通信设备公司企业风险管理手册

1、泓域/通信设备公司企业风险管理手册通信设备公司企业风险管理手册目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110775998 一、 公司基本情况 PAGEREF _Toc110775998 h 3 HYPERLINK l _Toc110775999 二、 应急计划 PAGEREF _Toc110775999 h 4 HYPERLINK l _Toc110776000 三、 风险隔离与组合 PAGEREF _Toc110776000 h 6 HYPERLINK l _Toc110776001 四、 风险回避适用的情形 PAGEREF _Toc110776001 h 7

2、HYPERLINK l _Toc110776002 五、 风险回避的优点与局限性 PAGEREF _Toc110776002 h 8 HYPERLINK l _Toc110776003 六、 业务单位和相关职能部门的组织结构及职责设计 PAGEREF _Toc110776003 h 11 HYPERLINK l _Toc110776004 七、 风险管理及审计部门的组织结构及职责设计 PAGEREF _Toc110776004 h 12 HYPERLINK l _Toc110776005 八、 风险管理委员会和审计委员会 PAGEREF _Toc110776005 h 14 HYPERLINK

3、 l _Toc110776006 九、 其他职能部门及各业务单位 PAGEREF _Toc110776006 h 17 HYPERLINK l _Toc110776007 十、 常见的对冲工具 PAGEREF _Toc110776007 h 18 HYPERLINK l _Toc110776008 十一、 选择对冲风险的衍生工具需要考虑的因素 PAGEREF _Toc110776008 h 23 HYPERLINK l _Toc110776009 十二、 组建专业自保公司 PAGEREF _Toc110776009 h 24 HYPERLINK l _Toc110776010 十三、 建立意外

4、损失基金 PAGEREF _Toc110776010 h 34 HYPERLINK l _Toc110776011 十四、 风险转移的条件 PAGEREF _Toc110776011 h 38 HYPERLINK l _Toc110776012 十五、 非保险风险转移的种类 PAGEREF _Toc110776012 h 40 HYPERLINK l _Toc110776013 十六、 项目简介 PAGEREF _Toc110776013 h 44 HYPERLINK l _Toc110776014 十七、 人力资源配置分析 PAGEREF _Toc110776014 h 48 HYPERLI

5、NK l _Toc110776015 劳动定员一览表 PAGEREF _Toc110776015 h 49 HYPERLINK l _Toc110776016 十八、 SWOT分析 PAGEREF _Toc110776016 h 50 HYPERLINK l _Toc110776017 十九、 法人治理结构 PAGEREF _Toc110776017 h 56公司基本情况（一）公司简介公司满怀信心，发扬“正直、诚信、务实、创新”的企业精神和“追求卓越，回报社会” 的企业宗旨，以优良的产品服务、可靠的质量、一流的服务为客户提供更多更好的优质产品及服务。本公司秉承“顾客至上，锐意进取”的经营理念，

6、坚持“客户第一”的原则为广大客户提供优质的服务。公司坚持“责任+爱心”的服务理念，将诚信经营、诚信服务作为企业立世之本，在服务社会、方便大众中赢得信誉、赢得市场。“满足社会和业主的需要，是我们不懈的追求”的企业观念，面对经济发展步入快车道的良好机遇，正以高昂的热情投身于建设宏伟大业。（二）核心人员介绍1、覃xx，中国国籍，无永久境外居留权，1959年出生，大专学历，高级工程师职称。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技术顾问；2004年8月至2011年3月任xxx有限责任公司总工程师。2018年3月至今任公司董事、副总经理、总工程师。2、周xx，中国国籍，无永久境外居留权，1

7、961年出生，本科学历，高级工程师。2002年11月至今任xxx总经理。2017年8月至今任公司独立董事。3、谢xx，中国国籍，1978年出生，本科学历，中国注册会计师。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司独立董事。4、唐xx，中国国籍，1977年出生，本科学历。2018年9月至今历任公司办公室主任，2017年8月至今任公司监事。5、向xx，中国国籍，无永久境外居留权，1958年出生，本科学历，高级经济师职称。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事长；2002年6月至2011年4月任xxx有限责任公司董事长；201

8、6年11月至今任xxx有限公司董事、经理；2019年3月至今任公司董事。应急计划应急计划是针对可能造成企业经营中断的小概率事件，事先进行安排，确保企业在事故发生后、恢复正常运作前保持生产的连续性，从而降低中断营业、客户关系、商誉等方面的损失。当然，应急计划对腿风、洪水等大范围的巨灾事故，通常也是无能为力的。应急计划与上文的风险回避、因子管理、损失预防等风险应对技术都有关，一般可分为识别重大的意外事件、描述和分析意外事件的演进过程、针对意外事件设计修复和管理方案、建立危机管理中心、测试和更新应急计划、估计事故损失、事后明确责任归属等一系列活动。识别重大意外事件类似于风险识别，所不同的是前者主要关

9、注可能使企业营业中断、带来重大损失的事件，而后者旨在衡量风险本身。制定应急计划，通常从企业整体出发，分析和确定少数几个关键的环节或资源。比如，涉及电子交易的金融企业必须时刻跟上金融市场的节奏，不容片刻的差错或故障，因此，系统稳定性就是最关键的因素，而有些财务报告就显得次要一些了，有时因特殊情况推迟几周也影响不大。多数重大意外事件是不可控的、损失巨大的，而且往往会导致商誉损失。比如，可以将可能在未来40年内发生或在过去一年内本行业有一个以上的企业发生的损失事件视为重大意外事件。应急计划与管理（1996，5）刊登了一篇题为“财富1000家与危机管理”的文章，列示了关于高级经理对不同风险因素的重要性

10、排序的调查报告。调查发现，各类风险按被调查者关注程度从高到低依次为：股价下跌、企业丑闻、恶意接管、企业兼并、规模缩减、基本设施停业、工会纠纷、产品积压、侵犯产权和专利权、洗钱交易、伪造、谣言、媒体危机等。描述和分析意外事件的演进过程旨在明确特定意外事件在不同时间对企业的影响，以及时间敏感性的程序和资源的恢复周期等，有时还要进一步显示可能导致意外事件的原因，作为高级管理层制定风险管理和应急计划的决策依据。应急计划所需考虑的意外事件比较难以预测，与人相关的意外事件可能起因于设计不合理、粗心、偷盗、纵火、恐怖活动、绑架、间谍活动等，与基础设施相关的意外事件包括建筑问题、水电供应、燃料短缺、电缆线中断

11、等。应急计划必须包括一个危机管理中心，事先指定特定的员工组成危机管理小组，根据各种可能事件的严重程度分别设计修复和管理方案，并进行定期监测和更新。应急计划的另一个重要组成部分是估计意外事件的应急资金，类似于损失准备金，以便在事故发生后，应付发生的直接损失及间接损失。一般地，可以从三方面去评价应急计划，首先是可靠性，即该计划对重大意外事件的保障程度；其次是可行性，通常考虑企业恢复正常经营所需的时间；最后是成本与效益分析，即企业资源和程序改变后该计划的成本和适应性，这一点在许多情况下是最为关键的。风险隔离与组合风险隔离是损失抑制的一种特殊处理方法，其做法是将一风险单位分割成许多独立的、较小的单位，

12、通过限制每一可能最大损失来实现减小损失的目的。隔离法不但可以减少直接损失，而且风险单位的增加可以提高企业对未来损失预测的准确程度，使得实际损失程度和估测损失程度大致相当，从而达到控制的目的。比如，为了防止火灾损失，企业不要将所有原材料或存货放在一个仓库，而是分别放在相距较远的几个仓库，这样就可以降低一次火灾造成的损失。风险组合不是将一个风险单位分割成多个较小的风险单位，而是通过兼并、扩张、联营，集合多个原来各自独立的风险单位于同一企业之下，增加同类风险单位的数目来提高未来损失的可预测性，以达到降低风险的目的，属于一种间接的损失控制措施。例如，保险企业以聚合大量投保人的方式来降低其所承担的风险，

13、这种措施在商业银行的资产风险分散中应用也较普遍。当然，风险隔离和组合对于提高损失预测能力的实际效果也不能高估，在实际中由于成本较高，只是作为一种辅助手段。风险回避适用的情形风险回避是处理风险的有效办法，通过风险回避，风险管理者可以明确知道风险不可能发生，风险主体也不会承受某些潜在的风险。风险回避适用的情形主要有以下几个方面。风险回避适用于发生损失频率和损失程度较大的特大风险；风险回避适用于损失频率虽不大，但是损失后果严重，并且无法得到补偿的风险；风险回避适用于采用其他风险管理措施的成本超过进行该项活动预期收益的情形；某些风险的损失是不可避免的，采取风险回避的方法无效。例如，地震、海啸、暴风等自

14、然灾害给人类造成损失是不可避免的，而且造成的损失较大；又如，生老病死风险是没有回避风险可能性的。对于这类风险采取风险回避的办法是无效的。风险回避的优点与局限性（一）风险回避的优点风险回避是最简单、最彻底的风险控制技术，优点体现在如下两个方面。第一，风险回避方式在风险产生之前将其化解于无形，大大降低了风险发生的概率，有效避免了可能遭受的风险损失。第二，节省了企业的资源，减少了不必要的浪费，使得企业得以有的放矢，在市场竞争中有所为有所不为。通过风险回避，企业风险经理可以确保风险不会发生，不必承担潜在的风险暴露，因为它们已经被消除。（二）风险回避的局限性风险回避主要是通过中断企业风险源，彻底消除某一

15、风险造成的损失及其种种潜在的负面影响，但它同时也失去了这些风险可能带来的收益，是一种消极的风险控制技术，在实践中存在诸多局限性，主要表现在以下几方面。（1）存在许多无法回避的风险。风险无时不有、无处不在，绝对的风险回避不大可能实现。企业要生产经营，就必须拥有人、财、物等生产要素，这就会面临各种人力资本风险、财产损失风险，尤其是在实施“严格责任”规则后，企业必须承担一些无法回避的责任和义务；经营活动总离不开一定的自然环境、经济环境、社会法律环境，这就可能面临各种自然灾害的威胁、世界范围的经济危机及各种法律政策变迁的风险。（2）风险回避可能是不可行的。有些风险暴露，理论上是可以回避的，但实际中是不

16、可行的。风险暴露的范围界定越宽，这种情况就越可能发生。比如，企业可以通过取消在某一城市购买或建筑一栋厂房的计划而回避与这栋厂房有关的风险暴露，但是，如果将风险暴露定义为企业拥有任何建筑物、任何风险因素而产生的潜在损失暴露，那么显然是不可行的。同样，企业可以通过停止任何经营活动而回避与此相关的风险暴露，但在通常情况下，没有任何经营活动的企业是不存在的。（3）风险回避在经济上是不适当的。放弃或中止某项方案的风险回避决策，就意味着失去了以风险为代价获得风险收益的机会。风险回避决策可能确实减少了风险损失，但也可能增加了企业的沉没成本或机会成本，因此在决策者是否选择风险回避决策取决于决策者对风险损失或沉

17、没成本、机会成本的判断。积极的风险回避者和消极的风险回避者的共同点在于两者都认为选择或继续某项方案所可能遭受的风险损失要大于沉没成本或机会成本，不同之处在于：选择中止、放弃策略的消极风险回避者会认为可能遭受的风险损失要远远大于投资的沉没成本，选择更改、调整策略的消极风险回避者会认为可能遭受的风险损失要远远大于投资的机会成本。因此总的来说，消极风险回避者认为沉没成本或机会成本要远大于积极风险回避者。（4）回避一种风险可能产生新的风险。企业为了避免水路货运的沉船、碰撞风险，改用公路运输、铁路运输，这样尽管避免了水上运输风险，但陆上运输同样存在风险，而且只要有货运需求，就无法绝对回避因货物运输带来的

18、风险。银行为了避免信用风险而过度压缩贷款，这样可以降低违约风险，提高银行资金的安全性，但同时可能积压大量资金，无法找到合适的投资渠道，影响银行资金的赢利性，最终危及银行的偿付能力。（5）长期的风险回避措施可能导致企业的生存能力降低。久而久之，风险回避可能助长企业消极的风险防范心理，过度规避风险而丧失驾驭风险的能力，生存能力也随之降低。在以上分析的基础上，显然风险回避是否为最佳的风险处理方式要依具体情况而定。基于上述因素的考虑，风险回避技术由于具有本身的局限性，在实践中不能过度使用。企业最好在工程或项目尚未进行之前，进行全面调查与估算，对需要回避的风险暴露进行明确的界定，并指明本企业需要采用风险

19、回避的适用情形，如某些损失概率和损失幅度都很高或应用其他方法的成本高于潜在收益等情况。在实施风险回避措施后，风险管理人员还必须进行必要的监控，考察回避措施是否被适当地执行，考察条件变化后原先的风险回避策略是否仍然适合等。要注意，没有发生损失事故，未必就是回避技术的实施没有问题，因为侥幸也可能不会导致损失的发生，但侥幸的事情不是一般企业经营所应提倡的。业务单位和相关职能部门的组织结构及职责设计在风险管理方面，上述各部门的职责如下。1、执行总裁（1）对董事会制定的风险管理策略的执行情况负最终的责任。（2）对处理各种具体风险的执委会进行责任分配。（3）定期听取风险总监的工作汇报，确保及时了解风险管理

20、出现的问题及其对策。2、行政管理执委会（1）监管并控制企业整体性风险，确保运营过程中的风险策略与董事会对风险的取向相一致。（2）审阅资产负债及资本分配执委会提议的政策、程序，制定企业整体的资产负债策略。3、资产负债及资本分配委员会（1）主要专注于研究提出资本在各个业务中的分配，研究提出企业整体的资产负债策略，提交行政管理执委会审核。（2）由专注于市场风险管理的财资管理执委会提供协助。4、业务部门（1）在风险管理政策及程序规范下执行日常运营活动。（2）确保风险信息传递给相关的风险管理部门及经理。（3）参与对风险管理政策及程序的定期检讨（包括对支持系统的适当性，对风险管理的测定方法，汇报渠道，信息

21、科技和人力资源提出意见）。5、一般的职能部门（1）基本责任是向营业单位的经营运作提供支援。（2）有责任就它们在处理风险管理方面遇到的情况向风险管理单位定期汇报。风险管理及审计部门的组织结构及职责设计风险管理体系中风险管理及审计部门的组织结构各部门的职责如下。1、风险管理委员会（1）由董事会正式授权监管风险活动，并须确保行政总裁的风险责任作适当履行。（2）主要职责包括制定符合企业风险容忍度的风险管理策略，批准风险管理政策及程序。2、风险管理职能部门（1）风险管理职能部门是风险管理委员会的全职执行机构，通过对逐单交易及风险组合资料的审查及预先/事后批准来确保风险管理政策和程序得到遵守。（2）通过风

22、险管理经理在营运单位的日常工作及风险管理总监等参与行政管理执委会并对重大事故向行政总裁作出汇报等渠道建立与管理部门（行政总裁/行政管理执委会/营运单位）的汇报机制。3、审计委员会（1）由董事会正式授权对财务报告和内控框架的效率和成效进行独立评核。（2）审阅财务报告/资料以确保法律法规得到遵守。4、内部审计部门（1）内部审计部门是审计委员会的全职执行机构，通过周期/临时审查业务部门和职能单位的具体运作来监察它们对营运的政策及程序的遵守情况。（2）通过与市场及信贷风险主管保持紧密联系，了解确保风险管理政策及程序得以遵守的具体运作过程和相关文件，以便设计适当的审计步骤和执行方法。（3）与风险管理总监

23、、信贷风险主管、市场风险主管及营运风险主管等讨论分析不遵守风险政策的事件及其产生的风险影响及必要的纠正措施等。风险管理委员会和审计委员会（一）风险管理委员会具备条件的企业，董事会应下设风险管理委员会。该委员会的召集人应由不兼任总经理的董事长担任；董事长兼任总经理的，召集人应由外部董事或独立董事担任。该委员会成员中需要熟悉企业各项业务流程的董事，以及具备风险管理监管知识或经验的董事。风险管理委员会对董事会负责，向董事会提交风险管理决策和报告，主要履行以下职责。（1）提交全面风险管理年度报告。（2）审计风险管理策略和重大风险管理解决方案。（3）审议重大决策、重大风险、重大事件和重要业务流程的判断标

24、准或判断机制，以及重大决策的风险评估报告。（4）对企业风险及管理状况和风险管理能力及水平进行评价，提出完善企业风险管理和内部控制的建议。（5）审议内部审计部门提交的综合性的风险管理监督评议审计报告。（6）审议风险管理组织机构设置及其职责方案。（7）办理董事会授权的有关全面风险管理的其他事项。（二）审计委员会企业还应在董事会下设立审计委员会。一般而言，企业审计委员会应由熟悉企业财务、会计和审计等方面专业知识并具备相应业务能力的董事组成，而其中主任委员需要由外部董事担任。审计委员会的关注焦点历来仅限于公开的财务报告风险，但是这种有限的关注范围随着时间的推移也可能会有所拓宽。纽约证券交易所的上市要求

25、明确地规定：审计委员会章程在界定审计委员会的义务和责任时，应该规定审计委员会必须讨论管理层反映出的风险评估和管理的各项政策。风险评估是内部控制的一部分内容，评价内部控制就必然会以风险作为基础，因此，审计委员会可能会询问这个流程是否有效。涵盖全企业的风险评估流程也是实施企业风险管理的有效开端。在与高级管理层讨论风险评估和风险管理时，审计委员会应当做到以下几点。（1）讨论公司是否面临可能会影响品牌形象和声誉的未来潜在事件的风险（如灾难性损失、舞弊行为、非法行动、诉讼纠纷等）。（2）了解管理层对财务报告风险的评估情况，询问外部审计师是否认同前述的评估。（3）了解能诱发重大风险的财务报告方面的薄弱环节

26、，如准备金、或有负债、估值、计算值和需要作出重大判断的披露领域。（4）了解在管理财务报告风险方面，自评和公司级及流程级监督工作的就绪落实程度。（5）了解内部审计师的风险评估和根据该评估而制定的审计计划。（6）询问有无经理人员负责关键风险的识别、评估、管理和监督工作，询问委员会是否应经常同这些经理开会，讨论其活动对公众报告及财务报告的影响意义。（7）了解管理层的企业风险评估结果及其对公众报告的财务报告的影响意义。审计委员会还负责指导监督企业内部审计部门，内部审计部门对董事会负责，其审计报告经审计委员会报董事会（或主要负责人）。内部审计部门在风险管理方面，主要负责研究提出全面风险管理监督评价体系，

27、制定监督评价相关制度，开展监督与评价，并出具监督评价审计报告。在风险管理方面，企业内部审计部门具有以下职能。（1）对企业的财务收支、财务预算、财务决算、资产质量、经营绩效及其他有关经济活动进行审计监督。（2）对企业采购、产品销售、工程招标、对外投资等经济活动和重要经济合同进行审计监督。（3）对企业全面风险管理系统的合理性、健全性和有效性进行检查、评价和反馈，对企业有关业务的经营风险进行评估和意见反馈。（4）将内部审计结果反馈董事会及其他相关机构。内部审计参与企业风险管理具有一定的优势。首先，内部审计能够摆脱部门之间的利益冲突，较为客观全面地评价企业风险。其次，内部审计人员能够充当企业风险策略和

28、各种决策之间的协调人，控制和指导风险策略。再次，由于内部审计独立于企业管理部门，其评价和结论可以直接向董事会报告，故比其他职能部门具有更大的影响力。最后，内部审计较外部审计而言具有更强的责任感，往往会就某个风险问题深入探讨分析，了解其发生的根源，探索其解决的办法。然而，由于内部审计在独立性上较外部审计具有先天的不足，所以审计委员会还必须借助外部审计师的力量，对企业风险进行评估，以降低企业的风险。其他职能部门及各业务单位企业的其他职能部门及各业务单位在全面风险管理工作中应当接受风险管理职能部门和内部审计部门的组织、协调、指导和监督，这些部门的管理人员既包括直接运营部门的经理，也包括财务经理等支持

29、部门的管理人员。他们管理风险并汇报其结果，评估风险与管理过程，按照企业层面的风险排序和风险承受程度投入相应资源，并确定与企业层面战略保持一致的业务单位战略。这些管理部门主要履行以下职责。（1）执行风险管理的基本流程。（2）研究提出本职能部门或业务单位的企业重大决策、重大风险、重大事件和重要业务流程的判断标准或判断机制。（3）研究提出本职能部门或业务单位的企业重大决策风险评估报告。（4）做好本职能部门或业务单位有关建立风险管理信息系统的工作。（5）做好培育风险管理文化的有关工作。（6）建立健全本职能部门或业务单位的风险管理内部控制子系统。（7）负责风险管理其他有关工作。常见的对冲工具市场风险和信

30、用风险的对冲可以在交易所或场外交易适当的金融衍生工具来实现。不同衍生工具的价值将随着标的资产价值的波动而变化。运用适当的衍生工具定价模型可以估计对不同价格影响因素的敏感程度。常见的对冲工具包括在交易所进行的期货和期权，在交易所外的场外市场（OTC市场）进行的远期合约、互换及其他不同种类的复合产品。（一）远期合约与期货合约远期合约是一个双方当事人在约定时间按照约定价格买卖某项资产的协议，同意在约定日期以约定价格买入标的资产的一方称为多头，另一方称为空头。约定的价格称为交割价格，它的确定应该使得签约时合约价值对双方是对等的。远期合约不是在规范的交易所内进行交易的，在签发合约时，无须发生现金交换；在

31、约定日期进行交割时，空头一方向多头一方交付标的资产，多头一方按交割价格向空头一方支付现金。期货合约也是一个双方当事人在约定时间按照约定价格买卖某项资产的协议，所不同的是，它在规范的交易所内交易，可以用来对冲商品价格、利率、汇率的变动风险。期货合约可以说是标准化的远期合约，相比于远期合约交易，它在4个方面实现了制度和技术的创新，即远期合约标准化、保证金制度、合约对冲平仓制度、结算体系和制度。为了使交易能够顺利进行，交易所详细规定了期货合约的标准化条款，并对未必相识的期货合约双方作出承兑保证。期货合约未必制定确切的交割日期，很多期货合约在到期日之前通过建立一个与初始交易相反的头寸进行平仓，而不必进

32、行实际的标的资产交割。期货合约主要有三大类：农产品期货合约、生产资料期货合约和金融工具期货合约。期货合约在到期日的损益状况类似于远期合约。（二）期权期权是一份合约，它赋予期权持有者在约定期限内（或约定日期）按照约定价格买卖特定资产的权利。期权的标的资产可以是股票、股票指数、外汇、债务工具、商品、远期和期货合约等。期权可分为看涨期权和看跌期权两种基本类型。看涨期权的持有者有权在约定期限内以约定价格购买标的资产，而看跌期权的持有者有权在约定期限内以约定价格出售标的资产。期权合约中规定的价格称为执行价格或敲定价格，规定的日期称为到期日或满期日。根据可执行权利的期限不同，期权可分为美式期权和欧式期权，

33、前者可以在期权有效期内的任何时间执行，后者只能在到期日执行。期权持有者向期权的签发者支付一定金额的期权费，获得做某件事情的权利，但可以根据自己的利益决定是否执行该项权利。比如，作为看涨期权的多头，在合约满期时，如果标的资产的市场价格高于执行价格，就可以按较低的执行价格购买标的资产，然后按市场价格出售，获取差价，扣除所付出的期权费后即为净收益；如果市场价格低于执行价格，看涨期权的多头不执行合约，净损失为期权费。作为看跌期权的多头，在合约满期时，如果标的资产的市场价格低于执行价格，就可以按较低的市场价格购买标的资产，然后按较高的执行价格出售，获取差价，扣除所付出的期权费后即为净收益；如果市场价格高

34、于执行价格，看跌期权的多头不执行合约，净损失为期权费；期权空头的损益恰好与多头相反。这一特点使得期权不同于远期和期货，远期和期货合约的持有者有义务购买或出售特定的标的资产，合约的预期收益和风险是对称的。期权持有者没有强制执行的义务，其收益和风险是不对称的，如期权多头的收益是无限的，而风险是有限的，其最大损失为权利金。而期权空头的最大收益为权利金，但损失是无限的。（三）互换互换是双方当事人私下达成协议，按照事先约定的方式交换现金流，可以视为一系列远期合约的组合，主要用来对冲现有负债的风险和降低债券发行成本等。常见的互换包括利率互换、货币互换。在利率互换中，甲方同意向乙方支付若干年的现金流，即约定

35、金额（称为名义本金）乘以约定的固定利率所产生的利息，而乙方同意在同一期限内向甲方支付相当于名义本金按浮动利率所产生的现金流，两种利息现金流使用的币种相同。签订这种互换协议的主要原因是比较优势。企业在具有比较优势的市场进行贷款是极其有利的，有的企业在固定利率市场具有比较优势，有的企业在浮动利率市场具有比较优势，但有时企业需要的贷款无法从本身具有比较优势的市场获得，这就产生了互换的需求。互换具有将固定利率贷款转换成浮动利率贷款的效果，反之亦然。货币互换将一种货币贷款的本金和固定利息与几乎等价的另一种货币的本金和固定利息进行交换，它的产生原因也是不同公司在不同货币的贷款市场上的比较优势。（四）复合产

36、品远期、期货、期权、互换等基本衍生工具可以进行组合，产生各种特定的现金流，以应付公司未来可能遇到的现金需求。在利率互换市场上形成的互换期权赋予买方在未来特定日期执行利率互换协议的权利。互换期货是一种基于利率互换的期货协议。利率上限期权是一系列基于利率的看涨期权，与浮动利率互换相结合，可以使公司在利率下降时获利，并抵消利率上升时的重大利息损失。同样，利率下限期权是一系列基于利率的看跌期权，利率双限期权是利率上限期权和利率下限期权的组合。选择对冲风险的衍生工具需要考虑的因素企业在选择衍生工具对冲风险时，需要考虑多种因素，主要包括以下几点。（1）对收益的预期。企业持有一定的期权可以在风险因子朝着有利

37、于企业的方向发展时收益，其代价是支付一定的期权费，而期货和远期只是将预期收益锁定在一个可以接受的特定水平。（2）柜台交易与交易所交易的权衡。一般，远期、互换等柜台交易工具比较简单，监控也比较宽松，但不利之处是，缺乏流动性较强的二级市场，必须重视和加强对交易对手信用风险的管理。因此，当对冲风险是风险管理程序的组成部分并由有经验的风险经理来负责时，选择交易所交易工具较为合适；否则，按企业需要定制的柜台交易工具进行风险对冲，成本可能更低。（3）基础风险最小化。风险对冲要求存在与既存风险暴露紧密相关的可流通资产。当被对冲的资产价值与对冲工具的价值存在差异时，就构成基础风险。对冲的有效性取决于对冲后企业

38、利润波动性的降低程度。出现基础风险的原因可能是，对企业面临的风险暴露的估计不准。衍生工具的风险暴露不同于企业面临的风险暴露，或者衍生工具的到期日与企业风险暴露的期限存在差异等。比如，在利用远期合约对冲外汇交易风险时，风险经理选择的交割月份必须在风险暴露终止以前，并尽量使两者接近。如果市场上不存在以对冲资产为标的资产的期货合约，则风险经理必须合理选择期货合约，确保该期货价格与对冲资产的价格相关性最高。（4）非线性效应。资产价值之间很可能存在非线性关系，难以在线性模型中得到反映。非线性关系往往是因为产品的内含期权而产生的。比如，许多银行贷款（如住房抵押贷款）隐含了一项期权，即客户可以在贷款满期日之

39、前偿还贷款，当市场利率下降时，该项期权的价值会急剧上升，这种非线性风险必须利用非线性的衍生工具加以对冲。组建专业自保公司专业自保公司是由母公司所有的，主要为母公司及其附属公司提供保险或再保险的保险公司。其业务主要源于母公司，由母公司控制和管理，依附于母公司。本质上，它是一种由被保险人所有的保险公司，是为了保障被保险人所面临的风险而自筹资金的保险方式。被保险人参与专业自保公司的保险活动，影响专业自保公司的承保、运营以及投资等活动。专业自保公司产生于16世纪的英国，随着航海业的发展，船东们以相互保险或者共同保险的保险安排来降低海上灾难给他们带来的巨大损失，这种安排类似于今天的自保公司。20世纪上半

40、叶，一些著名的专业自保公司纷纷成立，其中包括1929年由主教教会成立的教会保险公司和1935年2月成立的马哈宁保险公司。20世纪80年代，由于美国保险市场日益疲软，公司或非营利机构买不到合适的或特定的保险，而另一方面，保险公司没有能力偿付赔款。这些因素引发了公司建立专业自保公司的浪潮。80年代末期，有成百家自保公司注册成立。尽管保险市场不再疲软，但公司成立专业自保公司的意愿却没有回落，处于不断上升的态势。到2004年，全世界有5000多家专业自保公司为母公司或旗下分支机构提供风险保障，专业自保公司越来越受到全球公司的认同和采纳。（一）专业自保公司的类型根据其业务范围的不同，自保公司可分为单个母

41、公司所有的自保公司、多个母公司所有的自保公司、行业自保公司、协会自保公司、代理自保公司、租赁型自保公司、蜂窝保护型自保公司等类型。单个母公司所有的自保公司，这种自保公司通常被称为“纯粹自保公司”，它为一家单独的公司所有并提供保险保障，通常由母公司的风险经理或财务官员监督自保公司的工作，也可以委托专门的管理公司管理，但如果母公司派专门人员对自保公司工作进行监督执行时，管理公司就很难争取到对公司事务的决定权。多个母公司所有的自保公司在美国比较普遍，它在相互保险的基础上进行业务经营。多个母公司的结构使风险得到有效分散，增强了承保能力，但这样的运作结构往往也会引发各个母公司之间的利益冲突，因此多个母公

42、司所有的自保公司面临的主要问题就是母公司之间如何进行有效的合作和利益的合理分配。行业自保公司是由同一个行业内的公司共同出资，专门为解决行业内部的风险保障问题而进行设置的自保公司。自保公司的所有者或股东选举组成董事会，管理公司向董事会汇报自保公司的运营情况或财务状况。行业自保公司聘请管理公司负责公司关键业务，协助（贸易协会或职业协会）协会对专业自保公司的运作作出重大决定。专业自保公司的盈余分配方法同样由股东大会提出，经董事会许可之后，由管理公司进行具体操作。协会自保公司由协会（贸易协会或职业协会）组织成立，为其成员提供风险保障，公司所有权归协会或个人会员，往往聘请财务专家负责公司的基本事务，然而

43、并不是所有的协会都会聘用专业保险财务顾问，他们也会聘请专门的管理公司、经纪人或其他咨询机构承担此项职责。专业自保公司盈余的分配方案通常由协会成员会讨论提出，经董事会商议许可方能实施，这是自保公司最耗时的一项工作。代理自保公司在20世纪80年代的中期十分流行，经纪人或中间商根据客户的需求成立了专业自保公司，从而争取到了在开放市场上难以获得的条件和优势。对于这些中介来说，专业自保公司是一个强有力的工具，为中间商、代理人和经纪人提供了参与保险市场的机会。选择代理自保公司的客户在财务以及公司其他方面要实行完全披露机制。租赁型自保公司是由管理公司将资金“出租”给那些希望建立自保项目的机构，这些通过租赁资

44、金成立的自保公司就称为租赁型自保公司。成立的自保项目并不属于管理公司所有，然而由于成立专业公司可以享受各种优惠政策，一些租赁型自保公司也会因此而成立属于自己的自保项目。蜂窝保护型自保公司给参与者带来的利益不亚于集团自保公司，但有着相对低廉的启动成本。它将每个与核心公司有业务往来的参与者视为独立的公司，称其为“蜂窝”，把他们各自的资产负债相分离，为保单持有者提供更为可行的保障，这一专业自保公司模式推动了专业自保市场的发展。（二）专业自保公司的业务种类专业自保公司提供的保障范围与传统商业保险市场类似，甚至更加广泛，可以承保一般商业保险公司业务之外的风险，如设备维护保证保险、私人不动产抵押借款保险、

45、污染责任保险、养殖饲料保险、信用人寿和残疾保险、信用风险保险、性侵犯保险、退休医疗保险、员工自愿福利性保险、医疗损失中止超赔/员工福利医疗损失中止超赔等。（三）专业自保公司的优势和劣势与其他融资方式一样，专业自保公司也有自己的优势和劣势，前者主要包括以下几方面。（1）降低保险成本。专业自保公司的业务主要来源于公司集团内部，可以节省保险公司相关费用，也不必考虑保险公司的利润。在传统保险市场上，招揽保险业务是由保险代理人或保险经纪人进行的，保险公司必须向这些人支付一定的佣金，这部分佣金可能占总保费的5%30%，而保费由作为投保人的公司来缴纳。公司集团建立专业自保公司自然就可以免除这些费用。（2）进

46、入再保险市场。在专业自保公司发展初期，一些购买保险产品的公司发现他们能够获得再保险的唯一方式是通过专业自保公司，因而他们不得不在直接保费和再保险保费之间套利。目前，这种情况有所缓解，但有些再保险公司仍然只通过其他保险公司的分保来办理再保险业务，因而母公司需要再保险时，还必须建立专业自保公司。许多再保险公司保险费率低、净承保能力强，与专业自保公司的母公司保持着长期合作关系。（3）改善公司现金流。传统保险公司提供的商业保险一般以一年为期限，保费预付，在分期付款时还要考虑货币的时间价值和管理费用，从而费率会有所提高。而成立专业自保公司，类似于某种内部自留计划，可以向母公司提供优惠的支付方式。专业自保

47、公司在赔款方面的灵活性大大提高了母公司的现金流稳定性，从而提高股东价值。在过去的20多年中，尽管市场费率时高时低，波动频繁，但专业自保公司使得母公司的现金流和成本状况一直比较稳定。（4）享受投资政策优惠。传统保险公司向被保险人收取保费，建立各种责任准备金，对保险资金进行投资，使资金保值、增值，确保能够履行未来的赔付责任。专业自保公司的投资收益也属于母公司（被保险人）收益的一部分；如果专业自保公司经营所在地的税收环境比较有利，经母公司所在地的税务部门允许，投资收益还可以在递延纳税的基础上累积；如果管制较为宽松，专业自保公司还可以根据整个集团的经营目标，自主选择各类国际证券进行投资，而不受大多数投

48、资监管法规的限制。（5）享受税收政策优惠。如果税务部门将专业自保公司归于保险公司，则专业自保公司就可以在已决赔款和费用中享受税收减免，而且还可以在已发生未报告赔款准备金中获得税收减免，对于长期责任险种，这类责任准备金的数额非常巨大，而在大多数国家的立法中，非保险公司一般不能享受这类准备金的税收减免。自20世纪60年代末期以来，专业自保公司在避税港有迅猛的增长，如百慕大、开曼群岛、格恩西岛、马恩岛、荷属安的列斯，以及中国香港等地。（6）提供有利的谈判工具。凭借创建专业自保公司及可支配的资本总额，母公司对长期风险的融通能力大大增强，因而也就增强了母公司风险管理者与一般保险公司、再保险公司谈判的地位

49、和能力，而不是被动地接受对方所提出来的保险条件和条款。而谈判能力的增强，可以降低保险成本并就承保范围讨价还价。一个拥有专业自保公司的商业集团通常被认为是损失风险较小的，其保险费率低于一般的市场费率。专业自保公司可以承担母公司的部分风险，从而使再保险公司更加信任专业自保公司对母公司的潜在风险所作的评估，减少道德风险的发生。拥有专业自保公司，还可以使母公司获得一些保险市场上无法获得的、复杂的保险保障或再保险保障，如会计师、律师或医师责任保险。（7）提供有效的风险管理工具。当母公司主要依靠外部保险公司进行风险融资时，或多或少会存在一些道德风险问题，即投保以后，由于信息不对称的存在而降低了投保人控制风

50、险的动机。传统保险公司规定了免赔额和其他一些控制风险的方法，但受益者往往是保险公司自身，从而使实施和监控的成本很高。而建立专业自保公司可以降低相应的道德风险，母公司会更加主动地监督其风险管理方案。母公司通过奖励机制或分摊保费、成本的方式，促使集团中的各部门实行有效的风险管理计划。（8）扩大承保范围，增强承保能力。在传统保险市场中，保险人和被保险人经常就可保风险和不可保风险争论不休，以致经常妨碍正常办理保险业务，有时还必须借助诉讼来解决争议。专业自保公司可以向母公司不断变化着的、特定的保险需求提供承保范围更广的保险服务。专业自保公司将外部经济和外部不经济内部化，大大降低了信息不对称的影响，从而提

51、高了工作效率。专业自保公司并不能确保风险的完全转移，也存在着固有的缺陷，综合考虑传统保险公司在承保风险多样性、规模经济、范围经济、税收优惠等方面的优势，专业自保公司在以下几方面可能处于劣势。（1）成本与费用。从可行性研究、成立专业自保公司到投入运营的每一个环节都需要花费资金。据估计，初步的可行性研究需要花费5000至10万美元，或者更多，具体金额取决于不同的情况和复杂程度。筹办费用和年运营成本，包括注册、法律、会计、精算、管理费用及商务旅行费用等，大约为3.5万美元或者更高。（2）资本负担。成立专业自保公司与大多数一般性自保安排有很大的区别，其中最重要的一点就是配置足够的资本盈余。在美国，这是

52、由各种立法规定的最低资本盈余，从25万美元到200万美元不等，离岸市场的最低要求较低，如百慕大、开曼岛都是12万美元，格恩西岛14万美元、新加坡70万美元。考虑保费、自留风险和赔款准备金等因素，初始承保业务所需的资本盈余远远高于最低要求，使得许多公司，尤其是小公司创办专业自保公司变得无利可图。（3）产生不利事件的风险。虽然多数专业自保公司可以接受外来业务，扩大了营业范围，但大部分业务仍然来自母公司及其下属公司，风险单位有限，大数法则难以发挥其功能。专业自保公司实际上是一个复杂精巧的自保基金，它可以避免公司收入受到直接影响。因为正常损失和非正常损失是由专业自保公司和母公司共同承担的，所以简单地成

53、立一个专业自保公司，只能部分地使母公司免于直接遭受巨大灾害的冲击。因而，一个完全、成功的可行性研究必须包括对重大损失最新特征的研究，专业自保公司通过办理再保险可以降低此类风险。（4）自保作为盈利的主要手段。许多公司成为了他们财务经理的奴隶，这些财务经理迫使公司围绕投资收益开展所有的业务。然而，投资收益绝对不是专业自保公司存在的唯一理由，专业自保公司不是盈利的主要手段，公司主要目标应该是降低母公司风险成本和进行慎重的风险融资。如果专业自保公司在成立之初就只顾追求盈利水平，那么它就会与各经营单位进行残酷的竞争，对费率的厘定和保险服务的提供产生负面影响。（5）自保业务成为公司分散注意力的原因。专业自

54、保公司最危险的缺陷之一是母公司的风险管理人员和财务人员往往会脱离其主要的业务，如风险评估、风险控制，而进入保险业的运作机制中去，从而荒废了自身风险管理的责任。管理者可以去百慕大、纽约、伦敦旅行。母公司的风险管理人员在成为专业自保公司的经理或高级主管后更醉心于自我地位的提高，而不关注风险管理的本职工作，这是非常危险的。事实上，专业自保公司现在是、将来也应该是一种融资工具，并恰当地加以运用。（四）我国自保公司的发展状况和前景按照国际通行的标准来衡量，我国目前还不存在真正的自保公司。1984年，经国务院批准的中国石化总公司试行的“安全生产保证基金”是我国大型企业第一个专业自保公司的锥形。目前我国存在

55、一些发展较为成熟的行业或大型企业集团，如铁路、邮电、航空、航运、石化、有色金属、粮油系统等。随着这些企业或集团的实力不断壮大，组建自己的专业自保公司的愿望变得日益强烈。在自保市场先行一步的是中海油集团，已在香港组建了专业自保公司，并委托怡安保险经纪公司管理。由于目前我国的保险公司牌照仍然实行限制发放制度，加之尚无自保公司的法律地位，一些希望充分利用垄断地位或股东优势分享保险市场资源的国内大型企业，在不能直接成立大比例控股的保险公司或全资保险公司的情况下，与外资组建合资保险公司，这可以从中国远洋运输集团、宝钢集团、中国五矿集团、中化公司等特大型企业积极参股组建保险公司看出。1999年，河南的许昌

56、万里集团、许昌运输集团依据交通部1997年9月2日颁布的交通汽车运输企业安全生产管理办法相关规定开始实行“车辆安全统筹”，要求凡行驶证车主为本公司的各类车辆，必须参加车辆损失和第三者责任事故安全统筹。这是运输行业自发形成的风险自留行为，还不是真正意义上的自保运作。目前国内企业筹建自保公司所依据的都是行业主管部门的文件，没有相应的法律法规。自保行为游离于商业保险体系和商业保险监管之外，往往通过账外单独核算等方式，隐瞒业务收入，为企业规避缴纳营业税和所得税达到减税的目的。建立意外损失基金意外损失基金又称自保基金或应急基金，是企业基于对所面临风险的识别和衡量，并根据其本身的财务能力，预先提取，用以补

57、偿风险事故所致损失的一种基金。建立意外损失基金是一种自保行为。通常，这种办法用于处理那些可能引起较大损失，但这一损失又无法直接摊入经营成本的风险。建立意外损失基金的方法不同于将损失直接摊入经营成本。从风险损失产生的背景来看前者是损失发生之前所采取的措施，而后者仅指损失发生时或者发生以后将损失摊入成本；从采取措施的性质来看，前者是对风险损失进行补偿的计划措施，而后者是对损失补偿的实施措施。此外，前者往往是在后者无法实施，或者有诸多限制时进行的预先计划。所以，一般认为，建立意外损失基金（自保）的做法比将损失摊入经营成本更容易，更能解决问题。建立意外损失基金也不同于保险：保险是集合众多同质风险单位分

58、担损失的一种风险处理方法，属于风险聚合与转移技术，而自保属企业本身单独承担风险的一种技术；企业参加保险，在事故发生时可随时获得补偿，但自保在基金积累形成之前发生事故则无法获得充分的补偿；企业参加保险，在保险责任终止后其已付保险费不能返还，但自保的剩余财产仍属企业自身所有。意外损失补偿基金的建立既可以采取一次性转移一笔资金的做法，也可以采取定期缴款长期积累的方式。基金的规模取决于企业净现金流的规模和分布。建立意外损失基金作为风险自留的一项措施，其优点主要包括以下几点。（1）节省附加保费。由于保险费中含有保险人的经营费用，包括保险人经营管理费、经纪人和代理人的佣金、保险人的正常利润、对不确定事件的

59、安全边际等，各项之和称为附加费用，约占总保费的30%40%。如果企业采取自保即自行建立意外损失准备金，就可以节省投保所需发生的附加保费。（2）促进企业经营稳定。建立意外损失基金可以增强企业补偿风险损失的能力，弥补将损失直接摊入经营成本的不足。当预期损失发生时，企业可以通过预先提存的基金进行补偿，而不影响当期的损益。这样，既稳定了企业的生产经营活动，又稳定了企业的盈利。（3）获取投资收益。对于所积累的意外损失基金，企业可以充分利用提存和支出的时间差进行投资，获取一定的投资收益。时间越长积累越多，投资收益越大。（4）降低道德风险。意外损失基金是企业内部自设，自留自用，利害与共，道德风险因此减少，而

60、且还能促进防灾防损。（5）理赔迅速。如果企业参加保险，保险事故发生后，保险企业需要进行调查、勘察、定损，如遇争议，还要仲裁、诉讼，因而常常不能迅速得到补偿。然而，如果采用自保，上述理赔程序几乎全可免除。当然，采用自保方法处理自留的风险也存在多种劣势，常常受到以下限制。（1）基金规模的限制。意外损失基金的规模要受到企业年净现金流动情况的限制，而基金的规模又与风险损失补偿的有效性直接相关，否则，会影响企业经营。这一限制对众多的企业来说是一个不小的障碍。一般来说，企业不可能抽取已投入生产经营活动的资金来建立意外损失基金，而将税后收益作为建立意外损失基金的基础对某些重大损失的补偿来说显得过于缓慢，尤其