宏观经济学课件：第四章 产品市场与货币市场的一般均衡2013

1、第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡本章主要内容投资的决定 (i不再是外生变量了！）IS曲线利率的决定LM曲线的推导IS-LM曲线凯恩斯的基本理论框架投资的概念 厂房 设备资本 实物资本 存货 住宅投资（investment) :指社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，其中主要指厂房、设备的增加。利率的影响。利率与投资反方向变动。如预期利润率利率，值得投资；如预期利润率利率，不值得投资。所以利率是使用资金的成本；利率越低，投资越多。一个新项目的投资与否取决于预期利润率和为投资所借款项的利率的比较。钱是我自己的怎么办？例：某企业有如下的4个项目:1、当利率为8.5%，

2、企业投资多少？2、当利率为7.5%，企业投资多少？3、当利率为6.5%，企业投资多少？4、当利率为5.5%，企业投资多少？ABCD预期收益率6%7%8%9%投资额（万）200300300300暂时只考虑利率与投资的关系，不考虑其他因素。实际利率：Real Interest Rate 一定时期内资产增加的实际价值或购买力。（r）名义利率：National Interest Rate 货币数量表示的利率。二者的区别在于是否考虑通货膨胀率（）名义利率=实际利率+通货膨胀率 2、投资函数 投资函数：在影响投资的其他因素都不变，而只有利率发生变化时，投资与利率之间的函数关系。 投资用i表示，利率用r表示

3、，则： ii（r）线性投资函数：ie-dr （满足di/dr 0 ） e自发投资，不依存于利率的变动而变动的投资d投资对利率的敏感度投资的决定一 实际利率与投资投资函数 i = i (r)投资的决定二 投资边际效率的意义 投资边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现 率正好使一项资本物品的使用期限内各预期收益 的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置 成本。 、什么是贴现率和现值假定本金为美元，年利率为，则：第年本利和：（）美元第年本利和：（）.2美元第3年本利和：（） 5.70美元 以r表示利率，R0表示本金， R1 、R2 R3分别表示第1年、第2年、第3年的本利和，则各年本利和为：R1

4、 = R0（1 + r）R2 = R1（1 + r）=R0（1 + r）R3 = R2（1 + r）=R0（1 + r）R n = R0（1 + r）n设本利和和利率为已知，利用公式可求本金：R0 =R1（1 + r）=1051+5%=100美元n年后的Rn现值是：R0 =R n（1 + r）n例： 假定一笔投资在未来1、2、3 n年中每年所带来的收益为R1， R2， R3 Rn，在n年中每年的利率为r，则这各年收益之和的现值（PV）就可以用下列公式计算：PV =R1（1 + r）+R2（1 + r）R3（1 + r）+ +R n（1 + r）n 设一笔投资可以用3年，每一年提供的收益为500

5、0元，第二年提供的收益为4000元，第三年提供的收益为2000元，利率为6%，则这笔投资所提供的未来三年中收益的现值就是：PV =5000元（1 + 0.06） +4000元（1 + 0.06）2000元（1 + 0.06）+32= 4717元 + 3560元 + 1679元 = 9956元 由上例可以看出,现值贴现法是很重要的。如不进行现值贴现，这笔投资的收益为（5000元+4000元+2000元）=11000元。但由于有利率因素，这笔投资在3年中所带来的总收益按现值计算只有9956元。可见在考虑投资决策时必须对未来收益进行贴现，换算为现值。 而且，在按不同的利率进行贴现时所得出的现值也是不

6、同的，如果把上例中，利率改为4%，则为：PV =5000元（1 + 0.04） +4000元（1 + 0.04）2000元（1 + 0.04）+32= 4808元 + 3698元 + 1778元 = 10248元如果每年的收益相等，则现值贴现分式也可写为： 这种现值贴现法用途很广，不仅可以用于企业投资决策，还可以用于一切未来收入的现值贴现，从而对作出其他决策也同样适用。PV =R（1 + r）+R（1 + r）R（1 + r）+ +R （1 + r）n= R（1 + r）1（1 + r）+1（1 + r）1（1 + r）+ +1n1（1 + r）+1（1 + r）1（1 + r）+ +1n（1

7、 + r）=RrPV所以=1r因为：当用现值贴现法来作出投资决策时，只要把投资与未来收益的现值进行比较就可以了。在前面的例子中假设投资为10000元，就可以看出，当利率为6%时，投资一万元，未来收益的现值只有9956元，因此，投资是不值得进行的；当利率为4%时，投资一万元，未来收益的现值为10284元，因此，投资是有利的。如果不对未来收益进行贴现，未来收益为（5000元+4000元+2000元）=11000元，进行投资是值得的，如果进行贴现，则不同的利率有不同的结论。由此也可以看出，利率与投资是反方向变动的。3、资本边际效率求证如书中举例：R0 =11000（1 + 10%）+12100（1

8、+ 10%）+13310（1 + 10%）= 10000 + 10000 + 10000 = 30000 假定资本物品不是在3年中而是在n年中报废，并且在使用终了时还有残值，则资本边际效率的公式为：R =R1（1 + r）+R2（1 + r）R3（1 + r）+ +R n（1 + r）n+J（1 + r）n三、资本边际效率 （MEC）递减规律：在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减趋势四、投资边际效率 （MEI）曲线如图：MECMEI0iri0r0r1MEI是投资的边际效率曲线，是缩小后的MEC，因此MEIMEC。 因为投资增加后，导致资本品的价格供不应求，上涨。所以缩小了投资边

9、际效率。但更为精确。影响投资的其他因素预期收益投资1、预期市场需求预期收益2、 工资成本，对于劳动密集性产业：工资成本预期收益； 对于资本密集性产业：工资成本机器替代劳动投资3、减税预期收益4、投资与风险：风险大投资5、托宾的Q理论说反映的是一个企业两种不同价值估计的比值Q=企业的市场价值（即企业股票的市场价格总额）/企业重置成本（即重新建造这个企业所需要的成本）。当Q1时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投资增加。提供了一种有关股票价格和投资支出关系的理论。货币供应股票价格Q 投资支出总支出产品市场的均衡-IS曲线一、IS曲线的推导：或IS曲线方程例：i=1250-250r,c=500+0

10、.5y,求IS曲线方程。IS曲线方程：y=3500-500r当r=1时，y=3000当r=2时，y=2500当r=3时，y=2000当r=4时，y=1500当r=5时，y=1000.ry5432110001500200025003000IS曲线第二节 IS曲线 IS曲线推导图示IS曲线的斜率r,i,AD,y 或 r,i,AD,y IS曲线斜率及其经济含义IS曲线的数学表达式及其斜率由均衡方程： y=(+e-dr)/(1-) 有： r=+e-(1-)y/d可知，IS曲线斜率为：-(1-)/d是边际消费倾向，若较大IS曲线斜率的绝对值也会较小即IS线会较平缓。d是投资需求对于利率变动的反应程度，如

11、果d值较大，即投资对于利率变化比较敏感，IS曲线斜率的绝对值就较小，即IS曲线较平缓。2022/8/1826三部门IS曲线的推导对三部门经济来说，产品市场均衡的条件是：或者， 若仅考虑定量税,将消费函数、投资函数代入即可得到IS曲线：2022/8/1827三部门IS曲线的推导若考虑税收是收入的函数,则三部门经济的IS曲线为:三部门经济IS曲线斜率的绝对值r0y扩张性政策紧缩性政策政府增加公共开支和或转移支付，则会增加总需求，从而使IS曲线向右移动。若减少相应开支，则IS向左移动。若政府增加税收，则会增加企业和居民负担，减少居民消费需求、减少储蓄和投资需求，使IS向左移动。若减税，IS则会向右移

12、动。2022/8/1829 对于四部门经济来说，产品市场均衡的条件是或者将消费函数、投资函数、税收函数、进口函数以及政府购买、转移支付、出口均代入上式可得IS曲线2022/8/1830IS曲线的水平移动yr%IS曲线的水平移动产出减少产出增加2022/8/1831IS曲线的水平移动yr%IS曲线的水平移动产出减少产出增加2022/8/1832IS曲线的水平移动yr%IS曲线的水平移动产出减少产出增加产品市场的均衡与失衡E1和均衡点E2（I=S）相比产出相同，s相同，但利率不同。r1低于r2故在E1点投资高于E2点投资，因此有IS,即E1不均衡，需求大于收入,产出会增加，非均衡点右移。r0yE1

13、E2y1r2r1E3y2IS区域E4IS曲线体现的是投资等于储蓄或产品市场均衡时利率与国民收入的对应关系。也即：IS曲线上任何一点都是产品市场国民收入的均衡点，在IS曲线以外任何一点所体现的利率和国民收入，都意味着产品市场的失衡。IS曲线的移动幅度 取决于政府支出增 量和支出乘数大小。政府增税或减税， 都会使得IS曲线向 左或向右移动。扩张性财政政策和 紧缩性财政政策。y = kgg ;y = c + i + g = +(y t) + e dr + g = a + e + g t + y d r + e + g t y = 1 d r 1 y = kttIS 曲线的移动2022/8/1835例

14、题：已知c=80+0.8yd, i=400-20r, g=400, t=25%.问：（1）IS曲线的方程；（2）当自主性投资增加200个单位时，IS曲线会怎样移动？（3）如果MPC下降为0.75，税率也减少5%， IS曲线会怎样移动？古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关；投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数；当投资与储蓄相等时，就决定了利率。凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的 是受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收入增加，消费和储蓄才会增加。利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。利息的决定-货币的需求与供给2022/8/1837货币的需求

15、货币需求，又称“流动性偏好”（灵活偏好或流动偏好），是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。2022/8/1838 财富（资产）非流动性资产（高收益、不具流动性）流动性资产货币（不生息但流动性高）债券（生息但流动性低于货币 ）既然持有货币会失去利息收入，那么，人们为什么要把不能生息的货币持在手中呢？凯恩斯认为，人们持有货币是出于以下三种动机2022/8/1839货币的需求动机第一，交易动机，指个人和企业需要货币是为了进行日常的交易活动。出于交易动机而形成的货币需求量主要决定于收入，收入

16、越高，交易数量越大，因而货币需求量就越大。第二、谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。这一货币需求量大体也和收入同方向变动。第三、投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有货币的动机。投机需求量是利率的减函数。利率的决定凯恩斯观点：利率由货币的需求量与货币的供给量所决定流动性偏好：1.交易动机2.预防动机3.投机动机狭义的货币供给是指M1的供给：硬币、纸币和活期存款的总和。当利率极低时，人们会认为利率不大可能再下降，或者说有价证券市场的价格很可能只会跌落，因而将所持有价证券全部换成货币。人们不管有多少货币都愿意持在手中，对货币 产生偏好是由于流动性原因，这

17、种情况称之为 “凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。流动性偏好趋向于无限大，这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。利率的决定-流动性偏好流动性偏好陷井凯恩斯陷阱（流动偏好陷阱）：当利率降到某一不可能再低的低点时，货币投机性需求会变得无限大，即人们不管手中有多少货币，都不肯去买债券。rOL2凯恩斯陷阱货币的交易性需求和预防性需求L1=交易性需求预防性需求=L1（y）=kyK ：货币需求的收入弹性L(m)rL1=L1(y)O货币的投机性需求L(m)rL2=L2(r)O3、货币需求函数货币需求曲线L=L1+L2凯恩斯陷阱L(m)rOL(m)rL1=L1(y)L2=L2(r)O货币需求曲线rL(

18、m)O货币的需求曲线均衡利率的变动L(m)rL1=L1(y)L2=L2(r)O货币需求曲线L=L1+L2L(m)rO货币种类与度量M1，M2，M3是依据不同金融资产流动性特点对货币存量提出的范围界定指标。经济相对发达国家首先采用把货币划分为不同种类或层次的做法，并且用同一符号M（英文货币money第一个字母）加上数字下标，来表示不同外延范围的货币存量。M1=硬币纸币银行活期存款M2M1定期存款M3 M2政府债券等流动资产（或货币类似物）M0：现金；M1：M0 + 活期存款； M2：M1+定期存款， 非支票性储蓄存款； M3：M2 +私有机构和公司的大 额 定 期存款；L：M3+各种有价证券。

19、狭义货币M1： M0 + 企事业机关团体部队存款 + 农村存款 +信用卡类存款等； 广义货币M2：M1+居民储蓄存款+ 企业定期存款+外币存款+ 信托类存款+证券公司客户保证金等。资料 M0、M1、M2和M3货币供给是一个存量概念，它是一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因此是一个外生变量，其大小与利率高低无关。货币供给曲线的移动政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。货币供给的变动L(m)rLm=M/Pr

20、1m0 m1m2r02022/8/1852货币供给曲线的移动货币供给由m1继续扩大至m2，利率维持在r1水平不再下降。货币需求处于“流动陷阱” 。此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。货币供给的变动L(m)rLm=M/Pr1m0 m1m2r0货币供求均衡与利率的决定图中L与m的交点决定了利率的均衡水平；如果市场利率低于r0，则说明货币需求超过供给，此时，人们感觉持有货币偏少，会卖出证券，利率上升；反之，会有相反的行动出现。L(m)rm=M/PLEr0Ar1Br22022/8/1854LM曲线的含义LM曲线是一条反映利率和收入之间相互关系

21、的曲线。这条曲线上的任何一点所代表的利率和收入组合，都满足货币需求和货币供给相等，即L=M，从而货币市场是均衡的。由于L=M，因此这条曲线称为LM曲线。L （liquidity）代表货币需求； M （money）代表货币供给。 LM曲线货币市场均衡的产生货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币实际供给量m不变。货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。货币市场均衡公式是 mLL1(y)+L2(r)ky-hr维持货币市场均衡：m一定时，L1与L2必须此消彼长。国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。2022/8/1856LM曲线的推导（图）LM曲线的推导（代

22、数法）货币市场达到均衡，则 m = L ，L = ky hr。 m = ky hrLM曲线斜率k/h经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。yrLM曲线斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。m/k2022/8/1858LM曲线的斜率LM 曲线的斜率为 为货币需求的利率系数， h 越大，即货币需求对利率变动的敏感程度越高，则LM曲线越平坦； 为货币需求的收入系数，k 越大，即货币需求对收入变动的敏感程度高，则LM曲线越陡峭。2022/8/1859价格指数P实际货币量mM /P名义货币量MmPLM曲线的移动P不变，M增加，则 m增加，LM右移；反之左移

23、M不变，P上涨，则 m减少，LM左移；反之右移yrLM曲线的水平移动右移左移m/hm/k水平移动取决于m/hM/Phh不变，则M和P改变。2022/8/1860货币市场的失衡与调整rYLMEABrArErBYELMLM右边，表示 Lm，利率过低，导致货币需求货币供应。LM左边，表示 Lm，利率过高，导致货币需求货币供应。2022/8/1861产品市场和货币市场的同时均衡与ISLM模型5.1 两个市场同时均衡的利率和收入2022/8/1862产品市场和货币市场的失衡凯恩斯理论循环推断： 利率通过投资影响了收入，而收入通过货币需求又影响利率。ryO区域产品市场货币市场IIIIIIIVis 有超额产

24、品供给is 有超额产品需求is 有超额产品需求LM 有超额货币需求LM 有超额货币需求LM 有超额货币供给LMISIIIIVEIIIA 两个市场的同时均衡有效需求引致投资资本边际效率货币需求交易需求投机需求总收入利率i sL ML M习题1假定 一个只有家庭和企业的两部门经济中，消费c=100+0.8y，投资i=150-6r，货币供给M=150，货币需求L=0.2y-4r 。试求： （1）IS和LM曲线； （2）产品市场和货币市场同时均衡时利率和收入 。2022/8/1865解：（1）由y=c+i可知IS曲线为：y=100+0.8y+150-6r 即 y=1250-30r 由货币供给和货币需求

25、相符可得LM曲线为：0.2y-4r=150 即 y=750+20r （2）当商品市场和货币市场同时均衡时，IS和LM相交于一点，该点上收入和利率 可通过求解IS和LM方程而得即： y=1250-30r y=750+20r 得均衡利率r=10，均衡收入y=9502022/8/1866习题2假定某经济中消费函数为c=0.8（1-t）y，税率t=0.25，投资函数为i=900-50r，政府购买g=800，货币需求L=0.25y-62.5，实际货币供给为M/P=500，试求： （1）IS曲线； （ 2）LM曲线； （3）两个市场同时均衡时的利率和收入。（1）这是一个引入政府的三部门经济模型，因此在已知c0.8(1-t)y，t=0.25，i900-50和g800的条件下，由恒等式ycig可得IS曲线为： y0.8（0.25）y90050800 化简得：y4250125（2）在货币需求L=0