中小企业的融资结构

1、中小企业的融资结构中小企业融资结构是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，它是资产负债表右 方 的基本结构，主要包括短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业 的融 资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而11反映了企业融资风险的大小。 企业融资结构的影响因素主要包括行业因素、融资成本因素、风险因素、融资结构弹性、企 业控制权等。行业因素对中小企业融资结构有较大影响，即使处丁同一宏观经济环境下的企业因各 口所处行业不同，其负债水半也不同。行业资金周转率、行业风险水半、行业资产特点、行 业盈利水平等因素的差异，都会造成企业融资结构的差异。融资成本是指企业为筹措资金而支

2、出的一切费用，主要包括：融资过程中的组织管理 费 用，融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。一般来说，企业有资金的成 本较 借入资金成本高。这是因为：债务利息可以在税前利润中支付，增加负债可在更大程 度上减 少企业所得税。而有资金的利润分配由税后利润支付，没有抵税作用。另外，债权人按约 定获得固定利息，即便企业破产，也会在企业投资人之前受偿，所以债权人承担 风险较低， 其要求的回报也较低。相比之下，投资者承担的风险较大，需要获得较高的回 报。因此，口 有资金的成本较借入资金成本高。在各类借入资金中，专业银行贷款利息通 常较低，但中小 企业从该渠道获得的可融资数量有限，有时不能按时到位。

3、从其他非专业银行或金融信贷机 构借款，通常利率较高。对丁商业信用，如果企业在现金折扣期内付款，则没有资金成本； 如果放弃现金折扣，则资金成本会很高。对丁租赁融资，出租人对承租 人的要求较低，但 出租方所要求收益率通常高于各类贷款的利率。可见，负债融资按融资成本由低到高的顺序 为：商业信用不放弃现金折扣、借款融资、债券融资和租赁融资。在有资金中，留存收益 只有用资成本，而其他口有资金除了用资成本外，还存在发行成本，因此，留存收益成本比其 他口有资金成本低。综上所述，从融资成本角度看，中小企业融资方式的选择顺序应为：商 业信用融资不放弃现金折扣、债券融资、租赁融资、留存收益、其他自有资金。在确定融

4、资结构时，中小企业还要考虑口身所面临的风险。企业所面临的风险包括经 营 风险和财务风险，其中，财务风险对企业融资结构安排会产生较大影响。财务风险一方 面是 由举债而带来的到期不能偿债而导致破产的可能；另一方而是由于借入资金的增加 导致 投资者收益波动性增加的可能。企业常常在利用财务杠杆作用与避免财务风险之间处丁-两难 处境：企业即要加大负债在资本总额中比重，以充分享受财务杠杆利益，同时企业 要尽力避 免因负债比重加大带来的财务风险。因此，中小企业考虑财务风险因素进行融资结构决策 时，应遵循的原则是：当全部资金利润率大丁借入资金利润率时，借债是有利的。当然，不同中小企业融资结构的选择还要取决丁-

5、管理人员对待风险的态度。较为保守的决策人员倾 向于低负债融资，降低企业财务风险;而敢于冒险的人则倾向于以较高的负债融资以求更高的 利润回报。中小企业融资结构弹性指企业融资结构状况对理财环境及财务目标变动的适应程度和调整的余地和幅度，一般包括以下几方面：融资数量弹性、融资方式弹性和融资成本弹性。从中小企业控制权角度看，债权人和投资人的性质是截然不同的。债权人只对债务本 息 拥有到期耍求权，不具有对公司的控制权。而投资人对企业具有控制权，所以当企业增 发新 股票时，如果原有投资者不按其出资比例购买新股，增发新股就会削弱原有股东的控制权。 当然，在某些特殊情况下，也不能固守控制权不放。比如 一个面临

6、破产、急需资 金的小型 高新技术企业，如果有风险投资公司愿意进行资金投入，虽然接受投资后原有股东会失去对 企业的控制，但从长远考虑，企业必须接受投资，因为生存是最重要的。俗话说没有声音，再好的戏也出不来。对于国内数千万中小微企业来说，没有资金，再 好的项目也无法发展。中小微企业贷款难，是近年来制约中国中小企业发展的最主要的 瓶 颈。而中小企业的贷款难问题则主耍是因为金融领域贷款栾道有限，企业告借无门。银 行嫌 贫爱富，重大轻小，偏私向公。特别是民营企业资金基本靠己积累，不利于企业发 展，不 利丁企业抵抗风险。虽然国家为支持小型企业的发展，多次下调存款准备金率并降 息，但 此举并没有为缺乏资金的

7、小微企业减轻太多负担，融资难仍是摆在这些企业面前的一大难 题。融资难是制约中小微企业健康发展的瓶颈。如何帮助企业破解这一难题?重庆汇融资产管 理公司针对市场变化和客户特点，积极创新小微企业融资新方案，探索出一条全新的 商业模 式，必须与原银行的资产管理公司和现行的纯货物资监公司在业务模式、管理模式、盈利模 式上进行差异化设计，所以进行了理论创新，提出了桥隧模式概念:中小微企业 融资实现 二中小微企业信誉及资产股权+房产+动产存货、机器设备+应收账款+汇融资产公司全面 监管引进保险公司办理监管道德险及责任险+银行信贷投入+汇融资产公司收购处置风险资产 引进小贷公司办理接力贷提供收购资金的桥隧模式

8、，汇融资产管理公司专业的监管服务， 向中小微企业收取监管服务，从而架通产业资本市场与银行信贷资金市 场，实现中小微企业 贷款需求。由第三方公司负责各行业供应链体系和专业化市场的集群式的中小微企业营销，主动 协 助银行进行动产浮动抵押、应收帐款质押、股权质押等金融产品的开发设计，负责对 授信 中小微企业物流、资金流、信息流的全面监管，携手保险公司投保责任险、财产险，保证银 行抵押物的安全，引进小贷公司对承贷企业到期还款提供接力贷，再由资产管理公司承担不 良监管资产的收购处置，降低和化解授信风险，确保授信资产质量，增强银行对本市中小微 企业信贷投入信心，满足其生产经营资金需要。金融租赁金融租赁在解

9、决企业融资问题方面具有其他中小企业融资手段所不具备的特殊优势，是 解决当前企业融资难的可行选择。金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁丁-一体，以租赁物件 的所有权与使用权相分离为特征的新型中小企业融资方式。出租人根据承租人选定的 租赁设 备和供应厂商，以对承租人提供资金融通为目的而购买该设备，承租人通过与出租 人签订金 融租赁合同，以支付租金为代价，而获得该设备的长期使用权。对承租人而言，采用金融租赁方式，通过融物的方式实现中小企业融资目的，从而缓 解 了固定投资的资金任力。另外，通过售后回租方式也同样可以使流动资金短缺问题得以解 决。所谓售后回租，就是企业将现有固定资产出售给租赁公司，同时租赁公

10、司以回租形 式继 续将资产交给企业使用，这样企业既获得了资金，乂不影响正常的生产经营。研究表明，对民营中小企业开展设备租赁业务更容易获得成功。一来民营中小企业引 进 设备前的市场调研论证一般会做得较为充分，租金的交纳较有保证;二来对民营中小企 业违约 不交租赁费的处置可以较少受其他非经济因素的干扰，可以完全按市场规则办理；三来商业 银行在经营网点、管理制度、专业人才和信息网络方面都具有开展租赁业务的优 势。因此由商业银行面向民营中小企业开展二手设备租赁业务，应是一条既切合实际，乂能 发挥银行信息、人才优势的中小企业融资方式。融资担保公司融资担保公司渠道:典当也许是一种最古老的行当，并IL在许多

11、人眼里具有不光彩的历 史。小企业融资中，典当以其特有的优势重新拥有了市场。中国现有典当行1000多家，还有 一些新增典当行正在审批之中。典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得 临时性 贷款的一种中小企业融资方式。针对许多中小企业存在着商品滞销积任的情况，典当行可以 帮助中小企业利用闲置资产筹措到流动资金，从而在盘活企业存量资产、促进商 品流通方面 发挥积极的作用。与银行贷款相比，除贷款利息外，典当贷款还需要缴纳较高的综合费用，包括保管费、 保险费、典当交易的成本支出等，因此典当贷款成本较高，此外典当贷款的规模也相对较 小，但典当贷款乂具有银行贷款所无法相比的优势。首先，它方便快捷，能够

12、迅速及时地解 决当户的资金需求;其次，经营产品灵活机动；第三，期限短，周转快;第四，由于它是实物质 押、抵押，因此不涉及信用问题。这几点都十分适合中小企业的资金需求特点。风险投资风险投资源于40年代的美国硅谷。它是在没有任何财产作抵押的情况下，以资金与公司业者持有的公司股权相交换。风 险 投资在中国已经经历过较长时间的引进及成长期，在政策制度和操作方而，应该说是较 为成 熟的一种中小企业融资方式。风险投资最适合于产品或项目科技含量高、具有广阔发展空间和市场前景的中小型高 科 技企业，如通讯、半导体、生物工程等行业的企业。在企业创业之初，或者在产品研发阶段 和市场进入前期急需资金之际，这是一条比

13、较好的渠道。利用风险投资，中小企业便可以尽 快得以启动。风险投资在中国得到了迅速的发展，风险投资机构已有200多家，其中最大的风险投资基金就是由国家财政出资，科技部管理的10亿元科技创业基金。担保贷款信用担保贷款渠道:信用担保是一种介丁银行与企业之间的中介服务。由于担保的介 入 分散和化解了银行贷款的风险，银行资产的安全性得到保证，企业的贷款染道也变得通畅起 来。全国31个省、市、口治区中，已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构，这 些机 构大多实行会员制管理的形式，属丁公共服务性、行业律性、口身非盈利性组织。会员企 业向银行借款时，可以由中小企业担保机构予以担保。另外，中小企业还可以向

14、专 门开展中 介服务的担保公司寻求担保服务。在国家政策和有关部门的大力扶植下，信用担 保贷款将会 成为中小企业另一条有效的中小企业融资之路。个人担保贷款：口然人担保贷款渠道：2002年8月，中国工商银行率先推出了 然人担保贷款业务，担 保可采取抵押、权利质押、抵押加保证3种方式。可作抵押的财产包括个人所有的房产、土 地使用权和交通运输工具等。可作质押的个人财产包括储蓄存单、凭证式国债和记名式金融 债券。前不以，北京市商业银行、中国光大银行与号称北京首家个人资产管理公可的泛亚达投 资管理公司向社会宣布了其抗击非典扶持中小企业的60亿元专项贷款计划，准许中小企业 主用私人财产为企业做抵押贷款并承担

15、无限责任。此项贷款政策实际上是将金融机构原来在 个人消费贷款方面的经验运用到中小企业贷款上的一种尝试，对于企业融资无疑乂开辟了一 条方便快捷的绿色通道。担保流程：1、申请:企业提出贷款担保申请2、考察:考察企业的经营情况、财务情况、抵押资产情况、纳税情况、信用情况、企 业 主情况，初步确定担保与否。3、沟通：与贷款银行沟通，进一步掌握银行提供的企业信息，明确银行拟贷款的金额和 期限。4、担保：与企业鉴定贷款担保及反担保协议，资产抵押及登记等法律手续，并与贷款银 行签定保证合同，正式与银行、企业确立担保关系。5、放贷:银行在审查贷款担保的基础上向企业发放贷款，同时向企业收取担保费用。6、跟踪:跟踪企业的贷款使用情况和企业的运营情况，通