企业承揽国际工程项目融资方式选择与财务风险管理(46张)课件

1、我国企业承揽国际工程项目融资方式选择与财务风险管理赵月园 经济学博士后 研究员国务院政府津贴专家中国审计准则委员会委员财政部会计准则咨询委员会专家中国对外承包工程商会专家委员会委员8/9/2022讨论专题及背景透视一、讨论专题1、我国对外承包工程融资方式的选择（1）一般项目融资方式（2）出口信贷项目融资方式（3）BOT项目融资 2 、我国对外承包工程各种风险的防范（1）税收风险的防范（2）外汇风险的防范（3）政治风险的防范3 、综合案例分析（项目融资方式与风险防范）8/9/2022讨论专题及背景透视二、背景透视 国际承包工程市场分析及其对项目融资方式和风险管理的影响国际承包工程市场分析（电子）

2、.ppt8/9/2022第一讲 境外项目融资一、境外项目融资需要解决的主要问题1、保函（预付款、投标、履约、质保、关税）2、信用证3、设备购置费4、项目流动资金5、担保 国际承包工程框架图.ppt6、外汇管制7、境外账户的管理8/9/2022第一讲 境外项目融资二、一般项目融资方式1、保函（预付款、投标、履约、质保、关税）2、信用证3、工程预付款4、工程分包5、设备租赁（营业租赁与融资租赁）6 、银行贷款（一般流动资金贷款与应收帐款质押贷款）7 、企业内部贷款、垫支、投资、应付帐款占用8/9/2022第一讲 境外项目融资三、出口信贷项目融资方式1、国家政策与融资方式kejia-1.wmv（1）

3、国家政策C:Documents and SettingsAdministrator桌面卖贷保单条款.doc 出口信用保险是什么？有何好处？.doc（2）融资方式 卖贷与买贷（3）融资框架 8/9/2022出口信贷项目融资框架图图示马其顿政府马其顿电力公司保险公司中国银行中国政府中水电公司8/9/2022第一讲 境外项目融资 2、卖贷项目融资方式贷款种类（一）设备出口卖方信贷卖贷设备出口.htm（二）高新技术产品出口卖方信贷卖贷高新技术.htm（三）一般机电产品出口卖方信贷卖贷一般机电产品出口.htm（四）对外承包工程贷款卖贷对外承包工程.htm8/9/2022第一讲 境外项目融资3、买贷项目融

4、资方式买方信贷融资方式和政策规定买贷.doc苏丹大坝买贷案例（用石油资源担保）中央电视台新闻联播sd11.wmv苏丹大坝合同签订仪式 s. wmv政府间贷款赠予成分计算公式赠予成计计算公式.doc卖贷与买贷的比较8/9/2022三、BOT项目融资方式特许经营权项目公司项目效益还款资金来源外汇的汇出与保值贷款行担保8/9/2022案例一 中国首例国际项目融资山东日照火电厂一期项目装机容量2X35万千瓦预计总投资约50亿人民币资本金25%，约12.5亿，由中电投、山东华能、山东电力等5家中资公司出资贷款总额约3.5亿美元，其中出口信贷85%，约3亿美元由供货方德国、西班牙出，期限12至16年（12

5、4）；其余15%为商业信贷。8/9/2022日照电厂融资运作 德国及西班牙银行、中国建行售电协议山东电力山东日照发电有限公司（借款人）德国银行西班牙银行贷款协议贷款协议支持协议中国政府代理人安全文件5家股东8/9/2022案例二 马来西亚南北大道（BOT）C:Documents and SettingsAdministrator桌面马来西亚地图（槟城）.doc泰国到新加坡800公里高速公路中的一段特许协议1988年至2018年，30年总筹资约8亿美元政府支持贷款6.5亿美元，偿还期25年项目公司资本金占投资10%，股票筹资给与原有309公里高速路的特许运营权，月收入约200万美元，收费随物价上

6、涨，政府担保最少交通收入8/9/2022马来西亚南北大道项目结构马来西亚政府特许权协议联合公司银团6.5亿贷款9.3亿贷款项目公司（PLUS）施工合同咨询监理承包商8/9/2022其它海外BOT项目运作比较项目悉尼港海湾隧道Darfold桥英法海峡隧道曼谷二期高速公路Babi River 电厂所在国澳大利亚英国英国泰国巴基斯坦项目发起人澳transfield和Kumagai欧洲几家银行欧洲隧道公司曼谷快车公司英Unjxre等公司特许协议1985年1988年1987年1988年1987年特许期限30年/1992-202220年/1988-200855年/88-200830年/1988-20182

7、3年/1990-2113筹资总额5.5亿美元3.1亿美元103亿美元8.8亿美元13亿美元融资结构1100万股票2.79亿债券2.23亿无息贷款1.21附属贷款证券1.85一辛迪加贷款85亿贷款(209家银行)17.2亿元股票8000万元政府股票(49%)1.4亿元股票6.5元出口信贷4.1元其它贷款资本债务比5：95较特殊20：8020：8020：80建设方式交钥匙固定价格交钥匙分包固定总价交钥匙程包固定总价履行保证5000万美元执行保证3600万元以外贷款18亿美元备用金承包商承担5%的固定价格收益来源悉尼桥通行费特许购买两个已获利的收费隧道自由确定通行费许与政府按比例分成WAPD以固定价

8、格向电厂购电政府担保（支持）有限制利润上限收费价格与零售指数相联系特许商业自由，无二次设施担保最少营运收入，外汇自由汇出8/9/2022第二讲 境外项目财务风险管理一、境外税收风险管理1、境外税收风险管理的特点（1）制度差异 （2）内外帐并存 （3）决策变量多 中国制度东道国制度国际惯例8/9/2022母 公 司 财 务 流 实 物 流 决 策 变 量附属公司 B附属公司A 除权益性投资及股利外,类似 于公司A同母公司的关系 股利转让价格提前与推迟支付定价管理费及特许权资本结构公司内部贷款发票标价币种收支冲销资本商品技术管理中间产品产成品技术市场信息股利管理费、特许权费、公司间其它间接费利息及

9、贷款的归还权益性投资贷款赊销商品及服务跨国财务系统 8/9/20222、国际转让价格及其对于企业所得税的影响 案例分析 机械设备名称规格及型号数量实际价格(1)国际转让价格(2)差价(3)=(1)-(2)提价率(%)柴油发电机组200GF45-14台 75,486.18 150,600.00 75,113.82 99.51步履式打桩机DJB-251台 70,221.09 120,000.00 49,778.91 70.89斯太尔自卸车20T20辆 1,024,649.08 2,588,000.00 1,563,350.92 152.57混凝土拌和站HZS50A一套 117,341.07 380

10、,566.00 263,224.93 224.32推土机TY2204台 176,011.61 1,196,000.00 1,019,988.39 579.50合计 1,463,709.03 4,435,166.00 2,971,456.97 203.01表1 我国某对外承包公司部分机械设备国际转让价格一览表 金额单位: 美元 8/9/2022表2 转移价格高低对所得税的影响 金额单位:万美元 定价战略集团内公司A集团内公司B合并后金额低价战略 收入 1,500 2,2002,200 成本 1,000 1,5001,000 毛利 500 7001,200 间接费用 100 100200 税前利润

11、 400 6001,000 所得税（30% / 50%） 120 300420 税后利润280300580高价战略 收入1,8002,2002,200 成本1,0001,8001,000 毛利8004001,200 间接费用100100200 税前净利7003001,000 所得税（30% / 50%）210150360 税后净利490150640上表说明：在商品由低税率（30%）的集团内A公司向高税率（50%）的集团内B公司按低价战略转让时，其公司集团总的纳税额为420万美元，税后利润总额580万美元；反之，采用高价战略转让时，其公司集团总的纳税额为360万美元，税后利润总额640万美元。此

12、时，采用高价战略较采用低价战略可为公司集团少纳所得税额60万美元，多增加税后利润60万美元。 8/9/2022表3 转移价格高低对包括所得税及关税在内的影响 金额单位:万美元 定价战略集团内公司A集团内公司B合并后金额低价战略 收入 1,500 2,2002,200 成本 1,000 1,5001,000 进口关税（25%）375375 毛利 500 325825 间接费用 100 100200 税前利润 400 225625 所得税（30% / 50%） 120 112.5232.5 税后利润280112.5392.5高价战略 收入1,8002,2002,200 成本1,0001,8001,

13、000 进口关税（25%）450450 毛利800(50)750 间接费用100100200 税前净利700(150)550 所得税（30% / 50%）2100210 税后净利490(150)340上表说明：在考虑25%关税的情况下，上例应采用低价战略，这样可使整个集团的时候利润增加52.5万美元。 8/9/2022 从建立数学模型的方法看，只考虑转让价格高低对所得税的影响可以表述为在利润最大化目标下就公司集团的所得税总额最小，即在既定约束条件下求所得税总额T目标函数极小： 目标函数 T =（P2P1）Ta+（P3P2）Tb 满足约束条件 P3 P2 P1 其它条件上式中P2代表国际转让价格

14、，P1、P2、T1、T2分别代表公司集团转让商品的原始成本、最终售价、集团内公司A和公司B的所得税税率。这里的其它约束条件是指商品进口国海关商检部门、税务管理当局及有关中介机构对进口商品价格的限制。一些单位在东道国纳税申报的负担，而且可能要在当地多交预扣所得税（Withholding Tax）。 8/9/20223、第11号国际会计准则及其对于所得税的影响 国际会计准则委员会（IASC）在其第11号准则（IAS11）建造合同中规定承包商对建造合同收入的会计处理一般应采用“合同完工进度”法。确定合同完工进度可有以下三种方法： （一）根据累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定。这一种投入

15、衡量法，是确定合同完工进度最常用的方法，其计算公式如下：合同完工进度= 累计实际发生的合同成本 合同预计总成本 X 100% （二）根据已完成的合同工作量占合同预计总工程量的比例确定。它是种产出衡量法，适用于施工项目较为单一、合同工作量容易确定的建造合同，其计算公式为： 合同完工进度= 已经完成的合同成本工作量 合同预计总工作量 100% 8/9/2022（三）其它方法，如形象进度或上述几种方法的综合等，它适用于无法据上述两种方法确定合同完工进度时所采用的一些特别方法。 当完工进度确定后，则可按下属共识计量和确认当期的合同收入、利润和费用： 当期确认的合同收入=合同总收入完工进度以前会计年度累

16、计已确认的 收入 当期确认的合同毛利=（合同总收入合同预计总成本）完工进度以前 会计年度累计已确认的毛利 当期确认的合同费用= 当期确认的合同收入当期确认的合同毛利以前 年度预计损失准备1 1 当合同预计总成本大于合同总收入时，应计提合同损失准备。参见国际会计准则第11号有关预见亏损准备的规定。8/9/2022 为便于分析问题，先举一简例如下：详见IAS11。 建造承包商签订了一份金额为9000的固定造价合同，造一座桥，合同订明的最初收入金额是9000。承包商最初预计的合同成本是8000，将用三年的时间建这座桥。 至第一年末，承包商的估计合同成本已增加到8050。 第二年，客户同意增加合同收入

17、200以及预计附加合同成本150。第2年末，已发生的成本包括为完成工程而在工地贮存准备在第三年使用的标准材料100。 承包商通过计算至计算日止已发生的合同成本占最近预计的总合同成本的比例来确定合同的完工程度。建造期间的财务数据概括如下： 第一年 第二年 第三年合同订明的最初收入额 9000 9000 9000变化 200 200合同收入总额 9000 9200 9200至计算日已发生的合同成本 2093 6168 8200完成合同将发生的合同成本 5957 2032 预计合同总成本 8050 8200 8200预计利润 950 1000 1000完工程度 26% 74% 100%8/9/202

18、2在确定第二年的完工程度（74%）时，自至计算日已发生的合同成本中剔除了贮存在工地用于每三年的标准材料100。在损益表中确认的三年的收入、费用和利润额如下： 以前年度 本年度 至计算日 确认的 确认的第一年收入（900026） 2340 2340费用（805026） 2093 2093利润 247 247第二年收入（920074） 6808 2340 4468费用（820074） 6068 2093 3975利润 740 247 493第三年收入（92001.00） 9200 6808 2392费用 8200 6068 2132利润 1000 740 2608/9/20224、会计和所得所会计

19、的关系会计 CWE(M) 1995-1996年度所得税计算表 (1995年6月1日至1996年5月31日) 金额单位 ：(马)林吉特 项目 金额小计 金额合计会计利润（业经审计） 551,080减：利息收入 150,064未实现汇兑损益 346,660融资租赁费 689,583其它收入项目调整 491,356 (1,677,663) (1,126,583)加：法律费 20,279折旧费 7,316,570 开办费摊销 67,449利息费用 112,376 捐赠 6,000招待费 23,298礼品费 115项目开工典礼费 37,950 7,584,037 调整后利润 6,457,454 减：固定

20、资产初始折旧 5,550,602 固定资产折旧 5,242,900 (10,793,502) 未弥补亏损 (4,336,048) 法定经营权益 0利息收入 150,064减：利息费用 (112,376) 37,688 应税所得 37,688 全年应付所得税(税率30%) 11,306.408/9/20225、境外佣金与所得税的关系 A.外帐可列报的佣金 a.可直接列报的佣金 b.可间接列报的佣金 B.外帐不可列报的佣金 a.在东道国直接支付现金的佣金 b.在东道国以外支付的佣金 8/9/2022 二、境外项目外汇风险管理1、境外项目外汇风险及其特点 经济体币名1997年7月1日1998年12月

21、24日贬值幅度（%）印度尼西亚卢比23417750-68.63马来西亚林吉特2.5243.79-33.40菲律宾比索26.3538.85-32.18泰国泰铢25.436.29-30.01新加坡新元1.431.65-13.33中国台湾新台元27.7832.2-13.73韩国韩元8861206-26.53日本日元109.65116.25-5.68东盟与东亚部分经济体货币对美元的贬值幅度比较 说明：新元、泰铢、日元为1998年12月25日汇率。资料来源于美华尔街 日报1998年12月26日。本文转引自陆建人、周小兵亚洲金融危机 对东盟的影响，载于世界经济1999年9月刊。 8/9/20222、交易风

22、险的管理 （1）概念 交易风险是指企业在以外币计价的跨国交易（即外币交易）中，由于汇率的变动而造成的未结算的外币交易发生外汇（兑换）损益的可能性。这种外汇风险是以外币交易为前提的，当外币交易的发生日与结算日之间存在着汇率变动的可能性时，交易风险就会产生。主要包括：采购或出售（转让）商品和劳务时以外币计价的商业信用、以外币计价的借款或贷款、 尚未履行的远期外汇合约、 其它以外币计价的资产和权益。（2）风险偏好 A.保守型 B.激进型 C.适中型 8/9/2022（3）管理外汇交易风险，主要应把握： A.企业运用决策变量的能力 第一. 企业选择适当的计价货币以避免外汇风险的能力。人们一般认为，当企

23、业的债权与债务币种不同时，企业一般是选择付汇争取以软币（即在付款期内呈现下降趋势的币种）计价，收汇争取以硬币（即在收汇期内呈现上升趋势的币种）计价。但这种计价方式通常要受到交易本身条件的限制，实际上交易双方均会采用相同的商业策略，其结果是若一方想要避免外汇交易风险，则必须相应以较高的交易成本为代价。但是，企业可以从不同的战略层次来分析其选择适当的计价货币以避免外汇风险的能力。即：（1）从企业集团整体的债权债务币种的平衡来进行分析；（2）从企业在东道国的债权债务币种的平衡来进行分析；（3）从特定项目的债权债务币种的平衡来进行分析。企业选择适当的计价货币以避免外汇风险的能力随上述战略层次的上升而不

24、断提高。 8/9/2022 第二. 提前与推迟结汇的能力。企业可以通过提前与推迟结汇的方式，选择适当时点兑换外汇清偿债务，但这要依据企业的综合财力和融资能力。企业的综合财力和融资能力越强，提前与推迟结汇的能力也就越强；反之，企业的综合财力和融资能力越弱，提前与推迟结汇的能力也就越弱。 第三. 收支冲销。跨国公司集团各成员单位之间的债权债务，虽然大多都是由外汇交易所形成，但它们相互之间可以通过财务转账的形式将一部分债权债务彼此冲销，从而避免外汇交易风险的产生。衡量这部分金额可以更加准确地分析出企业外汇交易风险的程度。 第四. 其它各种决策变量的利用能力。企业对其它各种决策变量的利用能力如何，均可

25、以参照上述三种方式进行分析。 8/9/2022 B.金融工具的可利用情况。 a.远期外汇合约（Forward Exchange Contract） b.外汇期货合约（Foreign Exchange Future） c.外汇期权合约（Foreign Exchange Option） d.货币互换（Currency Swap） 8/9/20223、经济风险的管理 案例分析利用项目分包避免经济风险的成功案例 鉴于泰国巴帕南水闸项目是属于用当地币支付的合同，作为主承包商的CWE在对该项目进行外汇风险分析时，考虑到必须采取必要的措施，以便尽可能地减少前期外汇投入，最大程度地减轻可能发生的当地币贬值引起

26、的经济风险。为达到上述目的，CWE准备采取将其中的预应力砼桩基础工程分包给当地承包商的战略。当时，该公司对这一战略分析如下： C:Documents and SettingsAdministratorMy Documents泰国水闸6.jpgC:Documents and SettingsAdministratorMy Documents泰国水闸5.jpg8/9/2022从上表中看出，CWE就此项分部工程未来的债权约为34,469万泰铢。按投标时的汇率折合约1,379万美元。对此有两种战略方案，即： 序号项目名称工程量（米）单价（铢/米） 总价（铢）1砼桩规格0.525m X 0.525m12

27、0,950.002,746.50332,189,175.002砼桩规格0.4m X 0.4m5,100.002450.5012,497,550.00小计344,686,725.00按主合同规定，该项目的涵闸基础工程、水闸基础工程、船闸基础工程均采用预应力砼桩，其合同工程量如下表所示： 8/9/2022【方案一】项目自行组织生产，全套施工设备静压桩机及设备操作人员由国内提供和派遣，在现场布置预应力砼桩的生产线，主要材料水泥在当地采购。在不考虑水泥未来通货膨胀的情况下，成本费用如下表所示： 序号项目名称工程量（米）单价（美元/米）总价（美元）1砼桩规格0.525m X 0.525m120,950.

28、0071.008,587,450.002砼桩规格0.4m X 0.4m5,100.0047.00239,700.00小计 8,827,150.00方案一表明，若自行组织生产，公司为此项工程需投入外汇约883万美元。 8/9/2022【方案二】与此同时，公司组织人员对当地承包市场进行了充分地调查，认为当地公司完全有能力承担该项目规定的砼桩基础工程，而且市场较为成熟，其意向合同价格如下表所示： 序号项目名称工程量（米）单价（铢/米） 总价（铢）1砼桩规格0.525m X 0.525m120,950.001,880.00227,386,000.002砼桩规格0.4m X 0.4m5,100.001,

29、550.007,905,000.00小计 235,291,000.00方案二表明,如果该分部工程采取当地分包形式，分包合同价格为23,529万铢，全部采用当地币投入。此金额按投标时汇率折合约941万美元。 8/9/2022通过对上述两方案的比较，在不考虑外汇风险的情况下,上述方案一是优于方案二的。但考虑到方案一需全部外汇投入，只要泰铢贬值超过6.62%，方案二就会优于方案一，况且该项目工期长，所面临的经济风险大，故CWE采取了将此项工程分包出去的决策。 结果：项目开工后的半年时间，东亚发生了严重的金融危机，泰铢对美元大幅度贬值，但却由于CWE在预应力砼桩基础工程中采取了正确的分包战略，从而避免

30、了由于泰铢贬值可能引起的汇兑损失约300万美元。 8/9/2022案例2.5.2 分包合同支付币种选择不当导致的汇兑损失 仍援引上例，1996年11月12日，CWE与水电十三局就泰国水闸项目引河开挖工程签订一份内部分包合同。按该合同规定，CWE作为泰国水闸项目的主承包商，将其所承包工程的一部分挡潮闸上下游引河土方开挖工程分包给水电十三局。该项工程土方量约350万方，1997年元月开工，1998年10月完工。分包合同采用单价承包方式，引河开挖综合单价为2.00美元/M3，支付币种为美元40%，泰铢60%，美元与泰铢的兑换率按结算当日银行的卖出价计算。 由于CWE所承揽的泰国水闸项目主合同是采用泰

31、铢计价，所以这一分包合同不但没有避免主合同的经济风险，而且承担了分包合同泰铢对美元贬值的全部风险。结果是，1997年7月东亚金融危机爆发后，泰铢与美元的兑换率由签约时的1美元兑换25泰铢最高上升到1998年1月份的1美元兑换49泰铢，以至该项分包使CWE造成汇兑损失216万美元。 资料来源：CWE财务部提供，1999年7月。 8/9/20224、会计折算风险（1）外币折算会计要解决的问题 外币交易的折算及折算差额外处理（2）外币折算的种类 外币交易的折算及整套外币报表的折算（3）外币交易的折算（4）整套外币的折算（5）外币折算的风险管理8/9/2022三、境外项目政治风险管理 1、政治风险及其

32、类别商业风险和政治风险.doc津巴布韦.doc 政治风险.jpg政治风险按其影响范围分类 宏观风险 （影响所有外国企业） 政治风险 微观风险 （只影响特定企业或部门） 剥 夺 （直接针对外国企业产权） 道德冲突 （外国企业虽然只是旁观者，但却受其害） 目标冲突 （政府与企业间目标不一致） 腐 败 （把腐败作为一种生活方式） 8/9/2022政治风险评估总框架 资料来源：Jeffrey D.Simen,Political Risk Assessment:Past Trends and Future Prospects, Columbia Journal of World Business, fa

33、ll 1982,and p.67. 2、政治风险评估 宏 观 风 险微 观 风 险社 会 面政 府 面社 会 面政 府 面国内事件革命政变内战派系冲突民族或宗教骚乱大范围闹事或恐怖主义全国罢工、抗议、抵制舆论转向联合行动主义国有化或征用逐渐国有化资本与利润汇出限制领导人斗争政体剧变高通货膨胀高利率官僚政治选择性恐怖主义选择性罢工选择性抗议国际企业抵制选择性国有化或征用选择性当地化合资经营压力差别税收地方要求或雇用法律某种产业管制违约地方竞争补贴价格控制国外事件跨国游击战争国际恐怖主义世界舆论撤资压力核战争常规战争边界冲突联盟变化禁运与国际抵制高外债偿还率国际经济不稳定性国际行动集团外国跨国公司

34、竞争选择性国际恐怖主义国际企业抵制母国与东道国外交紧张双边贸易协定多边贸易协定进口或出口限制外国政府干预8/9/2022 国内外对于政治风险预测与评估的方法很多，大体可分为宏观风险预测与评估方法、以及微观风险预测与评估方法两种。其中，宏观风险方面具有代表性的预测与评估方法主要有BERI公司的经营环境指数和中国出口信用保险公司的国家风险分析报告。 美国的BERI公司定期在经营环境风险资料 （Business Environment Risk Information,BERI S.A. Washington,D.C）上公布世界各国或地区的经营环境风险指数，该指数的建立方法是先选定一套能够予以灵活加

35、权的关键因素，先计算出基本分，然后再由专长于政治科学而不是商务的常设专家组对评估中国家多项因素情况站在跨国公司角度而不是个别私营企业角度予以评分，最后汇总各方面得分即为该国政治风险指数。下表即为该公司公布的1993及1997年度世界各国或地区经营环境指数：8/9/2022低风指数中等指数高风指数极度指数险类19931994风险类19931994险类19931994风险类19931994瑞士8282比利时6766意大利4850埃及3945台湾8076法国6263哥伦比亚4643印度3943日本7876爱尔兰6262墨西哥4640巴基斯坦3939新加波7879西班牙6259南非46乌克兰3938德

36、国7471瑞典6263印度尼西亚4345希腊3843荷兰7474葡萄牙6159伊朗4342厄瓜多尔3537奥地利7370英国6161哈萨克斯坦4342俄罗斯3540美国7169韩国5957委内瑞拉4340巴西3441挪威7071中国5857波兰4245尼日利亚32 丹麦5861菲律宾4143秘鲁2940马来西亚5858阿根廷4043澳大利亚5757越南42沙特阿拉伯5553加拿大5455捷克5451智利5253泰国5249匈牙利51土耳其5146芬兰59表 1993及1997年度世界各国或地区经营环境指数 资料来源：BERI S.A.,Washington,D.C.,1993/1997.8/9/2022 表中指数是按照1993年排序列示，为便于比较，1997年指数对照1993年指数排列。分类标准是：100表示毫无风险的国家；70-99表示对外国投资者来说政治非常稳定，经营环境属上乘的国家；60-69表示典型的工业化国家，在这些国家中，任何民族主义的倾向都会不同程度地被国家的效率、市场机会和金融的一体化所低销；50-59表示中等风险的国家，这类国家通常政治稳定，经济不会发生严重混乱；40-49表