中国经济周期波动态势分析预测

1、靶中国经济周期波扮动态势分析预测癌2002年，中啊国经济增长率由埃前几年的7%以败上至8%以下，凹回升到8.3%按，从而进入新一斑轮经济周期。也盎有学者认为，中耙国新一轮经济周矮期可从2000绊年算起。200啊3年、2004懊年、2005年白上半年，经济增凹长率均为9.5凹%。2005年熬全年，预计为9隘%或略高。这样办，中国经济连续傲保持了三年9%爱9.5%的适佰度高位平稳增长笆，这在中华人民靶共和国成立以来版的历史上还是从吧未有过的。 挨我们对当前班经济形势的总体板判断是：中国经扳济正按宏观调控阿的预期目的运行袄。预期目的就是癌：适当地控速降岸温，使经济保持佰既较快又平稳的百运行。进一步具

2、鞍体地说，中国经暗济正由2003安年下半年至20皑04年上半年的蔼局部过热和在适笆度增长区间（8捌%10%）的跋上线区域运行（耙9.6%9.俺9%），正在向罢适度增长区间的啊中线（9%左右颁）平稳地、合理坝地回归。从季度吧数据看，200巴3年第1季度到矮2004年第2爱季度，经济增长凹率分别为9.9癌%、6.7%、霸9.6%、9.芭9%、9.8%按和9.6%。除碍去2003年第熬2季度抗击笆“俺非典爱”阿时为6.7%之凹外，其余均在9按.6%9.9邦% 之间，这是哎在适度增长区间耙（8%10%奥）的上线区域运版行。而2004佰年第3季度到2拌005年第2季昂度，经济增长率爱分别为9.1%版、9

3、.5%、9拜.4%和 9.败5%，这是在向半适度增长区间的胺中线（9%左右傲）平稳地、合理昂地回归。 案二对未来经白济周期波动分析蔼的理论起点 跋克服经济的爸大幅起落，实现癌经济周期波动在半适度高位的平滑爸化，是人们一直半所盼望的。那么傲，在未来58扮年的中期内，中挨国经济周期波动昂将会出现什么新办特点呢？根据我柏们的研究，总的白看法是：未来5捌8年，中国经昂济周期波动有可疤能出现两个新特疤点：一是在波动办的位势上，有可哎能实现持续多年拜的适度高位运行白，潜在经济增长疤率将在9%左右摆；二是在波动的哎幅度上，有可能哀实现进一步的平熬滑化，使经济波半动保持在8%暗10%的适度增背长区间内。以上半

4、两个特点之所以岸说是傲“柏有可能柏”懊，一方面是因为摆其中包含着一定啊的客观因素，有昂着良好的发展机哎遇；另一方面是稗因为未来还存在斑着许多不确定性敖因素，还面临着爱许多新挑战。因稗此，我们不能盲碍目乐观，而要增扳强忧患意识，紧稗紧抓住机遇，妥癌善应对挑战。 隘为展开分析稗未来中国经济周翱期波动的态势，碍我们先确立分析矮的理论起点。 摆马克思曾经澳明确指出：在商澳品经济中，卖与盎买的脱节稗“肮包含着危机的可办能性，但仅仅是癌可能性。这种可斑能性要发展为现捌实，必须有整整扮一系列的关系，芭从简单商品流通爸的观点来看，这跋些关系还根本不哎存在。佰”坝在马克思所说蔼“把整整一系列的关袄系伴”哎中，具

5、有物质性奥和本源性的，是蔼机器大工业的产罢生和发展。马克啊思把艾“把经济周期百”碍 称为隘“靶现代工业特有的案生活过程扳”半。他指出：碍“癌现代工业这种独耙特的生活过程，岸我们在人类过去霸的任何时代都是隘看不到的，即使拔在资本主义生产氨的幼年时期也不翱可能出现。氨”奥马克思：资本岸论第一卷，人颁民出版社，19办75，第133岸、694页。马肮克思分析说，所胺使用的固定资本般的价值量和寿命敖，以及与此相适隘应的每个特殊的罢投资部门的产业靶和产业资本的寿巴命，会发展为持绊续多年的寿命，挨“办可以认为，大工矮业中最有决定意白义的部门的这个啊生命周期现在平颁均为十年。但是癌这里的问题不在扮于确定的数字

6、。半”澳马克思：资本啊论第二卷，人阿民出版社，19办75，第207袄页。马克思还说芭：拜“皑直到现在，这种摆周期的延续时间阿是十年或十一年爸，但绝不应该把耙这个数字看作是哎固定不变的。皑”佰马克思：资本傲论第一卷，人爱民出版社，19挨75，第695柏页注1。 斑在20世纪熬头30年，熊彼疤特提出了以技术按创新为核心的自安维持内生周期理熬论，试图同时解凹释经济的长期波哀动和中短期波动凹。他指出：把“岸我们称之为经济爱周期的这样一种澳波浪式运动是伴坝随工业变动的叭”搬，柏“奥有可能从历史上版将每个经济周期柏与一个特定工业隘或少数几个工业扒联系起来，这个阿工业或这几个工敖业是在工业中处盎于领先地位，

7、并疤且好像是运用这盎个火炬，到后来绊成为燎原之火，爸遍及于更加广阔昂的地面。俺”般他说：罢“把在每一个实例中敖，有可能指出造百成经济上升波动柏和调整过程的个扳别工业和个别创艾新。凹”癌熊彼特：经济熬发展理论，中背译本，商务印书碍馆，1991，埃第290、29稗5、299页。罢熊彼特将技术创艾新与产业变动相绊结合，但在他的哀分析中，对于产拜业变动的原因以暗及经济周期波动百的传导，只是单凹纯地在技术创新疤层面中去寻找，碍而没有与消费结皑构升级相联系，按没有与需求制约唉、资源制约等约敖束条件相联系。 案 1929氨1933年的斑大危机和大萧条唉之后，凯恩斯主碍义以刺激总需求罢为核心的宏观经蔼济学诞生

8、和发展叭起来。但在二战拌后，直至20世办纪70年代的几拌十年中，传统的扳宏观经济学将经捌济的增长与周期靶、趋势与波动、摆长期与短期问题凹割裂开进行研究扳，即把经济的长吧期增长趋势与短袄期周期波动两者岸割裂开进行研究翱，对两者分别给啊予解释，分别分阿析两者各自的影按响因素。这被称白为传统的坝“搬两分法哀”盎研究。其中，研绊究经济增长理论把的学者，着重研靶究经济的长期增邦长问题，而不考把虑经济的短期波拔动，将决定经济扒长期增长的动力碍主要归为三大因摆素?人口增长氨、资本积累、技版术进步。而研究蔼经济周期理论的百学者，只分析去捌掉长期趋势后（袄称为隘“吧去趋艾”爸）的波动部分，澳而不研究趋势部癌分，

9、不研究技术搬进步，将技术进背步因素归入平滑傲的（线性的）、懊确定性的（非随埃机的）、外生的板趋势项，假设它白对经济波动不起半作用。 敖在经济周期扒理论研究中，在芭总体分析框架方阿面，已逐渐由办“白自维持周期模式罢”耙，即认为每次繁皑荣都包含下一次摆衰退的种子，而矮每次衰退又包含碍下一次繁荣的种俺子，转向翱“按冲击?传导机制拌”跋分析框架，即把扮经济周期波动的挨形成归因于冲击凹因素与传导机制佰的作用。所谓冲拔击因素是指，使捌经济运行偏离其鞍正常轨道的推动阿或扰动力量。但百是，对于冲击的袄类型或来源，各瓣学派又有不同的稗认识。如凯恩斯摆主义和新凯恩斯蔼主义强调总需求昂冲击（包括货币岸冲击）；而货币

10、昂主义强调货币冲澳击（名义冲击）绊的短期效应是经爱济波动的冲击源澳，认为在长期货隘币是中性的；理岸性预期学派强调爱经济波动源于未懊预见到的货币冲巴击，认为在理性绊预期下，无论是阿长期还是短期，邦货币都是中性的佰，这为后来实际熬经济周期学派强拔调邦“蔼实际冲击跋”班（即与名义冲击邦相对的实际因素百的冲击）埋下了班伏笔。从不同的芭角度，冲击还可耙分为正向冲击（捌推动经济增长的艾冲击）和反向冲办击（阻碍经济增般长的冲击）、持唉久冲击和暂时冲罢击、可预见冲击白（或确定性冲击艾）和随机冲击、矮国内冲击和国际邦外部冲击等。所败谓传导机制是指搬，具有一定结构扮特征的经济系统柏，对冲击做出反捌应的过程。这种颁

11、反应可以是放大昂、或是缓冲、或芭是阻止冲击的作翱用。决定传导机瓣制的因素主要包搬括经济系统的制叭度结构特征、产颁业结构特征、需敖求结构特征、资拜源结构特征等方般面的因素。但不翱同的经济学家，搬对传导机制的确芭切性质，亦有不傲同的看法。 扮20世纪8伴0年代以后，现板代经济周期理论霸试图把对经济的蔼长期增长趋势与巴短期周期波动两白者的研究由割裂版走向整合，试图爸同时解释它们。爱实际经济周期学凹派在稗“叭冲击?传导机制皑”办框架下，把技术岸冲击从原来对经暗济波动不起作用熬的长期趋势中拿唉了出来，作为形稗成经济波动的冲哀击源。这样，实案际经济周期学派拔将经济波动的冲昂击因素归为供给案面的技术冲击（拜

12、实际冲击），这鞍与凯恩斯主义和艾新凯恩斯主义强罢调总需求冲击不芭同，也与货币主颁义和理性预期学半派分别强调货币癌冲击（名义冲击俺）的短期效应或案未预见到的货币鞍冲击不同。实际氨经济周期学派以奥技术冲击为核心靶，将形成经济波柏动的焦点集中在隘外生的、随机性傲的技术冲击上，疤认为在竞争经济霸条件下，技术冲凹击的动态影响是安大多数宏观经济背波动的原因。此摆后，内生增长理背论发展起来，同败样强调技术因素百的重要性，并将暗技术进步内生化艾。这样，实际经耙济周期学派和内翱生增长理论又从鞍不同角度回到了蔼熊彼特理论。但哀实际经济周期学唉派没有将技术冲摆击与产业变动相暗联系，而是强调板随机冲击；内生案增长理论

13、在技术安进步的原因和经搬济周期波动的传白导机制方面，与背熊彼特一样，没扒有与消费结构升扳级相联系，没有办考虑需求制约、阿资源制约等约束绊条件。这样，实坝际经济周期学派氨和内生增长理论袄并没有把长期增捌长趋势与短期周扒期波动两者很好柏地结合起来同时袄给予解释。 扒为了分析未扮来中国经济周期瓣波动的态势，我岸们从中国国情出八发，根据马克思傲的论述，并综合皑借鉴熊彼特理论盎和现代经济周期般理论的有关分析岸思路，着重阐明巴中国本轮经济周癌期冲击因素的特隘点，包括其类型啊特点、形成特点办和作用特点。其板类型特点是正向按技术冲击，即以瓣房地产和汽车为傲代表的产业结构罢升级；其形成特芭点是由消费结构坝升级所

14、推动，而坝消费结构和产业坝结构的升级，又芭是中国人均收入斑水平提高和工业斑化、城镇化、市白场化进程加快的跋结果；其作用特盎点是同时产生经摆济的长期增长趋氨势与短期周期波按动，具体表现为半高位增长与强幅碍波动的双重特点俺。这样，可将经耙济的长期增长趋傲势与短期周期波盎动统一起来进行暗分析，既可说明唉未来推动中国经阿济高位增长的一瓣个重要客观因素俺（以房地产和汽笆车为代表的产业颁结构升级），又哀可说明为应对强按幅波动的新挑战傲，防止经济的大氨起大落，仍需不笆断加强和改善宏碍观调控。 爸三正向技术伴冲击 爱2002年癌中国经济增长进矮入新一轮周期。拔新一轮周期的经爸济推动力即正向稗技术冲击是以房巴地

15、产和汽车为代白表的产业结构升爸级，而产业结构摆升级又是由消费扮结构升级所推动疤的。消费结构升安级的突出表现是按：居民消费结构哎由满足温饱需求叭的佰“邦吃、穿、用八”碍阶段，向满足小佰康需求的柏“鞍住、行按”熬阶段升级；由百跋元级的小型耐用暗消费品向千元级扒的中型耐用消费芭品升级之后，又霸向着万元级，特矮别是数十万元级败的大型耐用消费碍品升级。由此推岸动了产业结构的败升级，直接推动碍了房地产和汽车傲产业的发展，进般而又带动了各种傲相关产业，特别巴是基础产业的发胺展。这一发展态跋势符合发展中国扮家消费结构和产翱业结构升级的一案般规律。从中国澳20世纪70年摆代末以来的情况把看，消费结构和鞍产业结构

16、的升级奥可以分为四个阶爸段： 八第1个阶段哀：70年代末蔼80年代初。这班一阶段，有代表伴性的领先增长行扒业是手表、自行伴车、缝纫机和收稗音机，即被称为邦“傲三转一响板”靶的挨“吧四大件癌”拌。如：手表年产癌量的增长率在1懊977198阿1年，由21%蔼一路上升到29般%，随后增势下隘降。自行车年产隘量的增长率在1哎977198哀2年，由11.矮2%一路上升到敖37.9%，随柏后增势下降。缝办纫机年产量的增阿长率在1979八1982年达碍 20%35盎%，随后出现负耙增长。 袄第2个阶段背：80年代中、坝后期。这一阶段胺，有代表性的领百先增长行业让位霸于彩电、音箱、癌洗衣机、电冰箱瓣，即被称为

17、家用岸电器安“版新四大件斑”隘。如：彩电年产挨量在1982年矮上升到29万台胺，1984年突摆破100万台，拔1988年又突罢破1000万台啊；彩电年产量的安增长率在198芭21988年俺（除1986年败外）达54%澳225%，随后般增势下降。家用扒电冰箱年产量在八1982年上升般到10万台，1捌985年突破 皑100万台，1扮988年达75凹8万台；家用电八冰箱年产量的增百长率在1982懊1988年达翱55%190扳%，随后增势下蔼降。 蔼第3个阶段般：90年代初、懊中期。这一阶段拌，有代表性的领氨先增长的带头行版业转向房地产和啊轿车。就房地产巴来说，因缺少房敖地产方面的较长罢的时间序列资料

18、案，这里以全社会皑固定资产投资中癌的房屋建筑施工疤面积为例，在1板991199哀6年，从其绝对扮量看，每年平均凹以新增1.6亿爸平方米的规模增摆长；从其增长率捌看，每年平均增瓣长 9.5%，扒随后增势下降。板轿车在1992埃年产量超过10蔼万辆，1993办1997年平把均每年增长25败%，随后增势下敖降。 扒第4个阶段瓣：21世纪初期搬。2002年起扳，房地产和轿车挨的发展进入了一胺个新时期。就房懊地产方面来说，靶仍以全社会固定昂资产投资中的房搬屋建筑施工面积霸为例，在 20奥022004矮年，从其绝对量伴看，每年平均以哀新增3.3亿平把方米的规模增长鞍；从其增长率看啊，每年平均增长摆10.7

19、%。若柏以房地产开发投八资中的房屋建筑隘施工面积来考察爱，20012稗004年，则每埃年平均增长20埃%左右。房屋建瓣筑施工面积轿车八年产量在200碍2年突破100肮万辆，2003按年又突破200疤万辆；其年产量岸增长率，200暗2年达55.2把%，2003年耙又高达89.7挨%，2004年按增速有所调整，颁为11.7%。唉与此同时，城市按建设、IT产业蔼等也进入了一个碍新的发展时期。 拌从2002阿年起，以房地产凹和汽车为代表的板消费结构和产业靶结构的升级，是阿中国人均收入水岸平提高和工业化坝、城镇化、市场佰化进程加快的结败果。房地产和轿瓣车在20世纪9拌0年代初、中期把曾有一个发展，爸但由

20、于当时人均柏GDP水平还较白低，尚处于40按0700美元绊之间，所以只有鞍一个初步的发展背。2000年，霸中国人均GDP皑水平达到800疤多美元，200邦3年突破100懊0美元，这就进拌一步推动了房地般产和汽车的发展蔼。与此同时， 白90年代中、后八期以来，城镇化懊进程出现一个加哎速之势，城镇化般率（城镇人口占盎总人口的比重）八到2004年上拔升到41.8%绊。此外，由福利半分房到住宅商品哎化，以及消费信傲贷的启动等市场板化的住房制度和胺金融制度改革，凹再加上1997颁年以来居民购买暗力的积蓄等，都癌推动了以房地产蔼和汽车为代表的阿消费结构和产业般结构的升级。 鞍四经济的增半长与波动 罢以房地

21、产和氨汽车为代表的产隘业结构升级对经百济增长与波动的班作用具有两重性翱特点：一是高位翱增长，二是强幅拜波动。 案1. 高位岸增长 碍以房地产和叭汽车为代表的产搬业结构升级对整袄个经济增长具有背广泛的和持久的扒推动力。以房地澳产为例。房地产罢投资的周期较长按，其产业关联度袄很高，所带动的扒产业链很长。在背房地产投资与钢扮铁、水泥、有色板金属、化工产品跋等原材料及电力懊之间，以及进一班步与金属矿石、柏非金属矿石、煤隘炭、石油等矿产八品之间，产生相耙互推动的产业循拔环。就汽车产业肮来说，与其直接搬相关的产业有合颁成材料工业、轮哎胎制造业、钢铁班工业（以薄钢板白和钢带等汽车用蔼钢为主）、机械瓣工业中的

22、机床工摆业（特别是数控板机床）、石油开版采及加工业、仪岸器仪表产业等，柏此外还有围绕汽皑车发展起来的服氨务业群体，如高板速公路、加油站坝、快餐、汽车修按理等。 按同时，中国芭正处于人均GD隘P超过1000巴美元，工业化和扮城镇化进程加快霸的时期，对房地暗产（特别是住宅白）和汽车的潜在昂需求很大，会进背一步促进它们的挨发展。从住宅的盎潜在需求看，据唉有关专家估算，奥王国刚执笔（中白国社会科学院金阿融研究所住宅金艾融课题组）：扒提高供给能力，矮推进房地产市场矮健康发展，2艾005。在未来胺 20年（到2扮025年左右）斑，现有城镇家庭八（1.55亿户扒）以每户100碍平方米计算，需袄要住宅155亿

23、疤平方米，而目前傲城镇住宅存量为班90亿平方米，啊两者差距为65芭亿平方米，20哎年内每年需要建昂设住宅3.25俺亿平方米；如果芭加上未来20年白城镇人口以每年昂0.8个百分点熬增加，到时城镇扮家庭约2.61翱亿户，以每户1般00平方米计算吧，需要住宅26稗0亿平方米，与唉目前城镇住宅存瓣量90亿平方米哎相比，缺口达1拜70亿平方米，坝20年内每年需皑要建设的住宅上拌升为8.5亿平敖方米；如果再加板上城镇拆迁、危佰房改造等，则每拔年需要建设的住白宅应在10亿平坝方米左右。而近暗几年，全国城镇氨每年新建住宅面埃积只有5亿6艾亿平方米，远不哀能满足需要。 拜从轿车的潜熬在需求看，据有挨关专家估算，

24、班美 福格尔（耙Fogel, 吧R. W.）：盎全球经济增长瓣及其对中国经济芭的影响，北京翱大学中国经济研稗究中心简报摆2001年第4捌7 期。美国1埃910197奥0 年对轿车的靶收入弹性为2.绊6，如果今后中靶国的人均收入以叭每年6%的速度艾增长，同时中国颁收入增长对轿车哀需求的弹性也和班美国上述时期相绊同的话，到20蔼15年，中国每背年将购置100拌0万辆轿车，而八目前中国轿车的澳生产能力只有每疤年150万辆（般200220按03年的平均产败量）。这就意味俺着，在未来15疤年中，中国轿车把的生产能力需要背增加6倍。如果笆中国年均6%的懊经济增长能够持拌续到2024年敖，轿车收入弹性皑不变

25、的话，到时白中国对轿车的需癌求将达到450凹0万辆，相当于袄目前全球轿车保爸有量和购买量。 瓣总之，从房摆地产和汽车这两阿个产业自身的产哎业链特点及未来傲潜在需求看，蕴叭涵着较为持久的芭经济增长潜力。 白2.强幅波凹动 翱需要引起我氨们重视的是，以笆房地产和汽车为皑代表的产业结构澳升级对整个经济芭具有高位增长作埃用的同时，它们拜还具有强幅波动笆的特点。这是因鞍为以房地产和汽翱车为代表的产业巴结构升级这一技扳术冲击因素，在傲其传导过程中会安具有放大效应或俺过度扩张效应，把随后会遇到各种案因素的制约，如翱需求制约，特别胺是资源制约等。 按房地产和汽按车的投资与生产哀在其传导过程中巴之所以会具有放胺

26、大效应或过度扩皑张效应，是因为扳：其一，产业内按的独立循环。房敖地产和汽车的产唉业关联度很高，跋在其投资和生产背过程中，与原材般料、能源、矿产柏品等投资和生产叭之间所产生的相靶互推动的产业循胺环，具有产业内昂相对独立的内部拔循环性。在这个扳相对独立的内部案循环中，会形成板“捌面多加水，水多办加面盎”绊的滚动扩张。其百二，需求的夸大氨。房地产和汽车瓣的投资与生产不靶仅是根据其现期办需求，而且是根芭据其预期需求进柏行的。在其现期按需求和预期需求隘中，甚至还会包罢含投机需求。在按其需求旺盛的情斑况下，市场会充癌满乐观的预期，癌由此，对房地产柏和汽车的实际需颁求会被夸大。这哀时，在高价格、翱高利润的驱

27、使下澳，会进一步推动稗房地产和汽车的爸投资与生产的盲叭目过度扩张。其版三，金融的推波办助澜。在市场前疤景看好的情况下哀，金融企业为获霸取自身的赢利，袄会从金融角度支肮持房地产和汽车奥，以及与它们相伴关产业的投资和昂生产的过度扩张敖。 矮这种过度扩隘张，随后会遇到柏各种因素的制约哎，主要是： 挨其一，需求隘制约。对房地产跋和汽车的有购买艾力的实际需求，佰是与人们一定的昂高收入水平、一跋定的收入积累、柏一定的信贷支持耙和自身负债能力罢，以及一定的相埃配套的基础设施碍条件（诸如社区胺服务设施、道路盎、停车场等）为百基础的。在一定暗时期内，人们的昂收入水平、收入背积累和负债能力霸是有限的；金融拜企业从

28、其自身获哀利出发，对经济澳风向的变动最为挨敏感，信贷条件叭是最易变化的；拔同时，相关的基办础设施条件也不白是一下子能满足艾的。因此，对房碍地产和汽车的购皑买热潮具有一定疤的阶段性，而不蔼可能像中国20瓣世纪80年代对般百元级、千元级跋的小型和中型耐盎用消费品的购买鞍那样一浪紧接一翱浪排浪式进行。矮而一旦房地产和俺汽车的需求发生耙阶段性变化，将安造成房地产和汽板车在短期内的产稗能过剩，导致其白投资与生产的剧把烈波动，同时也翱带动各相关产业白的连锁波动，形俺成版“板一荣俱荣、一损柏俱损傲”捌的局面。美国2碍0世纪20年代坝房地产和汽车的吧大发展，及其后稗192919笆33年的大危机板和大萧条，最好

29、疤的说明了这一问安题。参见刘树成伴：把握宏观调扒控的来龙去脉懊，中国经济前百景分析?20稗05年春季报告罢，社会科学文阿献出版社，20办05。 把其二，资源鞍制约。房地产和耙汽车的投资与生八产的扩张，产生岸了对各种原材料胺、能源、矿产资岸源和土地资源等氨的高消耗，还有稗相应的对环境的拜高污染。这其中斑有许多资源对一巴国或一个地区来霸说是稀缺资源，唉同时也是不可再靶生资源。当其中摆某种重要资源的佰供给缺乏弹性或巴完全无弹性时，鞍整个产业链的运瓣转将难以进行。般当国内资源不支癌撑而需要依靠进颁口的情况下，大盎量的进口将会使耙国际收支状况恶八化，同样会阻止疤国内经济增长。扳在各种资源当中凹，特别是土

30、地资安源，涉及农业和拜粮食问题。对于袄中国这样一个人板口大国来说，房拌地产投资和整个懊投资规模的过快安增长所造成的土熬地资源的过度占疤用，是难以承受芭的。除各种自然捌资源外，房地产版和汽车的投资与哀生产的扩张，以稗及所带动的整个巴投资规模的过快暗增长，还使用了耙大量的信贷资金瓣资源。据专家估唉计，中国每年房矮地产开发投资中跋，大量资金来自颁银行信贷，包括矮房地产开发企业奥从银行直接得到摆的房地产开发贷隘款、流动资金贷挨款，以及通过卖奥 背“皑期房摆”拜而间接得到的居碍民购房消费贷款案。这就容易积累疤银行的潜在金融昂风险。 矮总的看，在懊市场经济下，在背消费结构由靶“肮吃、穿、用暗”敖向 耙“坝

31、住、行搬”扮升级，工业化和胺城镇化进程加快办的时期，即一般俺所说的工业化中罢期，是经济波动柏幅度最大的时期伴。参见刘树成：背中国经济周期袄波动的新阶段笆，上海远东出版案社，1996。俺中国现在正值工坝业化和城镇化进熬程加快时期，客阿观上说，正是经板济波动幅度加大岸的时期。 拔综合以上分邦析，在未来 5摆8年的中期内熬，中国经济的高啊位增长包含着一昂定的客观因素，绊以房地产和汽车癌为代表的产业结哎构升级对整个经版济增长具有广泛巴的和持久的推动按力；但是，与此疤同时所具有的强案幅波动特点，却扒是对经济平稳运癌行的一种新挑战隘。为了既保持经爱济的适度高位增唉长，又避免强幅巴波动，必须加强扒和改善宏观

32、调控霸，决不能以为工百业化和城镇化进哀程加快就可以自岸然而然地使经济暗快速而平稳地增巴长。 阿五不断加强暗和改善宏观调控 熬1.全面贯奥彻落实科学发展巴观 阿科学发展观霸是我们党在新世扮纪对社会主义现澳代化建设指导思肮想的新发展，是瓣全面建设小康社阿会和推进现代化罢建设始终要坚持霸的重要指导思想蔼。我们一定要全案面贯彻落实科学巴发展观，充分利翱用体制和制度手拌段、法律法规手班段，大力促进粗败放型经济增长方吧式向节约型经济疤增长方式的转变俺，大力促进以增哀强自主创新能力摆为中心环节的产敖业和产品的结构拌调整，提高经济暗增长质量，切实俺把经济社会发展碍转入全面协调可昂持续发展的轨道瓣。以房地产和汽

33、摆车为代表的消费佰结构和产业结构啊的升级，是今后搬一段较长时期内昂经济增长的重要碍推动力，但房地柏产和汽车业的发百展不仅要癌“版量需而行罢”隘，而且要挨“氨量力而行伴”矮，也就是说要充暗分考虑资源的可佰承受度，有阶段皑、有节奏地推进鞍。 阿2.把握好懊潜在经济增长率暗与适度经济增长扳区间 笆潜在经济增耙长率与适度经济百增长区间的测算矮和把握，是正确伴分析经济波动态叭势和实施宏观调唉控的重要基础。安所谓潜在经济增败长率是指，在一八定时期内，在各哀种资源正常限度隘地充分利用，且邦不引发严重通货哎膨胀的情况下，隘所能达到的经济皑增长率。潜在经版济增长率表明一案定时期内经济增唉长的长期趋势。澳现实的经

34、济运行埃围绕潜在经济增敖长率上下波动。哎如果现实的经济柏增长率过高地超笆过了潜在经济增斑长率，则各种资扳源供给的瓶颈制扮约就会非常严重盎，经济运行就会按绷得很紧，产业敖结构失衡，引发斑严重的通货膨胀颁，经济快速增长袄难以为继；反之伴，若现实的经济哎增长率过低地低皑于潜在经济增长版率，则失业问题笆不好解决，有可败能带来通货紧缩拜，企业经营困难班，国家财政收入拌减少，各项社会敖事业也难以得到敖发展。现实的经蔼济增长率可在一半定的适当的幅度绊内围绕潜在经济捌增长率上下波动疤，既不引起资源俺的严重制约，也背不引起资源的严叭重闲置，物价总瓣水平保持在社会板可承受的范围内懊，这一波动幅度白可称为适度经济搬

35、增长区间。 爸经济学家们傲普遍认为，确切颁地判定潜在经济版增长率是一个困啊难的问题。不同啊的测算方法，所俺得出的结果不尽白相同。同时，一肮定时期内潜在经拜济增长率的把握八也还需要参考各案种实际情况的变罢化。因此，潜在跋经济增长率不单碍纯是一个测算问艾题，其中也含有跋经验把握问题。安就潜在经济增长背率的测算来说，坝一般有三种方法柏：HP滤波法、哀生产函数法、菲捌利普斯曲线法。 氨(1) H按P滤波法。这是傲在宏观经济分析跋中用来得到经济扳时间序列的长期伴趋势而广泛使用靶的一种方法。我版们用HP滤波法扮，对1978霸2004年中国敖GDP增长率进熬行平滑（由于采疤用的是年度数据般，推荐使用的取奥值

36、为100），邦由此得到趋势增袄长率为一条曲线版，其范围大体在昂8%10%之扳间。我们可以将蔼这一区间视为以扒9%为中线的适搬度经济增长区间百。 摆(2) 生袄产函数法。运用疤该方法估算潜在皑增长率，面临以颁下问题：很多进稗入生产函数的变袄量，并不能找到扳现成的数据，而熬需要进行估算，邦比如资本存量、扒就业人口、人力爱资本等，对这些罢变量的估算本身岸就存在很大争议暗，因此结果也就隘很不一样。现有吧两个较有代表性唉的运用生产函数罢法估算GDP年胺均增长率的例子拔。一是林毅夫等案（2003）的哀估计结果是林毅拔夫、郭国栋、李半莉、孙希芳、王岸海琛：中国经矮济的长期增长与癌展望，北京大拔学中国经济研究

37、昂中心讨论稿，2瓣003。： 2氨004201柏4年为8.56板%，2014白2024年为7鞍.08%；二是胺王小鲁等（20搬00）的估计结败果是王小鲁、樊皑纲主编：中国叭经济增长的可持搬续性，经济科邦学出版社出版，袄2000。：2唉001201罢0年为6.58败%，2011百2020年为6矮.21%。这两白个结果相差较多搬。有鉴于此，本拜文没有使用这一澳方法进行估算。 板(3) 菲般利普斯曲线法。搬根据菲利普斯曲安线方程，我们可稗以建立通货膨胀鞍率与GDP增长案率之间的关系。靶为避免伪回归，搬我们先对样本期扮198020碍04年间的通货拔膨胀率（以居民拜消费价格CPI奥上涨率表示CP叭I从1

38、985年摆才公布，198盎5年以前的以商佰品零售价格指数笆来代替。）与G拔DP增长率分别哎进行单位根检验疤，均为平稳变量疤。于是，可以用癌最小二乘法进行芭回归。可得回归瓣方程：CPI 百= 1.006捌敖CPI(-1)扮 - 0.41班2阿暗CPI(-2)俺 + 0.96跋6挨按GDP - 6啊.558（6.笆3891）（?爱2.6316）按（3.4179胺）（?2.14百78）R2=0哀.71调整R2阿=0.67DW摆=2.04F=白17.13方程阿中，为简化起见胺，以CPI代表懊居民消费价格上阿涨率，CPI(懊-1) 代表滞哎后一期的居民消蔼费价格上涨率，把CPI(-2)澳 代表滞后两期扮

39、的居民消费价格唉上涨率，GDP安代表国内生产总肮值增长率。上式敖括号内数字为t疤统计量。计量结版果是令人满意的笆。回归方程的经邦济含义：其一，爱CPI 上涨率肮受其自身的影响芭。滞后一期（即澳上期）CPI上斑涨率变动1个单爱位，导致当期C凹PI上涨率同向隘变动1个单位，拔这很符合适应性白预期假说；同时罢，滞后两期 C啊PI上涨率变动懊1个单位，导致隘当期CPI上涨白率反向变动0.俺41个单位。综唉合起来，过去一阿期和两期CPI按上涨率的变动1傲个单位，导致当稗期CPI上涨率鞍同向变动近0.巴6个单位。其二白，CPI上涨率埃受GDP增长率般的影响。GDP奥增长率变动1个敖单位，导致当期百CPI上

40、涨率变败动0.97个单半位。反映出CP办I上涨率变动与百GDP增长率变笆动的一致性。正鞍因为如此，我们奥就可以用CPI瓣上涨率来衡量经皑济是否过热，即肮GDP的增长是爸否过快。根据这懊个回归方程，可氨以算出不同稳态按通货膨胀率水平白下的GDP增长肮率（见表1）。扒所谓稳态，是指摆增长率保持不变扒。稳态通货膨胀拔率，即没有加速阿通货膨胀。根据癌经验，社会可承扒受的通货膨胀率扳水平在5%以下按，相对应的GD吧P增长率为8.熬9%。 绊综合上述分疤析，HP滤波法捌得出以9%为中扳线的适度经济增把长区间8%1阿0%，生产函数把法（林毅夫等的斑估计）得出的潜坝在经济增长率为昂8.56%，菲挨利普斯曲线法

41、得摆出的潜在经济增爱长率为8.9%隘。如果我们以简伴单的平均递增法百来计算 197案82004年案GDP增长率的疤年均递增速度，背则为9.4%。疤以上HP滤波法把计算的样本期是熬197920霸04年，生产函敖数法（林毅夫等按的估计）预测的肮时间段是200啊42014年蔼，菲利普斯曲线白法的样本期是1霸980200氨4年。从改革开癌放以来的实践经叭验看，特别是从百20世纪90年爸代以来的情况看白，当经济增长越柏过9%时，就会案出现局部过热，按引起煤电油运和艾重要原材料的供笆给紧张；当经济爱增长冲出10%拜时，就会出现总哀体过热和严重的拌通货膨胀，导致板经济的大幅起落爸；而当经济增长芭低于8%时，

42、就碍会出现通货紧缩八，就业压力明显笆增大。根据以上爸各种计算和实践斑经验，特别是以坝房地产和汽车为爸代表的产业结构安升级对整个经济爱增长具有广泛的八和持久的推动力拌，再考虑到资源岸约束，一定时期拜内有购买力的需肮求约束等因素，搬在未来58年哀的中期内，潜在蔼经济增长率可把坝握在9%，适度埃增长区间可把握板在8%10%翱。 罢但是，若从癌未来的更长时期阿看，潜在经济增邦长率有可能会有瓣所降低。这是因吧为：一者，消费绊需求的高质量化袄。随着人均收入八的提高，消费需鞍求将从拜“百量案”案的提高上升到办“拔质耙”般的提高。对一般巴消费品的需求不伴再是巴“暗从无到有阿”邦、唉“唉从少到多柏”班，而是八“

43、案从有到好肮”搬、懊“斑从多到高叭”奥。这在客观上将把会抑制未来一般肮消费品生产的增芭长速度。二者，搬资源约束的强化哀。随着前期经济瓣的长时间高位增耙长，资源约束会隘越来越强，在客巴观上就要求加快搬经济增长方式的芭转变，不断提高爸资源利用效率，澳提高整个经济增奥长质量。三者，哀投资预算约束的肮硬化。随着经济傲体制改革的不断霸深化和经济市场搬化的推进，必然爱会使企业的软预笆算约束不断地坝“案硬化翱”盎，企业需要为自挨己的投资行为真盎正负起责任。同碍时，在开放经济熬条件下，也为防昂止外部风险，需笆要不断矫正资源败配置中的种种扭邦曲，如要素价格袄的扭曲、政府的背隐性担保等。这柏些都会抑制投资碍冲动，

44、减少投资绊的盲目扩张。四巴者，人口的老龄翱化。随着201奥3年之后中国开疤始逐步进入人口把老龄化阶段，劳熬动年龄人口减少芭，老龄人口增加埃，这一方面会使颁整个国民储蓄下版降，另一方面是芭老年抚养比上升爸，都会影响经济艾增长度放缓。 啊3.谨防新跋一轮经济过热和氨防范国际外部冲阿击 败在前面对经耙济周期波动的冲懊击因素进行分类扳时指出，冲击还霸可分为持久冲击摆和暂时冲击。以瓣房地产和汽车为拔代表的产业结构芭升级这一正向技霸术冲击，属于持懊久冲击。现在，叭要指出的是，就邦近期的一至三年昂看，还存在着可安能出现的、较大奥的正向暂时冲击斑。目前，从GD疤P增长率的季度昂数据看，中国经霸济正由2003笆

45、年下半年至20叭04年上半年的绊局部过热和在适扳度增长区间（8伴%10%）的澳上线区域运行（俺9.6%9.阿9%），向适度艾增长区间的中线胺（9%左右）回绊归，经济增长的班位势并不低。就般近期的一至三年伴看，有几件挨“癌大事跋”唉，如2006年版开始实行第十一败个五年规划，2靶007200版8年党政换届，爱2008年奥运盎会等，所有这些颁因素集中起来有班可能推动经济增胺长的新一轮芭“搬大起拜”按。以耙“霸换届按”班来说，改革开放班以来，经济波动佰的几次阿“拌大起笆”捌，如1983年笆GDP增长率上芭升到 10.9耙%，1987邦1988年GD胺P增长率分别高案达11.6%和暗11.3%，1斑9

46、92199埃3年GDP增长隘率分别高达14埃.2%和13.隘5%，也都含有邦“拌换届昂”肮因素的影响。经柏济的大起大落，般要害在于扳“邦大起柏”八。为了防止20靶062008伴年经济的办“皑大起艾”隘，以及避免随后般200920艾10年可能出现拜的 癌“哎大落摆”叭，我们必须保持氨清醒的头脑，防捌患于未然，特别埃是防止各地借机白追求政绩，大兴耙土木，大上项目暗。如果能够较好爱地调控2006敖2008年可敖能出现的 碍“跋大起佰”翱，那么就能为2邦1世纪第二个十霸年的经济平稳增版长创造良好的条稗件。 捌许多国家的熬经验表明，在国澳内经济发展态势懊良好和经济波动瓣趋于平稳的情况白下，防止国际外百部

47、冲击的负面影瓣响是一个值得高挨度重视的问题。耙从外贸看，目前斑，中国的外贸依挨存度（进出口总摆额占GDP的比百重）已经很高，哎由 1978年矮的不到10%（盎9.8%），上芭升到1990年哎的30%，又上半升到2000年埃的44%，20佰04年高达70暗%。在出口方面疤，我们将面临越盎来越多的国际贸案易摩擦问题；在邦进口方面，将面氨临国际上石油、斑矿产品、粮食等岸重要战略资源的傲价格与供给保障把问题。因此，需艾要对外贸的高度皑依赖进行必要的傲调整，在促进进斑出口继续适度增般长的同时，要注扮意防止外贸冲击扒对经济增长和波按动所可能产生的坝负面影响。贸易佰增长应由关注贸盎易顺差转向贸易袄平衡，由关注贸皑易额转向提高贸斑易质量、增强国叭际竞争力和抗风皑险能力。从外资巴看，今后，外资搬流入除采用FD昂I（海外直接投熬资）形式之外，凹更多地将采用非瓣FDI形式。非百FDI资本最为扮重要的特征，就爱是其胺“昂流动性奥”半非常强。对投资敖者来讲，流动性罢强易于规避风险熬；但对于流入国埃来讲，受