证券投资学复习重点

1、学习必备欢迎下载股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。特征：1不可偿还性2收益性3.参与性4.流通性5.价格的波动性和风险性股票内在价值的确定同样可以参考债券的价值决定理论。股票现实价格的决定是基于一系列未来现金流量的现值。首先考虑在无限期持股状态下，股票是如何估价的。设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取的唯一现金流量。我们将运用（股利收入）的资本化方法来决定普通股的内在价值。通过这种收入资本化方法所建立的模型被称为股利贴现模型债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的

2、债权债务凭证。特征：1偿还性（规定有偿还期限到期偿还本金和利息）2流通性（可自由转让）3安全性（固定利率）4收益性（利息，差额公债的特点：1.自愿性2.安全性3.流动性4.免税性5.收益稳定公司债券的特点：1.风险性大2.收益率较高3.与股票持有者相比，有优先索取利息和要求补偿的权利。4.对可转换债券来说，发行者与持有者之间有相互选择权。国际债券的特点：1.资金来源比较广泛2.期限长、数额大3.资金安全性较高期货指交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割。期货合约是交易双方签定的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。在期货合约中，商品的数量、质量、

3、交割时间及交割地点都是固定的，价格是唯一的变量期货交易特征（1）期货交易的双向性（2）期货交易的杠杆作用（3）期货交易是零和市场期权：是买卖权利的交易，是一种交易双方签订的、按约定价格在约定时间买卖约定数量的约定商品的期货合约。并在合约到期时由合约买方决定是否执行这一合约的选择权。期权交易与期货交易的关系期权交易与期货交易之间既有区别又联系。其联系是：1两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易；2，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。一般来说，期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据；3，

4、期货交易是期权交易的基础交易的内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容；4，期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任；5，由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到

5、相应的期货部位。证券交易所的种类会员制证券交易所（我国采用，不易盈利为目的）公司制（以盈利为目的主板市场与二板市场区别一是财务门槛低。创业板要求拟上市的企业最近两年连续盈利，总额不少于1000万元，而主板则要求最近三年连续盈利，总额不少于3000万元。创业板要求最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%，而主板要求最近三年营业收入不少于3亿元。二是对发行规模要求小。创业板要求企业上市后总股本不低于3000万元，而主板最低要求是5000万元。三是对投资人要求高。创业板要求建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示风险，在投资者资金门槛和涨跌停板

6、的限制方面，也比主板更加严格。上证综合指数：其计算公式为：本日股票市价总市值本日股价指数=100基期股票市价总市值本日成分股流通总市值2、深证成份股指数。计算公式是：本日股价指数100基期成分股流通总市值今日现时总市值3、深证综合指数。计算公式为：本日股价指数上日收市指数上一营业日收市总市值世界主要的股指道琼斯股票价格平均数纳斯达克指数标准普尔股价指数（美国）伦敦金融时报指数日经道平均股价指数香港恒生股价指数学习必备欢迎下载我国主要的股价指数（一）上证综合指数、上证180指数、上证50指数、（二）深证综合指数、深圳成分股指数、中小企业板指数(三）沪深300指数（以此为主）证券市场价格的主要影响

7、因素1.宏观因素。包括政治、经济、法律、军事、文化、自然等方面2.产业和区域因素3公司因素4市场因素.宏观经济因素的变动是证券市场价格的基础因素（1）证券市场价格是由宏观经济所影响和决定的，其它的宏观因素也是通过影响宏观经济来影响证券市场价格的。（2）宏观经济因素对证券市场的影响不仅是根本性的，而且是全局性的。（3）宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期的。从以上分析可以知道宏观经济因素在证券投资决策中的重要性，只有充分把握了宏观经济形势，投资者才可能有更大的投资回报如何判断目前经济处在经济周期的哪一阶段？目前主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预测：1、经济指标分析：通过对反映

8、经济状况的三类指标的分析来确定。第一类为先行指标。这些指标的高峰和低谷顺次出现在经济周期的高峰和低谷之前，因此对将来的经济状况有预示作用。这些指标可以预警国民经济周期中的转折点和估计经济活动升降的幅度，推测经济波动的趋向。例如：货币供应量，股票指数，消费者信心指数、制造业工人平均每天开工时间数等。第二类为同步指标。这些指标的高峰和低谷出现的时间与经济周期相同。是对近期经济运行状态监测和预警的依据。例如：实际GDP，失业率等。第三类滞后指标。这些指标的高峰和低谷出现的时间比经济周期滞后。通过这些指标的监测和分析，可以对先行指标的预警进行验证，促使先行指标的预警更加准确。例如：银行短期商业贷款利率

9、、CPI等。上述三类指标中，先行指标可以用来预测，同步指标和滞后指标可以用来验证。2.计量经济模型3、概率预测货币政策对上市公司的影响（中央银行实施货币政策、调节信贷与贷币供应量的手段主要有三个（1）调整法定存款准备金率（2）再贴现市场（3）公开市场业务。政策对证券市场的影响就是看能否给市场带来资金量上的变化；资金多了，价格就会上升，否则下跌。宽松的货币政策使证券市场价格上扬，一方面，这使得企业部门可用资金增加，并令投资增加，对其未来利润和股利的期望的提高将使证券价格；另一方面，货币供应量会提高居民的名义收入水平，通过资产组合调整效应，人们会降低其手中的现金，并购买更多的金融资产，这也能提高证

10、券价格。另外，宽松的货币政策令利率下降和通货膨胀率提高，这将令证券市场吸引更多从资金，并提高证券价格。4）利率政策一般来讲，利率下降时，股票价格就会上涨；利率上升时，股票价格就会下跌产业分类根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系：成长型产业、周期型产业、防御型产业、成长周期型产业根据产业未来可预期的发展前景，分为：朝阳产业和夕阳产业根据产业所采用技术的先进程度：新兴产业和传统产业根据产业的要素集约度：资本密集型产业和技术密集型产业产业生命周期及其特征：（1）初创阶段：（2）成长阶段：价格竞争（3）成熟阶段：市场集中度很高（4）衰退阶段：产业生命周期的影响因素：（1）需求：市场的需求是产业发展

11、的基础，无需求的产业是无根的浮萍，终究会消亡的。（2）技术进步：是企业得以成长的根本3）政府的影响和干预：政府的干预对产业的发展起指导作用4社会习惯的改变：对产业的发展和生命周期各阶段的更替产生重要的影响处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现初创期的产业：主要指二板市场表现，证券价格大幅波动，发展前景好，市场表现极为出色，存在严重投机，风险较大。成长期的产业：价格整体表现较好。成熟期的产业：市场表现稳中有升，具有长线价值，蓝筹股集中营。衰退期的产业：证券价格较低，业绩差，个别企业存在重组题材，也会有较好的市场表现。行业的市场结构分析1.完全竞争完全竞争是指由于许多企业生产同质产品而形成

12、的市场类型。在现实经济中，完全竞争的市场类型是比较少见的2不完全竞争。不完全竞争是指许多企业生产同种但不同质产品而形成的市场类型。在现实经济中，制成品的市场一般都属于这种市场类型3.寡头垄断。寡头垄断是指少数企业在某种产品的生产中占据很大市场份额的市场类型，如钢铁汽车4完全垄断是指独家企业生产某种特质产品而形成的市场类型。所谓特质产品是指净资产收益率(ROE)总资产收益率(ROA)净利润学习必备欢迎下载（那些没有或缺少相近的替代品的产品。如铁路邮电。要求会判断）影响行业兴衰的主要因素1、技术进步（淘汰旧行业推出新行业）2、政府政策（对产业通过补贴优惠税等起到促进作用）3、产业组织创新（持续的技

13、术和服务创新）、社会习惯改变（超前消费对房地产业和金融业的推动）、经济全球化（关键看经济全球化是否有利于该行业整合全球的资源，是否利于面向全球市场满足全球性的需求。三张表会判断选择资产负债表反映了公司在某一个时点上的静态财务状况。资产=负债+股东权益损益表记录上市公司某一会计期间财务成果的报表，反映了经营活动如何造成股东权益的增加或减少。净利润=收入费用现金流量表反映了公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息经营活动的现金流+投资活动的现金流+筹资活动的现金流=现金的变化量流动比率流动比率=流动资产流动负债反映公司短期偿债的能力。流动资产越多，短期债务越少，则企业偿债的能力越强。营运

14、资金=流动资产流动负债。营运资金越多，偿债的能力越强。速动比率=（流动资产存货）流动负债它表示公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力。企业净资产收益率的高低受两个因素制约:一是由经营总资产所产生的利润；二是总资产相对于所有者权益的比例。净资产收益率（ROE）净资产收益率=净利润/所有者权益100%=（净利润/总资产）（总资产/所有者权益）100%总资产利润率（ROA）净利润/总资产=（净利润/销售额）（销售额/总资产）100%净资产收益率=销售利润率总资产周转率财务杠杆企业的获利能力取决于：销售利润率取决于公司的经营管理，总资产周转率取决于投资管理，财务杠杆取决于融资政策净利润净利润销售净

15、利率(PM)净资产销售收入总资产财务杠杆（FL）=总资产净资产总资产周转率(TAT).关联交易销售收入总资产“一般通过资产置换和资产买卖来进行虚增利润；主营业务收入虚增利润较困难，一般通过其他业务收入”来调控利润。其他业务收入：材料销售、技术转让、代购代销、包装物和固定资产出租等收入。关联方交易是指关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论是否收取价款。经营活动中的关联交易有：关联购销：转让研究开发成果等借:银行存款其他业务支出（开发费用）贷：其他业务收入费用负担的转稼：以费用分担方式转让期间费用资产租赁：向关联方出租资产与土地使用权来增加收益资金占用：向关联方借款融资、降低财务费用信用担保资

16、产重组中的关联交易有：资产转让和置换-是提高利润最有效的手段。如：由上市公司低价收购集团公司的优质资产，或以劣质资产置换集团公司的优质资产，或由集团公司收购上市公司的劣质资产。托管经营、承包经营。上市公司的资产被控股股东托管和承包经营后可以获得较稳定的托管费和承包费。合作投资。分配收益比例可人为调控。相互持股。资本相互抵消、造成虚假资本、股份垄断等。现金流量表的分析要点一、经营性现金流量为负数。(1）公司正在快速成长（由于扩大存货、广告费、人员工资等）（2）经营业务亏损或对营运资本（流动资产流动负债）管理不力二、经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额。由应收账款剧增、投资收益及营业外收

17、入的增加引起公司净利润增加，但公司的现金流量并没有增加。学习必备欢迎下载（现金流量（现金收付制）=销售收入（权责发生制）应收账款增加）三、经营活动现金流量小于利息支付额。说明公司的偿债能力较差。四、投资活动现金流量的流向是否与企业的展业战略一致1投资活动的现金流量非常分散说明公司投资方向不明，公司正试图通过投资多元化来降低收益的波动性。2公司若重点发展主业，公司应收回投资和处理固定资产，投资活动有现金流入。五、投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资。依赖内源融资的企业财务状况较稳健，投资于这类企业增值快；依赖外源融资的企业加速企业资产规模膨胀的速度。会降低净资产收益率（配股融资）或增加

18、企业财务危机（债务融资）六、公司是否有自由现金流量及如何分配自由现金流量=经营活动现金流量净值投资活动现金流量净值当期还本付息额自由现金流量用来支付红利、偿还借款、回购股票若公司用来支付红利的数额大于当期自由现金流公司正利用外部现金流支付红利，此红利政策不稳定。七、筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债股票筹资公司经营的压力较小，短期负债过大限制企业经营的灵活性若企业盈利能力较稳（供电供水），财务杠杆率较低应适当提高财务杠杆率，以提高公司的净资产收益率。市盈率是公司股票价格和每股盈利的比值市盈率可以分为静态市盈率（trailingP/E）和动态市盈率（leadingP/E静

19、态市盈率是指当前股价和最近四个季度每股盈利总和的比值动态市盈率是指当前股价同下一年每股盈利的比值市盈率指标的优点：1可以通过会计数据和市场股价计算得到。方法简单。2同行业公司的市盈率可以直接进行比较，不同行业公司的市盈率可以在市场市盈率平均水平上经过调整进行比较。市盈率指标的缺点：1对收益为负的公司没有经济意义。2市盈率并没有将企业的估值与未来收益的增长建立直接联系。市净率P/B是股票价格同每股净资产的比值。市净率反映了市场对于上市公司净资产经营能力的溢价判断。PB的经济含义：上市公司的溢价是直接与其权益资本收益相关的，在给定条件下，上市公司的ROE越高，其为股东创造的价值也就越高，股东为上市

20、公司支付的溢价水平也就越高。同理，在给定条件下，上市公司可持续的增长率越高，其能够给股东创造超额收益的时间也就越长，股东就更愿意为其支付较高的溢价。市净率模型有以下优点：1市净率的值永远是正数，在公司亏损导致市盈率为负值的时候，市净率模型仍然可以是使用；2每股账面价值比每股净收益要更稳定，在公司每股收益特别高或者特别低的时候，市净率分析的结果要比市盈率更加可信；3市净率模型也适用于那些未来可能不会持续经营下去的公司。市净率模型的缺点：市净率模型只考虑公司的有形资产，但有些行业公司的人力资本可能比有形的资产更加重要、更能影响股票的价值；在计算调整市净率的时候要对财务报表进行一些列的调整，尤其是在

21、将那些以历史成本计价的资产调整为公允价值时，过程是非常复杂的。技术分析的理论基础-三大假设假设一、市场形为包括一切信息基础假设二、价格沿趋势波动，并保持趋势核心假设三、历史会重演运用1“市场行为包容一切”是技术分析的基石。技术分析者认为，任何可能影响股票、期货市场价格的因素基础的、政治的、心理的或其他实际上都反映在其价格之中，而价格变化必定反映供求关系。2趋势”概念是技术分析的核心。技术分析者认为，市场确有趋势可循，而且当前的市场趋势有势能或惯性，只有当它走到趋势的尽头，它才会掉头反向。3技术分析和市场行为与人类心理学有关，证券投资不过是一种追求利润的行为在这种心理状态下，市场交易行为将趋于一

22、定的模式，由此导致历史重演，即过去出现过的价格趋势和变动方学习必备欢迎下载式，今后会不断出现技术分析的四维空间：价、量、时、空（1）价和量是市场行为的最基本表现（2）时间和空间是市场潜在能量的表现,时间在进行行情判断时有着很重要的作用；空间指的是价格波动能够达到的极限。（3）成交量与价格趋势的一般关系价涨量增（如果成交量与股价出现背离，即股价仍上涨，成交量却减少，说明机构在大家都看好时在出货，股价的下跌就不远了）价跌量减（4）时间、空间与价格趋势的一般关系道氏理论的主要内容1、市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为2、市场的三种波动趋势：主要趋势3、成交量在确定股价运行趋势中起很重要的

23、作用4、收盘价是最重要的价格K线图的画法（日K线图）画图题（1）日开盘价是指每个交易日的第一笔成交价格，中国市场采用集合竟价的方式产生开盘价（下午开盘的没有集合竟价）。（2）日最高价和日最低价是每个交易日成交股票的最高交价格和最低成交价格。（3）日收盘价是指每个交易日的最后一笔成交价格，是多空双方经过一天的争斗最终达成的共识，也是共需双方当日最后的暂时平衡点，具有指明目前价格的非常重要的功能。四个价格中，收盘价是最重要的。（4）画K线时，我们通常将开盘价与收盘价间的价位用长方形表示，成为实体部分。（5）如果收盘价高于开盘价，用红色表示（书本中用白色代替）通称阳线。（6）如果收盘价低于开盘价，用

24、蓝色（或绿色，书本中用黑色代替）表示，通称阴线。（7）阳线若收盘价与最高价不同时，用红细线将收盘价与最高价连接，称为上影线；用红细线将开盘价与最低价连接，称为下影线（如a图）。阴线则与阳线相反，开盘价与最高价间的蓝细线（或绿细线）成为上影线；收盘价与最低价间的绿细线（或蓝细线）称为下影线（如b图）。每个交易日的K线连续不断地连接下去，就构成股票价格的日K线图。支撑线和压力线的确认一般来说，一条支撑线或压力线对当前影响的重要性有三个方面的考虑：一是股价在这个区域停留时间的长短；二是股价在这个区域伴随的成交量大小；三是这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。趋势线：是衡量价格波动的

25、方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。要得到一条真正起作用的趋势线，要经多方面的验证才能最终确认。首先，必须确实有趋势存在。其次，画出直线后，还应得到第三个点的验证才能确认这条趋势线是有效的。画黄金分割线：A、记住若干个特殊的数字。这些数字中0.382、0.618、1.382和1.618最为重要，股价极为容易在由这四个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。B、找到一个点。某个趋势的转折点就可以作为进行黄金分割的点，这个点一经选定，我们就可以画出黄金分割线了。百分比线百分比线考

26、虑问题的出发点是人们的心理因素和一些整数位的分界点。其中，1/2，1/3，2/3的这三条线最为重要。扇形原理可以认为：第三条直线一旦被突破，则趋势将反转。速度线最为重要的功能是判断一个趋势是被暂时突破还是长久突破。股价移动的两种形态类型股价曲线的形态分成两个大的类型：a.持续整理形态；b.反转突破形态。前者保持平衡，后者打破平衡。反转突破形态：1.双重顶和双重底；2.头肩顶和头肩底；3.三重顶（底）形态；4.圆弧形态；5.喇叭形；6.菱形；7.V形反转。学习必备欢迎下载一双重顶和双重底，也即M头和W底。双重顶底共出现两个顶和底也就是两个相同高度的高点和低点。M顶突破认可原则.百分比原则从突破点

27、算起，股价至少要跌到与形态高度h相等的距离，即股价须跌至h以下才能取得支撑。2.时间原则突破后至少是两日。形成卖出信号W底筑底回升为买进信号突破认可原则.百分比原则从突破点算起，股价至少要跌到与形态高度h相等的距离，即股价须跌至h以下才能取得支撑。2.时间原则突破后至少是两日。3.向上突破须有大的成交量配合。P292(二头肩顶和头肩底是实际股价形态中出现得最多的形态，是最著名和最可靠的反转交破形态。这种形态共出现三个顶和底也就是要出现三个局部的高点和局部低点。中间的高点（低点）比另外两个相对高低)，称为头，左右两个相对较低(高)的两个高点(低点)称为肩，这就是头肩形名称的由来。头肩顶在实际生活

28、中较多，见顶回落为卖出信号。P294三、三重顶（底）形态三重顶（底）形态是头肩形态的种小小的变体，它是由三个一样高或一样低的顶和底组成。与头肩形的区别是头的价位向回缩到与肩差不多相等的位置，有时甚至可能低于或高于肩部一点四、圆弧（圆弧顶和圆弧底）P296五、喇叭形：三个高点和两个低点是其已经完成的标志。股票投资者应该在第三峰调头向下时就抛出手中的股票；如果股价进一步跌破了第二个谷则喇叭形完成得到确认，抛出股票更成为必然。股价在喇叭形之后下调过程中，肯定会遇到反扑，而且反扑的力度会相当大，这是喇叭形的特殊性。但是只要反扑高度不超过下跌高度的一半，股价下跌的势头还是应该被保留的。喇叭形和菱形P30

29、2这两种情形的共同之处是，大多出现在顶部而且两者都是看跌。从这个意义上说，喇叭形和菱形又可以作为顶部反转突破的形态。喇叭形和菱形在形态完成后，几乎总是下跌。六菱形菱形是另一种出现在顶部的看跌形态持续整理形态：1.三角形态；2.矩形形态；3.旗形；4.楔形.三角形态三角形态属于持续整理形态主要分三种：对称三角形、上升三角形和下降三角形，后两者和称直角三角形。对称三角形大多是发生在一个大趋势进行的途中，之后还要随着原趋势的方向继续行动。对称三角形有两条聚拢的直线，上面的向下倾斜，起压力作用；下面的向上倾斜，起支撑作用。两直线的交点称为顶点。对称三角形一般应有六个转折点这样，上下两条直线的支撑压力作用才能得到验证。波浪理论P3081-5为主浪，ABC为调整浪，3浪最有价值涨幅最大应用技术指标的6个