世界各国利率市场化经验以及对银行的影响

1、霸世界各国利率市蔼场化经验以及对疤银行的影响般www.sto岸ckstar.叭com 201八1-1-12 板2:39:00昂 HYPERLINK /info/colnews.aspx?id=2791&author=%d1%cf%e6%c3 背严婷办 HYPERLINK /info/colnews.aspx?id=2791&source=%b5%da%d2%bb%b2%c6%be%ad%c8%d5%b1%a8 胺第一财经日报 HYPERLINK /main/c?db=stockstar&bid=158,909,1149&cid=0,0,0&sid=6738&advid=133&camid=18

2、5&show=ignore&url=/feedback/pso/Main.aspx?fid=xwybtxf2 扮8钢铁股有望爆艾发 HYPERLINK /main/c?db=stockstar&bid=11,437,499&cid=0,0,0&sid=3373&advid=50&camid=12&show=ignore&url=/feedback/ltcj/default.aspx?fid=xwybtxf2 昂龙虎榜揭秘：主拌力资金逆市抢筹佰12股哎字体： HYPERLINK /MS2011011230000193.shtml# l # 半大懊 HYPERLINK /MS20110112300

3、00193.shtml# l # 办中拌 HYPERLINK /MS2011011230000193.shtml# l # 案小鞍 HYPERLINK /MS2011011230000193.shtml# l # 八收藏斑 HYPERLINK / 翱订阅案 HYPERLINK /rss/ 邦RSS搬 HYPERLINK /MS2011011230000193.shtml# l # 版分享半 HYPERLINK /MS2011011230000193.shtml# l # 隘打印百 HYPERLINK /newscomment/post/MS,20110112,30000193_1_0.html

4、 熬网友评论0条巴 哀【经验扫描般】岸美国：危机拔推动下的必然改瓣革（本页）瓣日本：始于笆国债利率市场化矮东亚：政府坝主导渐进式改革霸拉美：跋“搬激进式艾”熬改革实践【银行现状】暗国内银行业班利差高吗？癌商业银行直叭面利率市场化【影响】霸案“般上下放开按”把：银行估值遭挤哀压 盎利率市场化笆大浪淘沙银行业靶版图必将改写敖美国：危机氨推动下的必然改盎革 巴上世纪70艾年代，在美国经把济滞胀的危机背爸景下，作为金融俺市场化的一部分啊，美国政府多次罢出台政策放松利澳率管制。上世纪斑80年代，银行坝业中间业务收入俺占比迅速提升，唉时至今日，更是爸已经代替传统存半贷利差收入成为百银行业最大的收扮入来源。

5、 罢可以说，美柏国利率市场化是耙一个典型的发达拔金融市场逐渐向拔政府管制拌“版倒逼懊”捌的案例：由于美拜国在大萧条后出奥台了一系列法案跋对银行业进行严鞍格管制，其中最败为著名的邦“岸Q条例稗”啊就禁止商业银行搬对活期存款支付盎利息，并对储蓄敖存款和定期存款般规定最高利率限傲制。同时，各州埃的高利贷法令袄则规定银行放版款的最高利率限鞍制。 搬随着管制下敖的存款利率大幅芭低于通胀率，美唉国的银行业出现板了严重的把“敖脱媒挨”办现象，资金大规爱模地向自由利率半的金融商品市场澳流入。为规避管昂制，银行业通过埃挖掘法律漏洞，叭不断创新出各种白新的金融工具和碍业务。美国不得啊不开始推动利率靶的市场化改革。

6、奥 隘美国的利率柏市场化是以放松傲大额可转让存单搬（CD）为突破案口的。在取消利案率管制前，美国白先后已放松了大百额可转让存单、艾货币市场互助基伴金以及期限5年班以上、金额10奥00万美元以上芭大额定期存款利柏率的管制。 办美国的利率拜市场化改革从1皑970年到19颁86年持续了1班6年，遵循着从摆大额到小额的规半律。 八1970年按6月，根据美国鞍经济发展和资金隘供求的实际情况办，美联储首先将绊10万美元以上扮、3个月以内的暗短期定期存款利癌率市场化，后又吧将90天以上的埃大额存款利率的暗管制予以取消。哀1973年，美奥联储取消了10搬万美元以上的存暗款利率的限制，坝导致1973年佰利息支出

7、急剧增奥加。 安1980年班3月，美国政府艾颁布了废止对百存款机构管制与斑货币控制法，岸正式推进利率市懊场化改革。该法耙案设立了摆“皑存款机构自由化疤委员会稗”百，由该委员会根岸据经济情况和金板融机构的安全性跋及健全性，在1熬980198安6年间，从大额唉定期存款开始，版向小额定期存款傲、储蓄存款逐步板推进，解除了对暗存款利率的管制拜，实现存款利率蔼的自由化。同时艾，该法案也取消埃了美国各州政府盎对住宅抵押贷款斑的限制。 笆放松利率管靶制后，虽然存贷翱款利率水平都有把较大程度上升，邦但由于竞争加剧疤，即使初期会出把现短暂存贷利差靶扩大的现象，总疤体上看利差仍呈邦现缩小趋势。 艾美国的利率霸市场

8、化对银行业袄的发展起了重要俺影响，它提高了白商业银行的资金埃成本，同时也直爸接导致了美国商佰业银行业务的结案构调整：利率市办场化迫使商业银熬行主动作出调整罢，追求更高回报巴的贷款业务和增巴加非利息业务的扒占比。 傲数据显示，敖尽管净利息收入拜占总收入的比重拌不断下降，但中爱间业务收入占比搬则有所提升。 哎1979年办以后，美国银行爱业的净利息收入八增速呈现波动下唉降趋势，从19暗78年的18.蔼27%下降到1版990年的2.按93%，在上世把纪90年代才逐搬步上升并保持在靶6%左右的低水捌平增速。随着净盎利息收入同比增奥速不断下降，非坝息收入的平均增澳速保持在13.把57%。 百净利息收入班占

9、总收入的比重佰也不断下降，从芭1979年的8办1.75%下降艾到2000年的败56.89%。八而非息收入占比稗逐步上升，从1捌979年的18绊.25%上升到叭2000年的4肮3.11%。 扒但是美国商挨业银行的总资产俺收益率（ROA伴）还是不可避免蔼地经历了下降的板阶段，直到19癌92年才恢复到按市场化之前的水耙平。 爸尽管利率市皑场化在长期内推罢动了美国商业银艾行的发展，但也澳导致了上世纪8板0年代中期的储芭贷危机。197般6年1980氨年的美国3月期霸国库券利率从4靶%上升到16%拔，长期国债利率艾从6%上升到1蔼3%。1985班年，由于利率上稗升，85%的储哎贷协会面临严重瓣亏损，大量中

10、小白银行倒闭破产。艾日本：始于笆国债利率市场化隘 百日本的利率按市场化始于19奥77年，采取渐鞍进改革的方式，碍从国债利率市场版化开始，逐渐推暗进到银行间和存笆贷款市场，先后班花了17年时间哀才完成。 板由于日本的巴国债主要由银行搬承销，而当时日澳本政府为使国债百发行不影响到利霸率管制，因而对翱国债发行市场的爱和流通市场实施板了严格管理。金靶融机构以低于市哀场的利率承销国板债，严重影响了熬流动性和收益性啊。日本银行耙“佰威胁背”傲政府，若不允许埃以市场利率发行班或买卖国债，将搬不再承销国债。啊 按压力之下，八日本政府开始逐暗步放开国债利率暗管制，并走向了颁通往利率市场化疤的道路。绊 翱1977

11、年鞍，日本开始放宽佰对金融机构所持艾国债的管制，允隘许商业银行承购暗的国债自由上市颁流通。1978艾年日本银行允许碍银行拆借利率的奥市场化，其后又绊放开了银行间票扒据利率，197叭9年批准商业银叭行发行了利率不哀受限制的大额可霸转让存单（CD氨）。1984年背日本大藏省发表胺了金融自由化艾与日元国际化的爱现状及展望，挨正式开始利率市敖场化改革。19罢91年7月日本佰银行停止利率窗傲口指导，199哎3年定期存款和坝活期存款利率先般后实现市场化，扒并于1994年袄实现了除活期存隘款利率以外的完熬全利率市场化。邦 扒但一方面，败利率弹性的增加芭、债券市场的发靶展改变了战后日挨本金融机构颁“岸借款过多

12、、超额搬贷款、资金偏向柏、间接贷款优势吧”芭的局面，促进了斑金融的全面自由邦化；另一方面，俺利率放开后，宏昂观经济波动加剧笆，银行经营风险埃加大，道德风险癌也助长了日本的白“爸泡沫经济背”阿。邦东亚：政府氨主导渐进式改革扮 靶与拉美国家碍一步到位的激进艾式改革不同，也罢与美日等发达国爱家危机驱动的渐伴进式改革有所区跋别，以韩国为代安表的东亚国家的班利率市场化改革斑是在政府主导下柏有步骤的渐进式盎改革。 叭由于时机不暗成熟，韩国的利爱率市场化改革不疤得不经历了从放耙开到重新管制又癌到再放开的过程肮。 拜从1981百年开始，韩国中捌央银行不再限制皑商业票据的贴现八率，并用贷款利坝率的浮动幅度代佰替

13、贷款利率上限艾，并允许银行根癌据借款者的信用盎等级收取不同的邦利率。在存款利埃率方面，准许银澳行在规定的利率坝最高限内，根据绊期限确定存款利隘率。 疤1988年颁，韩国开始允许胺商业银行和地方板银行参照中央银翱行的再贴现率自阿行决定利率水平笆，向利率市场化佰迈出了更大的一盎步。 按但由于19白89年韩国国内啊经济出现恶化，阿其经济增速放慢袄、通货膨胀加剧安而国际收支恶化拔，全面开放金融拌机构存贷利率的绊时机不甚成熟，半于是中央银行又疤恢复窗口指导，罢对存贷款利率实罢行再管制。 肮对第一轮利熬率市场化进行反扮思与总结后，韩斑国政府于199爸1年开始实行第肮二轮利率市场化蔼改革，并宣布了按一项新的

14、利率自霸由化四阶段计划搬，明显放慢了利胺率市场化的步伐盎。该计划基本遵靶循了从非银行机矮构到银行机构，哎从贷款到存款，靶从长期到短期，阿从大额到小额的奥顺序，逐步扩大拜市场化利率的比扒重。直到199扮7年，才完成利搬率市场化进程。拜 柏但对于韩国肮的改革，部分业哎内人士认为只是般完成了过程，但爱并不认为其改革碍取得了完全的成稗功。 半利率市场化扳让东亚国家的利板率上升到较高水癌平，一方面加强拌了居民的储蓄意蔼愿；另一方面，柏实际利率的提高绊也吸引了大量国哀际游资进入东亚哀国家，为这些国柏家的经济发展提澳供了资金。白拉美：靶“办激进式八”靶改革实践 昂相比用了1柏6年才完成利率岸市场化改革的美邦

15、国，拉美国家的瓣利率改革则显得哀较为激进。 胺智利从19办74年5月开始跋放松利率管制，跋1974年11昂月取消了所有存蔼款利率的管制，叭次年4月取消了袄所有利率管制，敖进程期限只有一扮年。 隘阿根廷在1翱971年就进行佰了利率市场化改奥革，是第一个率盎先推进利率市场矮化的发展中国家败，但由于各种原扒因这次改革又被巴中止，到197扳5年重新开始利稗率市场化进程，稗取消了储蓄存款办利率以外的其他绊利率限制，19搬76年9月又放氨宽了储蓄存款利安率的限制，19矮77年6月颁布半了金融法实颁行了利率市场化鞍，取消了所有利暗率的管制，实现扮了利率的全面自爸由化，整个进程敖只有两年。 唉拉美其他国颁家的

16、利率改革进俺程同样也很短。霸1977年乌拉板圭承认资产关系岸的可变性，19吧78年取消了对拔进入银行系统的啊控制，同时举取氨消了对银行存贷拔款利率的管制。摆 癌在实行激进拜改革的拉美国家胺，由于利率市场摆化后的金融监管耙机制建立不完善傲，加上银行改制瓣后制度设计上的叭缺陷，利率上升叭幅度很大，波动哎幅度剧烈，往往般会出现利率邦“俺超调扒”盎现象。 笆智利在19背761982安年期间就经历了拜这样一个利率伴“八超调案”癌时期，银行大量疤破产，中央银行柏以公布指导性利坝率的性质宣布第矮一轮自由化改革摆暂时废止。随后岸政府对银行进行捌重组，重组后智哀利中央银行于1吧981年取消了半公布指导性利率瓣的

17、做法，转而主办要通过公开市场扳操作来影响国内扳利率水平。 扳阿根廷实行办利率市场化后，斑利率迅速上升傲百阿根廷1981按年存款实际平均办利率高达52.阿57%。而贷款暗利率的上升幅度疤又远高于银行存伴款利率的上升，肮银行等金融机构柏为了把贷款发放埃出去，不惜降低懊贷款发放条件，傲增加了高风险、搬投机性贷款的比百重。在贷款供应扒量激增的推动下办，阿根廷的房产昂和股市价格迅速按飙升，经济泡沫版也急剧膨胀，最按终导致债务危机熬，企业倒闭，银扒行业稳定性受到艾极大影响。哀国内银行业癌利差高吗？ 按依靠净利差肮获取巨额利润的艾大陆银行业一直扳备受诟病，但是耙单纯从净利差的柏角度来看，国内疤银行业并不算芭

18、“白过分案”癌，它的净利差比八欧美低，同时又笆高于日本和中国搬台湾地区。 澳业内人士认绊为，这是由银行拜业的发展历史和扮不同模式决定的拔。正如野村证券邦中国经济学家孙办驰所言：氨“啊与发达国家来比俺较，中国走了一跋个完全不同的经唉济模式，很难单癌纯用数值高低来案判断好坏。搬”傲 奥比上不足，伴比下有余 败目前的情况按与很多人的对 HYPERLINK /gs/sh_601988.shtml 凹中国银行矮（ HYPERLINK /gs/sh_601988.shtml 案601988岸）业高利差的印隘象不同，中国银罢行业的利差是低版于欧美同业的。氨 斑银河证券近摆期一份报告指出蔼，从近10年的跋情况

19、看，中国银昂行业净息差（与班净利差关系密切颁，基本呈正向影吧响关系）水平处败于主要新兴市场般国家银行业净息扒差的低端，与印跋度银行业的息差肮相似；与发达国啊家相比，我国银霸行业息差处于适板中水平，较美国奥、德国等低；略瓣高于日本、瑞士氨等国家。 背报告称，从疤净息差的波动水安平来看，我国商拔业银行近10年懊来波动较小，仅半比日本、瑞士波傲动大，与美国净百息差波动水平相按当，显著低于新跋兴市场国家及部白分发达国家。 碍据 HYPERLINK /gs/sh_601398.shtml 挨工商银行板（ HYPERLINK /gs/sh_601398.shtml 扒601398挨）近期发布的一哀份报告统

20、计，2奥010年上半年氨，中国工、农、瓣中、建、交五大阿银行平均净息差安为2.34%，绊而与此相比较，碍按照银行家疤杂志2010年疤全球大银行一级袄资本排序，排名隘靠前的美国银行白、摩根大通、花板旗、苏格兰皇家板银行、汇丰、富阿国银行、巴黎银白行、桑坦德银行罢、巴克莱银行等哀九家银行201绊0上半年净息差熬平均水平为2.芭88%。可以看扮到，国内五大银伴行的净息差低于蔼欧美地区银行平八均水平0.54胺个百分点，相较斑于其中净息差最扒高的富国银行4凹.33%更是差百距明显。邦 阿利率管制与熬宏观环境 唉扳“昂中国实行的利率斑管制政策是重要碍的影响因素。拔”搬对于国内银行利颁差低于欧美，一凹国内银

21、行界资深百人士对第一财傲经日报表示，按在欧美地区，银佰行通常是存款较耙少、贷款较多，胺银行还会针对不氨同的客户情况进安行内部处理和差拌异化定价，这样班就在基准利率之啊上有了足够空间挨来实现更多利差埃收入。 班他认为另一爸个因素是，在欧岸美、日本等地，跋金融市场产品丰爸富，允许银行分半业、混业经营，盎很多优质的公司霸并不会过多地增跋加银行贷款负债爱，而是会选择发坝行企业债券、短般期票据等方式来般获得资金。而中霸国大陆的统一利笆率定价制度，也耙导致了利差不能安按成本核算，反捌映在利差方面就盎会相较于欧美、翱日本、中国台湾捌地区等实行不同百管理方式的市场鞍有不小的差别。吧 败随着人民币百对美元汇率屡

22、创蔼新高，市场普遍傲认为中国处在了搬一个明显的通胀版预期下，而世界般上其他地区大多懊处于通缩预期中皑，这样的宏观环搬境下，八“绊对银行利差形成鞍，应该说还是产挨生了一定的影响敖。版”胺中央财经大学中爸国银行业研究中鞍心主任郭田勇在摆接受本报采访时柏表示。 吧历史低点与版发展趋势 办银河证券的艾统计数据显示，爱目前中国银行业板净息差处于历史哎平均水平。该报扒告对国内银行业安过去15年的数叭据进行了梳理，敖199520癌0板3 年，中国银坝行业的净息差处把于下行周期，1碍998年爆发亚佰洲金融危机，净瓣息差水平经历了斑快速下降阶段，艾从1998年的霸3%左右，一直稗下滑至2003伴年的2.2%；吧

23、200320俺08年，国内银捌行业迎来持续的艾息差上升阶段，翱净息差从200芭3年的2.22叭%，一直上升至邦2008年年末霸的3.12%左氨右。 扒2008年哎年末开始，受国罢际金融危机的影拌响，净息差再度熬步入下行周期。肮2009年年末埃中国银行业的净邦息差平均在2.安6%，略低于过搬去 15年2.挨8%的均值。 翱虽然有一定扒的波动，但是相阿对来说国内银行佰业一直维持着稳隘定的净息差水平霸。业内人士认为隘，中间业务薄弱案是影响因素之一案。 肮岸“昂中国现在还处于绊市场化的发展初胺期，是从以前纯扒粹100%存贷胺业务的银行贷款皑模式在逐渐市场坝化。俺”艾孙驰在接受本报疤采访时认为。 搬翱“

24、跋我们现在往市场办化发展，就先尝暗试增加中间业务敖的东西。耙”拜孙驰说，以后是碍否会发展成为美懊国那样的市场化办，而且变成美国板那样的市场化是疤不是就好，还是皑一个问题。 案近年来，国阿内银行业营业收板入中以利息收入按为主的状况正在拔发生改观，净利败息收入占比呈下柏降趋势，中间业肮务收入等非利息佰收入的贡献度开氨始慢慢提升。工隘商银行的报告中稗统计，2010盎年上半年，国内瓣五大银行的营业皑收入中，净利息搬收入占营业收入佰的比例平均约为版77.3%，比拔2006年的8拔9.5%下降了扮12.2个百分袄点。此外，20拜10年上半年手白续费佣金收入占颁营业收入的平均昂比例为20.9肮%，比2006

25、巴年的10.2%肮提升了一倍以上哎。 板郭田勇表示背，中国非利息收肮入占比一直较小把，与银行自身的鞍发展策略有关。班在几年、十几年把之前，中国的银昂行把大部分精力岸花在了贷款增长班上，业务都侧重埃于扩大贷款规模胺以提高利润，并板不重视中间业务熬收入等非利息收绊入，而近年来激碍烈的市场竞争后昂，让国内银行意耙识到这一部分也傲是非常重要的利背润来源，必须要罢引起足够的重视百，于是开始将一爱部分精力投入到俺了发展中间业务胺和提高服务水平暗上来，这是很好坝的一个发展趋势鞍。败商业银行直疤面利率市场化 凹岸“熬从内心来说，利霸率市场化让银行叭感到不安，但这靶一定是大势所趋肮。半”柏一家大型国有银癌行上海

26、分行副行佰长对第一财经搬日报记者坦言靶。 绊当把利率市败场化的问题摆到哎面前时，银行业安人士纷纷表示案“扮正在做好心理和昂业务的双重准备盎”跋，同时也希望推版进过程有序且顾巴及相关配套措施敖。 般这一步迟早跋要走 岸用上海某银哎行相关人士的话拔说：班“搬银行对于利率市按场化，长期来看癌是欢迎的，短期般而言是痛苦的；爱但这一步迟早是瓣要走的。爸”哎 按上述国有银皑行上海分行副行蔼长指出，利率市矮场化确实会对银背行产生较大影响拜。熬“澳就目前国内商业罢银行来看，大家疤一是要有心理准罢备，二是业务准百备也要有一定应摆对和承受能力。坝”懊他说，暗“哎比如中间业务在扮整体收益中占比碍不断上升，盈利笆结构

27、不断优化和爸多元化等。疤”懊 板但该副行长拌同时坦言：柏“把一旦利率市场化盎，可能会导致银版行收益波动较大唉，就像以前台湾八地区银行业有段肮时间价格战激烈败，甚至出现亏损疤，都是有可能的皑，要尽量避免这碍种情况发生，减八少上市银行对资捌本市场的影响。巴”伴 敖爸“办在利差保护的环拜境下，中国银行案业的跨周期净息盎差水平约为2.碍6%，贷款利率伴管制放松将影响跋20bp左右，埃存款利率上限的懊放开将进一步影斑响2030b澳p，因此利率市案场化环境下的可吧持续净息差水平安为2.1%2办.2%。傲”袄中金公司曾在一昂份报告中测算。伴 安该中金报告矮还表示，随着利颁率市场化的推进爸，银行长期合理般估值

28、区间将回落昂到1.62.罢2 倍。而扩大跋贷款利率下限对爱贷款占生息资产傲比例低、中小企版业贷款占比高以扮及中间业务收入爱占比高的银行影拌响相对较小。 坝伴“挨中小银行的市场八化敏感度更高一八些，但模型应用吧能力、趋势判断艾等方面不一定比阿得上大型银行，吧作为利率市场化安过程中的标志或佰探索而适当开放颁有其可行性。埃”疤上述副行长对本伴报记者说，耙“摆利率市场化对中摆间业务占比较大蔼或客户基础广泛案的银行可能影响百相对小些，当然俺，对银行，尤其办上市银行波动的凹影响，希望大家绊都能有一个宽容扳期。柏”班 办发力中间业蔼务 柏已经有银行芭开始致力于减小隘利率市场化带来败的挑战。 蔼 HYPERL

29、INK /gs/sh_600000.shtml 爸浦发银行疤（ HYPERLINK /gs/sh_600000.shtml 白600000碍）行长傅建华上拜个月就表示，利板率市场化进程加隘快、资本约束趋蔼严等都对商业银摆行创新中间业务把、摆脱息差依赖斑提出挑战，财富芭管理已成为中国耙银行业战略转型凹的重要方面。 叭矮“唉利率市场化将进拔一步推动财富管伴理发展。巴”瓣傅建华说，随着岸利率市场化步伐八加快，银行单一敖依靠利差收入的盎盈利模式将难以靶为继，财富管理跋业务收益相对稳挨定，不占用或少案占用经营资本，懊使银行在较低风案险前提下获得手鞍续费、理财顾问霸费、资产托管费氨和银行管理费用把等中间业

30、务收入坝，是优化股东投半资回报和总资产邦回报率的重要途胺径。 柏一家城商行扒总行公司金融部般副总经理接受本八报记者采访时则搬说：邦“扳伴随利率市场化笆趋势，银行依赖俺利差收入的传统扒受到挑战，未来般一定朝向增加中熬间业务收入和提佰供增值服务方向胺发展。扳”翱 蔼 HYPERLINK /gs/sh_600036.shtml 耙招商银行奥（ HYPERLINK /gs/sh_600036.shtml 把600036袄）副行长丁伟此笆前接受记者采访跋时说，未来中国八银行业的发展方爸向一定是利率市肮场化与金融脱媒敖，届时银行盈利爱状况会变得很艰懊难。 傲捌“颁不消耗资本的中懊间业务收入正是懊我们非常看

31、重的啊，这也是为未来疤利率市场化打下敖盈利基础，拜”唉丁伟还说，班“搬但需要注意的是跋，这种中间业务瓣并非一些基于贷芭款的变相模式，敖比如通过贷款利翱率让利、转嫁到俺所谓的财务咨询艾费来提高手续费搬等，后者模式是伴不可持续的。百”鞍 颁而除了发力爱中间业务收入，扳上述上海某银行芭相关人士还指出板：叭“拜银行将改变贷款俺持有到期的传统绊模式，真正的能盎力将体现在癌把组织贷款袄啊，也就是发放贷哎款并且将贷款转癌让给愿意持有到昂期的人，连接资蔼金需求方和供给颁方，收取其中的奥风险识别和管理败费用，这并不消盎耗资本。将来银败行要做的是金融俺（产品）的组织颁、定价和风险管搬理工作。搬”柏 背关注配套措把

32、施 扳央行调查统靶计司司长盛松成疤近日发表文章称案，央行应加快利霸率市场化步伐，佰在贷款利率基本白由市场决定的情办况下，可允许存碍款利率向上浮动隘一定幅度，逐步蔼将加息预期直接靶变成市场定价。艾而此前央行行长熬周小川也明确表昂示，在背“氨十二五肮”百期间，利率市场暗化将有明显进展鞍。 斑靶“颁利率市场化不只罢是个利率问题，懊而是整个金融产矮品和服务价格体捌系市场化同步推跋进的系统工程，傲其挑战在于银行翱要成为以支付结半算为基础、能够昂经营管理风险的瓣金融企业。爱”吧上述上海某银行吧相关人士则指出盎。 阿该人士认为摆，应该先放开贷背款下限，存款利熬率暂且不动。爸“岸银行才能充分培艾养客户细分、风

33、氨险识别和管理能佰力，开发不同产板品满足资产方客碍户需求，然后才阿放开负债方，清肮楚能够承担怎样板的资金成本，从爱而在负债和资本摆之间做好平衡。隘”八他如是说，把“哎贷款利率可以统般一放开，而存款摆上限可以选择那绊些定价能力强的俺中小银行开始试哀点。啊”颁 百按“霸目前宏观经济整拜体处于加息周期稗，这个时点更有昂利于放开贷款利蔼率，造成的市场罢风险有限；但如稗果放开存款利率熬，一定是在加息跋预期中利率上升笆，利差势必缩小八，对银行的冲击澳会非常大。所以颁不宜双边挤压，矮而超短融的推出扳实际上已经预示案了贷款利率要市百场化。挨”坝 俺此外，该人俺士还提出，银行柏的交叉金融产品盎和服务要理清很拔难

34、，因此霸“翱如果放开贷款利癌率，应该把所有班资产类业务的定岸价都放开蔼”爱。凹按“扮上下放开啊”鞍：银行估值遭挤百压 捌利率市场化案改革是银行业面扒临的一次大考，盎它将直接影响银把行业存贷款息差扮，进而改变银行办业整体利润率。阿从国外经验来看疤，利率市场化的绊过程将导致银行叭息差收窄，对于拔上市银行而言，叭这意味着净资产稗收益率下降到合奥理范围。一次长肮期价值重估或难跋避免。 案总的来说，柏利率市场化改革把对于上市银行盈袄利构成负面影响案。但影响的方式半，以及对于具体唉银行的影响则十傲分复杂。与第笆一财经日报交懊流的银行业分析癌师认为，这种影芭响取决于改革推唉进的速度、不同矮银行存贷款结构敖、

35、中间业务开展搬情况、风险定价氨能力，以及实际版已经存在的不同氨金融产品价格的败交叉补贴等等。摆因此现在还很难扒准确描述不同上懊市银行的潜在估瓣值变化。 疤不过，基本癌的分析框架也并般不复杂。利率市耙场化一是要取消败存款利率上限的澳管制，二是要解哀除贷款利率下浮摆的限制，二者的傲价格都由银行和败客户双方共同决拌定。换句话说，哀银行的吸纳存款懊成本将上升，发耙放贷款的收益将坝下降。但不同银般行的变化程度均艾不一样。 佰接下来，银肮行资产中，受到哀利率市场化影响啊的主要是生息资八产中的贷款，而岸投资并不在受到氨影响的资产范围敖。在生息业务之笆外，近年来商业拌银行的中间业务皑蓬勃发展，这些扮诸如基金代

36、销、敖支付和信用卡的氨手续费收入同样爸与息差收窄无关巴。 稗另一方面，邦利率市场化改革埃的目标之一是提佰高银行的风险定霸价和产品创新能翱力。不过，这个芭目标同样也是决摆定银行在改革过拜程中受影响程度按的因素。一家风拔险定价能力高的拌银行，自然会在拔新的竞争环境中鞍抢得先机。 般存款利率上俺浮：看期限结构稗 霸傲“氨存款利率上浮是坝利率市场化改革版的一场攻坚战。唉” HYPERLINK /gs/sz_101603.shtml 癌国泰君安摆银行业分析师伍败永刚日前对记者按说。他认为，近半期最有可能推进叭的改革步骤是给半予存款利率一定扳的上浮空间，比败如10%。 柏但在伍永刚艾看来，存款利率般上浮1

37、0%并不碍会造成太大的实盎际影响。这主要暗是因为今年本来俺就有加息预期，熬如果两次对称加按息后，同时允许暗存款利率上浮1柏0%，那么对于埃银行而言就相当奥于一次非对称加跋息。这样，既能八达到推进改革的版目的，又能尽量凹减小银行的压力按。基于这样的判邦断，伍永刚认为败存款利率上浮1办0%，给银行估班值带来的影响没案有想象的那么大笆， 瓣“挨心理影响更大一巴些百”拜。 澳不过，最终肮的改革目标肯定案是要将存款利率佰上限的管制彻底氨放开，完全由市暗场决定。理论上岸，市场利率和受哀到管控的存款利俺率之间的缺口，爱就是银行存款利扳率上浮的空间。颁 叭但由于存款靶期限结构的不同芭，在扒“巴从长期到短期颁”

38、袄的改革思路下，啊首先受影响的将办是超过一年的定佰期存款。那些活背期存款占比高的埃银 拜行本来资金百成本就比较低，肮现在它们会轻松捌翱存款利率市场化袄对它们的影响相碍对较小。 袄根据中金公佰司的测算，目前白银行体系只有5熬%到6%的存款岸是超过一年的定靶期存款，目前市岸场利率比监管存啊款利率高约10班0个基点，如果瓣长期利率实现市癌场化，对银行存皑款整体成本额影艾响在5到6个基白点。 罢四大国有银安行的一年期以上翱存款比例相对较安低，其中工行和跋建行都是4.8背%，中行是3.拜9%，农行稍高盎，达到了5.8案%。定期存款利叭率达到市场化水翱平后，四大行受安到的负面影响也班相对较小。 邦而股份制

39、银啊行的情况则参差隘不齐。招行、中凹信和 HYPERLINK /gs/sh_601009.shtml 癌南京银行板（ HYPERLINK /gs/sh_601009.shtml 稗601009癌）的定期比例较胺低，分别是3.按2%、3%、和矮3.5%。而民背生、光大和 HYPERLINK /gs/sh_601169.shtml 碍北京银行搬（ HYPERLINK /gs/sh_601169.shtml 扮601169瓣）则达到了7.肮7%、8.3%耙和10.9%。笆后三家银行在存阿款利率市场化之拌后最为不利，其斑中北京银行的净版利润将受到5.白6%的负面影响哀。 瓣不过，这些矮分析仅仅是从目柏

40、前情况出发的静百态分析。定期存版款利率上限取消巴后，不排除大量白活期存款转成定啊期的情况，这又翱带来很大的不确啊定性。 扒贷款利率消摆除下限：大企业拔贷款最受影响 吧中金公司在摆2011年利率巴市场化改革的举敖措上，与伍永刚把观点不太相同。癌中金认为当前货肮币政策趋紧，提败高存款利率上限耙可能加剧银行竞凹争，带来非理性矮的价格战；同时白，贷款的总体规叭模仍是受到限制胺的，这在一定程叭度上提高了银行稗的议价能力，因氨此首先消除贷款罢利率下限更合理芭。 斑截至201笆0年三季度末，疤银行业公司贷款哎中约有25.5阿%享受利率下浮癌，如果取消贷款爱利率下限，这些哎贷款将首先受到佰影响，其定价将瓣向市

41、场利率靠近笆。根据中金公司坝的报告，这方面扮的影响可能在1班0个基点左右。板 俺不过，具体败影响大小受到银般行公司贷款占生爸息资产的比例、阿贷款结构中大企拔业和中小企业贷白款比例、中间业颁务规模等因素制唉约。消除贷款利鞍率下限，对贷款拔占生息资产比例凹低、中小企业贷皑款占比高以及中拜间业务收入占比暗高的银行影响相瓣对较小，这些银熬行包括 HYPERLINK /gs/sh_601939.shtml 埃建设银行板（ HYPERLINK /gs/sh_601939.shtml 案601939吧）、工商银行、扮招商银行、南京颁银行和 HYPERLINK /gs/sz_002142.shtml 盎宁波银

42、行罢（ HYPERLINK /gs/sz_002142.shtml 蔼002142坝）等。 啊贷款利率下艾限取消后，银行靶会积极调整其贷阿款结构，如提高吧中小企业贷款占敖比，以抵消大企把业贷款收益率降版低的影响。但同安时，贷款组合的柏内在信用风险也叭会随之加大，从捌而推高信用成本吧。在这种情况下俺，银行的风险定哀价能力将能发挥胺作用。相对而言蔼，大银行在风险拔定价方面可能更昂具优势。 柏总的看来，案利率市场化对银败行净息差和净资败产收益率构成负摆面影响，并且有鞍些影响可能已经罢体现出来。造成皑这一现象的原因叭是银行不同金融邦产品价格之间的皑相互补贴。比如唉，在实际操作中癌，银行将部分存爸款成本

43、体现在营扒销费用中、给予板客户手续费折扣澳以补偿客户较高拜的贷款收益率以哀及提供高收益的胺公司和个人理财扒产品中。 扳即使有利率八市场化的隐含风傲险，分析师对银疤行股并没有过度隘悲观。这主要是扒来自于业绩成长澳的支持。201昂1年如果A股银凹行股实现10%坝以上的增长，那跋么也将有效拉低案目前的估值水平佰。班利率市场化俺大浪淘沙 银行半业版图必将改写岸 伴近期央行行办长周小川关于摆“扳十二五罢”澳期间利率市场化白的言论一石击起笆千层浪。长期以瓣来，银行存贷款隘基准利率均由央埃行统一制定，这八就意味着无论银癌行的管理水平差矮别有多大，其拿扒到市场上出售的背产品价格都差不佰多。从这个角度案考量可知

44、，我国颁的银行业竞争态颁势并不明显。利暗率真正市场化后斑，无疑将极大地爱促进商业银行的办自由竞争程度，稗利率管制时期高摆利差空间将不复摆存在，由此，银袄行将出现明显分袄化。从这个角度傲考量，推动利率巴市场化的同时，靶我国银行业版图奥也将重新改写。罢 盎利差、资本皑紧箍咒 版巴“爸预计利率市场化败将有可能在半笆十二五八爸时期完成。巴”胺在此前不久召开翱的一次论坛上，肮工商银行城市金叭融研究所所长詹疤向阳公开表示，耙银行业净息差将伴有可能进一步降鞍到2%以内。对拌于商业银行来讲盎，利率化是一个艾充满风险的过程柏。 安从美国和日安本利率市场化的半经验来看，在存哎款利率市场化措胺施出台后的最初百几年中

45、，银行业版净利差和净利息捌率的确都有一个熬明显的下降过程巴。 俺大多数研究八人士认为，中国板利率市场化后也笆将出现利差下降邦的过程。而当前捌中国银行业的收氨入结构中，利息案收入占比在八成皑左右。这意味着傲，推进利率市场碍化，收入来源严碍重依赖利息收入吧的商业银行，面爱临利差下降的严板峻挑战。 扒统计显示，埃2009年上市颁银行净息差较2拜008年的2.矮96%下降71芭个基点，至2.八25%。然而，俺即使是此种水平鞍，其与发达国家稗、港澳地区1%肮1.5%的息矮差水平相比，仍拜然有较大差距。矮 拔国务院发展坝研究中心金融研半究所副所长巴曙吧松在接受采访时埃称，在中国当前扮商业银行业务同哀质化程

46、度较高的芭条件下，一旦存芭款上限、贷款下颁限全面放开，可蔼能导致实际贷款翱利率的下浮和存笆款利率的上浮，挨银行的利差短期蔼内可能会面临较吧大压力，最终可皑能导致部分定价岸能力差的银行受靶到显著冲击，乃巴至面临退出的风坝险。 蔼根据美国的阿经验，在利率管稗制解除以后，金按融机构之间的竞翱争日益激烈，特伴别是小银行更需拔承受巨大的竞争搬压力。在利率市唉场化的初期，美疤国每年倒闭的银翱行达两位数，1阿985年达到了哎三位数，此后则坝急剧增加，在1坝987199阿1年每年平均倒澳闭200家，最坝多的一年竟然有瓣250家银行倒吧闭。 唉此外，今年扳将是银监会推进绊新四大工具（即坝巴塞尔协议蔼拌的中国版）

47、的关翱键年份，监管层伴对于商业银行的暗资本要求在今后皑几年中将进一步巴增强。这意味着澳，商业银行在拜“佰十二五瓣”鞍期间将面临资本败约束加强、利率按市场化的双重挑哀战。 扒大行机遇、版小行挑战？ 拌爸“坝（利率市场化）蔼国有大银行现在瓣确实是机遇大于扒挑战。隘”板 在2010年胺12月举办的一笆次论坛上， HYPERLINK /gs/sh_600016.shtml 澳民生银行隘（ HYPERLINK /gs/sh_600016.shtml 岸600016扒）行长洪琦曾表吧示，当前有两把瓣保护伞：一是存摆款利率还不能上稗浮；另外一个是吧贷款利率尚未放爱开，下浮空间有扮限。如果存款上坝限、贷款下限

48、这斑两个挡板撤销，巴利率真正实现市背场化对中小银行叭而言，将是巨大背的挑战。 败洪琦的言论佰不无道理。相比皑于中小股份制银坝行，国有大行转矮型启动较早，成柏效也较为显著。奥总体而言，大型奥国有商业银行的胺转型程度要好于澳中小银行。 案工商银行金阿融研究所所长詹斑向阳透露，目前肮，工、农、中、吧建、交五大行，澳非信贷资产和非颁贷款利差收入在奥总资产和净收入版中的占比均超过邦50%，分别达笆到50.7%和肮54.9%。国哎内的中小银行，胺特别是城商行，版信贷资产和贷款皑利差收入占比还矮在70%至80耙%。 皑显然，对于版商业银行而言，懊利差下降期间，佰非息收入占比高癌意味着银行吸收伴利率市场化负面

49、版影响的能力越强巴，抵御利差下降叭的实力越强。 搬中金公司研奥究报告也表示，笆手续费收入比重袄较高、人民币公版司贷款占生息资斑产比重较低的银埃行受影响应该较敖小。 胺但也有不同办的声音， HYPERLINK /gs/sh_600999.shtml 唉招商证券傲（ HYPERLINK /gs/sh_600999.shtml 埃600999靶）研究报告称，瓣不能简单判断利柏率市场化给大银阿行带来的冲击就昂一定比小银行小阿。目前小银行并啊没有比大银行面鞍临更严重的资产叭负债错配问题，半但有些小银行因绊为规模小，资本傲实力、客户资源懊弱，在存贷款价敖格竞争上处于劣埃势的确是不容忽百视的问题。招商版证券该报告认为爱，如果渐进实施跋，利率市场化之盎前定位较符合自蔼身特点的中小银伴行在利率市场化蔼后受的影响会小拌一些。大银行因扳为规模和资本金靶基础，客户基础扒雄厚，在价格竞班争上更有利，但霸大银行的主要客跋户群大中型企业把未来主要依靠直懊接融资，如果大扮银行不能及时调邦整客户结构，也隘有可能受到较大翱冲击。 肮减少利差收岸入避冲击 搬凹“癌商业银行在经营疤过程中应该逐步敖减少对利差收入班在总收入或者在八创造利润中所占爸的比重。蔼”按周小