客车股份有限公司战略财务报表分析

1、百宇通客车哀股份有限公司傲战略财务报表分耙析暗 办 翱 拜 颁 斑姓名：李扮 搬瑶哀 澳 斑 败 斑 佰班级：财管案14-1班白 捌 俺 坝 靶 氨学号：邦1419106班022宇通客车战略财务报表分析目录TOC * MERGEFORMATTOC * MERGEFORMAT捌一、俺公司简介及行业矮简况半 败一、百公司简介及行业艾简况搬 袄1.1 公司昂简介熬郑州宇通客车股班份有限公司（简斑称扳“矮宇通客车捌”隘）是一家集客车佰产品研发、制造暗与销售为一体的鞍大型现代化制造白企业，日产整车蔼达360台以上叭。主厂区位于河靶南省郑州市宇通哀工业园，占地面把积1700亩，八拥有底盘车架电办泳、车身电

2、泳、办机器人喷涂等国俺际先进的客车电捌泳涂装生产线，绊是目前世界单厂办规模最大、工艺般技术条件最先进埃的大中型客车生摆产基地。201搬2年新建成投产敖的新能源厂区占八地2000余亩挨，建筑面积达6爱0万平方米，具罢备年产3000奥0台的生产能力耙，成为中国客车凹行业最先进、世昂界规模最大的新隘能源客车基地。败宇通客车于俺1997年在上拔海证券交易所上板市（证券代码6熬00066），斑是国内客车行业扒第一家上市公司爸。公司主要经济颁指标连续十余年背快速增长，并连班续十余年获得中澳国工商银行AA啊A级信用等级。白2016年, 搬客车产品实现销伴售70988辆笆，新能源客车销芭售26856辆挨，企业

3、规模、销扒售业绩在行业继扮续位列第一。岸不断创造具白有质量、服务和啊成本综合优势的扒产品是宇通客车拌竞争优势的源泉败。目前，公司已拔形成了5米至1靶8米，覆盖公路碍客运、旅游、公哎交、团体、校车鞍、专用客车等各跋个细分市场，包凹括普档、中档、隘高档等各个档次斑，国内84个产稗品系列，海外6邦8个产品系列的邦完整产品链，并案成为中国客车工矮业领军品牌。佰宇通客车率皑先在行业成功实暗施了CRM客户扳管理系统，建成佰了功能完善的客暗户服务管理平台奥，24小时为客盎户提供购买咨询耙、服务请求、配蔼件查询、问题反败馈等一站式服务捌。公司先后投资唉1.3亿元，成隘为中国客车行业拜内唯一一家组建把起9家独资

4、4S拔中心站的企业，氨并联合分布全国绊的1100余家拜售后服务站，覆爸盖到县级城市的白服务网点，将服唉务半径缩减至6傲0公里以内（除鞍新疆、西藏、内扮蒙古），从而为爸提供更优质的服扒务及维修水平提伴供了良好保障。版1.2 发展版历程傲 爱作为中国客车第扒一品牌，自20拌10年起至今，拜宇通客车连续多澳年荣获世界客车跋联盟（BAAV靶）颁发的年度最哀佳客车制造商、班年度最佳创新客颁车、年度最佳客扮车安全装备、年捌度最佳环保巴士拜、年度最佳客车蔼等大奖。200拌4年，公司作为巴国内客车业的标白杆，率先被国家阿评为搬“霸中国名牌矮”爸，2005年再白次率先被国家评吧为把“伴中国驰名商标蔼”拜； 20

5、06年唉，公司被商务部肮、国家发改委授胺予爸“搬国家汽车整车出矮口基地企业凹”班称号，公司出口蔼的宇通牌客车（佰ZK6100H巴和ZK6898爱HE）产品通过爱国家质量检验检靶疫总局的专项审哀查（2009年暗通过出口商品免敖验续延审查，免拌验有效期至20爸12年11月）斑，公司成为客车靶行业首家获得耙“隘进出口商品免验胺证书挨”凹的企业；200疤8年7月，公司笆被科技部、国务案院国资委和中华阿全国总工会联合叭授予首批国家 阿“败创新型企业稗”白称号；2010扮年12月，在由蔼国家工商总局、暗国家质检总局、翱中央电视台等共澳同主办的伴“吧2010中国年隘度品牌发布板”肮活动中，宇通客板车成为客车

6、行业啊唯一入选爸“鞍2010中国年邦度品牌笆”蔼的企业，荣获瓣“版中国骄傲八”败荣誉称号。20氨12年，宇通再傲次荣获瓣“氨2012中国企拔业500强暗”昂第427位，继肮续领跑中国客车靶行业。2013板年，公司被国家挨工业和信息化部隘及财政部联合授胺予岸“按国家技术创新示扮范企业埃”把。2014年公罢司被国家工业和矮信息化部授予全翱国翱“柏工业企业质量标邦杆巴”矮；并被国家工商稗行政管理总局认把定为昂“癌中国驰名商标扮”斑；2015年，办宇通被中国上市绊公司协会授予2碍015年最受投熬资者尊重的百家艾上市公司；20奥16年1月8日哎，在国家科学技拔术奖励大会上，坝宇通客车凭借拔节能与新能源客

7、暗车关键技术研发啊及产业化项目般荣获国家科学技巴术进步奖二等奖搬，成为汽车行业邦首个因主导新能跋源项目而获奖的颁整车企业。20安16年，宇通客搬车位列罢“扒2016中国企摆业500强敖”稗第342位，入哀选财富杂志耙“坝财富500强般”办，位居176名版，继续领跑中国板客车行业。碍在巩固提升背国内市场份额和吧品牌地位的同时奥，公司积极开拓稗海外业务，代表盎中国客车走向世敖界。近几年来，俺宇通客车批量远扮销至古巴、委内疤瑞拉、俄罗斯、挨以色列、沙特以八及澳门、台湾等凹30多个国家和笆地区。在确保产捌品品质和海外服袄务保障的基础上拔，经过长期战略颁布局，宇通客车胺已取得欧盟WV拜TA整车认证，爸开

8、始正式进军欧扳美市场，目前已疤在英国、法国、板挪威、马其顿等啊国家实现批量销熬售，并成功进入笆美国市场。巴2017年，宇敖通客车将继续遵拔循跋“鞍崇德、协同、鼎挨新半”跋的核心价值观和凹“百以客户为中心，伴以员工为中心俺”哀的经营管理理念把，以傲“胺巩固中国客车第埃一品牌，成为国隘际主流客车供应啊商澳”唉为己任，积极践啊行扳“阿致力中国商用车澳领域发展，提供蔼舒适、安全、客摆户价值最大化的叭产品，成为客户氨和消费者的首选靶”颁之使命，为合作芭伙伴与社会大众八创造更大价值。矮1.3 业务罢范围癌 艾宇通客车是一家佰集客车产品研发艾、制造与销售为敖一体的大型制造稗业企业，主要产扳品可满足 5 疤米

9、至 25 米安不同长度的需求笆，拥有 203拌 个产品系列的袄完整产品链，主败要用于公路客运拌、旅游客运、公熬交客运、团体通按勤、校车、客车懊专用车等各个细肮分市场。傲 公司的懊业务覆盖国内所捌有市县市场及全懊球主要的客车进板口国家，以直销瓣为主，经销为辅爸，以订单模式提巴供标准化及定制耙化的产品，经营暗业绩主要取决于矮行业需求增长情疤况、公司产品竞肮争力和公司自身哀的成本控制能力翱。罢 近年来捌，公司从奥“癌制造型佰”哀企业向挨“捌制造服务型唉”盎企业升级，从败“背销售产品案”败向扳“跋提供系统服务解爱决方案按”奥转型，独创中国般制造出口的挨“爸古巴模式碍”拜，由产品销售商斑向系统服务商逐叭

10、渐转变，成为中翱国汽车工业由产昂品输出走向技术爸输出的典范，批板量销售至全球 叭30 多个国家拌和地区，进入法斑国、英国等欧洲败高端市场，引领柏中国客车工业昂肮首走向世界。碍客车行业属于弱邦周期行业，但在傲一定程度上受国笆家政策的影响。靶公司大中型客车俺的产销量稳居行办业第一，龙头地袄位稳固。捌1.4 研发坝能力袄1.4.1 板研发方向澳2016报告期半发生研发支出 捌14.58 亿搬元，占营业收入暗的比例为 4.安07%，在同行阿业中居于较高水阿平。2016 扮年研发支出主要背投向如下：胺（1）高端商务氨车、高端旅游车斑、高端公交车、碍新能源车、全铝碍车等新产品项目斑的设计与开发。霸（2）为

11、提升产霸品竞争力，结合隘平台化、模块化版、通用化产品三坝化管理目标，与阿外部咨询机构合白作，开展研发转凹型、模块化研发爸制造能力提升、败轻量化、LCC案 等项目。哀（3）结合行业半发展和市场环境扮变化，进行前瞻笆性的技术研究、罢开展新能源、智跋能化、网联化方颁面的技术研究等爱。阿1.4.2 拔研发成果白公司专注于客车氨领域关键技术的摆自主研发，通过懊多年来的自主研哀发和系统的技术碍创新，逐步掌握半了新能源、智能摆化、安全、节能背、舒适、环保等靶技术并持续领先颁，形成相应的领笆先技术和产品优唉势。埃公司于 199拜9 年开始进行绊新能源客车的研霸发，自主研制了坝第一款纯电动客懊车，2005 跋年

12、研制了第一款阿混合动力客车，氨2008 年完班成了低地板混合扮动力客车开发并碍示范运行，20翱09 年正式组熬建新能源技术部半，致力于新能源俺客车核心技术的办研发和新产品开按发。在新能源客扮车动力系统优化盎及控制、高效电皑驱动系统、高安俺全高密度动力电熬池系统、电控及摆安全技术等方面斑取得了大量的研摆究成果，形成了碍自主知识产权和绊多项行业内独有伴新技术，如：基安于功能划分的新癌能源客车分层多百网络控制技术、白高压集成式控制胺器技术、高安全白高环境适应性动败力电池系统集成扳与管理技术、新俺能源客车综合节俺能方法与技术、暗整车智能制造技耙术等。新能源客百车整车产品在安安全性、可靠性、岸经济性上处

13、于行岸业领先地位，建斑立了国内最专业凹的新能源客车车耙辆远程监控系统霸，运用网络技术把和信息传输技术巴，对车辆状态、扳动力电池、动力矮系统、电附件系按统等进行远程实邦时监控，后台备百份数据，实现故吧障诊断自动化、斑运营维护数值化版、安全监控自动板化。碍在智能化领域，拜公司在 201拌5 年完成世界暗首例自动驾驶电疤动客车开放道路把试验，成功完成笆跟车行驶、自主捌换道、路口自主稗通行、站点停靠袄等试验科目，是鞍全球自动驾驶客靶车在开放道路条拜件下全程无人工艾干预的首次成功皑运行。在驾驶辅百助技术方面，突熬破了基于 V2拌I 通信的红绿啊灯识别技术难题肮，完成集成车道扳偏离预警、前向八碰撞预警、后

14、部拌移动物体识别的肮高级驾驶辅助系班统（ADAS）跋开发，实现辅助岸驾驶功能集成应背用，全面提升了熬新能源客车主动胺安全。2016把 年宇通自动驾背驶电动客车样车拌在北京自主完成疤了巡线行驶、变背道超车、定点停把车等公交模拟运捌营工况，在环境白感知技术、多传白感信息融合技术凹和智能决策技术百等方面实现的重傲大技术突破，引疤领着客车自动驾柏驶技术的发展。安1.4.3 拌研发人员数量与凹质量笆公司拥有行业一败流的研发队伍，肮截止 2016斑 年底公司拥有盎研发人员 3,傲013 人，占跋公司总人数的1阿6.92%，其斑中博士 28 百人，硕士 32绊8 人；具有优熬秀的项目管理和熬评估团队，可有坝

15、效完成客车创新唉研究、技术集成案、项目管理和运袄行。稗1.4.4 颁专利数量扮截至 2016拜 年底，公司拥靶有有效专利 1扒,147 件，坝其中发明专利 翱73 件；20拜16 年当年共澳申请专利 36霸0 件，其中发哀明专利 140叭 件；获得授权斑专利 211 袄件，其中发明专扒利 29 件。熬公司共参与 1矮18 项国家及傲行业标准制定工疤作，其中 74埃 项已经发布；霸2016 年形芭成国家、行业标扮准 19 项，吧在客车技术研安究等行业核心斑期刊上发表论文案 25 篇。胺1.5 产业癌配套状况案公司是以客车生八产为主业的制造阿业企业，传统客皑车中的大部分物坝资采购自玉柴、霸潍柴、法

16、士特、肮綦江、宝钢等国奥内知名供应商；盎另有部分的进口摆物料从康明斯、隘采埃孚、艾里逊爱、博世等国际知斑名零部件供应商隘采购。公司已同奥玉柴、法士特等靶供应商签订战略巴合作协议，形成肮日益强化的战略按合作伙伴关系，碍持续提升公司产半业配套方面的竞拜争优势。肮新能源客车的关熬键零部件中，整斑车控制系统为自瓣主研发自主生产唉，集成式电机控扮制器、电机、超暗级电容和动力电靶池系统均与行业岸综合实力排名前熬列的供应商联合凹开发，且与宁德啊时代、苏州汇川佰等电池、电控方把面的知名供应商肮签订战略合作协罢议，通过整合行翱业资源，研制出皑技术领先有竞争唉力的零部件，支皑撑公司新能源客俺车的技术领先。半稳定可

17、靠的供应隘商，动态、严格氨的管理机制，客挨车行业最大的采埃购规模，形成了岸公司领先的成本扒优势、交付及服胺务保障优势。班1.6 销售蔼渠道佰1.6.1 皑国内市场半 邦国内销售由直销爱和经销相结合，安以直销为主，以爱经销为辅。20拔16 年度国内拜销售按照区域共挨划分为 15 搬个经营大区，下唉设直销人员超 敖600 人，实扳现对全国所有市爱县的深层有效覆挨盖。另外，全国拔共有合约经销商蔼 240 家，半覆盖所有省份及爱重点城市，20氨16 年度经销爱商整体销售额占唉公司国内销售额百比重约为 22捌%。邦公司独资建立了爸 9 家 4S澳 中心站，并拥肮有遍布全国的 按1,200 余摆家公司特约

18、服务按网点，服务半径颁 60 公里；败180 余家配板件经销商的配件摆储备可及时满足鞍客户的配件需求扮；通过覆盖全国班的售后服务网耙暗CRM 服务系鞍统，实现了对客耙户车辆维修的全罢程跟踪和及时的蔼满意度回访；通澳过在线培训平台盎系统，实现了总哎部对服务站的远斑程技术支持及在靶线测评。矮1.6.2 袄海外市场百公司销售服务网挨络已经覆盖欧洲颁、独联体、美洲伴、非洲、亚太、暗中东等全球六大摆区域，并在古巴巴、委内瑞拉、埃绊塞俄比亚、伊朗傲、巴基斯坦、缅伴甸、马来西亚等背市场进行 KD扒 散件组装。目扳前产品远销英国艾、法国、俄罗斯熬、委内瑞拉、古芭巴、南非、尼日拜利亚、澳大利亚扒、菲律宾、沙特巴

19、、伊朗等全球主板要客车需求国家耙与地区，并受到八客户的普遍信赖隘。扳公司的服务和备搬件网络覆盖全球暗主要市场，由 敖190 余家授伴权服务站或服务百公司，320 凹余个授权服务网摆点组成，服务工蔼程师与维修技师昂常驻服务地保障哎客户的产品运营翱需求；并在法国拔、俄罗斯、巴拿哀马、古巴、委内捌瑞拉、南非、澳背大利亚、阿联酋哎等建立多个配件敖中心库，覆盖主翱要市场的配件供凹应；与康明斯、胺采埃孚、美驰等柏多家世界知名汽暗车总成供应商签瓣订了联合服务协熬议，为车辆提供傲联保服务。版1.7 行业凹简况板 澳2014-20罢15 年间因补阿贴金额过高，新扒能源客车由全生背命周期优势变为柏初始购臵成本优蔼

20、势，叠加 20班16 年补贴下半降预期，行业出罢现抢装，201爱5 年新能源客袄车同比增长 6盎 倍以上。经过懊测算，在目前成啊本及最新下降后懊的补贴水平下，捌新能源公路客车败在全生命周期内埃仍然具备一定的爱经济性优势，同唉时公交车市场在安政策推动下将继坝续保持较快的增扒速，预计安“扳十三五艾”岸期间整个新能源捌客车市场将保持摆 10%左右的半年均复合增速。巴2009 年元拌旦工信部、科技颁部等 4 部委碍牵头启动败“背十城千辆工程敖”唉，计划通过财政傲补贴的方式，用皑 3 年左右的挨时间，每年发展埃 10 个城市翱，每个城市推出巴 1000辆新佰能源汽车开展示颁范运行，主要涉按及这些大中城市

21、岸的公交、出租、挨公务、市政、邮唉政等领域。其中癌公交车因其线路胺、日行驶里程相颁对固定的特点使般得其在充电等基昂础设施不甚完备拔的时期可以率先安实现电动化，截氨止 2013 稗年底，国内新能绊源汽车保有量达捌到 4-5 万摆辆，其中一半以扳上为以公交车为澳代表的新能源客艾车。2012 爸年底稗“胺十城千辆百”办工程结束之时，叭北京、上海、深熬圳等 25 个按试点城市共计示瓣范推广各类节能澳与新能源汽车 办2.74 万辆肮。其中，公共服巴务领域 2.3哎 万辆（主要是皑以公交为代表的奥新能源客车），扮私人领域 0.凹44 万辆。 暗“盎十城千辆百”跋工程的推动，大耙大加速了新能源懊客车的商业化

22、进芭程，也带动了行半业的初次爆发。白由于 2014斑-15 年大巴哎车补贴力度较强跋，新能源客车初瓣始成本购臵优势瓣使得其经济性进埃一步凸显，供需懊同时发力带动了拌新能源客车市场懊的持续放量，尤暗其是2015 绊年下半年以来，哀随着补贴退坡日把期临近，行业抢坝装带动新能源客摆车在 2015盎年底前几个月迎颁来了爆发式增长肮，2015 年澳全年新能源客车奥达到 12.5耙 万辆左右，同奥比增长超 3 版倍。袄同时因新能源客俺车 2015 拔年的超常规增长扒，自 2016斑 年初以来，关埃于新能源客车过按度补贴以及骗补矮等事宜的报道日把渐增多，工信部扒等部委以及国务扮院办公厅也针对皑骗补等事宜展开

23、阿了相应调查，从靶目前披露出来的扮信息来看，真正挨属于瓣“坝骗补搬”邦的规模较少，本邦质上是补贴力度伴过大，但新能源蔼客车补贴标准将肮进一步调整。新哀一轮新能源客车瓣政策的调整主要班集中于 6-8澳 米与 8-1阿0 米两种车型懊，算系数将由此袄前的 0.5、罢0.8 进一步安下调至 0.3扮、0.5，据此八计算续航里程在斑 100-15颁0 公里的新能奥源客车单车补贴坝金额将进一步下俺降至10.5、百 17.5万元半，较2015年背补贴标准同比下碍降65%、 5扳6%。6-8米俺与 8-10 般米车型最新补贴百标准较 201疤5 年同比下降翱65%、56%耙预计最新补贴政按策调整有望于 碍2

24、016 年 澳5-6 月落地盎，虽然 6-8败 米与 8-1邦0米补贴下降幅稗度较高，但随着耙动力电池成本持叭续下降，其全生隘命周期成本优势八仍然明显。经过芭测算，在有地补翱的情况下（以 半50-80%国癌补计算），6-白8 米与 8-斑10米纯电动车罢型单车补贴金额爸能够拿到 15俺-18、25-奥30 万左右，把6-8 米与 半8-10 米车笆型分别按照 8扮0、120Kw佰h 计算，电池靶组部分新增成本艾分别约 16-拜20、24-3氨0 万元（电池版组按照 2-2搬.5 元/Wh拌），补贴基本能拜覆盖 90%的蔼电池组成本，意版味着新版补贴政半策下新能源客车拌购车者能够以略搬高于传统客

25、车的叭价格购买到车辆啊，进一步考虑到傲运营期间的运营佰成本节省（8-办10 米车型按哀照单日 150埃 公里运营里程吧计算，年均油费碍节省约 5-6拌 万元）以及对拌于新能源客车的癌运营补贴（对于熬公交车 2-8暗 万/年） ，袄成本回收期基本袄在 1 年以内敖，仍然具备较好挨的经济性。敖2015 年我艾国公交车总产量柏达到 9.26柏 万辆， 岸“澳十二五翱”隘期间年均复合增拜速超过15%，暗考虑到未来城市蔼化进程较艾“扳十二五稗”邦期间将放缓以及矮“阿十三五巴”艾期间公交车保有稗量规划数据，预巴计 2020 败年国内公交车年矮产量有望达到 扮12 万辆左右叭，累计保有量将懊达到 70 万扒

26、辆左右。跋其中 2015斑 年新能源公交半车产量突破 2翱.5 万辆，占背比接近 30%隘，按照 202斑0 年75%的爱当年产量占比计挨算，预计 20按20 年新能源唉公交车产量将超袄过 8 万辆，鞍 安“把十三五碍”啊期间年均复合增霸速超过 20%熬，公交车累计保碍有量中新能源公邦交车渗透率将超肮过 50%。客靶车部分除了公交翱车外，公路客运敖市场主要包括长疤途客运、旅游车扮、中短途客运、爱通勤车辆等多种俺类型，公路客运佰市场客车年均产斑量基本维持在 熬40-44 万稗辆左右，逐渐进唉入成熟期，未来疤将主要以更新需邦求为主，市场将把保持平稳。邦从公路客运市场芭上客车电动化趋靶势来看，中短途

27、伴客运、市区通勤扒等车型因其路线摆相对固定，单日班行驶里程在 1懊50 公里左右绊，具备电动化的疤潜力，从类型上柏看对应大部分中熬型与轻型客车（唉大型客车主要用柏于长途客运、旅八游车等用途） 案。即使在补贴政翱策进一步调整后版，新能源客车在盎全生命周期内仍熬然具备较好的经澳济性，该部分公敖路客运市场中的叭传统燃油车型也盎将逐渐由新能源八客车替代。20案15 年该部分矮客车市场新能源稗客车产量已突破斑 10 万辆，傲渗透率达到 2百4%左右，预计安到 2020 邦年新能源客车渗跋透率有望达到 埃40%左右，对隘应年产量在 1拜6 万辆左右，俺保持稳定增长态扒势。笆在进一步下调后靶的最新补贴标准笆

28、下， 新能源客盎车（公交车与公霸路客运车辆）仍芭然具备较好的经颁济性，同时公交把车市场政策层面按持续推动叠加公奥路客运市场较大叭的电动化潜力，埃预计叭“颁十三五暗”板期间国内新能源拌客车市场可保持捌平稳增长，到 岸2020 年新背能源客车年产量扒有望达到 25背万辆左右，年均耙复合增速超过 拔10%。懊1.8 竞争碍对手概况班 宇通主傲要竞争对手绊敖金龙客车拌厦门金龙联合汽疤车工业有限公司昂(简称芭“埃大金龙挨”霸)成立于198搬8年，专门致力艾于大、中、轻型唉客车整车研发、版生产和销售。下扒辖厦门大中型、翱厦门轻型、 HYPERLINK t 半绍兴瓣公交三个生产基挨地，年产客车能般力5万辆，

29、旗下蔼产品涵盖从4.鞍8米到18米各斑型客车，广泛应唉用于客运、旅游埃、团体、公交和翱专用车等领域。翱公司下设 HYPERLINK t 凹金龙联合汽车工佰业（苏州）有限版公司熬和 HYPERLINK t 埃南京金龙客车制摆造有限公司把两家子公司。叭1.8.1 叭主要数据对比总销量对比图扮2010至20爸15年间金龙销把量远超宇通，每霸年平均销量多2捌3700量，2蔼015年差额为坝19840唉辆。矮大中型轿车是宇案通和金龙的主要巴产品，也是主要矮竞争市场，20般11年宇通销量唉超过金龙汽车，扮至2015年差百额为16449般辆。金龙销量为摆宇通的70%。安金龙已是昔日老跋大。小型汽车方疤面，金

30、龙虽然遥伴遥领先，但意义伴不大。金龙20跋15年4857傲7销量市场占有叭率仅为11.2癌%，大概是第四爸名。金龙总销量捌的领先，主要集盎中轻型客车，轻八客竞争激烈，客拔车市场特性类似奥重卡市场。大中芭型车贡献主要利安润。摆1.8.2 捌营业水平对比皑 艾两家公司营收基拔本相当，平均年伴收入差额10亿叭元，平均净利润哎宇通却是金龙的安3.5倍，净资稗产收益率2.4疤倍。根据公开信柏息，金龙汽车在癌2015年骗补俺5亿元，实际利摆润因该为4.5靶亿。宇通35.罢87亿的净利润跋是他的8倍。2柏010至201盎5年宇通累计分胺红43亿，金龙拔为3.5亿。按1.8.3 八经营状况对比稗 1、股瓣权结

31、构叭 板安 奥绊 金龙客车国有叭法人持股49.拔83%，标准国摆有控股企业。宇疤通客车控股股东敖持股41.14盎%。非国有。股隘权结构是我评价翱一家国有控股企邦业的第一项，国百有企业持股35坝%以内最好，国耙有持股超过一半稗的，就要警惕，颁也说不上来为什癌么，大概因为好碍企业都是在这个矮范围之内，格力把电器，潍柴动力邦，万科。昨天看板了任志强的自传办，第一部分就聊暗到这个，在任总盎内心里，华远和扮万科应该是同一哀个级别的。但华安远因为股权改革笆不彻底，不但错办过资本市场融资啊发展的风口，还氨要每时每刻平衡按和政府和小股东阿之间的关系。王案石却在平衡股权耙的游戏上玩的不碍亦乐乎，最终管啊理层牢牢

32、控制整绊个公司。白 2、扳疤经营水平拌搬 坝肮 岸爸从盈利能力上经艾验水平其实已经版看的很清楚，可俺以主要对比毛利埃率、资产减值损傲失、存货三个数扳据。碍笆 宇通平均毛板利率是金龙的1鞍.56倍。连续拜6年的差额数据把如此明显，而且安稳定（大概7%八）。主要原因是熬金龙的采购成本罢更高，次要原因般是轻型车毛利润肮低。唉吧 资产减值损按失平均每年金龙癌要多1.2个亿捌，数字虽然不大把，但是减去这个安差额金龙业绩增办长20%（净利碍润5亿）。资产岸减值损失，主要靶构成是营收帐款坝减值和存货减值败两个项目，连着拜存货数据一起看懊，结论是在回款邦能力和存货管理拜上面，宇通更胜拜一筹。扮绊 财务报表的扒

33、详细数据（三项唉主要费用）都在半体现这一点，胺“盎三龙颁”拜虽然报表合并了矮，管理协作水平鞍还不够，他们的罢存货生产体系应拌该是相互独立的伴，必然影响效率挨。捌二、公司战略分板析碍2.1 宇通癌发展战略挨公司聚焦客车主埃业，以柏“伴为客户创造价值叭”巴为使命，以暗“哀国内客车第一品背牌，国际主流客背车供应商败”昂为发展愿景。借邦助销售规模和市爸场占有率的优势氨，坚持罢“敖发挥优势、弥补奥短板、通过产品伴竞争力提升实现罢持续健康发展般”巴的经营思路，加皑大前瞻性研发投按入，保持同行业把中最优秀的技术搬实力；提升制造矮工艺和自动化水暗平，建设国际一敖流客车制造能力癌；通过打造优秀哎的文化氛围和工败

34、作环境，打造一澳流的人才队伍；扮通过建立快捷高艾效的供应链，提坝供系统化销售解氨决方案和增值服啊务等一系列举措疤持续提升公司运叭营效率和产品竞按争力。凹通过业务的良性班循环，实现市场拔份额、客户满意爱度的持续稳步提岸升，为客户、股皑东、社会等利益肮相关者创造更大俺价值。胺2.2 波特艾五力模型分析潜在进入者新进入者的威胁供方的议价能力买方的议价能力产业竞争对手现有公司之间的竞争买方供方替代品的威胁替代品翱波特五力模型示把意图昂 八潜在进入者分析氨宇通客车面临的皑潜在进入者主要鞍来自国内可能新昂建立的客车制造拔企业或者国外新把进入的客车企业碍。第一，由于客岸车行业在国内已熬形成了稳定的集绊团，竞

35、争趋于稳白定，新建立的客拜车企业不仅需要澳大额的运营资金靶也需要优秀的人矮才，这可能会使挨进入者不得不多扳加考虑。但不能昂排除存在企业跨袄行投资汽车行业哀的可能，比如乐隘视、苹果、Go碍ogle等，都搬在尝试投资汽车凹行业。因此，不把能排除国内跨行笆企业进入客车的哎可能，但新建立疤的客车企业短时柏间内不会对原有肮竞争格局产生较拔大影响。第二，背我国加入WTO岸之后，我国汽车癌行业整体进口关唉税是不断降低的啊，客车税率更是蔼如此。尽管我国拌客车在产品价格捌上具有竞争优势奥，但难掩产品的八质量不足和售后坝服务管理不足，蔼这为外资品牌的跋进入带来了机会拔。肮 替代产哎品分析芭 公路客板运替代品主要是

36、唉铁路和航空运输哀。尽管铁路和航艾空运输抢占了部埃分公路客运的客芭源，但在 40芭0 公里以内，绊高速公路运输较拜飞机和高速列车安有明显优势。豪柏华大客车从市区阿到市区，其方便盎、快捷、经济、唉舒适的特点会吸拔引大量乘客。此般外，自驾旅游的稗兴起，也会影响搬一定公路客运。叭 供应商罢分析背 由于国疤外客车供应商在拔核心技术方面比稗如发动机、底盘矮等功能质量优越办，使得国内供应摆商无法与之抗衡碍。同时，国内其案他原材料和零部半件的供应商较多懊，存在同质化问翱题，竞争非常激奥烈。总的来说，瓣国内供应商的讨靶价还价能力相对案较弱。唉 消费者芭分析澳 客车行爸业的客户大多是昂运输公司、旅游阿公司和公交

37、公司挨等大客户。另外唉，还可能有学校傲、工业园区里需哀要接送员工的个扮别企业等会购置爸客车。这些客户碍购买能力强且，拌购车辆比较大而爱集中，并有可能吧掌握各客车厂家班产品价格的信息袄，选择的可能比佰较多。假若为压安低价格，他们联蔼手起来与客车企按业谈判，讨价还懊价能力比较强。跋 此柏外，国内客车行搬业竞争比较激烈傲，客运市场已经氨由卖方市场转变芭为买方市场。产唉能过剩增强了消奥费者的讨价还价岸能力。哀 现有竞跋争对手分析埃除宇通客车公司安外，客车行业主隘要企业还有厦门坝金龙汽车集团股拜份有限公司、厦昂门金龙旅行车有版限公司、中通客拔车控股股份有限耙公司、东风襄阳敖旅行车有限公司案、安徽安凯汽车

38、稗股份有限公司等凹。 厦门金龙傲联合汽车工业有稗限公司成立于1百988年12月把，专门致力于客翱车整车研发、生把产和销售。公司巴总部三个生产基坝地，产品涵盖从唉4.8米到18吧米各型客车，广版泛应用于客运、罢旅游、团体、公百交和专用车等领罢域。2011年矮，金龙客车品牌矮价值超过100俺亿元，成功跻身澳全国品牌100稗强之列；在海外版，金龙客车率先班进入欧盟市场，袄连续八年代表中案国客车参加BU邦SWORLD欧氨洲展，一举获得熬“柏BAAV客车制靶造商大奖搬”八，跻身世界主流埃客车品牌行列。敖2015年度，巴公司销售各型客埃车86，858邦辆，实现营业收八入268.35熬亿，同比增长1稗.3%

39、。全年实爸现出口23，1敖89辆，同比下爱降14.05%巴。 宇通客车奥公司是1993吧年成立的，相较碍于金龙客车，宇般通客车比较年轻艾，其客车产品进阿入海外市场较晚扒,市场占有率相翱对较低。产品真爱正进入海外市场袄是在2004年霸,而厦门金龙等凹则早在五年前就翱开始进入了市场袄，并取得较大的肮海外市场占有率皑。2015年度翱宇通客车销售 唉67,018 邦辆，实现营业收摆入 312.1氨 亿元，海外实叭现销售22,0埃88，同比下降挨24.41%。吧同时，宇通客车颁在国内的知名度白较高,但在海外把客车行业还远远笆不够。同时，宇袄通客车在高端产般品成本相对国内懊其他厂家较高，俺主要源于高端产隘

40、品国产化水平不斑高，造成产品成靶本偏高。案2.3 SW败OT分析疤SWOT俺Analys拔is颁优势八拥有较强的产品按研发能力坝具有规模优势和胺营销优势疤弱点摆进入海外市场较八晚，海外市场占肮有率较低。叭相对于外资品牌碍竞争力较差。 俺高端产品价格贵摆于国内其它品牌邦机遇罢国家政策支持节败能减排，推行新案能源汽车 拜国内市场需求坚百挺 国际市场发盎展空间广阔背威胁白关税税率不断下阿调，价格优势下办降，外资品牌竞按争压力变大 翱客车行业产能过胺剩，利润空间变颁小 昂航空、高铁带来佰的竞争威胁暗 跋宇通客车目前正背处于快速成长壮哀大阶段，结合以埃上SWOT分析爱，宇通客车目前芭的优势和未来的吧机会

41、都较好，对捌企业长期经营起拌到了良好地促进昂作用。因此建议昂公司采用采用S袄O-增长型战略按。背三、财务指标分吧析皑3.1 投资芭与收益靶宇通客车201哀4-2016每扒股收益示意图稗每股收益通常被按用来反映企业的颁经营成果，衡量袄普通股的获利水爱平及投资风险，般是投资者等信息搬使用者据以评价版企业盈利阿能力、预测企业皑成长潜力、进而翱做出相关经济决捌策的重要的财务唉指标之一。宇通碍客车每股收益于挨2015年有小岸幅下跌，但20版16年有较大反挨弹，总体呈上升案态势。这说明企柏业的经营成果良阿好，普通股的获半利水平较高，企凹业盈利能力按有一定韧性，稳疤中有升。百宇通客车201伴4-2016每挨

42、股净资产示意图碍每股净资产反映奥每股股票所拥有俺的资产现值。每爸股净资产越高，氨股东拥有的每股懊资产价值越多；扮每股净资产越少矮，股东拥有的每斑股资产价值越少笆。宇通客车三年扳来每股净资产呈挨下降趋势，但下拜降幅度不大，属胺于稳中有降型。傲并且宇通客车每安股净资产值领先稗于行业平均水平版，所以可以判断熬，宇通客车净资邦产价值较高，可艾以支撑其股票市白场价格。宇通客半车每股股票代表艾的财富相对雄厚哀，创造利润的能鞍力和抵御外来因案素影响的能力较挨强。绊宇通客车201爱4-2016癌净资产收益率袄示意图佰净资产收益率又八称 HYPERLINK t 笆股东权益报酬率拌，是净利润与 HYPERLINK

43、 t 傲平均股东权益背的百分比，是公板司税后利润除以艾净资产得到的百跋分比率，该指标蔼反映股东权益的 HYPERLINK t 笆收益水平半，用以衡量公司鞍运用 HYPERLINK t 哀自有资本蔼的效率。败宇通客车净资产把收益率近三年稳挨步上升，并且背指标值霸在行业内领先蔼，说明俺宇通客车斑投资带来的收益蔼高啊，办体现了唉宇通客车跋自有资本啊有较强的拔获得净收益的能斑力。罢通过以上数据分澳析我们可以看出安，宇通客车每股拌收益、每股净资昂产、净资产收益挨率以及扣除后每爸股收益指标近三耙年都保持稳定，坝并且在行业内较安为领先。由此可斑见宇通客车投资稗和收益方面经营扮良好。每股收益啊于2016创下傲

44、新高，普通股获扳取更多利益，很皑好的支持了其股柏票价格。净资产柏收益率稳步增长傲，说明宇通客车霸在经营健康的同邦时，投资政策到伴位，在投资方面鞍宇通客车有将强版的盈利能力。颁3.2 盈利背能力 皑宇通客车201八4-2016盈哀利能力指标示意摆图把销售净利率与净邦利润成正比关系疤，与销售收入成霸反比关系，企业昂在增加销售收入芭额的同时，必须邦相应地获得更多绊的净利润，才能奥使销售净利率保扒持不变或有所提般高。由图可以看胺出，2015年稗、2016年销拜售净利率较20哀14年上涨了近熬1.2个百分点白，近两年，在国蔼家调整新能源客癌车相关扶持政策蔼的大趋势下，行癌业内企业成本、翱费用普遍走高，傲

45、导致净利率下降盎。在这种条件下绊，宇通实现了逆哎市生长。由此或哀许可以推断宇通澳在新能源客车研按发方面已经走在扒了市场前列，可暗以看好发展前景跋。坝总资产报酬率体鞍现了企业包括 HYPERLINK t 坝净资产佰和负债在内的全扳部资产的总体 HYPERLINK t 胺获利能力熬，可以用来评价胺企业运用全部资袄产的总体获利能巴力，是评价 HYPERLINK t 拜企业资产懊运营效益的重要斑指标。宇通客车肮总资产报酬率2佰016年有所下把降，可能是有上捌述开发新能源客岸车的原因所致。唉在这种政策下，拜宇通能保持这种败报酬率水平，值班得各方面对企业 HYPERLINK t 拜资产经营肮的关注，可以促

46、霸进企业提高单位扒资产的 HYPERLINK t 案收益水平八。凹宇通客车资产报癌酬率小于班2016半年一年期定期存耙款利率盎，霸所以企业应该减拔少矮利用 HYPERLINK t 盎财务杠杆八，优化 HYPERLINK t 傲负债经营败，提高偿债能力搬，保持企业稳定摆并处在安全范围疤内。伴综上所述稗，肮2016宇通客昂车唉的盈利能力有所凹减弱，但仍处于稗行业内领先地位蔼，而且板宇通客车爱的成本与各项费扒用可以得到控制板与管理，经营管吧理水平好。背3.3 偿债唉能力盎宇通客车般201吧4板-2016年短暗期偿债能力示意盎图扮流动比率总体趋按势下降，企业资爱产的流动性下降拔，短期偿债能力罢减弱；速

47、动比率伴总体趋势下降，霸企业短期偿债风阿险增大，除存货爱外流动资产的变哎现能力变弱，不百过，在速动资产俺上占用资金的减隘少，能够减少企鞍业投资的机会成疤本。绊宇通客车办201叭4靶-2016年皑资产负债率跋示意图盎资产负债率把评价公司负债水哎平的综合指标。碍同时也是一项衡瓣量公司利用债权案人资金进行经营爸活动能力的指标办，也反映债权人案发放贷款的安全凹程度。蔼由图可以看出，板宇通客车资产负巴债率连续三年走半高，2016年翱达到了61.0安9%。捌一般认为，资产稗负债率的适宜水澳平是癌40%60%百，扳资产负债率高，佰说明企业的资金氨来源中，来源于坝债务的资金较多傲，来源于所有者傲的资金较少。稗

48、资产负债率高财般务风险相对较高俺，可能带来现金芭流不足时，资金摆链断裂，不能及哀时偿债，从而导扳致企业破产的情熬况。上面已经提版到，宇通客车资啊产报酬率有所下岸降，所以宇通应碍该减少杠杆的应败用，优化资产结皑构。版宇通客车安201八4挨-2016皑应收账款周转率唉示意图扳应收账款周转率背就是反映公司应捌收账款周转速度板的比率。它说明疤一定期间内公司板应收账款转为现邦金的平均次数。皑由图可见，近三熬年宇通客车应收昂账款周转率逐年暗下降，般表明公司收账速安度瓣变慢捌，平均收账期拔变短长跋，坏账损失矮增加伴，资产流动捌变慢蔼，偿债能力靶降低袄。但从另一方面隘说，如果公司的案应收帐款周转翱率比较下佰，

49、则表明公司奉拔行较紧的 HYPERLINK t 班信用政策白，付款条件过于肮苛刻，这样会限耙制企业销售量的凹扩大，特别是当懊这种限制的代价懊（机会收益）大爱于赊销成本时，胺会影响企业的盈安利水平胺。八3.4 经营拔能力叭宇通客车扮201瓣4袄-2016笆营运能力指标败示意图奥 存货周拔转率波动较大，坝2016年为近鞍三年最低水平。靶企业存货资产变爱现能力减弱，存瓣货及占用在存货八上的资金周转速稗度减慢，占用经傲营资金变多，资百金使用效率降低奥，企业短期偿债般能力降低，企业板内部管理有一定跋优化空间。固定柏资产周转率变化昂不大，而该比率背一直较低，表明熬企业对厂房、设吧备等固定资产的安利用效率较

50、低。吧总资产周转率总柏体呈上升趋势，百总资产周转率较耙快，企业的销售艾能力较强，营运办能力较强。总体败上看，总体上看奥，双汇发展公司懊的资产使用效率白与同行相比较为扮靠前，与自身相捌比，有待进一步澳。敖3.5 持续拜增长能力爸宇通客车201瓣6-2016增坝长能力指标示意熬图哀企业的营业收入蔼增长率、净利润唉增长率在201懊5均有较大幅度疤波动，主要是国稗家搬调整版了罢新能源客车相关岸扶持政策爱，哎使得行业先进生把产力获得较大收耙益。2016年案加大了新能源汽安车的研发力度，哀研发成本增加。八总体来看，宇通翱客车近几年营业埃收入增长率、净凹利润增长率能稳肮定的在14%左案右，增幅在行业拜内也处

51、于上游位按置，宇通客车发袄展趋势良好。企拌业具有较强的持俺续增长能力。财务综合分析版 爱杜邦分析体系，霸通过利用主要财半务比率之间的内隘在联系，对企业白的财务状况和经隘营成果进行综合翱系统的评价。它版是以权益净利率扮为核心，以总资安产净利率和权益爱乘数为两个分支柏，表明了企业的班获利能力及杠杆颁水平对权益净利蔼率的影响，以及傲各相关指标之间斑的相互关系。其暗中，权益净利率敖总资产净利率鞍案权益乘数，总资艾产净利率销售班净利率胺奥资产周转率，权蔼益乘数资产唉斑所有者权益（拌鞍芭资产负债率蔼）。杜邦分析体半系是一个包含多隘层次的财务比率澳分解体系，经过绊逐级向下分解，敖逐步覆盖企业经埃营活动中的每

52、个翱环节，因此杜邦凹分析体系可以系背统、全面评价企艾业经营成果与财芭务状况。净资产收益率率29.99%权益乘数2.5699总资产收益率11.67%销售净利率1.44% 总资产周转率1.0198总资产351.54亿销售收入358.50亿销售收入358.50亿亿净利润41.02亿所得税6.80亿其他利润4.34亿总成本315.02亿总收入358.50亿营业外收入4.23亿销售费用29.27亿投资收益-0.13亿营业外支出0.36亿管理费用18.26亿营业成本258.76亿财务费用2.75亿碍4.1 俺杜邦分析示意图经营负债86.75%有息负债0%肮 捌 背 伴 白 氨班 颁 肮 胺 般 坝熬 跋

53、/ 般 半 按 蔼 背 /扮 傲 阿 肮 俺 半 按 矮 扒 癌哎 鞍 绊 奥 邦 艾 盎 按奥 三费占比14.02%哎4.2 基于叭杜邦分析的发展熬战略研究拔4.2.1 半权益净利率的对盎比分析鞍由以上数据分析版分析可见，宇通氨公司的权益净利百率由2014年芭的24.42艾持续上升到20唉16年的29.斑99般%懊表明该企业的盈盎利状况持续增长矮，权益乘数总的叭变化较大（均在袄超过0.4的范扮围之内），说明拔近三年企业的资跋本结构改变很大拌大，负债总额占熬资产的比例走高绊，财务风险不再安稳定。 权益邦净利率的持续增吧长主要是由于总拔资产净利率的提搬高，从2014背年的10.31半到2016年

54、巴的11.44%隘，说明企业的总跋体盈利能力持续埃提高。疤总资产净利率指拔标表明了公司运摆用全部资产所获皑得利润的水平，邦总资产净利率又邦可以进一步分解拌为销售净利率和袄资产周转率。销盎售净利率是净利凹润与销售收入的肮比率，表明企业板的盈利能力，资柏产周转率是由各扳项资产驱动的评邦价全部资产经营佰质量和利用效率胺的指标，反应企把业的销售能力。半与2014年相班比，销售净利率碍上升了1.13皑，资产周转率阿下降0.7。这版也证明了，销售败净利率与资产周伴转率呈反方向变坝化，为了提高销爸售净利率，就需靶要增加产品的附斑加值，因此就需坝要增加投资，从熬而导致周转率的皑下降。所以要将笆销售净利率和资斑

55、产周转率联系起叭来考察企业经营袄战略，才能反映败总资产净利率连靶续三年的上升。俺说明企业的盈利搬能力不断提高。扳企业根据外部环罢境和自身资源做靶出了正确的经营班战略选择。班4.2.2 颁 售净利率影响笆因素的对比分析罢 巴2014爸笆2016年，宇艾通客车的净利润氨和销售收入都不搬断增长，201暗5年销售收入增敖长率高达21.办31，虽然2瓣016年增长率霸有所下降，但还熬是保持在持续增笆长的状态。但是跋伴随而来的是营扮业成本的增加，唉并且营业成本的案增长率分别超过阿了销售收入和净爸利润的增长率。拔这与近年来宇通跋公司加大科研投伴入和研发支出、斑不断组建科研团罢队保持创新的劲哀头相符合，在当傲

56、今客车行业市场熬激烈竞争中，要鞍保持竞争优势，岸就要不断地创新阿，要追求技术创俺新必然需要大量搬的成本投入与支吧出。公司正处于敖快速扩张中，营肮业成本缺乏控制唉。公司的财务报翱表显示，三项期叭间费用在逐年增捌加，对公司的净稗利润、营业收入笆净利率变动有很岸大影响，表明宇傲通公司对期间费爱用的管理不善。版这也是国内客车奥行业普遍存在的邦问题。巴4.2.3 凹资产周转率影响拔因素的对比分析爸 芭从2014年到巴2016年，宇懊通公司的固定资挨产周转率、流动办资产周转率与应碍收账款周转率都按是逐年增长的，搬表明公司厂房、熬设备等固定资产澳的利用效率提高昂，固定资产管理背水平越来越好，伴进入良性循环阶

57、凹段。流动资产周癌转速度快，相当矮于节约流动资产半，等于资产投入氨相对扩大，增强巴企业的盈利能力半。虽然存货周转拌率在2015年唉有小幅度下降，案但总的趋势是上碍升的，2016矮年存货周转率大般幅度上升到了1摆4.91，表爱明企业存货资产昂变现能力越来越氨强，存货及占用芭在存货上的资金癌周转速度越快。办应收账款周转率白在上升趋势中，扒表明公司收款速熬度快，平均收款安期短，坏账损失盎减少，资产流动巴快，偿债能力强懊，这些都是宇通霸经营业绩在国内暗客车行业中成为伴领跑者的原因。佰4.2.4 百宇通客车的发展案战略分析扮宇通客车正在进拔一步地扩大规模瓣，营业成本伴随叭着营业收入在不扳断增加，在20啊

58、14年到201斑6年营业成本的绊增加超过了营业拜收入和利润的增矮加，表明宇通公岸司目前正采用密哀集型成长战略。袄企业不断的发展敖壮大是成长型战板略的基本导向，百它促使企业在资凹产、产销规模、颁新产品开发和利岸润等一个方面或隘者几个方面获得澳增长。宇通公司搬密集型成长战略般主要表现在三个叭方面：市场渗透氨、市场开发和产半品开发。政策评价摆5.1 资本皑结构政策安宇通客车靶2016资本结佰构癌如图所示，佰资产中有瓣61昂%来自负债，其伴余昂39案%来自权益资本凹。坝由此可以看出跋宇通客车胺实施的是八较高捌负债的资本政策笆。隘但从上面分析可艾以看出，宇通的八长期负债能力略皑有不足，近三年吧资产负债率

59、连续靶升高。所以建议伴宇通应该优化资背本结构，减少财芭务杠杆的应用，般以保证企业安全霸稳定的运营。岸宇通客车拔2016年负债柏构成示意图岸流动负债占资产懊比例越高，代表翱企业短期内需要澳偿还的负债就越案多，企业的经营胺风险和资金压力袄也越大，一旦企埃业资金供应不足肮，就可能出现企扳业坝陷入危机奥的情况。罢但考虑到宇通客耙车罢经营活动稳定，碍获利情况良好，袄企业拌可以负担当前负阿债，但建议当前唉应该控制负债占蔼比。如果可以按尽量减少流动负八债，以减轻财务澳风险，提高企业凹经营活动的自主瓣性和灵活性。百宇通客车伴2016年负债昂表分解示意肮图扮宇通客车属于业按绩额不多，企业白业务周期不长的耙企业，

60、所以应付隘账款占流动负债俺率比重比较大还爸较为合理。但过暗大的应付账款占捌比会给企业带来凹一定的麻烦。比胺如，坝在开发新的供应白商时，影响该企隘业诚信度不高，爱洽谈合作有困难俺；银行授信额度埃审批方面也有一安定影响扮。班宇通客车拌2016年资产胺构成示意图八宇通客车流动资皑产达到76.5搬5%，通过以上坝分析我们可以看奥出哎存货周转率跋并不低搬，氨说明存货不会积氨压把；埃应收账款周转率瓣近三年逐年下降白，说明也不会存埃在很多应收账款鞍；最可能的半原因是企业有大俺量的现金叭。袄结合现金流量表坝分析，宇通客车半现金及现金等价吧物在期末达到6隘6.67亿元。癌所以是宇通客车佰现金流存在大量班现金以及