就业数据来袭基本面边际转弱

1、第一章铜市场驱动因素2第二章铜需求面变化6第三章铜供给面变化11第四章铜库存17第五章铜现货市场20第六章总结201GALAXY FUTURES目录第一章铜市场驱动因素铜市场经济数据铜价变化2GALAXY FUTURES目录本周铜价下跌，美国 ISM制造业PMI数据出 现下滑。本周即将公布 非农就业数据，将成为 影响铜市场的重要因素。铜价走势单位：元/吨单位：吨沪铜价格全球铜库存美国国债收益率543210美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:10年80,00070,00060,00050,00040,00030,0009,600,0008,000,0006,400,0004,800,0003

2、,200,0001,600,000016000001400000120000010000008000006000004000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年美联储资产负债表单位：百万美元2021年3GALAXY FUTURES第二章铜需求面变化国内终端企业情况国内铜需求调研4GALAXY FUTURES目录线缆企业消费开始走弱单位：亿元单位：万平方米电网投资完成额（当月）房地产竣工面积（当月）本周消费依然偏淡，一方面是因为疫情的影响，全国各地物流都会受到限制，扬州和郑州等地不少下游关停，对消费构成影响。另外一方面是因为价格因素，

3、70000以上价格的接受度并不高，下游期待更低的价格买入。近期消费边际出现下滑。800700600500400300200100010月11月12月1-2月3月4月5月6月7月2019年2020年8月9月2021年05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年5GALAXY FUTURES空调和汽车消费开始走弱单位：万台空调排产计划汽车消费(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.002004-102005-072006-042007-012007

4、-102008-072009-042010-012010-102011-072012-042013-012013-102014-072015-042016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-04汽车产量增速社融增速4006008001000120016001400180020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年近期空调和汽车的消费开始下降，空调内外需双降，一方面空调进入了生产淡季，另外一方面是国内房地产降温，后期随着海外疫苗注射顺利，海外经济恢复正常 运转，消费开始从制

5、造业向服务业转移，可能出口消费也会有边际方面下降。汽车缺芯的问题影响汽车产量。6GALAXY FUTURES第三章铜供应面变化铜矿干扰增多废铜紧缺现货TC与电铜供应7GALAXY FUTURES目录铜精矿现货开始变得宽松未来三年铜精矿增量（万吨）现货TC公司铜精矿项目国家时间2020年 2021年 2022年 2023年 2024年南方铜业Toquepala秘鲁2018Q4扩产23.019.519.023.023.4南方铜业Buenavista墨西哥推迟至2022年运营0.00.00.52.22.2南方铜业Pilares墨西哥推迟至2022年运营0.00.01.03.53.5墨西哥集团San

6、Martin墨西哥2019Q1重启0.70.80.80.80.8印尼财团Batu Hijau印尼10.816.116.116.116.1自由港Grasberg印尼2019转入地下开采33.663.570.380.080.0俄镍Bysttinskoe俄罗斯2017底6.07.57.57.37.2第一量子Sentinel赞比亚扩产23.524.825.528.028.02018年底开，2019Q1运营第一量子Cobre Panama巴拿马2020 满产19.030.032.040.040.0必和必拓Spence智利2021扩建投产0.07.012.018.518.52017Q1罢工后恢复必和必拓E

7、scondida智利+2017Q4扩产102.0103.0116.0116.0116.0必和必拓Olympic Dam澳洲扩产21.121.123.125.227.7OZ矿业Gcarrapateena澳洲2019Q4完工2.37.07.07.06.5扩建项目推迟至2021Q3完力拓Oyu Tolgoi蒙古工14.917.526.445.058.3力拓Bingham Canyon美国2020年底扩建完工20.022.522.522.522.5嘉能可Mopani赞比亚4.55.56.06.06.0嘉能可Katanga刚果金2017年底复产13.817.517.517.517.5嘉能可Alumbre

8、ra阿根廷2019关停0.00.00.00.00.029.514.5哈萨克矿业Aktogay哈萨克斯坦 2018底满产10.010.015.517.017.020.00Chuiqicamata30.07.31.60.00.0Chui Radomiro Tomic6.813.814.313.510.4智利国家铜业 Chuiqicamata Underground 智利2020转为地下开采6.015.526.133.637.9安托法加斯塔 Centinela智利18.016.916.115.015.0单位：美元/吨110.0095.0080.0065.0050.0035.00产29.5近期现货TC

9、继续上抬，上周五报57.8美元/吨。近期铜矿供应逐步宽松，矿山相继发布二季半12.9出以后，今年年底可能会满产，另外紫金矿业下面的卡莫阿铜矿，已经有铜精矿产出，并且体来泰克资源QB2智利推迟至2022年运营0.00.02.020.029.0淡水河谷Salobo巴西2022扩建投产18.721.019.020.223.2英美资源Los Bronces智利28.528.729.52019Q1一期完工，Q2试生铜陵有色Mirador厄瓜多尔产3.86.06.06.06.0度报告，根据我们铜价，二季度铜矿产量继续释放，上半年铜矿产量同比增长2.66%，下紫金矿业Kolwezi刚果金2017Q3一期，2

10、019Q2二期6.16.06.06.06.0年铜矿供应可能会逐步宽松，Grasberg铜矿投产顺利，Spence扩展项目去年12月份有铜紫金矿业Timok塞尔维亚2021年底投产0.02.010.0艾芬豪矿业Kamoa-Kakula刚果金2020运营，2021满产0.05.020.035.038.5内华达铜业Pumpkin Hollow美国2020中期完工2.53.53.53.43.3已经装船，巴拿马铜矿产量继续释放。下半年新扩建产量大概有50万吨以上，TC可能整伦丁矿业Candelaria智利扩产13.216.817.317.317.3看会呈现上行的趋势。国外铜精矿增量32.477.174.

11、399.530.6中国铜精矿增量6.510.715.95.32.0全球铜精矿增GALAXY FUTURES8量38.887.890.2104.832.6铜精矿进口量单位：万吨单位：万吨铜精矿进口量精铜产量海关总署在线查询平台数据显示，2021年6月中国铜精矿进口量为167.1万实物吨，环比下降14.06%，同比增加4.84%；1-6月份铜精矿铜精矿进口量总量为1149.9万实物吨，累计增长5.86%。从7月份检修计划来看，依然有大量冶炼厂处于检修阶段，但多数冶炼厂冷料备货充足下，预计检修影响量仅有1.8万吨。预计7月国内电解铜产量为85.10万吨，环比上升2.6%，同比增加13.5%；至7月份

12、累计电解铜产量为588.85吨，累计同比增长13.6%。0.0050.00100.00150.00200.00250.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月2019年2020年2021年10090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年9GALAXY FUTURES精废价差收窄单位：吨单位：元/吨废铜进口量精废价差近期铜价开始回调以后，废铜货源减少，精废价差收窄至600-700元/吨，市场整体上流通的货源不多，废铜消费很差。020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,00

13、0160,00010 月 11 月 12 月1月2月3月4月2017年2018年5月6月7月8月9月2019年2020年2021年450040003500300025002000150010005000(500)数据来源:银河期货10GALAXY FUTURES第四章铜库存变化全球铜库存国内及保税区铜库存海外铜库存11GALAXY FUTURES目录全球铜库存单位：吨单位：吨全球铜库存全球铜库存变化40000060000080000010000001200000140000016000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年-

14、100000-200000-300000-40000050000040000030000020000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年本周三大交易所加保税区铜库存较上周下降16702吨至77.25万吨。12GALAXY FUTURES国内及保税区铜库存单位：万吨单位：万吨国内铜库存（上海+广东+江苏）保税区铜库存国内库存方面，本周社会库存增长1.51万吨至17.1万吨，保税区铜库存下降1.75万吨至39.21万吨。807060504030201001 月 2 月 3 月4月5月6月10月 11月12月2017年2018

15、年7月8月9月2019年2020年2021年0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.001月 2月 3月4月5月6月2017年2018年7月8月9月10月 11月 12月2019年2020年2021年13GALAXY FUTURES海外铜库存单位：吨单位：短吨LME铜库存COMEX铜库存450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002017年2018年2019年LME铜库存增加925吨至23.61万吨。COMEX铜库存增加249短吨至4.57万短吨。2020年2021年050,000100,

16、000150,000200,000250,000300,0002016年2017年2018年2019年2020年2021年14GALAXY FUTURES精铜供需平衡表2020-12020-22020-32020-42020-52020-6 2020-07 2020-08 2020-9 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-0772.5968.3174.475.2477.0175.9273.881.0579.9882.1683.1786.279.0182.1886.0587.81

17、85.0182.9385.131.0027.5029.528.730.549.356.348.951.942.1733.330.726.826.333.930.327.726.2282.503.053.11.660.911.091.041.121.61.941.681.452.11.81.62.42.52.51.8101.0992.76100.8102.28106.6124.13129.06128.83130.28122.39114.79115.45103.71106.68118.35115.71110.21106.63111.388.6967.2195.56122.28114.60127.0

18、0118.82119.83126.28117.39121.09119.23107.193.81112.56112.11109.11105.05117.8612.425.555.24-20.00-8-2.8710.24945-6.3-1.41-3.3912.875.793.61.1-8.42-6.56电解铜产量电解铜进口量 电解铜出口量电解铜表观消费量实际消费量库存变化（国内+ 保税区）单位：万吨精铜供需平衡表15GALAXY FUTURES第五章铜现货市场现货升贴水月差变化16GALAXY FUTURES目录本周现货开始走弱，上周报关量 已经起来，部分进口铜流入了市 场；本周由于疫情的原因，扬

19、州、 郑州等地下游企业开始进入观望 状态，进口盈利窗口关闭，现货小幅亏 损，洋山铜溢价开始回落。现货市场单位：元/吨单位：元/吨单位：美元/吨单位：元/吨现货升贴水月差洋山铜溢价进口盈亏-400-2000200400近月-连一连一-连二现货升贴水(天津）现货升贴水(上海） 现货升贴水（广东）单位：元/吨4003002001000(100)(200)(300)(400)(500)1401201008060402002017/5/22017/7/112017/9/72017/11/132018/1/112018/3/192018/5/222018/7/202018/9/142018/11/2120

20、19/1/222019/3/282019/5/312019/7/312019/9/302019/12/42020/2/112020/4/102020/6/122020/8/132020-10-202020/12/172021/2/232021/4/232021/6/28-1000-50005002020年8月4日2020年9月4日2020年10月4日2020年11月4日2020年12月4日2021年1月4日2021年2月4日2021年3月4日2021年4月4日2021年5月4日2021年6月4日2021年7月4日2021年8月4日期货盈亏现货盈亏（左）17GALAXY FUTURES第六章总结基本面价格判断18GALAXY FUTURES目录总结本周现货开始走弱，上周报关量已经起来，部分进口铜流入了市场；由于疫情的原因，郑州和江苏等地的下游部 分关停，而且现在物流运输也不顺畅，下游消费开始下滑；另外70000以上的价格