财务管理-ch21

1、第二十一章 短期财务计划与短期融资本章主要内容财务计划及短期财务计划财务计划的构成内容及财务计划的主要编制方法销售增长率与可持续增长率现金预算的编制方法企业短期融资方式第一节 短期财务计划一、财务计划的含义与编制（一）财务计划的含义财务计划是企业总计划的一部分。它以货币形式展示未来某个特定期间内企业全部经营活动的各项目标及其资源配置的定量说明。在预测与决策的基础上，按照既定目标对企业未来的投资、筹资及股利分配所引起的现金流量以计划的形式具体、系统地反映出来，以便有效地组织与协调企业资金运动，完成企业各项目标。财务计划按时间划分可分为短期和长期。所谓短期财务计划，一般是指计划涉及的时间为一年，而

2、长期的则在一年以上。（二）财务计划的编制1财务计划的主要内容 财务计划是以销售预测为先导，以预计财务报表为基础，以资金需求、筹措、调整计划为核心，全面反映企业财务状况和经营成果的一组计划。主要包括：（1）销售额的预测。（2）预计财务报表。（3）根据资本支出预算、预计资产负债表和预计利润表等有关资料，确定企业在计划期内各项投资及生产发展所需的资金数据。并进行适当调整。（4）资金调整计划。2财务计划的编制方法 财务计划的编制方法一般采用的是销售百分比法，步骤：（1）考察过去的财务报表，确认随销售额变动而变动的项目以及百分比。（2）预测销售收入。由于有许多项目与销售收入相关联，准确预测销售收入并随后

3、测试财务计划，对销售收入变动的敏感性分析非常重要。（3）用预测的百分比乘以计划销售额，得到未来期间资产负债表各项目的金额。（4）对于不能表达成销售额百分比的项目，直接把原来资产负债表中的数额作为未来期间的数额。（5）计算留存收益额： 计划留存收益=当期留存收益+计划净利润-现金股利 （6）计算外部融资额。 将各项资产项目相加，得到计划的资产总额。然后，将负债与所有者权益各项目相加，得到融资总额。两者之差就是“资金缺口”，即所需外部融资额。二、企业增长率与资金需求（一）销售增长与外部融资的关系 - 假设销售增长和融资需求之间成正比例关系。根据这种关系，就可以直接计算特定增长条件下的融资需求。 -

4、 销售额每增加1元需要追加的外部融资额，称为“外部融资销售增长比”。其计算方法如下：外部融资额=资产增加-负债增加-留存收益增加 =(资产销售百分比新增销售额)-(负债销售百分比新增销售额)- 计划销售净利率计划销售额(1-股利支付率)新增销售额=销售增长率基期销售额外部融资额=(基期销售额增长率资产销售百分比)-(基期销售额增长率负债销售百分比)-计划销售净利率基期销售额(1+增长率)(1-股利支付率)外部融资销售增长比=资产销售百分比-负债销售百分比 -计划销售净利率(1+增长率)增长率(1-股利支付率) （二）可持续增长率 - 可持续增长率是指公司不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条

5、件下的公司销售所能增长的最大比率。 - 可持续增长率=留存收益率净资产收益率 推导：可持续增长率=股东权益增长率 在不发行新股的条件下，股东权益的增长率就是留存收益的增加额除以年初的股东权益数：股东权益增长率= 留存收益增加额/年初股东权益数留存收益增加额=留存收益率净收益股东权益增长率=留存收益率 净收益/股东权益 即股东权益增长率=留存收益率净资产收益率 可持续增长率=留存收益率净资产收益率第二节 现金预算与短期融资 现金预算是根据各项费用支出和付款期限，确定现金支出额和支出时间，同时根据销售额和应收账款的延迟，确定现金收入和流入时间。现金预算是建立在销售预测基础上的，然后计算因销售量变化

6、而产生的等各项现金支出额，以此作为编制现金预算的依据。-cont一、现金预算的主要内容（一）现金流入 包括营业现金流入和其他现金流入两部分。1营业现金流入2其他现金流入（二）现金流出1营业现金支出2其他现金支出（三）净现金流量 指现金流入与现金流出的差额。（四）现金余缺 - 现金余缺是指公司计划期现金期末余额与最佳现金余额之间的差额。 - 共识： 本期现金余缺=期末现金余额-最佳现金余额 =期初现金余额+本期现金流入-本期现金流出-最佳现金余额 - 如果结果为正，表明公司在预算期内有现金富余，需要对闲置现金进行利用；如果结果为负，表明公司在预算期内现金短缺，需设法筹集资金。 需要注意的是，现金

7、预测是企业在一定的假设条件下制定的，对销售的预测和应收账款的回收估计很难做到与将来发生的情况一致。 在现金预算中应留有余地，预算应有一定的弹性。-cont二、短期筹资 企业短期融资方式： - 商业信用； - 无抵押银行借款； - 抵押借款等。 （一）商业信用 商业信用按有无成本进行分类，分为有成本的商业信用和无成本的商业信用。 1有成本的商业信用。 是指卖方给予买方现金折扣的信用。商业信用的成本为：放弃现金折扣的成本=2无成本商业信用 指由于纯粹的法定结算原因导致的应付未付款项，以及由于按合同规定而预收的款项。 （二）无抵押银行借款 1信用限额贷款。 2周转信用贷款。 周转信用协定与信用限额贷

8、款的区别:前者是银行与企业确立的一种法律关系，银行享有贷款使用承诺费，保证企业对贷款额度以内资金的需求，而后者没有法律约束。当企业财务状况变化时，银行可以决定取消信用限额。 -cont -cont（三）抵押借款 用于短期抵押贷款的流动资产主要有应收账款和存货两大类。 - 应收账款抵押贷款。 - 存货担保贷款。 二者存在许多不同，贷款合同中必需详细说明。存货抵押贷款的筹资成本相对于应收账款抵押的筹资成本为高。（四）商业票据筹资商业票据是企业在货币市场上发行的筹集短期信贷资金的信用期票。商业票据的期限一般为90180天。商业票据的票面利率要低于贷款利率，但要高于存款利率。例如，银行吸收存款的利率为3%，发放贷款的利率为6%，存贷利差为3%。如果企业信用状况较好，可以发行票面利率为5%的商业票据，那么，商业票据的投资者与发行者同时瓜分3%的利差。也就是说，票据投资者获取2%的利