华谊兄弟IPO方案及启

1、华谊兄弟IPO方案及启示 会计1001 何毅摘要：华谊兄弟影视文化有限公司于09年10月30日在创业板IPO。发行股票总量4200万股，发行价格28.58元，每股收益0.28元，市盈率69.71倍，采用包销方式进行发行。和其内在价值每股20元而言，其发行价明显偏高，除机构炒作之外也说明公司拥有良好的成长性及市场预期。创业板市场上市要求高，华谊兄弟的财务状况显出良好的上升势头和潜在价值，成功上市使其相比于国内竞争对手拥有更好的市场前景。关键词：华谊兄弟IPO 创业板 成长性 正文：2004年11月19日，浙江华谊兄弟影视文化有限公司成立，注册资本500万元。2006年6月28日，浙江华谊的注册资

2、本由500万增加到5000万元，实收资本1500万元。2006年8月14日，公司名称由“浙江华谊兄弟影视文化有限公司”变更为“华谊兄弟传媒有限公司”。2007年9月18日，华谊有限实收资本变更为5000万元。同年11月22日，华谊有限注册资本增至5264万元。2008年1月21日，华谊有限依法整体变更为华谊传媒。2009年10月30日，华谊兄弟传媒股份有限公司在创业板上市，法人代表王忠军，总经理王忠磊。公司的经营范围包括制作、复制、发行；专题、专栏、广播剧；企业形象策划；影视文化信息咨询服务；影视广告制作、代理、发行；国产影片发行；摄制电影；影视项目的投资管理；经营进出口业务等。主要从事电影的

3、制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。主要产品包括电影、电视剧，主要服务包括一人经纪服务及相关服务。公司网上发行日期是09年10月15日，发行方式采取网下向询价对象配售和网上定价发行相结合，网上发行3360万股，网下配售840万股，发行对象为符合资格的询价对象和在深证交易所开户的境内自然人、法人等投资者或中国证监会规定的其他对象，上市日期09年10月30日。普通股每股面值1元，发行总量4200万股，占总股本的25%，每股发行价28.58元，发行费用5212.13万元，发行总市值120036万元，募集资金净额114823.87万元。发行前每股净资产2.2

4、2元，发行后每股净资产8.5元，网上发行中签率为0.614%，冻结资金1929亿元。每股收益0.28元，市盈率69.71倍。本次发行采取余额包销方式，由主承销商中信建设证券有限公司组建的承销团包销剩余的股票。排名前十的股东都是自然人，无机构股东，其中董事长王忠军，总经理王忠磊分别持股4390.8万股和1389.6万股，占总股本比例为26.14%和8.27%，其中还有华谊兄弟影视投资有限公司、北京华谊时代文化经纪有限公司等控股子公司。公司本次预计募集资金数额为62000万元，将用于补充影视剧业务营运资本金，如本次发行施加募集资金量超出预计募集资金数额，则公司将运用超额部分资金用于影院投资项目，该

5、项目总投资额为12966.32万元。若用于影院投资项目后仍有余额的，则将剩余资金继续用于补充公司流动资金。如果实际募集资金不能满足募集资金项目需求，则不足部分公司将自筹解决。因此，根据发行情况，公司实际募集资金额超出预计52823.87万元，将此部分用于影院项目，还剩余资金额39857.55万元作为公司的流动资金，拥有良好的偿债能力和财务弹性。从公司市盈率方面分析，公司每股收益0.28元，市盈率为69.71倍，因此可知公司的内在价值应该为20元每股左右，但是其发行价是28.58元每股。大大超过内在价值。一方面不难说明定价机构对公司价值的炒作，另一方面也说明市场对创业板的预期很高，华谊兄弟具有极

6、好的成长性，尤其第一天的最高价位达到91.8元每股，市盈率达到327.86倍。这一点从被冻结的资金规模上也可以看出，中签率仅有0.614%。根据创业板上市条件，净利润最近两年连续盈利且净利润累计不低于1000万元，持续增长，或是最近一年盈利，净利润不低于500万元，最近一年营业收入不低于5000万元，且最近两年营业收入增长不低于30%。虽然其上市发行门槛没有主板市场和中小板市场高，但是同样要求发行人必须具备一定的盈利能力，成长性和规模。华谊兄弟在2006、2007、2008到2009年公司IPO上市的净利润分别是2356.41万元、5824.46万元、6806.45万元和3575.63万元，经

7、营状况呈现出稳步上升的势头；4年里资本负债率分别是75.17%、51.11%、55.32%和60.67%，也是逐年增加，也说明公司正在进一步扩大投资规模和项目；4年里流动比率分别是1.76%、1.95%、1.71%、2.12%，而速动比率分别是0.65%、1.29%、0.96%、1.16%，说明公司的流动资金结构逐年合理，偿债能力也在增加。虽然在2008年受到金融危机的影响，净利润增长率出现放缓，但是就其投资的电影、电视剧、影视文化及其他项目均有广阔的市场前景和发展动力，故公司在09年顺利在创业板上市，并拥有较行业平均水平更高的发行价格，这跟公司自身的成长性以及市场对其的认可牢牢相关。随着中国

8、经济的发展，居民收入的提高，传媒影视业无疑成为了人们工作生活之余的消遣领域，其内在的发展潜力毋庸置疑。华谊兄弟传媒集团以大制作，海外发行和演艺经纪作为自己的运作模式，在09年9月27日经证监会审核通过，10月在创业板上市融资，将给它注入新的活力。相比于其他国内主要竞争对手海润、橙天娱乐、保利博纳有用更大的市场前景和成长性。由华谊传媒上市联想到中国创业板未来的发展前景。背靠着最具活力的中国经济，中国内地的创业板最有可能走出一条全新的发展道路。在这一过程中，大量的“小巨人”企业和细分市场的龙头公司都会有爆发式的发展，虽然前期有一大部分企业最终都会死掉，但那些成功者能给予投资者的回报是难以想象的。中国内地创业板会按照自己的方式生机勃勃的发展。最大的理由就是：中国有无数有活力的企业需要融资。据不完全统计，中国有接近970万家中小型企业，即使其中只有10%的企业比较规范，那也是有接近100万家。如果其中只有1%的企业想上市，那也是有1万家之多。在我看来 ，这就是中国创业板最大的资源来源，也是中国创业板成功的重要保证。正如我们在市场经济放缓时对中国经济充满信心一样，市场对中国的创业板同样也应该充满信心。现代公司要走向正规化，股份制是最好的选择，上市更是获取最广泛社会资本、人脉和