我国多元化证券监管体制构建思考

1、-PAGE . z我国多元化证券监管体制构建的思考容摘要证券市场存在投资者、上市公司、证券交易与经纪商、自律组织等不同利益主体不可防止会发生冲突因此需要有效的证券监管来平衡各利益主体的利益本文通过分析我国现行证券监管体制存在的缺陷提出构建多元化主体参与即政府、社会、自律组织三位一体的证券监管体制关键词多元化证券监管体制证券监管包括证券监视和管理两个方面的容确立有效的监管体制模式能够提高监管的效率防止证券市场过分波动2005年10月修订的证券法进一步加强了我国的证券监视体制目前我国已经形成了以政府即中国证券监视管理委员会简称证监会监管为主导的集中监管和市场自律相结合的市场监管体系但实践中政府型监

2、管体制的局限以及市场监管的失灵导致证券市场监管出现漏洞为有效规不断开展的证券市场构建包括社会监视在的多元化监视体制就具有重要的理论意义和实践意义我国证券监管体制的开展变迁及特点一我国证券监管体制的开展变迁我国证券市场监管体制模式变迁从地方监管到中央监管由分散监管到集中监管多头监管阶段1992年以前证券监管以中国人民银行为主导原国家计委、财政部、原体改委等多方参与为格局实际操作中由于多头监管显得十分混乱证券委员会和证监会统一监管阶段1992年国务院设立国务院证券委员会和中国证券监视管理委员会其中证券委为证券市场主管机构证监会为具体执行机构中国证监会集中监管阶段1998年至今国务院决定将证券委与证

3、监会合并为国务院直属事业单位同时将央行的证券监管职能移交证监会统一行使地方证券监管机构改组为证监会派出机构由证监会垂直领导至此我国集中统一的证券监管体制大体形成二我国证券监管体制的特点实行以政府监管为主导、自律监管为辅的监管体系新修订的证券法规定国家对证券发行、交易活动实行集中统一监视管理的前提下依法设立证券业协会实行自律性管理政府对证券的监管主要由中国证监会进展政府作为监管者可以集中行使监管职责解决各部门之间相互推诿而引致监管效率耗损问题集中统一的监管体制按照证券法的明确规定中国证监会对证券市场进展统一的监管国务院证券监视管理机构根据需要可以设立派出机构按照授权履行监视管理职责明确了中国证监

4、会的职责和权限明显提升了证监会的地位也形成了我国证券市场上集中统一管理的监视体制实行证券业、保险业、银行、信托业分业管理证券和银行、信托、保险活动应有各自的规则和业务围证券业不得直接从事银行业务、信托业务、保险业务商业银行、信托公司、保险公司也不能直接从事证券业务比方不能直接买卖证券等我国证券监管体制存在的缺陷政府主导监管体制的局限政府行政监视权限过大缺乏对政府监管的监视证监会集中统一对我国证券市场监视管理行使的是典型的行政权力涉及证券活动的方方面面虽然政府监管能够从宏观上总体把握问题弥补了由于市场失灵带来的缺陷提高了证券市场的运行效率但是过度监管权限的集中容易导致权力的滥用和政府本身监管的失

5、灵而从我国目前的证券监管制度来看并没有专门针对政府监管部门的监视这样当政府监管失灵时并不能有效地起到监管作用未充分发挥自律监管机制的作用证券市场的规化运作需要政府的监管但仅靠政府监管不够市场自律始终是维持证券市场规开展的重要机制自律组织主要包括证券交易所和证券业协会但从目前的监管现状来看虽然我国实行政府监管为主、自律监管为辅的监管体制但实际上我国证券监管过度重视政府监管无视了自律机构对证券市场的监管作用导致其无法有效发挥具体表现为证券交易所缺乏独立决策权我国实行政府主导的集中统一管理机制证券交易所没有独立的经营决策权交易所的规则多数由政府政策决定而国外多数国家由证券交易所自由决定这样证券所自律

6、监管的作用无法有效发挥证券交易所缺乏独立监视权力证券交易所由于不能自主制定自律监管规则没有足够的监视权力完全依靠政府的政策导向而且现行制度并未授予其独立监视权力的权限从而导致实践中证券交易所的监视效力缺乏多元化证券监管体制构建思路一构建多元化证券监管体制框架为了保证证券市场的规开展有必要建立有效的证券监管体制针对目前政府监管与自律监管的缺陷构建有效的证券监管体制通过引入社会监管力量形成证监会、行业自律监管与社会监管三位一体的监管体系具体为通过发挥政府的主导作用将政府监管限定在合理边界同时采取措施加强行业自律组织的监管并建立独立的社会监管机构引入社会监管从而通过三位一体的协作维护市场公平秩序和投

7、资者的合法权益二规并推行社会力量的监视投资者、上市公司、证券交易商、自律组织等是证券市场上的不同利益主体但是由于目前政府主导监管、自律组织辅助监管体制并不能有效的协调不同利益主体间的冲突实践中一些个人和社会组织自发的对证券市场进展监视但是由于没有法律的授权他们的监视力量并不能满足证券市场的监视要求因此假设能借鉴美国公众公司会计监视委员会的设立模式成立独立的、非营利性的社会监视机构对证券市场进展监视并通过法律授权和国家制度、政策的保障以及机构本身行为准则、治理构造、资金获取、监视方式等容建立才能最终发挥它的作用当然关于这种监视方式的可行性有待进一步探讨三加强多元化监管体制之间的协调适度放松政府管

8、制由于政府监管本身属于行政性监视为防止政府监管权力的过度膨胀和滥用导致政府监管失灵现象出现应将政府监管限制在适度畴将政府监管的权限限定在宏观决策、事后制裁、强制执行等方面加强自律组织的监管作用自律组织的自主权限缺乏是导致自律组织监视作用不能有效发挥的主要因素因此完善自律监视体制首先要完善自律组织的治理构造充分配置自律监管组织职权保证其独立自主决策权的行使本文建议在我国相关法律制度中如证券法中明确规定证券交易所自律地位并规定证券交易所可以根据交易所章程和业务规则对会员实施自律监管交易所有权对会员及其雇员等进展检查、调查、处分交易所可以设立解决会员之间或会员与客户之间发生的纠纷的调节或仲裁制度建立

9、协调均衡的证券监管体系即通过合理界定各监管机构之间的职能划清楚确各机构具体职责并加强相互间的协调一个有效的监管体制应当是稳定而均衡的虽然上文针对我国证券监管的实际提出了构建三位一体的证券监管体制但是各组成局部之间并不是完全相互独立的而是要形成稳定、协调和制衡的现代监管体系建立政府监管预警机制由于政府监管主体权限集中再加上政府监管本身的缺陷会出现政府监管失灵的现象为有效阻止这种情况的发生建立政府监管预警机制就具有必要性明确各监视机构职能确立稳定的立法机制各机构职能的明确划分和确定是保证各机构有效运行的前提条件并保证充分发挥各机构的职能目前的证券立法多数由行政机构来进展政策的制定和政策的执行有时属于同一机构这样不利于证券政策的稳定为保证政策的科学、规和稳