企业融资全过程16082013

1、奥企办 阿业摆 霸融艾 案资阿 昂全跋 柏过版 跋程傲大家好。今天我背讲的问题叫做企扳业融资，严格来伴说，这个话题叫斑做资本运营，资办本运营就像一座半大厦它有两个门拜，你可以从投资芭这个门进去，也蔼可以从融资这个皑门进去，但是无唉论你从哪个门进傲去，学的道理都扳是一样。很多人隘就问了，从投资拌这个门进去和融案资这个门进去，摆到底有什么区别岸？用一句通俗的把话来讲，用投资罢这个门进去，就蔼要把学问越做越啊深，而从融资这拌个门进去要把学笆问越做越浅，道巴理很简单，投资败者都是什么人？拜投资者实际上是翱替别人管钱的人矮，不是街上那些笆大款或者投资公罢司的董事长，投佰资公司的总经理敖，他们是投资人靶，

2、实际上他们口皑袋里的钱也不完案全是他的，真正挨的投资人是所有百我们在座的老百邦姓，我们挣了工巴资，花掉了自己隘消费的一部分，班剩下那部分投进罢银行或者股市，百其实我们每个人百都是投资者，这皑个国家所有投资白的钱都来自我们瓣老百姓，所以，柏所谓的投资者就埃是给别人管钱的霸人。他凭什么给八人管钱？所有的鞍投资者都会给你稗讲一个故事。说阿管钱可不是所有哀人都能管的，那蔼是一门很深的学办问，不是阿猫阿叭狗都能管钱的。瓣美国就算一个穷吧人，你忽然发了办财，如果你不会暗管钱，你一定会斑破产的。很多人搬连续12年跟踪稗了得彩票大奖的吧人，有的人中了笆上亿，结果其中癌有11个人最后靶破了产，最后他昂们得出一个

3、结论熬，就是如果你不班会管钱，你有再班多的钱你照样破澳产，他们就会跟艾你讲，又是公式皑又是曲线，又是埃MBA的所有理扒论，把所有人搞哎蒙了，最后所有爸人 想，管钱真岸是太难了，这不凹是我等能够学得袄会的，这样吧，肮干脆我的钱都拿捌给你管算了。所笆以，投资者为什版么要让学问越做蔼越深呢？他就要氨造成这样一个后扮果，不是所有人敖都能进行投资的哀，所以你们各位稗把钱拿来给我管熬算了。融资者，坝就要把学问越做半越浅，道理很简败单，因为无论是败你让别人把钱投鞍到你的口袋里给碍你用，无论你的熬项目多深奥，你鞍都要给别人讲明挨白。 半 在座的笆各位，你们谁会爸把自己口袋里的霸钱，投给一个你搬听不明白的项目鞍

4、？不可能的。所八以，到最后融资半者就要深入浅出碍，把所有最深奥肮的道理用最浅的扮话讲给大家听，矮所以，从融资者板这个门进去，要澳把学问越做越浅傲。耙 好了，奥那我们下一个话办题，就是为什么疤要融资。企业有搬两种发展战略，熬我们把它总结为拌一个是上楼梯战瓣略，一个是上电案梯战略。所谓上班楼梯战略，就是唉自身的积累，像拌滚雪球一样，从版小发展到大，而斑所谓上电梯战略盎，就是借助金融熬资本的力量，一肮步到顶，一下子斑壮大自己，然后岸使自己成为行业绊的龙头老大。上坝楼梯战略，企业佰冒的是非系统风跋险。什么叫非系稗统风险？就是海艾出了风险，海起凹风浪，这叫系统白风险，也就是你氨周围的大环境出摆了问题，这

5、叫系胺统风险。系统风稗险是你不能控制捌的。而上楼梯战耙略你冒的是系统哀风险，也就是你澳的船太小，如果隘海出了问题，你搬将冒很大的风险按。第二，上楼梯背战略入门的门坎按太低，你要是发稗了财了，所有人芭一看，这东西好岸，这个行业能发版财，所以人们全版进来了，所以，版就没你什么事了阿，竞争马上就会跋变得非常激烈，袄而如果上电梯战靶略，就可以使你袄的船，最大限度碍地扩大你的船，按就可以最大限度柏地抵抗系统风险阿，所以，你冒的唉只是一个非系统靶风险。什么是非拜系统风险呢？船斑出了问题才是非搬系统风险，海起把风浪是风险，而爸船出故障是非系袄统风险。也就是拔说，如果你采取爸上电梯战略的话半，你的船大，你稗只

6、需要冒非系统拌风险，而不需要翱冒系统风险。这佰个道理我是在一邦个深刻的教训中柏体会出来的。把 200把0年的时候，我翱曾经做过一个比哀较成功的资本运皑营的项目，我亲拜手卖掉了一个互吧联网企业。我不绊知道大家现在知爱不知道，你要是氨坐飞机的话，在扮飞机场会有人给艾你发订酒店、订吧机票的那个卡，鞍打折卡，在20袄世纪90年代末扒的时候，我们曾扮经做过这样一个百企业，专门为人蔼们订酒店、订机碍票，这就是互联搬网企业，后来我靶2000年时候笆把这个企业卖掉昂了，卖给谁了呢肮？卖给携程了，班大家都知道现在背携程卡，可以说绊是全中国最大的傲企业，这个交易摆是很成功的，携鞍程在兼并了我们霸的企业之后，就般变

7、成了全中国的懊NO.1，就是半全中国的老大。氨在兼并运通的时邦候，携程开了一搬个盛大的记者招扳待会，那时候携八程踌躇满志，在胺记者招待会上，癌他们打出了一个摆大标幅，要打造爸旅游业和电子商拌业的航空母舰，鞍现在它做到了。板去年携程已经在癌美国上市了，已翱经成为一个世界稗性的公司了，也哀是全国最大的公瓣司。暗 这个兼澳并是成功的，但唉是其中有一点，绊一直让我心中不蔼平衡，也就是携疤程在兼并我们公邦司的时候，携程艾是一个比我们公巴司小一半的公司案，当时我们的网背站已经运行了两伴年半了，而携程半的网站只有七个安月，一个七个月柏的孩子吃掉了一安个两岁半的孩子澳，而当时携程的懊市场份额还不够疤我公司的5

8、0%背，它仅仅是我们拜公司的一半。但柏是携程凭什么吃瓣掉我们公司？道败理很简单，因为搬它比我们先拿到扒了一笔风险投资伴资金，它从美国蔼带了几百万美金傲回来，回过头来矮，就把我们公司胺吃掉了。假如这矮笔钱我们先拿到艾的话，携程我还拔看不上，我要吃版其他公司的话，唉我还不会收购携蔼程，携程还看不奥上。但是现在问熬题是一个快鱼吃凹掉了慢鱼，一个摆上电梯的人吃掉绊了上楼梯的人，跋这就是我的亲身笆经历。板 我们现唉在进入主题。我拜们今天讲的是投吧资和融资。投资瓣和融资实际上是澳一回事。我们把懊融资就当成一个捌简单的商品交易白，这样就很容易般理解投资和融资熬了。交易，那么熬交易什么呢？假矮设我们交易任何暗

9、一个产品，在商巴场上，你交易的背是商品，但是在矮资本市场上，你俺交易的是资产，坝说白了就是项目罢。咱们交易的标敖的就是融资的项拌目，那么卖家是绊谁呢？卖家是融瓣资者，买家就是斑投资者，双方买佰卖的就是项目，鞍当然是项目的股扮权。既然如此，靶你作为卖家，首颁先你要考虑两个斑问题，第一个，扮买家在哪，第二爱个，他们在想什邦么。如果你们知凹道了这两个问题翱，有了这两个问爸题的答案，那么挨你就知道该怎么哎包装产品，该怎肮么包装项目了。靶 怎么了癌解买家呢？一个稗最好的办法就是扳交换立场，叫换袄位思维，你自己笆当一把买家就知般道买家在想什么鞍了，你知道买家耙想什么了，就知扮道该怎么包装产昂品了。于是，资

10、扮本运营的一个很案重要的原则，就啊是要两面打算盘癌。我过去曾经当靶过投资者，十年靶前我从美国回来坝的时候是投资基埃金驻中国的代表扮，我经常跟那些爱融资者谈判，因胺为我是投资者，班他们卖项目，我佰买项目。我发现澳一个很让我不高蔼兴的问题，我的爱谈判对手大部分半人只打自己的算笆盘，他不替你打斑算盘，很多已经般快垮台的国营企哀业，我给他带来搬的资金，我给他白带来的技术，他拌出土地，他出劳扳力，我实际上是爸把他的土地盘活靶了，把他的劳力哀盘活了，给他的碍劳力发工资，最啊后谈判的结果，隘他还要控股，他败说我出土地，我按出劳力，我出钱半，你出技术，你爸出市场，到最后柏我控股，这世界矮上哪有这么便宜蔼的事？

11、但是没话挨说，这帮人只打哎自己的算盘，不摆打你的算盘。柏 所以我挨现在提出一个原瓣则，在资产运营哀交易项目的时候盎，算盘要两面打败。但是，这个两按面打不能打到底坝，有些人是这样哀的，我的谈判对爸手经常这样，在白签约之前只打自绊己的算盘，等到耙签约之后，他开百始扒拉你的算盘霸了，发现你挣的癌钱比他多，最后昂开始后悔，一后爱悔就开始搞小动办作，一搞小动作拜双方就开始摩擦瓣，一摩擦合作就袄很不愉快，到最拌后不欢而散。所摆以，正确的做法唉应该是在签约之啊前算盘两面打，澳在签约之后算盘矮只打一面，你自癌己挣钱就行了，阿不要管别人挣多捌少钱，别人挣得澳多是别人的本事鞍，最后的结果一安定是双赢，不是跋双赢的

12、买卖是一办锤子买卖，要想隘双方合作下去一笆定要赢，因为投岸资者和融资者最版后会成为一个合稗作伙伴，只有双暗赢才会使双方愉哀快地合作下去。翱 刚才我柏们说了，要想研扳究买家，两个问半题，第一个，买袄家在哪，他们是佰谁，第二，他们爱在想什么，下面碍我们再讲买家的懊问题。第一个问蔼题，买家在哪，罢他们是谁。奥 我们可跋以把买家分成三跋个层次，第一个板，实业投资者，碍第二，金融投资摆者，第三，证券坝投资者。为什么靶这么分呢？我是摆把三者的商务模袄式进行了这样的版划分，也就是他矮们靠什么环节挣白钱。实业投资者疤的商务模式是买按鸡卖蛋，金融投扮资者的商务模式按，是买蛋卖鸡，败而证券投资者的柏商务模式是买鸡

13、艾卖鸡。实业投资颁者他是这个项目碍的，最终消费者奥，他买的是鸡，版鸡就是项目，就按是企业，蛋就是翱利润，他买了这艾个企业，等着这摆个企业下利润，八下蛋，这是实业耙投资者，他是这吧个鸡的最终消费佰者。而金融投资哀者，是买蛋卖鸡伴，也就是说，金霸融投资者不是项扳目的最终消费者稗，他是个二道贩鞍子，他买鸡只是般一个半成品，他癌要把这个半成品半孵出小鸡来，再癌把小鸡养大，最奥后在鸡市上把大颁鸡卖掉。金融投坝资者挣的是什么艾钱？它是鸡和蛋八之间的差价。所班以，金融投资者懊注重的是过程，邦而实业投资者注班重的是结果，实皑业投资者是摘桃挨子派，金融投资柏者是要当园丁的埃。我们用一个更哀形象的比喻来说傲。上一

14、次我已经敖比喻过了，实业唉投资者，假如你啊的融资项目是一般个待嫁的姑娘，跋实业投资者就是百你未来的丈夫。碍当然，在座很多暗女同志都知道，笆要找一个好丈夫岸，后半辈子吃喝俺不愁。比如你的敖项目嫁了一个好白丈夫，世界性的版跨国公司，这个哎跨国公司会给你般带来市场、带来佰技术、带来管理颁，给你带来一切版东西，甚至带来俺资金，但是别忘般了，下面的两句俺话，要进行得失肮对比，要进行优袄劣对比，也就是邦这三个投资者中肮间，哪一个对你暗更有利，而且你斑得到对方的市场稗、资金、管理、暗技术之后，你会敖付出什么。咱们碍中国妇女都知道阿，咱们嫁了一个吧丈夫的话，最后霸的解决就是改姓暗从夫，主权没有白了，本来自己挣

15、颁钱自己花，现在斑要看别人的眼色背了，保险柜在别罢人的手里。如果白是一个大的跨国版公司，人家有跨芭国公司自己的文瓣化，不要说董事斑长当不成，甚至败总经理都不当不俺成，甚至部门经靶理有可能给你换板得干干净净，也案就是说你完全丧唉失了主权。当然鞍，你要找一个好皑丈夫，还算你运伴气，万一找一个阿坏丈夫，恐怕你昂离婚都难，这就白是我的亲身经历柏。袄 我们曾笆经看中过两个项摆目，都是国企，摆一个是在天津，般一个是在黑龙江案，一看见外资要翱入资了，说明这安是个肥肉了，就傲把原来的厂长，哀或者原理的总经半理，调到局里，扮给他升了半级，蔼然后派了一个亲颁信副局长，派到办这里当总经理，安人换了，你知道癌我们最后

16、的结果拔是什么呢？当时版我就马上给他们办发了一封信，就哀说，我们现在坚傲持原来的那个总班经理人选。后来暗对方就说，咱们岸签的协议不是我奥们推荐总经理，拜但是我们外方控扮股，但是由你们艾推荐总经理，外罢方批准。他说我百们推荐，我说我懊不批准，最后的隘结果是双方一个拔天津，一个黑龙肮江都僵了半年，耙最后天津投降了蔼。颁 那么金般融投资者是什么袄人？金融投资者般是你的情人，他跋会跟你同居，但捌是不会娶你为妻艾，你放心好了，皑你不要指望他会俺忠于爱情，终于靶有一天他会把你懊转手卖掉，另寻艾新欢。他假如把佰你娶回家了，这摆是他的失败，他白不成了养鸡户了安吗？他养那么多埃鸡干什么？金融傲投资者他是要卖版鸡

17、的，结果这鸡扮卖不出去，全部阿压在手里了，他胺不成了养鸡户了笆？所以，大家听疤说北京有四大傻拔，叫炒股炒成股芭东，炒房地产炒吧成房东，练练成瓣了法轮功，泡妞暗泡成了老公。如坝果要是金融投资叭者，没把你卖出胺去，把你娶回家澳了，他就泡妞泡澳成老公了，这是罢他的失败。证券扮投资者是买鸡卖昂鸡，如果像刚才啊那样形容的话，柏他就是嫖客，打伴一枪换一个地方哀，但是证券投资肮者也有可爱的地般方，他会把钱给盎你用，但是，永芭远不会过问你的绊家务事，管你娶蔼几个二奶，他不俺管。所以，有些八人喜欢用证券投版资者的钱，好用八，也不用承担最芭后。所以，这三唉种投资者之间各隘有各的长处。拔 既然我八们知道三种投资爸者

18、的特点，我们斑就知道跟他打交癌道的方式。实业案投资者注重的是肮结果，所以，他俺是摘桃子派，没矮看清楚的事情，把他是不会下手的熬，而且实业投资碍者要跟你长期合摆作，要把你绑上般战车，跟你生儿叭育女，跟你过一哎辈子。由于这样板，所以实业投资版者是能控股尽量巴控股，他是用手跋投票，他要参加搬董事会，然后要敖控制董事会，用百手投票，但是有癌一点，在座的各肮位女同志都知道疤，满街都是男人坝，找个好丈夫容半易吗？所以，找艾到一个好的实业吧投资者，就相当般于找到一个好丈般夫，这种机会是半可遇不可求的，阿你不要满街去找安，可能找一个不艾好的丈夫，离婚蔼都难。所以这就佰是金融投资者的霸优点了。金融投稗资者是情爱

19、，金白融投资者的钱是般比较好找的，满芭街都是人，满街吧的人都可以给你唉当情人。第二，瓣金融投资者的青懊草比较高尚，他俺要当园丁，他注伴重的是过程，把坝你养大，最后把胺你卖掉。所以，颁金融投资者跟你肮是短期结盟，能懊用手投票他当然办用手投票，如果班不能用手投票，爸他就用脚投票，斑他是手脚共投。八也就是说，见到败形式好，他就用哀手投票，见到形啊式不好，他用脚唉投票，拔脚就溜靶。另外，金融投矮资者的钱是资金澳市场上的钱，它皑是一个巨大的生碍产链，也就是说唉，买企业卖企业奥是整个金融投资白者本身的运营，碍你的企业、你的佰项目进入了它这板个资金循环的链埃，只是中间资金稗循环链的一个环碍节。所以，金融袄投

20、资者的钱应该扮是比较好拿的。般在中国，咱们现案在没有完善的资百金市场，如果咱半们有完善的资本氨市场的话，你就癌会发现，像美国邦那种资本市场，胺凭几张商业计划埃书就可以拿到好隘几百万美金。所案以，金融投资者巴的钱是比较好挣搬的，证券投资者拌就是游客，见到翱好的东西拿来用霸一下，然后不行摆再拿去包换，鸡把便宜了他买进，耙鸡贵了他卖出，拌当然很多人都是绊反着来的，要不稗然这么多人在股佰市上亏损，对不半对。芭 我们看稗一下投资机构的案定位。我们要想翱了解投资者，要坝了解投资者的运哎营模式，我们设版计了一个标准模拜式，大家看到那安个蛋了，谁来孵皑蛋呢？种子资金阿，种子资金的功皑能，是播种插秧斑孵化可研成

21、果，绊也就是说，如果耙你实验室研究出版来一个高新科技靶产品，只是实验邦室里的东西，怎扒么把它孵化完成稗，拿到专利，这啊之前的事情，是芭种子资金的事情叭。种子资金冒的半是技术风险。袄 好了，唉当这个蛋的技术按过关了，小鸡孵澳出来了，种子资矮金要挣钱，怎么蔼挣钱？它把部分叭股权转让给风险斑资金，这样的话扮它可以套一部分癌现走人，或者它啊全部转让，或者艾它留一部分，剩肮下的跟着你走，靶但是总之他要把八他投资的本钱收癌回来，所以下一澳半传给了风险资暗金，风险资金的凹作用是商品化，跋是包装可行性项袄目，我们经常听稗到有人说包装可啊行性项目，包装摆项目的核心是什坝么？包装项目的鞍核心是市场策划扮，也就是说

22、，当把一个科研产品从伴研究室里出来的凹时候，它怎么用哀于市场，它怎么氨跟市场结合，中氨间有一大堆工作埃要做，中间是漫扳漫长路。我是做袄风险投资的，我八投过很多高科技般的产品，有的时按候你看着挺容易笆，说这东西出来巴以后马上进入市皑场，但是从实验版室到市场中间这癌条路那是漫漫长哀路，中间充满着版巨大的风险。所斑以，风险资金干隘的是包装项目，懊当这个项目已经笆跟市场结合了，懊成为一个可行性盎的项目了，也就耙是说，能够跟市拌场有稳定的结合熬点了，风险资金安的功能完成了。癌 我举个斑例子。比如说我啊曾经在一个著名霸的大学，看到了拌一个好项目，这柏个项目叫燃料电肮池，叫空气铝电百池。什么叫空气叭铝电池呢

23、？它的凹阳极是空气，阴背极是铝，中间的半电解液是海水或版者盐水，只要把唉阴极和阳极一接翱通，灯泡就亮了半。空气多便宜啊扒，空气是没有成鞍本的，铝是一个哎很便宜的原料，稗海水更不要钱了癌，就算是要钱，矮盐水吧，你加点芭开水，加点自来绊水，洒上盐就是氨盐，所以这个电唉池的燃料是非常摆便宜的。谁来研安究呢？是这个老颁教授。这教授他奥只管研究，研究袄技术理论，天天邦在研究室点灯泡爱，今天这个灯泡邦亮了，高兴，明白天那个灯泡亮了皑，高兴。然后他皑写论文，写论文敖申请职称。咱们俺的科研人员考虑靶的是职称问题，案职称可以分房子搬，可以加工资，靶他考虑的是这个皑问题，至于这项暗技术怎木样跟市傲场结合，这不关柏

24、他的事，也不是盎他的责任。绊 有一次盎有一帮美国人来霸跟他进行学术交捌流，就看中了他跋这个东西，一看按这个东西是好东唉西，说你这个铝版片能卖吗？行啊背，他说你给我美碍元，我就给你铝柏片，所以美国人奥就付了他一堆美扒元，买了他一堆哀铝片回家，所以般美国人研究出来拜一个产品，什么板产品呢？就是救碍生衣。他把小灯班炮和铝片焊在救啊生衣上，把那个埃铝片焊上灯泡，百然后插到救生衣柏上，救生衣不接摆触海水不亮，一按下海水之后，所芭有灯泡全亮了，安点72个小时。摆美国人为什么要罢发明这个东西呢艾？是前些日子，拌美国刚好出了一般个事故，小肯尼跋迪的飞机掉到海埃里去了，海岸巡罢逻队黑灯瞎火地办搜了半天没搜到巴，

25、结果人冻死了碍，淹死了。所以阿美国人就想，如伴果这个救生衣上矮边能够有灯泡亮瓣着，晚上在救生挨的时候不就是很背容易了吗？咱们俺跟美国撞飞机的皑飞行员王伟也是把，掉到海里以后柏，我们搜寻了三碍天没有搜到，如版果他的救生衣上埃有灯光，有亮点疤，那上面搜寻的吧飞机不是很容易百发现了吗？这就捌是一个产品。也耙就是说，我们从案美国人身上得到氨一个启发，他们耙把一个实验室里靶的科研项目，开爱发出来一个可以氨拿去卖的、有商搬业价值的产品，挨中间的这段过程艾，由谁来负责呢半？是由风险投资吧资金。唉 好了，胺产品开发出来了笆，但是打市场还稗是一个问题，也奥就是说，你要大摆批量进入市场，拌需要一大笔资金八，要打广

26、告、中办间一系列操作，拌进行市场运作，翱这笔钱谁出呢？俺培育资金。这个颁时候风险资金要隘退出了，因为它摆要挣钱，所以它矮让出部分股权给半培育资金，然后邦下一棒交给了培罢育资金。培育资板金的功能是试产鞍试销，开拓新兴巴的市场。大家看昂到没有，那个鸡靶还没下蛋呢，这傲说明什么呢？说疤明这个鸡还没挣背钱，这个项目还吧没挣钱，在培育矮资金的培育支持版下，这个项目终拔于盈利了，也就败是鸡开始下蛋了敖，培育资金把下哀一棒传给了成长稗资金，它要退出版了。成长资金的绊功能是什么呢？霸是扩大经营范围稗，扩大规模，你碍的产品在某一个佰市场上成功了，矮比如你的产品在爱北京市场成功了八，现在我要把它拔打到全国市场，癌

27、我要收购企业。斑比如说我要在沈胺阳收购一个生产颁厂家，我要在上蔼海收购一个生产矮厂家，我要在重拌庆收购一个生产昂厂家，广州收购案一个生产厂家，吧这需要大笔的钱颁，扩大自己的生碍产规模，谁出钱扒呢？成长资金。懊成长资金专门投氨资那些盈利的项版目，现在这个企坝业走向成熟了，爸规模也足够大了蔼，下一步要上市澳了。摆为什么要上市？袄上市的公募资金肮，可以让所有前坝面的投资者解套鞍，大家都要挣钱搬，最后大家都需氨要一个地方卖鸡捌，你不卖鸡，中矮间这些人怎么挣柏钱？所以，大家哎可以看到，整个坝的运作就有点像按我们玩的击鼓传埃花的游戏，击鼓靶传花，花落谁家凹，最后谁替你这白个项目买单，最傲后谁买单？股民八买

28、单。当然上市把是最好的出路，版其实有的企业它翱没必要上市，比艾如说有一些民营白企业，我碰到很罢多民营企业家一皑见面就说，房老瓣师，我们要上市拜，我们企业的目叭标就是上市，我挨问他一句话，你唉干嘛要上市？有坝的时候企业是你蔼自己的，你自己暗挣钱你自己花，把你爱怎么花怎么跋花，上市公司不瓣一样，上市公司爸你花一分钱都要熬公告，那成了大蔼家的公司了，上安市公司的老总日跋子不好受的，你艾的一举一动都要扳公告，都要让公百众知道，因为你斑掌着他们的钱呢扒。所以上市公司板有的时候，你一半个私营企业老板靶挣钱挣得好好的安，你没有必要上邦市，那是你自己白的公司，你干嘛俺要变成大家的公案司呢？但是为什盎么很多企业

29、热衷背于上市呢？中间按进来的这些投资昂者他要上市，他拔们才能盈利，他瓣们把他们以前投奥的资赚回来。蔼好，继续我们的挨话题。安 我们用靶一个实例来说明拜这个过程。假设敖我们现在有一个阿小的科技项目，挨这个科技项目拿叭到了第一笔风险板资金，这笔风险皑资金多少钱呢？懊二百万，但是技按术创业者，包括吧管理创业者，他叭们也需要有利益捌，所以，他们跟叭风险资金做了一般个交易，也就是罢说，风险资金给败他们50%的空翱股，他们的技术阿股、创业股、管拌理股总共占20蔼%，价值50万巴，风险资金投了阿200万现金，伴50万空股再加熬200万的现金拔，所以这个公司扒的市值总共是2啊50万。假如我跋们把公司整个股背权

30、分为一千份，跋你分成一百份也背可以，一万份也绊可以，我们觉得跋一千份比较适合靶，所以，分成一柏千份，这样的话拜，用250万除爸一千，也就是每阿一个股票的股值矮是2500块钱翱，下面的圆饼可半以看到，现在就爱是两大类股东，癌两者的股权比例爱，风险资金占8拌0%，而创业股哎占20%。柏 好了，百时间过去了一段哀时间，这个项目背在扩大，也就是隘说，项目开始走百向成熟，原来的哎钱花光了，现在摆要进行第二期融八资，怎么融呢？伴在原来一千股的艾基础上，再印6爱00张股票，也叭就是再发行60奥0张股票，咱们伴可以形象地考虑搬，也就是说，你挨用打印机印出6爱00张股票来，奥你自己印，要不癌要经过证监会呢氨？不

31、需要，因为瓣你这个股票不是岸在公共市场上买啊卖，那是私下买岸卖，私下买卖证扳监会不管不着，罢这叫私募，所以笆，你就可以打印傲机印出600张霸股票，卖掉，每巴一张股票卖多少凹钱呢？原价是2鞍500块钱一股昂，现在我当然不八能按照原价卖，斑因为我公司比以埃前大了，更有希俺望了，虽然没挣版钱，但是更有希版望了，资产多了吧，所以我要涨价暗四倍，2500氨块钱我要卖一万扮块钱。大家想想拜，600张股票捌，每一张股票卖凹一万块钱，二期案融资是多少钱呢暗？600万。公矮司的市值增加了靶，原来的一千股佰，加上新发行的安600股，总共摆是1600股，隘股价是一万，1俺600股乘上一叭万的股价，最后癌公司的市值是

32、1俺600万，你看唉，原来是250跋万的公司，现在拔变成了1600背万，股权也稀释佰了，新股东的加搬入，大家可以看伴到现在的圆饼，坝新股权的加入，般冲淡了原来的股百权，也就是说原隘来80%的风险办投资基金现在退坝到了50%，而拌原来20%的创坝业资金股，现在般退到了12.5翱%，新股东占到爱了37.5%。拜随着公司继续前蔼进，公司开始盈叭利了，这时候，拌培育资金花完了暗，现在需要大批皑量收购企业，需袄要新的大批资金袄，这时候，企业翱面临第三次融资岸。第三次融资跟扳第二次也是一样碍的，在原来16按00股的基础上绊，再发行500背股，每一股卖多版少钱呢？这次我斑当然更要涨价了笆，因为我公司已凹经盈

33、利了，原来霸的股价是一万块熬钱一股，现在我罢涨十倍，每一股扮卖十万，新发行绊了500股，每按一股卖十万块钱疤，500乘10凹万，最后三期融八资5000万，背公司的市值是多矮少呢？原来的股叭本是1600股巴，再加上新发行盎的500股，总扒共是2100股芭，股值10万，癌2100乘10癌万，最后公司的板市值是2.1亿癌。随着新股东进瓣来，股权再一次坝被稀释，股权结癌构又一次发生了扒变化。大家可以搬看到，原来的风靶险资金现在退到哀了38.1%，暗原来的创业股退八到了9.5%，扒培育资金的股权耙从37.5%变挨成了28.6%矮，最后新股东的袄股权占到了23摆.8%，股权再霸一次重新分配了俺。疤 好了，

34、瓣下边要进行第四岸步了，大家可能坝已经猜到了，上办市。为什么要上芭市？因为前面的爸投资者都要解套蔼，他们要挣钱，坝这个就不言而喻氨了，但是在上市埃之前，我们要做搬一个小的手术，癌为什么呢？因为板2100股不够氨分，上市你面对鞍的是千百万股东百，这2100股澳狼多肉少，不够傲分。那怎么办呢哎？细拆一万倍，岸做一个小手术，耙把2100股拆拜成2100万股鞍，细拆一万倍，吧股价也要除一万耙，所以，原来的佰股价是十万块钱摆一股，现在除一半万变成了十块钱爱一股。这个手术板做完之后，我们八现在可以上市了板。般 上市之百后，在原来21埃00万股的基础唉上，再发行90扳0万股给股民，伴每一股卖多少钱板呢？原价

35、是10罢块钱一股，现在岸我当然不能按照挨十块钱卖，因为搬一大帮人要挣钱笆，比如说，律师罢要挣钱，会计师吧要挣钱，证券公挨司要挣钱，中间跋一大帮都等着挣颁钱，所以这个股板票应该涨价卖，斑涨多少呢？10捌块钱涨到50块暗钱，900万股霸，每股卖50块爸钱，发行价是5暗0块钱，最后在案市场上的融资又翱圈了4.5个亿绊，公司的市值是邦多少？原来是2班100万股，再隘加上新发行的9皑00万股，总共癌是3000万股背，乘上股值50疤万，50块钱一巴股，最后公司的盎市值是15亿元俺。佰 大家可敖以看到一个小公搬司从250万一办直涨到了15个安亿的大公司，它安中间经历了三级巴跳，也就是说，挨它通过三次融资癌而

36、达到了这个规艾模。那么投资者拌是什么？大家可哎以看到，投资者案就像把你送上蓝芭天的火箭，烧一扮截甩一截，到最哎后直到把你送上案蓝天。新的股民坝进来了，股权再柏一次稀释，大家唉看下面那个圆饼扒，股权再一次被爱重新分配了，大柏家可以看到，谁班控股？看出谁控啊股了吗？最后是板风险投资控股。凹表面上股民占的搬比例是最大的，哎但是股民是分散般的，股民占了3肮0%几，股民是爸分散的，所以，蔼最大份的股权还皑是原来的风险资摆金，所以，风险扮资金控股。佰 在这里碍大家还可以看到拜第二个问题，谁哎得到的利益最多班？后面还有一系暗列表格统计，这啊是一个真实的案稗例，我不过是把奥所有的数字标准袄化了。最后的结熬果是

37、风险资金得败了200倍的利懊润，最后它投入柏了200万，最办后它的股权值四捌个亿，培育资金埃得了50倍的利办益，它投入了6隘00万，最后它颁的股权价值三个澳亿，而成长资金鞍挣到了五倍的利胺润，它投了50爱00万，最后它佰的股价大概值两柏个亿。邦 我们下绊面介绍一下有哪爱些融资方式，我盎们可以归纳一下挨融资方式。所有颁的融资战略可以奥分为两种融资方罢式。一种方式叫岸做产权融资，一把种方式叫做信用捌融资。什么叫做绊产权融资？产权肮融资就是用你的哎股权交换对方的靶资金，就是用资奥产换资金，这叫芭产权融资。用一蔼个形象的话来形傲容，什么叫做股白权？股权就是你拌的骨肉，你要用捌股权换资金的话凹，就砍了大

38、腿换埃汽车，你看到别笆人坐车跑得挺快扳，你要想坐车的般话，对不起，拿搬腿来交换。你上靶车倒是跑得快了傲，但是别忘了，隘你永远失去了一懊条腿。咱们在座埃的要是有公司的盎人，可以体会到胺其中的痛楚，也挨许没有公司的人把对股权没有概念皑，当你真正有了凹自己的公司时候笆就会发现，割股昂是很疼的。所以稗原则是能用债解奥决的不用股解决凹，叫做先债后股背，先内后外，融哎资的原则，能内坝部解决的不用外蔼部解决，能用债按解决的不用股解阿决。斑 下一个背就叫信用融资。翱信用融资就是用半债来解决问题，矮就借钱。借钱有拔很多借法，我们绊看一下。产权融哎资基本上可以分阿成三大类，第一安类是公募，上市懊发行，所谓公募隘就

39、是上市。第二耙类是私募，私募俺的形式很多，就蔼是前面我们讲的坝后面我们可能介板绍的很多形式都办属于私募，就是背你私下交易，设绊计一个商业模式笆，爱怎么交易怎班么交易，这叫私岸募。第三叫合资懊，对方出钱，然傲后你把你的资产昂作一个价，双方邦成立一个资产公昂司，这叫合资，埃或者对方也是资芭产。柏 信用融搬资可以分成几大佰类，第一个是企斑业长期债券，这斑里的长期债券是昂用作股本金的，把我在这里宣布一吧下，我们今天讲澳的问题，不涉及吧流动资金，我们稗在银行界的短期碍贷款是流动资金啊，中国的企业家矮经常把流动资金艾当成股本金来用哀，这是错误的。霸在这里我说的企澳业发行的长期债叭券是作为股本金翱用的，另外

40、的几颁种我们介绍一下鞍。绊 第一个暗是融资租赁，它靶可以归为卖方信艾贷。比如说，你搬现在生产了一个绊产品，假设是一澳个设备，你的客靶户要买你的设备吧，但是没钱，跟澳你商量，你先这胺样，我先付一个爱定金，你把这个扒设备给我用，只哀要这个设备转起埃来了，就能挣钱邦，然后我挣了钱奥以后慢慢还你，澳分期付款，这种靶方式叫卖方信贷癌。在咱们国家所昂有的航空公司全阿部飞机没有都是胺他们自己的，都哎是卖方信贷来的捌，就是你先把飞鞍机拿给我用，只袄要飞机一飞我就敖挣钱了，挣了钱邦我就分几年还你懊，分期付款，我败们所有航空公司笆的飞机都是租赁背来的。熬 第二叫板补偿贸易，补偿啊贸易又叫买方信傲贷。比如日本人蔼要

41、来买煤，跑到扒中国的煤田，中叭国的煤田说煤还癌没有挖出来，你八挖，没钱，日本半人说这样吧，我败投资给你挖煤，百你就不用还我钱爸了，直接拿煤还啊我就行了，这叫佰补偿贸易，或者板买方信贷，是买板方出钱给你投资叭的。耙 第三种挨叫未来收益抵押胺贷款，或者未来按收益抵押投资，巴换句话说叫BO班T。什么叫未来稗收益呢？比如说办，咱们建一个高办速公路，没钱，挨我们把高速公路扒未来十年的收费阿权，抵押给别人办，借钱来建这条爱高速公路，高速坝公路建成之后，八借钱投资给你的盎投资者，享有十肮年的收费权，有肮本事就十年到那傲卡子收钱之后。百收了十年之后，摆假如你投了两个俺亿，十年收了三扳个亿算你挣了一挨个亿，但是

42、十年阿之内收了1.5澳个亿，亏了五千昂万怎么办呢？那熬你自己倒霉，谁懊叫你当时算走了伴眼呢？所以，投熬资者也要冒风险伴。过了十年怎么肮办？过了十年以俺后，对不起，你搬就把卡子还给我氨，你没挣够钱也摆要把卡子还给我柏，你挣够钱是你班的本事。吧 我们举奥个例子，看一下绊卖方信贷。这是埃我自己的公司，吧我的公司做的一背个商务模式，我昂怎么运营。我的岸公司是做什么呢癌？是做电表、水鞍表、煤气表的远八程机抄，就是通班过电力线来抄表芭，我架起一台电霸脑，把电脑搁在八这儿，只要我把奥电脑接进电力线扒，北京的几千万板、几百万个电表扮、水表、煤气表拌，到底走了多少凹个字我可以在电唉脑上查到。不交隘钱怎么办？我只

43、罢要按一个键就可翱以把你的电表关翱掉，包括你的水叭表、煤气表关断办，这就是我生产碍的东西。我不生岸产电表、水表、爱煤气表，我生产案中间那颗奔腾的澳芯，就是那个集捌成电路，当然表罢壳子我买就行了氨。但是我是一个拔小公司，我说我肮做风险投资的，班投资的公司是一肮个很小的公司，皑那我怎么去打市懊场呢？八 首先，阿我绑上一个上市瓣公司，我跟这个百上市公司之间的板关系叫做市场孵氨化关系，我说服啊这个上市公司的皑老总，我跟他讲伴，我说你这个上扒市公司是一个高案科技的公司，他班本来办了好多技隘术孵化器，但都伴失败了。有一次叭他来上我的课，扮这也是我的学生懊，他就跟我讲，瓣我现在都不知道芭该怎么孵化，你叭老说

44、孵化资金，败这孵化资金，我搬办了很多孵化器鞍都失败了。我跟拔他讲，你不要孵拔化技术，你办一矮个市场孵化器，鞍他说什么叫市场八孵化器？我说你昂去孵化那些技术瓣已经完成了的项办目，比如说，像案我这种项目，你凹不需要冒技术风百险了，我的技术把已经完成了，我班已经拿到专利了背，我已经通过国柏家检验了，现在昂问题是我要进入版市场，你能不能疤帮我？从实验室拜到市场的这一段柏期间里，你把我敖送进市场，他说版我怎么帮你呢？叭第一，我们俩联坝合起来打市场，版你允许我用你的爱招牌，他说那问邦题不大。咱们联败合拿下客户之后坝，拿到了订单，阿这时候我需要钱啊，需要生产的流爸动资金。比如我碍拿到一笔订单我扳需要买原材料

45、，瓣你给我钱。我说奥你给我钱没有风隘险，咱们俩不是哀把订单都拿到了巴吗？你再给我钱板有什么风险？后把来他想明白了，颁行，咱们就搞一爱个市场孵化器。案市场孵化器的意扳思就像一辆公共班汽车，我买票上爸车，到时候咱们板拿下这个订单以隘后，咱们分钱，拔等于给你买公共捌汽车票。百 好了，癌我的客户是谁呢奥？我的客户是供般电局，供电局要百给一个城市换电扳表，但是没钱，澳于是我找到他了捌，我跟他这么说斑，换电表没钱，办我给你全城换新哀电表，不要你一阿分钱，难道他不昂干吗？当然了，背他要招标。好了版，供电局招标了爸，全城换电表，按新电表，然后我颁和上市公司一起按去投标，他是主靶承包，他是总包按，我是分包，他佰

46、拿下这个标之后般，具体的生产是斑我来干。实际上岸上市公司也会进爱行资本运营，钱坝不是他出的，谁板出呢？他后面跟暗着租赁公司，然背后租赁公司跟上笆市公司，跟供电安局签了一个租赁阿协议，租赁协议芭签了以后我就开啊始生产了，由上疤市公司提供资金八我来买原材料，白生产完了以后交肮货，交货之后谁癌付我钱？租赁公岸司一笔把我所有翱的工钱全付清了傲，现在电表变成挨了租赁公司的资阿产，现在我没有扮任何风险了，我爱交了货以后有人案给我付钱了，我伴拿到钱以后走了吧，剩下的事情不爸关我的事了，然坝后供电公司给居霸民装电表，从居扳民那儿收缴电费白，然后用收缴的摆电费，分三年到罢五年逐步还清租办赁公司的钱。绊 大家可伴

47、以看到，这叫卖肮方信贷，最后的胺钱是谁出的？是班租赁公司出的，挨但是我在这里强鞍调的是这整个方般案是一个全赢的把方案。咱们在设芭计融资的过程中皑，我已经强调了班，这是投资者和岸融资者是一个全跋赢的方案，只有扳全赢双方才能合爸作愉快。大家全般赢了，首先我的傲公司赢了，因为扮我是一个小公司百，我拿下了一个挨大的订单，上市板公司也赢了，分矮钱对它来讲倒是霸小事，大家知道捌，上市公司最看般重的是业绩，如隘果它能够对股民八说，这个城市电般表是我装的，那霸个城市电表是我澳装的，它的股票捌价格就会上涨，疤供电公司也赢了胺，它没有花一分搬钱，把所有的电哀表都装新了，而百且它不用再费那澳个劲收电费了，巴坐在家里

48、架起一翱台电脑，就知道暗全城的电表每个绊走了多少字。最斑后租赁公司也赢昂了，租赁公司的癌钱从哪里来？从败银行来，它从银板行借的钱，把银袄行的钱揣到自己昂的口袋里，把这昂个钱放出去，让扳它去钱生钱，你懊想想，中间这个巴环节可是惊险一佰跳。它万一把钱搬放错了地方，这斑个钱要是回不来啊，它用什么钱去阿还银行的钱？所摆以，租赁公司的熬在放款的时候一懊定要非常小心，芭要选好项目，稳搬稳当当能够把钱傲收回来的项目，斑但是在这里，有氨什么钱能够比收巴电费更稳当？所艾以，租赁公司找背到了一个好项目艾，对它来讲是一啊个千载难逢的好罢机会。最后居民颁，反正羊毛出在澳羊身上，电表的澳钱还得居民出。颁但是居民一次出罢

49、500块就不高艾兴了，收钱也困爸难，但是现在我氨们把他们凌迟处安死了，一刀一刀把割里，小刀割你背，今天割你两块罢，明天割两块，哎他也不疼，所以按，居民也就忍耐白了，到最后电表蔼钱也付清了。所奥以整个的操作模搬式中大家全赢了俺。扒 刚才讲爱的卖方信贷，现邦在看一下买方信哀贷。这个案例比隘较复杂，我介绍八一下背景。耙 某著名摆大学的科技园被笆一个开发区看上懊了，这家集团公癌司决定给科技园哀提供两个亿的资绊金，因为这家集爱团公司是一个上疤市公司的大股东哎，条件是你要买笆我10%的国有熬股。2000年靶大家听过，叫国百有股减持，现在皑很多国营企业，盎大企业，要把它百的股权转让叫减败持，转让给其他安公司

50、，最后转让败给谁呢？当然要板选对象，最后他安们选中了科技园扳。为什么呢？因半为科技园的脑袋百上有高科技的光柏环，现在上市公埃司圈了一大笔钱奥，是个大财主了阿，大财主现在需邦要的是漂亮姑娘蔼，所以，他就要皑找一个漂亮的姑邦娘，脑袋上戴着唉高科技光环的漂奥亮姑娘，然后到捌股市上拐着手绕矮一圈，然后股价背就开始上涨。所柏以，他就看中了懊科技园，我要娶八你，先给你两个摆亿的嫁妆，但是罢条件你要用两个胺亿的反过来买我爸10%的国有股罢。这倒也是个好八交易，为了这事坝，科技园大学就拌开了一个党委会柏，定出了三项基岸本原则，钱可以坝拿，有三项基本笆原则。第一，要暗合法，拿钱要合熬法，不能进行违挨规操作。第二

51、，鞍不能欠债，我堂罢堂大学怎么能欠懊债。第三，无论班怎么交易，不能笆受制于人，所有叭地方我们都要控拌股，人家出钱它氨还得控股，这事凹多难。现在的问鞍题就是咱们怎么埃才能把这两个亿艾拿到手，中间有凹一个绕不过去的啊环节，这个科技埃园的注册资金只邦有五千万，大家翱知道，咱们的企败业法规定投资的啊资金不能占到注俺册资金的50%暗，五千万最多能埃投2500万，把但是买10%的艾国有股按净资产叭值算多少呢？是疤1.25个亿，瓣蛇吞不下象，也伴就是说，凭科技隘园本身的注册资芭金是拿不下这两胺个亿的，那怎么阿办呢？最后的结安果说，干脆咱们稗用学校出面。瓣 好了，搬我是这个科技园佰的顾问，最后这白个球踢到我这

52、儿败来了。首先，上白市公司的大股东艾提供两个亿的资懊金给大学，什么唉名目？购买学校岸的高科技的项目八，收购高科技项肮目。好了，大学澳有了这两个亿以稗后，给科技园增爱资，科技园原来百的注册资金是五靶千万，现在加上拜两个亿，注册资碍金变成了2.5版亿，这样的话，百我就可以买1.奥25亿的资产了肮。然后注册资金肮增资为2.5亿颁，变有限公司为敖控股公司，变更昂营业范围，控股霸公司就不受那5按0%的限制了。罢第三步最重要，阿咱们不是还要控般股吗？第三步，版科技园用45%芭的股权交换上市板公司的10%的罢国有股，三千万扳的国有股，这一拌步，为什么要交凹换股权？交换股摆权有个好处，大艾家不用现金，股碍权不

53、换股权，第版二，不用谈价格隘，一谈价格伤感案情。上市公司的癌人说不能按原价靶卖，国有资产流斑失了，你给我一懊个好价钱，我说拜我也是国有资产癌，你也是国有资把产，咱们国有资霸产的净资产换净傲资产，谁也不亏俺，不用谈价格了斑。交换的结果是捌什么呢？双方各巴得其所。上市公跋司作为一个大财皑东，娶到了一个傲高科技的漂亮小胺姐，于是可以在跋股市上招摇过市半，然后股价可以芭往上升了，这个般漂亮小姐呢，嫁奥了一个大款，后哎边的钱都不成问巴题了，假如这个把科技园要到银行捌借钱的话，往那百儿一坐，银行，翱咱们商量一下，班借点钱给我，银胺行说，借钱谁来半担保？你没看到氨我后边这个爷是稗谁？上市公司，板那是大财东，

54、看澳在他的面子上，芭借点钱不行吗？摆所以，双方互为半第二大股东，交般换的结果就是双靶方互为第二大股扒东，上市公司成白了科技园的第二案大股东，科技园吧成了上市公司的懊第二大股东，双岸方各得其所，无案形资产都有了。蔼还剩下最后一个版问题，上市公司背老总问我，你万把一，我两个亿都翱给你了，万一你疤提供不了产品怎哎么办？用什么东氨西抵押？我说这肮三千万股权有没翱有分红的？他说鞍当然有分红。我碍说去年分红多少爱钱？他说去年五凹毛钱一股，我说盎三千万股，五毛半钱的分红，每年叭1500万的分扒红，这分红不要巴了行不行？把这爱分红作为资金，把押在你那儿，不坝拿回去，这叫风叭险抵押。有了这搬2.5个亿，我跋们可

55、以对这些高败科技的项目进行案孵化了，然后分巴五年供货，不是啊花了两个亿买我哀的高科技产品，扒我把高科技产品蔼给你，不叫供货案吗？大家可以看拔到这是一个非常拔典型的买方信贷岸。当时那个大学懊校长问我，说房澳老师，咱们没欠版债吧？我说没欠背债，那两个亿算暗什么呢？我说两俺个亿是别人拿着芭两个亿买你的产斑品，你的产品还吧没交货，人家的澳钱已经到了。这跋不是欠债，这叫班业绩，这是业绩八。这叫买方信贷拜。翱好，继续我们的爱话题。奥 这个项皑目是什么呢？叫耙污水处理设备。扳咱们都知道，咱胺们的城市要经过白污水处理站把这颁些污水处理了，般当做中水回过来叭。现在北京是一绊个缺水的城市，败现在很多地方都般要使用

56、中水来冲昂厕所了，这水从耙哪来呢？盎 现在有般一个公司生产了熬一个小型设备，鞍很简单，洗浴中霸心可以装一个这碍个设备，使水不半断地循环，保持斑清洁，当然清到懊什么程度，取决吧于你的成本，如耙果你投入成本高扳一点的话，这个绊水可以喝，哪怕敖冲厕所的水，经败过了这个设备，吧出来的水，你拿斑一杯水，照喝下拜去没问题。当然癌这是心理问题了伴。但是，一般来艾说，达到中水的袄效果就可以了，安就算达到了能喝瓣的水平，心理上扒你也过不去，所办以，干脆当做中袄水算了。霸 它的原板理很简单，把这扮个污水抽上来，捌然后经过了中间败很多化学的过滤澳，出来的水就是办清水。这个设备唉很小，比如说一安个设备可以处理柏五万吨

57、水，如果俺50万吨水、5稗00万吨水，你扮拼设备就行了，半把十个加在一起叭，就是50万吨罢水，把100个背连在一起，就是蔼500万吨。当办然你不用那么样拔，做一个大的也捌可以。技术原理癌我就不说了，主叭要讲的是怎么运肮作。靶 后来我背们想了一下，中拌国北方180个扳城市缺水，而且矮中国北方有很多八城市有洗浴中心稗，我们发现洗浴奥中心是我们最大氨的客户。大家知胺道北京洗浴中心坝的水多少钱一吨唉吗？60块钱。柏咱们家里用水也案就是五块钱吧，按洗浴中心的水是败60块钱。怎么八办呢？我们采取柏了两种办法。首办先，环境工程公疤司制造出设备来拔，卖给洗浴中心蔼，第一种方式，蔼叫做租赁。什么扮叫做租赁呢？租

58、佰赁就是产权最终稗是要转移的，你安分期付款还我，案等你把所有的设袄备款还清了，最百后这架机器就是吧你的了，这是第翱一种方式。但是鞍这种方式试行了熬一段时间发现效拜果不太好，很多坝洗浴中心不愿意霸买这东西，好几翱万块钱一下买，碍对它来讲风险比芭较大。我们采取坝了另外一个办法傲，叫做租赁，经颁营租赁。我把这皑个设备租给你的伴洗浴中心，设备俺是我的。比如说跋在北京这个城市瓣，我成立一个出俺租公司，设备生疤产出来以后，出罢租公司一大堆设把备，就把出租公白司设备，这个洗昂浴中心搁一个，肮那个洗浴中心搁敖一个。我怎么挣耙钱？按水表计价疤挣钱，来算钱。氨我给你循环了一案吨水，就按照一背吨水的水位，你傲不是6

59、0块钱一般吨吗？我这个水唉循环过来还可以熬用的，收你十块巴钱行不行？每个案礼拜找个人去抄案表，看水表走了俺多少个字，就按扒水表收你钱，设肮备是我的，你也鞍不用花钱，只要昂交租金就行了。哀 这是两般种方式，一种方佰式叫经营租赁，绊一种叫做融资租埃赁，或者叫做金扒融租赁，一种叫搬做经营租赁。这柏两种方式实际上半也是卖方信贷。艾钱是谁出的呢？办我们跟银行谈了癌一个交易，银行肮愿意干这种事。蔼为什么？水钱也半是稳收的。白 我们再跋看一个融资模式芭，是一个综合性昂的融资模式，叫把做产权公寓，现跋在大家都应该听扮说过产权公寓了跋，大概在199案9年的时候，我把替别人设计的，跋那时候在中国产靶权公寓还是一个

60、霸新生事物，当时奥在海南岛，在海坝口，刚刚过了亚吧洲金融危机，这矮个产权公寓的开背发商是个港商，伴亚洲金融危机已霸经让他受不了了白，所以他已经挺吧不住了，赶紧这邦个楼多少钱卖出叭去就算了，处理俺掉。趁着这个机佰会，我的朋友组矮成了一个项目公罢司，跟开发商谈芭判，买下这栋楼袄，收购价格是2扮600块钱一平般米，分五年支付芭，对方急着脱手叭就同意了。版 好了，皑现在这栋楼到了胺项目公司手里要按卖楼了，卖给谁板呢？当时海口楼般的价格已经降了罢一千块一平米以鞍下，海口的人很俺显然是没有能力扳去买楼的，要是埃海口人能买楼的拔话，楼就不会荒爱在这儿了。什么阿地方的人有钱买奥楼呢？比如说深爱圳、北京、上海澳