教你选择可以养老的股票

1、傲选择可以养老的艾股票般 捌原作者:林园追爱随者2007艾-10-17敖应健中 稗罢各位看官看巴了这个标题，肯奥定会问，中国股安市有这种可以养叭老的股票吗？所背谓可以养老的股矮票是指一个靠工敖资收入的年轻人白，在满足了自己罢生活后将积蓄投靶到这样的股票中熬去，年复一年到佰将来退休之后，背凭着持有这些股耙票就能过一种无挨忧的生活。傲案十年前，我在八中国证券报的拌专栏上介绍过一稗个美国老太太在案退休之时用50奥00美元退休金跋买入了可口可乐拌等股票到去世时皑已经增值到10氨00万美元的故颁事，这样的故事捌像事后“诸葛亮傲”那般都是倒叙袄的。罢要产生这样的财败富效应，首先必叭须要有可以让人鞍养老的股

2、票，持扒有人从这种股票柏中能分享优厚回稗报；其次是你要凹敢于买入，并且百一路持有，这两蔼个因素是缺一不盎可的。在香港股吧市这样的话题总皑离不开那个任何邦时候买入都是对阿的而任何时候卖疤出都是错误的汇把丰银行，就这么办一个股票就改变盎了许许多多中小安投资者的命运，把这样的股票就叫把做足以让人养老白的股票。昂倒叙这种故鞍事只是说明一个伴道理而并不具备哎现实意义，因为艾分享这些成果的懊是那些在198阿7年甚至于19隘77年买入这些颁股票的人，与如败今在A股市场中八搏杀的股民没有柏任何关系。我们肮应该关注的是，蔼能否在当下20拔07年买入一只阿股票，到202班7年或者203懊7年也能取得如按此巨大的投

3、资回挨报并且让一大批拌人就此而改变自八己的命运。像我碍等刚过知天命之俺年的人，如果按哀照价值投资理念巴一路持有，到耳挨顺之年及耄耋之把年，中国股市是啊否也能给后代子八孙留下许许多多哎美妙动听的故事半，中国老伯伯持熬有的某个股票翻唉了多少倍，靠这耙个股票是如何地稗改变了命运。叭吧要寻找能够养老安的股票，笔者以靶为必须满足下列拜几个要求：埃首先，市场版要有能持久发展罢并持续给投资者盎带来优厚回报的哎上市公司，这是跋一个基本前提。靶在过往的中国股安市17年中给投办资者优厚回报的版公司很多，但大岸多数都不持久，巴相当部分上市公邦司各领风骚三、败五年，龙头股很半多，但大部分都绊成了龙头蛇尾，奥不要说百年

4、老店拔，二十年老店已敖经凤毛麟角。因埃此没有这个前提斑，股市还是个投安机市场。摆其次，这种奥能够让人养老的板上市公司一定是拜大市值公司，受扮益者众多。人们百可以举出很多例斑子来说明中国股邦市也发生过股票白放10年翻了几百十倍甚至于几百班倍的故事，但这埃些故事都发生在霸小盘股上，受众扒面很小，不具代矮表性，只有受众罢面广才能真正说霸明伴“哀让投资者分享经袄济发展的成果安”岸。捌再次，能否搬拿得住股票对投矮资者意志是一种办考验，股票如果凹仅仅是击鼓传花拔的游戏，那就无捌所谓来寻找可以鞍养老的股票，赚半一笔是一笔，当袄然赔钱也是一样班，市场就永远这白样来回折腾。敖中国股市应斑该贡献一批可以背让投资者

5、养老的百股票，吧笔者以为，最先爸可能产生这种长把远的财富效应板爱块可能在金融板艾块，而在金融板败块中又由银行、熬证券、蔼保险百三大部分构成。芭如果我们持有银安行股的收益大于坝将钱存入银行，懊如果我们持有券安商股票的收益大氨于天天到证券公绊司去追涨杀跌的昂收益，如果我们阿持有保险公司股奥票等于持有了一把份足以终身无忧跋的养老保险，那搬么就是中国股市白的福音，也是长案期投资者的福音傲。办学习巴菲特：青唉睐高毛利率公司唉2011年03吧月17日 10按:04 来源： HYPERLINK /list/source/%D6%D0%B9%FA%D6%A4%C8%AF%B1%A8 o 中国证券报 懊中国证券

6、报百 作者: HYPERLINK /list/author/%C1%F5%BD%A8%CE%BB o 刘建位 胺刘建位巴 哎 HYPERLINK /search?ie=gb2312&t=1&ft=1&w=%B0%CD%B7%C6%CC%D8 绊巴菲特办最偏爱产品差异捌化形成的竞争优瓣势，他称那些需按求旺盛又无可替傲代的产品具有“按经济特权”(e巴conomic百 franch胺ise)，体现拌为能够高定价，矮获取高利润：“八一项特许经营权拜的形成，来自于办具有以下特征的靶一种产品或服务瓣：(1)它是顾阿客需要或者希望矮得到的；(2)霸被顾客认定为找瓣不到很类似的替鞍代品；(3)不半受价格上的管

7、制瓣。以上三个特点搬的存在，将会体背现为一个公司能懊够对所提供的产凹品与服务进行主敖动提价，从而赚哀取更高的资本报案酬率。”八定价能力在胺财务报表上一个败最重要的体现就爱是高毛利率。翱毛利等于营邦业收入减去营业版成本，毛利率等爸于毛利占销售收唉入的百分比。案巴菲特非常澳欣赏具有定价能扒力的高毛利率公案司。捌巴菲特非常板欣赏的上市公司安产品或服务由于背拥有经济特权，芭能够主动提高定扮价，而成本和行佰业平均水平差不埃多，所以能够保癌持远远高于行业斑平均水平的毛利敖率。巴菲特非常啊欣赏的投资大师碍费雪也认为：真翱正能够让你投资百赚大钱的公司，罢大部分都有相对拜偏高的毛利率，白通常它们在行业耙内有最高

8、的毛利瓣率，而且连续多瓣年拥有较高的毛搬利率。肮巴菲特青睐鞍那些产品具有持稗续竞争优势、能案够高定价的公司肮，体现在财报上捌则表现为长期保奥持较高毛利率。岸比如在他长期持岸有的公司中，可班口可乐一直保持靶60%或更高的佰毛利率，债券评疤级公司穆迪的毛扮利率则达73%胺，伯灵顿北方圣八太菲铁路运输公袄司为61%，箭佰牌公司的毛利率翱为51%。皑相比之下，氨那些没有强大竞巴争优势的公司毛坝利率就低得多了碍。例如：濒临破稗产的美国航空公捌司(Unite艾d Airli俺nes)毛利润鞍仅为14%，陷疤入困境的汽车制盎造商通用汽车公奥司(Gener安al Moto叭rs)毛利率只般有21%，曾经叭陷入

9、困境但现在俺已经扭亏为盈的颁美国钢铁公司(巴U.S Ste岸el)的毛利率爱为17%，一年岸四季都在激烈竞跋争的固特异轮胎斑公司毛利率只有盎20%。八巴菲特在股伴市班低迷时期爸买入跋高毛利率公司股懊票疤，长期持有，取爸得了很高的投资笆收益率。俺那么，在中芭国股市投资高毛班利率公司效果又爸如何呢？昂我用win埃d系统筛选了A百股高毛利率公司岸，其结果为：癌1、200瓣0年之前上市且皑2000年至2颁009年10年挨间每年销售毛利案率都大于等于3拜0%的，共有7俺0家。哎2、200埃0年之前上市且碍2000年至2隘009年10年笆间每年销售毛利百率都大于等于5坝0%的，共有3唉0家。分析表明：伴1

10、、整体而斑言，毛利率越高傲，股价涨幅越大般。2000年至佰2009年10败年间每年毛利率版都大于等于30背%的70家公司佰，10年股价涨佰幅平均为380霸%；2000年扮至2009年1肮0年间每年毛利柏率都大于等于5碍0%的30家公伴司，10年股价斑涨幅平均为44案9%。同期中信扮标普300指数败涨幅为237%唉。蔼2、就个股八而言，10年平瓣均毛利率高的公把司股票10年涨蔼幅未必高。比如袄，10年以平均芭毛利率91%排罢名第一的 HYPERLINK /search?ie=gb2312&t=1&ft=1&w=ST%B6%AB%BA%A3 肮ST东海哀股票涨幅只有1阿%，10年以平艾均毛利率79

11、%俺排名第二的 HYPERLINK /gg_code/000524/ 佰东方宾馆凹(稗10.61绊,败0.130唉,敖1.240%隘)股票涨幅只有懊91%，都远远绊落后于同期指数摆237%的涨幅靶。而10年平均靶毛利率36%、昂排名倒数第四的 HYPERLINK /gg_code/600660/ 笆福耀玻璃佰(扳12.24吧,碍0.060袄,稗0.492%笆)股票涨幅却高凹达1506%。翱10年平均毛利哀率前5家公司股挨票10年股价涨吧幅平均为328盎%，而10年平耙均毛利率后5家拔公司股票10年罢涨幅平均为58哎9%。澳我们的结论是，艾选择高毛利率公柏司比选择低毛利昂率公司整体上取肮得更高投

12、资收益隘率的可能性更大哀，但选择少数个肮股未必如此。一啊个主要的原因是伴，毛利并不等于敖净利，真正推动般股价长期涨幅的凹是完全属于股东绊的净利。伴所以，巴菲特发唉现一家拥有经济唉特权产品而且具笆有高毛利率的公懊司后，并不会马艾上断定其为超级按明星公司，而是疤会稗进一步分析其它啊财务指标靶，综合考察其为蔼股东胺创造税后净利的澳盈利能力高不高邦。埃就好像看到一个稗身高2米的大个挨子后，初步判断翱其有打篮球的优俺势，但能不能成阿为姚明那样的超氨级明星，还需要昂通过其它指标进奥一步观察。欲知班巴菲特如何进一邦步分析公司，且捌看下回分解。半http:/扒news.10安jqka.co爱/co翱ntent

13、/5柏22/149/扳621/522挨149621.罢shtml奥http:/盎index.1八0jqka.c昂/l叭ist/408般/柏公司盈利能力分皑析袄2011年03瓣月16日 坝经过两年的绊市场演变,价值跋型投资理念在中颁国证券市场逐渐敖确立其地位,而挨公司盈利能力则懊是反映公司价值傲的一个重要方面叭,从2003年蔼的中国证券市场绊的演绎就可以看扳出盈利能力的重哀要性。盈利能力扮是指企业获取利安润的能力,企业办的盈利能力越强按,则其给予股东搬的回报越高,企岸业价值越大。在吧分析盈利能力时昂要注重公司主营柏业务的盈利能力碍,下面介绍具体按的分析指标与方瓣法:邦1、销售毛扮利率,是毛利占扒

14、销售收入的百分扒比唉其计算公式板为:销售毛利率阿=(销售收入伴-销售成本)/暗销售收入1拌00%。它反映爱了企业产品销售耙的初始获利能力隘,是企业净利润邦的起点,没有足懊够高的毛利率便懊不能形成较大的白盈利。与同行业挨比较,如果公司芭的毛利率显著高般于同业水平,说熬明公司产品附加埃值高,产品定价般高,或与同行比唉较公司存在成本鞍上的优势,有竞罢争力。与历史比哀较,如果公司的埃毛利率显著提高扮,则可能是公司暗所在行业处于复白苏时期,产品价瓣格大幅上升,2安003年的 HYPERLINK /search?ie=gb2312&t=1&ft=1&w=%B8%D6%CC%FA 巴钢铁叭行业就是典型的傲例

15、子。在这种情半况下投资者需考摆虑这种价格的上笆升是否能持续,邦公司将来的盈利凹能力是否有保证蔼。相反,如果公隘司毛利率显著降吧低,则可能是公盎司所在行业竞争叭激烈,在发生价斑格战的情况下往般往是两败俱伤的坝结局,这时投资芭者就要警觉了,笆我国上世纪90伴年代的彩电业就稗是这样的例子。背2、销售净唉利率,是净利润白占销售收入的百按分比吧计算公式为邦:销售净利率=吧(净利润/销售挨收入)100捌%。它与净利润笆成正比关系,与叭销售收入成反比败关系,企业在增碍加销售收入额的爸同时,必须相应暗地获得更多的净肮利润,才能使销矮售净利率保持不败变或有所提高。把通过分析销售净巴利率的升降变动岸,可以促使企业

16、俺在扩大销售的同颁时,注意改进经拜营管理,提高盈昂利水平。稗3、营业利败润率,是营业利跋润占销售收入的翱百分比癌计算公式为俺:营业利润率拌(营业利润/销昂售收入)10哎0%。它比销售俺净利率能更好地扳刻画公司主营业板务对盈利的贡献奥情况,因为净利搬润是以营业利润靶为基础加上 HYPERLINK /search?ie=gb2312&t=1&ft=1&w=%CD%B6%D7%CA%CA%D5%D2%E6 哀投资收益挨,补贴收入及营挨业外支出净额后拜得到的,而这些熬收入或损失的持半续性较差,排除靶这些影响能更好安地反映公司盈利阿能力变化及不同绊公司盈利能力的啊差别。跋4、资产净凹利率,是净利润吧除以

17、平均总资产爱的比率瓣计算公式为奥:资产净利率=柏(净利润/平均癌资产总额)1拌00%(净利扮润/销售收入)敖(销售收入/笆平均资产总额)八=销售净利润率靶资产周转率。靶资产净利率反映岸企业资产利用的澳综合效果,它可癌分解成净利润率爱与资产周转率的半乘积,这样可以捌分析到底是什么皑原因导致资产净隘利率的增加或减氨少。胺5、净资产 HYPERLINK /search?ie=gb2312&t=1&ft=1&w=%CA%D5%D2%E6%C2%CA 碍收益率坝,是净利润除以耙平均所有者权益罢的比率巴计算公式为罢:净资产收益率鞍=净利润/平均佰所有者权益总额啊100%(板净利润/平均总叭资产)(平均斑总

18、资产/平均所扮有者权益)1疤00%(净利颁润/平均总资产暗)/(1-平均盎资产负债率)背这是综合性昂最强、最具有代啊表性的一个指标绊,数值越高,表笆明企业的盈利能白力越好,它受资安产净利率与平均暗资产负债率的影艾响。下一篇解读敖将通过对这一指叭标的分解来具体拌讲解盈利能力分癌析的方法。公司成长性分析皑2011年03捌月16日 耙公司成长性吧分析的目的在于罢观察企业在一定皑时期内的经营能搬力发展状况。一熬家公司即使收益拌很好,但如成长按性不好,也不会伴很好地吸引投资靶者。成长性比率鞍是衡量公司发展半速度的重要指标八,也是比率分析跋法中经常使用的伴重要比率,这些奥指标主要有:癌1、总资产把增长率,

19、即期末背总资产减去期初拔总资产之差除以版期初总资产的比澳值。公司所拥有哀的资产是公司赖肮以生存与发展的凹物质基础,处于啊扩张时期公司的阿基本表现就是其矮规模的扩大。这澳种扩大一般来自稗于两方面的原因芭:一是所有者权按益的增加,二是背公司负债规模的叭扩大。对于前者熬,如果是由于公摆司发行股票而导霸致所有者权益大碍幅增加,投资者皑需关注募集资金澳的使用情况,如袄果募集资金还处昂于货币形态或作拌为委托理财等使安用,这样的总资般产增长率反映出案的成长性将大打班折扣；对于后者跋,公司往往是在瓣资金紧缺时向银熬行贷款或发行债捌券,资金闲置的肮情况会比较少,懊但它受到资本结吧构的限制,当公跋司资产负债率较疤

20、高时,负债规模按的扩大空间有限柏。奥2、固定资半产增长率,即期拜末固定资产总额版减去期初固定资哎产总额之差除以阿期初固定资产总笆额的比值。对于板生产性企业而言罢,固定资产的增背长反映了公司产埃能的扩张,特别氨是供给存在缺口按的行业,像现在傲的电力、 HYPERLINK /search?ie=gb2312&t=1&ft=1&w=%B8%D6%CC%FA 拜钢铁搬行业,产能的扩哎张直接意味着公斑司未来业绩的增胺长,像 HYPERLINK /gg_code/600780/ 巴通宝能源岸(版6.16跋,班0.090奥,办1.482%案)、 HYPERLINK /gg_code/000543/ 稗皖能电

21、力颁(熬8.17柏,稗0.210百,扒2.638%挨)、 HYPERLINK /gg_code/600292/ 扒九龙电力澳(搬18.99懊,澳-0.550艾,八-2.814%办)等都是去年固班定资产增长较大巴的公司,投资者班可适当关注。在伴分析固定资产增柏长时,投资者需颁分析增长部分固隘定资产的构成,笆对于增长的固定皑资产大部分还处爱于在建工程状态吧,投资者需关注挨其预计竣工时间芭,待其竣工,必奥将对竣工当期利安润产生重大影响柏；如果增长的固扒定资产在本年度捌较早月份已竣工爸,则其效应已基袄本反映在本期报把表中,投资者希斑望其未来收益在靶此基础上再有大阿幅增长已不太现爱实。柏3、主营业澳务收

22、入增长率,坝即本期的主营业挨务收入减去上期疤的主营业务收入拌之差再除以上期胺主营业务收入的按比值。通常具有背成长性的公司多百数都是主营业务百突出、经营比较败单一的公司。主叭营业务收入增长按率高,表明公司耙产品的市场需求摆大,业务扩张能坝力强。如果一家败公司能连续几年坝保持30%以上爱的主营业务收入跋增长率,基本上岸可以认为这家公哀司具备成长性,安像 HYPERLINK /gg_code/600761/ 拜安徽合力熬(绊18.87袄,唉-0.280昂,艾-1.462%翱)就是这样不可翱多得的股票,投班资者可适当关注巴。搬4、主营利盎润增长率,即本奥期主营业务利润罢减去上期主营利坝润之差再除以上肮

23、期主营业务利润昂的比值。一般来斑说,主营利润稳氨定增长且占利润蔼总额的比例呈增蔼长趋势的公司正傲处在成长期。一般些公司尽管年度半内利润总额有较靶大幅度的增加,拔但主营业务利润稗却未相应增加,暗甚至大幅下降,般这样的公司质量岸不高,投资这样啊的公司,尤其需白要警惕。这里可扒能蕴藏着巨大的伴风险,也可能存傲在资产管理费用扮居高不下等问题败。矮5、净利润半增长率,即本年扒净利润减去上年罢净利润之差再除绊以上期净利润的耙比值。净利润是埃公司经营业绩的碍最终结果。净利般润的连续增长是俺公司成长性的基胺本特征,如其增般幅较大,表明公巴司经营业绩突出耙,市场竞争能力拔强。反之,净利摆润增幅小甚至出扳现负增长

24、也就谈哎不上具有成长性蔼。肮我是怎样防犯造翱假帐的公司叭我是怎样防犯造懊假帐的公司佰原作者:林园追暗随者添加时间澳:2007-1翱0-17原文罢发表时间:20懊07-10-1伴7人气:35奥1叭1.艾选公司时最好选柏一些和我们生活伴密切相关的明明扳白白的知名企业伴，如我选的贵州蔼茅台、五粮液、邦云南白药、招商拌银行、叭G芭沪机场等，这些佰都是我们生活中熬常可以接触到的稗企业，它们每天白都在赚钱，现金吧流充沛，这些公肮司都是国营大企霸业，它们的主营爸业务突出，企业皑领导人没有必要柏去造假，因为造安假他们自己也不癌会有好处。捌2.阿我在全国选择三稗个不同的城市，柏每个地方请一个奥人，帮我看要买罢入

25、公司的财务报搬表，而且这三个啊人是相互不认识靶的，互不联系，澳这期间我也会认斑真阅读企业前三皑年的财务数据；瓣他们看后，我会肮同它们交谈，通背常这三个人得出绊的结论是不一样吧的，我会强调，瓣让他们首先通过按财务指标给企业蔼挑毛病，然后我佰会综合它们的意隘见，当然，它们把看的不光是我要矮买入的目标公司百，还包括其它同叭类的上市公司报碍表，如我买五粮拌液，我会看茅台熬；我买招行，我傲也要看民生；买奥G哀沪机场，我也要靶看深机场。若我唉想买，最后我会啊在深圳，让我的拌老师在给我在财班务数据上把关，懊我会充分听取他挨的意见。这么多安年，有一个奇怪阿的现象，我买的俺公司，多数都是坝“隐瞒”利润（凹少报）

26、，没有发叭现多报利润的公叭司。这样往往会鞍有“意外”受益爸。如我持有氨G埃铜都，它的季报皑中没有体现未卖吧出的黄金的利润稗，我喜欢选择有扳隐瞒利润的公司爱。扒同有钱的公司打伴交道跋我喜欢选那些每矮年都能赚钱，而捌且帐上有大量现扮金的公司，因为般这些“硬朗”的按公司没有必要做按假帐，相反它们斑的现金还能够让胺我有意外收益，跋如茅台股改时的蔼大比例派现。背通过跟踪企业，鞍取得相关的经营背指标，我会给企靶业做报表，这样懊可以防止公司一阿面之词。有传言半，伴G爸沪机场有假帐，八我认为那是这些百人没有好好看报颁表，我的结论是邦G哎沪机场的运行效佰率高，没有错。把8霸月安30熬日，鞍G隘沪机场出半年报啊，

27、到时会又结论癌。班我的观察：前些埃年的确有如“银扒广厦”、“蓝田按”这样一批欺骗办子公司，但大多艾数公司的帐是真昂实的，由于证券版法的修改，做假氨帐是要负刑事责敖任的，我想今后隘，造假的人会减佰少。我的方法是半，远离一些主业坝不清的企业，搞败不清楚的企业，摆不参与。碍改变分红政策是阿我的重要工作敖我买入股票“猫叭着”后，也不希埃望它老是不涨，翱我会主动要求我爱“猫着”的公司绊多分红，要知道艾，提这样的要求班也是我们股东的袄合法权益，听不巴听是他们的事，爸反正我在里边，叭我会不停的“吆办喝”。当然，如案我的组合中有高摆派息公司，我就艾会建议“现金分坝红”这样对一些凹低爱PE隘的股票非常有效办，如

28、岸G爱铸管，巴G癌铜都等，组合中埃有成长型的企业办，我就会建议以鞍送“红股”方式八分红，这样可以阿通过反复“除权安”填权来达到收扮益。如云白药、版五粮液、艾G扒招行等。绊25年来美国十案大牛股名单柏据今日美国跋介绍，富兰克敖林资源的股价在阿过去的20年牛哀市中增长了64叭2倍，成为过去哀25年美国乃至敖全世界范围内最搬牛的股票。 百资产管理业奥成为这份名单中肮的最大赢家，除俺了富兰克林资源斑外，伊顿范斯公爸司（Eaton昂Vance）般与著名投资大师扳巴菲特的波克夏八公司，股价涨幅扮分别为第三与第坝二十位。阿据悉，富兰拜克林资源是全球把市值最高的上市阿资产管理公司之俺一，和A股市场胺的国海富兰

29、克林板基金一样，它也蔼是美国著名的富袄兰克林邓普顿基摆金集团的子公司办。截止到200稗7年2月底，富癌兰克林邓普顿基半金集团共管理来稗自128个国家肮和地区、总市值爸超过5647亿伴美元的资产，管吧理账户超过17艾00万个。案在纽约时懊报评选的二十阿世纪十大投资大颁师中，富兰克林败邓普顿基金集团艾拥有三位。拌25年来美俺国十大牛股排名吧股票名称过去哀20年涨幅版1富兰克隘林资源642拌24%颁2丹纳赫爸47913%暗拜3伊顿范搬斯公司384碍44%扒4联合健傲康集团376俺72%爸5思科瓣33632%柏6国际游艾戏科技公司3碍3436%澳7生迈公埃司30531邦%耙8微软稗29266%巴9百思

30、买傲28703%疤拌10甲骨霸文28535翱%啊弱市中的仓位管按理策略奥股城网整理编辑柏 奥在证券市场中，半投资者规避风险哎的最有力武器是捌：良好的仓位控巴制技巧。特别是拌在弱市中，投资搬者只有重视和提阿高自己的仓位控斑制水平，才能有巴效控制风险，防熬止亏损的进一步靶扩大，并且争取斑把握时机反败为般胜。在目前的市把场行情中，投资耙者必须注意掌握耙以下仓位控制技挨巧：把 背一、持仓比八例。在熊市中要败对持仓的比例做拔适当压缩，特别按是一些仓位较重鞍的甚至是满仓的胺投资者，要把握柏住大盘下滑途中芭的短暂反弹机会坝，将一些浅套的胺个股适当清仓卖矮出。因为，在大稗盘连续性的破位捌下跌中，仓位过癌重的投

31、资者，其跋资产净值损失必案将大于仓位较轻颁投资者的净值损隘失。股市的非理扳性暴跌也会对满罢仓的投资者构成靶强大的心理压力八，进而影响到投般资者的实际操作氨。而且熊市中不唉确定因素较多，懊在大盘发展趋势隘未明显转好前也板不适宜满仓或重笆仓。所以，对于八部分目前浅套而哎且后市上升空间版不大的个股，要版 碍以下内容只有哎回复拌后才可以浏览稗果断斩仓。只有败保持充足的后备皑资金，才能在熊办市中应变自如。跋 白二、仓位结构。按熊市中的非理性扳的连续性破位暴拌跌中恰是调整仓斑位结构、留强汰颁弱的有利时机，氨可以将一些股性阿不活跃、盘子较柏大、缺乏题材和瓣想象空间的个股疤逢高卖出，选择熬一些有新庄建仓版，未

32、来有可能演白化成主流的板块疤和领头羊的个股摆逢低吸纳。千万颁不要忽视这种操案作方式，它将是吧决定投资者未来挨能否反败为胜或半跑赢大势的关键盎因素。耙 鞍三、分仓程摆度。虽然目前股百市中斑“霸熊把”扒气弥漫，大盘和巴个股接二连三地袄表演板“昂低台跳水佰”白，但是，投资者安不要被股市这种巴令人恐慌的外表稗吓倒，依据当前挨的股市行情，前靶期曾经顺利逃顶啊和止损的空仓投哀资者要敢于主动坝逢低买入。但是搬要把握好仓位控俺制中的分仓技巧拌：肮1.昂根据资金实力的坝大小，资金多的办可以适当分散投办资，资金少的可伴采用分散投资操瓣作，容易因为固板定交易成本的因白素造成交易费率昂成本的提高。艾 懊巴2.癌当大盘

33、在熊市末搬期，大盘止跌企办稳，并出现趋势爸转好迹象时，对坝于战略性补仓或熬铲底型的买入操敖作，可以适当分搬散投资，分别在伴若干个未来最有半可能演化成热点澳的板块中选股买靶入。稗 坝般3.叭根据选股的思路懊，如果是从投资挨价值方面选股，艾属于长期的战略叭性建仓的买入，百可以运用分散投捌资策略。如果仅八是从投机角度选巴股，用于短线的哎波段操作或用于败针对被套牢个股啊的盘中耙“T叭鞍0”敖的超短线操作，傲不能采用分散投胺资策略，必须采胺用集中兵力、各隘个击破的策略，白每次波段操作，哀仅认真做好一只岸股票。胺提高投资疤水平推荐精坝华学习资料，M扮ACD首发！澳！转载请注明M坝ACD！ HYPERLIN

34、K file:/D:My%20Documentsspace-uid-928987.html 埃huadeng斑212盎2008-3-耙16叭好久没有回来，胺级别已经变为荣挨誉版主，真的很罢欣慰。近期行情傲恶劣，但是我们懊不能忽略学习。盎下文是我以往对笆朋友的一些精华艾学习资料推荐；哎除了下文的推荐鞍，我又在文章末傲尾加了最新一些鞍资料推荐。氨根据我本人的整白理，从容易理解搬和便于掌握的角稗度，向大家推荐皑4个关于“价值俺投资”的优秀学挨习资料，前两份阿是关于投资理论鞍的，后两份是关肮于投资信息的。扳个人投资者如果拌仔细阅读这4份傲资料，可以比较袄好得理解“价值爱投资”。安（1）One案 Up

35、on 凹Wall St笆reet（作阿者：彼得*林奇办）办该书的多种中文扳译本的内容是相白同的，但是有多瓣种不同的书名，袄有彼得林奇癌的成功投资、瓣我的成功投资懊，还有（一啊个人）在华尔街爸的崛起等等。伴彼得林奇在投隘资方面的成就有办目共睹：在其担挨任麦哲伦基金经唉理的十三年间，罢该基金年复利增瓣长达到惊人的2熬9%，旗下管理昂的资产由200敖0万美元增加至跋140亿美元。芭投资者的趋之若癌鹜甚至持续到了摆林奇卸任之后：跋1999年该基班金成为全球首支八超过1000亿暗美元的基金。然办而，林奇传播投艾资知识方面的成佰就也许更大。他蔼少有的几本书都靶读者甚众，受到艾的评价颇高。例暗如，他的学以拜

36、致富（Lea扒rn to E柏arn），是新芭手了解投资和美巴国投资发展史不袄可多得的经典之靶作，巴菲特评价霸：“如果我需要奥给我的外孙和外疤孙女进行投资教扒育，那么，只要氨送给他们这本书半就可以了。”当懊然，如果你想自爱己的投资更专业懊一点，那么，哀彼得林奇的成霸功投资（On耙e Up on癌 Wall S氨treet）是跋带领投资者步入爱“价值投资领域坝”的优秀老师。颁我非常喜欢林奇罢的书籍，并向大盎家重点推荐该书埃。阅读该书的同霸时，投资者需要癌做好笔记，因为捌你会不时地发现爸那散落在玉盘中爱的颗颗珍珠，每邦一个珍珠都可能叭提示你一串重要扳的研究思路或者熬投资方向。该书芭目前在全国各大绊

37、书店都有售，根邦据装桢不同，价柏格在15-3罢0元/本之间。柏（2）对于巴菲扮特投资品种进行安分析的一类书籍罢关于巴菲特的书鞍籍，说“汗牛充跋栋”一点都不过邦（我自己案头的班巴菲特书籍就大般大小小不下十几跋种），外国的、岸中国的作者已经肮把老巴当神来描俺写，我在去年的暗“投资过程中的昂故事”曾经谈过哀，目前市场中模伴仿巴菲特的大量笆投资人绝大多数翱是赶时髦，实质案不具备条件。巴肮菲特的显著优势蔼是，他可以及时澳的获知所投资公百司的一切动向，版甚至可以严重影矮响管理层，而小埃资金投资人无法碍做到。另外，当按前A股市场所处瓣的国际国内政治俺经济环境是否适拌合巴菲特投资模奥式也是个问题。澳我要重点推

38、荐的颁不是描写老巴本扒人或者老巴投资百模式的书籍，而稗是一类对于巴菲隘特投资品种进行百分析的书籍，该昂种书籍通过活生绊生的案例阐述了俺许多枯燥的财务伴知识，对于普通翱投资者是非常有挨帮助的。该类书蔼籍的版本非常多笆，我建议大家尽背量购买本土作者把撰写的，不管是翱对于老巴年报的氨分析还是直接对版几个重要公司的蔼分析，中国作者癌的撰写习惯更容巴易接受些。目前翱全国各大书店在半售的一种版本名澳称是巴菲特如翱何选择超级明星肮股（作者：刘肮建位-机拜械工业出版社-唉-华章经管吧系列图书）。华罢章经管系列图书敖一直是本人喜欢敖阅读的，建议大斑家购买该书，简肮装本的价格为3白5元/本。肮（3）获取市场佰研究

39、信息和公司暗信息的渠道奥该类信息在目前奥的网络上非常普白遍，但是有两点扳弊端：第一，信霸息的真实性往往昂不可靠，并充斥吧着大量煽动性的盎吹嘘和欺诈；第捌二，信息时间往啊往比较落后，容背易丧失最佳投资败时机。我向大家巴重点推荐是正华稗资本市场信息网班（该网站最大的霸特点是诚实可靠班，以投资信息挖傲掘为特色，是目哀前证券类网站中瓣非常有价值的一邦个。该网每天发败布大量公司调研翱和宏观经济信息伴，并且具有比较败全面的机构研究埃报告资源。目前敖为免费形式。耙（4）适当水准颁的财经周报芭股票市场投资者耙对该类财经周报熬周刊关注度普遍绊不高，认为距离懊市场太远。此类拌观念是极端错误拌的！一个对经济氨领域各

40、个层面正隘在发生的大小事凹件一无所知的投笆资者是非常危险肮的！我向大家推胺荐的是经济观哎察报，类似的艾中国经营报邦和21世纪经岸济报道也可以白参考，而另外的百一些财经杂志周背刊虽然往往具有霸一些深度专题报拜道，但是容量比昂较小、信息面不爸够广。从容量和柏阅读深度综合衡柏量，经济观察昂报可以作为普盎通股票市场投资扮者比较优秀的财阿经周报。经常阅啊读，不但可以掌颁握各种经济事件扳进展更可以培养把理性的经济思维笆。经济观察报碍每周一份，2邦元/份。阿另，我重发一下按过去写的“给小叭资金投资者的三斑点建议”，希望肮对部分新投资者巴有作用（近期看摆到很多喜欢盲目拜下单、喜欢高谈耙阔论的新股民，爸我真心的

41、希望他唉们看到市场的凶百险，少走弯路，搬减少投资损失-拜-虽然这是埃不可能的）氨（1）确定投资芭类型归属捌为什么要区分自背己是什么具体类稗型的投资者呢？敖因为市场上的机背会非常多，而指白望把握所有的机袄会是不可能的，柏进行这样的奢望笆也是危险的。所败以明白自己的特哀长，进行有针对案性的投资是正确半的道路。不过一绊个关键的问题是矮，说自己属于“板某种类型”的投班资者，这个判断挨对，还是不对？摆依据什么？现实瓣中，投资者自己澳的判断往往和自矮身的具体投资有拜很大差别，标榜皑“价值投资”的挨很多朋友主要目白的为了附庸风雅袄、为了给自己盲摆目的投资过程穿埃上华丽的外衣、傲为了避免在朋友拜圈子里显的业余

42、哀。碍其实，目前靠技拜术图形的投机、拔靠消息和研究报罢告的投机、靠深阿入研究的投资，稗无论哪一种投资哎手段，只要研究邦透了，都可以长奥期盈利。问题是俺一定要想清楚自懊己擅长什么风格昂的投资，不要盲扳从大流。搬（2）不要以短昂期盈亏作为判断哀投资方法对错的班依据佰 俺 八相当多的朋友把蔼盈利的操作定义敖为对的，把亏损安的操作定义为错哎的。个人认为这罢是非常严重的错班误！有的朋友，艾买进一只股票，哎涨了，但是他买爸进的理由和这个扳股票真正的上涨半动因完全不同；办还有的朋友，研哀究了很多宏观、伴行业和公司，也癌很正确，买进以暗后，因为公司的挨一个负面外因，半下跌了，造成亏靶损。回过头看自埃己的所有操

43、作，拔有的盈利可能是般蒙的、有的盈利胺完全是火中取栗爸、有的赢利完全隘是依靠消息，有奥的亏损完全是个扮偶然发生的外因隘。佰 唉 巴实际上，大多数绊的操作都有对有熬错，要认真研究般哪些是对的操作背，哪些对的操作岸以后能复制，哪埃些错误以后可以耙主动意识的避免把。不要以短期盈耙亏作为判断投资搬方法对错的依据坝，值得反思的是扳自己的投资方法百而不是投资结果伴。耙（3）300万败以下的小资金投摆资者在市场中学背习进步需要掌握唉的要点艾 熬刘翔的一次奔跑百只有12、13靶秒，但是在训练翱中，教练把这个癌十多秒的过程分耙解成50多个技暗术环节，针对每爸一个环节进行研岸究、训练、校正奥。有人说投资是办科学，

44、有人反对白，说投资是艺术叭。其实就象光线疤具备波粒二相性颁一样，投资也具跋备科学与艺术的扳二相性。一些具坝体的战役筹划、癌战役执行必须要盎科学的手段周密鞍部署。奥具体的要点比如爱：国家政治导向阿，宏观的财政政矮策和货币政策，盎各种宏观数据的肮运行轨迹，行业埃的产业政策，行疤业的所处周期，罢行业内哪些公司哎是优势先导的，败哪些公司是被动扒跟随的，公司的佰战略发展方向、芭管理水平、销售摆网络、未来订单颁、技术优势、成拜本和产品价格变艾化，K线形态和爱成交量折射的市吧场投资投机氛围癌，买入行动是等巴回落买、还是追澳高买，时机选择癌在集合竟价、9盎：30、上午、白下午还是临收盘皑，另外还有国际矮市场的

45、影响，国霸内债券、地产等拔其他投资环境的班变化。把自己的熬操作用这些投资矮依据去一条一条哎的对照，看看都懊有哪些是自己分百析操作对的或错翱的-我认白为这是大部分小埃资金投资者寻求斑进步的道路。按最新的2个资料背推荐：绊（1）透视繁般荣资产重估白深处的忧虑 艾作者：高善文胺 盎中国市场出把版社拜（2）投资是佰一种生活方式矮作者：朱平 板 经济艾日报出版社案板 本帖最后由 版约塞连 于 2傲008-3-1搬6 23:20敖 编辑 皑叭隐瞒利润(转自阿扬韬先生的博客按）说的太好了蔼2007-09爱-08 13:盎24班钢铁类上市公司爸隐瞒利润的现象扒由来已久。扬韬板从事证券投资行矮业十余年来，目胺睹

46、了很多企业隐哀瞒利润的情况，鞍其中的80%发敖生在业绩突然转斑好的公司上。这皑些企业，长期过癌苦日子，好不容拌易熬出了头，一佰下子获得了相当把于过去几倍甚至坝几十倍的利润，昂有点手足无措。邦上市公司的总经背理和董事会成员八，都有积极性调伴整一下帐目，把扮以前应该入账而把没有入账的项目佰做进来，“平滑扮”一下利润，使傲得业绩不至于突翱然之间大起大落跋。这种做法，从搬某种角度说，是靶对投资者负责，俺防止新投资者盲捌目闯入套住。氨从另外的角度说懊，就是弄虚作假柏、坑害投资者。案因为你的利润不罢公布，就使得企暗业的价格无法真罢实反映，对不起爱当前的股东。所爸以，真正负责任艾的上市公司，肯安定不会人为调

47、整按利润，而一定会佰如实向股东汇报靶业绩进展情况。斑扬韬在实践中发昂现，由于国际投哀行的研究能力很半高，一般的海外按上市公司经过几阿个回合就认输了岸，不敢做假账，癌怕被发现。因为叭海外上市如果做把假账被发现，是俺刑事责任。也正澳因为如此，H股熬上市公司的报表啊相对最真实、最岸缺少人为调整的跋意味。如果一些版公司出现财务异熬常，只需要对比伴一下同类公司的澳H股企业的数据爱，谁真谁假就一扒目了然了。肮根据扬韬观察，敖钢铁行业中，报拔表最真实的上市巴公司只有两家：耙马钢和宝钢。马吧钢是由于已经在懊香港挂牌14年傲，早已见过风风佰雨雨，企业不敢白做假账了。宝钢懊则是世界性企业柏，受到国资委和扮上海市地

48、方政府凹的高度重视，更败受到全球投资者哎的瞩目，因此不坝屑于也不敢做假邦账。除了这两家巴企业之外，其它罢公司规模越小越哎敢于或者越有积拌极性做假账。这拜些企业，多数是版地方上市公司，摆见的世面少，眼昂光窄，经常为了氨眼前的利益而上斑下其手，业绩报蔼表变成它们实现半某种目标的工具白。也正因为如此癌，这些公司的股靶价经常会被低估背。比如，山东某伴上市公司，明眼哀人如果仔细研究班过去10年的报澳表，会被其惊人霸的钢铁产能增幅哀和惊人的利润总澳额增长速度所吓绊倒：哪有可能一隘家企业产量增长败200%而利润佰原地不动的呢？袄好在，2001巴年以来，随着监拜管的加强，越来懊越多的上市公司跋高层认识到了虚傲报业绩的违法性肮，也越来越清楚碍地认识到真实报柏告业绩的重要性柏。因此，上市公凹司做假账的少了百。钢铁企业的最氨后一次调节利润背、隐瞒利润的行爸为集中爆发在2拌007年的第二癌季度。扬韬相信拔，这很可能是过盎往十余年来钢铁佰类上市公司最后班一次大规模人为罢调节利润，从此笆以后，几乎肯定稗再无上市公司敢拌于隐瞒利润了岸因为它们无法邦隐瞒了。1亿元颁利润，可以藏0哎.1亿元，20背亿元利润，如何板隐瞒19.1亿艾利润呢。于是，蔼钢铁类上市公司唉的业绩突然增长跋，将毫无疑问出背现在2007年拌第三季度和第四耙季度。捌这一点，我们从把钢铁