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文档简介

1、中國股市未來的挑戰香港公司治理的經驗張仁良香港城市大學經濟及金融系金融學講座教授2003年1月亞洲證券市場的特征單一大股東家族控股缺乏機構投資者公司控治市場不發達公司的主席和執行官是同一人公司治理結構怎樣影響投資決定？公司治理已成為一項投資準則Source: McKinsey Global Investor Opinion Survey on Corporate Governance, 2002 大多數的投資者都願意付出較高價值予治理良好的公司Source: McKinsey Global Investor Opinion Survey on Corporate Governance, 200

2、2 投資者願意付出較高價值予治理良好的公司嗎？投資者所願意付出的較高價值是有地區性的 投資者所願意付出較高價值的平均值百分比 %Source: McKinsey Global Investor Opinion Survey on Corporate Governance, 2002 投資者所願意付出的較高價值是有地區性的 投資者願意付出較高價值的平均值百分比 %Source: McKinsey Global Investor Opinion Survey on Corporate Governance, 2002 一個胜利的證券市場完善的法規上市公司的質素中介人的質素完善的法規小股東短期的資本

3、回報忽略公司治理結構不留意作為股東的權益現行機制保证缺乏完善的法規法定和非法定上市條例是非法定的變成法定的話立法需時缺乏彈性公司法是法定的但已過時 完善的法規例子香港上市公司75% 在外地註册不同的管治、音讯披露等要求集體訴訟 (Class Action)律師勝訴酬金制 (Contingency Fee)完善的法規建議派生訴訟 (Derivative Action)如證監會建立訴訟基金上市公司素質 胜利市埸不在乎於上市公司的數目市值的大小而在乎於具素質的上市公司市埸流通量大有較好的集資上市公司素質香港的董事所獲取的報酬樣本期間：1991-199510%的公司支付給董事的報酬超出公司的淨利潤董事報酬與公司績效無關上市公司素質 公司治理結構董事會的獨立性問題關連买卖信息披露上市公司素質 怎樣可以確保董事會的獨立性？公佈獨立非執行董事受聘的缘由提高公司透明度財務非財務董事會的評審上市公司素質 建議董事發牌制加強董事教育設立公司治理結構的評審制度投資者群體壓力中介人的質素中介人會計師審計師律師財務分析員中介人的質素例子一則於2002年12月23日的新聞報導三家上市公司遭廉政公署調查裕豐國際(965)，金禾國際(090)，和富昌國際(916)涉案人士包括財務顧問及執業會計師(Big 4)懷疑透過虛假商業买卖及誇大公司營業額以達到上市要求中介人的質素中介人的質素中

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