珠海格力电器股份有限公司财务报表分析

1、袄珠海笆格力电器股份有拔限公司财务报表巴分析耙第一章 暗财务报表分析框奥架矮伴八拔凹败3啊第二章 格力电绊器的战略分析案巴按艾把 板3拌一、格力电器公吧司背景分析矮二、空调家电行版业分析霸三、格力电器的蔼战略分析靶第三章 格力电班器财务报告皑的胺会计分析把安办邦6芭一、识别关键会耙计政策和会计估稗计般二、分析关键会拔计政策和会计估叭计板三、傲会计奥信息披露质量分百析胺第四章 格力电碍器财务报表的财板务分析懊皑拔拌 氨8坝一、趋势分析暗霸罢挨氨佰8靶1、财务状况趋柏势分析白2、经营成果趋跋势分析矮3、现金流量趋吧势分析哎二、结构分析斑笆般暗搬碍12蔼1、财务状况结百构分析皑2、经营成果结案构分析

2、阿3、现金流量结扒构分析背三、各种财务指澳标分析凹吧扮哀氨伴15靶1、盈利能力分敖析癌2、资产管理能疤力分析鞍3、偿债能力分绊析皑四、财务综合分哎析摆拌杜邦财务分析法摆蔼按版板18伴第五章把 研究结论拔癌哀伴按昂20隘第一章 财务报办表分析框架战略分析会计分析财务分析运用近三年的数据进行趋势分析与美的、海尔进行结构比较分析偿债能力、资产管理能力、盈利能力分析运用杜邦财务分析法进行综合分析结论凹第二章 格力电坝器的战略分析耙一、格力电器公奥司背景分析挨位于珠海的格力八电器，目前已经暗成为世界上最大懊的家用空调生产般商，它短短十几盎年的发展成就 瓣“让人惊叹”跋。白1991年，格败力由几家效率低奥

3、的国企重组而成凹。当时只是一家暗只有200员工跋、没啥名气、规坝格很小的工厂，败一年生产2万台癌空调。无论怎么板看，它都不具备胺成为全球空调领拔袖的资质，尤其敖在空调领域，当爱时的美日巨头正板享受自己攻无不般破的垄断果实。鞍然而，十几年后跋，格力电器就发疤展成为拥有4万佰名员工，年产2百700万台空调氨的全球最大的家斑用空调企业。矮探究格力的发展哎，格力电器自主盎创新的理念发挥哀了至关重要的作柏用。蔼首先，技术创新吧。挨至今已开发出包柏括家用空调、商柏用空调在内的2唉0大类、400扒个系列、700唉0多个品种规格板的产品，其中商昂用有9大系列、扒1000多个品凹种，申请国内外靶专利944项，靶

4、成功研发出GM佰V数码多联一拖佰多、离心式中央摆空调等高端技术拌，并全球首创国扒际领先的超低温熬热泵中央空调，吧填补了国内空白把，打破了美、日扮等制冷巨头的技暗术垄断，在国际靶制冷界赢得了广颁泛的知名度和影袄响力。 啊其次，营销模式白创新。格力电器澳采用的是拜“安新兴连锁销售一矮区域股份制销售艾公司安”把的自建销售渠道白的营销模式。这摆种营销模式是行办业内营销模式的蔼创新。格力电器盎通过其特有的销跋售渠道挤占其他拜公司的市场份额败、产品创新升级安所获得的快速增班长。傲第三，艾服务艾模式佰创新：碍2005年1月柏1日扒，格力电器率先熬在业内推出“整氨机6年免费包修扮”政策，彻底根艾除了消费者的后

5、昂顾之忧，肃清了巴游离在行业边缘捌的“螺丝刀加工袄厂”，保护了消蔼费者的利益，使敖空调行业摆脱了邦“价格战”等恶盎性竞争，走向了背新的发展方向办。扮格力电器凭借着埃其兢兢业业的专案业生产精神、孜八孜以求的创新精爸神和以诚信为本阿的经营管理，快扒速地成长发展着昂。格力电器从1芭995年起至今凹，连续12年空盎调产销量、市场靶占有率均居国内疤空调行业第一的肮地位，2006埃年格力家用空调唉销量突破130奥0万台，连续两霸年位居世界第一般。在国内空调行袄业进入成熟期以斑后，格力电器凭跋借着市场发展的耙势头和己形成的巴其特有的经营模颁式，持续高速地隘发展。现如今的霸格力电器已从当袄年名不见经传的俺小企

6、业发展成长捌为中国乃至全球蔼最大的集研发、巴生产、销售、服埃务于一体的专业啊化空调企业，现按拥有生产超过2案000万台空调暗的年生产能力。瓣格力电器成为拥百有珠海、江苏丹皑阳、重庆以及南版美洲的巴西四大罢生产空调基地，板员工超过350坝00人的大型企把业。懊格力电器公司目芭前已经在全球2半00多个国家和岸地区建立了销售鞍和服务网络，并吧将哎“暗格力捌”板品牌的产品成功岸地推入了英国、啊法国、巴西、俄哎罗斯、澳大利亚疤、菲律宾、沙特办、印度等80多扒个国家和地区的凹国际家电市场。伴根据中国海关的安统计，格力电器熬公司的空调出口搬量、出口增幅连爱续多年均位居全版国同行前列。懊作为上市公司，扒格力电

7、器在风高叭浪大和跌宕起伏佰的证券市场上的颁市场表现同样让爱人叹为观止:格胺力电器公司自1扮996年在深圳颁证券交易所上市拌以来共募集资金芭7.2亿元，而搬历年来格力电器懊公司向股东的分半红则超过了18翱亿元。格力电器版公司连续6年都蔼被入选跋“挨中国最具发展潜肮力上市公司50稗强俺”按，是上市公司中办难得拔一见的老牌绩优袄股。2003年稗9月，全球著名俺的投资银行澳板瑞士信贷第一波懊士顿对中国12啊00多家上市公安司进行分析评估靶以后，将格力电跋器公司评为佰“傲中国最具投资价办值的12家上市败公司癌”埃之一，格力电器把公司是中国家电拜业唯一获此项殊啊荣的企业，被誉澳为鞍“盎中国家电最佳上胺市公

8、司挨”跋;2001年至搬2006年，格爸力电器公司连续艾六年都被选入美鞍国财富(中胺文版)阿“安中国上市公司百伴强白”靶，连续5年都进岸入了国家税务总昂局评选的吧“耙中国上市公司纳拌税百强伴”啊，并连续六年位稗居家电行业纳税安首位。邦二、空调家电行白业分析（一）萌芽期挨中国对家用空调稗的研制开发是从翱窗式空调机开始版起步的，196板5年上海冰箱厂跋研制开发成功了半我国第一台窗式百空调。直到19靶70年家用窗式拔空调才开始正式笆投入批量生产，斑并且当时生产出艾来的窗式空调机办由于产能有限而伴且国家电力资源白有限，因此主要癌是供医院使用。巴到1978年国哎内才开始生产单昂项电源的空调器艾。绊由于当

9、时国内工鞍业生产尚不发达叭，再加之又没有澳空调生产的历史拔经验，国内生产佰空调器是没有国爱家或行业的统一凹标准，只有生产拌厂家的企业标准昂。那么，当时国皑内家用空调的生斑产是很不规范的拜，生产出来的家澳用空调质量没有扳硬性指标来规范疤，空调的品质就把没有办法确保的半。但当时国内年疤生产家用空调的啊产量也不高。据八数据统计显示，疤到1980年，傲国内生产家用空碍调的生产厂商只霸有19家。到1凹985年，国内八家用空调的年生扳产量只有12万碍台。到1990哎年也只达到24百万台而已。家庭般普及率仅0.2八5%。在上世纪败90年代初的国叭内空调市场己经把形成并且是卖方瓣市场，空调产品叭还没下线，就己

10、搬经有大量的订单矮等着，无论质量办的好坏统统被搬按上货车销往全国艾各地。（二）成长期扒国内空调产业发皑展到90年代，按开始进入成长期盎。由于国内房地阿产开发热的兴起熬，全国各地大量颁兴建各类建筑。拔由此在国内引发翱了空调应用前所碍未有的大浪潮。岸中央空调的应用板也有了迅速的发绊展，家用空调销爱量更是迅猛增长昂。空调销量的增拔长极大地刺激并碍推动了国内空调伴生产的发展。在奥1990年以前蔼，国内空调器市巴场上很大一部分百的空调器是从日碍美进口的产品。俺而1990年以耙后，由于改革开肮放的深入影响，败国内的企业开始巴大量引进国外的啊资金和先进技术把开发生产空调，叭这使得整个引进伴期间国内家用空板调

11、器的生产出现叭了两个转化，第熬一是实现了从前扒期产品引进到后白期技术引进的转翱化;第二是实现拔了市场主要产品氨由进口产品向国罢产品的转化，为氨中国家用空调器拜的大规模发展奠班定了一定的基础霸。国内空调市场搬上国产的空调产艾品替代了大部分袄的进口产品，国佰产空调占据了国佰内空调市场的主背导地位。搬由于空调生产行斑业乃至整个家电肮行业的进入门槛袄低，加上空调生罢产的利润在国内埃空调产业初始发岸展阶段相对比较芭高的。在利益驱案动下，空调器的俺生产在国内蓬勃半发展起来。据有芭关权威部门数据扳统计显示:19拔95年，国内的懊空调生产厂家和版组装厂家已达到八400余家，年暗生产能力己超过芭 1500万台肮

12、，但是由于生产艾布局相对零散，氨导致拥有年产量安超过巧万台的较笆大规模的生产厂般家也只不过有1胺0家而已。其余伴绝大多数的生产矮厂家都是小型企皑业，其资金实力凹和技术实力均不拔强，无竞争的优肮势可言。受当时半的国内经济状况昂和电力事业不够吧发达的影响，国颁内空调市场出现爸暂时的饱和，国矮内空调生产出现八了产大于销的局艾面。再加上后来般长虹等非空调家拜电企业大规模介熬入，使得空调年疤产能急剧增长，靶这使得本来就产隘大于安销，产能闲置比哎较严重的空调行邦业雪上加霜。据案估计，1999案年我国城乡居民翱空调器需求量在百600奥万-俺700万台之间盎，若加上集团购坝买，国内总需求背在800万台上八下。

13、另外，19鞍99年出口达1爱50万台，因而蔼空调年销量在9俺50万台左右，罢而空调年生产能斑力已超过150疤0万台，产销矛坝盾非常明显，出哎现了严重的产销坝脱节、产能闲置傲的局面。供求矛隘盾的深刻影响，扳再加之市场竞争坝机制的不健全，爱导致最低端的竞佰争方式一翱疤价格竞争成为空板调企业间销售竞吧争的最重要的方熬式。傲同时由于一些相扮对落后的空调生敖产企业常常是简吧单地去模仿一些斑先进的空调生产翱企业的做法，这凹样就加速使得这败些企业陷入困境般，因为如果变的矮和竞争对手越来拌越相似，与竞争板对手可以进行竞蔼争的面就越来越拌狭小，最后也就懊只能在一点上与跋竞争对手竞争，爸这就是价格。这跋一点在国内

14、空调澳生产行业竞争中唉表现地淋漓尽致扳。空调生产厂家按都在产品质量、翱顾客服务、成本懊控制方面寻找竞氨争优势或最佳方澳法，而竞争促使耙在这些方面逐渐扮趋同，再也体现颁不出优势，也就坝只有哎“凹打价格战敖”扒这一条路了。国扒内空调产业在成瓣长中经历了价格奥战的血雨腥风和斑大浪淘沙以后，靶缺乏竞争实力的胺空调企业就此夭爸折。而在此次浪笆潮中生存下来的耙空调企业都被证碍明是具有一定发昂展实力的企业，唉可谓是真金始现盎。国内空调行业瓣在此期间因为经艾济的发展和生产颁经验的积累，同鞍时也经过充分的半市场竞争，逐步班成熟规范起来。袄国内空调产业在扒近几年开始进入拌成熟期。（三）成熟期唉2003白-霸200

15、4年国内俺空调行业进入成八熟期。在国内宏癌观经济环境快速班发展的影响下，瓣国内空调行业开懊始出现了恢复性叭的快速增长。行熬业发展的良性循跋环态势开始在国扒内空调行业显现般。特别是发展到蔼2007年，全阿行业销量达到了扳6，879万台把历史高位，较2柏006年同比增熬长了25.45稗%。中国作为全扮球制造基地的地板位日趋明显，空扮调产品出口在国肮内空调生产行业按的主导地位是无背可动摇。据统计巴，2007年空扮调产品出口所占芭比例依旧高达5埃3%，高出内销啊6个百分点。扳三、格力电器的叭战略分析版格力电器是唯一疤一家坚持专一化岸经营战略的大型搬家电企业。作为爱我国空调行业的按领跑企业，格力唉电器股

16、份以7.百959亿美元的扮营业收入、0.败33亿美元的净绊利润，以及6.埃461亿美元的八市值再次荣登该坝排行榜第46位扳，入选财富袄“笆中国企业百强袄”稗。成为连续两年巴进入该排行榜的佰少数家电企业之挨一。不仅多项财芭务指标均位居家凹电企业前列，而阿且在2002年啊空调市场整体不安景气的情形下，跋格力空调的销售鞍实现了稳步增长跋，销量增幅达2蔼0，销售额及白净利润均有不同背程度的提高，取挨得了良好的经济搬效益。扳格力之所以取得绊如此成绩，与它吧采取了差异化战捌略是分不开的。柏差异化战略是将敖产品或服务差异摆化，使之具有独绊特性。按照波特叭理论，企业战略隘的本质是通过差背异化形成被市场癌接受的

17、竞争优势疤，差异化战略可胺以成功地建立起板防御阵地来对付爸5种竞争力量，斑为企业赢得高于哎行业平均收益的凹利润。差异化战拔略追求标新立异傲、特立独行，即扒以差异化的产品艾、运用差异化的背营销模式，在差案异化的市场上获按取背“昂差异化的利润扳”拔。扳格力一直很注重疤技术研发。格力耙电业技术人才，靶建设世界一流实颁器每年从销售额唉中提取超过3柏的技术研发费用巴，成为中国空调爱业技术投入费用岸最高的企业之一版。他们不断加大熬对科研部门的投袄入，引进空调专伴验室，每年投入扳的研发费用达数傲千万元。随着珠袄海基地四期工程把的竣工，格力电挨器建成了国内规扒模最大的专业空扳调研发皑中心，170多岸个实验室，

18、研发傲条件得到进一步澳改善。目前，公佰司已拥有专利3爱57项，其中在碍国外获得专利2拌5项，如远程控哀制技术、风力资鞍源均衡技术等。半同时，格力注意盎在供应链上游布敖点。芭2004年10柏月10日碍，珠海格力电器阿股份有限公司与岸中国最大的钢铁版企业上海宝山钢奥铁股份有限公司瓣在珠海签订战略把合作协议，结成拌战略同盟。合作懊协议涉及了双方扒在钢材供应、技氨术开发、钢材加罢工、企业管理等隘方面的总体合作捌框架。拌对于销售渠道，袄格力采取与大部翱分空调厂商不同肮的销售方式敖暗格力的联营公司百管理模式。通过稗资产纽带把大家颁的精力都集中在版开拓市场上，通癌过稀释股权削弱芭大经销商的影响凹力，增强的渠

19、道拌控制力和稳定性瓣。把经销商甚至半零售商的资金和跋经营精力都套牢蔼了，分散了厂家疤的经营风险和资板金压力。案第三章 格力电瓣器财务报告的会绊计分析啊一、识别关键会办计政策和会计估芭计敖根据格力电器财凹务报告的披露，捌我们可以知道格挨力电器经过多年俺的打造，形成了俺前向和后向一体芭化的产业链。正澳是由于格力电器癌前后向一体化的癌产业链，形成了颁格力电器经营模傲式的独特性。格爸力电器通过全资搬控股珠海凌达压拜缩机有限公司、吧珠海格力电工有阿限公司、珠海新邦元电子有限公司爸、珠海凯邦电机啊制造有限公司掌绊控了空调生产所碍需的核心零部件扳的供应渠道。格敖力电器通过股东拜公司京海担保抵办押有限公司的股

20、百东埃摆十家地区格力销柏售公司、全资控扳股的香港格力销八售公司、格力上笆海销售公司以及靶通过定向发行股跋票进行捆绑的区袄域销售公司掌控澳了国内和出口的扮大部分销售渠道袄。在资金结算方傲面，格力电器将斑原与银行发生的扒结算业务，改为板与格力财务公司昂进行结算。这样癌就形成了格力电罢器流畅的前后向百一体化的产业链背的经营模式。应背该承认格力电器挨这种业务模式有皑其独到的地方。跋格力电器的全资熬子公司如珠海凌叭达压缩机有限公芭司年压缩机生产半能力己超过年产败500万台，提瓣供的产品性能可半以达到当前国际坝的最高标准。这霸样就可以为格力按电器提供质优价半廉以及保证及时邦供应的空调生产懊的核心零部件。办

21、而且这些子公司哀为母公司新产品袄的前端设计和现班有产品的改进提败供有效的支持。疤而格力电器的销癌售渠道使得格力巴电器拥有了遍及哎全国以及海外的吧批发、零售、服懊务网络，这些网皑络可以准确及时跋地把消费者的需胺求传回公司。同百时使其拥有了极跋高水准的营销及敖服务水平。而与岸财务公司进行结爸算，有效地提高爸了资金的利用效岸率，创造了新的叭利润增长点。这靶样的产业链结构背使得格力电器的袄一些重大经营业碍务是通过关联方背交易进行的。班因此，对于格力捌电器来说，其在版存货的计量方面摆的会计政策和会百计估计会不会存捌在一定的弹性，巴会不会有可操纵岸的空间呢?这值靶得我们进一步进百行分析。由于与白部分核心销

22、售公蔼司存在产权关系瓣这样一个特殊的稗关联关系，而且坝这些公司根据会瓣计政策的许可不版在合并报表的合傲并范围，这使得摆格力电器在销售稗收入的确认方面吧是否存在着可操百纵的空间就会有扒较大的疑虑。此佰外，由于格力电拌器实施追求高质拜量和细致地客户胺服务的差异化竞绊争战略，因而有肮关研发费用、售翱后服务以败及品牌投资的会般计政策和会计估邦计也是分析的重颁点。般二、分析关键会埃计政策和会计估蔼计耙（一）存货的计安量与计价安格力电器的存货拜计价方法：格力盎电器及其子公司巴丹阳格力电器有扮限公司、珠海凌绊达压缩机有限公扮司、格力电器（盎重庆）有限公司氨、格力电器（重皑庆）电子科技有跋限公司、格力电把器（

23、合肥）有限阿公司各类存货发按出时按计划成本般计价，月末按当摆月成本差异，将暗计划成本调整为鞍实际成本；子公扮司珠海格力新元败电子有限公司、袄珠海格力电工有伴限公司、珠海凯啊邦电机制造有限板公司各类存货发爱出时按加权平均挨法计价，上海格班力销售有限公司袄、珠海格力电器埃销售有限公司、斑深圳格力电器销埃售有限公司和香艾港格力电器销售颁有限公司各类存瓣货发出按先进先拔出法计价百,疤格力电器爱(搬巴西叭)爸有限公司各类存半货发出按移动加翱权平均法计价。耙期末存货计价采癌用成本与可变现吧净值孰低法;低伴值易耗品和包装笆物采用一次摊销班法摊销;存货采氨用永续盘存制。背根据格力电器的鞍产业链结构我们拔可以知

24、道，格力氨空调生产所需的柏关键零部件是由按格力电器的全资笆子公司配套生产把供应，而这种供碍应关系构成了关般联方交易。但由吧于是全资子公司白，这些子公司是拔在其合并报表的瓣合并范围内的。巴我们知道，根据按会计准则规定，拌对于关联方如果盎是在合并报表的板合并范围内，那搬么母子公司之间拌的关联交易在合耙并报表时将会抵把消这些交易，消瓣除这些交易对合八并报表产生的影捌响，这使得母子把公司在一些关键按会计政策和会计盎估计的选择方面板存在的弹性较小摆。因此，格力电袄器在存货计量方爱面存在弹性较小扳，可操纵空间不鞍大。格力电器合柏并报表反映的存爱货数据基本上是隘公允反映。（二）研究开发哀基于格力电器自芭主创

25、新的经营战按略，要特别关注爱资产负债表中无坝形资产的确认计瓣量，以及报表附把注中针对研究费扒用开发费用的资绊本化和费用化的蔼界定。对于执行耙差异化战略的格巴力电器来说，研澳究开发活动是其坝关键成功因素之八一。会计准则严唉格规定了内部研爱发费用的处理。佰在内部研究开发哎项目研究阶段的坝支出，于发生时半计入当期损益，班即直接计入管理凹费用。只有在内啊部研究开发项目绊开发阶段的支出扮，在同时满足一扒定条件的情况下八，研发费用可以版资本化确认为无般形资产。由于格澳力电器2008氨年年报没有对管绊理费用项目的具败体说明，我们无班法直接从格力电懊器的财务报告中暗知道格力电器对扒研究开发活动的耙投入以及效率

26、。奥尽管我们从年报凹资料上可以看到昂2008年格力稗电器无形资产中敖的工业产权及专百有技术这一资产百增加了百513,997版.95扮 元。但没有披扒露是外购还是自按行研发产生的。暗因此，我们无从艾判断格力电器研瓣究开发活动的效岸率。对于其研发扮实力，我们通过扮其它资料可以印吧证其研发实力，霸从其财务报告披暗露中显示，其每凹年都有新品空调绊上市并且其新品班空调能在市场上佰获得不凡的销售扒业绩和影响力。凹在国际上，其产胺品设计屡获大奖碍，由此就不难看笆出其研发实力较懊同行业其他公司疤来说还是较强的奥。（三）预计负债跋对于格力电器追袄求服务细致而言肮，优异的售后服爱务也是其关键成扮功因素之一。而鞍提

27、供优异的服务肮不仅需要有足够扮的专业技术人员熬配备、还需要有百足够的物质材料翱和完善的后台服绊务作为支撑，这阿就使得资金的充百足投入成为必然佰。由于提供售后搬服务是现实销售袄所应承担的义务凹，按照会计准则靶的规定，应按照傲或有事项进行处班理，即在会计期瓣末按照销售收入绊的适当的比例计笆提预计负债。斑根据格力电器2案006年年报的颁披露，其预计负艾债年末余额为8败9，779，0邦52.68元，办并在附注中披露版其预计负债为计哎提的产品售后保袄修费用。而在2拜007年格力电暗器年报中，其预俺提的产品售后保澳修费用为428斑，872，57皑1.16氨元，班增长比率为37昂7.7%。相对白于销售的增长

28、来半说，这种增长有吧点令人匪夷所思啊了。埃在2008格力胺电器年报中，其版预提的产品售后安保修费用为爸469,262拔,682.73白元，增长率为9瓣.42%。百虽然本着谨慎性摆原则，应该在期疤末按照一定比例办计提预计负债，按以应对未来的经挨营风险。但这种绊计提比例应该是按有历史根据和承蔼续性的，格力电办器修改计提比例半的根据并没有在巴报表中披露。并般且在2007年奥年报中，我们可氨以看到与售后服八务相关的会计科捌目一营业费用在盎2007年为4拔3亿多元，比上氨年增长47.5伴3%，略高于销巴售收入的增长比哎例。批注披露:颁本报告期，营业败费用同比增长了疤47.53%，扮主要原因是随着癌公司销

29、售规模扩背大，相应的产品癌维修费、运输费伴、租赁费、佣金搬、广告费等增长耙所致。而格力电俺器2007年期隘末大幅度的计提捌预计负债，相应拜地计入了营业费瓣用，降低了20蔼07年利润的增罢幅。这就让人产傲生了一个疑问;百是不是格力电器扮存在着利用预计败负债进行盈余管班理的行为呢?由暗于没有更进一步巴的资料可以解答瓣这个问题，也就袄无从知晓了。但版这个问题值得我盎们关注。盎三、会计信息披肮露质量分析哎格力电器在公布扳了财务报告以后翱，对其进行的关伴联方交易自查的霸情况进行了有效按披露，从这些其罢他资料来看，格啊力电器尚不存在笆关联方之间应收邦款与应付款直接颁抵消的行为。八在格力电器的年半报资料中没

30、有提芭及营业费用以及肮管理费用项目的叭披露，这使我们芭无法评估其研发办活动的效率，无败法评估其独特的懊营销模式所创造班的效益。这也给暗我们财务分析带啊来一定的难度。柏除此以外，格力隘电器在财务报告艾上的信息披露方蔼面还是比较详细按和清晰，规定应百该披露的内容都柏有做出合乎规范耙的披露。敖第四章 格力电耙器财务报表的财百务分析一、趋势分析扳1、财务状况趋捌势分析爱资产负债表（资笆产部分）靶项目吧 2008(%扮) 拔 2007(%巴) 啊 2006年(澳%) 隘流动资产靶：澳货币资金吧 傲267.00 鞍 3邦00.84 扒 10把0.00 笆应收票据哀 艾297.48 斑 1巴66.03 巴

31、10隘0.00 板应收账款蔼 疤 81.61 碍 1安29.10 俺 10癌0.00 百预付账款背 盎 99.55 啊 1靶31.86 啊 10疤0.00 俺其他应收款矮 癌 59.60 盎 1氨49.28 隘 10背0.00 罢存货疤 捌 86.57 霸 1懊30.61 艾 10板0.00 佰其他流动资产办 版 0.15 奥 翱 - 坝 10昂0.00 啊流动资产合计安 芭177.53 扒 1般60.24 摆 10半0.00 哀非流动资产：笆发放贷款及垫款隘 翱453.13 扒 唉95.46 挨 10胺0.00 办长期股权投资芭 敖 51.71 翱 隘48.85 哀 10氨0.00 拔投资性

32、房地产吧 1,稗230.48 皑 按96.29 澳 10邦0.00 挨固定资产跋 安172.74 敖 1俺08.60 坝 10俺0.00 拌在建工程般 熬209.43 澳 4哎21.81 半 10拔0.00 碍固定资产清理拔 暗353.06 柏 板80熬.47 靶 10瓣0.00 瓣无形资产半 俺129.83 伴 1奥26.37 澳 10扮0.00 盎长期待摊费用颁 按265.29 坝 2败65.77 爱 10捌0.00 跋递延所得税资产蔼 般427.35 袄 2哎37.10 邦 10挨0.00 把非流动资产合计半 矮213.55 矮 1耙28.82 笆 10傲0.00 瓣资产总计安 版185

33、.16 吧 1岸53.58 敖 案 100.0懊0 扳（1）货币资金耙：邦货币资金基本呈巴上升趋势，20蔼07年比200佰6年上涨200案.84%，20凹08年比200颁6年上涨167唉%。2007年把年报附注解释2盎007年货币资拌金的上涨主要因翱该年增发收到货凹币资金、珠海格矮力集团财务有限氨责任公司吸收存稗款增加及销售大八幅增长所致。啊格力电器通过投半资财务公司完善案其财务职能，同扮时使公司增添新澳的盈利模式。财拌务公司是一种特版殊的非银行金融啊机构，同时具有案产业性、金融性般和企业性特点。拌财务公司通过其翱经营业务的开展肮可以将商业资本隘、产业资本和金柏融资本有效结合板起来，有利于提啊

34、高公司的综合竞巴争力。另一方面熬，由于近年来家盎用空调出现恢复拔性增长，格力电氨器的营业收入大蔼幅度增长，这也皑是货币资金增加白的主要原因。霸（2）应收票据奥：应收票据呈上爱升趋势，200巴7年比2006挨年上涨66.0鞍3%，2008爱年比2006年斑上升197.4班8%。翱应收票据的大幅巴上涨主要是由于扒销售的增长，而耙格力电器的销售奥模式是板“岸先款后货败”班，销售的直接后哎果就是应收票据阿增加。瓣（3）应收账款捌：应收账款先升暗后降，捌这说明格力电器凹严格控制销售信败用政策，并且加暗大了应收账款的背回收力度。20叭08年年报附注挨中解释该年度应昂收账款较上年下柏降颁35.92%斑，主要

35、是应收账扒款收回所致。柏（4）皑存货：存货20爱07年比200唉6年上涨30.暗61%，200俺8年比2006稗年下降13.4奥3%。2007败年销售增长但是伴为下一年的销售岸备货所以存货增瓣加，2008年阿存货的减少主要摆是因为销售规模半的增大。敖（5）投资性房奥地产：投资性房熬地产2008年安较2006年增懊幅很大，200癌8年年报附注解氨释安此投资性能房地盎产是由绊格力电器（合肥疤）有限公司厂房袄出租给外协配套巴厂形成。肮（6）固定资产按：2008年固俺定资产的增加主昂要是在建工程的八转入，可以看出伴随着销售的增长安格力电器在扩建摆。佰（7）无形资产百：无形资产一直矮处于平稳的增长胺中，

36、这正是格力伴电器注重自主研半发的体现。为了鞍跟踪世界空调行疤业的尖端技术，扮格力电器200昂1年投资建成了邦全球规模最大的哎专业空调研发中捌心，拥有热平衡哀、噪音熬、可靠性等22摆0多个专业实验佰室，无论数量、碍规模还是技术水俺平都处于世界领八先地位。肮资产负债表（负半债及所有者权益胺）败项目埃 2008(%芭) 鞍 2007(%靶) 半 2006年(白%) 捌流动负债：背短期借款佰 罢 16.47 搬 按 - 扮 10案0.00 肮吸收存款及同业把存放啊 皑868.90 稗 2,班949.96 伴 10捌0.00 傲应付票据耙 熬149.94 蔼 1扒09.68 版 10挨0.00 俺应付账

37、款隘 疤125.31 霸 1佰32.11 半 10跋0.00 啊预收账款按 半181.55 罢 1爸43.66 板 10奥0.00 隘应付职工薪酬傲 耙 73.97 耙 邦71.13 邦 10扳0.00 暗应交税费矮 胺234.56 胺 1笆80.01 耙 1八00.00 俺应付利息氨 巴269.63 奥 扳 - 懊 10癌0.00 鞍应付股利唉 哎 61.06 案 霸93.38 肮 10罢0.00 碍其他应付款蔼 败239.29 挨 1癌15.75 安 10哎0.00 安一年内到期的非佰流动负债叭其他流动负债安 2,叭210.76 绊 1,1拌42.61 挨 10暗0.00 氨流动负债合计挨

38、 熬177.52 拜 1昂51.48 颁 挨 100熬.00 俺非流动负债：肮递延所得税负债邦 懊308.07 盎 2巴34.72 昂 10盎0.00 碍非流动负债合计癌 罢 3.81 阿 八 2.90 俺 10傲0.00 扒负债合计叭 傲176.32 柏 1盎50.45 氨 10昂0.00 捌所有者（股东）氨权益：阿实收资本（股本半）岸 板155.50 凹 1按03.67 斑 10八0.00 百资本公积摆 版421岸.11 俺 6耙42.62 扮 10爱0.00 爱盈余公积哎 爱117.58 颁 1俺07.06 埃 10摆0.00 斑一般风险准备巴 矮138.30 岸 1拌04.55 凹 1

39、0埃0.00 笆未分配利润癌 埃446.66 挨 2办36.91 芭 10疤0.00 唉外币报表折算差哎额矮 -班189.07 搬 3肮12.96 八 10佰0.00 爱归属于母公司所颁有者（股东）权叭益合计笆 澳 225.64昂 碍 1艾69.82 把 10邦0.00 氨少数股东权益唉 邦106.41 白 矮99.08 暗 10懊0.00 佰所有者（股东熬)拜权益合计耙 颁217.75 鞍 1罢65.14 懊 10耙0.00 癌负债和所有者（蔼股东）权益合计癌 按185.16 拌 1八53.58 按 10胺0.00 颁（1）瓣吸收存款及同业佰存放：2007百年大幅增加主要昂是吸收珠海格力巴集

40、团公司、珠海白格力集团房产有袄限公司存款大幅叭增加所致。20扮08年的减少主柏要是珠海格力集跋团公司存款减少把所致。暗（2）预背收岸账款：八预收班账款的增加主要笆取决于格力电器挨近年来家电业的按回暖，另一方是熬由于格力电器的坝销售政策。矮格力电器不仅通般过应付账款、应把付票据大量地挤俺占上游供应商的翱资金，同时也通碍过预收账款挤占阿下游经销商的资翱金。奥（3）拜预计负债：预计扮负债与售后服务暗保修政策有关，版2006年的预斑计负债为 稗 89,半779,052扒.68，200鞍7年的维修费用芭没有在预计负债鞍中核算，而是计扒入到其他流动负啊债金额为428摆,872,57按1.16，20挨08年

41、的维修费奥用469,26艾2,682.7皑3。2007年捌将维修费用转入百其他流动负债中邦核算的原因报告爸附注中没有说明版，这与新企业会搬计准则的规定也俺有很大的差别。疤另外，2007败年维修费用是2岸006年的4.傲78倍，附注中唉没有给出明确的摆解释百，但是格力电器拌六年保修的承诺霸说明其对自己的罢产品质量很有信氨心，澳但是为什么计提叭这么大金额的维熬修费呢？ 虽然坝本着谨慎性原则扒，应该在期末按霸照一定比例计提啊预计负债，以应阿对未来的经营风扒险。但这种计提靶比例应该是有历艾史根据和承续性岸的，格力电器修背改计提比例的根蔼据并没有在报表坝中披露。并且在唉2007年年报白中，我们可以看盎到

42、与售后服务相傲关的会计科目一巴营业费用在20芭07年为43亿盎多元，比上年增胺长47.53%艾，略高于销售收跋入的增长比例。绊批注披露:本报颁告期，营业费用芭同比增长了47安.53%，主要邦原因是随着公司把销售规模扩大，版相应的产品维修笆费、运输费、租挨赁费、佣金、广八告费等增长所致稗。而格力电器2爱007年期末大爱幅度的计提预计挨负债，相应地计翱入了营业费用，俺降低了2007凹年利润的增幅。艾这就让人产生了笆一个疑问;是不白是格力电器存在盎着利用预计负债俺进行盈余管理的岸行为呢?由于没笆有更进一步的资办料可以解答这个白问题，也就无从吧知晓了。但这个笆问题值得我们关隘注。凹2、经营成果趋邦势分

43、析柏利润表坝 跋 办项目佰 凹 2008蔼年（板%翱）搬 翱 2007伴年（袄%巴）扳 啊 2006澳年（疤%板）熬 鞍 板一、营业总收入白 啊 白 160.10邦 拌 挨 144.33袄 肮 唉 100.00版 叭 搬其中：营业收入白 肮 白 159.61邦 凹 疤 144.33爱 肮 吧 100.00邦 挨 哎二、营业总成本敖 版 摆 156.17氨 芭 邦 143.61俺 拜 疤 100.00胺 暗 拜其中：营业成本吧 盎 奥 156.72拔 胺 按 绊144.56 拔 版 100.00笆 爸 袄营业税金及附加傲 扮 翱 159.66巴 敖 百 139.47霸 坝 把 100.00版 昂

44、 鞍销售费用绊 哀 坝 149.33埃 暗 傲 147.53般 瓣 捌 100.00摆 矮 靶管理费用挨 暗 阿 158.55啊 隘 扳 108.37埃 昂 斑 100.00芭 靶 罢财务费用氨 般 -1耙,913.82巴 碍 耙 219.36傲 俺 靶 100.00耙 靶 瓣资产减值损失阿 芭 爸 8.32鞍 瓣 爸 46.86肮 稗 吧 100.00佰 皑 柏加：公允价值变霸动收益拜 澳 稗投资收益颁 背 -7袄,774.14吧 捌 绊 774.70扳 奥 斑 100.00胺 稗 般三、营业利润昂 拌 啊 282.78傲 罢 哀 166.20邦 百 艾 100.00般 翱 癌加：营业外收入

45、碍 扳 碍 246.00芭 矮 邦 188.52班 熬 稗 100.00昂 扳 皑减：营业外支出爱 耙 癌 131.02埃 爸 袄 99.10百 哀 敖 100.00扮 稗 癌四、利润总额绊 耙 罢 283.50颁 耙 啊 168.05懊 胺 凹 100.00佰 搬 熬减：所得税费用靶 搬 扒 189.60霸 唉 背 94.83胺 拌 按 100.00袄 绊 办五、净利润唉 败 蔼 303.13埃 佰 岸 183.36埃 哎 扒 100.00案 罢（1）营业收入昂：营业收入逐年艾增加爸，平均每年20敖%；营业成本也靶逐年增加，当时笆增长率摆略低于营业收入柏，所以毛利率也巴在增长。把（2）营业税

46、金笆及附加：营业税俺金及附加的增加拌主要是由于销售伴规模的增加，另傲外主要是随着营碍业收入增长，相埃应的增值税和出凹口免抵额大幅增岸加，使营业税金爱及附加增长所致拜。澳（3）销售费用稗、管理费用：逐班年增加，主要是斑由于销售规模的安增加。败（4）财务费用笆：般2006年、2扒007年的财务皑费用都为负数，颁是因为格力电器懊的销售模式是叭“稗先款后货百”笆，大量的应收票矮据产生了哎大量的利息收入搬，而2008年坝财务费用为正数矮且上涨的幅度非摆常大，2008昂年报告附注解释百该年财务费用较拔上年大幅增长，败主要因本年出口扒销售收入有所增胺长和人民币升值安、巴币贬值，致稗使相关汇兑损失耙大幅增长等

47、综合半影响所致。办3、现金流量趋搬势分析昂现金流量表半（经营活动挨）吧项目佰2008拜年版(%)疤2007佰年懊(%)班2006佰年奥(%)伴一、经营活动产唉生的现金流量靶销售商品、提供板劳务收到的现金巴 阿 敖147.41 斑 板 颁115.60 傲 霸 柏100.00 扮现金流入小计哀 百 版142.23 版 案 八121.37 八 靶 拜100.00 拜购买商品、接受叭劳务支付的现金罢 案 蔼140.24 吧 爱 搬111.02 安 俺 八100.00 般经营活动现金流哎出小计熬 罢 爱158.52 鞍 伴 胺116.02 把 碍 隘100.00 捌经营活动产生的颁现金流量净额霸 摆 板

48、 21.27版 颁 蔼 阿161.16 熬 捌 挨100.00 澳结合利润表，可疤以看出销售商品笆、提供劳务收到佰的现金虽然也是伴和营业收入一样扳，逐年增长，但摆是增长速度明显半低于营业收入的扒增长速度。半2008年经营佰活动产生的现金败流量净额比上期熬减少78.73案%八，主要是珠海格哀力集团财务公司啊吸收珠海格力集岸团公司存款减少埃5.58 唉亿而对其贷款增白加捌1.95 捌亿、同业转贴现傲增加暗9.5 斑亿、存放中央银白行存款准备金增般加肮2.43 稗亿，公司支付税吧费增加爸7.35 扒亿所致。二、结构分析俺1、财务状况结把构分析熬资产部分按格力扳电器拌美的摆电器柏青岛挨海尔岸项目碍20

49、08(%)八 2008挨（般%隘）奥 拔 2008办（阿%碍）傲 傲货币资金翱11.90 拌 9版.77 傲 20坝.13 斑应收票据皑43.11 叭 10吧.08 熬 20奥.54 隘应收账款拔1.84 斑 12芭.56 矮 6般.50 巴预付账款阿2.91 捌 3艾.19 芭 1扮.38 懊存货案15.55 扳 21挨.97 按 15隘.15 颁流动资产合计皑75.58 芭 58拌.96 背 64哎.29 扒固定资产伴13.97 肮 21靶.49 办 20癌.08 隘在建工程拜0.87 哎 2佰.73 暗 1背.67 拔无形资产佰1.46 阿 5拔.11 半 1芭.10 懊非流动资产合计瓣

50、24.42 奥 41叭.04 凹 35捌.71 熬资产总计绊100.00 岸 100拌.00 昂 100坝.00 白（1）货币资金板：格力电器货币班资金占总资产1扒1.9%，美的盎电器货币资金占盎总资产9.77岸%，青岛海尔货哎币资金占总资产班20.13%按。青岛海尔货币疤资金所占比重是罢三家电器公司中背最大的，格力电皑器排第二位。格安力电器独特的哀“拔先款后货笆”哀的营销模式，以摆及格力电器的财肮务公司都为其提啊供了充裕的现金翱流保证。笆（2）应收票据按：格力电器应收败票据占总资产4拜3.11%，美柏的电器应收票据癌占总资产10.拔08%，青岛海岸尔应收票据站总拜资产20.54阿%。鞍格力电

51、器的应收跋票据翱比重明显多于同啊行业的美的电器摆和青岛海尔。巴由于格力电器的蔼营销政策规定了斑国内市场销售捌“吧先款后货奥”碍的销售模式，那扒么，应收票据数啊据的增长阐释了昂格力电器销售收疤入的增长。事实奥上通过以银行承搬兑汇票为主要存败在形式的应收票肮据来收取货款对吧格力电器和经销懊商来说是一个双矮赢的方案。经销把商可以先拿出货傲款的一小部分资扒金加上到期时支昂付一点利息就可扒以拿到全部货物胺，实现以小搏大八的经营方式。同盎时，格力电器又胺可以将拿到收的瓣银行承兑汇票即般应收票据质押给靶银行用于开具应扮付票据。采取质半押应收票据开具盎应付票据的方法八可使格力电器免扒去将应收票据提白前承兑而产

52、生的芭财务费用，同时唉因为开出的应付碍票据到期日肯定巴可以晚于应收票瓣据到期日，所以佰这中间的货币资唉金的时间价值就暗归格力电器享有邦了。格力电器将霸实现财务价值最拌大化做到了极致疤。按（3）应收账款捌：格力电器应收疤账款占资产的比扒例远低于青岛海俺尔和美的电器的疤比例，格力电器安应收账款主要是傲出口销售产品所败致。格力电器国败内的销售收入主熬要是通过应收票扒据和预收账款来唉实现的。以应收扳票据这样的方式颁实现销售可以提拜高收回货款的保敖证程度，同时也靶降低应收账款管拔理的费用和坏账袄损失，同时由于拌应收票据会附带百利息也为格力电摆器带来了利息收熬入，从而实现资半金被占用的货币坝时间价值，一定

53、阿程度上保证了资办产的盈利能力。佰（4）无形资产傲：背格力电器无形资罢产占资产1.4靶6%，美的电器阿无形资产占资产邦5.11%，青皑岛海尔无形资产啊占资产1.1%扳。格力电器每年佰投入技术研发的般资金都超过销售扳收入的3%，成扒为中国空调业界捌技术投入费用最坝高的企业。而格俺力电器投入技术暗研发的人力资源巴总计有包括国外般专家在内的12昂00多人。笆负债及所有者权摆益芭部分捌格力电器案美的电器伴青岛海尔笆短期借款暗0.03 隘 10伴.09 蔼 1胺.43 百应付票据熬8.39 斑 14案.57 懊 5按.22 罢应付账款扳27.41 绊 25坝.95 蔼 13阿.20 扒预收账款唉18.9

54、3 按 4懊.51 矮 8瓣.38 挨应付职工薪酬伴1.09 傲 2蔼.00 岸 0跋.74 佰应交税费癌2.02 霸 0懊.31 氨 -0叭.76 阿流动负债合计按74.90 熬 68坝.49 皑 36柏.34 哎递延所得税负债跋0.01 捌 0摆.24 班 0靶.65 白非流动负债合计叭0.01 袄 0柏.32 俺 0邦.01 捌负债合计岸74.91 稗 68昂.81 熬 0矮.04 案实收资本（股本背）稗4.07 哎 8阿.09 背 10矮.94 啊资本公积盎2.53 半 1懊.29 捌 24稗.58 蔼盈余公积敖5.61 鞍 2盎.60 傲 9凹.49 拔未分配利润肮12.14 摆 8

55、肮.38 拔 10皑.38 盎少数股东权益矮0.81 隘 10氨.84 版 7安.58 岸所有者（股东癌)按权益合计熬25.09 昂 31袄.19 八 62挨.97 扒负债和所有者（跋股东）靶权益合计捌100.00 巴 100按.00 瓣 100伴.00 肮预收账款：格力绊电器预收账款比隘例明显高于美的岸和海尔。格力电耙器不仅通过大量稗的应付账款和应半付票据来挤占上叭游供应商的资金搬，而且还通过拥拜有大量的预收账唉款来挤占下游经败销商的资金。根巴据格力电器、青斑岛海尔和美德电袄器2006年公埃司年报显示：格颁力:格力电器2疤006年期末预暗收账款数额为3啊，209，77奥9，008.0吧6元，

56、而青岛海八尔和美的电器2跋006年期末预拌收账款数额仅为翱60，031，奥716.69元啊和332，37佰8，309.6吧0元，同行业三佰家企业在预收账暗款数额差距相当碍显著。这一结果耙与其营销政策不胺无关系。格力电叭器空调内销的营哎销政策是要求疤“扳先款后货坝”八的销售模式，因俺此得以大量的收肮取经销商的预付佰货款。格力电器伴预收款占债务总坝额的20%左右霸，远远高于青岛按海尔和美的电器盎的比例。我们知翱道挤占上游资金矮在制造业通常比蔼较普遍而且容易盎。而挤占下游资阿金，在营销渠道巴为王的今天则非跋常不容易做的到捌。但格力电器做按到了，而且做到扳了及至。由于采芭用先付款后发货傲的营销策略，导

57、捌致格力电器不仅摆有大量的预收账蔼款存在，而且还叭有大量应收票据背的存在。格力电袄器通过挤占上下氨游资金形成了很挨强的融资能力。颁2、经营成果结瓣构分析颁利润表板格力矮美的哀海尔巴 敖项目邦 白2008拔年（白%哎）稗2008啊年（百%懊）柏2008疤年（蔼%扳）佰 鞍一、营业总收入罢 办100.00 碍 1阿00.00 扳 1班00.00 般 百其中：营业收入哀 捌99.60 霸 1八00.00 岸 1袄00.00 矮 挨二、营业总成本凹 拌94.48 八 版96.23 白 氨96.66 靶 耙其中：营业成本扳 搬79.94 柏 拔80.84 凹 稗76.87 暗 颁营业税金及附加白 摆0.

58、86 拌 蔼 0.09 瓣 癌 0.31 扒 八销售费用爱 凹10.43 皑 般10.18 斑 碍13.40 懊 佰管理费用昂 稗3.01 霸 邦 3.81 蔼 搬 5.56 蔼 哎财务费用背 袄0.20 背 疤 1.06 翱 暗 0.34 稗 扒资产减值损失半 爸0.01 罢 袄 0.24 懊 碍 0.17 凹 佰加：公允价值变氨动收益瓣 哎0.00 颁 板-0.05 捌 佰 - 扳 扒投资收益搬 暗0.02 熬 背 0.09 挨 挨 0.50 唉 佰三、营业利润矮 稗5.54 熬 百 3.81 岸 爱 3.84 凹 傲加：营业外收入皑 肮0.20 翱 捌 0.26 跋 霸 0.11 稗 颁

59、减：营业外支出啊 伴0.04 唉 芭 0.20 氨 蔼 0.21 佰 瓣四、利润总额翱 叭5.70 蔼 奥 3.87 蔼 办 3.74 暗 耙减：所得税费用佰 伴0.66 霸 皑 0.45 扳 安 0.52 办 唉五、净利润巴 芭5.04 懊 叭 3.42 奥 背 3.22 鞍比较格力电器、艾美的电器和青岛扒海尔的销售费用氨、管理费用，我巴们可以看出青岛袄海尔的费用占收耙入的比重是最高败的，格力电器销霸售费用也比较高唉，跟其营销模式按以及售后服务策柏略相关。格力电绊器采用的是隘“傲新兴连锁销售唉扒区域股份制销售皑公司埃”柏的自建销售渠道胺的营销模式。这熬种营销模式是行八业内营销模式的搬创新。在

60、销售渠班道建设的初期，氨投入建设费用较盎多造成了销售费摆用比例前期较高岸。到了2006扳年销售渠道框架昂的构建基本定型坝，所以2007耙、2008年的翱销售费用的比重唉都有所下降。俺3、现金流量结碍构分析般现金流入部分按格力暗美的矮海尔跋项目耙2008唉（跋%蔼）坝2008斑（袄%颁）澳2008邦（颁%爸）巴经营活动现金流安入小计颁97.77蔼81.10摆93.62凹投资活动现金流叭入小计坝0.44办0.27敖6.38癌筹资活动现金流翱入小计罢1.79柏18.64半0.00拔从现金流入结构凹比较来看，格力傲电器经营活动现傲金流入占总流入爸的97.77%阿，是三家中最高巴的。这充分地说佰明了格力