套期保值工具选择

1、一、套期保值工具选择棕榈油是由油棕树上棕果中榨取，被人们当成天然食品来使用已超过五千年的历史。在我国，棕榈油是完全依赖进口的植物油品种，棕榈油的消费完全依赖于国外进口棕榈油到国内销售。这导致国内贸易商在采购棕榈油的时候，面临着很大的不确定性。国内贸易商需要通过棕榈油期货套期保证，摒除市场性风险带来的不确定性，获得长期稳定收益。二、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买

2、入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。（二）套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或

3、卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在现与期之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。（三）套期保值的经济原理期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与期之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。套期之所以能够保值，是因为

4、同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。（四）套期保值的操作原则商品种类相同原则；商品数量相等原则；月份相同或相近原则；交易方向相反原则。（五）套期保值的作用1提高了企业资金的使用效率由于期货交易是一种保证金交易，因此，只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。

5、2有利于现货合同的顺利签订在现货合同的执行中，如果在合同交割时价格出现了上涨，且幅度大于其违约赔偿，那么卖方就不愿意执行合同；相反，如果在合同交割时价格出现了下跌，且幅度大于其违约赔偿,那么买方就不愿意执行合同。这样企业违约的风险就比较大。如果企业做了买入套期保值,就会顺利地同意按照供货方的意见成交，因为价格若真的上去了，该企业可以用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。同理，如第二例中，该企业若做了卖出保值就不会担心买方要求以日后交货时间的现货价格为成交价3有利于企业融资与扩大生产经营参与套期保值，能够使企业回避产品价格波动的风险，从而获得稳定的经营回报。在国外成熟市场，企业是否参与期货套期保

6、值，是相关金融机构考虑发放贷款时的重要参考指标。原因是，对于已经进行套期保值，有稳定盈利能力的经营项目，金融机构当然乐意进行融资支持。同时，企业能够准确预计经营项目的收益，就可以适当扩大生产经营的规模，从而提高企业的整体利润水平。在国内，期货市场虽然处于发展阶段，但越来越多的企业参与期货套期保值，将是发展趋势。三、棕榈油套期保值的适用对象1买入套期保值的适用对象对于贸易商，买入套期保值一般可运用于如下一些领域：贸易商已经跟下游方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。贸易商认为目前现货市场的价格很合适，但由于目前资金不足或者仓库已满等原因，不能立即买

7、进现货。由于担心日后购进时价格上涨，稳妥的办法是进行买期保值。2卖出套期保值的适用对象对于贸易商，卖期保值主要用在下面几种情况中：贸易商手头有库存现货尚未出售贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。四、市场分析通过对历年马来西亚棕榈油（下称马棕）单产对比和概率统计得出，月单产将在吨公顷，成熟面积在万一万公顷。根据这两个结果，同时基于基本面的考量，月马棕产量应该在万万吨，为历年偏高水平。库存估算方面，考虑到历年马来西亚国内消费和出口量比例一直维持在：附近，以及最新公布的月马棕出口情况，可以得出马棕月国内消费和出口总计在万一万吨。由此推算，月马棕结转库存在万一

8、万吨，为年以来偏高水平。从棕榈油的供需面看，供过于求局面未变，但马来西亚有关部门可能继续上调马棕库存水平，棕榈油供应过剩或更为严重。五、建议策略虽然目前棕榈油、豆油面临相同的供过于求格局，因双方相关性较高，市场存在入场套利的机会。分析市场库存我们可以得出，国内豆油库存下滑将快于棕榈油，棕榈油较为弱势而豆油较为强势的格局有很大可能延续。另外通过对年至年豆油、棕榈油现货价差的折线图的验证，我们可以得出豆油、棕榈油价差主要集中在元吨，区间较宽，而目前的价差在元吨。这尽管已是豆油、棕榈油价差之前扩大后的结果，但仍处于历年较低水平。同期，国内豆油、棕榈油期货价差和现货价差的区间基本一致，而且可以明确，大

9、连豆油、棕榈油月合约的价差已经处在年以来的历史低位。我们建议操作上可以采取多豆油空棕榈油合约。具体交易策略如下：建仓区域及方式。当豆油与棕榈油合约之间价差在一元吨区域时进行多豆油空棕榈油合约套利操作。具体操作时，采取分批建仓或加仓策略。首次建仓各比例资金介入，后期根据具体情况加仓。持仓周期。预计建仓及持仓时机在一月之间。资金分配。套利操作总投入资金预计最高占总资金的0采取分批建仓策略。止盈计划。目前豆油和棕榈油期货价格仍处低位振荡寻底阶段，因此未来两者价差在扩大过程中仍会有反复，宜采取滚动获利了结操作。当价差接近元吨、元吨及元吨时，或采取先获利了结，而后价差缩小时再介入，以保证盈利的稳定性及最大化。止损计划（风险控制）。套利