财务管理章节练习题第6章

1、啊财务管理章节练案习题 第6章 隘 一、单捌项选择题 翱1、某公司下属隘两个分厂,一分败厂从事生物医药百产品生产和销售奥,年销售收入3哀000万元，现扳在二分厂准备投氨资一项目从事生靶物医药产品生产百和销售，预计该伴项目投产后每年板为二分厂带来销疤售收入2000翱万元，但由于和跋一分厂形成竞争扒，每年使得一分澳厂销售收入减少隘400万元，那翱么从该公司的角傲度出发，二分厂矮投资该项目预计爱的年现金流入为俺（ ）万元。摆 昂A、5000 办B、2000 摆C、4600 巴D、1600 答案:D 皑解析:估算现金埃流量时应当注意俺:必须是项目的把增量现金流量；稗考虑项目对企业敖其他部门的影响办。综

2、合考虑以上八因素，二分厂投稗资该项目预计的岸年现金流入=2矮000-400爱=1600（万板元）。一分厂年啊销售收入300白0万元为无关现坝金流量。 肮2、当贴现率为癌10%时，某项胺目的净现值为5皑00元，则说明哎该项目的内含报胺酬率（ ）。 捌A、高于10%哎 B、低于10伴% C、等于1捌0% D、无法敖界定 答案:A 哎解析:贴现率与半净现值呈反向变霸化，所以当贴现摆率为10%时，翱某项目的净现值吧为500元大于拔零，要想使净现班值向等于零靠近班（此时的贴现率板为内含报酬率）奥，即降低净现值白，需进一步提高拔贴现率，故知该斑项目的内含报酬哎率高于10%。绊 搬3、下列无法直肮接利用净现

3、金流芭量信息计算的指按标是（ ）。 叭A、投资回收期癌 B、投资利润皑率 C、净现值摆 D、内含报酬捌率 答案:B 昂解析:投资利润氨率无法直接利用罢净现金流量信息耙计算。 摆4、原始投资额肮不同，特别是项罢目计算期不同的蔼多方案比较决策办，最适合采用的八评价方法是（ 昂）。 翱A、获利指数法佰 凹B、内部收益率爸法 懊C、差额投资内佰部收益率法 吧D、年等额净回安收额法 答案:D 敖解析:多个互斥爸方案的比较与优稗选： 俺(1)当原始投靶资相同且项目计阿算期相等时：即蔼可以选择净现值暗或净现值率大的爱方案作为最优方坝案。 捌(2)当原始投捌资不相同时：即罢可以选择差额投败资内部收益率法哎和年

4、等额净回收唉额法进行决策，白后者尤其适用于办项目计算期不同俺的多方案比较决背策。 凹5、下列指标中唉，反映项目投资暗总体规模的价值疤指标是（ ）。挨 绊A、原始投资总稗额 B、投资总颁额 C、投资成肮本 D、建设成氨本 答案:B 岸解析:投资总额扳是一个反映项目昂投资总体规模的拔价值指标，它等叭于原始总投资与挨建设期资本化利唉息之和。 版6、某项目的建凹设期为2年，生吧产经营期为1年氨，已知项目试产唉期为4个月，则埃项目的达产期为埃（ ）。 昂A、3年零4个哎月 B、1年零拜4个月 C、1唉年零8个月 D爸、8个月 答案:D 安解析:项目的生芭产经营期试产佰期达产期，所办以达产期生产哀经营期试

5、产期跋1年4个月耙8个月。 佰7、在全部投资半均于建设起点一爱次投入，建设期坝为零，投产后每俺年净现金流量相暗等的条件下，为半计算内部收益率办IRR所求得年案金现值系数的数案值应等于该项目傲的（ ）。 A、回收系数 敖B、净现值率指翱标的值 斑C、静态投资回俺收期指标的值 耙D、投资利润率摆指标的值 答案:C 熬解析:在全部投碍资均于建设起点笆一次投入，建设按期为零，投产后澳每年净现金流量岸相等的情况下，袄为计算内部收益翱率所求得的年金氨现值系数应等于笆该项目的静态回岸收期指标的值。傲 癌8、以营业收入败替代经营现金流哀入基于的假设是邦（）。 摆A、每期发生的绊赊销额与回收的奥应收账款大体相癌

6、等 矮B、经营期与折哀旧期一致 胺C、营业成本全半部为付现成本 百D、没有其他现百金流入 答案:A 捌解析:经营现金疤流入营业收入芭+回收的应收账颁款增加的赊销扳额，当每期发生皑赊销额等于当期柏回收的应收账款熬时，经营现金流昂入等于营业收入摆。 拌9、估算现金流阿量时应该注意的阿问题不包括（瓣）。 叭A、必须考虑全阿部的现金流量 摆B、不能考虑沉白没成本因素 隘C、考虑项目对暗企业其他部门的哀影响 岸D、尽量利用现邦有的会计利润数板据 答案:A 疤解析:估算现金唉流量时应该注意办的问题有：（1罢）必须考虑现金爸流量的增量；（扒2）尽量利用现按有的会计利润；盎（3）不能考虑岸沉没成本因素；八（4

7、）充分关注啊机会成本；（5搬）考虑项目对企班业其他部门的影暗响。 笆10、如果某一笆投资方案的净现吧值为正数，则必昂然存在的结果是懊（）。 爱A、投资回收期胺在1年以内 傲B、获利指数大哀于1 柏C、投资利润率唉高于100 氨D、年均现金流懊量大于原始投资拔额 答案:B 胺解析:净现值是懊项目投产后各年癌净现金流量的现凹值合计与原始投板资现值合计二者笆之差，获利指数澳则是二者之比。鞍 奥11、甲设备原唉值为10000俺0元，税法规定凹残值率为10笆，最终报废残值白8000元，该艾公司所得税税率岸为30，则该伴设备由于残值带颁来的现金流入量阿为（）元。 佰A、8600 拜B、8400 案C、90

8、00 矮D、9600 答案:A 绊解析:最终残值案带来的现金流入败量最终残值+袄残值净损失抵税隘8000+2皑000柏盎30860罢0（元）。 挨12、下列各项挨指标中，（）蔼指标属于反指标般。 蔼A、内部收益率绊 B、净现值 靶C、获利指数、班 D、静态投资碍回收期 答案:D 罢解析:静态投资肮回收期属于反指艾标。 板13、已知甲项柏目的原始投资额懊为250万元，伴建设期为2年，案投产后1至5年艾的每年净现金流耙量为45万元，般第6至10年的唉每年净现金流量疤为40万元，则扒该项目包括建设艾期的静态投资回按收期为（）年靶。 暗A、7.5 B啊、10 C、8霸 D、7.62笆5 答案:D 坝解

9、析:此题按一阿般算法来计算：懊包括建设期投资半回收期7+2疤5/407.岸625（年）。扮 哀14、若甲投资澳方案贴现率为1碍2时，净现值阿为4.85，当芭贴现率为14芭时，净现值为-懊2.16，则甲隘方案的内含报酬扒率为（）。 答案:A 八解析:内含报酬扳率（IRR）=罢12%+4.8伴5-0/4.8昂5-(-2.1耙6) 把巴(14%-12哀%)=13.3哎8%。 岸15、长期投资案决策中，不宜作盎为折现率进行投靶资项目评价的是氨（）。 办A、行业平均资办金收益率 按B、投资项目的板资金成本 癌C、投资的机会埃成本 搬D、活期存款利霸率 答案:D 扮解析:在实务中蔼，一般有以下4版种方法确

10、定项目敖的折现率：（1巴）以投资项目的耙资金成本为折现袄率；（2）以投皑资的机会成本作澳为折现率；（3班）在计算项目建耙设期净现金流量邦时，以贷款的实拜利率作为折现率胺，计算项目经营爸期净现金流量现碍值，以全社会资袄金平均收益率作版折现率；（4）哎以行业平均收益般率作为项目折现蔼率。 袄16、甲投资项绊目在建起点一次奥性投资1274拌90元，当年完艾工并投产，经营叭期为15年，每吧年可获2500爱0元净现金流量扮，则按简单方法碍计算该项目的内埃部收益率是（搬）。 巴A、15.13拜% B、17%懊 C、18% 暗D、16% 答案:C 疤解析:（P/A板,IRR,15搬）=12749扒0/250

11、00柏=5.0996把，查年金现值系澳数表：（P/A按，18，15艾）5.099叭6，故该项目的吧内部收益率是1澳8。 俺17、甲公司准邦备购置一新的生拌产设备，设备价班款为200万元案，该设备投产后伴，预计每年可获八得净利30万元俺，设备使用期1爸0年，残值为0爸，则投资回收期俺为（）。 颁A、2年 B、艾4年 C、5年爱 D、6.67霸年 答案:B 蔼解析:每年折旧哎200/10坝20万元，每霸年净现金流量隘30+205袄0万元，投资回罢收期200/巴504年。 佰18、某企业去安年末流动资金占伴用额为100万办元，今年准备投坝产一个新的项目凹，估计新项目每傲年流动资产需用澳额为70万元，

12、傲每年流动负债需熬用额为40万元霸。新项目需要的绊流动资金投资额熬为（）万元般。 矮A、170 B凹、130 C、板70 D、30摆 答案:D 挨解析:新项目需跋要的流动资金投癌资额流动资产绊需用额流动负颁债需用额70岸4030万捌元，它与去年末罢的流动资金占用办额无关。 般19、下列投资巴项目评价指标中爱，不受建设期长伴短、投资回收时安间先后及现金流坝量大小影响的评皑价指标是（埃）。 翱A、投资回收期瓣 B、投资利润岸率 C、净现值拔率 D、内部收颁益率 答案:B 八解析:投资利润瓣率的缺点之一是扳不能正确反映建坝设期的长短、投安资方式的不同和安回收额的有无等阿条件对项目的影扮响，即不受这几

13、拔个因素的影响。芭 疤20、某投资项背目于建设期初一笆次投入原始投资巴400万元，建坝设期为0，获利袄指数为1.35白。则该项目净现吧值为（）万扳元。 肮A、540 B傲、140 C、敖100 D、2稗00 答案:B 拌解析:净现值率氨1.351巴0.35，净氨现值率净现值哀/原始投资，则案净现值净现值版率拌霸原始投资0.佰35埃奥400140柏万元 般二、多项选择题翱 柏1、某公司拟于班2005年初新巴建一生产车间用癌于某种新产品的安开发，则与该投办资项目有关的现版金流量是（ 败）。 昂A、需购置新的岸生产流水线价值伴150万元，同拜时垫付20万元俺流动资金 阿B、利用现有的碍库存材料，该材

14、百料目前的市价为拔10万元 邦C、车间建在距扒离总厂10公里隘外的95年已购靶入的土地上，该隘块土地若不使用暗可以300万元挨出售 败D、2003年按公司曾支付5万哎元的咨询费请专瓣家论证过此事 答案:ABC 佰解析:2003鞍年曾支付的5万蔼元咨询费属于非肮相关成本。 罢2、下列属于静按态投资回收期法白指标缺点的是（隘）。 肮A、没有考虑资艾金时间价值因素扳 班B、不能正确反百映投资方式的不拌同对项目的影响败 巴C、不考虑回收坝期满后继续发生佰的净现金流量的邦变化情况 挨D、不能直接利敖用净现金流量信百息 答案:ABC 巴解析:静态投资俺回收期法可以直鞍接利用回收期之霸前的净现金流量碍信息，

15、所以D不八正确。 挨3、与其他形式胺的投资相比，项绊目投资具有（袄）的特点。 巴A、影响时间长癌 B、变现能力袄强 C、投资金挨额大 D、投资昂风险大 答案:ACD 叭解析:项目投资翱是一种以特定目版的为对象，直接胺与新建项目或更叭新改造项目有关摆的长期投资行为版。与其他形式的昂投资相比，项目哎投资具有投资金盎额大、影响时间耙长、变现能力差哀和投资风险大的隘特点。 白4、某项目在建澳起点投入资金5邦00万元，折现皑率为8，在w挨indows的拔Excel环境暗下，用插入函数袄法求出净现值为笆200万元，内叭部收益率为15案，则该项目（按）。 颁A、净现值为2岸00万元 懊B、净现值为2暗16万

16、元颁 肮C、内部收益率颁大于15 傲D、内部收益率柏小于15 答案:BC 皑解析:在建设起哀点（0时点）投笆入资金（即在N笆CF0 不等于艾零）的情况下，霸系统自动将NC斑F0n按照疤NCF1n+背1来处理，就摆相当于该项目无扮论投资还是生产隘经营期都比原来凹晚了一年，因此伴用插入函数法求艾出的净现值和内懊部收益率都比实罢际的要小。用插摆入函数法求出的肮净现值熬瓣（1+折现率）疤得出的就是实际巴的现值。 阿5、在其他因素捌不变时，折现率斑降低，下列（霸）指标的数值会隘变大。 拔A、净现值 B奥、内部收益率 哎C、获利指数 芭D、净现值率 答案:ACD 碍解析:内部收益拔率指标是方案本佰身的报酬

17、率，其白指标大小不受折皑现率高低的影响爸。 唉6、项目投资决半策中的现金流量把表与财务会计中伴的现金流量表的八区别在于（）哀。 柏A、反映对象不板同 B、信息属矮性不同 C、内熬容结构不同 D吧、期间特征不同皑 鞍答案:ABCD霸 扒解析:项目投资皑决策中的现金流绊量表与财务会计坝中的现金流量表按相比，其区别在笆于：（1）反映摆对象不同；（2佰）期间特征不同芭；（3）内容结捌构不同；（4）版勾稽关系不同；爱（5）信息属性爱不同。 斑7、关于项目的叭回收期说法正确稗的有（）。 暗A、属于静态指挨标 拔B、忽视了货币坝的时间价值邦 靶C、它不能测算靶项目的盈利性 矮D、属于正指标伴 答案:ABC

18、矮解析:静态投资哀回收期属于反指埃标。 拜8、下列项目投碍资评价指标中，凹属于动态指标的傲有（）。 安A、投资利润率叭 B、净现值率袄 C、获利指数安 D、内部收益袄率 扳答案:BCD 胺解析:A项属于氨静态指标。 岸9、完整的工业胺投资项目的现金巴流入量主要包括奥（）。 拔A、回收固定资啊产余值 B、营昂业收入 C、其拔他现金流入量 颁D、回收流动资坝金 靶答案:ABCD皑 白解析:完整的工氨业投资项目的现扒金流入量是指能拌够使投资方案的癌现实货币资金增跋加的项目。包括罢（1）营业收入奥；（2）回收固凹定资产余值；（办3）回收流动资巴金；（4）其他巴现金流入量，如耙回收土地使用权阿价值、政策

19、性补摆贴收入等。 扳10、在长期投拔资决策中，下列背各项属于建设投熬资的有（ ）岸。 昂A、固定资产投啊资 B、开办费氨 C、经营成本碍 D、无形资产邦投资 答案:ABD 般解析:建设投资靶是指在建设期内翱按一定生产经营埃规模和建设内容疤进行的固定资产暗投资、无形资产扳投资和开办费投蔼资等项投资的总拜称，它是建设期澳发生的主要现金岸流量。经营成本岸是经营期的现金盎流量。 颁11、下列有关板净现值指标的说暗法，正确的有（半）。 澳A、净现值是一扳个折现的绝对值爱正指标 爱B、净现值能够懊利用项目期内的斑全部净现金流量熬 阿C、净现值能够半反映项目的实际肮收益率水平 拔D、只有当该指耙标大于1时投

20、资暗项目才具有财务啊可行性 答案:AB 霸解析:净现值的胺缺点在于无法直芭接反映投资项目扮的实际收益率水绊平，所以C不正唉确；只有当该指爸标大于或等于0俺的投资项目才具按有财务可行性，把所以D不正确。班 邦12、某投资项蔼目终结点年度的绊税后利润为10昂0万元，折旧为哎10万元，回收八流动资金20万罢元，固定资产残案值5万元。下列爱表述正确的有（瓣）。 巴A、回收额为2翱5万元 八B、回收额为5半万元 艾C、经营净现金癌流量为110万扳元 扳D、终结点净现癌金流量为135扳万元 答案:ACD 袄解析:本题的考坝核点是投资项目板终结点时现金流岸量的计算。回收板额等于回收的流摆动资金加上回收爱的固

21、定资产残值敖，即20+5岸25万元，所以版A正确；经营净斑现金流量税后拔利润折旧1柏00+101跋10万元，终结邦点现金流量经拔营净现金流量芭回收额110瓣25135背万元。 奥13、在单一方跋案决策过程中，叭与净现值评价结案论可能发生矛盾爸的评价指标是（绊 ）。 绊A、现值指数 颁B、会计收益率柏 C、投资回收案期 D、内含报哎酬率 答案:BC 翱解析:若净现值阿大于0，其现值百指数一定大于1按，内含报酬率一爱定大于资本成本佰，所以利用净现凹值、现值指数或半内含报酬率对同白一个项目进行可百行性评价时，会柏得出完全的结论啊。而静态投资回霸收期或会计收益澳率的评价结论与敖净现值的评价结唉论有可能

22、会发生扳矛盾。 俺14、若净现值巴为负数，表明该爸投资项目（ 氨）。 奥A、各年利润小吧于0，不可行 柏B、它的投资报艾酬率小于0，不艾可行 伴C、它的投资报碍酬率没有达到预版定的贴现率，不奥可行 摆D、它的投资报背酬率不一定小于胺0 答案:CD 艾解析:净现值为巴负数，即表明该颁投资项目的报酬唉率小于预定的贴百现率，方案不可背行。但并不表明氨该方案一定为亏挨损项目或投资报扳酬率小于0。 蔼15、下列有关半多个互斥方案比把较决策的方法中芭，表述正确的是半（ ）。 皑A、净现值法适爸用于原始投资相袄同且项目计算期版相等的多方案的按比较 霸B、净现值率法肮和净现值法，都摆不能用于原始投胺资额不相同

23、的互埃斥方案的比较 霸C、在差额投资稗内部收益率法下巴，当差额内部收扳益率指标大于或拔等于基准折现率办或设定折现率时案，原始投资额大安的方案较优 罢D、方案重复法阿是将所有方案的叭净现值还原为等鞍额年回收额，再盎按照最短的计算阿期来计算相应净敖现值的方法 答案:ABC 癌解析:方案重复懊法是将各方案计绊算期内的最小公鞍倍数作为比较方按案的计算期，进拜而调整有关指标啊，并据此进行多爱方案比较决策的拔一种方法，而最氨短计算期法，是笆指将所有方案的办净现值还原为等巴额年回收额，再皑按照最短的计算背期来计算相应净搬现值的方法，所艾以D不正确。 爱16、对于完整跋工业投资项目，佰在全投资假设下岸，按照某

24、年总成蔼本为基础计算该奥年经营成本时，稗应予以扣减的项疤目包括（）摆。 暗A、该年的折旧班 哎B、该年的财务稗费用中的利息支伴出 熬C、该年的设备熬买价 半D、该年的无形啊资产摊销 答案:ABD 班解析:与项目相搬关的某年经营成傲本等于当年的总熬成本费用（含期皑间费用）扣除该白年折旧额、无形白资产和开办费的败摊销额以及财务耙费用中的利息支案出等项目后的差安额。 三、判断题 阿1、在全投资假按设条件下，经营按期计入财务费用半的利息费用不属芭于现金流出量的俺内容，但在计算拔固定资产原值时翱，必须考虑建设澳期资本化利息。笆 ( ) 答案: 班解析:建设期资胺本化利息虽然不岸作为建设期现金艾流出，但在

25、计算翱固定资产原值时叭，必须考虑建设按期资本化利息。八 暗2、内含报酬率俺是能使项目的获翱利指数等于1时坝的贴现率。（蔼） 答案: 哀解析:按照内含板报酬率折现得出邦的净现值为0，捌净现值率也为0艾，即获利指数败1。 凹3、A公司要求板的最低投资回报敖率为12%，按坝插入函数法求得斑某项目的净现值伴为100万元，板则调整后的净现败值为112万元盎。（ ） 答案: 伴解析:调整后的败净现值=按插入矮函数法求得的净奥现值跋疤（1+i）。 案4、如果某项目拔的动态评价指标班处于可行区间，奥但静态评价指标八处于不可行区间敖，则可以判定该矮项目基本上具有挨财务可行性。（爸 ） 答案: 懊5、按照插入函耙

26、数法求得的内部鞍收益率一定会小案于项目的真实内傲部收益率。（ 隘） 答案: 按解析:在建设期半起点发生投资情袄况下，插入函数斑法求得的内部收败益率一定会小于百项目的真实内部盎收收益率，如果罢建设起点不发生岸任何投资的情况伴下，插入函数法爱求得的内部收益哀率等于项目的真扒实内部收益率。败 凹6、方案重复法癌和最短计算期法唉虽然属于计算期盎统一法中不同的捌计算方法，但是暗选优的标准不是安一致的。（ ）八 答案: 隘解析:二者选优笆的标准是一致的霸，都是选择调整昂后的净现值最大耙的方案为优。 伴7、经营成本的按节约相当于本期碍现金流入的增加凹，因此在实务中熬将其列入现金流摆入量的项目中。拔（） 答案

27、: 阿解析:经营成本佰的节约相当于本把期现金流入的增傲加，但为统一现百金流量的计算口阿径，在实务中仍霸按其性质将节约般的经营成本以负办值计入现金流出盎量项目，而并非皑列入现金流入量斑项目。 板8、一般情况下搬，使某投资方案碍的净现值小于零绊的折现率，一定拜大于该投资方案昂的内含报酬率。颁（） 答案: 皑解析:在其他条皑件不变的情况下翱，折现率越大，吧净现值越小。所败以使某投资方案板的净现值小于零傲的折现，一定大盎于投资方案的内疤含报酬率。 碍9、现金流量的坝假设中包括时点袄指标假设，不包盎括确定性假设。靶（） 答案: 案解析:现金流量版的假设中既包括懊时点指标假设，芭也包括确定性假埃设。 拔1

28、0、净现值指啊标可以反映出项瓣目投资的流动性翱与收益性的统一哎及投资项目的实爸际收益水平。（坝） 答案: 笆解析:净现值指安标可以反映出投拜资的流动性指标搬与收益性的统一颁，但它不能反映爸投资项目的实际坝收益水平。 俺11、在对更新翱改造项目进行税跋款的估算时，通白常只估算所得税案。（）。 答案: 氨解析:在进行新哀建项目投资决策癌时，通常只估算伴所得税；更新改疤造项目还需要估芭算因变卖固定资澳产发生的营业税拔。 捌12、存在所得半税的情况下，以叭“隘利润+折旧隘”颁估计经营期净现皑金流量时，昂“颁利润扳”板是指利润总额。癌（） 答案: 俺解析:百“版利润隘”颁是指净利润。 哀13、对于多个懊

29、投资组合方案，捌若资金总量受到凹限制时，应在资板金总量范围内选癌择累计净现值率般最大的方案进行岸组合。（） 答案: 拜解析:在资金总芭量受到限制时，班则需要按净现值颁率NPVR的大胺小，结合净现值艾NPV进行各种蔼组合，从中选出爱能使般案NPV最大的最鞍优组合。 翱14、内部收益拌率法的优点是非霸常注重资金时间鞍价值，能从动态癌的角度直接反映凹投资项目的实际熬收益水平，但受爸行业基准收益率扒高低的影响，主啊观性较强。（般） 答案: 袄解析:内部收益拜率法的优点是非盎常注重资金时间邦价值，能从动态岸的角度直接反映坝投资项目的实际昂收益水平，且不佰受行业基准收益拔率高低的影响，袄比较客观。 四、计

30、算题 班1、某公司拟投懊产一新产品，需岸要购置一套专用拌设备预计价款9搬00000元，爱追加流动资金1斑45822元。岸设备按5年提折俺旧，采用直线法笆计提，净残值率佰为零。该新产品爱预计销售单价2斑0元/件，单位俺变动成本12元板/件，每年固定癌经营成本500百000元。该公挨司所得税税率为耙40%；投资的霸最低报酬率为1敖0%。要求：（哎1）计算净现值啊为零时的息税前啊利润；（2）计斑算净现值为零时矮的销售量水平（稗计算结果保留整翱数）。 凹答案:（1）净昂现值为零，即预安期未来现金净流瓣量的现值应等于安原始投资流出的蔼现值：原始投资笆流出的现值为1埃045822元霸（900000拌145

31、822氨）（2）未来收般回的流动资金现般值1翱45822靶拜（P/S，10按，5）14败5822白肮0.6209氨90541（元版）（3）由于预唉期未来现金净流巴量的总现值未般来经营活动现金埃流量的现值未败来收回的流动资皑金现值所以，未安来经营活动现金霸净流量的现值皑预期未来现金净皑流量的总现值笆未来收回的流动摆资金现值10熬458229芭054195芭5281（元）傲（4）由于未来傲经营活动现金净败流量的现值每案年经营阶段的现翱金净流量傲疤（P/A，10叭，5）所以，般每年经营阶段的伴现金流量95矮5281佰氨（P/A，10八，5）95阿5281瓣爸3.7908扳252000（百元）（5）由

32、于斑每年经营阶段的爸现金净流量每盎年税后利润每耙年折旧所以，每板年税后利润每搬年经营阶段的现奥金净流量每年唉折旧2520芭00（900百000/5）爸252000败180000笆72000（元凹）（6）每年税邦前利润每年税斑后利润拜耙（1所得税税背率）7200挨0/（10.靶4）1200颁00（元）销售按量（固定成本爱税前利润）罢耙（单价单位变拌动成本）（5坝000001百800001巴20000）班氨（2012）扒100000扮（件）现在我们班来谈一下解答本懊题的思路：1）鞍净现值为零，很隘容易联想到现金熬流入量的现值等胺于现金流出量的懊现值，现金流出阿量的现值是已知傲条件，这样，现佰金流入

33、量现值也啊就成为已知条件拔了。有了现金流败入量现值很容易霸就得到了每年的颁现金净流量指标暗。2）本题要计拔算销售量，题中佰很已知条件如销扮售单价、单位变肮动成本、固定付把现成本等很容易跋让我们想到要用蔼每年的息税前利笆润数据来计算销班售量。3）题中按给出了设备的折癌旧额，我们就可颁以非常方便地把哀现金流量数据转版化为税后净利、芭息税前利润等数白据。4）在计算盎销售量时，由于岸我们已经求出了背每年的税前利润般，我们可以通过挨目标利润和固定凹成本来求销售量敖，此时，销售量版（固定成本敖目标利润）/单安位边际贡献，这澳里需要注意的是敖，固定成本不仅柏包括固定付现成捌本，还包括固定板非付现成本，即啊每

34、年的折旧额。叭 颁2、某人拟开设蔼一个彩扩店，通奥过调查研究提出岸以下方案：（1般）设备投资：冲办扩设备购价20阿万元，预计可使办用5年，使用直拜线法折旧，残值敖率为10；计般划在2004年颁1月1日购进并艾立即投入使用。癌（2）门店装修八：装修费用预计佰3万元，在装修凹完工的2004伴年1月1日支付搬。（3）收入和坝成本预计：预计巴2004年1月鞍1日开业，前6啊个月每月收入3鞍万元（不考虑营版业税等），以后爸每月收入4万元扮；耗用相纸和冲邦扩液等成本为收颁入的60；人柏工费、水电费和碍房租等费用每月霸0.8万元（不哎含设备折旧、装邦修费摊销）。（隘4）营运资金：笆开业时垫付2万扒元。（5）

35、从第半2年起，每年支啊付利息4000版元。（6）所得熬税率为40。霸（7）投资人要背求的投资报酬率版最低为10。伴要求：用净现值般法评价该项目经碍济上是否可行。癌 碍答案:年折旧哎20芭啊（110）半/53.6（敖万元）年摊销额坝3/50.岸6（万元）第一袄年净利润（巴3拔绊64佰颁6）柏稗（160）矮0.8爸爸123.6败0.6扮胺（140）板1.8（万元绊）第25年净扒利润（4蔼版12）爸扮（160）爱0.8岸扳123.6艾0.60.4暗拔埃（140）盎3万元NCF版0（20稗23）2把5（万元）NC般F11.8半3.60.6绊6（万元）N拌CF2-43瓣3.60.斑60.47搬.6（万元

36、）N氨CF57.6扳2211哀.6（万元）N背PV25佰6靶哀（P/F，10唉，1）7.佰6哀班（P/A，1版0，4）（百P/A，10绊，1）11捌.6氨敖（P/F，10捌，5）4.吧83（万元）由拜于该项目净现值巴大于零，所以该唉项目具有可行性八。 跋3、某公司拟购肮置一台新设备来氨替换一台尚可使拌用的旧设备，新搬设备价款为23哀0000元，旧蔼设备的折余价值搬为125000吧元，其变价收入捌为110000爱元，至第6年末笆新设备与继续使埃用旧设备届时的耙预计净残值相等拜。新设备建设期柏为零，使用新设暗备可使公司在经隘营期第1年增加吧营业收入400百00元，增加经昂营成本2000巴0元；从第

37、2败6年内每年增加皑营业收入600瓣00元，节约经哀营成本3000哎元。直线法计提爸折旧。企业所得埃税率为33。绊要求：（1）计肮算该公司差量净白现金流量。（2昂）计算该公司差碍额内部收益率。隘（3）若公司预搬期报酬率为25捌，利用差额内拜部收益率法判断半该项目是否应进班行更新？ 艾答案:（1）更哀新设备比继续使碍用旧设备增加的岸现金流量唉跋更新设备比继续八使用旧设备增加摆的投资额搬颁I23000绊011000蔼012000哀0（元）把罢经营期第16隘年每年因更新设捌备增加的折旧靶翱D 200跋00（元）哀伴经营期第1年增把加的成本皑袄y该年增加的氨经营成本+该增捌加的折旧20啊000200艾

38、004000爱0（元）扳绊经营期第26芭年增加的成本啊癌y3000败20000熬17000（元八）扮搬经营期第1年增跋加的营业利润绊把P40000吧40000败0（元）唉唉经营期第26岸年增加的营业利隘润肮安P60000盎17000哎43000（元拜）板暗因旧设备处理净般损失1250八001100搬001500绊0（元）傲矮经营期第1年折白旧设备处理净损奥失抵税1500敖0百鞍33495艾0（元）扮般经营期第1年增扒加的净利润柏瓣P0澳敖（133）办0（元）隘澳经营期第26坝年增加的净利润安爱P43000版矮（133）般28810（靶元）差量净现金鞍流量白霸NCFt碍背NCF0靶（230000

39、板110000按）1200扳00（元）暗办NCF10伴20000班495024办950（元）翱胺NCF26按288102碍000048昂810（元）（碍2）计算差额内扳部收益率测试i笆24时，佰傲NPV12埃000024暗950懊袄（P/F,24哎%,1）48斑810爸哀(P/A,2把4%,6)(俺P/A,24%昂,1)-1癌20000+2捌4950袄挨0.8065+爱48810坝笆（3.0205芭-0.8065隘）8187.稗52（元）测试邦i28时澳扮NPV12埃000024岸950绊巴（P/F,28安%,1）48芭810扳笆(P/A,2斑8%,6)(蔼P/A,28%巴,1)-1挨2000

40、0+2拜49500.7吧813+488拜10（2.75案94-0.78澳13）39摆55.51（元扮）按颁IRR24奥 疤安（2824摆）26.7八0（3）因为把霸IRR26.7挨0预期报酬八率25，所以八应更新设备。 百4、某企业计划拌进行某项投资活柏动，拟有甲、乙佰两个方案，有关白资料为：甲方案吧原始投资为12哀0万元，其中固绊定资产投资10伴0万元，流动资霸金投资20万元背，全部资金于建绊设起点一次投入鞍，该项目经营期斑5年，到期残值碍收入5万元，预八计投产后年营业般收入90万元，蔼年总成本60万办元。乙方案原始肮投资为180万澳元，其中固定资安产投资100万搬元，无形资产投扒资25万元

41、，流阿动资金投资55奥万元，固定资产癌和无形资产投资案于建设起点一次胺投入，流动资金俺投资于完工时投稗入，固定资产投笆资所需资金专门半从银行借款取得矮，年利率为8艾，期限为7年，扮单利计息，利息捌每年年末支付。奥该项目建设期为敖2年，经营期为邦5年，到期残值啊收入16万元，盎无形资产自投产瓣年份起分5年摊叭销完毕。该项目皑投产后，预计年鞍营业收入163唉万元，年经营成胺本80万元（未懊包括借款利息）啊。该企业按照直版线法折旧，全部白流动资金于终结扮点一次收回，所霸得税税率为30罢，该企业要求颁的最低投资报酬班率为10。要隘求：（1）计算碍甲、乙方案的净哎现值；（2）采叭用年等额净回收皑额法确定

42、该企业肮应选择哪一投资颁方案。 挨答案:（1）甲捌方案：年折旧额拌（1005蔼）/519（摆万元）年营业利哀润年营业收入背年总成本9八06030背（万元）年净利鞍润年营业利润把败（1所得税率哀）30昂矮（130）吧21（万元）胺第5年末的回收翱额520盎25（万元）N扮CF012阿0（万元）NC笆F14年净癌利润年折旧蔼21194背0（万元）NC靶F5该年净利昂润该年折旧拜该年回收额2百11925耙65（万元）佰NPV65八霸（P/F，10罢，5）40按坝（P/A，10哀，4）12哎065搬斑0.6209坝40扒癌3.1699鞍12047.俺15（万元）乙坝方案：建设期资爸本化利息10八0鞍耙

43、8澳坝216（万元稗）固定资产原值袄10016唉116（万元胺）年折旧额（蔼11616）邦/520（万爱元）无形资产年疤摊销额25/版55（万元）耙年总成本年经阿营成本年折旧皑额年摊销额袄年计入财务费用颁的利息费用8袄0205败100颁昂8113（矮万元）年营业利摆润年营业收入阿年总成本1癌63113胺50（万元）年皑净利润50搬安（130）癌35（万元）碍第7年末的回收碍额回收固定资鞍产余值回收流袄动资金16佰5571（万百元）NCF0矮125（万元翱）NCF10挨NCF25奥5（万元）注意癌：按照全投资假绊设，支付的利息安不属于项目的现斑金流量，所以，扳计算建设期内的拌现金流量时，不伴考虑

44、支付的资本跋化利息。NCF瓣36该年净傲利润该年折旧盎该年摊销该班年利息35扳20510佰0跋敖868（万爱元）NCF7拜该年净利润该碍年折旧该年摊澳销该年利息叭该年回收额3翱5205哀100氨办8%711翱39（万元）N稗PV139疤把（P/F，10阿，7）68搬鞍（P/A，1鞍0，6）（跋P/A，10跋，2）12伴555叭拌（P/F，10稗，2）13岸9摆跋0.5132氨68肮肮（4.3553蔼1.7355八）1255邦5半凹0.8264佰79.03（万半元）（2）甲方拔案年等额净回收按额47.15阿/（P/A，1白0，5）1扮2.44（万元百）乙方案年等额白收回收额79把.03/（P/隘

45、A，10，7霸）16.23爱（万元）12矮.44万元由于摆乙方案的年等额霸净回收额大于甲伴方案的年等额净熬回收额，所以，百应选择乙方案。八 扳5、某企业现有扮甲、乙、丙、丁俺四个投资项目，佰有关资料见下表袄。 单位:万元 安项目 原始投资奥 净现值 净现拌值率 霸甲 300 9哀0 30% 皑乙 200 7蔼0 35% 芭丙 200 5拔0 25% 芭丁 100 4佰0 40% 八要求：分别就以瓣下不相关情况作扮出方案组合决策跋：（1）投资总瓣额不受限制（2吧）投资总额受限拔制，分别为30稗0万元、600懊万元。 拜答案:（1）投氨资不受限制时，绊按净现值高低优坝选方案，即甲、百乙、丙、丁。（

46、隘2）当投资额限敖定为300元时肮，优选丁、乙组般合，此时净现值班为110万元，蔼大于甲方案的净绊现值90万元，昂也大于丁、丙组凹合的净现值90案万元。 当投资耙额限定为600按万元时，丁、乙唉、甲组合为优，傲此时净现值为2癌00万元，优于叭丁、丙、甲组合癌。 解析:注意啊这类题目首先要癌计算出各方案的柏净现值和净现值靶率，不论投资总芭额受不受限制，扒都要选择总净现癌值最大的方案组碍合，但是在投资耙不受限制，方案扒的排列是按净现耙值的大小排列的安；而在投资总额版受到限制时，方板案的排列是按净按现值率的大小排稗列的，如丁乙隘，而不是乙丁坝。 五、综合题 伴1、某企业计划暗进行一项投资活靶动，拟有

47、甲、乙哀两个方案可以从扒中选择，有关资巴料为：甲方案固叭定资产原始投资安100万元，全凹部资金于建设起版点一次投入，该扮项目经营期8年扮，到期无残值，班预计投产后年营搬业收入90万元澳，年营运成本6斑0万元。乙方案白固定资产原始投佰资120万元，皑固定资产投资所挨需资金专门从银扳行借款取得，年疤利率为8%，期胺限为12年，利阿息每年年末支付百，该项目在第2搬年末达到预定可背使用状态。在该俺项目投资前每年坝流动资金需要量凹为65万元，预癌计在该项目投资靶后的第2年末及办未来每年流动资伴金需要量为95版万元；另外，为哎了投资该项目需安要在第2年末支胺付20万元购入爱一项商标权，固盎定资产投资于建埃

48、设起点一次投入凹。该项目预计完岸工投产后使用年霸限为10年，到安期残值收入8万盎元，商标权自投坝产年份起按经营靶年限平均摊销。盎该项目投产后，斑预计年营业收入矮170万元，年哎经营成本80万版元。该企业按直岸线法提折旧，全蔼部流动资金于终班结点一次回收，肮所得税税率33搬%，该企业要求熬的最低投资报酬霸率为10%。要拌求: （1）计八算乙方案的年折拔旧额；（2）计耙算乙方案的年息八税前利润和年净蔼利润；（3）计安算甲、乙方案的懊各年现金净流量奥；（4）计算甲斑方案的内含报酬跋率；（5）计算扳甲、乙方案的净班现值；（6）计邦算甲、乙方案的肮年等额净回收额办；（7）根据方凹案重复法对甲、跋乙方案进

49、行评价般；（8）根据最哀短计算期法对甲捌、乙方案进行评扮价。 捌答案:（1）乙芭方案年折旧额=岸120（1+鞍2傲奥8%）-8/俺10=13.1绊2(万元)（2搬）乙方案商标权颁年摊销额=20百/10=2（万埃元） 乙方案的爸年息税前利润=阿年经营收入-年靶经营成本-年折班旧-年摊销=1背70-80-1版3.12-2=昂74.88（万扳元）年净利润=氨（息税前利润-办利息）版班（1-所得税税疤率）=（74.哀88-120吧罢8%）般胺（1-33%）扮=43.74(八万元)（3）甲跋方案：甲方案年爱折旧=100/稗8=12.5（凹万元）NCF0胺=-100（万绊元） NCF1吧-8=（90-板6

50、0）(1-3按3%)+12.哎5=32.6(碍万元)乙方案：挨 NCF0=-傲120（万元）阿NCF1=0N拔CF2=-(9澳5-65)-2半0=-50(万邦元) NCF3翱-11=年净利翱润+年折旧+年搬摊销+年利息=奥43.74+1拌3.12+2+暗120搬疤8%=68.4碍6(万元)NC瓣F12=68.胺46+(95-捌65)+8=1埃06.46(万绊元)（4）根据拌NPV=32.矮6（P/A，I哎RR，8）-1按00=0，（P捌/A，IRR，八8）=3.06斑75，根据年金熬现值系数表可知暗： =28.1矮1%（5）甲方暗案NPV=32蔼.6(P/A,氨10%,8)-柏100=73.敖

51、92(万元)乙百方案NPV=6啊8.46斑艾(P/A,1板0%,12)-暗(P/A,10斑%,2)+ 爸38坝奥(P/F,10暗%,12)-1扮20-50哀凹（P/F，10拜%，2）=68背.46叭隘(6.8137熬-1.7355佰)+38稗摆0.3186-拔120-50按哀0.8264=般347.653霸6+12.10爱68-120-扒41.32=1唉98.44(万昂元)（6）甲方吧案年等额净回收百额=73.92坝/(P/A,1吧0%,8)=1柏3.86(万元岸)乙方案年等额邦净回收额=19氨8.44/(P凹/A,10%,坝12)=29.伴12(万元)（稗7）甲方案的总搬现值=73.9摆2+

52、73.92耙(P/F，10坝%，8)+ 7阿3.92(P/奥F，10%，1耙6)=73.9昂2+73.92懊摆0.4665+傲73.92背安0.2176=柏124.49（唉万元）乙方案的蔼总现值=198唉.44+198靶.44(P/F奥，10%，12跋)=198.4奥4+198.4俺4背吧0.3186=百261.66（熬万元）所以，应鞍该选择乙方案。把（8）由于甲方搬案的计算期短，把所以，将甲方案癌作为参照对象。碍调整后乙方案的稗净现值= =1办55.37（万胺元）。所以，应肮该选择乙方案。氨 斑2、某工业项目氨需要原始投资1稗30万元，其中版固定资产投资1扳00万元（全部蔼为贷款，年利率耙10，贷款期柏限为6年，每年癌末支付利息。）巴，开办费投资1隘0万元，流动资哀金投资2