北证A股行业月度动态报告

1、一、北交所要闻 2022.07.06 北交所龙头撬动作用显著 上半年新三板申请挂牌公司达 203 家 同比增 3 倍多今年上半年，新申请在新三板挂牌公司有 203 家，比去年同期的 47 家增长了三倍多（331.91%）。其中，符合北交所财务标准的申请企业有 140 家，占比高达 68.96%。“上半年申请挂牌企业数量激增主要是受北交所设立带动的。”做市业务负责人张可亮在接受证券日报记者采访时表示，北交所的设立，一方面降低了企业上市的门槛，另一方面提高了上市的效率，所以市场反应十分积极。这当中符合北交所财务指标的占比为 68.96%，如果测算一下，挂牌满一年后符合北交所财务指标的预计比例会超过

2、 80%。https:/ HYPERLINK /xsb/202207/t20220706_6282419.html /xsb/202207/t20220706_6282419.html 2022. 07.11 北交所首份半年度业绩预告出炉方大股份发布2022 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润2300 万元-2500 万元，同比增长 49.64%-62.66%。这是首份北交所上市公司披露的 2022 年半年度业绩预告。方大股份主营业务为物流快递包装的生产、销售以及胶黏材料研发。公司表示，上半年随着产能的释放及国内外市场的有效开拓，实现了国内外收入同比增长及净利润同向增长。北交所网站显示

3、，目前北交所上市公司已经完成 2022 年半年报披露预约，预计披露最早（7 月 29 日）的公司为朱老六和永顺生物。https:/ HYPERLINK /ssgs/gsxw/202207/t20220711_6283550.html /ssgs/gsxw/202207/t20220711_6283550.html 2022.07.14 北交所首例纪律处分出炉，生物谷违规占用资金、未及时履行信披义务近日，北交所上市公司生物谷因资金占用、重大事项未披露等违规事项，控股股东金沙江以及公司实际控制人、时任董事长兼总经理林艳和被北交所给予公开谴责的纪律处分。2021 年 8 月至 2022 年 3 月，

4、生物谷的控股股东金沙江通过上市公司向第三方背书银行承兑汇票、委托第三方理财的方式累计占用公司资金 3.56 亿元。2021 年 11 月 5 日，生物谷累计委托银丰泰基金理财金额达到信息披露要求，公司未按规定及时履行信息披露义务，后续购买理财行为亦未披露。截至 2022 年 6 月 30 日，上述归还资金承诺未全部履行。 HYPERLINK /stock/gsgdbd/202207/14/t20220714_37867518.shtml /stock/gsgdbd/202207/14/t20220714_37867518.shtml 2022.07.20 多家拟在北交所上市企业下调发行底价近段

5、时间，数家拟在北交所 IPO 的公司在进入审核问询阶段后，宣布调整公开发行方案，对计划发行数量和发行底价主动进行下调。业内人士认为，下调发行底价可以提高发行效率、降低发行风险和破发概率。7 月 7 日，已经历北交所一轮问询的一致魔芋公告称，根据证券市场情况和维护股价稳定需要，公司拟调整发行上市具体方案中的发行股票数量、发行底价，决定将公开发行股票数量下调至不超过 1688 万股，全额行使发行超额配售选择权情况下的发行上限为 1941 万股，股票发行底价则由 23 元/股大幅降至 16 元/股，下调比例高达 30.43%。 https:/ HYPERLINK /bse/03/202207/t20

6、220720_6285632.html /bse/03/202207/t20220720_6285632.html 2022.07.22 北交所发布二季度 券商执业质量评价结果近日，北京证券交易所、全国股转公司发布公告，根据北京证券交易所全国中小企业股份转让系统证券公司执业质量评价细则，对证券公司 2022 年第二季度的执业质量情况进行了评价。评价结果显示，在 101 家参评券商中，、中泰证券、安信证券、分别位居前五。与一季度相比，、兴业证券、国元证券、等券商跌出前十。https:/ HYPERLINK /bse/03/202207/t20220722_6286221.html /bse/03

7、/202207/t20220722_6286221.html 2022.07.26 两只第二批北交所主题基金今日开售第二批北交所主题基金中两只基金，即“景顺长城北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金”“北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金”正式开售。本次发售的两只基金为“两年定期开放”产品，在封闭期内投资于北交所股票的比例不低于非现金资产的 80%，可以通过北交所新股公开发行战略配售、二级市场交易等多种方式参与北交所股票投资，单只募集限额 5 亿元。如顺利完成募集和建仓，预计将为北交所市场带来数亿元的长期资金。https:/ HYPERLINK /bse/03/202207/t20220

8、726_6287074.html /bse/03/202207/t20220726_6287074.html 2022.07.27 公募基金投资新三板精选层股票比例限制取消 为北交所引长期“活水”首批新三板精选层基金富国积极成长于 7 月 25 日发布了关于修订基金合同及托管协议的公告，删除新三板精选层股票的投资策略、投资比例限制、估值方法等相关约定，这一申请事项证监会于 7 月 21 日通过，产品未来投资北交所股票将不受原新三板精选层的投资限制。预计行业其他可投新三板的存续产品也将陆续修改相关条款。推动基金灵活开展股票投资，预计将为北交所带来更多长期增量资金。据悉，2020 年 6 月原新三

9、板精选层开市前，富国基金、华夏基金等六家基金公司旗下的可投资精选层公募基金产品获批注册，合计募集规模 115.79 亿元，约定了精选层投资比例不超过资产规模 15%、精选层单只股票投资比例不超过资产规模的 5%。精选层开市以后，相关基金产品积极参与市场交易，为服务中小企业融资、提升市场流动性做出了重要贡献。北交所开市后，由于精选层挂牌股票整体转至北交所上市，前期可投资精选层公募基金在参与北交所的投资上，仍须遵循精选层相关要求，制约了基金产品的运作。根据相关监管要求，基金管理人申请修改基金合同中原有的精选层基金条款表述后，精选层基金即可按照上市公司相关标准，灵活开展北交所股票投资，为北交所引来基

10、金活水。/tech/roll/2022-07-27/doc-imizirav5679834.shtml?finpagefr=p_114二、北交所月度综述图 1：北交所上市公司数量行业分布（截至 2022.07.29）资料来源：Wind，整理（一）行情回顾7 月份北交所整体交易活跃度呈现较为低迷，日均交易量与换手率较 6 月略有下滑。北交所上市公司扩容加速，上市公司数量破百，排队公司数量增加等因素叠加或将带来积极影响。根据北交所的数据显示，截至 7 月 29 日，北交所上市公司总数为 104 家，总股本为 151.13 亿股，其中流通股本为 84.97 亿股，流通股本较上月末增加约 2.46 亿

11、股；总市值为 1887.60 亿元，其中流通市值为 1161.51 亿元；当日成交金额为 4.78 亿元，成交数量为 4386.04 万股，均较上月末有所下滑，或受当日沪深市场情绪影响。从交易活跃度来看，2022 年 7 月北交所整体活跃度提升幅度较大，交易整体呈现区间波动，一方面受疫情消解后沪深股市积极情绪影响，另一方面北交所 7 月上市公司的扩容提速，上市公司达 104 家，7 月新增上市家数达 4 家。7 月北交所日均成交金额约 3.91 亿元，较 6 月小幅下滑；而 7 月整体日均换手率约在 0.47%左右，较 6 月的 0.68%略有下滑，成交金额和换手率均震荡下行，交易活跃度整体较

12、为低迷。图 2：北交所成交金额及换手率（流通市值加权平均/截至 2022.07.29）成交金额（亿元）换手率（右）404.0353.5303.0252.5202.0151.5101.050.502021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070.0资料来源：Wind，在北交所带动下，创新层的交易活跃度高于基础层。2022 年以来，北交所成交数量及金额总体下跌幅度较大，随后有企稳回升趋势，根据 Wind 统计口径，北交所上市公司 1 月累计成交数量高达 24.27 亿，4 月累计成交数量下滑至 7.01 亿股，截至 2

13、022 年 7 月 29 日收盘，7月整体成交数量回升至 8.04 亿股；成交金额由开年首月的 382.04 亿元，逐月下滑至 7 月的92.47 亿元，并逐渐维持在百亿左右波动。在登陆北交所热度提升的带动下，已在创新层挂牌的公司登陆北交所的预期相对基础层更高，体现在交易活跃度上也与基础层呈现了分化。我们认为在货币政策持续宽松、降息降准有序进行、市场流动性较为充裕的背景下，市场预期仍保持稳定，更多资金和投资者流入将有助于北交所交易活跃度的提升。图 3：成交数量月度合计（亿股/截至 2022.07.29）图 4：成交金额月度合计（亿元/截至 2022.07.29）精选层 北交所创新层基础层精选层

14、 北交所创新层基础层30450400253502030025015200101501005502020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032

15、022-042022-052022-062022-0700资料来源：Wind， 资料来源：Wind，PMI 重回收缩区间，经济韧性仍存，涨跌幅方面 7 月北交所多数股票表现较差。上市的 104 家上市公司中，本月有 91 只涨幅为正，13 只股票下跌，跌幅最大的达 87.11%。本月涨幅靠前的几只标的有丰光精密、邦德股份、骏创科技等，行业来看属于汽车和机械设备行业的的标的涨幅相对较好。综合涨幅前三的行业分别为家用电器、建筑材料和环保行业，表现相对较差的是电子、电力设备和轻工制造行业。图 5：本月行业涨跌幅排名（算术平均/截至 2022.07.29）1.5-1.6-3.5-3.5-3.7-3.7

16、-3.7-4.0-4.3-4.3-5.7-5.8-6.6-7.1-8.5-8.6-8.7-12.1-16.7家用电器建筑材料环保公用事业食品饮料国防和军工基础化工社会服务农林牧渔建筑装饰医药生物传媒通信机械设备计算机汽车轻工制造电力设备电子-20-15-10-505资料来源：Wind，整理图 6：本月个股涨幅前十（%/截至 2022.07.29）图 7：本月个股跌幅前十（%/截至 2022.07.29）1.0-28.9 -25.7-20.2 -19.0 -16.0 -15.7-43.1-65.8 -65.3-87.187605-104-20

17、-303-402-501-600-70-80-90-100资料来源：Wind， 资料来源：Wind，图 8：本月个股日均换手率前十（%/截至 2022.07.29）图 9：本月个股日均交易量前十（亿元/截至 2022.07.29）36.54.14.01 0.11 0.11 8 0.08 0.08 0.09400.14350.12300.10250.08200.06150.04100.02500.00资料来源：Wind， 资料来源：Wind，（二）北证特征简述整体来看，北交所中小及创新属性明显。我们将北交所与其他三个

18、上市板块进行了一系列对比：从市值和来看，北交所上市公司市值均值为 18.15 亿元，其中上市公司均值最高的是主板公司，达到 223.44 亿元，其次是科创板，市值均值达到 134.44 亿元。北交所本月交易活跃度持续下滑，日均成交额远低于其他上市板。北交所入市门槛与科创板齐平，但北交所的交易活跃度相较其他板块偏低，仅为 1.32%，而科创板保持 4%以上的日均换手率，创业板则保持 3%以上的日均换手率。由于北交所上市公司以中小企业为主，公司市值相对较小，因此日均成交额较其他板块有较大差距。北交所公司净资产收率水平相对较高，公司规模小但盈利强。从 2021 年年报来看，北交所公司整体盈利水平均值

19、最高，ROE 达到 13.74，高出主板和科创板 4 个百分点左右。但由于公司规模较小，北交所公司的每股经营活动产生的现金流净额低于其他上市板块。估值方面，北交所公司估值平稳波动，较其他板块估值偏低。截至 2022 年 7 月 29 日收盘，北证 A 股的市盈率为 23，主板公司市盈率最低仅为 15 倍，创业板公司和科创板公司市盈率更高，分别为 63 倍和 57 倍，投资者相对更愿意为科创属性公司付出一定溢价。表 1：各上市板块对比（2022.07.01-2022.07.29）板块上市公司家数市值(算术平均)亿元区间日均成交额(算术平均)亿元区间日均换手率(算术平均)%区间涨跌幅 (流通市值加

20、权平均)%2021 年 ROE(整体法)%2021 年每股经营活动产生的现金流量净额 (整体法)元PE(TTM/整体法/不调整)静态 PB北证 A 股10418.150.051.32-11.0513.740.2623.263.13科创板442134.441.273.505.289.470.5856.975.70创业板1159105.081.724.13-0.017.840.4863.214.69全部主板3139223.442.422.66-1.769.570.9514.961.56资料来源：Wind，图 10：北交所上市公司画像（截至 2022.07.29）图 11：科创板上市公司画像（截至

21、2022.07.29）1.0PB)0.20.0成交额换手现金流涨跌幅北证A股平均市值科创板平均市值1.0PB)0.20.0成交额换手现金流涨跌幅PE(ttm率PE(ttm率ROEROE资料来源：Wind， 资料来源：Wind，图 12：创业板上市公司画像（截至 2022.07.29）图 13：主板上市公司画像（截至 2022.07.29）平均市值平均市值创业板1.0全部主板1.0PB0.80.6成交额PB0.80.6成交额0.2PE(ttm)0.0换手率PE(ttm)0.0换手率现金流涨跌幅现金流涨跌幅ROEROE资料来源：Wind， 资料

22、来源：Wind，三、业绩分析&经营发展情况（一）估值变化及比较北交所上市公司标的的综合估值本月平稳波动，从开市后至今呈现缓慢平稳下滑的态势。截至 7 月 29 日，北交所上市公司市盈率（TTM，整体法，不调整）为 23.2，较 6 月末的 26.2倍略降。同期，估值最高的是创业板 63.2，其次为科创板 57.0，估值水平最低的是全部主板 15.0，各个上市板整体估值均维持区间波动。横向比较，北交所与主板、科创板、创业板，可以发现主板上市公司多，行业跨度广、市值分布均，整体市盈率较为平稳，市盈率长期稳定在 15 倍左右，但受国内疫情反复，经济下行压力大，通胀压力上升等因素的影响，主板市盈率有所

23、下降；而科创板自 2019 年开市后，经历了一波估值高峰后逐渐回落，整体市盈率由今年年初的 80 倍左右降至 50 倍左右，基于这些公司的科技创新属性，投资者仍愿意给与一定的高估值。纵向比较，北交所公司大部分从新三板精选层平移而来，因此我们选取新三板创新层进行对标。精选层公司平移前一年左右，精选层公司与创新层估值基本相当，稳定在 25 倍左右；当 9 月宣布设立北交所后，精选层公司有一波较为明显的估值提升，而当 11 月北交所开市后，北交所公司的整体估值水平呈现出平稳、回归的态势，虽然 2022 年受俄乌冲突、疫情反复等因素影响，市场情绪恐慌，但在货币政策持续宽松等利好背景下，预计北交所公司的

24、估值水平也将回归至 30-40 倍估值区间。图 14：北交所上市前后估值走势（截至 2022.07.29） 北证A股 科创板 创业板创新层(NEEQ)全部主板20018016014012010080604020018016014012010080604020202018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102

25、020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-1111-1511-3012-1512-3001-1401-2902-1302-2803-1503-3004-1404-2905-1405-2906-1306-2807-1307-2800 资料来源：Wind，分行业看北交所上市公司的市盈率，环保行业平均市盈率最高，达到 40 倍，计算机和轻工制造行业紧随其后，市盈率分别为 39 倍和 32 倍；而市盈率相对较低的行业是家用电器、社会服务、公用事业和传媒行业。图 15：北

26、交所公司市盈率情况-分行业PE(ttm)PB454035302520151050 资料来源：Wind，（二）营收规模&盈利情况北交所上市公司迎来第一个年报季，整体来看或存在增收不增利的现象。北交所上市公司 2021 年年报业绩已经全部披露，从年报业绩来看，截至 4 月 30 日上市的 89 家公司中，有 73家公司 2021 年营业收入实现正增长，其中大部分公司（67 家）营业收入增幅在 050%的区间内。从净利润端看，有 54 家公司实现净利润正增长，有 8 家净利润增幅超 50%，其中贝特瑞、佳先股份、吉林碳谷和晶赛科技净利润增速超 100%，一方面各公司均具备优良的盈利能力和经营情况，另

27、一方面或由于北交所公司规模较小，上年度净利润基数较小从而实现高增速。从营业收入端看，89 家上市公司的营收增长率平均值为 19.92%，中位数为 13.92%；从归母净利润端看，增速平均值为 6.02%，中位数为 5.21%，整体呈现出增收不增利的情况。图 16：北交所公司 2021 年营业收入波动区间（家）图 17：北交所公司 2021 年净利润波动区间（家）50%20%50%020%-20%0-50%-20%50%20%50%020%-20%0-50%-20%-50%461231365814141632资料来源：Wind， 资料来源：Wind，北交所公司中小规模明显，业绩增长稳定，盈利情况

28、佳。基于北交所各公司披露的 2021年年报，我们将北交所公司与其他三个上市板进行了对比，将北交所一级子行业进行了分类比较。从业绩端情况来看，北交所中小企业聚集，营业收入均值将近 8 亿元，归母净利润在 0.87亿元左右，板块平均营业收入增速为 4.36%，归母净利润增速 8.91%，增长较为平稳，增速均弱于其他上市板块。图 18：各上市板块公司业绩情况 （算术平均/2021 年/亿元）营业收入归母净利润 营收YOY 归母净利润YOY196亿元5035%4530%403525%3020%252015%1510%105%50北证A股科创板创业板0%全部主板资料来源：Wind，整理不同行业间营收及净

29、利规模分化较大。北交所公司中电力设备行业的平均营业收入最高，达到 32.2 亿元，同时电力设备行业的营收增速也最快，达到 48%；平均净利润最高的也是电力设备行业，达42.9%，净利润增速紧随其后的行业为基础化工（+39.1%）和食品饮料（+38.5%）。图 19：北交所上市公司营业收入-分行业（亿元/%）图 20：北交所上市公司净利润-分行业（亿元/%）2021年平均YOY（右）35603050254020301520101050轻工制造家用电器电力设备电子基础化工环保汽车社会服务机械设备农林牧渔通信食品饮料公用事业建筑装饰计算机 国防军工传媒医药生物0-104.54.03.53.02.52

30、.01.51.00.50.02021年平均YOY（右）6040200-20-40轻工制造家用电器电力设备电子基础化工环保汽车社会服务机械设备农林牧渔通信食品饮料公用事业建筑装饰计算机 国防军工传媒医药生物-60资料来源：Wind， 资料来源：Wind，从净资产收益率看，北交所公司虽然规模属于中小，但盈利能力较其他上市板更佳。北交所公司 2020 年及 2021 年的净资产收益率均最高，强于科创板，均在 10 以上且呈上升趋势。北交所公司的销售毛利率及销售净利率，基本仅次于科创板水平，整体盈利能力较好，凸显“小而美”的特点，以及“专精特新”属性。图 21：各上市板 ROE 情况（%）图 22：各

31、上市板盈利能力（%）北证A股科创板创业板全部主板13.7411.9316141210864202018201920202021销售毛利率销售净利率34.58.24035302520151050北证A股科创板创业板全部主板资料来源：Wind， 资料来源：Wind，（三）成长性及研发情况北交所公司整体成长性较优，但研发支出方面尚有提升空间。从近三年营业收入的复合增长率来看，北交所公司有所提升，超过创业板公司整体增长，但北交所公司近三年归母净利润的复合增长率表现相对偏弱，为 82.5%，弱于创业板和科创板公司的整体表现。在北交所公司整体规模较小的基础下，

32、未来仍有较大成长空间。图 23：各上市板复合增长率（%）图 24：各上市板研发情况（亿元/%）300250200150100500近三年营收复合增长率近三年归母复合增长率246.7122.482.586.659.747.834.8 26.9北证A股科创板创业板全部主板研发支出合计（算术平均）研发支出占比4.031.77109876543210北证A股科创板创业板全部主板资料来源：Wind， 资料来源：Wind，从研发方面来看，北交所公司的投入力度相对欠缺。北交所公司平均研发支出仅为 0.37亿元，较创业板的 1.24 亿元，和科创板的 1.77 亿元均差

33、距较大，而主板由于上市公司规模相对较大，研发支出的绝对金额高，但研发支出占营业收入的比例却不高。北交所公司或需适当提高研发投入金额及比例，使“专精特新”、“小而美”的特点得以保持。图 25：北交所公司近三年复合增长率（%）营业收入净利润140120100806040200-20资料来源：Wind，图 26：北交所公司研发投入情况-分行业（百万元/%）研发投入研发占比（右）180181601614014120121001080860640420200资料来源：Wind，四、新股概览及项目动态（一）北交所新股概览表 2：北交所新上市股票（2022.07.01-2022.07.30）序号代码简称拟发

34、行数量（万股）发行方式发行价格发行市盈率发行结果公告日上市日1836871.BJ派特尔1777.60直接定价5.6013.632022-07-082022-07-222839725.BJ惠丰钻石1100.00直接定价28.1826.012022-07-052022-07-186834062.BJ科润智控3534.05直接定价4.3021.022022-07-042022-07-137834639.BJ晨光电缆4666.67直接定价4.3014.342022-07-042022-07-12资料来源：北京证券交易所，中国银河证券股份有限公司整理（二）北交所项目动态表 3：北交所项目动态（截至 2022.07.30）已受理已问询上市委会议报送证监会注册结果（113 家）曙光数创、绿亨科技、新芝生物、中科美菱、众诚科技、康比特、思柏科技、腾信软创、力佳科技、中纺标、华密新材、欧康医药、汇知康、中孚环境、太湖雪、阿泰可、天纺标、华洋赛车、力王股份、丰安股份、一致魔芋、合肥高科、新赣江、中网华信、一诺威、青岛积成、时代银通、用友金融、立方控股、金润股份等通过：华岭股份、天联迪信息、天铭科马新材、昆工科技技、朗鸿科