工程经济学第2章工程经济分析以及评价方法的基本原理

1、工程经济学第2章工程经济分析以及评价方法的基本原理本章主要内容：一、静态评价方法二、动态评价方法三、投资方案的选择经济效益评价概述三类指标时间型指标价值型指标效率型指标两类方法静态评价方法动态评价方法经济效益评价三类指标时间型指标用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。经济效益评价三类指标三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应注意选用这三类指标。指标学习思路：定义经济含义判别依据优缺点（适用范围）经济效益评价两类方法静态

2、评价方法是指对项目和方案效益和费用的计算时，不考虑资金的时间价值，不进行复利计算。经常应用于可行性研究初始阶段的评价以及方案的初始阶段。主要有：投资回收期法、投资收益率法、投资效果系数法、追加投资回收期法等。经济效益评价两类方法动态评价方法是指对项目和方案效益和费用的计算时，充分考虑到资金的时间价值，要采用复利计算方法，把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值。主要用于详细可行性研究中对方案的最终决策。是经济效益评价的主要评价方法。一、静态评价方法静态投资回收期法（Static Payback Period）（Pt）投资收益率法（Investment Rate of Retu

3、rn） （R）静态投资回收期法1.概念亦称投资返本期或投资偿还期。是指工程项目从开始投资（开始生产或达产），到全部投资收回所经历的时间。一般以年为计算单位。静态投资回收期法2.理论计算公式投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营成本静态投资回收期法3.实际应用公式累计净现金流量首次出现正值的年份累计到第T-1年的净现金流量第T年的净现金流量静态投资回收期法4.判别准则项目可以考虑接受项目应予以拒绝基准投资回收期静态投资回收期法5.适用范围（1）项目评价的辅助性指标（2）优点：可以反映投资获得补偿的速度；能够揭示方案的风险程度。（3）缺点：没有考虑资金的时间价值；没有考虑不同方案的回收投资

4、的形式，以及后期效果；容易导致短期行为；只能用于判断方案的可行性，不能用于择优。静态投资回收期法例题1：某项目的现金流量表如下，设基准投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。年份项目012345678净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070项目可以考虑接受投资收益率法1.概念也称投资效果系数，是指项目在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值。如果项目各年的净收益额变化较大，则应计算生产期内年均净收益额和投资总额的比率。年净收益可以是税后利润、税前利润，也可以是年净现金流入投资收益率法3.判别准则项目可以考虑接受项

5、目应予拒绝基准投资收益率投资收益率法2.计算公式投资收益率投资总额正常年份的净收益或年均净收益投资收益率法4.适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。5.基准的确定行业平均水平或先进水平同类项目的历史数据的统计分析投资者的意愿投资收益率法例题2（续上例）：某项目的现金流量表如下，求投资收益率。年份项目012345678净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070投资收益率法例题3：某项目现金流量表如下，假定全部投资中没有借款，已知基准投资收益率为15%，试判断方案的可行性。年份项目0123456789净现金流量-

6、180-240-330100150200200200200200累计净现金流量-180-420-750-650-500-300-100100300500由表中数据可得：200/750=0.27=27%由于b，故项目可以考虑接受。 投资回收期与投资收益率的关系对标准项目（即投资只一次性发生在期初，从第1年末起每年的净收益均相同）而言，投资回收期与投资收益率有如下关系：某项目期初投资2000万元，当年即可投产，每年的收益为400万元。若基准投资收益率为18%，问:该方案是否可行? 解:该方案正常年份的净收益为400万元，因此，投资收益率为：R=400/2000=20%该方案的投资收益率为20%，大

7、于基准投资收益率18%，因此，该方案可行。例：现在某工程项目的建设有二个方案A, B, C可供选择，3个方案每年的净现金流量和寿命见表，试用投资回收期和投资收益率判断方案的优劣。各比较方案的净现金流量 （单位：万元） 年份方案012345678A-1000200200300300300300200200B-800150150250250250250C-900150200250300300300250解：A方案的前四年的净现金流量累计为:1000+200+200+300+300=0B方案的前四年的净现金流量累计为:800+150+150+250+250=0C方案的前四年的净现金流量累计为:900

8、+150+200+250+300=0所以，三个方案的投资回收期均为:Tp=4(年)A方案的投资收益率为:300/1000=30%B方案的投资收益率为：250/800=31%C方案的投资收益率为:300/900=33%所以，三个方案中C方案投资收益率最高静态评价方法小结静态评价方法是一种在世界范围内被广泛应用的方法，它的最大优点是简便、直观，主要适用于方案的粗略评价。静态投资回收期、投资收益率等指标都要与相应的标准值比较，由此形成评价方案的约束条件。静态投资回收期和投资收益率是绝对指标，即不与其他方案发生关系，可以对单一方案进行评价。静态评价方法小结静态评价方法也有一些缺点：不能直观反映项目的总

9、体盈利能力，因为它不能计算偿还完投资以后的盈利情况。未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响。没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。二、动态评价方法现值法（NPV）（净现值率 INPV）年值法（NAV）动态投资回收期法（Dynamic Payback Period）内部收益率法（IRR）等净现值法1.概念净现值（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率（基准收益率），将投资项目寿命周期内所有年份的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。用净现值来判断投资方案的动态的经济效果

10、分析法即为净现值法。净现值法2.计算公式净现值投资项目寿命期基准折现率净现值法2.计算公式现金流入现值和现金流出现值和净现值法3.判别准则单一方案判断项目可接受项目不可接受多方案选优净现值法4.净现值的经济含义NPV=0:NPV0:NPVPb，则项目应予以拒绝基准动态投资回收期动态投资回收期法例题10：根据下表计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。年份 0 1 2 3 4 5净现金流量-6000 0080012001600折现值-600000601.04819.60993.44累计折现值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份 6

11、7 8910N净现金流量20002000 200020002000折现值11291026.4933848.2累计折现值-2456.95-1430.55-497.55350.65内部收益率法1.概念又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。2.计算公式内部收益率内部收益率法3.判别准则当 IRRi0 时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；当 IRRi0 时，则表明项目不可行。注意：以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益率最大的准则不总是成立。内部收益率法4.内部收益率的几何意义NPV= -1000+400（P/A,i,4）NPV(22%

12、)=0, IRR=22%NPV1020304050i(%)300600-300净现值函数曲线0IRR是NPV曲线与横座标的交点处的折现率。内部收益率法5.IRR的求解计算各年的净现金流量在满足下列二个条件的基础上预先估计两个适当的折现率 i1 和 i2 a.i1i2 且 i2i13% b.NPV(i1)，NPV（i2） 如果 i1 和 i2 不满足这两个条件要重新预估用线性插值法近似求得内部收益率IRR外部收益率法5.IRR的求解NPVi0NPV（i2）NPV (i1)i1BAECi2Di*IRR内部收益率法例题11：假设基准收益率为15%，用IRR来判断方案的可行性。年份012345净现金流

13、量-1002030204040内部收益率法解：据此也可判断不可行内部收益率法例题12：某企业用10000元购买设备，计算期为年，各年净现金流量如图所示。内部收益率法解：内部收益率法6.内部收益率的经济涵义128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000由图可知,IRR不仅是使各期净现金流量的现值之和为零的折现率,而且也是使各年末未回收的投资和它的收益在项目计算期终了时代数和为零的折现率。IRR=28.35%10000内部收益率法6.内部收益率的经济涵义内部收益率是项目尚未回收的投资余额的年利率。它的大小与项目初始投资和项目

14、在寿命期内各年的净现金流量有关。在项目的整个寿命期内按利率i=IRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。因此，项目的“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。内部收益率法7.内部收益率的优点反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。8.内部收益率的缺点计算复杂内部收益率最大的准则不总是成立可能存在多个解或无解的情况假设收益用于再投资，与实际不符内部收益率的讨论不存在（无解）年份0123净现金流量800500400200NPV0i

15、现金流量都是正1900内部收益率的讨论不存在（无解）年份0123净现金流量1000500200300NPV0i现金流量都是负2000内部收益率的讨论不存在（无解）年份0123净现金流量1000300300300NPV0i累计现金流量为负100内部收益率的讨论2.多个“IRR”（多解）年份0123净现金流量100015008601400NPV0i40内部收益率的讨论3.非常规投资，但只有一个IRR年份01234净现金流量1000800800800800NPV0i600内部收益率的讨论3.非常规投资，但只有一个IRR年份01234净现金流量10004006008002800NPV0i2400内部收

16、益率的讨论常规投资：初始现金流量为负，计算期内累计净现金流量大于零，同时净现金流量在计算期内只改变一次符号。常规投资一定有唯一内别收益率非常规投资可能也有唯一内别收益率。但当非常规投资出现多解时，其解一定不是内部收益率。外部收益率法由前述可知IRR的计算公式： 这个等式意味着每年的净收益以IRR为收益率进行再投资，到n年末历年净收益的终值和与历年投资按IRR折算成到n年末的终值和相等。即项目尚未回收的投资和项目回收取得的资金都能获得相同的收益率IRR。等式左边折成终值：外部收益率法外部收益率ERR （External rate of return)，实际上是对IRR的修正，也假定项目获得的净收

17、益可全部用于再投资，但不同的是再投资的收益率等于基准折现率。计算公式如下：外部收益率法判别准则：若ERRi0，则项目可以接受；若ERR10% 项目可行外部收益率法例题13：某项目的初始投资100万元，寿命期为10年，10年末残值回收10万元，每年收入为35万元，支出为15万元，用ERR来判断方案是否可行？(i0=10%)解：基准折现率的确定1.基准折现率确定的影响因素资金费用与投资机会成本( i1 )年风险贴水率( i2 )年通货膨胀率( i3 )基准折现率的确定i1=max加权平均资金成本，借贷资金成本，单位投资机会成本机会成本等同行业基准收益率基准折现率的确定i2的确定项目的不利变化给投资

18、带来的风险客观上资金密集型劳动密集型资产专用型资产通用型降低成本型扩大再生产型主观上资金雄厚的投资主体的风险贴水较低基准折现率的确定2.基准折现率的确定公式城市基础设施项目全部投资税前财务基准收益率建设部 2008年9月发布类号行业参数值类号行业参数值1供水项目6%7垃圾焚烧项目5%2污水处理项目5%8垃圾填埋项目4%3供热项目5%9垃圾堆肥项目4%4燃气项目6%10垃圾综合处理项目4%5天然气项目8%11轨道交通项目3%6液化石油气项目8%12多指标综合比较1.特点多指标综合比较2.步骤确定评价项目，划分评价等级，制定评分标准。评价项目、评价等级、评分标准的内容和粗细程度，均因评价对象而不同

19、，可用类比法或经验法确定，一般包括技术、经济、社会3个方面。根据各方案对评价项目的满足程度进行打分。汇总各方案的得分值。以总分最高方案作为改善方案。多指标综合比较3.评价值计算1）加分评分法2）连乘评分法3）加权评分法多指标综合比较户型结构承重结构立面效果地段效果小区环境价格总分结论A806060706575410B906570807070445C908060706060420D707570756075425加分评价法多指标综合比较户型结构承重结构立面效果地段效果小区环境价格总分结论A4334341728B5344443840C5434332160D4444343072连乘评价法多指标综合比较户型结构系