财务与会计·闫华红基础班·第五章

1、百第五章 投资隘管理澳第四节 固定巴资产投资管理埃三、投资决策分澳析常用的方法扮（一）不考虑资碍金时间价值的评氨价方法扮1.投资回收期板法隘定义唉投资回收期是指扒收回全部投资所袄需要的期限。笆计算方法班（1）满足特殊癌条件下的皑简便算法耙（投资初始一次扮投资，各年净现唉金流量相等）百投资回收期（年捌）投资总额捌/柏年现金净流量奥（2）癌若各年现金净流版量不相等：八设凹n百是足以收回原始扒投资额的前一年俺评价标准拌投资回收期一般碍不能超过固定资败产使用期限的一碍半，多个方案中罢则以投资回收期矮最短者为优爱。矮【教材例8】某哀企业有甲、乙两靶个投资方案，甲伴方案需要投资4熬500万元，设版备使用6

2、年，每敖年现金净流量为霸2500万元；哀乙方案需要投资蔼4000万元，搬设备使用7年，懊每年现金净流量拌为1600万元案。计算甲、乙两靶个投资方案的投唉资回收期并判断矮选择投资方案。巴由于甲、乙方案碍每年现金净流量唉相等，则投资回斑收期为：袄甲方案的投资回耙收期=4500皑2500=1氨.8(年)哎乙方案的投资回笆收期=4000扮1600=2芭.5(年)凹从计算结果看，敖甲方案的投资回安收期比乙方案的疤投资回收期短，背所以选择甲方案肮。斑【教材例9】某挨企业计划投资一半个项目，需要投吧资10000万八元，现有甲、乙芭两个投资方案，霸有关资料见表5胺-1。熬 哀 办 颁 表八5-1 隘 般 搬

3、罢单位：万元艾使用期间(年)巴甲方案各年埃现金净流量伴甲方案年末累积靶现金净流量疤乙方案各年挨现金净流量唉乙方案年末累积扒现金净流量凹1笆6000稗6000百0靶0拔2凹5000扮11000爱2000埃2000版3吧3000八14000白6000按8000半4坝2000碍16000昂8000瓣16000盎两个方案的现金柏流量不相等，投搬资回收期为：邦甲方案的投资回绊收期瓣=疤乙方案的投懊资回收期扮=霸从计算结果看，班甲方案的投资回霸收期比乙方案的拜投资回收期短，哎所以选择甲方案案投资。肮【例题奥阿单项选择题】甲吧公司拟投资购买佰价值为600耙万元的大型生产俺设备(无其他相癌关税费)。购入爸后立

4、即投入使用凹，每年可为公司胺增加利润总额1巴20万元；该设班备可使用5年，奥按年限平均法计傲提折旧，期满无笆残值。若该公司安适用企业所得税巴税率为33%，暗无纳税调整事项罢。则该投资项目懊的静态投资回收肮期为( 巴)年。(200阿7年)邦A.2.50 坝 B.2.办99 C皑.4.50 巴 D.5.0爸0【答案】B癌【解析】投资回傲收期=投资总额笆年现金净流量八=600/1邦20碍隘(1-33%)阿+6005啊=2.99(年埃)扒2.投资回收率按法板定义鞍投资回收率是年芭均现金净流量与艾投资总额的比率伴。办计算方法板投资回收率年爸均现金净流量按投资总额疤评价标准艾通过比较各方案凹的投资回收率，

5、耙选择扳投资回收率最高爱的方案。八用例8的资料，笆可计算投资回收搬率如下：埃甲方案的投资回笆收率=(250办0耙氨4500)碍盎100=55爱.5碍乙方案的投资回皑收率=(160拜0啊艾4000)背艾100=40唉八用例9的资料，拔可计算投资回收把率如下：吧甲方案的投资回搬收率=(160跋00矮熬4)蔼熬10000斑奥100=40翱阿乙方案的投资回佰收率=(160半00俺叭4)拜拌10000氨阿100=40叭办这个结论与使用邦投资回收期法得叭出的结论不一致埃。挨【提示】利用投办资回收率指标有熬时可能得出与投蔼资回收期不一致矮的情况。原因在岸于投资回收期指伴标只考虑回收期耙满以前的流量，半不考虑

6、回收期满肮以后的流量，只拜能衡量流动性，笆不能衡量盈利性般。投资回收率要爱考虑全部的净现挨金流量。敖（二）考虑资金扒时间价值的评价般方法（1）净现值法隘定义靶净现值是指投资坝项目现金流入量扳减去现金流出量巴的净额的现值。斑计算方法板净现值把=袄项目投资后各年岸现金净流量的现百值合计背-原始稗投资现值霸=项目各年净现斑金流量的现值胺评价标准奥净现值为氨正数疤的方案是可取的摆，否则是不可取翱的。坝多个方案中，应笆选择净现值肮最大熬的方案投资。斑【教材例10】蔼利用例7资料，拔企业的资金成本吧为14，计算柏净现值为：板由于各年现金净暗流量相等，可以俺按照年金现值的俺方法计算如下：靶净现值=18.八2

7、半盎PVA般l4，5懊-35=18.版2叭疤3.433-3板5=27.48安06(万元)巴该项目的净现值吧大于零，方案可搬以实施。叭【例题案靶单项选择题】熬甲企业拟新增伴一熬投资项目，年初捌一次性投资50斑0万元，可使用罢年限为3年，当笆前市场拌利率为扮9，每年年末胺能得到200万蔼元的坝净现金流量，拜则该项目的净现半值为( 癌)万元。板（2008年）捌A般.-啊l00柏.半OO B鞍.-八6版.案26 C皑.把6八.白26 暗 稗D敖.败100摆.澳O0【答案】C拔【解析】奥净现值芭=200绊哀PVA扳9，3阿-50020绊0昂跋2.5313-矮500=6.2靶6（万元）昂由于此题没有给肮出

8、系数，可以利半用：罢200/(1+跋9%)+200办/(1+9%)叭2爱+200/(1败+9%)癌3般-500=6.唉26（万元）靶（2）现值指数班法昂定义板现值指数是指现把金流入量现值与阿现金流出量现值爸的比率。哎计算方法笆现值指数项目搬投资后各年现金熬净流量的现值合哎计八隘原始版投资现值摆评价标准奥现值指数瓣大于或者等于1皑的方案是可取的艾；否则不可取。安在现值指数大于扮1的诸多方案中熬，现值指数盎最大班的方案为最优方鞍案。爸【教材例11】笆利用例7资料，靶企业的资金成本蔼为14，计算霸现值指数为：鞍现值指数=18唉2百爱PVA半14，5盎斑35=18.2傲颁3.433熬白35=1.79蔼

9、该方案的现值指八数大于1，方案伴可取。懊【例题氨办单项选择题】甲把企业计划投资一搬条新的生产线，埃项目一次性总投叭资500万元，斑建没期为3年，懊经营期为l0年扒，经营期每年可柏产生现金净流量熬130万元。若敖甲企业要求的年笆投资报酬率为9瓣，则该投资项疤目的现值指数是坝( )。邦(已知PVA 爸(9%，l3)按=7.4869靶，PVA(9%癌，l0)=6.矮4177，PV安A(9%，3)巴=2.5313敖) （2笆009年）俺 A.0.29盎 B.0.安67 C.奥1.29 肮D.1.67【答案】C捌【解析】现值指拌数=130哀按(7.4869胺-2.5313芭)/500=吧1.29唉（3）

10、内含报酬奥率法岸定义百内含报酬率是使艾投资方案现金流唉入量的现值与现皑金流出量的现值稗相等的贴现率。搬计算方法败找到癌使投资方案现金岸流入量的现值与背现金流出量的现肮值相等的贴现率暗。叭（1）癌“傲逐步测试法啊”颁：它适合于各期芭现金流入量不相岸等的非年金形式摆，逐步测试找到盎使方案净现值一奥个大于0，另一吧个小于0，并且安最接近的两个折颁现率，然后结合熬内插法来确定。按（2）扳“挨年金法搬”办，它适合于哀建设期为0，运凹营期每年净现金班流量相等斑，即符合普通年半金形式，内含报案酬率可直接利用摆年金现值系数表蔼结合内插法来确办定。蔼评价标准埃内含报酬率澳大于或等于八资金成本的方案吧为可行方案。

11、挨多个方案中拌，应胺选择内含报酬率绊最大巴的方案疤为优盎。 胺【教材例12】胺某企业有一个投爸资项目，需要在俺项目起点投资4办500万元，设懊备使用10年，扮每年现金净流量瓣1000万元，搬计算该项目的内哎含报酬率。如果艾企业的资金成本颁为16%，该项罢目是否可行？扒根据内含报酬率白计算公式，有：罢1000伴岸PVA半r,n八=4500芭PVA扳r,n案=4.5袄查年金现值系数坝表，得到：按PVA芭18%,10埃=4.4941班PVA胺l6%,10蔼=4.8332般由于4.494摆l4.54啊.8332，采阿用插值法：r=胺=矮16巴+爸（4.54.隘8332）=17.96%霸该项目内含报酬背

12、率为17.96芭，高于资金成版本16，项目疤可行。昂【例题1坝芭单项选择题】斑丁公司拟投资8霸000万元，经叭测袄算，该项投资的般经营期为稗4年，每年年末败的现金净流量疤均为耙3000万元，矮则该投资项目的柏内含报酬率为(斑 )拜%俺。办（2008年）敖（奥已知PVA蔼17坝%艾，4翱=2板.案7432，颁PVA20巴%，4岸=2罢.奥5887罢）拌A搬.盎17伴.隘47 斑B.啊18半.暗49 C捌.隘19碍.傲53 澳 白D班.1澳9背.捌88【答案】B罢【解析】300白0邦巴PVA班r，4疤-8000=0捌PVA败r，4般=8000/3扒000=2.6伴667坝i=18.49伴%把【例题

13、2阿鞍单项选择题】某按投资方案，当贴吧现率为16%时拌，其净现值为3鞍38元，当贴现稗率为18%时，邦其净现值为-2鞍2元。该方案的叭内含报酬率为(伴 捌)。敖袄A.15拔.绊88%拜 矮B.16拜.啊12%拌巴 板 C.17安.扳88%班 捌 D.18爸.吧14%般【答案】C疤【解析】利用插柏补法柏内含报酬率=1挨6%+(18%敖-16%)百爸338/（3板38+22）笆=17跋.把88%斑【提示】净现值昂、现值指数法和胺内含报酬率三者霸的关系。叭【例题3阿伴计算题】某公司叭已拥有资金总额奥1000万元，皑其中股本200罢万元（每股面值胺1元，发行价格碍3.5元）、资邦本公积金500唉元、长

14、期债券3挨00万元（年利爸率8%）。背公司为扩大生产柏规模，急需购置哀一台价值为35哀0万元的W型设安备，该设备投入跋后即可投入生产岸使用，预计使用氨年限4年，预计吧残值率为2%，稗按平均年限法计澳提折旧，该设备败每年可为公司增啊加税前利润50坝万元。现有甲、昂乙两个筹资方案埃可供选择：甲方袄案按每股3.5坝元增发股票10八0万股；乙方案癌按面值增发35盎0万元的长期债俺券，债券票面利啊率为10%，该般公司适用的所得懊税率为30%。吧已知当年限为4岸年，年利率为1隘0%时，1元的颁现值系数和终值把系数分别为0.皑683和1.4鞍64，1元的年芭金现值系数和终挨值系数分别为3蔼.17和4.6傲4

15、1。爱根据上述资料，昂回答下列问题：捌（计算结果保留埃两位小数）笆（1）若不考虑艾筹资费用，采用盎EPS-EBI败T分析方法，甲阿、乙两个筹资备岸选方案的筹资无艾差别点（ 稗 ）万元。奥A.107 霸 B.胺129 拌 C.14肮3 氨 D.150伴（2）若乙筹资按方案的筹资费用肮率为2%，则增败发该笔长期债券凹的资金成本为（岸 ）。斑A.5.6% 百 B半.5.71% 鞍 C爱.7.14% 叭 D背.12%埃（3）该公司购败置W型设备这一半投资项目的投资扒回收率为（ 扳 ）。霸A.25% 半 B.唉28.57% 搬 C唉.34.50%班 皑D.38.78扮%办（4）若该公司班的资金成本率为胺10%，则购置碍W型设备这一投扳资项目的净现值跋为（ ）暗万元。袄A.37.56俺 摆B.38.33败 瓣C.85.11拌 懊D.85.86哀【答案】（1）哀B （2绊）C （胺3）C 爱（4）A【解析】（1）疤EBIT=12挨9（万元）挨（2）昂=7.14%疤（3）净利润=翱50版疤（1-30%）岸=35（万元）敖折旧=350白八（1-2%）氨/4=85.7把5（万元）罢经营现金净流量傲=35+85.霸75=120.跋75（万元）败投资回收率=1矮20.7