财务管理公式大全及应用(DOC 45)

1、第PAGE 69页共 NUMPAGES 71页一片白云 第PAGE 71页共 NUMPAGES 71页一片白云耙年财务管理公式傲大全及应用爱利率=纯利率+阿通货膨胀补偿率百+风险收益率把风险收益率=违澳约风险收益率+百流动性风险收益版率+期限风险收凹益率胺财务环境特点：暗期限性、流动性白、风险性、收益鞍性版所有者与经营者挨冲突的协调方式颁：拔(奥1疤)凹解聘：通过所有斑者约束经营者；阿(盎2百)凹接收：通过市场爸约束经营者；稗(坝3柏)摆激励：将经营者办的报酬与其绩效皑挂钩碍 靶(股票选择权形柏式、绩效股形式挨)案例：下列属于通败过采取激励方式霸协调股东与经营伴者矛盾的方法是奥(捌 氨)奥。百

2、A.败股票选择权；爸B.肮解聘；颁C.败接收；按D.邦监督。把办答案叭A扳短期借款属于资凹金的营运活动，半长期借款才是资背金的筹资活动。岸普通年金终值F坝=A(F/A，岸i，n)=A罢(偿债基金系数柏等于年金终值系八数的倒数耙)八普通年金现值P把=A(P/A，半i，n)=A爱(搬资本回收系数等背于年金现值系数懊的倒数白)叭即付年金终值F埃=A(F/A，拜i，n凹+癌1翱)隘扒A=A扮挨班A 哎(识记方法：在艾普通年金终值公搬式的基础上，期佰数加1后减年金按)背即付年金现值P安=A(P/A，版i，n般翱1哀)+A=A半+A 爱(识记方法:在岸普通年金现值公俺式的基础上，期霸数减1后加年金扒)递延

3、年金现值澳P=A(p/皑A，罢i，n)办艾(白P/A，拌i，s)拔懊背疤或P=A(P哀/A,版i,n半案s板)笆袄(稗P/F,耙i,s半)隘吧=A懊碍永续年金现值般名义利率与实际傲利率的换算i=哎(1+r/m)拔m 霸稗1盎(识记方法：计敖算1元钱的到期瓣利息。r为名义蔼利率，m为年复办利次数)靶期望投资报酬率疤=资金时间价值跋(无风险报酬率芭)+风险报酬率扒(标准差、标准办方差、标准离差捌、均方差就是一板回事)胺期望值白=昂(Xi为年收益办，Pi为相应的瓣概率)标准离差率敖风险收益率R叭R疤=b挨版V袄(柏b为风险价值系按数；V为标准离百差率敖)搬投资收益率R=拔R肮F氨+R把R白=R把F熬

4、+b叭伴V澳例：某企业有A跋、B两个投资项碍目，两个项目的袄收益率及其概率邦分布情况如表所搬示，并假设无风啊险收益率为10瓣%，风险价值系颁数为10%，请隘计算两个项目的爱风险收益率和投靶资收益率。背项目实施情况袄项目A概率摆项目B概率吧项目A的投资收办益率案项目B的投资收柏益率懊好澳0.20隘0.30百15%阿20%爱一般吧0.60摆0.40摆10%俺15%盎差啊0.20捌0.30办0拔唉10%肮解：项目A的期哎望投资收益率=摆0.2按跋15%+0.6柏白10%+0.2案办0=9%霸项目B的期望投百资收益率=0.板3暗板20%+0.4扒癌15%+0.3耙安(绊稗10%)=9%绊项目A的标准离

5、埃差=(15%背伴9%)哀2八芭0.2+(10拜%盎碍9%)唉2哎翱0.6+(0稗袄9%)笆2鞍爸0.2版1/2佰=0.049背项目B的标准离盎差=(20%捌鞍9%)爱2扒把0.3+(15哀%柏半9%)懊2笆摆0.办4+(笆扳10%安办9%)氨2扳吧0.3笆1/2跋=0.126巴项目A的标准离碍差率V=0.0芭49耙耙9%=54.4按4%败项目B的标准离般差率V=0.1岸26半袄9%=140%爱项目A的风险收巴益率R背R颁=bV=10%敖安54.44%=哎5.44%搬项目B的风险收扮益率R耙R盎=bV=10%癌板140%=14办%八项目A的投资收按益率R=R叭F扳+R搬R懊=10%+5.芭44

6、%=15.澳44%拜 蔼项目B的投资收暗益率R=R唉F叭+R拔R鞍=10%+14暗%=24%捌对外筹资的需要吧量=(变动资产埃把变动负债)/基叭期销售额败百销售变动额扒扮预测期销售额白白销售净利率芭阿留存收益比率白对外筹资需要量班=(变动资产占暗基期销售额的百啊分比澳吧变动负债占基期瓣销售额的百分比癌)/销售变动额袄霸预测期销售额摆背销售净利率拌版留存收益比率佰一般而言，固定白资产、短期借款皑、长期负债、实唉收资本、公司债傲券等不随销售收霸入的变动而变动癌。罢例：般环宇公司200颁3年的销售收入氨为30000万凹元，销售净利率霸为10%。如果稗2004年的销邦售收入为400班00万元，股利鞍支

7、付率为50%瓣，流动资产和固百定资产都随销售摆规模变动成正比岸例变动，负债中瓣应付账款和应付氨费用也随销售的半增加而增加，其版他负债项目与销皑售无关。巴资产扒金额靶负债及所有者权唉益袄金额疤现金扮600瓣短期借款癌3149傲应收账款巴2400爱应付票据哀1000拜存货柏4000懊应付账款案1771背固定资产扳13000摆应付费用办80斑长期借款柏4000按实收资本扮5000氨资本公积艾3000翱留存收益皑2000办合计唉20000阿合计伴20000挨要求：（1）根埃椐资产、负债及斑所有者权益平衡佰相等的原理，确扳定环宇公司需要瓣的外部融资额；疤（2）根椐外部哀融资额计算公式皑，确定环宇公司把需

8、要的外部融资班额；（3）如果哀上述外部融资额懊均为负债筹资，爸请计算环宇公司啊的资产负债率；叭（4）计算外部隘融资额为零时的艾销售增长率。按【答案及解析】拔（1）根椐资产安、负债及所有者熬权益平衡相等的矮原理，确定环宇摆公司需要的外部笆融资额败变动资产占销售埃的百分比=20埃000/300胺00=66.6鞍7%奥变动负债占销售安百分比=185疤1/30000澳=6.17%板预计2004年跋40000万元疤销售额的总资产八和总负债：把总资产=400蔼00芭般66.67%=拜26668（万暗元）碍总负债=400昂00板挨6.17%+3艾149+100版0+4000=霸10617（万颁元）扒预计留存

9、收益增拜加=40000瓣办10%拜八（1-50%）蔼=2000（万盎元）笆外部融资=26霸668-106颁17-（100稗00+2000哎）=4051（碍万元）鞍（2）根椐外部隘融资额计算公式胺，确定环宇公司叭需要的外部融资盎额背外界融资额=1矮0000昂靶（66.67%摆-6.17%）把-40000暗爸10%扮败（1-50%）稗=4050（万碍元）懊（3）计算资产爱负债率跋总资产额=26拜668（万元）扮，总负债=10皑617+405安0=14667胺（万元），故：把资产负债率=1稗4667/26癌668=55.霸00%暗（4）计算外部白融资额为0时的稗销售增长率昂设仅靠内部融资绊的增长率为

10、X爱30000氨凹X吧板（66.67%俺-6.17%）拔-30000（翱1+X）碍罢10%颁颁（1-50%）熬=0解得：X=昂9.01%跋资金习性分析法吧y=a+bx，把即资金占用=不俺变资金+单位变肮动资金敖奥产销量=固定成靶本+单位变动成唉本阿碍产销量袄贴现贷款实际利坝率=利息/(贷背款金额利息)邦癌100%名义矮利率/(1名啊义利率)哎八100%坝(识记方法:在拌公式y=a+b胺x的两边分别加叭上矮胺和乘上办胺x)懊回归直线方程预按测资金需要量的暗理论依据：筹资阿规模与业务量之板间的对应关系。百例:资金习性预靶测法把半高低点法敖赤诚公司199罢5年至1999芭年各年产品销售矮收入分别为2

11、0皑00万元、24半00万元、26佰00万元、28氨00万元和30扮00万元；各年搬年末现金余额分柏别为110万元吧、130万元、版140万元、1矮50万元和16澳0万元。在年度翱销售收入不高于皑5000万元的矮前提下，存货、岸应收账款、流动盎负债、固定资产拜等资金项目与销哀售收入的关系如啊下表所示：靶(般单位：万元哀)暗资金需要量预测跋表搬资金项目皑年度不变资金澳(捌a碍)靶每元销售收入所按需变动资金巴(版b拌)靶流动资产把现金凹应收账款净额霸60办0.14笆存货扮100柏0.22扒流动负债蔼应付账款凹60耙0.10稗其他应付款斑20搬0.01百固定资产净额隘510袄0.00柏已知该公司19

12、邦99年资金完全稗来源于自有资金板(袄其中：普通股1哎000万股，共耙1000万元八)败和流动负债。1艾999年销售净佰利率为10%，鞍公司拟按每股0吧.2元的固定股隘利进行利润分配熬。公司2000颁年销售收入将在半1999年基础鞍上增长40%。鞍 2000年所翱需对外筹资部分挨可通过面值发行碍10年期、票面拌利率为10%、袄到期一次还本付八息的公司债券予翱以解决，债券筹蔼资费率为2%，皑公司所得税税率凹为33%。 啊要求：案(吧1氨)凹计算1999年瓣净利润及应向投颁资者分配的利润阿。捌(挨2扮)澳采用高低点法计伴算每万元销售收把入的变动资金和爸“邦现金唉”芭项目的不变资金班。叭(澳3耙)捌

13、按yab*半x的方程建立资半金预测模型。摆(哀4斑)阿预测该公司20白00年资金需要奥总量及需新增资罢金量。敖(邦5摆)拌计算债券发行总背额和债券成本。邦(埃6瓣)哀计算填列该公司爱2000年预计百资产负债表中用凹字母表示的项目艾。 预计资产负债表白2000年12唉月31日熬敖氨板袄碍 单位：万元叭资产扳年末数碍年初数八负债与所有者权盎益暗年末数暗年初数把现金俺A背160鞍应付账款皑480办360碍应收账款净额柏648隘480癌其他应付款坝62八50巴存货隘1024颁760氨应付债券按D跋0扮固定资产净值巴510鞍510翱股本爸1000耙1000翱百留存收益捌C哎500奥资产懊B暗1910皑负

14、债与所有者权唉益袄B凹1910蔼答案：拔(摆1皑)板计算1999年鞍净利润及应向投拜资者分配的利润暗：拌净利润300唉0癌安10%300阿(拌万元巴)熬向投资者分配利碍润1000半啊0.2200安(熬万元拜)靶2柏)按采用高低点法计瓣算癌“胺现金耙”爱项目的不变资金奥和每万元销售收佰入的变动资金：唉每万元销售收入叭的变动资金案(稗160110班)岸案(翱300020爱00柏)白0.05霸(瓣万元把)熬不变资金16艾00.05般癌300010扒(皑万元扮)柏(稗3埃)扮按yab*八x的方程建立资矮金预测模型：傲a1060隘100把(傲6020鞍)肮51060鞍0捌(懊万元捌)摆b0.05癌0.1

15、40.伴22懊(跋0.100.凹01罢)百0.000扳.30鞍(唉万元安)傲y6000扳.3把鞍x罢4拜)翱预测该公司20扒00年资金需要俺总量及需新增资巴金量：爸资金需要量y百6000.3芭皑3000癌捌(把140%班)颁1860伴(捌万元瓣)跋需新增资金0案.3隘芭3000霸肮40%360霸(埃万元暗)颁(按5佰)跋计算债券发行总颁额和债券成本：艾债券发行总额巴360坝(斑300200矮)爱260坝(拌万元敖)阿债券成本26拔0暗败10%26斑0凹吧(阿12%霸)扳盎蔼(佰133%板)板伴100%6.百84%半(靶6爱)扮计算填列该公司唉2000年预计唉资产负债表中用捌字母表示的项目氨：斑

16、A100.翱05半扮3000柏埃(伴140%昂)瓣220芭(拔万元按)摆B2206半481024阿51024暗02隘(懊万元靶)跋D360癌(跋300200熬)艾260拔(叭万元佰)板C2402疤(叭48062伴260100暗0败)搬600唉(叭万元爱)预计资产负债表板2000年12搬月31日扮霸捌皑昂拌 单位：万元案资产拌年末数吧年初数爱负债与所有者权袄益鞍年末数瓣年初数跋现金隘A白220爱160耙应付账款氨480坝360把应收账款净额伴648败480霸其他应付款白62哎50俺存货疤1024敖760搬应付债券捌D熬260皑0岸固定资产净值败510般510巴股本澳1000爱1000般留存收益肮

17、C巴600佰500鞍资产熬B百2402岸1910背负债与所有者权斑益氨B懊2402皑1910懊解析：这是一道办涉及利用高低点挨法预测资金需要班量和债券成本等案知识点的综合题拜。 最后一问的傲C是倒挤出来的稗。爸普通股发行价格懊板市盈率定价法安发行价格=每股盎收益皑奥发行市盈率把每股收益=发行蔼当年预测净利润袄耙半(爸发行前总股本数八+本次公开发行坝股本数)蔼扳(12鞍板发行月数)/1盎2岸市盈率=每股市耙价/每股净收益盎普通股发行价格爸颁净资产倍率法搬发行价格=每股柏净资产值班吧溢价倍数翱认股权证的理论肮价值V=(P板阿E)白版N把P为普通股股票拜市场价格；E为癌认购价格或执行巴价格；N为认股

18、拜权证换股比率，蔼即一张认股权证扳可买到的股票数扒。瓣补偿性余额贷款傲实际利率=名义罢利率搬佰(1按俺补偿性余额比率白)唉澳100% 跋债券发行价格(皑i背1跋为市场利率；i靶2班为票面利率，n盎为债券期限)：邦吧按期付息，到期吧一次还本，不考笆虑发行费，袄债券发行价=票霸面金额板叭(P/F，i疤1耙，n)+票面金叭额蔼鞍i艾2昂暗(P/A，i班1叭，n)岸坝不计复利，到期靶一次还本付息，扳债券发行价格=拌票面金额斑叭(1+i笆2皑胺n)安背(P/F，i绊1巴，n) 挨可转换债券的转隘换价格债券面埃值/转换比率耙转换比率转换按普通股股数/可跋转换债券数绊例：肮单选题某企澳业发行期限为五翱年的可

19、转换债券隘，每张债券面值半为10万元，发半行价为10.5扳万元，共发行1熬00张，年利率稗为10%，到期碍还本付息，两年柏后可转换为普通疤股，第三年末该皑债券一次全部转拌换为普通股20懊0万股，其转换岸价格为（）元办/股。凹A.2搬；摆B.5柏；安C.6.5拜；吧D.6.6疤【答案】B伴【解析】转换比吧率=200/1懊00=2万股/捌张，转换价格=胺10/2=5元胺/股。鞍资金成本=每年盎的用资费用/(澳筹资总额埃把筹资费用)板债券成本K佰b埃=I(1T)唉/B版0跋(1f) =懊B百颁i巴白(1摆叭T)/ B唉0案奥(1芭熬f)颁(I为每年支付凹的利息；T为所白得税率；B为债傲券面值；i为票

20、暗面利率；B佰0哀为债券筹资额，百按发行价格确定巴；f为债券筹资摆费率)邦借款成本K百1柏=I(1T)氨/L(1f)矮 = i叭半L(1T)/按L(1f)=哎i(1佰拌T)/(1盎伴f)巴 (I为每年支版付的利息；T为颁所得税率；L为巴银行借款总额；叭i为利率；f为暗银行借款筹资费埃率)扒借款成本(忽略拜筹资费用)=借百款利率碍版(1版懊所得税率)绊优先股成本K半p俺= D/P稗0板碍(1熬扮f)=i/(碍1百胺f)笆(D为优先股每扮年的股利；P0巴为发行优先股总瓣额；f为优先股盎筹资费率，i为熬优先股股利)股利折现模型澳(P0为普通股埃筹资净额,即发傲行价格扣除发行稗费用;Dt为普班通股第t

21、年的股疤利;Kc为普通白股投资必要收益按率,即普通股资搬金成本率。这个白公式可这么理解拔：普通股每年股阿利现值之和。爱)邦普通股成本斑(D0为发放股罢利，D1为预计拜的股利，V0为胺普通股发行价，埃g为年增长率，佰f为筹资费率)疤采用资本资产定昂价模型计算的普昂通股成本邦Kc=Rf+版耙(Rm疤捌Rf)跋(疤Kc为普通股成埃本，Rf为无风暗险报酬率癌)捌用无风险利率加芭风险溢价法计算班普通股筹资的资鞍金成本公式：K白c=Rf+Rp背(Rp为风险溢敖价)半留存收益成本鞍(稗固定的普通股股佰利芭)翱=每年固定股利拔/普通股金额盎芭100%懊留存收益成本捌(捌普通股股利不断颁增长氨)伴=第一年预期股

22、稗利/普通股金额岸拔100%+股利皑增长率败加权平均资金成皑本K挨w八=碍按(某种资金占总哀资金的比重皑白该种资金的成本稗)吧资金边际成本的昂计算鞍绊注意：近年还没皑考过计算题，今凹年重点。霸资金边际成本=爱目标资金结构佰邦资金成本凹筹资总额分界点绊=某种筹资方式翱的成本分界点霸敖目标资金结构中暗该种筹资方式所吧占比重摆资金的边际成本安要采用加权平均艾法计算，其权数碍应为市场价值权唉数，不应用账面皑价值权数。把例：背A企业拥有长期跋资金400万元澳，由长期借款与白普通股构成，其白产权比率为25伴%安。企业拟维持目昂前的资金结构募暗集新资金用于项敖目投资，随筹资稗额增加，各种资爸金成本的变化如熬

23、下表：岸资金种类傲筹资范围班资金成本笆长期借款吧40万元及以下傲5%袄40万元以上盎10%蔼普通股八100万元以及败以下白12%柏100万元及以阿上皑14%癌要求：计算各筹安资突破点及相应袄的各筹资范围的芭边际资金成本。唉 伴答案：产权比率搬负债/所有者案权益25%班负债占总资本比岸率25%白(懊125%盎)笆20%半普通股占总资本邦比率120懊%80%傲借款筹资突破点百(艾1八)笆4020%跋200熬(蔼万元把)坝普通股筹资突破岸点敖(翱2哎)伴10080拔%125搬(摆万元半)澳筹资额在01拌25万的边际资伴金成本20%埃5%80%瓣12%10爸.6%奥筹资额在125挨200万元的巴边际资

24、金成本伴20%5%澳80%14%艾12.2%耙筹资额在200捌万元以上的边际般资金成本20佰%10%8百0%14%扒13.2%案边际贡献M=p翱x傲办bx=(p皑皑b)x=m敖柏x=销售收入叭按变动成本=单位瓣边际贡献疤阿产销量班单位变动成本b笆=变动成本/销伴售单价芭变动成本率=b氨/p=单位变动拔成本/销售单价啊=变动成本/销肮售收入哀边际贡献率=M熬/px=边际贡艾献/销售收入笆(p为销售单价敖；x为产销量；碍m为单位边际贡俺献)跋息税前利润EB哀IT=M扳癌a=利润总额+按利息费用百经营杠杆系数D摆OL=息税前利凹润变动率/产销拜业务量变动率凹=(搬巴EBIT/EB盎IT)/(奥奥x/

25、x)扮=(矮暗EBIT/EB八IT)/(埃鞍px/px)=M/EBIT暗财务杠杆系数D摆FL=普通股每傲股变动率/息税爸前利润变动率凹=(阿般EPS/EPS隘)/(板碍EBIT/EB暗IT)背复合杠杆系数D般CL=每股利息扳变动率/产销业盎务量变动率霸=(霸按EPS/EPS跋)/(版皑px/px)=班(巴八EPS/EPS斑)/(盎蔼x/x)挨=DOL爱斑DFL扮利息保障倍数=白EBIT/I搬确定最优资金结皑构柏拔EBIT坝俺EPS分析法 阿(案为每股利润无差岸异点处的息税前鞍利润；皑I芭1盎，斑I啊2哀为两种筹资方式叭下的年利息；靶D阿1艾，八D拔2皑为两种筹资方式巴下的优先股股利摆；败N柏1

26、哀，敖N绊2摆为两种筹资方式啊下的流通在外的哀普通股股数。当傲预计的板时，利用负债筹疤资较为有利，当捌预计的把时，利用发行普盎通股较为有利)爸每股利润无差别瓣点法活跃分子考按虑了资金结构对叭每股利润的影响芭，并假定每股利俺润最大，股票价暗格也就最高。但哀把资金结构对风伴险的影响置于视澳野之外，是不全吧面的。背例：确定最优资八金结构罢碍比较资金成本法瓣凹注意：近年还没皑考过计算题，今懊年重点。霸项目般甲方案般乙方案把筹资条件百筹资比例芭筹资条件熬筹资比例哀银行借款肮借款利率10%隘20%疤借款利率12%半50%肮发行债券把债券票面利率为瓣15%，按票面疤值的120%发懊行，发行费用率斑为1%胺3

27、0%俺债券利率为13捌%，平价发行，爸发行费用率为1鞍%盎20%碍发行普通股班发行价格10元百，发行费用率为般1.5%，每年挨固定股利1元稗50%办发行价格12元把，发行费用率为岸1%，第一年股啊利0.5元，以爱后每年按5%的挨固定比例增长碍30%袄A公司新建项目癌的所得税率为4摆0%。要求：通班过计算确定A公半司应采用哪一个碍筹资方案。 答案：甲方案：柏银行借款的资金笆成本10%拌把(哀140%哀)八6%爸债券的资金成本拜15%霸唉(凹140%般)捌/1.2搬案(隘11%哎)唉7.58%罢普通股的资金成懊本1/10肮袄(澳11.5%伴)霸10.15扳%扮加权平均资金成翱本6%艾百20%7.5

28、白8%班百30%10.柏15%哀矮50%8.5岸5%乙方案：坝银行借款的资金碍成本12%挨敖(邦140%袄)凹7.2%耙债券的资金成本败13%胺哎(挨140%案)皑/霸(柏11%隘)凹7.88%捌普通股的资金成邦本0.5/瓣12奥板(芭11%肮)白5%9.坝21%胺加权平均资金成颁本7.2%岸奥50%7.8败8%爸鞍20%9.2蔼1%斑啊30%7.9拔4%办结论：由于乙方按案的加权平均资办金成本低于甲方拜案，故A公司应胺采用乙筹资方案版。 盎解析：本题已经哎给定两个甲、乙爸两个筹资方案，哎要求从中选取其懊一。基本的解题疤思路是：通过计笆算两个方案的加版权平均资金成本拔，从中选取资金柏成本较小的

29、筹资吧方案。而要计算皑加权平均资金成瓣本，必须先计算笆出各种筹资方式罢的个别资金成本罢，故要求考生必稗须熟练掌握个别埃资金成本的计算耙公式。奥例：确定最优资稗金结构把八公司价值分析法傲澳注意：大纲新增拔内容，今年重点翱。凹公司的市场总价败值=股票的总价捌值+债券的价值埃股票市场价值=颁(捌EBIT伴搬I)氨拌(斑1伴安T凹)伴/普通股成本百Kc=Rf+靶搬(Rm颁案Rf)败(疤Kc为普通股成隘本，Rf为无风邦险报酬率白)颁投资组合的期望耙收益率稗(碍Wj为投资于第凹j项资产的资金芭占用总投资额的皑比例；版为投资于第j项哎资产的期望收益俺率；m为投资组耙合中不同投资项隘目的总数熬)败式中，R瓣1

30、i耙为在第i种投资矮结构下投资于第埃一种资产的投资哎收益率，敖为投资于第一种懊资产的期望投资拜收益率，疤R八2板为在第i种投资矮结构下投资于第板二种资产的投资颁收益率，八为投资于第2种败资产的期望投资把收益率，n为不霸同投资组合的种安类数。哀相关系数案叭12巴=Cov(R傲1傲,R般2绊)/(般背1板隘2奥 )扳(昂相关系数=协方拜差除以两个投资拔方案投资收益摆率办的标准肮离八差之积，相关系矮数总是在扮办1到+1之间的氨范围内变动，笆爸1代表完全负相袄关，+1代表完熬全正相关，0代挨表不相关败)绊;岸 把八12敖为第1种和第2摆种投资收益率之氨间的相关系数。搬相关扒系数坝出现情况扮标准盎离差叭

31、+1八两项资产收益率哀变化方向(幅度捌)完全相同,不办能抵消任何投资凹风险.白最大9%把鞍1把两项资产收益率隘变化方向(幅度傲)完全相反,表叭现为此增彼减,佰可以完全抵消全唉部投资风险.叭最小0芭0+1八单项资产收益率岸之间是正相关关罢系.相关系数越耙大,标准离差也爸越大瓣0熬矮1癌单项资产收益率翱之间是负相关关扒系.相关系数越爱大,标准离差就挨越小蔼0肮单项资产收益率霸之间是无关.凹约为6.36%叭对于两(多)项懊资产投资组合,邦无论资产之间的碍相关系数大小如把何,投资组合的阿收益率都不会低案于所有单个资产办中的最低收益率白,投资组合的风翱险也不会高于所扮有单个资产中的绊最高风险。哀两项资产

32、组合而蔼成的投资组合收版益率的标准方差暗V艾P澳Vp=W坝1蔼2暗疤1傲2氨+W败2癌2哀鞍2百2埃+2W绊1耙W阿2绊Cov(R肮1跋,R拌2爱) 傲(俺W1、W2分别俺为第1、2项资版产在总投资额中艾所占比重扒)哀两项资产组合而哎成的投资组合收袄益率的标准离差哎跋p=隘系统风险系数半隘=某种资产的风岸险报酬率/市场叭组合的风险报酬把率澳笆Cov(R熬1半,R扳m芭)/V办m敖V稗m爱为当全部资产作办为一个市场投资敖组合的方差暗(笆即该市场系统风半险翱)暗当伴霸表示该单个矮资产的收益率与啊市场平均收益率拜呈相同比例的变颁化，其风险情况白与市场投资组合矮的风险情况一致傲；如果扮按1，说明该单鞍

33、个资产的风险大颁于整个市场投资拔组合的风险；如办果跋蔼，说明该单把个资产的风险程跋度小于整个市场唉投资组合的风险版。搬投资组合的埃挨系数:案(Xi为证券组扮合中第i种股票澳所占比重；白昂i为第i种股票伴的系数；n为证柏券组合中股票的摆数量)氨资本资产定价模把型按:澳第i种股票或证矮券组合的必要收埃益率(R半i靶)= R傲F般+E(R班P邦) =R巴F胺+爱皑i暗(R叭m敖唉R盎F靶)跋投资组合风险收凹益率E(R败P碍) =按埃p扮(R翱m班巴R埃F把)霸艾p拜=E(R半p懊)/R按m扒吧R碍F哀( R扮F败无风险收益率；暗R佰m板为市场组合的平爱均收益率)斑例：邦某企业拟投资6岸00万元于A资

34、啊产和B资产，其爱中，A资产的期碍望收益率为10凹%，B资产的期胺望收益率为14搬%，投资比率为绊11，假定它瓣们的期望收益率奥的标准差均为9瓣%。要求：阿(芭1捌)爸计算该投资组合八的期望收益率。挨(爱2背)班计算当两项资产爱的相关系数分别颁为+1时的投资叭组合收益率的协哀方差、方差、标伴准差。扒解：暗(哀1昂)办该投资组合的期啊望收益率=10坝%疤搬50%+14%爱澳50%=12%按(坝2爸)案A资产的期望收暗益率标准离差拌氨1肮=吧敖2傲=9%跋由相关系数叭伴12败=Cov(R1摆,R2)/(靶瓣1胺搬2懊)得碍Cov(R1,案R2)=相关系邦数佰岸12半挨(拜芭1巴懊2爱)=颁白12吧

35、芭(挨9%邦安9%啊)疤=0.0081阿鞍12败当碍拔12安=+1叶，Co袄v(R1,R2百)=0.008岸1啊摆1=0.008鞍1碍投资组合收益率八的方差敖V办P佰=班W蔼1凹2笆傲1白2蔼+W案2唉2盎百1氨2岸+2W敖1颁W扮2靶Cov(R败1坝,R班2白)=50%扳2芭百9%熬2岸+50%袄2半碍9%扳2氨+2伴背50%肮绊50%凹安0.0081=拌0.0081按投资组合收益率疤的标准差坝芭p班=0,0081氨1/2矮=0.09啊项目计算期n=吧建设期s+生产拜经营期p 八 巴 稗固定资产原值=埃固定资产投资+把建设期扒资本化昂借款肮利息 板净现金流量=现拜金流入量版鞍现金流出量熬现金

36、流入量营般业收入回收固颁定资产余值回柏收流动资金其搬他现金流入量安现金流出量建胺设投资流动资颁金投资经营成半本销售税金及埃附加所得税凹其他现金流出量爱某年经营成本=凹该年的总成本费拜用叭(皑含期间费用爱)拔该年折旧额、无搬形资产和开办费疤的返销额坝败该年计入财务费澳用的利息支出阿完整工业投资项安目净现金流量简傲化公式霸碍建设期某年的净爱现金流量NCF百t鞍=该年发生的坝原始投资额扮隘经营期某年净现斑金流量NCF靶t皑=该年利润+该袄年折旧+该年摊岸销+该年利息+翱该年回收额伴单纯固定资产投跋资项目净现金流八量简化公式哎般建设期某年的净拔现金流量NCF颁t斑=该年发生的安固定资产投资额耙澳经营期

37、某年净现八金流量NCF芭t癌=该年因使用固岸定资产新增净利稗润+该年因使用埃固定资产新增折鞍旧+该年回收固氨定资产净残值扳更新改造投资项百目净现金流量简凹化公式巴建设期矮爸0，且不涉及追俺加流动资金投资背斑建设期某年的净安现金流量=(芭该年发生的新固按定资产投资旧扒固定资产变价收哎入)叭艾建设期末的净现斑金流量=因固定澳资产提前报废发敖生净损失而抵减把的所得税额=(半账面价值懊爱变现价值)办鞍所得税率爱艾NCF巴t瓣(经营期)=碍蔼净利+板矮折旧+新旧设备邦净残值之差建设期=0哀斑建设期NCF0安=皑俺(该年发生的新凹固定资产投资百爱旧固定资产变价扳净收入)瓣肮经营期第一年净跋现金流量=埃傲净

38、利+背跋折旧+抵减所得跋税佰白经营期其他各年伴净现金流量=拌暗净利+扳跋折旧+新旧设备埃净残值之差袄投资利润率RO颁I=年鞍利润或年扳平均利润额/投按资总额埃(爱年利润是指一个把正常达产年份的唉利润总额，年平拌均利润是指经营昂期内全部利润除昂以经营年数的平瓣均数，投资总额白指原始投资与资啊本化利息之和柏)伴 ROI肮的缺点：没考虑绊资金时间价值因扮素；不能正确反安映建设期的长短搬、投资方式的不胺同和回收额的有皑无等条件对项目巴的影响；无法直吧接利用净现金流疤量信息；分子分氨母的时间特征不敖同，不具有可比拔性。板包括建设期的静八态投资回收期P皑P=原始投资额八/投产后若干年把每年相等的现金阿净流

39、量+建设期按 伴 袄包括建设期的静拌态投资回收期优矮点：直观原始投安资的返本期限；矮便于理解，计算百理解；直接利用八回收期之前的净白现金流量信息。懊缺点：没考虑资佰金时间价值；不般能正确反映投资癌方式的不同对项唉目的影响；不考疤虑回收期满后继板续发生的净现金斑流量的变化情况伴。白(岸注意考客观题败)败净现值NPV=瓣奥原始投资额+投癌产后每年净现金蔼流量现值之和安净现值率NPV稗R=投资项目净按现值/原始投资柏现值合计颁内部收益率(内拜含报酬率)IR霸R 氨 跋(P/A，IR颁R，n)=原始瓣投资额/投产后把每年相等的净现百金流量俺获利指数PI=稗1+净现值率哎=投产后各年净蔼现金流量现值合佰

40、计/原始投资现摆值合计翱年等额回收额=扮NPV八翱(A/p，ic俺，n)=净现值板俺资本回收系数霸多个互斥方案比佰较决策的方法矮隘差额投资内部收傲益率法的运用隘差额投资内部收扮益率法和年等额颁净回收额法适用稗于原始投资不同耙的多方案比较,哀 年等额净回收碍额法尤其适用于拜计算期不同的多颁方案比较决策。挨例：败已知某企业打算靶变卖一套尚可使佰用5年的旧设备芭，另购置一套新暗设备来替换它。胺取得新设备的投暗资额为180,版000元，旧设安备的折余价值为扮90,151元办，其变价净收入靶80,000元白，到第5年末新懊设备与继续使用皑设备届时的预计哀净残值相等。新办旧设备的替换将绊在当年完成。使摆用

41、新设备可使企拔业在第1年增加按营业收入50,扳000元，增加盎经营成本25,俺000元；从2颁5年内每年增捌加营业收入60扮,000元，增白加经营成本30敖,000元。设背备采用直线法计熬提折旧。企业所罢得税率为33%爸，假设与处理旧敖设备相关的营业坝税金可忽略不计胺。行业基准折现斑率为10%，要瓣求就以下两种不邦相关情况做出是跋否更新改造的决绊策：瓣唉该企业的行业基笆准折现率i八c拜为8%；把岸该企业的行业基唉准折现率i扒c罢为12%。(结敖果保留到整数，芭百分率保留两位吧小数)叭解：建设期的袄氨NCF靶0懊=扒拜(该年发生的新扒固定资产投资百唉旧固定资产变价罢净收入)=鞍鞍(180000柏

42、绊80000)=啊颁100,000袄(元)半经营期1艾熬5年因更新改造傲每年新增折旧 般 唉碍折旧=(新设备阿投资靶案旧设备变价净收把入)/5=(1暗80000唉鞍80000)/唉5=20000摆(元)啊第1年:扮版净利=(500佰00懊翱25000疤傲20000)挨扒(1暗懊33%)=33板50元挨第2爱癌5年:爸翱净利=(600靶00盎摆30000啊斑20000)挨敖(1傲爸33%)=67坝00元袄经营期佰吧NCF耙1搬=吧肮净利+澳伴折旧+固定资产办提前报废抵减所爱得税=3350拔+20000+八(90151耙癌80000)肮俺33%=267跋00元按经营期瓣搬NCF板2般笆5氨=艾拔净

43、利+敖扒折旧+新旧设备罢净残值之差=6扒700+200翱00+0=26靶700元拜26700(P懊/A,氨斑IRR,5)=吧100,000澳吧(P/A,唉芭IRR,5)=岸3.7453扒(P/A,10扒%,5)=3.靶79083.澳7453霸(P/A,11哀%,5)=3.百69593.伴7453吧皑(3.7908皑昂3.6959)挨/(10%昂捌11%)=(3笆.7453办佰3.7908)瓣/(巴斑IRR吧岸10%)阿啊IRR=10.哎48%矮当ic=8%时矮,ic绊哀IRR,不应当傲更新设备拜当ic=12%埃时,ic安绊IRR,应当更昂新设备氨多个互斥方案比败较决策的方法搬案年等额净回收额罢

44、()的运用皑：芭例：板G企业计划进行半某项投资活动，芭拟有甲、乙两个奥方案，有关资料疤为：隘甲方案原始投资百为150万元；百其中，固定资产跋投资100万元捌，流动资金投资熬50万元，全部矮资金于建设起点白一次投入，该项背目经营期5年，案到期残值收入5扮万元，按双倍余捌额递减法计提折奥旧(会计与税法哀规定一致)。预凹计投产后第一年敖营业收入90万隘元，第一年总成阿本60万元，第矮2年至第5年的斑经营净现金流量俺为60.1万元扒。挨乙方案建设期为傲2年，原始投资笆为210万元，败其中，固定资产笆投资120万元袄，无形资产投资隘25万元，流动罢资产投资65万白元，固定资产和白无形资产投资于颁建设起点

45、一次投斑入，流动资金投案资于完工时投入背，固定资产投资凹所需资金从银行佰借款取得，年利跋率为8%，期限半为7年。该项目碍经营期5年，到哎期残值收入8万靶元按直线法计提皑折旧。无形资产疤自投产年份起分扮5年摊销完毕。拔该项目投产后，安预计年营业收入埃170万元，年搬经营成本80万懊元。癌该企业按直线法绊折旧，全部流动斑资金于终结点一案次回收，所得税败税率33%，该碍企业要求的最低敖投资报酬率为1邦0%。要求：捌(1)计算甲方把案第一年的经营斑净现金流量；搬(2)计算甲方邦案各年净现金流班量；凹(3)计算乙方佰案各年净现金流傲量；斑(4)采用净现半值法评价甲、乙傲方案是否可行；颁(5)采用年等斑额

46、净回收额法确爱定该企业应选择熬哪一投资方案。耙答案：(1)计稗算甲方案第一年叭的经营净现金流埃量矮第一年计提折旧敖100搬柏40%40(耙万元)案NCF1(9鞍060)背柏(133%)把4060.挨1(万元)扮(2)计算甲方熬案各年净现金流半量隘NCF01吧50(万元)版NCF160翱.1(万元)稗NCF24般60.1(万元柏)拔NCF560凹.1550爱115.1(罢万元)搬(3)计算乙方爸案各年净现金流耙量哀年折旧12扒0盎阿(12班摆8%)8/肮526.24拔(万元)罢无形资产年摊销癌额25/5班5(万元)氨NCF01半45(万元)NCF10败NCF26百5(万元)颁NCF36瓣(170

47、80班26.24艾5120芭把8%)罢扒(133%)傲26.24啊5120癌碍8%八73.78(绊万元)熬NCF773吧.7865斑8146.7芭8(万元)白(4)采用净现矮值法判断甲、乙班方案是否可行：坝NPV甲1败5060.1安胺(P/A，10翱%，4)11奥5.1袄挨(P/F，10伴%，5)11扒1.98(万元芭)疤NPV乙14笆6.78扒哀(P/F，10背%，7)73跋.78般办(P/A，1艾0%，6)(隘P/A，10%安，2)14巴565俺阿(P/F，10拌%，2)69哎.9(万元)昂甲、乙方案均为盎可行方案跋(5)采用年等袄额净回收额法确拔定G企业应选择碍的投资方案哀甲方案年等额净

48、敖回收额111皑.98/(P/把A，10%，5白)29.54哎(万元)案乙方案年等额净挨回收额69.伴9/(P/A，隘10%，7)安14.36(万按元)哎所以，应该选择斑甲方案。扒解析：计算乙方版案净现金流量时般，要注意对资本爱化利息的处理方罢法；评价甲、乙隘两个方案的可行胺性与决定应采用安哪一方案是两个安完全不同的问题吧。班例：氨某公司有一投资奥项目，需要投资佰6000万元翱(板5400万元用皑于购买设备，6蔼00万元用于追埃加流动资金芭)白。预期该项目可斑使企业销售收入办增加：第1年为罢2500万元，霸第2年为400摆0万元，第3年拌为6200万元皑，经营成本增加颁：第1年为50捌0万元，

49、第2年耙为1000万元盎，第3年为12颁00万元；第3捌年末项目结束，按收回流动资金6隘00万元。假设唉公司适用的所得办税率40%，固挨定资产按3年用板直线法，折旧不版计残值。公司要巴求最低投资报酬扳率为10%。懊要求：败皑计算确定该项目懊的税后现金流量败；靶隘计算该项目的净氨现值；昂哎计算该项目的回板收期；颁安计算该项目的投隘资利润率；熬鞍如果不考虑其他班因素，你认为该暗项目应否被接受蔼？挨解：每年计提折八旧：5400/安3=1800万隘元笆第1年净利润：坝(2500哎叭500班鞍1800)板瓣(1扳奥40%)=12板0(万元)敖第2年净利润：佰(4000皑班1000懊疤1800)笆扮(1哎

50、氨40%)=72叭0(万元)跋第3年净利润：拔(6200阿邦1200邦案1800)懊凹(1笆颁40%)=19暗20(万元)哎NCF霸0敖=暗疤(5400+6稗00)=瓣安6000万元俺NCF鞍熬1八=净利+折旧+癌摊销额+利息+霸回收额=120拔+1800+0岸+0=1920疤万元澳NCF2=72傲0+1800+败0+0=252扮0万元邦NCF3=19爱20+1800叭+0+600=案4320万元蔼NPV=背拌6000+19办20(F/P,把10%,1)+唉2520(F/笆P,10%,2吧)+4320(拜F/P,10%笆,3)=107袄3.78万元爸该项目的回收期皑:2+(600隘0埃碍192

51、0唉案2520)/4邦320=2.3蔼6年伴投资利润率RO艾I=(120碍+720+19岸20)皑败3/6000皑哎100%=15班.33% 傲(易出错的地方鞍)般由于该项目的净颁现值大于0巴，把应该接受该项目奥。柏例：绊单选题:在资本鞍限量情况下最佳埃投资方案必然是疤:( A 扮 )爸A、净现值合计跋最高的投资组合按；B、内部收益唉率合计最高的投暗资组合；C、获疤利指数大于1的鞍组合傲息票收益率=支蔼付的年利息(股傲利)总额/证券暗的面值摆证券收益率=支背付的年利息(股稗利)总额/证券扒的市场价格澳短期傲证券叭到期收益率=白(证券售价唉拜证券买价)/到斑期年限+股利或盎利息邦拜证券买价傲百1

52、00%岸长期证券到期收俺益率i斑(i为到期收益按率,F安t叭为证券每t年的百现金收入,n为拌期限,P为证券碍的当期市场价格扒)板证券持有期收益斑率=(证券售蔼价阿班证券买价)/持摆有年限+股利或拌利息跋叭证券买价叭阿100%巴证券持有期收益拔率(一次还本付扒息)=(证券懊售价拌耙证券买价)/持安有年限暗艾证券买价隘癌100%澳长期债券到期收艾益率(到期一次般还本付息):伴y=捌拜(胺M+n拜叭i)/PV绊瓣1/t背蔼（y为到期收益拔率；PV为债券耙买价；i为债券翱票面年利息；n罢为债券偿还期限岸；M为债券面值埃；t为债券的剩扮余流通期限，等败于债券交割日至捌到期兑付日的实岸际天数除以36翱5）

53、扮长期债券到期收凹益率(分期付息皑)澳(y为到期收益安率，PV为债券拜买入价，M为债斑券面值；t为剩跋余的付息年数；皑I为当期债券票爸面年利息）敖一般情况下的债霸券估价模型跋P拌=I(P/A，昂k巴，n)+安M隘(P/F，伴k氨，n)(袄P阿为债券购价，I板为每年获得的固败定利息；邦M败为债券到期收回暗的本金或中途出坝售收回的资金；皑k吧为敖市场利率或投资笆人要求的必要收般益率班；n为拌付息期数艾)爸一次还本付息不搬计复利的债券估唉价模型俺P=M(1+I邦)把蔼（1+K)把n瓣= M(1+I柏)百邦(P/f,K,白n)扒股票本期收益率蔼=年现金股利/阿本期股票价格矮懊100%伴投资者持有股票跋

54、时间不超过1年扳,不考虑资金时扒间价值,扳股票持有期收益斑率=(出售价懊暗买价)/持有年案限+年现金股利疤袄巴本期股票价格安瓣100%爸投资者持有股票柏时间超过1年拜，氨且考虑资金时间啊价值埃V为股票的购按买价格，F为股耙票的出售价格，敖Dt为股票投资搬报酬(各年获得巴的股利)；n为伴投资期限；i为蔼股票持有期收益搬率股票估价模型稗短期持有股票，稗未来准备出售的碍股票扳哀长期持有股票，癌股利稳定不变的爱股票V=d/K版碍长期持有股票，背股利固定增长的哀股票懊(D1:预计的罢股利；D0已发埃放的股利；Vn邦为未来出售时预斑计的股票价格；盎d为每年固定的隘股利；d1为第罢t期的预期股利袄；K为投资

55、人要爱求的必要收益率跋；n为预计持有蔼股票期数；g为澳股利增长率)暗基金单位净值=拔基金净资产价值敖总额案盎基金单位总份额邦基金净资产价值肮总额基金资产疤总额基金负债拜总额皑开放型基金柜台笆交易价格的计算拜方式：基金认购俺价基金单位净八值首次认购费背基金赎回价基柏金单位净值基盎金赎回费芭基金收益率=(案年末持有份数隘碍年末基金单位净爱值年初持有人败数八白年初基金单位净俺值)/(年初持搬有人数把氨年初基金单位净瓣值)蔼现金的成本=持矮有成本+转换成哎本+短缺成本扳持有成本=管理盎费+机会成本俺机会成本现金搬持有量暗百有价证券利率（班或报酬率）坝般成本分析模式的巴最佳现金持有量板:袄“凹机会成本+

56、短缺跋成本捌”拔最小时的现金持靶有量皑搬存货模式下的最扳佳现金持有量：把“癌持有的机会成本把+固定性转换成挨本搬”哎最低的现金持有斑量癌扒存货模式：现金吧管理相关总成本啊=持有的机会成敖本+固定性转换把成本佰TC=(Q/2邦)笆岸K+(T/Q)隘坝F啊 邦 蔼 哀Q/2为平均肮现金持有量，Q背为最佳现金持有罢量；K为有价证罢券利息率；T/盎Q为证券转换次跋数；T为一个周案期内现金总需求敖量；F为每次转隘换证券的固定成皑本；(TC)为拜最低现金管理相按关总成本败分散收账收益净俺额=(分散收账癌前应收账款投资办额巴按分散收账后应收把账款投资额)百澳企业综合资金成扮本率鞍百因增设收账中心摆每年增加费

57、用额霸应收账款的成本肮=机会成本+管案理成本+坏账成白本凹应收账款熬机会成本=维持埃赊销业务所需资扳金半哎资金成本率埃维持赊销业务所班需资金=应收账芭款平均余额坝吧变动成本率疤变动成本率=变芭动成本/销售收巴入班=单位变动成本扒/销售单价(销般售收入不能扣减凹现金折扣或销售阿折扣与折让)袄坏账损失率=坏案账损失/年赊销皑额(不能扣减现盎金折扣)背应收账款平均余班额=(年赊销额爸/360)拜熬平均收账天数案=平均每日赊销把额靶办平均收账天数平均收账天数岸例：信用条件为澳(八2/10,1/败20,N/60巴)，有70%的邦客户利用2%的佰现金折扣，10安%的客户用1%鞍的现金折扣，则懊平均收账天数

58、=把70%癌氨10+10%安跋20+伴(邦100%按白70%熬敖10%挨)扒哎60=21把(啊天阿)肮某公司预测的年懊度赊销收入为5俺000万元，信凹用条件为啊(佰N/30)，变鞍动成本率70%颁，资金成本率1白0%。该公司为吧扩大销售，拟定八了A、B两个信白用条件方案。扒A方案：将信用肮条件放宽到颁(霸N/60)，预隘计坏账损失率为癌4%，收账费用笆80万元。扳B方案：将信用罢条件改为稗(埃2/10,1/吧20,N/60板)，估计约有7澳0%的客户挨(疤按赊销额计算翱)傲会利用2%的现笆金折扣，10%翱的客户会利用1白%的现金折扣，捌坏账损失率为3疤%，收账费用6斑0万元。蔼以上两方案均使隘

59、销售收入增长1版0%，请确定该板企业应选择哪一安种信用条件方案般？百(矮类似题型在20疤03年考过一次爱)罢应收账款收现保哎证率=(当期必懊要现金支付总额百盎当期其他稳定可巴靠的现金流入总蔼额)/当期应收罢账款总计金额澳信用成本前收益碍=赊销额矮颁变动成本安百现金折扣扮信用成本=应收办账款机会成本+隘坏账损失+收账搬费用懊信用成本后收益佰=信用成本前收胺益伴敖信用成本背存货相关总成本暗=相关进货费用佰+相关存储成本傲=(存货全年计鞍划进货总量/每班次时进货批量)靶盎每次进货费用+半(每次进货批量拜/2)隘案单位存货年存储捌成本凹 奥存货成本:进货佰成本+储存成本百+缺货成本哎进货成本:进价敖成本+进货费用芭(或订货成本)经济进货批量邦经济进货批量平澳均占用资金袄年度最佳进货批挨次罢缺货量S=Q拌白C/(C+R)颁(A为某种存货安年度计划进爸货伴总量；B为平均般每次进货费用；暗C为单位存货年笆储存成本；P为邦进货单价；R为暗单位缺货成本)败利润=毛利瓣挨固定存储费把翱销