财务管理的价值观念39757课件

1、第一节 时间价值一、时间价值的概念二、相关要素说明三、单利与复利四、一次性收付的货币时间价值的计算五、名义利率与有效利率六、等额系列收付的货币时间价值的计算七、插值法应用第1页，共71页。导入案例第2页，共71页。一、时间价值的概念1、资金时间价值含义： 资金在周转使用过程中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值。2、资金时间价值的本质： 资金的时间价值是在资金周转使用过程中产生的，是资金所有者放弃资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。3、资金时间价值的衡量： 通常情况下，资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。4、资金

2、时间价值的表现形式：利息率、利息额 第3页，共71页。TVM产生于人们对现在货币的评价高于对未来货币的评价TVM实质上是剩余价值它来自于工人劳动TVM是货币所有者不将货币用于生活消费所得的报酬第4页，共71页。现在的一元钱和若干年后的多少钱价值相等？若干年后的一元钱和现在的多少钱价值相等？一定量的货币资金在不同时点上具有不同的价值第5页，共71页。n （NPER）：计息期数现 值终 值折现率 0 1 2 n 4 3CF1CF2CF3CF4CFn现金流量 折现率年金A：连续发生在一定周期内的等额、系列的现金流量F(FV)：一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值r（ RATE）：年（期）利率或折现

3、率P(PV) ：一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值CFt：第t时刻的现金流量 现金流量图（Cash Flow Time Lines)二、相关要素说明第6页，共71页。三、单利与复利 单利（Simple Interest）本金计息，利息不计息 复利（Compound Interest）本金计息，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计息。在其他条件一定的情况下，当计息期数n越大，复利方式计息与单利方式计息的终值差别越大。 0 1 2 n 4 3CF0单利计息复利计息 F = ? 第7页，共71页。 0 1 2 n 4 3 p = ? 现值计算CFn 在其他条件不变的情况下，现金流

4、量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。四、一次性收付的货币时间价值的计算第8页，共71页。 终值计算 0 1 2 n 4 3 F = ? CF0 在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。 F、P 互为逆运算关系（非倒数关系） 复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系第9页，共71页。五、名义利率与有效利率 名义利率当一年内计算复利的次数超过一次时，此时的年利率叫作名义利率。 实际利率（年有效利率，effective annual rate， EAR ）将名义利率按不同计息期调整后的利率设一

5、年内复利次数为m次，名义利率为rnom，则年有效利率为：第10页，共71页。 年金(A) 系列现金流量的特殊形式 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A六、等额系列收付的货币时间价值的计算 年金的形式 普通年金 预付年金 递延年金 增长年金 永续年金 第11页，共71页。1. 普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A（一）普通年金第12页，共71页。 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 n- 1 A 0 1 2 n 4

6、 3 A A A A AP = ?A （已知）2.普通年金的现值 (已知年金A，求年金现值P)第13页，共71页。 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A第14页，共71页。 等式两边同乘(1+r)记作(P/A，r，n) “年金现值系数 ” 请看例题分析【例2- 1】第15页，共71页。 【例】 ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一台大型设备。合同规定XYZ公司在10 年内每半年支付5 000元欠款。ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的名义利率、每半年计息一次的方式对合同金额进行折现。 问ABC公司将获得多少现金？ 解析第16页，共71页。 含义

7、在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。 n- 1 0 1 2 n 4 3 A A A A A AP（已知） A = ？3. 年资本回收额 (已知年金现值P，求年金A) 请看例题第17页，共71页。【例】假设你准备抵押贷款400 000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次；如果贷款的年利率为8%，每月贷款偿还额为多少？解析贷款的月利率r=0.08/12=0.0067，n=240，则上述贷款的名义利率为8%，则年有效利率为：第18页，共71页。 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AF = ?4. 普通年金

8、的终值 (已知年金A，求年金终值F)A （已知）第19页，共71页。 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A第20页，共71页。 等式两边同乘(1 + r)记作(F/A，r，n) “年金终值系数 ” 第21页，共71页。 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。 n- 1 0 1 2 n 4 3F （已知） A A A A A A A = ？5.年偿债基金 (已知年金终值F，求年金A)第22页，共71页。（二）预付年金 1. 预付年金的含义 一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。 n- 1A 0 1 2 n 4 3A

9、AAA A第23页，共71页。2. 预付年金的现值 (已知预付年金A，求预付年金现值P)P = ? 含义 一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A第24页，共71页。 n- 2 n- 1 0 1 2 n 3 A A A A A A第25页，共71页。等比数列 或：第26页，共71页。3.预付年金终值(已知预付年金A，求预付年金终值F)F = ? 含义 一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A第27页，共71页。 n- 1 0 1 2 n 3 A A A A A n- 2 A第28页，共71页。等

10、比数列 或：第29页，共71页。（三）递延年金 1. 递延年金的含义 第一次收付款发生的时间不是在第一期期末，而是隔若干期后才开始发生的等额系列收付款项。AA A n- 1 0 1 2 n 4 3 A第30页，共71页。2.递延年金终值(已知递延年金A，求递延年金终值F) 与递延期无关，计算方法与普通年金相同。3.递延年金现值(已知递延期m，递延年金A，年金支付期n，求递延年金终值F)或：第31页，共71页。（四）增长年金与永续年金 增长年金是指按固定比率增长，在相等间隔期连续支付的现金流量。 n- 1A 0 1 2 n 3 A(1+g)2 A(1+g) A(1+g)3 A(1+g)n-1 A

11、(1+g)n 增长年金现值计算公式第32页，共71页。 永续年金是指无限期支付的年金 永续年金没有终止的时间，即没有终值。 0 1 2 4 3AAAA当n时，(1+i)-n的极限为零 永续年金现值的计算通过普通年金现值的计算公式推导： 永续年金现值(已知永续年金A，求永续年金现值P)第33页，共71页。 利息率(r) 和计息期数(n)的推算(已知现值或终值、年金 、 计息期数，求折现率)(已知现值或终值、年金 、 折现率，求计息期数)七、插值法应用【例】某公司于第1年年初借款350000元，每年年末还本付息额均为80000元，分5年还清，实际利率是多少？解析(P/A,r,5)=350000/80000=4.375r1=4%,(P/A,4%,5)=4.45184.375r1=5%,(P/A,5%,5)=4.3295 g。 D0是指t=0期的股利 当rsg时 每股股票的预期股利越高，股票价值越大； 每股股票的必要收益率越小，股票价值越大； 每股股票的股利增长率越大，股票价值越大。 计算公式：第68页，共71页。 【 例】假设一个投资者正考虑购买ACC公司的股票，预期一年后公司支付的股利为3元/每股，该股利预计在可预见的将来以每年8%的比例增长，投资者基于对该公司的风险评估，要求最低获得12%的投资收益率。 要求：计算ACC公司股票得价格。解析:ACC公司股票价格为：