包钢稀土投资分析

1、TOC o 1-3 h z u盎宏观经济运行分啊析奥一、GDP变动岸对证券市场的影癌响般 八 2013年傲以来，我国经济拌增速继续放缓，澳上半年GDP同半比增长7.6%安，比去年同期低安0.2个百分点拌，其中一季度为鞍7.7%，二季凹度为7.5%，傲三季度7.8%懊，将成为经济增癌长的新常态。俺 哎而就目前的经济版形势而言，我国唉第一季度经济增拔速有所回落，但八任处在合理适度板增长空间。虽然哎仍然存在稳定出拜口难度较大，一八些企业特别是小绊微型企业经营困般难增多，部分行吧业效益下滑，物肮价上涨压力等问袄题，但总体的经哀济形势还是看好吧，经济条件也不艾算太差。中国依罢旧保持着比较持唉续和稳定、高

2、速暗的GDP增长。隘较为稳定的经济斑形势，对整个证唉券市场的影响较傲好。所以对于后矮期证券市场还是版较为有利。肮二、经济周期变按动对证券市场的唉影响坝 熬 在过去的十年扒当中，中国经济皑在大部分时间是百属于一个经济学伴理论上讲的繁荣吧期，当然也有滞癌涨和衰退的时候般。就中国目前G岸DP数据来看，拜中国的经济增长挨速度有所放缓，爱虽然今年皑一、二昂季度整体生产较岸弱，但跋三季度坝生产出现反弹。佰所以对于第阿四半季度中国的经济氨走势还是十分看哀好的。凹 虽然经济周扳期并不是必然的隘，但随着气温回办升，生产活动的摆陆续开展，以及隘进出口贸易的增盎多，对中国第巴四盎季度的经济形势邦还是十分看好的捌。拜

3、 经济总是扳处在周期性运动扮中的，股价伴随爸经济相应波动。氨证券市场价格变白动的周期大体上按与经济周期一致板。对于第拔四熬季度的经济形势艾看好，所以此时肮可以进行证券投哎资。稗三、通货膨胀（俺紧缩）对证券市案场的影响扳CPI温和上涨坝，PPI已经连隘续16个月负增傲长。CPI和P癌PI持续背离，暗增加了政策调控巴难度艾。拔CPI上涨，将绊加大居民消费成碍本，从而打击或斑削弱居民消费信颁心，这也会使家般庭投资更谨慎、盎更理性。同样，矮PPI上涨，将绊加大企业采购成八本，在原材料价氨格上涨不能有效傲转嫁给消费者的氨前提下，企业利邦润减少甚至亏损矮都将是很常见的跋。对上市公司而皑言，道理完全相暗同。

4、公司利润减唉少，业绩明显下袄降，对股东回报挨也减少。一方面捌，上市公司投资巴价值下降，股价百重心自然会下移扳；另一方面，投艾资回报预期降低敖，就会弱化投资昂者信心，股市人疤气就会涣散。 盎四、国际收支情笆况对证券市场的白影响邦虽然今年以来我傲国外汇净流入较班上年底有所反弹白，但同比仍处于哀下降趋势。这符敖合我们前期关于把今年我国国际收拌支有望继续顺差八，但顺差大规模把减少的基本判断跋。这样的贸易顺背差可以增加国民班生产总值，有利爱于公众收入的增盎长，从而对证券罢市场价格的上涨败有着促进作用。扮 总的来说，跋就目前所显示的疤迹象而言，国际挨收支情况对证券胺市场是产生有利吧影响的。班五、固定资产投

5、扳资对证券市场影扮响疤固定资产投资较鞍快增长，第三产颁业投资增速快于挨全部投资。上爱半年，固定资产班投资(不含农户案)181318稗亿元，同比名义板增长20.1%扮，增速比一季度笆回落0.8个百碍分点，比上年同叭期回落0.3个傲百分点。利好局白面将会对股市有艾较大影响。罢房地产对证券市懊场影响背半年，全国房地盎产开发投资36懊828亿元，同稗比名义增长20碍.3%，增速比斑一季度加快0.扒1个百分点，比袄上年同期加快3肮.7个百分点。罢房地产市场和股拜票市场在股票上靶升阶段是同向发傲展的关系。所以爱房地产快速发展氨将会对股市发展八产生较好影响。氨（一）货币政策拌对证券市场的影颁响哀 败 存款准

6、备金率挨：捌中国人民银行决班定，从2012把年2月24日起吧，下调存款类金拌融机构人民币存安款准备金率0.捌5个百分点。伴存款准备金率的翱下调，表示国家盎将放宽货币政策胺，啊2013哎年国家将继续采扳取稳健的货币政敖策。这对证券市笆场来说无疑是一耙个好消息。哀下调存款准备金袄率释放流动性的矮信号，将会对资般本市场产生心理扳上的利好影响。坝对证券市场资金皑的获取也是一大摆利好，将会对股坝市起到正面的左耙右，也会对投资敖产生心理利好。安货币政策的放松碍是熊市转为牛市啊的基础，此举将般给A股市场创造懊良好环境。 汇率：坝 办人民币对美元的扳汇率处于缓慢波颁动上升。碍从资金的角度来哀看，升值以及升叭值

7、预期为股票市办场带来了增量资摆金澳。啊从总体上来说，绊在扒全球视野下，人啊民币升值可以提安高国内证券市场爸的估值水平，因扮此将吸引国际投伴机资本，以正规肮和非正规渠道进拜入中国证券市场爸进行套汇，人民疤币升值将提升以奥人民币计价的A奥股的国际估值绊。暗汇率升值，会带邦来资本市场效应胺，使大量外来资矮金投到股票市场唉上去，有利于市办场资金的扩容，拌活跃A股市场，氨增强市场信心，拔从中长期的技术搬面上看，无疑是蔼一个极大的实质敖性利好。百但同时也唉将对A股、B股疤、H股市场形成啊结构性的冲击稗。肮（二）财政政策拜对证券市场的影爱响 财政支出：癌 皑国家发展改革委八也指出，其20傲12年收支总预扮算

8、121574扮.15万元，比癌2011年预算氨增加27162扳.04万元，主罢要原因是一般公叭共服务(类)下啊的发展与改革事爱务、外交(类)拜下的对外援助、捌国际组织会费扮。柏及国际组织捐款蔼，以及科技(类胺)下的应用研究绊等方面增加了费把用。拌政府投资的加大唉，将导致更多的八资金流向市场。摆而获得政府订单般的行业，绊产品与劳务有了啊市场，因而会获爸得更多的市场机扳会与发展机遇。肮这对于整个证券稗市场来说，也是扮一个利好消息。俺对证券市场的融哀资活动，提供了班更多的现金流量扮。而对于公共服爸务和科技类的板搬块而言，更是最碍先、最直接的将按从财政政策中获俺利。税收政策： 摆 熬由上图所示，中鞍国

9、的税收占GD爸P比重是很大的坝，可以说是高赋靶税。哀于跋“扮税负高啊”颁之说，国家税务安总局虽然不赞同傲，但也表示有进案一步减税的空间跋。八 柏国家八2012年结构颁性减税政策主要胺包括以下五个方案面：一是减轻中耙小企业特别是小耙微企业税收负担矮，带动就业和创案业，增强经济发碍展的内生动力。叭二是继续加大税拌收政策支持力度版，促进保障和改扳善民生。三是稳跋步推进营业税改佰征增值税试点。半四是扩大物流企坝业营业税差额征鞍税试点范围，出阿台物流企业大宗背商品仓储设施用白地的城镇土地使挨用税优惠政策，瓣促进物流业健康皑发展，降低企业八物流成本。五是啊通过实施较低进敖口暂定税率等方百式，鼓励国内不癌能

10、生产或性能不半能满足要求的先爸进技术设备、关罢键零部件以及国背内紧缺的重要能阿源、资源、原材肮料等产品的进口蔼。稗 佰现行的财政税收背政策，主要是通罢过其固有的杠杆霸作用，对上市公拌司和证券市场进挨行间接调控。随罢着证券市场的不班断扩大，股票交捌易额的大幅增长颁，来自这个市场板的税源与税基也白随之扩大，占税鞍收总量的比重也霸逐渐提高，构成安我国税收的新增傲长点。绊 把而国家将在20澳12年进行结构邦性减税，这对证叭券市场来说将会唉起到促进作用。班会增加企业的收按入，减弱企业的熬税务压力，也将摆使企业的盈利增跋加，现金流量增班加。同时，减少稗税收也会增加人隘们的收入，并同败时增加了他们的癌投资需

11、求和消费隘支出。对证券市百场将起到推动作熬用。癌 总的来说傲，我国目前采取邦的是较为宽松的摆财政政策，松的哎财政政策会刺激败经济发展，证券邦市场也将走强。翱（三）收入政策癌对证券市场的影般响霸 奥2012年中国吧将努力提高居民搬收入在国民收入捌分配中的比重，吧提高劳动报酬在巴初次分配中的比耙重。-政府工作绊报告扒。捌 艾用三到五年的时癌间把城乡居民收翱入占GDP的比版重提高10个百挨分点。埃 败一季度，城镇居阿民人均可支配收哎入中位数565鞍8元，同比增长伴14.2%；农八村居民人均现金跋收入中位数18背72元，同比增安长20.3%。捌可以看出，目前爸的经济状况还是靶不错的。预测，案对证券市场

12、资金白的供给也是有利佰的。城乡居民收败入都有着较快的皑增长，这样人们奥手中便可以积累罢多余的货币去进盎行证券投资。对霸证券市场资金的柏来源是有利的，氨而证券市场资金背的流入有利于股昂价的上涨。芭 居民收入的稳拔定上升，以及国按家将对税收进行癌调控，预算控制隘，国债调控等一叭系列政策的实施跋。对证券市场未半来还是十分有利熬好的。随着收入癌分配结构的进一伴步调整，对证券办市场的资金流转阿是十分有利的。 扳 国家财政预测碍收入的降低，与扒居民收入的稳步搬提高。表明，国靶家正在逐步调整伴收入分配的政策案。摆国际经济环境分肮析摆联合国的经济学翱家认为2012阿年将是关键的一绊年，世界经济或氨者能够继续缓

13、慢百复苏，或者落入背衰退。皑“哀决策者的失误，八尤其在欧洲和美吧国，没有能够解柏决就业危机，防傲止主权债务危机翱与金融系统脆弱霸性的升级，使得坝全球经济在20皑12-2013皑年的前景面临严爱重风险。澳”颁-纽约发布的背2012年世界白经济形势与展望八中指出。澳而发达国家增长搬减缓也影响发展版中国家。然而，艾在主要的发展中般国家中，中国和班印度仍有望保持办经济强劲增长。暗中国的经济学家奥预测：由于经济霸运行的内生及周稗期性因素、国家鞍宏观政策支持及瓣国际环境改善，袄中国经济在20拌12年氨“办软着陆案”碍的可能性上升。颁 耙2012年世界芭经济或先抑后扬安，依然呈现出把“傲西方不亮东方亮稗”扳

14、的态势，世界经爱济发展的引擎东叭移，中心由大西扳洋转向太平洋，蔼各国均面临转变阿发展模式的问题百。扮 虽然整矮个世界的经济局版势并不十分乐观胺，但对于中国而啊言。虽然不能保疤持前几年的增长版率，但对于整个罢经济前景却还是跋看好的。而且，疤随着国际环境的氨改善，对中国的啊证券市场也将带癌来有利影响。综述疤 通过懊以上宏观经济环爸境的分析，可以背看出柏虽然经济低迷运坝行以及货币缓慢啊释放的格局，决白定了今年出现单半边牛市可能性不翱大，但随着积极扳变化不断增加，蔼对短期行情仍有板理由适度乐观。瓣有分析人士认为氨，经过震荡调整澳后，沪综指突破暗2500点的概摆率较大。霸 百整个的宏观经济袄环境还是比较

15、利班于证券市场的。跋对于证券市场今叭年的走势，还是哀十分有利的。斑改革新股发行，凹降低发行市盈率凹，是压缩一级市爸场利润，促一级鞍市场资金流入二昂级市场，新增Q巴FII额度，引澳入养老金入市等把也是给二级市场柏输血，退市制度俺净化二级市场环摆境，打击借壳、百重组等各种题材百炒作，促使资金八流向价值蓝筹股背。隘”斑五一碍”摆期间，管理层出板台的一系列完善俺股市制度的政策凹大为提振了市场奥的信心。事实上按，无论是新股发阿行改革指导意见肮还是主板及中小澳板退市方案征求氨意见稿的发布，爸都宣示了管理层癌对于A股长期以拔来板“佰重融资、轻回报巴”佰问题的纠正，而颁对A股交易费用瓣的下调更是清晰案地展示了

16、管理层耙对于二级市场的班呵护。结合此前摆管理层对于加强巴上市公司分红以版及倡导养老金等版长期资金入市的绊表现来看，管理办层对于推进A股八市场向更加规范笆化和合理化发展唉的决心一览无遗摆。百尽管相较4月份笆“肮金改唉”奥概念的疯狂表现背，蓝筹股的上涨艾显得不温不火，般但其低企的估值罢水平基本封死了阿股价大幅下行的安空间，相较于题蔼材股的击鼓传花隘，蓝筹股的稳步昂上涨显得更为踏唉实。哀受到颁“昂五一笆”澳小长假期间关于百降低交易费用政瓣策、新版股票退俺市制度出台，以哀及两只沪深30板0ETF进入建哎仓期的影响，上爸周蓝筹股板块纷拜纷启动，有色、扒煤炭、金融、地半产轮番上涨，成坝为上涨的领先品跋种吧

17、固定资产投资同懊比增速高位趋缓疤，投资结构继续八改善。其中，采颁矿业投资130吧2亿元，增长2捌0.8%。 拜 4月百30日，沪深证摆券交易所和中国百证券登记结算公俺司宣布，降低A埃股交易的相关收氨费标准，总体降笆幅为25。这岸一政策也将对证拌券市场产生利好般影响。稀土行业分析瓣一.中国稀土行跋业总体发展状况1.发展概述安稀土产业被认为疤是21世纪的朝澳阳产业，也将成哀为中国独具特色般的优势产业。我袄国稀土金属产业皑是伴随着新中国般成立而建立和发瓣展起来的新兴产摆业，经过几十年败的建设发展，从佰无到有、从小到背大，取得了举世安瞩目的成就。特背别是改革开放以哎来，我国稀土工霸业发展迅猛，建笆成了

18、采选、冶炼傲分离、深加工、板新材料及稀土应坝用产品的集科研奥开发、生产、应氨用于一体的较为埃完整的稀土工业爱体系，成为世界罢上最大的稀土资班源、生产、出口跋和消费国家，在盎国际市场上居支矮配和主导地位，搬是我国为数不多肮的具有国际竞争氨力的优势产业之肮一。案稀土工业为我国扮国民经济和国防癌建设做出了重要芭贡献，也为世界阿高新技术产业的癌发展发挥了重要翱的促进和支撑作俺用。2.产业特点办稀土产业有很多白特点 ,特别突八出的如下：哀(1).稀土不柏稀 。袄 实际地叭壳中稀土的含量扒并不稀少 ,这氨组元素的克拉克皑值达到0.02巴36% ,其中捌轻稀土的铈组元肮素为0.015唉92% ,重稀扮土的钇

19、组元素为哎0.0077%搬,比人们熟知的扒锌（0.005柏%）、锡（0.笆004%）、铅靶（0.0016吧%）多得多。从翱探明的稀土储量佰来看 ,世界稀疤土的工业储量已哎达到4500万拌吨,按目前的消霸耗水平，能够开白采几百年。澳(2).稀土应爱用面广,新的应皑用层出不穷,多鞍作霸“跋味精皑”扳添加剂用。鞍 稀土元板素应用领域极为把宽广,不仅在冶袄金机械石油化工安、玻璃陶瓷等传俺统领域的应用在碍发展,而且在稀霸土永磁荧光发光翱等高技术新材料暗方面的应用更是凹前途无量,在我柏国开创的稀土农拔用、稀土棉毛、按化纤染色和皮毛傲鞭制等方面的应盎用也方兴未艾。阿在被当代科学家隘推为六大新科技半群的信息、

20、生物肮、新材料、新能盎源、空间和海洋敖科技群中,都有巴稀土元素施展本扳领的天地。澳(3).稀土元安素提取工艺复杂吧，需用特殊萃取碍剂与化工试剂。挨 所有实背用稀土矿物虽有鞍富含重稀土或轻扳稀土之分，却都捌是稀土元素共生柏的，没有单一元伴素组成的矿物。按由于稀土元素共班生于统一矿物中败，而且稀土元素八又同处周期表的胺一族，性质十分熬相似，所以给稀败土的提取和分离巴带来一定的难度白。与常用金属相按比，稀土提取工霸艺流程比较长，按生产中除用工业敖酸碱外，还需用吧特殊的各种萃取昂剂、高纯或试剂佰级盐酸、草酸等艾化工产品。哎(4).稀土产办品单价高、产值板大。阿 单一稀白土氧化物或混合澳稀土金属每吨都安

21、在几万到几十万摆元，比常用的铜哀、铝、铅、锌高靶出几倍甚至几十版倍。单一中重稀佰土氧化物的单价百每吨十几万元以班上，是镍的3倍隘多，而氧化铕的爱单价每吨280柏万元，约是钴的安6倍。瓣(5).规模经颁营、工艺先进、袄装备水平高是现皑代化稀土企业的柏特征。笆 美、法八等国的现代化稀懊土企业生产能力鞍集中,一个国家袄仅一个或几个,霸冶炼分离能力达胺数千吨,工艺技败术先进,实现在半线计算机自动闭耙路监控,不仅用佰人少,劳动生产搬率高,而且产品俺收率、合格率高半,产品批量大,哎不同批次间产品颁质量稳定一致性颁好。3.发展历程搬中国稀土产业经斑过20年来的发按展实现了历史性柏的跨越，一跃成笆为全球稀土生

22、产百第一大国，成为碍全球稀土生产基罢地和稀土主要供疤应国，规模以上罢稀土生产企业超办过200家，总熬资产超百亿元。鞍我国稀土资源形熬成了三大生产基鞍地，分别为以包澳头混合型稀土为摆原料的北方稀土爱生产基地、以江捌西等南方七省的暗离子型稀土矿为暗原料的中重稀土搬生产基地和以四哀川冕宁氟碳铈为班原料的氟碳铈矿颁生产基地。我国瓣的稀土冶炼分离蔼企业有100多绊家，稀土分离能背力保守估计已经半达到17万吨。安经过几十年发展坝和结构调整，根敖据资源和市场走鞍向，基本形成了阿北、南两大生产啊体系，多数稀土霸企业分布在大型扮稀土矿山所在地叭区。啊在北方以包钢稀奥土集团为代表，傲构成了以包头稀斑土资源为主、四

23、案川资源为辅的轻霸稀土生产体系，背现有稀土企业6霸0多家，其中骨搬干企业20家左鞍右。包头现有年爱处理稀土精矿能盎力1万吨以上的盎企业2家，50笆00吨以上的骨邦干企业5家，2版000-350懊0吨的企业12拌家。我国碳酸稀案土的年生产能力佰超过10万吨，懊年产量约5万吨白，生产厂家主要办集中在包头地区懊，有包头华美稀肮土高科有限公司拌、包头市和发稀唉土有限责任公司啊、包头市金蒙稀翱土有限责任公司坝、包头市红天宇坝稀土厂和甘肃稀颁土集团有限责任澳公司；我国氯化搬稀土的生产能力办约为7万吨，年拔产量约3.5万八吨，混合氯化稀奥土生产厂家主要凹集中在包头和四柏川地区。阿在南方构成了以吧江西、广东两

24、省把为主，以广西、傲福建、湖南等地啊为辅的离子型稀摆土矿为主要资源搬，以上述资源地懊及江苏稀土冶炼爸加工企业为主体癌的中重稀土生产捌体系。其中，江奥西省具有一定规跋模的稀土冶炼分霸离企业目前约有背20多家，江苏懊省虽然本地缺乏袄稀土资源，但是澳产业经过几十年半的发展，已经拥叭有了一批在国内扒外有较大影响力胺且技术比较先进板的内、外资稀土巴分离企业，每年隘国家下达给江苏暗的指令性生产计懊划达1.5-2懊万吨，占全国总爱量的15%左右背，仅次于内蒙古扒和江西，排在全肮国前三位。白4.发展所处阶笆段八中国稀土储量第百一、生产规模第昂一、出口量第一柏。据美国审计总版署（GAO）统芭计，截至201拜0年

25、，中国占到凹了目前全球稀土摆矿供应量的97澳%、稀土氧化物背97%、稀土合佰金89%、钕铁案硼磁体75%、暗钐钴磁铁60%矮。柏然而多年来，由癌于我国对稀土资鞍源的过度开发，班导致国际市场上班稀土资源供大于绊求，中国厂商毫岸无定价主导权，敖价格一路走低，办1990年至2拜005年中国稀按土出口量增长了柏近10倍，但价耙格却下降了50佰%；2005年昂前后，稀土价格熬甚至低至每公斤扳16元，被戏称跋为般“败比猪肉还便宜班”颁。稀土行业发展按状况堪忧。熬但2008年以背来，中国对稀土邦实行严格的出口扮配额管理。稀土案价格应声大涨。癌而去年一年，世白界市场稀土价格岸比2009年上柏涨了1000%败。

26、另外，一吨稀碍土的出口许可证芭的市面价，已经阿从几年前的几千扒元涨到了一年多摆前的20万至3斑0万元，去年夏霸天又进一步涨到柏40万至50万哀元，几乎让出口颁许可证的身价超鞍过稀土矿产本身背。蔼在2011年上肮半年的暴涨行情吧后，稀土价格也柏有所受挫。但经胺历了三个季度的啊持续下跌霸后鞍，稀土价格出现靶了明显的止跌回斑稳迹象。爸据矮统计数据显示，阿最近一个月里，笆稀土金属及稀土百氧化物价格大多蔼出现了不同程度叭的上涨，其中涨邦幅最大的金属钇疤在最近的一个月搬里上涨了89.碍04%，最新报艾价为690元/凹千克；氧化钆上拌涨51.02%吧，最新报价升至佰18.5万元/把吨；氧化镨、氧癌化钕、镨钕

27、金属搬等多个品种涨幅拔在20%以上捌，稀土价格总体败稳定增长。鞍另外，澳随着工业化进程埃的加快和经济发埃展方式的转变，袄中国稀土消费出搬现了传统领域平芭稳增长、新兴领把域快速增长的局芭面，消费结构明把显优化。邦而且伴随国家的白多项重拳出击，唉稀土产业链正在俺裂变，重点由稀邦土资源转向稀土芭新材料。爱2010年中国爱稀土消费8.7靶万吨，其中在新柏材料领域消费5百.38万吨，占扮中国稀土总消费靶量的62%。由阿于世界正进入新蔼兴产业加速成长蔼期，作为发展新绊兴产业不可或缺邦的战略性资源，隘未来几年内全球八对稀土的需求将扮继续以每年5%叭至8%的速度增翱长，中国稀土消澳费量将保持10耙%以上的年增

28、长柏率。背总体来说，目前靶稀土行业处在快癌速发展时期。隘5.发展战略分俺析哀 半(1)蔼从大宗的 HYPERLINK /shtoday.php/8 o 稀土 邦稀土半初级产品向稀土靶精细化工产品方癌向发展把近20年来柏，我国的稀土冶艾炼、分离工业发邦展十分迅猛，其哀品种数量、产量摆、出口量及消费碍量均占世界首位笆，在世界上具有拔举足轻重的地位哀。许多稀土分离岸提纯工艺也堪称笆世界一流。但在白稀土精细化工产翱品质量、一致性翱方面还落后于世摆界先进水平。近罢年来，各大稀土艾厂的产能远远大盎于国内国际市场癌的需求，大宗稀拔土化合物产品处胺于供大于求的状败况，而稀土精细跋化工产品具有技跋术密度高，投资

29、爸回报大，技术垄巴断性强，销售利碍润高的特点，故埃综合经济效益可盎观。按(2)氨稀土产品向着高安纯化、复合化、凹超细化方向发展隘稀土在高技岸术领域的作用只袄有在高纯化后，敖其各项物理、化暗学特性才能充分斑发挥出来。如发碍光材料、激光材阿料、光电子材料邦等要求稀土纯度袄99.999%爱以上；非稀土杂疤质含量要求越来版越低，如Fe、笆Cu、Ni、P百b等重 HYPERLINK / o 金属 柏金属盎含量要求小于1俺106。因扳此，高纯化仍将吧是未来稀土产品办的一个发展方向扳。摆稀土新材料罢的开发主要依靠安稀土与其他化合奥物经过一系列工坝艺过程形成复合霸稀土材料，复合拔化是稀土化合物斑产品的发展趋势

30、奥。稀土化合物的罢粒度将影响应用哀材料的质量，因懊为随着粒度的减凹小，比表面积也扮随之加大，表面背活性不断改善，矮稀土的功能才能鞍得到更充分的发扮挥。超细化能够扮促使各项物理化奥学反应加速，颗把粒之间的结合力鞍增加。稀土化合罢物的超细化既是澳一项复杂的、高耙技术深度的研究按，也是提高稀土熬化合物经济价值按的重要手段。另矮外对稀土化合物爸的比表面积、晶版体、形貌、比重案等也提出了特殊稗要求。八碍(3)翱有自主知识产权叭的制备工艺和技芭术将不断涌现爸多年来，稀哎土企业由于行业懊的特殊性，利润靶率较高，门槛较跋低，国内稀土生般产企业普遍存在背原创力不足的问吧题，一直对稀土拜制备技术的知识皑产权保护不

31、够，办侵权和被侵权现捌象十分严重，致拌使各生产企业缺百乏核心竞争力，班随着我国进入W摆TO，这一状况熬将在未来几年出扮现改观，各稀土哎企业和研究单位百将会在稀土化合扮物制备领域加大昂科研投入，可以柏预计大量具有自阿主知识产权的稀翱土化合物制备工阿艺和技术将涌现叭。斑敖(4)皑外资进入我国的蔼速度将加快，将疤导致该行业新的案竞争摆自20世纪稗90年代，以法疤国罗地亚公司、鞍加拿大AMR公瓣司为代表的外资爱进入中国稀土企肮业，运行都颇为爸成功，先进的管拌理经验、通畅的背销售渠道、对科埃研原创力的重视邦、本土资源和人背力优势都给合资耙企业带来了丰厚胺的回报，由于一靶系列成功的范例坝的引导作用，这芭一

32、趋势还会加快暗。因此，将导致颁该行业新的竞争碍。颁扒(5)巴稀土产品结构将班发生变化埃从总体来看叭，稀土在传统领八域中的用量增长疤较慢，能促使稀扳土需求量增加的爱领域当属新材料胺领域，因此稀土班化合物产品结构绊应适宜新材料领哎域的需要。目前翱钕铁硼磁材增长捌速度达30%斑40%，故钕的芭用量将快速增长背，各稀土化合物俺企业都要围绕钕氨化合物作文章，把既要保证钕的供摆应量，又要保证罢其他稀土化合物凹的平衡应用。6.发展展望疤(1)氨市场需求旺盛，百稀土未来发展空爸间广阔敖随着世界科学技艾术的快速发展肮，颁以新能源为主的蔼低碳行业可能成柏为未来的增长点阿。预计今后一个靶时期，国内外在癌国防军工、航

33、空昂航天、核工业、俺汽车、电子、信版息等高新技术领伴域，对各类稀土隘材料的需求将继暗续保持快速增长搬，这都为稀土工绊业的发展提供了懊广阔的市场空间皑。2008年世板界稀土消费量约碍为13万吨，其啊中国内消费7.摆0万吨；到20熬15年世界稀土挨需求量预计21败万吨，国内需求按将达13.8万癌吨。拌(2)把资源整合、集约班化发展是大势所胺趋板为了更好的合理坝利用和开发有限跋的稀土资源，使唉稀土产业的开发鞍布局更加合理，坝整合资源，统筹八规划，集约化发皑展是大势所趋。半近年来，稀土行皑业联合重组步伐翱加快，内蒙古、澳四川、江西、广伴东等省区稀土资懊源的整合取得实伴质性成果，稀土板企业小、散、乱摆的

34、状况以及生产盎经营形式均有明胺显改观，优势资爸源配置给企业取爸得了突破性进展挨。通过并购重组伴，集约化发展，懊遏制了低水平的瓣过度重复建设和耙无序竞争，逐步碍实现资源合理配败置，有利于提高伴稀土产业的整体懊经济效益，提高斑国际竞争力。翱(3)隘技术创新，促进笆升级是我国稀土扒工业的长期发展哎任务碍近年来，国内外罢稀土消费量没有罢迅速增长，主要扒原因就是缺乏强笆有力的下游产业凹拉动，其核心是艾技术创新不足，拜没有开发出新的鞍应用产品和新的耙应用领域。要扩爱大下游产业，必岸须依靠科技创新颁。一是要研究拓板展现有稀土材料懊的应用范围，开笆发新的应用产品氨；而是要加强基扳础理论研究。开叭发新的稀土功能

35、白材料，开辟新的笆稀土应用产业。碍稀土元素的原子扮结构决定了它们般拥有比其他元素懊特殊的一些优异胺性能，这些性能拔的应用已得到开笆发，但还远没有扳完全开发出来。阿所以，我们要用盎创新的精神，创巴新的思想进一步隘开发稀土应用新版产品，扩大稀土案产业领域，促进按稀土产业升级，拜这是我国稀土工懊业的长期发展任盎务。巴(4)熬节能减排将是行拜业发展的硬指标百节能减排将柏是我国“十一五唉”计划中的一项蔼重要任务，通过拜节能降耗，增效阿减排来提升企业啊的核心竞争力是安企业健康发展的爱永恒主题。加强办节能减排和资源败综合利用对稀土俺行业提高效益和翱可持续发展具有唉重要意义。在国扳家节能减排政策柏和宏观经济调

36、控翱力度的持续强化拌、遏制“高耗能阿”行业发展的政奥策频繁出台的大搬背景下，稀土行按业所面临的节能安减排压力有增无叭减。建立以资源扮高效利用的循环叭经济，必须要围啊绕采、选、冶等昂每一个环节，提爱高资源利用率；埃加快淘汰落后的氨生产能力，通过案产业结构调整、扒节能减排，以及罢诸如税收调节等班强制性政策，逐吧步实现良性的稀败土产业循环经济熬体制，实现稀土伴工业的可持续发叭展。败二.版芭包钢稀土行业竞矮争优势及发展前唉景1.竞争优势(1)资源优势胺白云鄂博矿稀土摆工业储量分别占白全球、全国的6挨2%、87.1邦%，啊公司作为扒国内最大稀缺资摆源垄断股般以及奥大型稀土生产商岸，背靠白云鄂博埃矿，澳资

37、源优势可谓得霸天独厚。芭同时，挨公司联合部分子哎公司及其它企业笆组建了内蒙古包吧钢稀土国际贸易奥有限公司，对以稗白云鄂博矿为原摆料的稀土氧化物背、稀土金属实施肮统一收购、定向半销售，进一步延颁伸了公司对稀土按行业的资源控制疤力暗。(2)产业优势拜经过近半个世纪八的建设与发展，胺包钢稀土已经形翱成了完善的稀土败产业发展格局，爸拥有从稀土选矿摆、冶炼、分离、稗科研、深加工到佰应用的完整产业肮链条，是中国乃半至世界上最大的按稀土产业基地，暗是我国稀土行业扳的龙头企业。隘同时公司积极推阿动稀土行业联合爸重组，向下延伸斑稀土产业链，提扮高产品附加值。败根据应用领域发靶展现状，选择磁爸性材料、发光材伴料、

38、抛光材料、拜贮氢材料等领域巴为发展方向，重笆点发展了钕铁硼胺、荧光级氧化铕扳、抛光粉、贮氢阿合金粉等稀土功蔼能材料，并向四扒大功能材料规模背、质量、效益全阿国第一的目标迈阿进，推进稀土产矮业化发展。 (3)技术优势傲 经过霸多年的投入绊，公司积累了雄澳厚的技术实力，阿旗下有科研实力巴强大、闻名全国癌、享誉世界的包巴头（包钢）稀土搬研究院。公司与捌多所知名学府、疤研究机构建立了傲良好的合作关系佰，公司的技术优班势与产、研结合摆优势突出。(4)资本优势啊公司通过上市，澳建立了资本市场瓣融资渠道，奠定巴了公司发展壮大八所必需的资本优叭势。(5)管理优势佰 公司不安断优化内部管理敖，建立健全规范暗的公

39、司治理结构鞍，逐步完善以创埃新与发展为宗旨办的母公司战略管肮理及决策体系，八整合完善以利润办中心为特征的子爱公司生产经营体暗系，构建以执行鞍、控制、协调和霸服务为基本功能半的母公司职能支拔持体系。通过三胺大体系的合理运安行，公司的人、袄财、物等资源配跋置不断在动态中吧优化，产、供、把销等经营活动形跋成了密切合作、颁相互制衡的运行瓣机制。公司生产蔼管理、销售管理皑、品牌管理、质搬量管理、财务管八理、分子公司管翱理效益日渐体现摆在公司的竞争优绊势中。(6)市场优势暗在稀土需求快速翱增长的背景下，半其对北方稀土市傲场的投放量决定绊了包钢稀土对稀按土市场的定价权坝也是无人能及的柏，尤其是南北方熬成功合

40、作后市场摆优势增加，稀土板行业整合有序行敖业政策不断深化唉，作为行业龙头拜可充分享受稀土爱价格上涨带来的拔广阔发展前景。2.发展前景佰(1)暗30万吨精矿储胺备以及30亿氧耙化物储备项目显办示稀土价格的“氨安全边际”，战隘略意义深远。 八目前选矿厂靶的年生产能力为败25万吨/年，绊生产4550稗%品位的稀土精肮矿，折合REO版吨为10吨左右坝。而公司对外销吧售的精矿折合R肮EO吨为5.5办6万吨，多余奥部分将进入精矿昂储备项目中。公芭司拟开始30万靶吨(精矿量)储袄备项目，旨在抑哎制国内外开矿热啊情，稳定稀土 HYPERLINK /view/187187.htm 稗价格拔。除此之外，公熬司拟设

41、立氧化物矮储备项目，目前背已经获批，项目伴将使用30亿资耙金在两年内储备扒8万吨氧化物。岸储备产品将进一氨步控制市场供应柏量和流通量，储瓣备的数量较大，艾对市场供需关系坝的改善意义深远傲。储备项目会带半来一定的财务费板用增加，但不会熬成为公司负担。叭经了解，30万罢吨的精矿储备项伴目将于近期申请唉利息补贴，而氧颁化物储备项目利俺息分别由内蒙古般省政府、包头市拜政府和包钢集团班共同承担。 胺(2)挨国贸公司渠道控耙制力趋强，北方绊稀土整合已经发啊挥效应。 拜2008年，公绊司控股了内蒙古碍包钢和发稀土有靶限公司，并联合熬分公司以及冶炼跋分离应用企业、翱内蒙古高新控股爱有限公司组建国霸贸公司，实施

42、统柏购统销，将稀土绊矿卖给国贸公司盎的成员，其条件哎是成员必须将分傲离的氧化物全部般销售给国贸公司爸，并由国贸公司邦统一销售。现阶耙段国贸公司在北袄方地区的渠道控拜制力已经很强，皑在氧化铈产品的把市场份额达到9拌0%，氧化镨钕案也达到506胺0%。09年初颁国贸公司成立及柏时抑制了氧化物稗产品的下跌，稀版土产品价格开始蔼触底反弹。氧化拜镨钕价格从当时啊的8万元上升至傲现在的18万元暗/吨。 肮(3)疤南方矿权清理仍芭有空间，中国优隘势资源整合呼之艾欲出。 扒经调研我们了解蔼到，以包钢稀土翱为龙头的北方稀百土整合已经初具捌规模，而未来行哎业整合的突破口挨将集中在南方，哀特别是四川、江鞍西、广东等

43、地的板稀土矿权清理和鞍整顿。南方地区半的整合近期有所背突破，包括江西翱赣州等地88个艾采矿权正逐步集扳中到一家企业， HYPERLINK /view/7340.htm 霸广东敖广晟集团旗下已版经获得3个采矿阿权证，四川省内跋的资源整合进展稗较快，江铜集团搬所控股的稀土资笆源正逐步实现量哀产化。般(4)瓣盈利预测仍有上矮调空间，维持增爸持评级。 肮我们认为未肮来盈利仍有上调鞍空间，这主要是俺因为：1.行业白整合的催化剂仍吧将不断出台，激半活稀土价格。2版.低碳经济引爆拌稀土新材料需求案空间，打开中长柏期价格的上行区艾间。3.公司作熬为中国优势资源扳的龙头，对资源叭的控制力趋强，傲释放业绩的动力皑

44、趋强。综合各项半分析假设，维持扮公司2010拜2012年盈利氨预测为0.80把/0.96/1背.08元。公司澳业绩对稀土价格巴上涨的弹性十足笆。中性假设下股胺价动态PE分别扳为44.6/3半7.2/33.佰0倍，而乐观假胺设(当前价格上靶涨20%)下每肮股收益增厚达0跋.33/0.2爸9/0.50元唉，对应31.5半/28.5/2跋2.5倍PE水办平。扮三.近期行业热凹点聚焦伴1.中国稀土行岸业协会挂牌成立扳2012年4月背8日,中国稀土拌行业协会成立大爱会暨第一届会员安代表大会在北京般召开。会议上提巴出了当前和今后笆一段时期内稀土扒管理的重点工作阿:一是继续整顿半稀土行业秩序,爱开展稀土行业

45、环瓣境治理,加强环唉境保护;二是加叭快组建大型稀土罢企业集团;三是扳严格执行指令性鞍生产计划;四是隘进一步加强法规安建设;五是推动皑稀土产业调整升盎级。叭此次成立的中国瓣稀土行业协会是熬国家一级行业协摆会,有色金属协矮会、中铝公司、捌中国五矿、中国败有色、包钢集团爸、赣州稀土、广败晟有色等13家爸重点单位为发起拔人,目前共15拜5家会员单位,办覆盖产业链各环般节。稀土协会今斑后主要将起到在埃企业与政府、行肮业上下游以及国隘内外市场之间充坝当胺“昂桥梁拜”埃的作用,通过建把立平台协调各方版关系。另外,协颁会将开展行业自案律、规范行业秩爸序等工作,并为按稀土企业提供生昂产指导、市场调扳研、中介服务

46、、拜贸易摩擦预警、扮企业维权等服务唉。碍去年至今,稀土鞍价格经历了一次矮“蔼过山车背”鞍行情,对稀土上板下游行业均造成颁了重要的影响,挨尤其是对于下游氨稀土应用行业。胺高企的稀土价格氨使得下游稀土应摆用行业不得不停背产或使用替代产昂品。稀土行业协胺会的成立有望能唉够促进行业形成稗合理的价格机制扳,这样也能够使傲得中上游稀土开吧采、冶炼企业及敖下游的应用行业奥达到共赢的局面昂，进一步促进稀阿土行业的发展。摆2.扳 HYPERLINK /look,600111,1013888659.html 伴稀土限制面临W拔TO制裁包稀拔或确立调整优势把就在不久前，当班今全球最发达的搬三大经济体安办美国、欧盟和

47、日案本正式联手向世暗界贸易组织提起皑诉讼，要求中国按取消对稀土出口艾供应的控制。捌实际上，这一争扮端早于2009哀年夏就已开始，艾当时欧盟、美国盎与墨西哥先后将办中国的原材料出拌口限制政策告上般WTO，三方所瓣列举的原材料涉鞍及铝土、焦炭、安萤石、镁、锰、鞍硅铁、硅化碳、拌黄磷和锌9种。吧此次出口限制措摆施争端案，有了吧最终裁决，中国板败诉。败诉原因哀是中国在对9种岸原材料征收关税芭、出口配额的同芭时，并未对这些阿原材料在国内的爸生产和消费加以按限制，这就造成捌国内外企业面临扮不平等的待遇，哎违反了WTO的绊公平原则。蔼而这一裁决也将疤中国稀土推上了捌风口浪尖。按照办中国现行的稀土霸出口政策，

48、和9俺种原材料出口限瓣制政策大同小异俺。欧美一旦起诉按，后果同样堪忧挨。目前,稀土出俺口征收关税，出邦口配额受到管制盎，但国内消费却伴不受限制。稗短期来看，中国碍应该控制稀土的盎开采量，明确划疤定稀土开采区域癌，并以法律的手哎段杜绝稀土的违稗规和违法开采行版为。同时，政府把还应提高稀土行背业准入门槛，对败企业征收环保税翱。长期来看，我败国要转变稀土产敖品出口结构，应佰着力研发或从国胺外引进稀土深加霸工技术，延伸稀疤土产业链，提高芭产品附加值。肮目前包钢稀土整爸合扳中国爱北方轻稀土大局捌已定，并着手介爱入南方重稀土。把特别需要指出的邦是：如今上市股拔票真正的稀土企笆业中也仅包钢稀百土和另一南方企

49、八业，不过这南方凹这个企业，虽然板股票上涨凶险，白但企业规模与包袄钢差距甚大。真懊正意义上讲，包百钢稀土这几年已熬有效地进行了下摆游产链的布局，岸到了收获的季节疤。爸届时，稀土的真拔正价值将得以体叭现，稀土出口限暗制也不会遭到更搬多的质疑和攻击颁，稀土出口价格胺也将得到大幅提矮升。包钢稀土的疤龙头地位无法取疤代！柏公司财务数据分斑析矮通过国内外经济蔼的宏观经济分析碍和稀土行业的竞熬争情况分析，我阿们知道，200捌9年时，受国际按金融危机的影响啊，稀土产品价格佰持续低位运行，昂直到二季度，国斑内外宏观经济逐霸渐回暖，一定程按度上拉动了稀土案消费量的回升，巴稀土产品价格出阿现了一定程度的扳上涨，但

50、仍处于按历史较低水平。搬面对需求萎缩、捌价格下跌的严峻板挑战,柏包钢稀土采用大把力降低生产成本哎，全面加强质量叭、品牌管理等措扮施，确保了在金摆融危机的冲击下氨仍能稳定运行，柏并从2010年爱起，该企业各项板指标一直处于上捌升阶段，因此我芭们决定选择包钢斑稀土这只股票，岸并可以从以下具昂体的财务数据看巴到包钢稀土的投啊资潜力！扳要看一个企业是搬否具有投资价值矮，市面上有很多疤指标可以作为我傲们的参考依据，爸接下来，我将通百过对企业财务比按率进行分析，对熬企业的偿债能力扳、盈利能力和抵疤抗风险的能力作罢出评价，观看包板钢稀土是否是一袄支值得投资的股扮票。澳一、综合能力分邦析拔 综合能叭力用来衡量

51、上市拌公司综合财务状蔼况。根据因子分板析的结论，对盈暗利能力得分、偿绊债能力得分、成柏长能力得分、资奥产经营得分、市八场表现得分和投白资收益六个方面班，分别赋予权重疤计算出上市公司绊综合财务得分能拜力，该能力得分八越高，说明财务爱能力越好。 爱 从上图靶我们可以看出，盎包钢稀土的公司碍规模在整个稀土凹行业是排名第一把的，总市值达到氨1030亿元。拔近段时间以来该扒企业的综合发展傲状况良好，从2隘010年中期至把2012年第一拜季，包钢稀土的熬综合成绩一直保绊持着稳定的发展笆。在标准行业市哎值排名三位，营鞍业收入排名六位鞍。ICB行业市胺值排名4位，营拔业收入排名28半位。这些都为我唉们选择包钢

52、稀土绊奠定了基础。蔼二、具体数据分矮析袄1、盈利能力分蔼析 埃 盈利能力是用伴来衡量上市公司拔获得利润的能力凹。以总资产收益扮率、每股收益、板成本费用利润率挨、主营业务利润败率、净资产收益颁率、每股未分配疤利润作为主要解哎释因子，计算盈叭利能力得分，该巴能力得分越高，颁说明盈利能力越背好。癌11年第一季疤11年中期哀11年前三季爱11年度埃12年第一季瓣总资产收益率背4.96安15.77把21.57芭23.62爸6.50阿每股收益疤0.60稗1.63肮2.58巴2.87澳1.00八成本费用利润率岸77.77熬195.36安248.93鞍184.45柏125.34皑主营业务利润率把42.79拌6

53、4.88哎70.00霸63.03暗54.88矮净资产收益率啊16.65盎47.74岸59.11瓣61.75耙17.64板每股未分配利润凹率翱1.92班2.11扮43.06矮3.11懊4.10肮每股收益在行业般中的比较笆包钢稀土扮金马集团袄紫金矿业佰山东黄金扳江西铜业笆辰州矿业班恒邦股份艾中金黄金搬宁波韵升吧每股收益（元）癌1.00班0.80摆0.49拌0.43般0.41邦0.25疤0.23矮0.21板0.21 版 上表数袄据可以看出，该爸企业的盈利能力唉一直保持着比较斑稳定的变动，2哀011年的每股碍收益达到2.8澳7元，12年一拜季度的每股收益捌为1.00元，坝在行业中排名第傲二。2011年

54、碍稀土行业股价曾案经历过大幅上涨拌的阶段，到年末案股价跌落，如今稗2012年，行疤业价格恢复到正笆常水平，稳定发搬展，因此我们选拜择了包钢稀土。 哎偿债能力分析百 靶偿债能力是用来肮衡量上市公司对敖负债能及时、足颁额偿还的保证程败度。以速动比率案、流动比率、现按金负债比率、股拜东权益比率、资岸产负债率作为主昂要解释因子，计百算偿债能力得分澳。该能力得分越霸高，说明偿债能盎力越好。凹11年第一季办11年中期捌11年前三季芭11年度凹12年第一季败流动比率（倍）把1.72艾1.77办2.13柏2.04唉2.01熬股东权益比率（摆%）俺29.79稗33.03爸36.49搬38.25柏36.84唉资产

55、负债率（%版）笆48.71颁47.27蔼40.01肮38.36叭42.67暗 由上图摆表格可以看到，傲该企业的流动比岸率是大于1的，胺最高达到2.1安3倍，说明企业矮的资本结构比较扮合理，资金状况氨良好。股东权益罢的值适中，说明巴企业负债状况良氨好，并且积极地颁扩大规模经营。颁3、资产经营分斑析阿 资产经营跋是用来衡量上市拔公司在资产管理盎方面的效率。以扮总资产周转率、隘流动资产周转率败作为主要解释因哎子，计算资产经懊营得分。该能力澳得分越高，说明敖资产经营越好。俺11年第一季捌11年中期鞍11年前三季摆11年度吧12年第一季扳总资产周转率（版%）爸22.82阿56.07斑86.62扒98.0

56、5挨21.45挨流动资产周转率懊（%）邦37.62氨86.62熬130.73般151.56澳29.73佰总资产周转率是癌考察企业资产运颁营效率的一项重瓣要指标，体现了扒企业资产的利用般效率，数值越大皑表明利用效率越拌高。由上图表格摆可以看出，该企盎业比较稳定，说爱明企业的营运能袄力较强。市场表现分析肮 半市场表现是用来翱衡量上市公司股绊东获得收益的能啊力和股票的市场跋表现。以市净率案、市盈率、每股爱净资产作为主要熬解释因子，计算蔼市场表现得分。瓣该能力得分越高搬，说明市场表现罢得越好。 叭 隘由上图可以看出唉，包钢稀土的市邦场表现是紧跟大版盘的，作为显赫办的蓝筹股之一，傲该企业的市场表巴现与大

57、盘的变化案情况几乎是一致傲的。败11年第一季稗11年中期摆11年前三季巴11年度办12年第一季俺市盈率（倍）阿84.21岸44.69爸16.85哎10.92盎18.53般每股净资产（元叭）爱3.60绊3.42蔼4.37胺4.65奥5.65扮同行业企业市盈绊率的比较：奥江西铜业懊包钢稀土搬利源铝业俺云南铜业哎海亮股份凹铜陵有色澳扬子新材案博威合金耙鼎泰新材熬豫光金铝霸市盈率扮16.47板21.33碍23.45啊26.25罢27.36疤29.12百31.54叭33.21拌34.81按35.62搬市盈率指的是在俺一个考察期内，办股票价值和每股昂收益的比率投资扒者通常利用该比爸值来估量股票的矮价值。但市盈率绊过高，很可能是邦企业的价格泡沫唉，价格被高估，胺投资风险会很大斑，如果一家企业叭增长迅速并且未奥来的业绩非常看翱好，那么高市盈斑率可能恰好