沪深300行业中性低波动ETF1. 3478沪深300行业中性低波 动指数0. 500. 78840. 1084建信深证基本面60ETF1.3057深证基本面60指数0. 500. 15880. 0014银华上证50等权重ETF0. 6192上证50等权重指数0. 500. 16280.

14、0005华泰柏瑞红利低波动ETF0.6106中证红利低波动指数0. 500. 18060. 1214数据来源：好买基金研究中心wind风格ETF基金简称基金份额亿份比拟基准管理费率%跟踪误差日均成交量（亿）交银深证300价值ETF0. 4333深证300价值价格指数0. 500. 11250. 0010华宝上证180价值ETF0. 2953上证180价值指数0. 500.21620. 0009数据来源：好买基金研究中心wind美国策略ETF分布250.0200.0150.0100.050.00.0250200150100500总规模（$,十亿）T-数量（右） 数据来源：，ETF.COM债券型E

15、TF11美国债券ETF于2002年发行，覆盖了综合类，国债，公司债，通胀抵御债以及新兴市场等多种类别，排 名前十的债券ETF规模也占据了美国全部债券ETF的40%,比照国际开展。相对于巨大的债券市场，中国债券 ETF还有较大的开展空间。目前我国的债券ETF都为细分产品，以不同期限的国债产品最多，也有局部地方政府 债，城投债和中高级可质押债的成分标的，费率上平均低于股混型ETF,整体与国际市场宽基指数产品的规模的情 况存在较大差距，同时日均成交量也是相对不活跃，考虑中国债券市场未来可能进一步成为国际资金配置的 资产种类 之一，宽基指数产品的市场空间较大。债券ETF基金简称基金规模 （亿）比拟基准

16、管理费率%跟踪误差日均成交量（亿）平安中债-中高等级 公司债利差因子ETF51.4936中债-中高等级公司债 利差因子指数0. 250. 05120. 0001海富通上证城投债ETF22.1869上证城投债指数0. 300. 06960. 0005海富通上证10年期 地方政府债ETF18.5218上证10年期地方政府 债指数0. 250. 11880. 0013平安5 10年期国债 活跃券ETF11.5973中证平安5-10年期国 债活跃券指数0. 250. 10460. 0001国泰上证5年期国债ETF5.3183上证5年期国债指数0. 300. 08980.0111国泰上证10年期国 债E

17、TF5. 4530上证10年期国债指数0. 300. 12590. 0021华夏3-5年中高级可 质押信用债ETF0. 4694上证3-5年期中高评级 可质押信用债指数0. 250. 05070. 0000富国中证10年期国 债ETF0. 3386中证10年期国债指数0. 250. 16010. 0000广发上证10年期国 债ETF0. 2900上证10年期国债指数0. 300. 15610. 0000嘉实中证中期国债ETF0. 0825中证金边中期国债指 数0. 300. 09810. 0000数据来源：好买基金研究中心wind美国规模前十的债券ETF12代码名称发行人成立日分类跟踪指数费率

18、规模（B代表十亿美元，M代表日均成交领久期 百万美元）AGGiShares Core U.S. Aggregate Bond ETFBlackRock2003/9/22Broad Market, Broad-based Investment GradeBloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index0.05%S57.60BS696.33M5.84BNDVanguard Total Bond Market ETFVanguard2007/4/3Broad Market, Broad-based Investment GradeBloomberg Barcl

19、ays U.S. Aggregate Float Adjusted Index0.05%S37.13BS245.50M6LQDiShares iBoxx USD Investment Grade Corporate Bond ETFBlackRock2002/7/22Corporate, Broad-based Investment GradeMarkit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index0.15%S31.78BS1.06B8.3VCSHVanguard Short-Term Corporate Bond ETFVanguard2009/11/19

20、Corporate, Broad-based Investment Grade Short-TermBloomberg Barclays U.S. 1-5 Year Corporate Bond Index0.07%S23.64BS246.36M279BSVVanguard Short-Term Bond ETFVanguard2007/4/3Broad Market, Broad-based Investment Grade Short-TermBloomberg Barclays U.S. 1-5 Year Government/Credit Float Adjusted Index0.0

21、7%S23.28BS342.70M2.73TIPiShares TIPS Bond ETFBlackRock2003/12/4Government, Inflation-linked Investment GradeBloomberg Barclays US Treasury Inflation Protected Notes (TIPS)0.20%S21.50B$151.18M7.51VCITVanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETFVanguard2009/11/19Corporate, Broad-based Investment Grad

22、e IntermediateBloomberg Barclays U.S. 5-10 Year Corporate Bond Index0.07%S21.43BS197.98M6.31SHViShares Short Treasury Bond ETFBlackRock2007/1/5Government, Treasury Investment Grade Ultra-Short TermICE U.S. Treasury Short Bond Index0.15%$20.91 BS334.79M0.38SHYiShares 1-3 YearTreasury Bond ETFBlackRoc

23、k2002/7/22Government, Treasury Investment GradeICE U.S. Treasury 1-3 Year Bond Index0.15%S19.34B$381.26M1.9数据来源：光大证券，ETF.COM二、商品ETF目前国内已上市的4支黄金ETF均为实物支持商品ETF,成立时间均在2013年-2014年间，运作模式基本 一致，产品均主要持有上海黄金交易所的Au99.99黄金现货合约，通过投资黄金现货合约来跟踪黄金价格。到目 前为止均已运行了 5年左右的时间，市场正逐渐趋于成熟，规模逐渐稳定，整体来说黄金ETF的同质化较为明 显，从基金的业绩表现也可

24、看出，因为黄金ETF的投资标的基本一致，投资方式大致趋同，因此基金之间的业 绩表现相差无几，与业绩比拟基准的收益也基本一致。商品ETF基金简称基金规模（亿）比拟基准管理费率%日均成交量（亿）华安黄金ETF65. 3825国内黄金现货价格收益率0. 500. 000113博时黄金ETF23. 6268黄金现货实盘合约AU99. 99收益率0. 500. 0005易方达黄金ETF10. 2366上海黄金交易所Au99. 99现货实盘合约收盘价0. 500. 0013国泰黄金ETF6. 0402上海黄金交易所挂盘交易的Au99. 99合约0. 500. 0001数据来源：好买基金研究中心wind反观

25、全球，目前，规模最大的商品ETF为SPDR Gold Trust,截至4月底，最新的管理规模为308.76亿美元, 投资的标的为贵金属黄金。全球规模排名前20的商品ETF中，有12只标的为贵金属，有7只为综合商品, 1只为能源品种，以贵金属为标的的商品ETF不管是在规模上还是数量上都占有绝对优势。ETF名称年迄今总回报总资产（百万美兀）管理费率标的类别SPDR GOLD SHARES-0.80%30876.230.40%Precious Metals GoldISHARES GOLD TRUST-0.65%12329.340.25%Precious Metals GoldZKB GOLD ET

26、F AA CHF2 26%5950.9840 40%Precious Metals GoldISHARES SILVER TRUST-3.24%4678.5980.50%Precious Metals SilverINVESCO OPTIMUM YIELD DIVERS12.28%2097.9420.59%Broad MarketINVESCO DB COMMODITY INDEX T11.53%1771.9920 85%Broad MarketUBS ETF GOLD-0.40%1622.5410.23%Precious Metals Gold数据来源：好买基金研究中心wind货币ETF货币

27、型ETF,即开放式货币基金，相比于普通货币基金，此类基金在交易所上市，可以进行买卖、申赎。一方 面，货币ETF与传统货币基金一样，是账户闲置资金实现稳健增值的现金管理工具。另一方面，货币ETF可与 股票等场内交易型品种实现无缝衔接，当股市暂无机会，交易时间内买入货币ETF之后，当日就能开始持续享 受货币基金收益；而当股市机会再现，交易时间内卖出货币ETF之后，所得资金即刻可用于买股票或者其他品种。 而且这一交易可以“T+0”，并能日内反复进行买入卖出，提高了资金运作灵活性，还存在一定套利机会。目前国内货币 型ETF的先发优势十清楚显，华宝添益，银行日利，建信添益规模稳居前三，分别为838.6亿

28、509.42亿，152.43亿。货币型ETF基金简称基金规模亿业绩比拟基准管理费率%区间日均成交量华宝现金添益A838. 60同期七天通知存款利率（税后）0. 350. 86银华交易货币A509. 42活期存款利率（税后）0. 300. 55建信现金添益H152. 43同期中国人民银行公布的七天通 知存款利率（税前）0. 250. 11南方理财金H60. 64同期中国人民银行公布的七天通 知存款利率（税后）0. 300. 06大成添益E29. 37中国人民银行公布的人民币活期 存款基准利率（税后）0.250. 02招商财富宝E29.27人民币活期存款基准利率（税后）0. 330. 02富国收益

29、宝H9. 62活期存款利率（税后）0. 280.01华泰柏瑞交易货币A9. 42当期银行活期存款利率（税后）0. 330. 00易方达货币E6. 57活期存款利率（税后）0. 330. 00鹏华添利B4. 09活期存款利率（税后）0. 300. 00数据来源：好买基金研究中心wind五、跨境ETF跨境ETF是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF。国内 跨境ETF的出现使市场投资品种进一步丰富，为机构、个人投资者提供了一个参与境外市场投资、提供境外市 场上涨的有效渠道，也为投资者增加了可套利投资标的。但之前我国跨境ETF的比拟基准大都以恒生指数为主， 随

30、着国内跨境ETF开发管理逐渐成熟，跟踪标的也开始逐步从中国香港市场指数扩展到全球各个重要指数。包 括近日，中国和日本共同推出中日ETF产品，首批获得证监会批文的4只中日互通ETF产品，分别是华夏野村日 经225ETF、易方达日兴资管日经225ETF、华安日经225ETF和南方顶峰东证股价ETF。这四只产品第一次申报 日期是今年4月12日，短短一个多月就获批，可见，从开展的角度来看，跨境产品线的丰富只是时间问题。跨境ETF基金简称基金规模（亿）比拟基准管理费率%跟踪误差日均成交量（亿）易方达恒生H 股ETF83. 2956恒生中国企业指数0. 600. 507910.2325华夏恒生ETF51.

31、9802（人民币/港币汇率*恒生指数）收益率0. 600.41014. 8930易方达中证海外互联ETF8. 0296中证海外中国互联网50指数0. 600.51080. 4692博时标普500ETF8.0156标普 500 指数（S&P 500 Index （NTR, Net total Return）（经估值汇率调整，以人民 币计价）0. 600. 26410. 9963华夏沪港通恒 生ETF7. 2989（人民币/港币汇率*恒生指数）收益率0. 500. 52050. 0038国泰纳斯达克100ETF5. 2556纳斯达克100指数（NasdaqTOO Index）收 益率（经汇率调整后

32、的总收益指数收益率）0. 600. 28130. 4732平安港股通恒 生中国企业 ETF5. 1836恒生中国企业指数收益率（经汇率调整）0. 500. 56830. 0052华安德国30(DAX)ETF3. 6725德国DAX指数（DAX Index）收益率（经汇率 调整后的总收益指数收益率）0. 800. 59340.0153 南方恒生中国 企业ETF1.3690恒生中国企业指数收益率（估值汇率调整）0. 500. 47410.0161南方恒生ETF0. 7336恒生指数（使用估值汇率调整）0. 500. 44260. 0018数据来源：好买基金研究中心wind免责声明：阁下/贵方接受、

33、阅读或使用本文件即说明阁下/贵方已事先及无条件接受以下“免责声明”所载之条款和条件： 本文件系为好买基金备制并仅以非公开方式提交给符合监管规定之合格投资者，本文件中的信息仅作参考之用， 不构成任何具有法律约束力之产品投资要约或要约邀请，并且不可用于对投资的评估。本文件所载信息仅为初步提示，好买基金从未表述或保证本文件中的信息的完整性和准确性，接受或使用者亦不 得 对其完整性和准确性提出要求。即使本文件所有信息系已尽最大的谨慎提供、选择和校验，好买基金对于信息 的完整 性以及内容的正确性亦不承当任何责任。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为，不构成投资建议。

34、股票型ETF从Wind的分类角度来看，股票型ETF被分为规模指数型，行业指数型，策略指数型，风格指数型，主题 指数型。从最新的基金份额和基金个数来看，规模指数ETF无疑是“头号玩家”，截至日前，基金份额到达1080 亿，基金个数也到达了 63只，远超其他的股混细分领域的ETFo而同样的情况也发生在美国，根据ETF.COM的数据显示，截至2019年2月底，美国的规模ETF总规模达20558.9亿，远超第二名行业ETF的4259亿和第三名风格ETF的3933.6亿。美国分类数量总规模（亿美元）平均规模（亿美元）规模ETF92120558.922.3行业ETF43142599.9风格ETF11339

35、33. 634.8红利ETF401002. 625. 1主题ETF50182.43.6数据来源：ETF.COM, Wind,天风证券股票型ETF细分分类数据来源：好买基金研究中心wind这种结果也是相比照拟合理的，毕竟规模指数能够在一定程度上更全面的概况市场的情况，对于全市场的投资者而言，对于这种定位的ETF投资需求目前肯定是相对较高的，而主题，行业，策略类型的ETF一定程度上 是对某一因子的大幅偏离，相对应的需求还未起来，但随着投资者的需求越来越多样化，资本市场越来越有效， 市场对于这种因子偏离的风格定位明确的ETF的需求肯定是呈上升趋势，接下来我们分拆一下各类型ETF,观 察每类ETF的特

36、征情况。（1）规模指数ETF我们通过整理规模指数ETF的情况，排除掉一些只有1个基金引用为基准的个例后，发现大局部规模型ETF 指数的基准都分布在创业板指数，沪深300指数，上证50指数，中证500指数，MSCI中国A股国际指数上。 从基金的总份额上来说，以创业板指数为基准的基金份额最多，到达353.16亿，紧随其后的是沪深300的300.8 亿，上证50的203.04亿，中证500的103.51亿。而从基金个数分布上来说，以中证500为基准的基金个数最多， 有11只。紧随其后的是创业板的9只，沪深300的8只，上证50的6只。从基金的平均份额来说，以创业板指 数为基准的基金平均份额最高，到达39.24亿份。规模ETF分布情况454003503002502001501005001个数 1平均份额（亿）总份额（亿）数据来源：好买基金研究中心wind一般来说，一个基金的规模如何，除了其业绩表现和基金管理人的管理水平以外，基金管理人的发行能力,募集资金的能力也是非常重要的，大的基金公司，通常渠道较广，吸金能力更强，所以即使是同类型的基金品种，不同大小基金公司发行的基金最后份额可能千差万别，但排除掉基金公司发行渠道这个因素后，相同类型的被动ETF想要战胜同类型的产品，需要做到流动性较好以及跟踪误差较低，因为被动型ET