公选财务管理课件

1、第二章财 务 管 理 的 价 值 观 念 财务管理决策时 两个重要的 基本原则：今天的 一元钱 比明天的 一元钱 更值钱保险的 一元钱 比有风险的 一元钱更值钱。不同时点上 的资金价值 不能 相加或比较。一、货币时间价值的有关概念 P251、货币时间价值 P252、现值和终值现值(Present value)指未来某个时刻的资金现在的价值终值(Future value)指现在的资金在未来某个时刻的价值年金指在相同的间隔时间内陆续 收到或付出的 相同金额的款项 等额等距3、年金(Annuity) P29又称资金时间价值，是指货币由于投入到生产经营领域，随着时间的推移而产生的价值。第一节 货币时间

2、价值 The time value of money年金普通年金(Ordinary annuity)先付年金(Annuity due)递延年金(defer annuities)永续年金(perpetuity)是收付时间均发生在每个间隔期期末的年金，又叫后付年金。 是收付时间均发生在每个间隔期期初的年金，又叫即付年金、预付年金。 是收付发生在第一期期末以后的年金，又叫延期年金。 是指无限期收付的年金，又叫永久年金、终身年金。 二、货币时间价值的计算利息的计算方式单利指无论时间多长，只按本金计算利息 上期的利息不计入本金内生息复利指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息， 即所谓“

3、利滚利 ”（息再生息）1、单利 终值和现值 的计算例1：将本金 20000 元按 5 年定期存入银行，年利率 3.2，到期本息共有多少？解：这是按单利计算资金终值的问题。设本息和为 F，则 F = 20000( 1+0.0325 ) = 23200（元）FP( 1 + n i )例2：准备 4 年后购买一台价值 6000元的电器，已知 4 年期定期存款的年利率为 3，那么现在至少应存入多少钱？解：这是按单利计算的现值问题。 F=P(1+in) P=S(1+in)-1 P=6000(1+0.034)-1=5357.142857 至少应存入5357.15元。P = F(1+n i)-12、复利 终

4、值和现值 的计算例3：已知一年定期存款利率为 2.25，存入 1000 元，每年底将本息再转存一年期定期存款， 1年后共多少钱？ 2年后呢？ 5年后呢？ 10年后呢？F1= P( 1+i ) = P( 1+i )1 =1000（1+ 2.25 ）=1022.5F2= F1( 1+i ) = P( 1+i )1 ( 1+i ) = P( 1+i )2=1000（ 1+ 2.25 )2 F5= F4( 1+i ) = P( 1+i )4 ( 1+i ) = P( 1+i )5=1000（ 1+ 2.25 )5F10= F9( 1+i ) = P( 1+i )9 ( 1+i ) = P( 1+i )

5、10=1000（ 1+ 2.25 )10 复利终值（FVn：Future Value）的计算设：FVn 为复利终值，PV为本金，i 为每期利率，n 为期数，则第n期，FVn= PV ( 1+i ) n复利终值系数 (F/P, i, n)或 FVIF(i, n ) 为便于计算，通常事先将 ( 1+i ) n 的值计算出来，编制成表格，称之为复利终值系数表 P435 复利现值（ PV： Present Value ）的计算PV= FVn ( 1+i ) n复利现值系数 (P/F, i, n)或 PVIF(i, n ) 练习：若计划3年后得到40000元，利息8%，问现在应存金额多少？PV= FVn

6、 ( 1+i ) n = FVn 复利现值系数 =40000 0.7938 =31752(元) 大约在10 年前，某地新民晚报于某日报道杭州开办金婚纪念保险，新婚投保40元，50年后可得10 000元。40元 1周年 2周年 3周年 49周年 50周年F = 40复利终值系数专业术语：复利终值10 000元ni12%50289.0021156010%117.391469613%450.735180296%18.4207372%2.692108FVIF Future value interest factor;PVIF Present value interest factor;练习1:某人第一

7、年末存入银行1万元, ,利率2%.问第三年末他可得到多少? 1 万 FV2?FV2= 1 （1+2%）2= 1 复利终值系数 (F/P, 2%, 2) =1 1.0404 = 1.0404(万元)F0= 1 (万元)FV1= 1 （1+2%）= 1 复利终值系数 (F/P, 2%, 1) =1 1.02 = 1.02(万元) 1 万 FV1?练习2:某人第二年末存入银行1万元, ,利率2%.问第三年末他可得到多少?练习3:某人第三年末存入银行1万元, ,利率2%.问第三年末他可得到多少?练习4 :某人每年末存入银行1万元,共存3年,利率2%.问第3年末他可得到多少? 1万 1万 1万?FV2=

8、 1 （1+2%）2= 1 复利终值系数 (F/P, 2%, 2) =1 1.0404 = 1.0404(万元)FV0= 1 (万元)故F= F2 F1 F0= 1.0404 + 1.02 + 1= 3.0604(万元)思考:此题是否还可以采用其他方法计算?3、年金终值和现值 的计算FV1= 1 （1+2%）= 1 复利终值系数 (F/P, 2%, 1) =1 1.02 = 1.02(万元)n-1年F n-1n-2年 F n-2n-3年 Fn-32年 F21年 F1AAAAAA FVA=？第1年第2年第3年第n-2年第n-1年第n年普通年金终值的计算间隔期相等、发生额相同 年金 F0=A=A(

9、1+r)=A(1+r)2=A(1+r)n_3=A(1+r)n_2=A(1+r)n_1（在期末）普通是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。年金终值思考：对吗？3、年金终值(FVAn,Future value annuity) 和 年金现值(PVAn,Present value annuity) 的计算所以： FVA = F0 + F1 + F2 + + Fn-1 = A+A(1+r)1 +A(1+r) 2 +A(1+r) n-1 =A1+( 1+r) 1 +( 1+r) 2 +( 1+r) n-1 = A 年金（复利）终值系数(F/A,i,n) 或FVIFA（i,n）例4：某人每年末存

10、入银行1万元,共存3年,利率2%.问第3年末他可得到多少?FA =A年金终值系数1 3.06043.0604(万元)练习:P30例2-3 (1+r)n1rFVIFAi,n (Future value interest factor of annuity):30 31 32 595000 5000 5000付出额年金终值FVAFVA =A年金终值系数 =A(F/A,i,30) 例5: 某人欲分3 年每年末从银行提取现金1万元,利率2%.问此人现在应存入银行多少钱?1万 1万 1万?PV1= 1 (1+2%) -1 =1 0.9804= 0.9804(万元)PV2= 1 (1+2%) -2 =1

11、0.9612= 0.9612(万元)故PV= PV1 PV2 PV3 = 2.8839(万元)思考: 此题是否还可以采用其他方法计算?PV3= 1 (1+2%) -3 = 1 0.9423= 0.9423(万元) 1(1+i )-n iPVA =A年金现值系数 (P/A,i,n) 或PVIFA（i,n）上例另解PVA A年金现值系数 1 2.8839 2.8839(万元)练习:P32例2_4PVIFAi,n (Present value interest factor of annuity)小结：资金时间价值的计算PVFV=？FV = PVPV =？FVPV = FV A A A APVA =

12、？PVA = A A A A AFVA =？FVA = A复利终值系数复利现值系数年金现值系数年金终值系数已知现值，求终值已知终值，求现值已知年金，求现值已知年金，求终值资金时间价值的应用1、将100元存入银行，利率为10%，5年后价值是多少？2、若6年后欲得3万元，利率3%，现应存金额多少？3、现在存入银行一笔钱，准备在以后4年里每年末得到4000元。若利率4%，现在应存入银行多少钱？4、若计划3年后得到20000元，利率3%，每年末应存多少？100？3万？4000 4000 4000 4000？20000？ ？ ？终值现值年金现值已知年金终值，求年金161.05元25125元14519.

13、6元6470. 61元货币时间价值W公司货币时间价值的计算资料（l） W公司总经理林盛曾预测其女儿（目前正读高中一年级）三年后能够顺利考上北京大学计算机专业，届时需要一笔学费，预计为3万元，他问会计张红：如果按目前存款年利率4给女儿存上一笔钱，以备上大学之需，现在要一次存入多少钱？（如果银行存款按复利计息）FV = PV复利终值系数（4%，3） =308892667（万）资料（2） W公司四年后将有一笔贷款到期，需一次性偿还2000万元，为此W公司拟设置偿债基金（每年末在银行存入一笔钱），银行存款年利率为6。问每年末在银行存入多少？FVA = A年金终值系数（6%，4）2000 = A4374

14、6A = 45718（万）资料（3） W公司有一个产品开发项目，需一次性投入资金1000万元，该公司目前的投资收益率水平为15，拟开发项目的建设期为二个月，当年投产，当年见效益，产品生命周期预计为10年。分析该产品开发项目平均每年至少创造多少收益，经济上才可行？PVA = A年金现值系数（15%，10）1000 = A50188A = 19925（万）练习2：希望连续10 年每年初可以从银行取得100万，问现在在银行必须存入多少？ 1 2 3 8 9 10100 100 100 100 100 ？PVA A年金现值系数 A（P/A，4%，9） 100 7.435 743.5 (元) PA ?

15、PA PA 100 743.5 100 843.5 (元) 记住了!/如何求：先付年金现值？参见P33 2-14练习1：每年初存入100万，问第十年末可有多少钱？1 2 3 8 9 10100 100 100 100 100 ？FVA A年金终值系数复利终值系数 A（F/A，4%，9） （F/P，4%，1） 100 10.5831.04 1100.632(元)FV1 100复利终值系数 100 （F/P，4%，10） 100 1.480 148.(元) FVA ? FV FVA FV1 1100.632 148.00 1248.632(元)如何求：先付年金终值？FV A年金终值系数复利终值系数

16、 A（F/A，4%，10） （F/P，4%，1） 100 12.0061.04 1248.624(元)参见P32 2-11n期 后付年金 和 先付年金 终值比较相同点: n期后付年金和n期先付年金 付款 次数 相同不同点: 付款时间不同n期 先付年金终值 比 n期 后付年金终值多计算一期利息参见：P32、24、先付年金终值 和 现值 的计算n期 后付年金 和 先付年金 现值 比较相同点: n期后付年金和n期先付年金 付款 次数 相同不同点: 付款时间不同n期 后付年金 现值比 n期 先付年金 现值 多计算一期利息 (或多贴现一期）参见：P32、2延期年金 在最初若干期(m)没有收付款项的情况下

17、， 后面若干期(n)有等额的系列收付款项。现值(deferred annuity) 5、延期年金现值 的计算 练习3：某投资项目建造期3年，第4年开始获利，如下图，问该项目各年回收额相当于投资之初多少资金？1 2 3 4 5 6 7 8 1000 1000 1000 1000 1000 P？PA A年金现值系数 A（P/A，4%，5） 1000 4.4518 4451.8(元)P PA 复利现值系数 4451.8 （P/F，4%，3） 4451.8 0.889 3957.65 (元) PA ? 方法一练习3：1 2 3 4 5 6 7 8 1000 1000 1000 1000 1000 ？P

18、1 A年金现值系数 A（P/A，4%，8） 1000 6.7327 6732.7(元) P2 A年金现值系数 1000 （P/A，4%，3） 1000 2.7751 2775.1 (元)1000 1000 1000 P P1 P2 6732.7 2775.1 3957.6 (元)方法二思考： 如何求：递延年金终值？思考： 如何求：递延年金现值？参见P34 2-15参见P34 2-16永续年金无限期支付的年金(perpetual annuity)6、永续年金现值 的计算例：P35 2-8思考：求：永续年金终值？思考：某厂欲购设备一台，价值200 000元，使用期10年，无残值。投产后每年可为企业

19、获得现金净流量40000元，银行利率12，问此投资是否有利？ 提示： 先计算此项投资未来收益的现值， 若超过买价，则此投资有利，可以购买； 否则，投资不利，不应购买。思考：某厂欲购设备一台，价值200 000元，使用期10年，第十年末该设备残值10 000元。投产后每年可为企业获得现金净流量40000元，银行利率12，问此投资是否有利？思考： 某厂欲购设备一台，价值200000元，使用期10年，第十年末该设备残值5000元。投产后每年可为企业获得现金净流量依次为2万元、 2万元、 2.5万元、 3万元、 3.5万元、 4万元、 4万元、 4.5万元、 4.5万元、 4万元，银行利率12，问此投

20、资是否有利？参见：P36、2思考、时间价值计算中的几个特殊问题 1.不等额现金流量现值的计算不等额现金流量的现值 =每年现金流量复利现值 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值30 31 32 595000 5000 5000375626248752415048付出额收回额年金终值年金现值复利现值年金现值及复利现值复利现值28470复利现值60 61 64 第二节 风险 与 收益一、风险 与 收益 的概念1、风险 是指未来投资收益的不确定性 尤其是指发生负收益（即坏的结果）的可能性2、收益，也称报酬，是指企业投资或经营所得到的 超过 投资成本价值的 超额收益。 3.风险报酬 是指投资者因冒风

21、险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。 注意1：（风险）报酬有两种表示方法： 绝对数：（风险）报酬额 相对数：（风险）报酬率 期望报酬率必要报酬率实际报酬率投资前测算的 期望报酬率（期望收益率）以及应达到的 必要报酬率（必要收益率）投资后已获得的 实际报酬率（实际收益率）报酬率4.企业财务决策分为三种类型 P 39：确定性决策风险性决策不确定性决策 注意2：（1）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 特定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。（2）风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险（3）风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险”对待。 （4）风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。 人们研究风险一般都从不利的方面来考察 从财务的角度来说 风险主要是指无法达到预期报酬的可能性二、单项资产的风险报酬（一）确定概率分布 1、概念： 用来表示随机事件发生可能性大小的数值， 用Pi 来表示。 2、特点：概率越