财务柔性与企业绩效关系研究文献综述100字

1、财务柔性与企业绩效关系研究文献综述100字 朱慧娟(1991-),女,汉族,河南新乡人,硕士研究生,研究方向：财务管理。近年来研究企业绩效的文献不断增加，但对财务柔性通过何种途径影响企业绩效，从而保证企业开展，进步企业绩效展开研究的却很少，特别是以现金股利分配作为视角的相关研究更是少之又少。本文基于现金股利分配的视角，将其作为财务柔性和企业绩效之间的纽带，研究财务柔性对企业绩效的影响途径以及就如何管理财务柔性来保证企业开展，进步企业绩效提出相关对策建议。一、国内外有关财务柔性概念的界定一国外有关财务柔性概念的界定最早是从现金预防的角度来定义。财务柔性Health，1978是一种企业能采取行动消

2、除现金支出超过现金流入困境的才能。之后在Heath观点的根底上，FASB1984提出财务柔性是一种企业可以釆取有效行动来改变现金流和时间以应对不确定需求和抓住时机的才能。随后是从融资方式的角度来定义。如Higgins1992、Gilson和Warner1997认为，财务柔性是以较低的交易本钱和时机本钱为企业提供资金的才能。Graham和Harvey2001那么认为，财务柔性是为了将来扩张和并购而储藏负债融资才能，或者最小化支付利息，预防经济萎缩。总体而言，这些早期的相关研究都注意到了财务柔性的预防属性，但并没包括财务柔性的利用属性。后期国外文献在原来的根底上考虑了财务柔性的利用属性。如Grah

3、am和Triantis2022指出财务柔性是企业低本钱获取资金和调整资金构造的才能。Deangelo认为财务柔性是为了使企业能更方便进入资本市场来满足将来可能的盈余下降和出现有利的投资时机时所引起的资金需求。二国内有关财务柔性概念的界定1一种观点是参考国外的观点，从资金需求和融资角度来定义财务柔性。如姜英冰2002定义为企业运用闲置资金和剩余负债才能，来应对可能发生或者无法预见的紧急情况，以及把握将来投资时机的才能。葛家樹和占美松2022定义财务柔性为企业及时采取财务行动改变其现金流入的金额和时间分布，使企业能及时应对意外现金需求并且把握意外有利投资时机的才能。曾爱民2022定义为企业能以合理

4、价格、及时获取和调动财务资源来预防和利用将来不确定性事件，实现企业价值最大化的才能。2国内的另一种观点那么是从财务管理系统角度出发。如赵湘莲、韩玉启2022和凌峰2022认为，财务柔性是一种为应对内外部环境变化，保证财务决策系统及经济处理不确定性的才能。赵华2022从战略的角度出发，认为财务柔性是在企业整体战略下，主动适应环境、利用变化进步竞争力而实现价值最大化的一种方式、决策以及控制活动。总体而言，国外观点实证可行性比拟强。国内观点主要倾向于理论分析，很难进展实证检验。二、财务柔性、现金股利和企业绩效的关系研究一理论根底1财务柔性和现金股利分配关系研究的理论根底：信息不对称理论、融资优序理论

5、和委托代理理论Myers1977年首次提出融资优序假说：企业融资的顺序是先内部融资，后外部融资。Myers、 Majhif在1984年指出外部融资本钱高于内部融资，且外部融资比内部融资要繁琐、时间久，可能会使企业因较高的外部融资本钱放弃良好的投资时机，因此企业需要保存一定内部资金来应对不确定资金需求，把握预期将来的投资时机，即储藏一定的财务柔性。De Angelo等2022发如今现实中企业的实际负债程度要比其可以负担的程度要低，这恰恰说明企业意识到了财务柔性的存在。但是是否财务柔性程度越高越好？答案是否认的，因为储藏财务柔性会由于代理问题引起本钱增加。代理理论是由Jensen和Meckling

6、1976提出的，它是信息不对称理论的拓展。最典型的是企业所有者和管理者之间的代理问题：企业持有较高的现金流时，管理者可能会有在职消费现象，所有者更愿企业保持较低现金持有程度例如进展现金股利分配来防止此类现象的发生。大小股东间的代理问题：控股股东可能通过不分配股利等方式转移企业财产，损害中小股东利益，为杜绝这种现象，中小股东更加愿意企业放弃财务柔性储藏，进步股利支付率。2现金股利分配和企业绩效关系研究的理论根底：信息不对称理论、一鸟在手理论、税差理论和信号传递理论一鸟在手;理论认为留存收益抓不住，投资者更喜欢将现金股利留在手中，企业要定期进展股利分配。税差理论考虑到税率差异的存在：现金股利税高于

7、资本利得税，因现金股利所得需交更多的税增加股东负担，故企业倾向于降低派现程度。信号传递理论认为管理者掌握着企业更多的信息，管理者将企业的相关信息通过股利政策的变化来传递给利益相关者。通过发放现金股利，向投资者和债权人传递企业经营绩效良好的信号。二财务柔性、现金股利分配和企业绩效的关系1财务柔性和股利分配的关系一种观点是支持股利分配。DeAngelo2022认为经营环境较稳定时应采取低债务与高股利支付的方式保持财务柔性。Bulan2022发现停顿发放股利通常是经营业绩差、财务柔性储藏低的企业。Oded2022分析说明，财务柔性是促使企业支付股利的重要因素之一。Daniel2022认为，保持适宜的

8、股利政策是不断强化财务柔性的必备过程。Bonaime 等2022研究发现股利支付的灵敏性可以对冲经营性风险。王满2022的研究结果说明财务柔性储藏越高的企业越倾向于进展现金股利分配，即使在半强迫分红政策下二者的正相关关系仍然成立。朱琴2022研究结果发现财务柔性储藏程度和现金股利分配正相关。另一种观点是不支持股利分配。Mura、Marchica2022发现停顿发放股利是进步财务柔性的一个手段，可以使企业追赶有价值的投资时机。邓康林、刘名旭(2022)研究认为，财务柔性储藏低的企业，越需要进展现金股利分配。2现金股利与企业绩效的关系Watts(1973)研究发现股利分配和企业绩效显著正相关。Je

9、nsen、Meckling1976、Rozeff1982、Easterbrook1984研究发现，上市公司拥有支付现金股利降低内部融资才能，外部监视迫使管理层进步企业绩效。Aharony 和 Doton(1994)实证研究说明，股利分配和企业绩效显著正相关。Nissim 和Ziv(2001)发现现金股利和将来两年绩效的进步显著正相关。国内学者杨汉明2022发现企业绩效随现金股利支付率増加而减少。韩笑2022认为现金股利分配和公司绩效正相关。李彬、张俊瑞2022发现国有企业的现金股利分配率显著高于非国有企业，且非国有企业中现金分红对公司绩效的正影响力度高于国有企业。徐寿福，徐龙炳2022研究结果

10、说明，现金股利能显著降低代理本钱是现金股利与企业绩效的中介，最终能进步企业绩效。3财务柔性与企业绩效的关系Mikkelson 和 Partch2022研究发现，持有高额现金可以提升企业业绩。Ferreira 和 Vilela (2022)认为，财务柔性对企业绩效的影响表达在：企业的超额现金可以满足突发资金需求，进而降低企业陷入财务困境的可能性，或者保证企业在融资约束下仍能坚持其财务政策，从而对提升企业绩效有所帮助。Bulan、Laarni 和 Subramanian (2022)发现，拥有财务柔性的公司更容易获取投资时机，其公司绩效也提升更快。Mikkelson 等2022研究发现，众多保有适

11、量或足量现金的大型企业有较多的投资时机和研发费用，这些可以创造出比其他企业更高的价值，因此财务柔性对于提升企业业绩和价值具有现实的促进意义。Marchica 和 Mura2022通过实际数据发现，高财务柔性公司拥有更多的投资时机，进而能获得更多的投资收益，使得公司收益率上升。Marchica和Mura2022研究发现，高财务柔性的企业月收益率比市场收益率要高出30个根本点，Denis和Sibilkov2022为该观点提供证据支持。Bancel和Mitto2022研究发现，拥有低财务杠杆、高现金持有比率和有较高的营运效率的企业财务柔性较高，其销售收入和盈利才能受到的冲击较小，即这些企业受到金融危

12、机的冲击很小。国内学者万良勇，孙丽华2022研究发现，持续性高额现金持有对公司绩效下降起到了缓冲作用。曾爱民，张纯，魏志华2022进一步研究说明，财务柔性强的企业在面对金融危机冲击时，其投资行为较少受融资约束影响，投资能显著进步企业绩效。时龙龙2022在研究融资约束、财务柔性和公司绩效时发现，财务柔性对公司绩效影响并不是单方面的，具有一定区间效应。刘名旭2022研究说明，财务柔性通过影响企业的投资时机，进而影响企业绩效。凌志雄、方林2022研究发现，企业投资在财务柔性和企业绩效之间存在局部中介效应。综上所述，有关研究财务柔性和企业绩效的文献主要从三个方面考虑：财务柔性的企业有高额现金流或者保有

13、剩余负债才能，可以降低陷入财务困境的可能性和保持原来财政政策，从而对企业绩效产生影响；储藏财务柔性的企业有更多的投资时机，从而对企业绩效产生影响；把企业投资作为财务柔性和企业绩效之间的中介。总的来说，本文选取现金股利分配作为财务柔性和企业绩效之间的中介变量具有一定的创新性。参考文献1汤晓建. 柔性财务研究:理论回忆与评价J. 财会通讯，2022(17):28-29.2张涛,刘冲. 企业财务柔性研究综述J. 财会月刊,2022(22):102-105.3王满,田旻昊. 上市公司财务柔性与股利分配政策研究-基于我国半强迫分红的制度背景J. 财经问题研究,2022(6):44-50.4杜晶,郭旭.

14、经济波动、财务弹性与现金股利政策-来自沪深A股上市公司的经历证据J. 财会通讯，2022(3):94-98.5王帆,倪娟. 融资约束、财务柔性与股利政策选择J. 经济学家，20224：79-87.6邓康林,刘名旭. 环境不确定性、财务柔性与上市公司现金股利J. 财经科学,2022(2):46-55.7江南春.半强迫分红政策下沪市上市公司现金分红与财务绩效的实证分析J.企业经济，20227.8周晓苏,朱德胜. 股权构造、财务绩效与现金股利J. 当代财经，20225：108-110+115.9徐寿福,徐龙炳. 现金股利政策、代理本钱与公司绩效J. 管理科学，20221：96-110.10张巍巍. 融资约束、财务柔性与公司绩效J. 财经问题研