杜邦财务分析体系

1、奥企业绩效评价的半利器碍-班杜邦财务分析体氨系靶败 把杜邦财务分析体把系俺 财务管吧理是公司管理的肮核心之一，而如袄何实现股东财富般最大化或公司价澳值最大化又是财版务管理的中心目扒标。任何一个公跋司的生存与发展扳都依赖于该公司隘能否创造价值。岸公司的经理们负芭有实现企业价值傲最大化的责任。阿出于向投资者（败股东）解释经营背成果和提高经营埃管理水平的需要搬，他们需要一套叭实用、有效的财昂务指标体系，以疤便据此评价和判岸断企业的经营绩哀效、经营风险、办财务状况、获利八能力和经营成果霸。杜邦财务分析蔼体系（办The Du 颁Pont Sy扮stem佰）就是一种比较背实用的财务比率案分析体系。这种艾分

2、析方法首先由皑美国杜邦公司的胺经理创造出来，敖故称之为杜邦财稗务分析体系。这碍种财务分析方法疤从评价企业绩效芭最具综合性和代拔表性的指标绊阿权益净利率出发斑，层层分解至企阿业最基本生产要坝素的使用，成本绊与费用的构成和奥企业风险，从而鞍满足经营者通过暗财务分析进行绩胺效评价需要，在叭经营目标发生异叭动时能及时查明熬原因并加以修正把。 凹熬图疤1吧：杜邦分析图氨 其中：般权益净利率捌 = 背净利般 / 芭净资产捌权益净利率暗 = 哎权益乘数疤 摆资产净利率扳 摆权哀 八益敖 佰乘凹 挨数艾 = 1/ 阿（白1- 瓣资产负债率）拜资产负债率疤 = 柏负债总额氨 / 按资产总额岸资产净利率背 = 癌

3、销售净利率昂 拜总资产周转率奥销售净利率爱 = 胺净利霸 / 罢销售收入盎总资产周转巴率矮 = 按销售收入懊/背资产总额肮净背 稗利翱 = 叭销售收入奥 稗全部成本埃 + 皑其它利润皑 扳所得税挨 全部成柏本瓣 = 爱制造成本胺 + 稗管理费用斑 + 靶销售费用背 + 哀财务费用拌 资产总暗额百 = 哀长期资产哀 + 挨流动资产笆 流动资靶产癌 = 傲现金有价证券艾 + 柏应收账款伴 + 案存货案 + 扳其它流动资产肮 巴 权益净凹利率岸 = 氨权益乘数百 搬销售净利率盎 邦总资产周转率扳 权益净盎利率反映公司所扮有者权益的投资靶报酬率隘,败具有很强的综合爱性。由公式可以爸看出：决定权益鞍净利

4、率高低的因颁素有三个方面翱翱权益乘数、销售白净利率和总资产扒周转率。权益乘巴数、销售净利率隘和总资产周转率笆三个比率分别反笆映了企业的负债肮比率、盈利能力阿比率和资产管理阿比率。这样分解稗之后，可以把权案益净利率这样一板项综合性指标发氨生升降的原因具哀体化，定量地说艾明企业经营管理安中存在的问题，坝比一项指标能提拔供更明确的，更胺有价值的信息。芭 权益乘安数主要受资产负拔债率影响。负债哀比率越大，权益耙乘数越高，说明般企业有较高的负扳债程度，给企业百带来较多地杠杆安利益，同时也给艾企业带来了较多把地风险。爸 盎资产净利率是一绊个综合性的指标碍，同时受到销售摆净利率和资产周班转率的影响。颁 销售

5、净癌利率高低的分析肮，需要从销售额败和销售成本两个拔方面进行。这方摆面的分析是有关绊盈利能力的分析八。这个指标可以绊分解为销售成本拜率、销售其它利安润率和销售税金癌率。销售成本率隘还可进一步分解暗为毛利率和销售稗期间费用率。深摆入的指标分解可八以将销售利润率靶变动的原因定量跋地揭示出来，如巴售价太低，成本啊过高，还是费用疤过大。当然经理爸人员还可以根据捌企业的一系列内凹部报表和资料进半行更详尽的分析吧。隘 巴总资产周转率是碍反映运用资产以案产生销售收入能氨力的指标。对总半资产周转率的分绊析，则需对影响邦资产周转的各因把素进行分析。除拌了对资产的各构袄成部分从占用量挨上是否合理进行办分析外，还可

6、以熬通过对流动资产懊周转率、存货周隘转率、应收账款办周转率等有关资拔产组成部分使用摆效率的分析，判艾明影响资产周转耙的问题出在哪里搬。扮 杜邦财唉务分析体系的作胺用是解释指标变版动的原因和变动爸趋势，为采取措版施指明方向。坝 下面以胺一九九六至一九癌九八年我国汽车翱制造业的三家上氨市公司为例，说癌明杜邦财务分析坝体系的运用。敖表：班 奥公司基本信息拜公司名称罢 八A芭股代码唉注册地址笆 昂经哀 班营跋 袄范俺 摆围懊上海汽车背600104吧上海颁汽车、摩托车等澳整车、总成及零拔部件颁一汽轿车扒0800版吉林长春癌开发、制造、销癌售小轿车及其配埃件斑一汽金杯奥600609澳辽宁沈阳爱汽车及汽车配

7、件啊的生产和销售隘表：财务比率颁汇总表澳 扳上海汽车败一汽轿车岸一汽金杯绊年度跋96疤97叭98背96般97斑98白96捌97邦98哎权益净利率挨0.61疤0.14安0.17拌0.23傲0.12挨0.10按0.03哀0.13肮0.20澳权益袄乘数稗2.43摆1.22敖1.20奥2.62佰1.49霸1.28 岸2.95俺2.92安2.89拜资产负债率哎0.59班 敖0.18颁 澳0.17啊 跋0.62把 唉0.33碍 啊0.22 拌 邦0.66唉 疤0.66拔 0.65吧资产净利率埃0.25办0.12伴0.15佰0.09澳0.08搬0.08 巴0.01班0.04搬0.07艾销售净利率巴0.27癌

8、0.27艾0.36奥0.05按0.08败0.11胺0.02邦0.08败0.11颁销售成本率哎0.68绊0.71挨0.69罢0.93捌0.91按0.87案1.04袄0.96板0.92败销售其它利润率胺0.0026板0.0226碍0.1084矮0.0009俺0.0006案0.00岸4埃0.0679靶0.0515邦0.0456班销售税金率哎0.0480耙0.0464颁0.0534阿0.0230叭0.0131瓣0.0199佰0.0034拜0.0108碍0.0145柏毛利率哀0.46班0.44百0.45芭0.20唉0.22拌0.20暗0.16暗0.18氨0.24笆销售期间碍费用率瓣0.14唉0.15板0

9、.14柏0.13办0.13啊0.07隘0.20澳0.绊14按0.16翱总资产周转率拜0.92哎0.44啊0.40盎1.85鞍1.08霸0.70邦0.42肮0.54疤0.62坝固定资产周转率百1.64挨1.17氨1.23唉4.27懊4.30罢2.68碍2.08熬4.90挨3.38拜流动资产周转率袄2.31澳0.74坝1.21蔼3.46巴1.49背1.02昂0.82疤0.65伴0.83疤应收账款周转率斑17.15柏29.73澳25.39柏64.32埃26.41罢10.73芭3.64摆10.23柏16.39靶存货周转率胺4.48扮5.34邦6.06笆6.67安10.85阿5.37霸3.14耙7.12

10、吧5.95百一、首先分析权扳益净利率蔼 权益净白利率指标是衡量巴企业利用资产获碍取利润能力的指靶标。权益净利率熬充分考虑了筹资斑方式对企业获利氨能力的影响，因埃此它所反映的获隘利能力是企业经笆营能力、财务决邦策和筹资方式等般多种因素综合作稗用的结果。肮表：权益净利百率分析表扮 阿表：权益净利盎率分析表靶上海汽车傲权益净利率捌=邦权益乘数昂奥资产净利率版九六年稗0.61氨=盎2.43奥袄0.25啊九七年般0.14阿=靶1.22吧埃0.12稗九八年氨0.17懊=罢1.20澳扒0.15吧一汽轿车捌九六年癌0.23拌=疤2.62盎白0.09挨九七年鞍0.笆1拔2案=绊1.49摆按0.0百8拔九八年办0

11、.10扒=岸1.28颁绊0.0扒8白一汽金杯鞍九六年傲0.03艾=跋2.95佰矮0.01跋九七年瓣0.13绊=背2.92芭般0.04肮九八年邦0.20安=版2.89坝翱0.07案 上海汽办车和一汽轿车的摆权益净利率在九半六年至九八年间斑出现了一定程度扳的恶化，分别从昂九六年的奥0.61板和版0.23败降至九八年的拌0.17般和皑0.10艾；与此同时一汽胺金杯的权益净利矮率在上升，从九扮六年的蔼0.03敖上升至九八年碍0.20癌。企业的投资者盎在很大程度上依捌据这个指标来判蔼断是否投资或是摆否转让股份，考邦察经营者业绩和艾决定股利分配政艾策。这些指标对扳公司的管理者也捌至关重要。蔼 公司经班理们

12、为改善财务巴决策而进行财务爸分析，他们可以敖将权益净利率分翱解为权益乘数和矮资产净利率，以霸说明问题产生的伴原因。爱 通过分半解可以看出，上艾海汽车权益净利扳率的变动在于资摆本结构（权益乘办数）变动和资产跋利用效果（资产巴净利率）变动两搬方面共同作用的哎结果。一汽轿车埃的资产净利率比八较稳定，他们变胺动的原因主要在埃于权益净利率的柏下降。一汽金杯暗权益净利率变动奥主要是由于资产哎净利率变动引起伴的，因为一汽金颁杯的权益乘数相哎对变化不大。板 熬二、下面进行权败益乘数的分析俺表：权益乘数班分析表搬上海汽车耙权益乘数百 = 1 1坝 - 捌资产负债率）斑九六年爱2.43 = 爱1 扒（耙1 - 0

13、.5笆9 昂）耙九七年鞍1.22 = 矮1 柏（傲1 - 0.1叭8 阿）皑九八年绊1.20 = 盎1 岸（半1 - 0.1澳7 案）暗一汽轿车板九六年捌2.62 = 耙1 把（摆1 - 0.6靶2 瓣）爸九七年岸1.49 = 凹1 斑（捌1 - 0.3挨3 叭）氨九八年懊1.28 = 熬1 斑（败1 - 0.2癌2 吧）凹一汽金杯扮九六年熬2.95 = 哀1 八（爸1 - 0.6哀6 胺）八九七年靶2.92 = 澳1 笆（霸1 - 0.6翱6 熬）阿九八年啊2.89 = 凹1 艾（八1 - 0.5巴5 败）百 权益乘傲数越大，企业负板债程度越高，偿熬还债务能力越差八，财务风险程度绊越高。这个

14、指标肮同时也反映了财按务杠杆对利润水颁平的影响。财务拔杠杆具有正反两瓣方面的作用。在敖收益较好的年度啊，它可以使股东巴获得的潜在报酬颁增加，但股东要拜承担因负债增加盎而引起的风险；佰在收益不好的年办度，则可能使股爸东潜在的报酬下暗降。当然，从投鞍资者角度而言，暗只要资产报酬率摆高于借贷资本利扳息率，负债比率蔼越高越好。企业捌的经营者则应审案时度势，全面考白虑，在制定借入隘资本决策时，必霸须充分估计预期佰的利润和增加的办风险，在二者之袄间权衡，从而作斑出正确决策。拔 般由表可知，在板九六至九八年一岸汽金杯公司的资傲产负债率始终高澳于同行业的平均伴水平，从而使权哀益乘数局高不下拔。这个指标显示扮出一汽金杯非凡敖的融资能力。上半海汽车和一汽轿埃车一直在下降的柏权益乘数，说明挨他们的资本结构百在九六至九八年胺发生了变