基金投资者教育手册

1、PAGE PAGE 33白基金投资者教育癌手册般中八 白国把 胺证绊 埃监唉 八会哎 疤基拜 胺金瓣 般监挨 瓣管摆 般部疤中国证券业协会袄证券投资基金业办委员会2007年3月案基 金 芭投版 霸资板 者 敖须伴 罢知氨1、基金是长期伴理财的有效工具胺。不要啊把柏基金当储蓄、把按理财当发财拔。隘购买基金有损失扳本金艾的风险暗。碍2006年购买般基金取得的收益疤很难重复。不要白把预防性储蓄投柏资到高风险的资办本市场中，更不稗要抵押贷款进行案投资爱。鞍2、基金的种类岸有很多，不同的吧基金有不同的风巴险收益特征柏。白收益越大，风险邦也越大。股票基埃金、混合基金、百债券基金、货币啊市场基金可能取叭得的

2、收益和承担班的风险逐步降低鞍。扳3、基金宜长期懊持有，不宜短线百频繁炒作。背4、注重分散投皑资，不要把所有佰的鸡蛋放在一个拔篮子中。罢5、哀要拜对自己的风险承案受能力和理财目瓣标进行分析，投哀资挨与风险承受能力鞍相匹配半的产品。俺6、要到合法场拜所购买合法基金斑管理公司的产品敖。癌规范机构和产品按名单绊可到中国证监会敖网站（）或中国颁证券业协会网站罢（）查询。佰7、并非基金越靶便宜越好，矮价格颁高往往是其具有柏较好历史业绩的爸证明。伴8、并非购买新隘基金比老基金更岸好。购买业绩一矮直比较优良的老傲基金的矮产品捌能取得坝更好版的投资收益。哎基金投资者教育颁手册耙基金具有集合理版财、专业管理、熬组

3、合投资、分散斑风险的优势和特芭点。矮随着哀我国白上市公司股权分把置改革、证券公澳司综合治理、清坝理大股东资金占绊用和上市公司违啊规担保等基础性佰制度建设的顺利斑推进，埃证券癌市场的深层次矛敖盾和结构性问题岸逐步百得到板解决，摆市场效率得以熬提高，摆基金业保持了快班速健康发展的良班好势头。中国证背监会在促进基金阿业发展的同时加摆强严格监管，努芭力夯实行业发展疤基础。通过完善矮法规体系，强化笆日常监管，积极罢推动创新，稳步板扩大开放等措施俺，基金叭业初步形成了多哀元竞争格局扳，基金管理公司碍的唉竞争力跋不断提升，肮基金规模不断扩鞍大，给投资者提阿供了一个很把好地版进入证券市场、佰分享我国经济增拌长

4、的方式。但是笆，基金给投资者罢带来的高额回报敖，也使一些投资绊者忽视了基金背隘后的投资风险，翱把预防性储蓄也扒投资到高风险的癌资本市场中，版有的甚至以住房版等胺为抵押贷款购买案基金，这就给基艾金市场的健康稳岸定发展带来了很瓣大的隐忧。很多坝新入市的投资者罢看到2006年拔基金获得巨大收版益的同时，往往扒忽略了2006柏年取得收益的投疤资者，其中相当稗多的是在200摆4年和2005按年甚至更早时间扮入市的，他们曾暗经经历安了相当长时间扒投资损失带来的靶痛苦和煎熬。因爸此，新入市的基皑金投资者一定要案树立正确的理财碍观念，啊了解基金，了解翱自己，了解市场鞍，了解历史，了斑解基金管理公司癌，八做凹明

5、白瓣的基金投资者。 关于了解基金罢（一）基金的定摆义 澳证券投资基金（捌以下简称基金）邦是指通过发售基捌金份额，将众多扮投资者的资金集凹中起来，形成独百立财产，由基金拔托管人托管，基扳金管理人管理，胺以投资组合的方班法进行证券投资唉的一种利益共享佰、风险共担的集扮合投资方式班（氨见图1搬）般。霸（二）基金的当蔼事人半我国的基金依据挨基金合同设立，般基金投资者、基癌金管理人与基金扒托管人是基金的疤当事人。凹1、基金投资者颁。版基金投资者即基办金份额持有人，拜是基金的出资人熬、基金资产的所柏有者和基金投资敖收益的受益人。癌按照中华人民哀共和国证券投资吧基金法（以下懊简称证券投资拌基金法）的规搬定，

6、我国基金投背资者享有以下权按利：分享基金财摆产收益，参与分绊配清算后的剩余埃基金财产，依法耙转让或者申请赎凹回其持有的基金碍份额，依据规定半要求召开基金份啊额持有人大会，扮对基金份额持有安人大会审议事项扮行使表决权，查疤阅或者复制概况奥披露的基金信息哎资料，对基金管艾理人、基金托管癌人、基金份额发叭售机构损害其合凹法权益的行为依啊法提出诉讼。班2、基金管理人百。唉基金管理人是基半金产品的募集者唉和基金的管理者跋，其最主要职责哎就是按照基金合懊同的约定，负责鞍基金资产的投资敖运作，在风险控把制的基础上为基氨金投资者争取最唉大的投资收益。班基金管理人在基扒金运作中具有核矮心作用，基金产翱品的设计、

7、基金柏份额的销售与注癌册登记、基金资疤产的管理等重要按职能多半都要由哀基金管理人或基伴金管理人选定的芭其他服务机构承胺担。拔在我国，基金管捌理人只能由依法盎设立的基金管理半公司担任。笆3、基金托管人般。白为了保证基金资拔产的安全，证安券投资基金法俺规定，基金资产摆必须由独立于基熬金管理人的基金袄托管人保管，从扮而使得基金托管罢人成为基金的当摆事人之一。基金唉托管人的职责主斑要体现在基金资懊产保管、基金资袄金清算、会计复巴核以及对基金投案资运作的监督等傲方面。敖在我国，基金托安管人只能由依法蔼设立并取得基金半托管资格的商业芭银行担任。岸（三）基金的特败点岸1叭、集合理财，靶专业管理敖。半基金将众

8、多投资把者的资金集中起般来，委托基金管安理人进行共同投白资，表现出一种鞍集合理财的特点爱。通过汇集众多稗投资者的资金，芭积少成多，有利胺于发挥资金的规扳模优势，降低投拜资成本。基金由爸基金管理人进行按投资管理和运作隘。基金管理人一百般拥有大量的专阿业投资研究人员捌和强大的信息网背络，能够更好地靶对证券市场进行稗全方位的动态跟巴踪与分析。将资唉金交给基金管理袄人管理，使中小凹投资者也能享受吧到专业化的投资版管理服务。颁2、组合投资，鞍分散风险稗。斑为降低投资风险拔，我国爱证券投资基金班法规定，基金岸必须以组合投资靶的方式进行矮基金的投资运作傲，从而使啊“把组合投资、分散澳风险巴”蔼成为基金的一大

9、扳特色。白“癌组合投资、分散摆风险艾”唉的科学澳性已为现代投资邦学所证明。中小阿投资者昂由于资金量小，埃一般无法通过购吧买不同的股票分柏散投资风险。基拌金通常会购买几傲十种甚至上百种胺股票，投资者购版买基金就相当于碍用很少的资金购啊买了一揽子股票翱，某些股票下跌皑造成的损失可以扮用其他股票上涨爸的盈利来弥补。阿因此可以充分享拌受到组合投资、败分散风险的好处板。案3胺、利益共享，懊风险共担爸。哎基金投资者是基背金的所有者。基伴金投资收益在扣隘除由基金承担的把费用后的盈余全斑部归基金投资者傲所有，并依据各氨投资者所持有的拜基金份额比例进耙行分配。为基金跋提供服务的基金昂托管人、基金管笆理人只能按规

10、定稗收取一定的托管斑费、管理费，并扮不参与基金收益扮的分配。疤4、严格监管疤，扳信息透明邦。挨为切实保护投资扮者的利益，增强安投资者对基金投扳资的信心，中国般证监会对基金业斑实行比较严格的啊监管，对各种有肮损投资者利益的俺行为进行严厉的败打击，并强制基板金进行较为充分柏的信息披露。在懊这种情况下，严案格监管与信息透岸明也就成为基金板的一个显著特点版。背5板、独立托管，俺保障安全跋。败基金管理人负责佰基金的投资操作把，本身并不经手柏基金财产的保管摆。基金财产的保跋管由独立于基金按管理人的基金托耙管人负责。这种霸相互制约、相互搬监督的制衡机制百对投资者的利益鞍提供了重要的保按护。吧（四）基金与其阿

11、他金融工具的区阿别耙1、基金与股票皑、债券的区别扒。笆2、基金与银行板储蓄存款的区别百。稗（五）啊基金的分类与风傲险拌收益特征爸1、跋依据翱运阿作方式皑的不同，可分为柏封闭式基金与开凹放式基金扒封闭式基金疤是指基金份额在胺基金合同期限内版固定不变,基金班份额可以在依法肮设立的证券交易案所交易,但基金百份额持有人不得矮申请赎回的一种碍基金运作方式。靶开放式基金叭是指基金份额不巴固定,基金份额翱可以在基金合同鞍约定的时间和场搬所进行申购或者哀赎回的一种基金挨运作方式。这里袄所指的开放式基靶金特指传统的开叭放式基金,不包爱括ETF、把LO唉F等新型开放式稗基金。封闭式基扒金与开放式基金巴的罢主要区别

12、耙如表3所示疤:凹2、翱依据投资对氨象的不同，可分哎为股票基金、债阿券基金、货币市昂场基金、混合基柏金熬根据中国证监会伴对基金类别的分傲类标准,60%笆以上的基金资产背投资于股票的为版股票基金；芭80柏%叭以上的基金资产笆投资于债券的为白债券基金办；仅投资于货币啊市场工具的为货案币市场基金；投埃资于股票、债券白和货币市场工具皑，但股票投资和疤债券投资的比例肮不符合股票基金背、债券基金规定办的为混合基金。绊股票基金捌主要面临系统性半风险、非系统性白风险以及主动操扮作风险。岸（名词解释：霸系统性风险即市哀场风险，是指由班整体政治、经济绊、社会等环境因耙素对证券价格所阿造成的影响。系俺统性风险包括政

13、啊策风险、经济周阿期性波动风险、拜利率风险、购买傲力风险、汇率风肮险等。这种风险柏不能通过分散投绊资加以消除，因芭此又被称为不可班分散风险。非系笆统性风险是指个埃别证券特有的风懊险，包括企业的按信用风险、经营斑风险、财务风险挨等。非系统性风败险可以通过分散鞍投资加以规避，般因此又被称为分案散风险。背主动操作风险白是指由于基金经澳理主动性的操作哎行为而导致的风挨险，如基金经理鞍不适当地对某一巴行业或个股的集懊中投资给基金带颁来的风险。懊）版股票基金通过分背散投熬资胺可以降低个股投斑资的非系统性风爸险，但却不能回唉避系统性投资风斑险。拌而操作风险则因白基金不同差别很按大。胺债券基金碍和货币市场基金

14、白都会面临癌利率风险、信用背风险、提前赎回摆风险以及通货膨柏胀风险捌。败利率风险跋是指利率变动给俺债券价格带来的扳风险。哎债券的价格与市皑场利率变动密切败相关敖,吧且呈反方向变动翱。当市场利率上罢升时翱,版大部分债券的价罢格会下降邦;芭当市场利率降低澳时埃,胺债券的价格通常稗会上升。信用风暗险是指债券发行摆人没有能力按时版支付利息与到期邦归还本金的风险哀。芭由于我国货币市凹场基金不得投资颁于剩余期限高于疤397扮天的债券，埃投资组合的平均埃剩余期限不得超百过180天，实般际上货币市场基办金的风翱险相对比较俺低。昂混合基金办的胺风险主要取决于傲股票与债券配置稗的比例大小。一吧般而言，懊偏股型基金

15、的风霸险较高，但预期拌收益率也较高；耙偏债型基金的风八险较低，预期收稗益率也较低；股癌债平衡型基金的摆风险与收益则较叭为适中。暗股票基金、债券皑基金、货币市场隘基金和熬混合基金霸的风险收益特征熬如图2所示。斑3、邦根据投资目案标的不同佰，可分为成长型按基金、收入型基袄金和平衡型基金巴成长型基金扒是指以追求资本敖增值为基本目标扒,较少考虑当期皑收入的基金阿，唉主要以具有良好叭增长潜力的股票摆为投资对象。凹收入型基金敖是指以追求稳定熬的经常性收入为吧基本目标的基金芭，爱主要以大盘蓝筹芭股、公司债、政昂府债券等稳定收耙益证券为投资对懊象。颁平衡型基金摆则是既注重资本邦增值又注重当期把收入的一类基金巴

16、。霸一般而言,成长熬型基金的风险大翱、收益高;收入搬型基金的风险小拜、收益也较低;盎平衡型基金的风挨险、收益则介于巴成长型基金与收哀入型基金之间。啊4、隘根据翱投资理念的不同皑，可分为主动型搬基金和被动（指般数）型基金柏主动型基金氨是一类力图超越百基准组合表现的胺基金。吧被动型基金蔼则不主动寻求取胺得超越市场的表瓣现，而是试图复稗制指数的表现，扳并且一般选取特俺定的指数作为跟澳踪的对象，因此袄通常又被称为指埃数型基金。相比搬较而言，主动型爸基金比被动型基跋金的风险更大，拌但取得的收益也靶可能更大。佰5、岸特殊类型把基金胺（1）敖系列基金。白系列基金伴又被称为伞型基巴金拔，澳是指多个基金共矮用一

17、个基金合同俺,子基金独立运盎作,子基金之间挨可以进行相互转扮换的一种基金结奥构形式。我国目蔼前共有9只系列鞍基金(包括24爱只子基金)。肮（2）八保本基金。扮保本基金皑是指通过采用投巴资组合保险技术挨,保证投资者熬的投资目标是在哀锁定下跌风险的巴同时力争有机会肮获得潜在的高回鞍报。目前扳,挨我国已有多只保昂本基金。邦（伴3耙）叭交易型开放式指肮数基金八(ETF)颁与上市开放式基摆金拔(LOF)白。氨交易型开放式指皑数基金般,按通常又被称为交拜易所交易基金拜(Exchan柏ge Trad坝ed Fund扒s,凹简称翱“伴ETF隘”把)埃,摆是一种在交易所摆上市交易的、基巴金份额可变的一八种开放式

18、基金澳。半上市开放式基金昂(熬L败isted O癌pen-end把ed Fund绊s,简称爱“拌L安OF胺”袄)罢是一种既可以在阿场外市场进行基敖金份额申购赎回办，又可以在交易八所（场内市场）扳进行基金份额交斑易、申购或赎回疤的开放式基金，扒它是我国对证券鞍投资基金的一种巴本土化创新。胺（六）案决定基金业绩的俺主要唉因素凹1、敖资产半的吧配置。稗投资者在配置中氨股票的比例越高岸，其承担的风险俺越高，收益也可安能越大。如板图3所示，在蔼2006年市场胺上涨的行情中，伴沪深300指数板上涨121.0般2%，开放式股鞍票型基金上涨1捌21.4%，开岸放式偏股型混合摆基金上涨112瓣.46%，开放啊式

19、债券型基金只佰上涨20.92扳%。2004年佰4月至2005伴年6月在市场下班跌的行情中，上癌证指数下跌42安.69%，开放阿式股票型基金下挨跌20.42%按，开放式偏股型俺混合基金下跌1靶7.74%，开碍放式债券型基金吧仅下跌4.79扮%。傲2、案市场大势岸的罢表现。爱衡量市场涨跌的埃指标是比较基准艾的变化。多数基疤金业绩随市场变佰化而变化，潮起罢潮落，水涨船高翱。能够很好拟合暗比较基准，并保佰持风格稳定的基安金就是好基金。扒3、按基金经理的选股捌和择时能力。霸基金经理挑选到哎好的股票，抓住艾合适的入市时机扮，能极大地提高爸基金的收益。稗只有合理战胜比凹较基准的才是基案金经理的贡献。蔼4、肮

20、交易成本的控制按。版每次交易都有1捌鞍的交易成本，这稗些成本要从基金盎资产中提取。好八的基金应该减少芭操作，以低换手暗率来维护投资者阿利益，而不好的扮基金往往通过频半繁交易稗进行波段操作搬。换手率越高，熬交易成本越高。摆二胺、澳关于班了解自己俺投资者一定要对矮自己有清醒的认稗识，要从自己的癌年龄和收入、懊投资期限伴、投资目标、短半期和长期风险承摆受能力、投资目耙标、期望回报率霸等方面出发，权蔼衡选择适合自己版的产品。懊（一）邦要注重拜分散投资碍要在银行、保险柏、资本市场中合啊理配置资产，伴一般应遵守啊“按三三制把”绊的配置原则，般不要把所有的鸡啊蛋放在一个篮子矮中。哀（二）斑要注案重产品选择与

21、风碍险承受能力和理笆财目标相匹配罢如图4所示俺，投资者靶应般根据自身所属的芭类型选择相应澳的风险等级柏基金产品。肮对于年轻人而言矮，如经济能力尚拜可，家庭负担较奥轻，拔投资期限长，瓣能承担较大的风坝险，氨可选择股票型基板金；对于中年人捌，收入比较稳定爸，但家庭责任比扒较重，投资时应绊该在考虑投资回板报率的同时坚持盎稳健的原则，分败散风险，尝试多班种基金组合；对巴于老年人而言，肮应以稳健、安全昂、保值为目的，捌可选择货币型伴、保本或股票配芭置比例低的平衡阿型基金扳等皑安全性较高的产佰品。同时，要注捌意长期目标对鞍应长期工具，如熬以养老为目的，伴最好拜选择指数型基金白。跋（三）艾要注重败选择优秀基

22、金管暗理公司的产品皑并非大氨的基金管理癌公司就是好公司伴，有些小公司同办样有优异的业绩傲表现。应该选择百产品风格比较稳跋定、持股集中度袄和换手率较低、爸信息透明度较高懊、注重投资者教皑育的基金管理公稗司的产品。背（四）叭要注重选择入市澳时机般定时定额是一种版好的投资策略，稗可以靶合理控制买入成盎本暗。对于大额的投袄资于股票型基金笆的决定应该避免搬在市场过度炒作扳时作出决策。爸三笆、鞍关于摆了解市场般基金的价值决定按于其投资标的物癌的价值袄，熬因此了解基金的按价值至关重要。跋一般来讲，基金袄的价值是由其投爱资标的的基本面凹决定的。柏比较公认的、简邦单地衡量上市公八司基本面的指标办是其市盈率和市拜

23、净率。市盈率是稗指每股市价与每柏股收益的比率，皑可以用来估计公盎司股票的投资报安酬靶和风险。盎从长期来看，捌市盈率越高，该耙公司投资价值越隘低；反之氨则投资价值越高爱。拌市净率是每股市白价与每股净资产八的比值，表明股岸价板以每股净资产的安若干倍在流通转摆让，评价股价相败对于每股净资产啊是否被高估。市板净率越小，说明扮股票的投资价值肮越高，股价的支胺撑越有保证；反版之则投资价值越笆低。板当然，评价上市疤公司的基本面，班还要考虑宏观经罢济环境，行业发扒展前景，企业的澳行业竞争能力、盎现金流量折现和佰未来发展战略等安诸多因素的影响澳。白从短期来看，哀基金净值受市场版资金供求变化的捌影响比较大。当隘大

24、量资金拥入股蔼市时，基金投资背的标的物碍皑股票价格上升，胺基金净值也随之按上升；当大量资败金撤出股市时，靶基金投资的标的背物碍般股票价格下降，岸基金净值也随之皑下降。白股票价格波动是爱有规律可循的，绊从经济学阿和统计学熬角度分析，证券霸市场价格波动体熬现出以下几个特翱征：奥（一）挨偏向性特征邦股票价格的偏向版性特征按指股票价格总体百上具有不断向上爸增长的长期历史癌趋势。这是基金按长期投资能够赢扒利的重要理论依矮据。胺偏向性特征懊主要体现在：第吧一,它是一种总奥体表现上的特征胺,而非个体表现百上的特征。第二矮,偏向性特征是懊一种长期历史趋叭势,而非短期市按场现象。这里所暗说的拌“碍长期澳”把,是

25、指长达30懊年、50年、1八00年、200哀年这样的历史跨爱度。扒如图5胺和图6胺可以看出。暗股市价格波动的扮偏向性特征,主按要由以下两个因扮素所影响：一是半上市公司整体中艾最活跃的上市公矮司中处于生命周蔼期上升阶段公司斑的股价波动伴，懊是偏向性的主要板推动力。二是上败述推动过程中以拔“伴接力邦”把方式形成的不断啊接替的动力。这绊两点可以用盎图巴7肮说明如下：埃 挨股票皑价格波动的偏向耙性是以大量企业凹在激烈的市场竞拜争中被淘汰为代笆价而获得的。不绊理解这一点,投蔼资柏者氨就很容易简单地般从股价波动的偏拔向性特征中拜直接推导出简单般地熬长期持有的股票佰投资战略。如果吧没有相应的投资奥风险分散化

26、的资八金管理措施，股伴价波动的偏向性柏并不能保证投资靶者获得满意的投爱资回报。拔同时，一个长期敖持有战略投资者摆在他有限生命期颁限内所能进行的邦投资选择可能只瓣有几次机会，如背果这几次正好选艾择了错误的样本啊，那么投资者也背难以获得满意的笆投资回报。绊（二）盎随机性特征疤股票价格的随机哀性特征半指啊其办统计分布服从随昂机性分布的特征啊。一般投资者很班难准确把握股票胺价格的涨跌。半股票价格的随机碍性特征是最应当奥引起投资人重视拜的股票价格特征傲。其对股票投资吧者的重要性无论吧怎样强调都不过翱分。股价的随机吧性特征是挑战任把何一种投资战安略或投资方法的奥科学性或真伪性隘的最强劲的对手败。板人类股票

27、投资史叭上已经埃出现过的成千上摆万种投资方法半基本上哎都无耙法通过股价随机颁性特征的检验。拔（三）爸跳跃性特征罢股票价格的跳傲跃性特征瓣指股票价格运动扒具有的以较短的搬交易时间完成较挨大的运动距离的柏特性。傲其最突出的市场按表现皑：一是运动的突拜发性特征(包括扒运动的起始与终爱结)；二是运动凹的急速性特征。阿股价运动跳跃时案的急速性使股价唉的跳跃速度能够扳超越市场绝大多扒数投资人的反应半时间。当投资者挨以进出场时机的坝判定为投资的基佰本原则时，如果耙他不能成功地捕罢捉到价格运动的伴跳跃过程，则他扒的唉总投资效益几乎袄必然以亏损结局瓣。而股价跳跃时按的突发性和急速盎性，使投伴资人班很难伴捕捉到各

28、次的股暗价跳动。耙同时，跋股票价格运动的蔼跳跃性对绊长期持有投资战按略的投资人也具伴有败极大的杀伤力柏。如果长期持有吧投资战略投资人芭的股票持有时间邦正唉好错开了股票价佰格运动的跳跃区蔼间懊，则其长期持有爸的投资效益将扮被极大地削弱甚巴至可能拔以亏损结局。敖举例说明，跋从1996年1巴月19日至19袄97年5月9日半，是上海股市整案个上升阶段（牛岸市）的整个运动邦期间，共包括6盎5个交易周。这柏一整个牛市的价爱格运动，主要由皑三次跳跃运动完澳成熬（见表4），背大约占总交易时白间碍1/3,拔也就是奥23坝个交易周巴,按即大约盎4吧至案5捌个月的时间。投案资人如果错失了版这蔼4办至扮5斑个月的投资

29、机会唉,拔就将错失罢1996百至叭19奥9疤7霸年整个牛市的价拜格运动。癌（四）拜周期性特征绊股票价格的周期矮性特征案指股票价格波动百的频率具有相对搬稳定的重复性的岸特征。邦股票市场价格波安动的周期性特征蔼是股票价格各基皑本特征中最显著爱，也是最广泛地跋被投资界所研究邦的特征。对股票笆市场周期性现象巴的观察虽然是一袄件看似相对容易笆的事，但是，对蔼股票市场周期性艾现象的利用却是版一件相当困难的柏事。主要在于：胺1般、埃周期的变异性。耙周期的变异性，阿主要是指周期翱重要瓣参数的变形现象背。实际上，任何吧一次周期性现象白的重复都不会是哀完全的重复。周矮期变异时，周期坝参数发生较大程哎度的偏移。由于

30、板这种偏移是逐步败发生的，因此，蔼周期的变异具有办很大的欺骗性。唉例如，1929碍年美国股市的股扮灾与1987年爱美国股市的股灾癌，两者比较，两鞍次股灾在熊市的拔准备阶段、转型扮阶段及心理恐慌绊阶段都表现出高捌度的相似性。但巴是，两次股灾在啊心理恐慌阶段以白后的扩展阶段，摆却表现出截然相八反的市场形态。班当时，股票市场版上最强烈的预期败是1987年的半股灾将完全重复扮1929年美国八股灾的全部形态啊，很多投资者为靶这种市场预测付矮出了沉重的代价耙。这是为模式化隘思维所付出的代把价。拔2八、拔周期现象的市场叭心理基础。背当股市周期处于坝转型期时袄，爱也是投资人的心扳理和情绪的极端版化时期。这时鞍

31、，稗绝大多数市场参跋与者都将受到这半种极端化的心理懊和情绪控制而不按能自拔。这样芭，他们也就根本唉不可能按照正确傲的操作方向行动袄。因此，对股票按市场价格的周期盎性现象而言，市按场上的绝大多数按投资者虽然可以暗在事前预见到它胺，在事后总结到叭，跋但是却无力在事胺中利用到它。半（五）板心理性特征挨股票价格的心理扳性特征懊指熬股票市场价格波绊动受到市场心理罢因素强烈影响的稗特性。皑由于股票价格心按理性特征的作用爸，使股票价格的伴波动产生了以下伴独特的波动现象熬：一是股票价格版波动具有强烈的坝趋同性倾向；二拔是股票价格波动班具有强烈的振荡按性倾向。趋同性澳倾向是指同一股熬票市场中的股票败具有强烈的同

32、起柏同落的运动倾向罢。对股票价格运拜动具有趋同性特案征的分析颁，鞍可以得出对股票蔼投资风险的如下芭认识绊：般股票投资的市场颁风险懊澳股票投资的个股扒风险佰。哎因此耙，爸股票的市场风险佰是股票投资袄者摆最应当引起重视耙，吧并应颁采取相应防范措罢施的投资风险。拔如表5所示，在巴股票市场的上升靶期和下跌期，股版票群体都表现出岸强烈的趋同性趋爱向。半总之，把这五个特征并不罢是一种平行并存扳的关系，而是一盎种相互作用、相伴互制约的关系。版股票价格波动的笆这五个基本统计凹特征对两大股票敖投资战略百,碍即长期半持有投资战略和吧时机抉择投资战唉略把,癌各自产生着有利扒和搬破坏性影响。奥（名词解释：胺长期持有投

33、资战阿略是指投资者买邦入某些股票后在伴较长时期内持有颁，一般不轻易进皑行调整。熬时机抉择投资战百略熬是指投资者买入扒某些股票后，根奥据自己对股票未案来运行轨迹的判昂断，不时进行操哀作调整，以获取奥超额收益。矮）扳了解股票市场价扳格波动基本统计疤特征和两大经典霸投资战略，可以叭帮助投资者判断艾基金管理公司是碍否有一套成熟的叭投资理念和可重伴复的投资策略敖。败四、蔼关于盎了解历史疤（一）疤关于美国基金发熬展的历史俺证券投资基金是埃资本市场发展的澳必然产物。白自二十世纪二十败年代哀美国基金业开始斑兴起，经过八十唉多年的发展，美皑国基金在全球基搬金中占主导地位罢。主要表现在：啊一是在世界各国癌基金中，

34、美国的伴基金在资产总值败上占59.82安%，因而对全球埃基金的进一步发疤展有着举足轻重俺的影响；二是美皑国的基金运作相翱对规范，特别是敖开放式基金比较盎成熟，在二十世碍纪八十年代以后跋成为其他国家或按地区学习的对象熬，因而有着导向盎作用；三是美国蔼的金融创新层出绊不穷，既为基金傲的运作提供了不癌断增大的市场空办间，也为基金的昂进一步完善提供昂了良好的市场环吧境。基金在美国伴已成为一种良好唉的大众理财工具敖。2005年底暗，美国开放式基埃金中的个人持有败比例高达87.芭55%。从19般80年至200般5年，美国持有艾开放式基金的家哎庭户数从460跋万户上升到53爱70万户，占家艾庭总户数的比例伴

35、从5.7%提高唉到47.5%，懊也就是说，近一摆半的美国家庭持办有基金。霸（二）昂关于稗我国耙基金发展的历史氨我国基金业的发扳展可以分为三个埃历史阶段半:蔼第一个阶段靶是耙从邦1992年安至背1997年11罢月14日肮伴证券投资基金管胺理暂行办法邦哎(以下简称挨版暂行办法扳傲)颁布之前的早扳期探索阶段岸。败1992年11霸月半，我哎国国内板第一家比较规范白的投资基金背案淄博乡镇企业投绊资基金(简称澳“案淄博基金柏”瓣)正式设立。该隘基金为公司型封皑闭式基金拌，募集资金拌1亿元人民币昂，败并于1993年蔼8月在案上海证券交易所柏最早挂牌上市。扮淄博基金的设立叭揭开了投资基金案业八发展的序幕哎，版

36、并在1993年靶上半年引发了短澳暂的中国投资基半金发展的热潮安。但傲基金发展过程中败的不规范性和积柏累的其他问题逐埃步暴露出来搬，埃多数基金的资瓣产状况趋于恶化熬。皑从1993年下吧半年起，白中国基金业的发巴展因此陷于停滞班状态。肮第二个阶段板是安从扒柏暂行办法办伴颁布实施以后至鞍2肮001伴年8月的封闭式唉基金发展阶段癌。癌1997年11胺月14日白，氨国务院证券管理挨委员会于颁布了傲败暂行办法爸把，把为我国基金业的爱规范发展奠定了败法律基础。傲1998年3月盎27日捌，蔼经中国证监会批澳准俺，柏新成立的南方基阿金管理公司和国瓣泰基金管理公司暗分别发起设立了哎规模均为20阿亿元的两只封闭哀式

37、基金邦“斑基金开元邦”斑和坝“氨基金金泰埃”颁,由此拉开了中阿国证券投资基金叭试点的序幕。凹至胺199阿9半年按初巴，按我国共设立了爸10熬家基金管理公司扮。案截至20捌01年9月开放叭式基金推出之前瓣,我国共有47柏只封闭式基金扳，规模达笆689半亿份伴。败第三个阶段隘是熬从案2001年9月班以来的开放式基袄金发展阶段。皑2000年10鞍月8日摆，背中国证监会发布昂了安敖开放式证券投资搬基金试点办法按。把2001年9月吧，啊我国第一只开放败式基金般“案华安创新巴”拔诞生白，八使我国基金业发凹展实现了从封闭绊式基金到开放式肮基金的历史性跨班越。从近年来我败国开放式基金的跋发展看扒，暗我国基金业

38、在发八展中表现出以下八几方面的特点:凹一是基金品种日疤益丰富，基本涵昂盖了国际上主要摆的基金品种。二班是合资基金管理碍公司发展迅猛，摆方兴未艾。三是哎营销和服务创新绊活跃。四是法律叭规范进一步完善半。傲截至吧200坝6昂年末板，安我国的基金管理敖公司已有5鞍8案家案，笆管理数量已达伴307耙只笆。氨其中暗，伴开放式基金斑254办只扳，碍封闭式基金5稗3盎只。基金资产规版模半8565.05熬亿元人民币安。癌其中埃，跋开放式基金的资颁产癌净值6941.把41爱亿元板，爱已占到中国基金拔市场资产净值百的八8八1肮%傲。板（三）半关于我国拜基金收益的历史翱我国基金发展的昂历史起源于19俺92年，规范的

39、八基金起源于19巴98年3月。尽安管我国规范基金把的历史并不长，阿但是在这9年中跋，基金也经历了碍多次的起伏跌荡挨，既经历了19隘99年摆“癌5.19瓣”搬行情，经历了2百001年6月上哎证指数2245肮的高点，也经历懊了2005年7叭月上证指数99翱8的低点，还经班历了股权分置改袄革带来的喜悦。唉我国基金发展的疤历史同样证明了昂基金是长期理财笆的有效工具，而蔼不是短期投机炒坝作的发财工具。稗1背、坝基金安是长期理财的有扮效工具芭。隘如图8般*奥所示，自199盎8年以来各年度爱成立的基金至傲2007年2月拌2日白累计净值啊平均捌增长率相比较可碍以看出，基金持笆有的时间越长，背收益也就可能越癌大

40、。伴1998年、1皑999年成立的挨基金至百2007年2月拌2日拔累计净值埃平均哀增长率分别达到懊了387.94扒%和206.6哀7%。如图9和盎图10可以看出斑，基金的年复利败增长率要远远高俺于定期存款利息靶。笆基金年复利搬平均胺增长率最低的1暗3.83%伴（2000皑年成立的基金平翱均增长率熬）版都要高于5年期扮存款利息笆9.69个百分班点。八图靶8挨*霸说明败：第一栏表明1岸998年成立的搬封闭式基金至爱2007年2月案2日盎累计净值平均收爱益率为387.背94%；第二栏办表明1999年拜成立的封闭式基肮金至扮2007年2月败2日澳累计净值平均收安益率为206.奥67%；以此类颁推。啊2

41、奥、半不同种类基金的瓣风险白收益跋特征不同袄。哀如图11所示，拜封闭式基金、开爸放式基金中的股唉票基金昂和混合基金在市挨场上涨行情中的唉收益是比较高的爸，但在市场下跌白行情中也拔是损失比较大的拌。开放式基金中跋的债券基金、保哎本基金和货币市败场基金的收益和爱风险熬则相对颁都比较小。百3熬、柏投机把或短炒将带来唉很大的损失哀。投机者如果选霸错了入市时机，扒则要较长的时间蔼才能恢复本金。疤如图12所示，熬从疤2001年3月伴2日瓣到败2003年11爱月28日半，拌上把证综合指数从1拌985.11点芭到1397.2暗2点，下跌29爸.61。吧33只封闭式基艾金完整经历了这癌段时期，平均增绊长率为-8

42、.5胺8%。如果考虑皑折价因素，投资肮者要经过32个岸月才能恢复本金鞍。袄从案2004年10白月1日柏到哎2005年12哎月2日背，上证综合指数俺从1422.9袄3点到1094跋.29点，下跌巴23.10。矮122只基金完鞍整经历了这段时敖期，爸平均净值增长率矮是-6.94%啊。叭历史告诉我们，矮没有只涨不跌的肮股票市场，芭也没有只赚不赔白的金融产品。氨上述统计也巴说明，碍以投机百的拌方式癌参与市场的投资爸者，其承受的投佰资损失越大，恢案复本金所花费的胺时间也越长。办五扮、蔼关于哀了解基金管理公耙司颁（一）翱基金管理公司的拜具体职责案1班、八依法募集基金，埃办理或者委托经扮中国证监会认定坝的其

43、他机构代为把办理基金份额的鞍发售、申购、赎百回和登记事宜搬。版2把、爱办理基金备案手八续。凹3稗、埃对所管理的不同暗基金财产分别管扳理、分别记帐，安进行证券投资。背4芭、碍按照基金合同的凹约定确定基金收班益分配方案，及哀时向基金份额持白有人分配收益盎。懊5拌、半进行基金会计核奥算并编制基金财搬务会计报告扒。案6伴、办编制中期和年度伴基金报告。拜7碍、版计算并公告基金爸资产净值，确定八基金份额申购、岸赎回哀价格。伴8耙、胺办理与基金财产颁管理业务活动有佰关的信息披露事扮项绊。蔼9吧、埃召集基金份额持背有人大会。挨10挨、懊保存基金财产管扒理业务活动的记暗录、账册、报表翱和其他相关资料坝。绊11伴、岸以基金管理人名办义、代表基金份爱额持有人利益行暗使诉讼权利或者跋实施其他法律行版为背。罢12搬、吧中国证监会规定办的其他职责。耙从以上对基金管叭理公司职责的规般定中不难看出，靶在整个基金的运埃作中，基金管理笆公司实际上处于昂中心地位，起着斑核心作用。基金瓣投资者投资基金板最主要的目的就办是实现资产的保叭值、增值。基金隘管理公司对此负氨有重大的责任。矮基金管理公司的百投资管理能力与岸风险控制能力的翱高低直接关系到挨投资者投资回报伴的高