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文档简介

1、买油抛粕的套利机会提要一、油粕比仍偏低二、 支撑买油抛粕的四个因素三、主要风险 油粕比仍偏低近年来，以大豆作为支点，以压榨利润作为平衡砝码的豆粕豆油强弱轮动非常具有周期性，这为套利交易提供了丰富的机会。在5月份美盘期货盘面的油粕比达到了7年来的低位，基金在豆粕净多单也创出历史记录。当前的油粕比虽然有所回升，但仍处于相对低位，较高点的差距超过10个百分点。油粕比仍偏低支撑买油抛粕的因素存在买油抛粕的较好机会 原因： 1、大豆增产 2、植物油消费增速超过植物蛋白粕 3、生物能源将继续加速发展 4、中长期来看印度植物油消费增加的潜力巨大（一）大豆增产目前全球豆粕产量占全球蛋白粕产量的68%，全球豆油

2、产量占全球植物油产量的27%左右豆粕和大豆的相关性要高于豆油和大豆相关性08/09年度全球大豆产量和棕榈仁、油菜籽、葵花籽、花生等高含油油料的产量之比为1.54，为9年来的最低水平，这是造成前期粕强油弱的最直接原因。但预计下一年度将这一比值将恢复到1.85（一）大豆增产目前全球豆粕产量占全球蛋白粕产量的68%；全球豆油产量占全球植物油产量的27%左右（一）大豆增产豆粕和大豆的相关性要高于豆油和大豆相关性相关系数1年3年5年美豆与美豆粕0.8950.9710.976美豆与美豆油0.9170.9530.971连豆与连豆粕0.9610.9630.967连豆与连豆油0.9050.928（一）大豆增产大

3、豆产量/（油菜籽+花生+葵花籽+棕榈仁 ）产量（二）植物油消费增速超过植物蛋白粕从需求来说，近10年来植物油的年均消费增速是5.01%，而植物蛋白粕是3.6%；近五年来植物油的年均消费增速是4.47%，而植物蛋白粕是3.07%。（三）生物能源将继续加速发展原油价格强势明显 支撑油价上涨的因素具有可持续性 1、疲弱的美元 2、通胀的担忧加剧 3、危机中石油开采行业投资不足 4、经济复苏势头较为明显（三）生物能源将继续加速发展（三）生物能源将继续加速发展2008年欧盟的生物柴油产量是776万吨，2009年的产能已经达到2090万吨，较07年的产能翻了一倍还多 （四）印度植物油消费增加的潜力巨大目前印度植物油人均消费量仅为中国的55%左右，而中国植物油的人均消费量仅为欧盟和美国的60%左右 买油抛粕的主要风险买油抛粕的主要风险美豆仍面临减产的风险，南美产量能否实现预期仍有很大不确定性宏观经济转好的基

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