多多买菜布局上海社区团购小程序次月平均留存率超30%

1、标的推荐2021 年可选消费的持续复苏有望成为全年消费市场的主旋律，尤其是 2021H1 在前期低基数下，可选消费的增速有望进一步提升，同时疫情加速消费业态的变迁发展，直播、社区团购等新兴模式成长空间大。建议重点把握消费复苏大趋势，关注中长期增长逻辑稳健赛道、以及高成长的新业态：直播电商&代运营：我们认为直播电商作为当前电商行业中红利确定性最强赛道，平台资源倾斜、品牌方大举投入、用户心智建立，各方贡献均推动其高速增长。电商代运营作为品牌商下游和流量商（MCN、KOL 广告和直播带货）上游，同时享受品类+线上流量双重红利，疫情之后同样展现强大韧性，受益整体线上流量提升、优质品牌流量聚集，保持相对

2、稳健高增长，也是当下确定性较高、龙头效应渐显的优质赛道之一。同时行业规范文件相继出台，平台方亦持续加强生态建设，持续利好专业化的头部机构，持续推荐壹网壹创、宝尊电商等。化妆品：渗透率提升+消费升级与普及并存+年轻消费者+电商拉动+政策利好，行业节奏已至，迈入中长期高增的基本逻辑支撑稳健，疫情下韧性和弹性充分展现，受益电商和社媒营销驱动，仍为最佳可选赛道。本土品牌快速崛起，品牌、品类、渠道、营销等多方面逐渐展现竞争力，同样受益年轻消费者民族情怀上升带动国潮兴起，崛起势头明显。推荐丸美股份、上海家化、华熙生物、青松股份、爱美客等。跨境电商：在海外疫情影响下，海外电商渗透率加速提升，同时海外供给、传

3、统海外贸易渠道亦受到疫情冲击，中国具备全球最完备的产业链优势更加凸显，全球市场对于中国供应链的需求有望大幅增长。同时跨境电商打通传统贸易多个环节，极大便利贸易流程，有望获得加速发展。长期看，跨境电商实现国内优秀供应链与海外巨大市场的直接相连，更能满足消费者个性化的需求，符合国际贸易的未来趋势，有望促进国际贸易效率的提升，并且在“一带一路”大背景下，政府持续出台大量政策鼓励跨境电商发展，政策红利持续释放。推荐星徽精密、安克创新。超市：疫情加速生鲜电商行业的快速渗透并助力传统商超持续进行数字化升级，长期看生鲜电商行业将进入供应链深耕阶段。与此同时，社区团购风云再起，巨头加速入场，期待社区团购在下沉

4、市场的发展空间，以及商超企业将自身的供应链优势与生鲜新业态相结合。长期看，我国商超行业市场集中度仍显著低于美国，期待龙头市占率的持续提升。建议关注永辉超市、家家悦、高鑫零售、红旗连锁等。目录 HYPERLINK l _TOC_250008 标的推荐 1 HYPERLINK l _TOC_250007 一、板块行情 3 HYPERLINK l _TOC_250006 （一）板块涨跌幅 3 HYPERLINK l _TOC_250005 （二）行业市盈率 3 HYPERLINK l _TOC_250004 二、行业动态 4 HYPERLINK l _TOC_250003 三、行业数据 5 HYPE

5、RLINK l _TOC_250002 （一）需求端：11 月社零增速持续提升 5 HYPERLINK l _TOC_250001 （二）价格端：11 月食品CPI 同比增速进一步回落 5 HYPERLINK l _TOC_250000 （三）汇率与金价 8图目录图 1：CS 商业贸易板块周涨幅前十（%） 3图 2：CS 商业贸易板块周跌幅前十（%） 3图 3：CS 商贸零售板块行业市盈率（截止 2020 年 12 月 31 日） 4图 4：社会零售总额月度同比增速 6图 5：CPI 同比变化 6图 6：粮油、食品类零售额同比增速 6图 7：烟酒类零售额同比增速 6图 8：服装鞋帽针纺织品类零

6、售额同比增速 6图 9：化妆品类零售额同比增速 6图 10：金银珠宝类零售额同比增速 7图 11：日用品类零售额同比增速 7图 12：家具类零售额同比增速 7图 13：汽车类零售额同比增速 7图 14：通讯器材类零售额同比增速 7图 15：家电类零售额同比增速 7图 16：10 月消费者信心指数环比涨幅增加 8图 17：一线城市商铺平均租金 8图 18：美元兑人民币走势图 9图 19：近两年黄金价格走势 9表目录表 1：行业涨跌幅情况（%） 3一、板块行情（一）板块涨跌幅上周沪深 300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-0.68%、-0.10%、-1.88%。CS 商贸零售板块涨幅为-1.36

7、%，其中 CS 一般零售涨跌幅为-0.49%，CS 贸易 II 涨跌幅为-1.14%，CS 专营连锁涨跌幅为-2.77%，CS 电商及服务涨跌幅为 0.04%，CS 专业市场经营涨跌幅为-5.64%。上周沪深 300 下跌，CS 商贸零售跑输大盘。图表1： 表 1：行业涨跌幅情况（%）单位（%）近 1 周涨跌幅近 1 月涨跌幅近 1 年涨跌幅沪深 300-0.6810.1831.55上证综指-0.105.9216.01深证成指-1.889.3137.06CS 商贸零售-1.36-4.57-5.28其中：CS 一般零售-0.49-5.94-2.30CS 贸易 II-1.14-1.11-5.84C

8、S 专营连锁-2.777.483.09CS 电商及服务0.04-15.77-22.43CS 专业市场经营-5.640.43 8.23资料来源：WIND，CS 商业贸易板块上周涨幅前五的公司为爱施德、川能动力、*ST 友谊、壹网壹创、东方银星，最大涨幅为%；跌幅前五的公司为北京城乡、*ST 赫美、海印股份、江苏国泰、豫园股份，最大跌幅为-22.94%。图 1：CS 商业贸易板块周涨幅前十（%）图 2：CS 商业贸易板块周跌幅前十（%）资料来源：WIND，资料来源：WIND，（二）行业市盈率截止 2021 年 1 月 15 日，CS 商贸板块市盈率为 71.49，相对于大盘估值溢价约为 3.26

9、倍。图 3：CS 商贸零售板块行业市盈率（截止 2021 年 1 月 15 日）数据来源：WIND，二、行业动态亿邦动力：1 月 12 日，多多买菜上海开团。一名团长表示其所在居民社区 1 公里内已经开出了 11 家自提点，首日即有超 100 笔订单，每笔订单可获得 10%的佣金。在拼多多 APP 上，多多买菜的入口位置，已经在“百亿补贴”入口之上。未来消费 App：1 月 13 日，阿拉丁研究院发布的2020 年小程序互联网发展白皮书显示，2020 年 2月后社区团购小程序活跃用户留存一直保持较高水平，2020 年的次月平均留存率约 31%，活跃用户主要分布在中部和东南地区，湖北、广东、湖南

10、三省的活跃用户数占比最多，总体约占 42.3%。亿邦动力：“沃尔玛到家”为顾客提供 1 万多种商品全程配送的“次日达”服务将于 2021 年 1 月底覆盖到沃尔玛全国门店所在的 130 多个城市。顾客近期在沃尔玛门店购买电视、冰箱、洗衣机等大家电，可以享受全国免费配送的服务。未来消费 App：天猫淘宝宣布，从 1 月 20 日农历腊八正式启动年货节。同时，过年期间，淘宝天猫也将组织有条件的商家继续正常运营，保障今年从大年到初七，粮油米面、口罩、消毒液等充足供应， 209 个城市快递正常发货。亿邦动力：阿里巴巴国际站发布 2020 年全年年报，平台实收交易额按美元计价同比增长 101%，订单数同

11、比增长翻番。交易额前五的行业分别为机械、家居园艺、消费电子、美妆个护和服装。未来消费 App：1 月 12 日，淘宝直播机构大会上，淘宝直播品牌全新升级为点淘。点淘采取短视频加直播的双核模式，让内容成为连接用户与服务的关键。点淘 APP 同步发布了“光芒计划 4.0”，向全网招募美妆、穿搭、美食、剧情搞笑、影视娱乐等方向达人，并给出现金、流量奖励。未来消费 App：1 月 15 日消息，快手磁力聚星发布了磁力聚星第三方商品链接管理公告的补充说明，将对三方商品链接管控的限制范围调整为“快手平台 500 万以上粉丝达人”，要求针对上述范围内达人的下单方，通过磁力聚星平台统一将第三方商品链接挂载到达

12、人的快手小店，否则将出现挂载失败的提示。亿邦动力：当前，我国已经成为世界上第二大化妆品消费市场。全国化妆品持证生产企业数量达 5400余家，各类化妆品注册备案主体 8.7 万余家，有效注册备案产品数量近 160 余万。三、行业数据（一）需求端：11 月社零增速持续提升11 月社零增速进一步提升，实际增速与扣除汽车后增速实现年内新高。11 月社会消费品零售总额 39514 亿元，同比增长 5%，增速同比-3.0pct，环比+0.7pct，社零增速延续 10 月增长势头，进一步验证消费市场的持续复苏。扣除价格因素后，11 月社零实际增长 6.10%，增速环比 10 月提升 1.5pct，社零实际增

13、速创年内新高；扣除汽车影响后，11 月社零增速 4.2%，增速环比提升 0.6pct，亦为年内新高。扣除价格因素后的社零实际增速与扣除汽车影响后的社零增速均在 11 月进一步提升，创下年内新高，表明居民的消费需求持续提升，消费复苏趋势显著。分品类看，必选、可选消费均表现较好。烟酒、日用品、粮油食品增速有所回落，但整体保持稳健增速。11 月饮料/烟酒/日用品/中西医药/粮油食品增速分别为 21.6%/11.4%/8.1%/12.8%/7.7%，增速分别环比+4.7/-3.7/-3.6/+2.0/-1.1pct。可选品复苏逻辑持续验证，叠加电商旺季驱动。11 月化妆品、金银珠宝、通讯器材、汽车类均

14、维持双位数增长， 其中汽车已连续五月维持双位数增长。11 月化妆品类/ 金银珠宝类/ 服装类/ 汽车类增速分别为 32.3%/24.8%/3.9%/11.8%，增速分别环比增加 14.0/8.1/-8.2/-0.2pct。通讯器材类增速大幅度上升。受产品更新迭代与电商促销驱动,11 月通讯器材类增速为 43.6%，增速环比+35.5pct。线上消费增速进一步提升，线上非实物销售零售额降幅进一步缩窄。1-11 月，全国网上零售额 105374.10 亿元，同比增长 11.5%，环比 1-10 月提高 0.6 pct。其中，实物商品网上零售额同比增长15.70%（环比1-10 月-0.3pct），

15、占社会消费品零售总额的比重为25.00%（环比1-10 月+0.8pct）。（二）价格端：11 月食品 CPI 同比增速进一步回落11 月CPI同比回落0.5%，食品类涨幅加速回落：11月CPI同比下降0.5%，其中食品价格下降2%，非食品价格下降0.1%。图 4：社会零售总额月度同比增速图 5：CPI 同比变化数据来源：WIND，数据来源：WIND，图 6：粮油、食品类零售额同比增速图 7：烟酒类零售额同比增速数据来源：WIND，数据来源：WIND，图 8：服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速图 9：化妆品类零售额同比增速数据来源：WIND，数据来源：WIND，行业动态研究报告图 10：金银珠宝

16、类零售额同比增速图 11：日用品类零售额同比增速数据来源：WIND，数据来源：WIND，图 12：家具类零售额同比增速图 13：汽车类零售额同比增速数据来源：WIND，数据来源：WIND，图 14：通讯器材类零售额同比增速图 15：家电类零售额同比增速 数据来源：WIND，数据来源：WIND，行业动态研究报告消费者信心指数：11月消费者信心指数124.0，环比10月增长2.3。11月消费者满意指数与预期指数分别为119.6、127.0，环比10月均小幅增加。图 16：11 月消费者信心指数环比涨幅增加资料来源：WIND，一线城市商业地产租金：12月北、上、深平均商铺租金分别为8.32、8.58、6.70元/日.平方米，环比10月分别-0.5、-0.04、+0.08元/日.平方米，同比分别-0.83、+0.45、-0.64元/日.平方米。图 17：一线城市商铺平均租金数据来源：WIND，（三）汇率与金价人民币汇率：截止 2021 年