货币政策思路仍然支持银行股

1、银行股表现：本周银行指数有所回升本周银行业指数有所回升。2 月 11 日，沪深 300 指数YTD 涨幅为-20.77%，与年前最后一个交易日相比上升 0.65%。银行业指数 YTD 涨幅为-8.24%，与年前最后一个交易日相比上升 5.36%。图表 1 沪深 300 指数与银行业指数（申万）YTD 涨跌幅沪深300银行业（申万）100-10-20-30 资料来源：Wind，港股方面，本周恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数均有所上升。2 月 11 日，恒生指数 YTD 涨幅为-17.08%，与上周五相比上升 1.11%。香港银行业指数YTD 涨幅为 13.44%，与上周五相比上升 3

2、.64%。恒生中国内地银行指数 YTD 涨幅为 7.70%，与上周五相比上升 3.94%。图表 2 恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数 YTD 涨跌幅30恒生指数香港银行恒生中国内地银行150-15-30 资料来源：Wind，从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为 6.20%、6.20%、8.67%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 7、7、2 名。图表 3 申万行业指数周涨跌幅1614121086420(2)(4)申万行业指数周涨跌幅（%）煤 石 建 建 钢 有 银 公 非 环 交 农 商 休 房 化 综 传 纺 通 轻 计 家 机 食 国 汽 美炭 油

3、 筑 筑 铁 色 行 用 银 保 通 林 业 闲 地 工 合 媒 织 信 工 算 用 械 品 防 车 容石 装 材金事 金运 牧 贸 服 产服制 机 电 设 饮 军护化 饰 料属业 融输 渔 易 务装造器 备 料 工理资料来源：Wind，图表 4 申万行业指数月涨跌幅1614121086420(2)(4)申万行业指数月涨跌幅（%）煤 石 建 建 钢 有 银 公 非 环 交 农 商 休 房 化 综 传 纺 通 轻 计 家 机 食 国 汽 美炭 油 筑 筑 铁 色 行 用 银 保 通 林 业 闲 地 工 合 媒 织 信 工 算 用 械 品 防 车 容石 装 材金事 金运 牧 贸 服 产服制 机 电

4、 设 饮 军护化 饰 料属业 融输 渔 易 务装造器 备 料 工理资料来源：Wind，图表 5 申万行业指数年初至今涨跌幅申万行业指数年涨跌幅（%）151050(5)(10)(15)(20)煤 银 建 石 房 交 农 钢 建 非 商 休 综 家 纺 有 环 通 化 计 公 轻 食 机 传 汽 美 电炭 行 筑 油 地 通 林 铁 筑 银 业 闲 合 用 织 色 保 信 工 算 用 工 品 械 媒 车 容 子装 石 产 运 牧材 金 贸 服电 服 金机 事 制 饮 设护饰 化输 渔料 融 易 务器 装 属业 造 料 备理资料来源：Wind，周度来看，兴业银行、厦门银行、苏农银行和平安银行股价涨幅

5、靠前，分别为10.11%、8.21%、8.16%和 8.02%。月度情况与周度相同。年初至今，成都银行、江苏银行、兴业银行、邮储银行、杭州银行、苏农银行、常熟银行、南京银行和张家港行实现了 10%以上的涨幅。图表 6 A 股上市银行表现元亿元EPSPBROA证券代码证券简称P流通市值总市值周涨幅月涨幅年涨幅20/12/3121/12/3122/12/3120/12/3121/12/3122/12/3118/12/3119/12/3120/12/31601838.SH成都银行15.102855457.707.7025.831.672.032.381.361.251.041.001.061.006

6、00919.SH江苏银行7.057671,0417.147.1420.931.040.001.550.770.710.610.720.750.71601166.SH兴业银行22.993,4664,77610.1110.1120.753.080.004.580.900.800.710.930.960.90601658.SH邮储银行6.026245,4577.127.1218.040.710.830.930.960.900.830.570.620.60600926.SH杭州银行15.094278957.027.0217.711.171.491.771.401.291.140.620.680.656

7、03323.SH苏农银行5.70791038.168.1617.040.490.000.730.870.800.740.760.750.72601128.SH常熟银行7.681832104.074.0716.190.000.000.931.171.060.971.011.080.98601009.SH南京银行10.345091,0355.305.3015.401.341.561.841.070.980.840.940.970.92002839.SZ张家港行6.61861206.616.6114.760.480.000.841.111.030.920.760.790.75600908.SH无锡银

8、行6.19901155.815.819.170.610.820.930.960.890.800.740.790.77601939.SH建设银行6.3754812,7436.346.348.701.061.171.260.700.660.591.131.111.02601328.SH交通银行5.011,3063,5535.705.708.680.991.151.250.510.480.430.800.800.77600036.SH52.766,18313,5157.217.218.313.790.005.472.081.711.601.241.321.24002807.SZ江阴银行4.12898

9、94.304.307.010.440.000.610.760.740.660.700.840.80002142.SZ宁波银行40.921,3932,7024.684.686.902.430.003.522.372.011.841.041.131.03002966.SZ苏州银行7.171172395.605.605.910.770.001.080.800.760.680.780.800.75601577.SH长沙银行8.271393335.355.355.891.470.001.770.740.680.650.920.930.85601077.SH渝农商行4.062394215.455.455.

10、450.740.820.930.490.460.430.991.010.79601169.SH北京银行4.686909894.234.235.410.981.101.190.490.460.420.820.810.77601997.SH贵阳银行6.861812515.215.215.381.761.701.890.580.550.511.081.131.07601998.SH中信银行4.862492,1264.524.525.190.860.001.210.510.470.420.770.760.69601398.SH工商银行4.871,65116,6244.514.515.180.860.9

11、61.010.650.620.551.111.081.00601818.SH3.485711,7594.194.194.820.610.000.900.550.500.460.800.820.75601288.SH农业银行3.081,71410,6184.054.054.760.590.660.720.570.540.480.930.900.83601988.SH中国银行3.196548,9083.243.244.590.610.710.760.530.500.450.940.920.87600015.SH华夏银行5.852989003.913.914.461.201.481.580.410.

12、390.360.810.780.67000001.SZ平安银行17.101,3953,3188.028.023.761.400.002.231.131.020.910.740.770.69601187.SH厦门银行7.12691888.218.213.190.750.000.941.020.930.850.640.720.70600016.SH民生银行4.011,4221,6453.353.352.820.710.840.880.380.360.420.850.870.52601963.SH重庆银行9.15632366.776.772.811.320.000.000.810.760.420.8

13、80.910.86601229.SH上海银行7.316431,0393.983.982.521.401.621.790.610.580.500.940.950.89600000.SH浦发银行8.741,3412,5653.923.922.461.731.891.980.490.470.420.910.900.79600928.SH西安银行4.40501964.764.762.330.620.620.710.760.730.660.991.030.94601916.SH浙商银行3.57887164.084.082.000.530.610.690.660.620.550.730.760.65002

14、958.SZ青农商行3.891052164.014.010.780.510.610.680.828.940.680.900.900.80601860.SH紫金银行3.34961225.705.70(0.30)0.370.000.470.850.800.720.690.720.69002948.SZ青岛银行4.25752243.663.66(1.28)0.420.000.560.850.930.910.660.680.59资料来源：Wind，监管动向及行业信息本周行业监管动向及行业信息： 图表 7 监管动向及行业信息央行2 月 8 日发布关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知

15、明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，加大对保障性租赁住房发展的支持力度。明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，有利于银行业金融机构加大对保障性租赁住房项目的信贷投放，支持我国住房保障体系建设，有助于推动建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。2 月 8 日印发金融标准化“十四五” 发展规划规划明确七个方面的重点。一是标准化辅助现代金融管理。加强标准对金融监管的支持。二是标准化助力健全金融市场体系。完善金融基础设施标准。三是标准化支撑金融产品和服务创新。加快完善绿色金融标准体系，有效推进

16、普惠金融标准建设，加强产业链供应链金融标准保障。四是标准化引领金融业数字生态建设。稳步推进金融科技标准建 设，强化金融网络安全标准防护。五是深化金融标准化高水平开放。加快先进金融国际标准转化应用，积极参与金融国际标准化活动。六是推动金融标准化改革创新。七是夯实金融标准化发展基础。优化金融标准化运行机制，加强金融标准化人才队伍建设。2 月 10 日2022 年 1 月社会融资规模统计数据报告2022 年 1 月社会融资规模增量为 6.17 万亿元，比上年同期多 9842 亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 4.2 万亿元，同比多增3806 亿元；企业债券净融资 5799 亿元，同比多 1

17、882 亿元；政府债券净融资 6026 亿元，同比多 3589 亿元。1 月末社会融资规模存量为 320.05万亿元，同比增长 10.5。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为195.71 万亿元，同比增长 11.6；企业债券余额为 30.45 万亿元，同比增长 9.4；政府债券余额为 53.67 万亿元，同比增长 15.9。2 月 10 日2022 年 1 月金融统计数据报告1 月末，广义货币(M2)余额 243.1 万亿元，同比增长 9.8，增速分别比上月末和上年同期高 0.8 个和 0.4 个百分点。狭义货币(M1)余额 61.39万亿元，同比下降 1.9，剔除春节错时因素影响，M1 同

18、比增长约 2。1月份人民币贷款增加 3.98 万亿元，同比多增 3944 亿元。分部门看，住户贷款增加 8430 亿元，其中，短期贷款增加 1006 亿元，中长期贷款增加 7424 亿元；企（事）业单位贷款增加 3.36 万亿元，其中，短期贷款增加 1.01 万亿元，中长期贷款增加 2.1 万亿元，票据融资增加 1788 亿元；非银行业金融机构贷款减少 1417 亿元。2 月 11 日发布银行间债券市场债券借贷业务管理办法办法借鉴国际成熟市场实践经验，立足我国金融市场发展需要，从市场参与者、履约保障品、主协议等方面完善债券借贷制度，包括支持市场参与者规范开展集中债券借贷业务等，提高债券借贷交易

19、效率和灵活性。同时，为加强风险防范，办法明确了大额借贷报告及披露、风险监测、自律管理等有关要求。2 月 11 日发布 2021 年第四季度中国货币政策执行报告及 2021 年中国货币政策大事记总体来看，2021 年货币政策体现了灵活精准、合理适度的要求，前瞻性、稳定性、针对性、有效性、自主性进一步提升，主要金融指标在2020 年高基数基础上继续保持有力增长，金融对实体经济支持力度稳固。银保监会2 月 11 日发布关于贝莱德建信理财有限责任公司开展养老理财产品试点的通知明确贝莱德建信理财有限责任公司参与养老理财产品试点，试点城市为广州和成都。贝莱德建信养老理财产品试点期限为一年，募集资金总规模限

20、制在 100 亿元人民币以内，实施过程中经过评估可再进行调整。2 月 11 日2021 年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况（1）银行业和保险业总资产稳健增长：2021 年四季度末，我国银行业金融机构本外币资产 344.8 万亿元，同比增长 7.8。保险公司总资产24.9 万亿元，较年初增加 2.6 万亿元，较年初增长 11.5。（2）商业银行信贷资产质量基本稳定：2021 年四季度末，商业银行不良贷款余额2.8 万亿元，较上季末增加 135 亿元；不良贷款率 1.73，较上季末下降 0.02 个百分点。（3）商业银行利润、流动性水平保持稳健，风险抵补能力较强：2021 年全年，商业银行累

21、计实现净利润 2.2 万亿元,同比增长 12.6。拨备覆盖率为 196.91，较上季末下降 0.09 个百分点；贷款拨备率为 3.40，较上季末下降 0.04 个百分点。资本充足率为15.13 ，较上季末上升 0.33 个百分点。一级资本充足率为 12.35，较上季末上升 0.23 个百分点。核心一级资本充足率为 10.78，较上季末上升 0.12 个百分点。流动性覆盖率为 145.30，较上季末上升 3.08 个百分点。（4）保险业偿付能力情况：2021 年三季度末，纳入统计范围的保险公司平均综合偿付能力充足率为 240，平均核心偿付能力充足率为 227.3。2 月 11 日中国银保监会就信

22、托业保障基金和流动性互助基金管理办法（征求意见稿）公开征求意见主要修订内容如下：一是优化基金筹集机制。基于信托公司风险状况实行差异化保障基金缴费标准，信托公司不再按净资产 1认购基金。二是明确基金定位和使用方式。流动性互助基金主要发挥信托业流动性调剂功能。在符合条件的前提下，保障基金可以通过阶段性持股、设立过桥机构等方式参与信托公司风险处置。两类基金均不得用于救助被撤销或破产清算的信托公司。三是强化道德风险防范。证监会2 月 11 日发布境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定本次修订主要包括以下内容:一是拓展适用范围，境内方面，将深交所符合条件的上市公司纳入，境外方面，拓展到瑞士、德国;

23、二是允许境外基础证券发行人融资，并采用市场化询价机制定价;三是优化持续监管安排，对年报披露内容、权益变动披露义务等持续监管方面作出更为优化和灵活的制度安排。财政部2 月 11 日本周国债发行情况发行 2022 年记账式附息（三期）国债（10 年期），竞争性招标面值总额 700 亿元。续发行 2022 年记账式附息（一期）国债（1 年期），竞争性招标面值总额 700 亿元。续发行 2021 年记账式附息（十四期）国债（30 年期），竞争性招标面值总额 200 亿元。2 月 9 日2021 年 12 月地方政府债券发行和债务余额情况2021 年 12 月，全国发行新增债券 1136 亿元，其中一般

24、债券 125 亿元、专项债券 1011 亿元。全国发行再融资债券 2043 亿元，其中一般债券242 亿元、专项债券 1801 亿元。合计，全国发行地方政府债券 3179 亿元，其中一般债券 367 亿元、专项债券 2812 亿元。资料来源：各部门官网，整理上市银行公告本周A 股上市银行公告如下：图表 8 A 股上市银行公告杭州银行本周上市银行公告（ 2.7 2.11）股东减持：截至2022年1月28日，太平洋人寿本次减持计划的减持期限已届满，减持期间太平洋人寿通过集中竞价方式共减持公司股份58,049,900股，占公司普通股总股本的0.98 。截至2022年1月28日收盘后，太平洋人寿持有公

25、司股份总数117,850,130 股，占公司普通股总股本的1.99 。管理层变动：中国银保监会浙江监管局已核准李炯先生的公司首席信息官任职资格。兴业银行管理层变动：中国银保监会已核准王红梅女士担任本公司独立董事的任职资格。根据相关规定，王红梅女士自2022年1月25日起就任本公司独立董事。常熟银行公开发行可转换债券获准：银保监会同意本行公开发行不超过人民币60亿元的A股可转换公司债券，在转股后按照相关监管要求计入核心一级资本。华夏银行管理层变动：罗乾宜先生因工作原因，辞去本公司副董事长、董事以及董事会相关委员会委员的职务。浙商银行稳定股价：自2022年1月4日起至2022年2月7日，本公司A股

26、股票已连续20个交易日的收盘价低于5.269元，达到触发稳定股价措施启动条件。沪农商行管理层变动：上海银保监局已核准沈栋先生担任公司副行长的任职资格。稳定股价方案：基于实际情况和相关措施的可行性，本行采取由本行董事（不含独立董事及不在本行领取薪酬的董事）和高级管理人员增持本行A股股票的措施履行稳定A股股价义务。截至2022年2月7日，在本行领取薪酬的非独立董事、高级管理人员共9渝农商行人，其中，非独立董事5人：董事长刘建忠先生，执行董事、行长谢文辉先生，执行董事、副行长、董事会秘书张培宗先生，董事张鹏先生，董事殷祥林先生；高级管理人员4人：副行长王敏先生，副行长董路女士，副行长舒静女士，副行长

27、高嵩先生，以不超过上一年度自本行领取薪酬（税后）15 的自有资金增持本行股份。本行现任董事辜校旭女士因未在本行领取薪酬，将不参加本次增持计划。重庆银行稳定股价：自2022年1月4日至2022年2月7日，本行A股股票已连续20个交易日收盘价低于每股净资产，达到触发稳定股价措施的启动条件。股份解除质押：湖南友谊阿波罗商业股份有限公司持有本行股份228,636,220 股，占本行总股本5.69 。本次友阿商业解除质押长沙银行后，其累计质押本行股份2,150万股，质押股份占其持有本行股份总数的9.405 。发行金融债券获准：本行获准在全国银行间债券市场发行不超过50亿元人民币的小型微型企业贷款专项金融

28、债券。上海银行分行获批：公司收到深圳银保监局关于上海银行深汕特别合作区分行开业的批复，同意公司深汕特别合作区分行开业。民生银行管理层变动：董事会于2022年2月8日收到行长助理欧阳勇先生的辞职函。因工作变动，欧阳勇先生申请辞去本行行长助理职务。郑州银行管理层变动：银保监会核准宋科先生本行独立董事任职资格。H股配股发行结果：截至2022年1月28日，认购配股数额为513,050,016股，占H股可配售股份的97.00 。本次H股配股完成前后，青岛银行张家港行本行股份变动情况如下：无限售条件股份增至5,310,041,164股，股份总数增至5,820,354,724股。第一大股东变更为海尔集团公司

29、合并持股，持股比例18.14 。其中，第三大股东意大利联合圣保罗银行增持股份超过1 ，持股比例17.50 。第四大股东青岛国信发展（集团）有限责任公司子公司合计增持股份超过1 ，持股比例14.99 。投资参股：本公司通过协议转让方式受让太仓农商行部分法人股股东所持股份6600.08万股。截至目前，本公司现为持股太仓农商行6.05 的主要股东。太仓农商行成立于2005年1月7日，目前注册资本10.91亿元，至2021年6月末，该行资产规模543.65亿元，各项存款余额419.59亿元，各项贷款余额325.32亿元。资料来源：上市银行公告，整理公开市场操作：货币净回笼本周货币投放总额为 1000

30、亿元，回笼总额为 9000 亿元，货币净回笼 8000 亿元，与上周相比减少 10000 亿元。月初以来，货币实现净回笼 6000 亿元。图表 9 过去三个月货币净投放（周度）9,000货币周净投放（亿元）6,0003,00002,8001,90005006,0001004,500 4,0002,000(3,000)(2,900)(1,700()1,800)(6,000)(9,000)(6,600)(8,000)11/1211/1911/26 12/3 12/1012/1712/2412/31 1/7 1/14 1/21 1/28 2/4 2/11资料来源：Wind，图表 10 过去一年货币净

31、投放（月度）货币月净投放（亿元）6,1504,9003,0002,00085010035050(250)(100)(3,090)(6,000)(6,000)8,0004,0000(4,000)(8,000)资料来源：Wind，政策及市场利率：银行间市场利率下降本周 1Y 中期借贷便利（MLF）利率为 2.85%，7 天逆回购利率为 2.10%，与上周持平。图表 11 2020 年以来 1Y 中期借贷便利（MLF）利率中期借贷便利利率（1年， ）4.03.53.02020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/1

32、12020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12.5资料来源：Wind，图表 12 2020 年以来央行 7 天逆回购利率逆回购利率（7天，）3.02.52.01.520/2/11 20/5/1120/8/11 20/11/11 21/2/11 21/5/1121/8/11 21/11/11 22/2/11资料来源：Wind，图表 13 利率走廊超额准备金率（ ）SLF（ ，7天） DR007（ ）6420资料来源：Wind，本周银行间债券质押式回购利率与同业拆借

33、利率均有所下降。2 月 11 日，DR007 为 1.85%，与上周五相比下降 34bps。DR001 为 2.01%，与上周五相比下降 31bps。图表 14 过去三个月银行间债券质押式回购加权利率DR001（ ）DR007（ ）4.23.42.61.81.0 资料来源：Wind，2 月 11 日，隔夜拆借利率为 1.86%，与上周五相比下降 32bps。7 天拆借利率为2.18%，与上周五相比下降 14bps。图表 15 过去三个月银行间同业拆借利率银行间同业拆借利率（1天， ）银行间同业拆借利率（7天， ）3.42.61.81.0 资料来源：Wind，2 月 11 日，隔夜 SHIBOR

34、 为 1.81%，与上周五相比下降 34bps。7 天 SHIBOR 为2.02%，与上周五相比下降 25bps。图表 16 过去三个月 SHIBORSHIBOR（隔夜， ）SHIBOR（7天， ）2.62.21.81.41.0 资料来源：Wind，本周 1M、3M 同业存单发行利率有所下降，6M 同业存单发行利率有所上升。2 月11 日，1M、3M、6M 同业存单发行利率分别为 2.28%、2.50%、2.63%，与上周五相比变化分别是-4bps、-22bps、+25bps。图表 17 过去三个月同业存单发行利率同业存单发行利率（1个月， ） 同业存单发行利率（3个月, ） 同业存单发行利率

35、（6个月， ）3.22.82.42.0 资料来源：Wind，2 月 11 日，就 3M 同业存单发行利率而言，国有行、股份行、城商行、农商行分别为 2.28%、2.31%、2.45%和 2.45%，与上周五相比变化分别是-7bps、-6bps、-6bps、+2bps。就 1Y 同业存单发行利率而言，国有行、股份行、城商行、农商行分别为 2.44%、2.45%、2.71%和 2.71%，与上周五相比变化分别是-1bp、-1bp、+23bps、+16bps。图表 18 过去三个月同业存单发行利率（分类别）同业存单发行利率（国有银行，3个月， ）同业存单发行利率（股份制银行，3个月， ） 同业存单发

36、行利率（城商行，3个月， ）同业存单发行利率（农商行，3个月， ）4.0同业存单发行利率（国有银行，1年， ）同业存单发行利率（股份制银行，1年， ） 同业存单发行利率（城商行，1年， ）同业存单发行利率（农商行，1年， ）4.03.03.02.01.011/1211/2612/1012/241/71/212/42.011/12 11/26 12/10 12/241/71/212/4资料来源：Wind，资料来源：Wind，本周 3M 同业存单到期收益率、3M 中期票据到期收益率均有所下降，两者利差扩大。2 月 11 日，3M 同业存单到期收益率为 2.25%，与上周五相比略降 0.3bp。3M

37、 中期票据到期收益率为 0.93%，与上周五相比下降 4bps。两者利差为 1.32%，与上周五相比上升 3bps。图表 19 过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差同业存单到期收益率（3个月， ）中期票据到期收益率(3个月， ) 利差（ ）3.22.41.60.80.0 资料来源：Wind，本周 1Y 国债收益率有所下降，10Y 国债收益率有所上升，期限利差扩大。2 月 11日，1Y 和 10Y 国债收益率分别为 1.92%和 2.79%，与上周五相比变化分别是-3bps 和+9bps。期限利差为 0.87%，与上周五相比上升 12bps。图表 20 过去两年国债收益率及期限

38、利差10Y国债收益率（） 期限利差（）4.03.22.41.60.81Y国债收益率（ ）0.02020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/2资料来源：Wind，本周信用利差有所扩大。2 月 11 日，1Y 企业债收益率为 2.48%，与上周五相比下降 2bps。1Y 企业债与 1Y 国债的信用利差为 0.56%，与上周五相比上升 1bp。图表 21 年初以来 1Y 国债收益率、1Y 企业债收益率及信用利差1Y国债收益率（1年， ）1Y企业债收益率（ ） 信用利差（ ）4.03.02.01.00.021/2 21/321/421/521/621/721/821/9 21/10 21/11 21/1222/122/2资料来源：Wind，图表 22 过去两年 10Y 国债收益率及 750 天移动平均收益率10Y国债到期收益率（ ）750天移动平均收益率（ ）4.03.63.22.82.42.02020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/2资料来源：Wind，本周10Y 国开债到期收益率有所上升。2 月11 日，10Y 国开债到期收益率为3.02%，与上周五相比上升 8bps。图表