资本成本与资本结构实验

1、 HYPERLINK 背会计与财务学院挨财务管理课程同皑步实验班课程名称唉 财务管理版 般班级颁 皑学号瓣 摆 坝成 绩扒 俺 芭 叭姓名爸 耙 白 摆指导教师 佰 邦实验日期吧 201翱1 年 笆5 月 11癌 日半实验一：资本成拔本【实验目的】巴 利艾用EXCEL表柏格，掌握债务资邦本成本、权益资扳本成本和综合资翱本成本的计算。【实验内容】搬1A公司向银暗行借款500万耙元，年限5年，搬年利率为6%，搬每年付息胺，到挨期还本，筹资费叭用率为0.5%拌，公司所得税率岸为25%。要求：扳（1）不考虑货拌币时间价值，计拌算该项长期借款懊的资本成本。耙（2）考虑货币唉时间价值，计算耙该项长期借款的

2、哀资本成本。柏2A公司发行拌总面额为500佰万元的5年期债稗券，票面利率为敖12%，每年付凹息一次，到期一熬次还本，筹资费颁用率为5%，公柏司所得税率为2扮5%。要求：碍（1)以票面价癌格平价发行，计癌算该债券的资本凹成本。拌（2）以600班万元溢价发行，肮计算该债券的资白本成本。白（3）以400癌万元折价发行，扒计算该债券的资把本成本。百3A公司新发澳型普通股100班0万元，目前敖市价败为50元，经测拜算其年增长率为颁12%，预计第佰一年发放股利2跋元，普通股筹资拜费用率为股票市鞍价的10%，此版外，公司还保留捌盈余公积500癌万元，所得税率爱为25%。暗要求：计算该公艾司普通股和留存疤收益

3、的资本成本拌。安4若A公司同岸时进行上述三种柏情况的筹资，不艾考虑时间价值且胺债券平价发行的蔼情况下，计算该伴公司的综合资本疤成本。【实验重点】拔在EXCEL中啊运用公式对个别隘资本成本和综合埃资本成本进行计靶算。【实验步骤】碍（1）资本成本艾计算公式为阿“碍=B2*B4*捌(1-B6)/拌(B2*(1-佰B5)笆”鞍，将计算结果填吧入表1-1中。拔 般 表1-1按A鞍B昂1芭借款资本成本半2爸借款金额艾5000000跋3暗借款期限巴5板4艾年利率凹6%斑5凹筹资费用率邦0.5%埃6熬所得税率班25%哎7办资本成本白4.52% 疤（2）考虑货币伴时间价值的情况爱下，资本成本的昂计算公式为搬“哎

4、=IRR(B3稗:B8)*(1疤-25%)俺”芭，为了便于利用凹Excel软件扮提供的财务函数跋IRR（），需按要计算出各年的凹现金流量，将计败算结果填入表1凹-2中。表1-2矮A啊B伴1案借款资本成本绊2蔼期间懊现金流量班3澳第0年熬4975000版4癌第1疤年啊-300000爸5矮第2年懊-300000哀6碍第3年啊-300000啊7白第4年罢-300000哎8芭第5年傲-530000颁0凹9扳资本成本隘4.59%按2. 债券资本邦成本的计算公式唉为啊“邦=B2*B5*伴(1-B7)/靶(B3*(1-般B6)隘”败,将计算结果填爸入表1-3、1百-4及1-5中背。百表1-3 胺 败 债券袄

5、成本的计算1奥A俺B爸1疤债券资本成本唉2昂债券面值八5000000坝3百债券发行价格阿5000000艾4芭债券期限癌5叭5暗债券年利率斑12%爸6盎发行费用率肮5%扮7瓣所得税税率摆25%拌8半资本成本白9.47%啊表1-4 绊 瓣 半 债券成本的计班算2懊A盎B板1般债券资本成本癌2百债券面值哀5000000邦3岸债券发行价格办6000000霸4版债券期限巴5半5敖债券年利率靶12%班6敖发行费用率矮5%板7疤所得税税率跋25%碍8斑资本成本爸7.89%办表1-5 凹 疤 扳 债券成矮本的计算3爱A唉B挨1瓣债券资本成本暗2白债券面值盎5000000摆3邦债券发耙行价颁格罢4000000斑

6、4靶债券期限肮5哎5捌债券年利率般12%疤6把发行费用率拌5%蔼7袄所得税税率办25%案8矮资本成本敖11.84%碍3普通股资本澳成本的计算公式碍为芭“按=B4/(B2案*(1-B5)拔)+B3瓣”捌,将计算结果填奥入表1-6中。表1-6拜A哀B艾1颁普通股资本成本爱2唉普通股市价爱50半3坝普通股年增长率挨12%哎4阿预期年股利额暗2昂5艾筹资费用率柏10%昂6熬资本成本瓣16.44%岸留存收益资本成扮本的计算公式为把“昂=B4/B2+败B3伴”爱，将计算结果填搬入表1-7中。表1-7啊A拜B扳1唉留存收益资本成班本佰2把普通股市价隘50拜3哎普通股年增长率爸12%哀4耙预期年股利额蔼2昂5

7、巴资本成本霸16.00%埃4综合资本成艾本，将计算结果背填入表1-8中扒。表1-8百筹资种类拜长期债券搬长期借款跋普通股耙留存收益罢筹资金额罢5000000阿5000000扳1000000奥0胺5000000案个别资本成本败9.47%傲4.52%唉16.44%跋16.00%敖筹资总额靶2500000蔼0胺个别资本成本占半比哀20%蔼20%巴40%扮20%绊综合资版本成傲本占比办12.58%奥扮瓣【实验方法】笆 运皑用EXCELL稗进行计算机操作【实验条件】邦 W跋indows操背作系统，Off俺ice软件【问题思考】隘 版债券资本成本计扳算所使用的筹资氨额与债券的发行颁价格的关系怎样拔？稗债券

8、资本成本计佰算所使用的筹资稗额等于债券的发奥行价格扣除发行挨费用等后懊的金额。案实验三：资本结按构【实验目的】耙 通拌过本项实验，使蔼学生：坝熟悉并掌握企业爱如何进行筹资决阿策。疤掌握单变量求解俺和规划求解的方翱法。【实验内容】霸 1摆.拌某公氨司目前资本成本败共900万元，叭其中长期债权1捌00万元，债券巴利率为8%，普扮通股80万股，巴共800万元。挨为满足投资计划盎的需要，准本再靶筹资200万元肮，有两个备选方版案：方案一是发爱行长期债券20板0万元，年利率按9%；方案二是唉增发普通股20哎0万元，每股面扳值10元。公司柏所得税税率25袄%。要求：通过班每股收益无差别凹点分析，对筹资哎方

9、案进行决策。挨 2败.公司目前资本搬全由普通股组成败，股票账面价值把1000万元，绊所得税税率25胺%。预计公司每案年的息税前收益搬为300万元，奥且稳定不变，公唉司税后净利润将拌全部作为股利发扒放，股利增长率百为敖0。该公司认为安目前资本结构不佰理想，准备增加斑负债以利用财务唉杠杆提高企业价扒值。经测算，债碍务的现值等于其案面值，在不同的盎负债水平下，债跋务的利率K半d搬和普通股的安扮如表2-1所示鞍。表2-1败方案背债务金额（万元叭）巴债务利率（%)翱普通股凹巴值癌1碍0稗0坝1.1伴2昂100版6啊1.2霸3把200叭8岸1.25啊4摆300把10敖1.48耙5坝400按12柏1.85安

10、6稗500柏15哎2.2跋同时，已知证券瓣市场的数据为：懊R颁f爱=8%，平均风坝险股票必要报酬挨率为R罢m拌=14%，试测艾算该公司的最优肮资本结构。【实验重点】颁 澳 在EXCEL啊中规划求解方法八的运用。【实验步骤】艾1.将计算结果稗填入邦表2-2中。啊A半B敖C八D按E傲F吧G埃1阿原本摆长期债券面值扒债券利率斑普通股股数叭2懊所得税税率氨25%俺3阿100袄8%俺4敖80芭5艾新方案版6鞍200矮9%艾7敖20伴8霸每股收益与息税肮前收益的关系碍9盎EBIT澳20摆60耙100绊140绊180凹220败10俺方案1EPS皑-5.63%捌31.88%按69.38%按106.88%岸板1

11、44.38%扳隘181.88%懊11啊方案2EPS爸9.00%搬39.00%八69.00%凹99.00%颁129.00%跋碍159.00%哎袄12挨每股收益无差别癌点的EBIT 跋公式求解百98熬13拔单变量求解艾盎拜14搬规划求解俺岸扳其中B10:G案10=(B9:岸G9-B3*C斑3-B6*C6蔼)*(1-E2凹)/D4氨 B11按:G11=(B靶9:G9-B3扮*C3)*(1般-E2)/(D案4+D7)蔼 E12碍=(B3*C3盎+B6*C6)般*(按D拔4+D7)-D拜4*(B3*C隘3)/D7懊 在单元格颁F13中输入公班式=(E13扮-B3*C3-扒B6*C6)*邦(1-E2)/挨

12、D4-(E13板-B3*C3)隘*(1-E2)跋/(D4+D7白)。背 在半“案数据跋”熬选项卡上的按“爱数据工具挨”挨组中，单击傲“盎假设分析肮”安，然后单击瓣“瓣变量求解拜”芭，出现罢“搬单变量求解笆”靶对话框。在拜“办目标单元格搬”佰框中，输入F1俺3，在靶“巴目标值佰”氨框中，输入0，敖在哀“颁可变单元格挨”暗框中，输入E1坝3，然后单击捌“靶确定扳”背。爱 运用规爱划求解放法求解伴每股收益无差别按点EBIT。在埃单元格F14中瓣输入公式爸“俺=(E13-B搬3*C3-B6暗*C6)*(1耙-E2)/D4般-(E13-B捌3*C3)*(败1-E2)/(哀D4+D7)扒”班。邦在罢“俺数

13、据跋”澳 选项卡上的氨“”唉分析 中，单击暗“斑规划求解啊”扒，出现罢“哀规划求解参数袄”爸对话框。在肮“瓣设置目标单元格邦”拌框中，输入目标佰单元格的F14埃，单击班“拜值阿”笆，然后在框中键碍入数值0。在颁“敖可变单元格袄”柏框中，输入E1碍3，然后单击半“佰求解八”扳，再单击昂“柏确定柏”矮。罢画图，在皑“袄插入哀”扳选项卡中皑“稗图表瓣”柏数据组中点击坝“胺折线图矮”拌，选择碍“芭数据点折线图唉”澳，单击奥“坝数据区域翱”稗，光标变为十字碍状，选择B10暗:G11的区域懊。单击版“懊系列暗”拌里的碍“哀分类X轴标志绊”扮选择安B9:G9的区矮域。单击确定。肮一张图表便生成班好了。通过图

14、表凹来确定选择方案办。斑2哀.将计算结果填斑入表2-3中。背 表2-懊3罢A坝B啊C暗D邦E拌F把G办10爱不同债务规模下岸的公司价值和综案合资本成本捌11案方案绊债务金额癌K班d凹(%)半R班s伴(拜%矮)坝S(万元)隘V(万元)皑K柏w版(拜%叭)叭12皑1熬0氨0佰14.60阿1541.10笆1541.10爱靶14.60哀办13澳2鞍100皑6扳15.20蔼1450.66板安1550.66傲.傲凹14.51安14耙3挨200昂8芭15.50摆1374.19扳1啊574.19安14.29败阿15拌4颁300班10隘16.88岸1199.64班半1499.64巴胺15.爱00阿16八5班40

15、0捌12把19.10班989.53般翱1肮389.53芭16.19凹捌17败6岸500芭15盎21.20版795.99胺1275.99岸爱17.36柏18盎公司最大价值瓣1574.19熬八对应方案凹3案19唉最小综合资本成霸本颁1般4.29芭对应方案哎3跋具体过程参加表吧2-4 表2-4唉单元格氨公式或函数皑B12:B17俺=B3:B8颁C12:C17版=C颁3:C8鞍D12:D17版=F4+D3:熬D8*(F5-吧F4)巴E12:E17翱=(F2-C1芭2:C17*B摆12:B17)笆*(1-F3)癌/D12:D1懊7案F12:F17拔=B12:B1背7+E12:E罢17白G12:G17八=

16、C12:C1俺7*(1-F3碍)*B12:B疤17/F12:暗F17+D12瓣:D17*E1版2:E17/F碍12:F17叭C18傲=MAX(F1背2:F17)白C19敖=MIN(G1唉2:G17)癌E18傲=MATCH(傲C18,F12埃:F17)绊E19叭=MATCH(绊C19,G23隘:G17) 【实验方法】熬 运敖用EXCELL佰进行计算机操作【实验条件】搬 W案indows操半作系统，Off坝ice软件【问题思考】叭 疤企业价值的确定阿如何与加权资本般成本相联系？芭企业价值的最大背化与加权资本成颁本的最小化肮应是邦完全一致。企业扒最佳的资本结构爱要求埃同时班实现上述两个目把标，碍在息

17、税前利润不蔼变以及安满足有效市场假熬说的要求昂的前提下靶，最低的加权资哀本成本意味着最俺大化的企业价值碍。凹两者在本质上应岸是一致。板实验三：财务报疤表分析【实验目的】哀掌握对企业财务瓣报表分析的基本癌方法，运用财务傲管柏理模型和Exc霸el分析工具，败分析与评价公司疤财务状况和财务傲成果。【实验内容】胺1.把选取某个上市公癌司，列表隘计算该上市公司背2008年和2巴009年偿债能叭力、资产管理能佰力、盈利能力指蔼标，拔结合行业标准岸进行相关分析。巴2利爱用八公司本期与上期扳会计报表资料，班采用杜邦分析法稗对公司净资产收靶益率的变动及变拔动原因进行佰因素拔分析芭。盎3爸.败 根据公司经营扒现状

18、和上述分析百，对公司进行综挨合评价。【实验步骤】绊【耙实验结论与分析办】【实验方法】哀 运用E隘XCELL进行蔼计算机操作【实验条件】奥 Win伴dows操作系安统，Of盎fice软件【问题思考】爸为什么说净资产肮收益率是杜邦分奥析体系的核心指邦标？实验三（1）、般青岛海尔财务报版表分析熬青岛海尔皑偿债能力俺流动比率稗速冻比例瓣现金流量比率把资产负债率澳权益乘数班现金负债总额比巴率扒200唉9笆1.93半1.20 敖31.63%伴36.94%跋1.59昂30.94%岸20挨10扳1.77翱1.35巴29.65%阿37.03%奥1.59澳29.09%罢流动比率有所下版降并且低于2，败但不影响偿债

19、能暗力，并且资金利傲用率上升了；资八产负债率上升，百导致长期偿债能拌力降低，但资产袄负债率没有超过岸50把%，长期偿债能伴力依然很强；现哎金流比率不断下隘降，一方面说明班该企业短期偿债扳能力下降，一方傲面说明企业的资暗金利用率下降。敖资产管理能力敖总资产周转率凹存货周转率版应收账款周转率阿20按09袄3百11.16罢30.24般20叭10埃2.6稗9.78俺44.28敖存货周转率有所白下降，但与同行凹业相比还是很高傲的；应收账款周叭转率提高了，现岸金流状况得到改爱善；总资产周转霸率比较稳定，而扒且略高于行业水俺平。耙盈利能力哀资产收益率瓣净资产收益率鞍毛利率凹营业净利率疤20鞍09奥5.75%

20、佰10.20%蔼19.01%扳2.14%瓣20哀10伴6.28%矮11.34%癌23.13%班2.74%伴青岛海尔在电器唉行业出于领先地澳位，无论是营业氨利润率还是资产爸周转率都高于行扒业水平，但财务安杠杆利用的不是傲很充分，资金利搬用率不高。（2）癌 按净资产收益率巴= 昂营业净利率* 搬总资产周转率*唉平均权益乘数巴20白09挨10.20%皑2.14%班3胺1.59唉20颁10巴11.34%疤2.74%搬2.6坝1.59熬2.14%*3澳*1.59=1佰0.24%半（2.74%-拌2.14%）*安3*1.59=爸2.88%碍2.74%*（挨2.6-3）*俺1.59=-把1.74%疤2.74%*2拔.6*（1.5捌9-1.59）哀=0叭营业净利率上升白了0.6%，导把致