信视角看债：情绪仍待修复

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250001 从一二级市场看情绪变化 1信用利差压缩 3热点板块梳理 5绿债市场跟踪 8 HYPERLINK l _TOC_250000 市场回顾：融资额上升，收益率走势不一 13风险因素 21插图目录图 1：信用债发行、到期、净融资规模 1图 2：河南省信用债发行、到期、净融资规模 1图 3：河北省信用债发行、到期、净融资规模 1图 4：天津市信用债发行、到期、净融资规模 2图 5：山西省信用债发行、到期、净融资规模 2图 6：河南省区域利差走势 2图 7：河北省区域利差走势 2图 8：天津市区域利差走势 3图 9：山西省区域利差走势 3图 10：民营

2、房企债发行、到期、净融资 5图 11：中资美元地产债发行、到期、净融资 5图 12：房地产信托发行、到期、净融资 5图 13：煤炭期货结算价(活跃合约) vs AA+煤炭利差 7图 14：绿色债券发行、到期、净融资规模 8图 15：信用债发行量及净融资额走势 14图 16：城投债发行量及净融资额走势 14图 17：地产债发行量及净融资额走势 14图 18：钢企债发行量及净融资额走势 14图 19：煤企债发行量及净融资额走势 14图 20：国企信用债发行量及净融资额走势 15图 21：民企信用债发行量及净融资额走势 15图 22：资产支持证券发行量及净融资额走势 15图 23：房企资产支持证券发

3、行量及净融资额走势 15图 24：资金成本 16图 25：城投债周度换手率 20图 26：产业债周度换手率 20表格目录表 1：信用债收益率变化 3表 2：信用利差变化 4表 3：期限利差变化 4表 4：Top50 房企主体利差 6表 5：2021 年煤炭行业相关政策/事件梳理 7表 6：存量碳中和债一览 8表 7：资金成本变动情况 16表 8：信用债收益率变动情况-中短票 16表 9：信用债收益率变动情况-企业债 17表 10：各评级、期限产业债、城投债收益率周变化 17表 11：信用利差（国开债）变动情况-中短票 18表 12：信用利差（国开债）变动情况-企业债 18表 13：期限利差变动

4、情况-中短票 19表 14：期限利差变动情况-企业债 19表 15：5.31-6.06 主体评级调低债券 20表 16：5.31-6.06 主体评级调高债券 21 从一二级市场看情绪变化国企风波后信用债净融资转负，随后资金面宽松，净融资恢复。2020 年 1112 月，信用债市场分别出现 331 亿元和 2236 亿元的净偿还，一定程度上是国企风波所致。不过进入 2021 年之后，在平稳的资金面呵护下，信用债净融资再度转正，且在 34 月天量到期的背景下，依然实现了超 4000 亿元的净融资，市场情绪恢复比较顺利。不过 2021 年 5月出现 1543 亿元的净偿还，属于 2021 年的首个净

5、偿还月份，主要是城投发债条件收紧所致。图 1：信用债发行、到期、净融资规模（单位：亿元）总发行量总偿还量净融资额20000150001000050000-5000-100002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-05-15000资料来源

6、：Wind，焦点区域净融资仍然疲弱。我们具体关注河南、河北、天津、山西等焦点区域，这些区域的信用债一级发行恢复情况要弱于市场整体，河南省自 2020 年 10 月以来连续 7 月净偿还，仅在 2021 年 5 月勉强转正，河北省、天津市和山西省同样是持续净偿还，且尚未出现好转迹象。图 2：河南省信用债发行、到期、净融资规模（单位：亿元）图 3：河北省信用债发行、到期、净融资规模（单位：亿元）总发行量总偿还量净融资额总发行量总偿还量净融资额400.0300.0200.0100.00.0-100.0-200.0-300.02020-062020-072020-082020-092020-10202

7、0-112020-122021-012021-022021-032021-042021-05-400.0300.0200.0100.00.0-100.0-200.0-300.0-400.02020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-05-500.0资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 4：天津市信用债发行、到期、净融资规模（单位：亿元）图 5：山西省信用债发行、到期、净融资规模（单位：亿元）总发行量总偿还量净融资额总发行量总偿还量净融资额400.0300.0200.01

8、00.00.0-100.0-200.0-300.0-400.0-500.02020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-05-600.0400.0300.0200.0100.00.0-100.0-200.0-300.0-400.02020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-05-500.0资料来源：Wind，资料来源：Wind，焦点区域利差尚未恢复。一级市场仍

9、然疲弱的同时，河南、河北、天津、山西等焦点区域二级市场的表现同样不佳，以 2020 年 11 月为分界点，国企风波后这些区域的区域利差均有抬升，且尚未回落至风波前的水平。图 6：河南省区域利差走势（单位：bps）图 7：河北省区域利差走势（单位：bps）AAAAA+AAAAAAA+AA450.0400.0350.0300.0250.0200.0150.0100.050.02020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-050.0600.0500.0400.0300.0200.01

10、00.02020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-050.0资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 8：天津市区域利差走势（单位：bps）图 9：山西省区域利差走势（单位：bps）AAAAA+AAAAAAA+AA600.0500.0400.0300.0200.0100.02020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-050.0350.0300.0250.

11、0200.0150.0100.050.02020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-050.0资料来源：Wind，资料来源：Wind， 信用利差压缩信用债收益率整体下行。2021 年 5 月，1/3/5 年国开债收益率分别变动+7bps、-4bps和-4bps。与此同时，信用债收益率曲线整体下行更加显著，尤其是 3 年期各评级中票收益率，下行幅度在 1221bps 之间。表 1：信用债收益率变化YTM短融中票 3Y中票 5Y(%)AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-A

12、AAAA+AAAA-2021/5/282.892.993.255.453.393.554.026.233.623.894.406.612021/4/302.963.103.405.613.513.764.206.403.744.014.526.732021/1/43.113.403.825.873.544.004.396.493.804.364.756.92月度变化（bps）-6-10-14-15-12-21-18-17-12-12-12-12较年初变化（bps）-21.1-41.2-57.2-42.2-15.1-45.2-37.2-26.2-18.2-47.3-35.3-31.3最小值1.4

13、91.721.892.282.332.582.643.882.883.213.434.591/4 位置3.043.283.434.753.513.804.065.573.854.224.656.051/2 位置3.664.014.145.454.104.514.746.094.444.865.256.563/4 位置4.564.915.095.994.735.135.466.594.965.385.846.97最大值6.336.797.097.706.306.817.277.936.366.917.488.23分位数水平19%16%17%50%19%13%24%60%13%9%11%52%资料

14、来源：Wind，信用利差进一步压缩。2021 年 5 月，信用利差继续压缩，短端尤其明显，幅度甚至超过 20bps，长端也有 8bps 的压缩幅度。从估值水平来看，目前中高等级信用债的利差保护明显不足，已经降至 10%以下历史分位数。表 2：信用利差变化信用利差(BP)AAA短融AA+AAAA-AAA中票 3Y AA+AAAA-AAA中票 5Y AA+AAAA-2021/5/2834447029032489531638651163372021/4/30476191312396410832846731243452021/1/45282124329469113034048104143360月度变化

15、（bps）-13-17-21-22-7-16-13-12-8-8-8-8较年初变化（bps）-18-38-54-39-14-44-36-25-10-39-27-23最小值42532421234321211334511341/4 位置44688214642689719744781242171/2 位置55821052035286122249561001472663/4 位置701001272756910614329280125168321最大值178258296409169258296410165242299409分位数水平11%4%13%81%7%3%24%86%13%10%19%83%资料来

16、源：Wind，3 年期的性价比仍在。2021 年 5 月，3Y-1Y 的期限利差出现一定压缩。目前 AAA/ AA+/AA 隐含评级 3Y-1Y 的期限利差分别处于 66%、66%和 80%的历史分位数。表 3：期限利差变化期限利差中票 3Y-1Y中票 5Y-3Y中票5Y-1Y(BP)AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-2021/5/28495576772334383873901151162021/4/30556680792426333479921131132021/1/44359566126373744709693105月度变化（bps）-5-10-3-1096

17、5-6-223较年初变化（bps）6-42016-3-22-53-62211最小值-54-52-32-23-7-404-45-38-14-71/4 位置1923274615202631364351851/2 位置384352672533424664781011163/4 位置556270963443576388102122149最大值15818721620692114100102222248277271分位数水平66%66%80%61%44%54%45%39%58%63%68%50%资料来源：Wind， 热点板块梳理民企地产债再次转入净偿还状态。我们关注民企地产债的一级市场表现，2021 年

18、5月新发规模为 112 亿元，净偿还 145 亿元，在 4 月短暂出现净融资之后，再一次转为净偿还状态。图 10：民营房企债发行、到期、净融资（单位：亿元）总发行量总偿还量净融资额5004003002001000-100-200-300-400-5002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-0

19、12021-022021-032021-042021-05-600资料来源：Wind，美元债小幅净融资，信托融资继续失血。从其他融资渠道来看，5 月中资美元地产债发行规模 33.7 亿美元，净融资 11.6 亿美元。信托融资方面，5 月房地产信托成立规模小于预计到期规模，净偿还 173 亿元。图 11：中资美元地产债发行、到期、净融资（单位：亿美元）图 12：房地产信托发行、到期、净融资（单位：亿元）总发行量总偿还量净融资额总发行量总偿还量净融资额200.0150.0100.050.00.0-50.0-100.02019-012019-032019-052019-072019-092019-1

20、12020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05-150.01500.01000.0500.00.0-500.02019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05-1000.0资料来源：Wind，资料来源：用益信托网，房企利差两极分化。我们对权益销售规模排名前 50 的房企进行跟踪统计，剔除没有存量债券的房企之后，2021 年 5 月末房企主体利差两极分化明

21、显，且呈“K”型走势。表 4：Top50 房企主体利差 （bps）房企2021/1/42021/5/31月度变动年初至今当前分位数华侨城5231-10-211.1%万科地产8432-14-520.3%中海地产6133-17-281.3%招商蛇口5434-8-210.8%保利发展6735-11-320.4%华润置地6036-10-230.9%中国金茂6141-7-200.8%龙湖集团10951-5-580.8%中国铁建9454-6-410.6%建发房产10457-7-471.4%金地集团8766-5-2142.0%绿城中国120790-4010.4%远洋集团848121-375.7%滨江集团16

22、0107-21-5311.3%旭辉集团155108-12-481.3%碧桂园124121-5-310.7%美的置业158155-11-327.4%华发股份123166-44396.6%龙光集团1741750157.4%中骏集团254222-7-3218.9%世茂集团154226257299.8%时代中国24025651632.6%新城控股340307-13-3335.7%金科集团32032117140.2%融创中国294337-144369.7%宝龙地产348338-18-1024.9%融信集团30034424444.5%正荣集团374363-8-1128.4%奥园集团348389244154

23、.7%卓越集团4074095293.3%金辉集团533486-2-4751.7%中南置地54249535-4771.0%合景泰富365504-3213995.1%融侨集团496506121099.1%荣盛发展456543368885.0%阳光城47955487597.6%禹洲集团27390330162998.6%富力地产1814911-174-90358.2%中国恒大17071044-902-66374.7%蓝光发展63624911341185599.8%资料来源：Wind， 注：公募非永续债，剔除 0.5 年以下和 5 年以上煤炭价格对利差的指导意义开始失效。2021 年之前，煤炭行业利差呈

24、现两段走势， 20132016 年上半年，商品处于漫漫熊市，煤炭价格一路下跌，期间煤炭行业利差也持续上行，尤其是 2015 年下半年开始，随着个别煤企的违约，资金开始撤离该板块乃至整个过剩产能领域，行业利差大幅飙升。但随着山西政府领导进京路演，以及去产能带来的煤价上涨，煤炭行业利差也从 2016 年下半年开始持续下行。总的来说，20132020 年煤炭价格和煤炭行业利差呈现一定负相关性。但从 2021 年开始，煤炭价格持续上扬，与此相对应的是煤炭行业利差也在上升，两者的负相关性似乎被打破。图 13：煤炭期货结算价(活跃合约) vs AA+煤炭利差AA+煤炭利差（bps，右轴）焦煤（元/吨）动力

25、煤（元/吨）2000180016001400120010008006004002000500450400350300250200150100502013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-030资料来源：Wind，

26、超预期事件后机构大多采取一刀切策略，市场需要理性等待风险释放后的煤企融资修复节奏。2021 年以来煤炭价格和煤炭行业利差的脱钩仍可溯源至 2020 年末区域煤企的超预期违约，该事项引发的投资机构抛售，造成煤炭债券短时间内陷入供需失衡状态。而在高收益债投资尚未普及的境内市场，风险偏好总是降得很快，恢复很慢，对于煤炭行业的一刀切是做了大减法，恢复元气需要时日。但积极的信号逐渐增加，首先是地方政府的背书很努力，河北、山西都有托底煤企信用的举措；其次是煤炭价格确实在上涨；第三点是行业最艰难的时刻已经度过。不过，抛售有羊群效应，加仓却是胆大先行，基于区域重要性的判断和行业基本面的利好却只能循序渐进地做小

27、加法。表 5：2021 年煤炭行业相关政策/事件梳理日期事件2021/1/14交易商协会：对河南能化予以严重警告，暂停其债务融资工具相关业务 7 个月2021/1/15交易商协会对永煤控股相关 11 家机构做出处分决定河北省国资委召开冀中能源集团与相关银行恳谈会，围绕落实省委、省政府决策部署进行了深2021/2/23入交流。2021/3/4据财联社报道，山西省正组织有关金融单位，尝试建立煤企折价债券长效回购机制3 月 5 日到期的“19 冀中能源 PPN001”和“20 冀中能源 PPN002”未及时兑付，因系统故障，2021/3/52021/4/21实际于 3 月 8 日将本息汇至上清所。由

28、山西省国资运营有限公司和山西省人民政府金融工作办公室主办，晋能控股集团承办的金融机构进晋入企调研活动推介会在太原召开。资料来源：交易商协会、河北省国资委、山西省国资委、财联社、山西日报及Wind 官网， 绿债市场跟踪45 月绿债发行规模有所下滑。2021 年 3 月，在碳中和债试点的推动下，绿债发行规模高企，单月发行达到 937 亿元，接近历史峰值。不过在 45 月，由于试点项目已在前期密集落地，碳中和债乃至绿债的发行规模出现一定下滑，单月发行规模分别为 554 亿元和 220 亿元。图 14：绿色债券发行、到期、净融资规模（单位：亿元）总发行量总偿还量净融资额1200.01000.0800.

29、0600.0400.0200.00.0-200.02016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05-400.0资料来源：Wind，碳中和债一览。今年绿债市场主要的变化来自于碳中和债的启动

30、，后者也贡献了较多的增量，我们梳理目前已发行的碳中和债的相关要素，截至 2021 年 6 月 3 日，已发行的碳中和债共 60 只，规模合计 997.4 亿元。从主体评级来看，54 只为 AAA 级，资质整体较好；从行业来看，公用事业有 29 只，规模 503.4 亿元，占据半壁江山，城投有 12 只，不过规模较少，合计 84 亿元，银行有 3 只，但国开行碳中和债规模较大，使得合计规模达到 220 亿元；从期限来看，1 年以下的短债很少，仅 5 只，规模合计 86 亿元，3 年期占比最高，数量有 37 只，规模合计 583.4 亿元。表 6：存量碳中和债一览起息日证券简称主体主体 行业规模期

31、限票面募集资金用途评级本次绿色中票拟发行金额 6 亿元人民币,募2021-02-09国家电投AAA 623.4集资金拟全部用于偿还国家电投风电和光伏发电绿色低碳产业项目前期金融机构借款.21 四川机场交通 2021-02-09四川机场集团AAA 5GN001运输3本期发行金额 5 亿元,拟全部用于成都天府3.6国际机场机场工程项目建设公用 2021-02-0921 南电 GN001中国南方电网AAA 203本期绿色中期票据将用于阳江抽水蓄能项3.45目,梅州抽水蓄能项目建设或置换项目建设21 中电投公用 GN001事业2021-02-0921 华能 GN001华能国际AAA事业公用 1033.

32、45事业贷款.本期绿色中期票据拟募集资金 10 亿元,募集资金拟全部用于归还下属子公司华能如东八仙角海上风力发电有限责任公司和华能辽宁清洁能源有限责任公司的风电绿色低碳产业项目前期金融机构借款.2021-02-0921 雅砻江雅砻江流域公AAA公用333.65发行人本期绿色中期票据募集资金 3 亿元,起息日证券简称主体主体 行业规模期限票面募集资金用途评级GN001司事业公用 2021-02-0921 三峡 GN001三峡集团AAA事业公用 2021-03-01GC 电投 01国家电投AAA事业公用 2021-03-01GC 华能 01华能公司AAA事业2033.45523.452023.35

33、用于两河口水电项目建设.本期中期票据拟募集资金 20 亿元,所募集资金全部用于满足金沙江白鹤滩水电站项目建设的资金需求.本期债券募集资金拟用于偿还公司山东海阳核电一期工程项目前期金融机构借款。本期债券募集资金扣除发行费用后，拟不低于 70%用于符合绿色债券支持项目目录（2015 年版）及绿色债券支持项目目录（2020 年版），且聚焦于碳减排领域，具有碳减排效益的绿色产业项目建设等，剩余募集资金拟用于补充流动资金。本期债券募集资金将在扣除发行费用后，发行人拟将不低于 70%的募集资金用于具有碳减排效益的绿色产业项目建设、运营、收购或偿还碳中和项目的贷款，其中碳中和项2021-03-01GC 国能

34、 01国家能源集团AAA采掘503 3.45目发行人承诺本期债券募集资金拟投入项目2021-03-0221 深铁 G1深圳地铁AAA城投2021-03-02GC 天成 01华能天成租赁非银 AAA符合绿色债券支持项目目录相关标准，且聚焦于碳减排领域；剩余部分将用于补充公司流动资金。1033.5本期债券发行规模不超过 10 亿元(含 10 亿元),募集资金扣除发行费用后拟全部用于城市轨道交通项目建设,拟投项目均为电气化轨道交通,属于清洁交通类项目,具备较为明显的碳减排效益.本期债券募集资金扣除发行费用后拟全部用1024.05于光伏发电站、风电电站项目融资租赁款项投放及补充流动资金。本期债券募集资

35、金在扣除发行费用后,拟全部用于具有碳减排效益的且符合中国金融学会绿色金融专业委员会编制的绿色债券支金融2021-03-03GC 三峡 01三峡集团AAA2021-03-05GC 华电 01华电集团AAA2021-03-05GC 华电 02华电集团AAA公用 1033.45事业公用 1033.5事业公用 523.35事业持项目目录(2015 年版),绿色债券支持项目目录(2020 年版)界定的北京市轨道交通 3 号线一期项目,北京市轨道交通 12 号线项2021-03-03GC 京投 01京投公司AAA城投733.5目,北京市轨道交通 17 号线项目和北京市轨道交通 19 号线一期项目的项目建设

36、.本期债券发行规模不超过 20 亿元(含 20 亿元),本期债券的募集资金不低于 70%用于金沙江白鹤滩水电站项目建设,扣除发行费用后剩余部分用于补充流动资金.本期债券的募集资金在扣除发行费用后,拟不低于 70%用于符合绿色债券支持项目目录(2015 年版)及绿色债券支持项目目录 (2020 年版),且聚焦于碳减排领域,具有碳减排效益的绿色产业项目建设,剩余 30%募集资金用于补充流动资金.本期债券的募集资金在扣除发行费用后,拟不低于 70%用于符合绿色债券支持项目目录(2015 年版)及绿色债券支持项目目录 (2020 年版),且聚焦于碳减排领域,具有碳减排效益的绿色产业项目建设,剩余 30

37、%募集资金用于补充流动资金.起息日证券简称主体主体 行业规模期限票面募集资金用途评级本期债券募集资金扣除发行费用后，不低于公用 70%的募集资金用于绿色企业股权注资，不2021-03-1021 广能 G1广投能源公司AA+555.3事业超过 30%的募集资金用于补充公司流动资金。21 苏高新2021-03-11苏高新集团AAA城投23本期中期票据募集资金 2 亿元,募集资金计3.6划用于苏州科技城医疗器械产业园的绿色建筑项目建设运营.2021-03-1121 珠华 G1华发集团AAA城投105本期债券发行规模为不超过 10 亿元(含 10亿元),募集资金扣除发行费用后拟将 60%的4.34 募

38、集资金净额用于珠海国际会展中心(二期)项目建设,10%用于兑付到期回售的绿色债券,剩余 30%用于补充流动资金.21 重庆轨交2021-03-15重庆轨道GN002AAA城投103本期发行金额为10.00 亿元,全部用于偿还金3.77融机构借款非银 本期债券募集资金扣除发行费用后拟全部用2021-03-19GC 天成 02华能天成租赁AAA1034.08于光伏发电站,风电电站项目融资租赁款项GN001投放及补充流动资金.公司计划将本期绿色中期票据(碳中和债)募集的 50 亿元资金全部用于白鹤滩-江苏800金融2021-03-2421 电网 GN001国家电网公司AAA公用 5023.26事业千

39、伏特高压直流输电工程换流站及部分输电线路项目,南昌-长沙特高压交流输电工程及雅中-江西800 千伏特高压直流输电工程的建设.本期债券的募集资金将依据适用法律和监管部门的批准,专项用于助力实现“碳达峰,碳中和”战略目标,环保,节能,污染防治等支持环2021-03-2421 国开绿债 01国家开发银行银行83 3.0721 国开绿债 01境改善,应对气候变化的绿色项目投放,推动我国绿色金融体系建设,并不断巩固开发性金融支持绿色发展的引领和主力地位.本期债券的募集资金将依据适用法律和监管部门的批准,专项用于助力实现“碳达峰,碳中和”战略目标,环保,节能,污染防治等支持环2021-03-24清发国家开

40、发银行银行1923 3.07公用 境改善,应对气候变化的绿色项目投放,推动我国绿色金融体系建设,并不断巩固开发性金融支持绿色发展的引领和主力地位.本期债务融资工具发行拟募集资金 8.4 亿元,所募集资金拟部分用于偿还发行人下属风力2021-03-2521 国电 GN001国电电力AAA8.433.45事业公用 0.32发电项目金融机构借款,部分用于支付项目建设款项.本期超短期融资券拟募集资金 30 亿元,所募集资金 20 亿元用于偿还乌东德水电站和白2021-03-2521 三峡 GN003三峡集团AAA 30事业公用 2021-03-2521 三峡 GN002三峡集团AAA 40事业公用 8

41、80.73972.352.75鹤滩水电站项目建设的银团贷款,10 亿元用于偿还即将到期的 16 三峡 MTN002.本期超短期融资券拟募集资金 40 亿元,所募集资金全部用于偿还乌东德水电站和白鹤滩水电站项目建设的银团贷款,上述银团贷款有 40 亿元本金将于 2021 年 9 月 21 日到期.公司计划将本期绿色中期票据(碳中和债)募集的 60 亿元资金全部用于白鹤滩-江苏8002021-03-2621 电网 GN002国家电网公司AAA6023.35事业千伏特高压直流输电工程换流站及部分输电线路项目,南昌-长沙特高压交流输电工程及雅中-江西800 千伏特高压直流输电工程的起息日证券简称主体行

42、业规模期限票面募集资金用途建设.公用 2021-03-3021 电网 GN003国家电网公司AAA 452公司计划将本期绿色中期票据(碳中和债)募集的 45 亿元资金全部用于白鹤滩江苏800千伏特高压直流输电工程换流站及部分输电3.32事业线路项目,南昌长沙特高压交流输电工程及雅中江西800 千伏特高压直流输电工程的建设.本期绿色中期票据将全部用于发行人及其子21 福新能源公用 2021-03-30华电福新AAA 2033.6公司华电福新能源发展有限公司收购 7 家新能源发电公司股权,从而获得这 7 家新能源公司所属的风电项目和光伏项目的所有权和运营权,此前发行人并未购买上述标的股权.21 华

43、能集公用 2021-03-31华能公司AAA 3023.25发行人本期绿色中期票据(碳中和债)募集的30 亿元资金全部用于偿还清洁能源类项目前期有息债务及项目权益出资.本期公司公开发行绿色公司债券的募集资金主体 评级GN001事业GN001事业2021-04-01GC 钢联 01包钢股份AAA钢铁55 6扣除发行费用后不低于 70%拟用于余压余气节能减排 CCPP 发电项目,不超过 30%用于补充流动资金.本期绿色中期票据拟募集资金 11 亿元,用于中国石油化工集团有限公司(以下简称:集团公司),下属全资子公司中国石化集团新星石油有限责任公司(以下简称:新星公司),下属2021-04-06中国

44、石化AAA采掘1133.35全资子公司中国石化集团胜利石油管理局有限公司(以下简称:胜利石油)归还绿色项目的财务公司(下同,指中国石化财务有限责任公司)借款,置换一年内通过权益投资投入绿色项目资金2021-04-06GC 机场 01首都机场AAA交通 3023.3募集资金将全部用于偿还北京新机场工程运输（北京大兴国际机场）项目的贷款。2021-04-0821 沈阳地铁GN001沈阳地铁AAA城投1034.78本期绿色中期票据发行规模 10 亿元,全部用于偿还绿色项目金融机构借款本金及利息.21 中石集GN0012021-04-122021-04-1221 知识城MTN001(碳中和债)21 华

45、发集团 GN001(碳中和债)资产公司AAA城投53 3.75华发集团AAA城投35 4.17交通 本期票据募集资金 5 亿元,募集资金在扣除发行费用后,拟全部用于知识城广场项目建设.本期绿色中期票据发行规模 3 亿元,募集资金用于偿还发行人子公司珠海十字门中央商务区建设控股有限公司投资开发建设的珠海国际会展中心(二期)项目的存量项目贷款.募集资金用途：本期债券扣除发行费用后，拟将不低于 70%的募集资金用于成都天府2021-04-1221 川机 G1四川机场集团AAA雅砻江流域公 1033.58运输公用 国际机场机场工程项目建设，不超过 30%的募集资金用于补充公司流动资金。本期债券发行规模

46、不超过 10 亿元(含 10 亿2021-04-12GC 雅砻 0121 雅砻江司雅砻江流域公 AAA1033.55事业公用 元),募集资金扣除发行费用后,全部用于偿还具有碳减排效益的绿色项目有息债务.发行人本期绿色中期票据募集资金 7 亿元,2021-04-14GN002(碳中和司债)21 华能AAA733.5事业公用 拟全部用于偿还锦屏一级水电站项目银团贷款发行人本期发行绿色中期票据金额 25 亿元,2021-04-16GN002(碳中和债)华能国际AAA2533.35事业募集资金全部用于风力发电清洁能源项目的权益投资,其中 23.5 亿元用于置换一年内投规模期限票面募集资金用途入风力发电

47、清洁能源项目的自有资金出资,1.5 亿元用于华能苍南 4 号海上风电项目,符合我国“十四五”发展规划及“2030 年前碳达峰,2060 年前实现碳中和”发展战略.23本期绿色中期票据拟发行 2 亿元,期限 3 年,3.8全部用于南京金融城二期(东区)C1 号楼建设.13发行人本期 1 亿元中期票据募集资金用于工业低碳改造类项目建设,包括“贵冶一系统闪3.55主体 起息日证券简称主体行业评级2021-04-1621 金融城建 GN001(碳中和债)房地 金融城AA产2021-04-222021-04-2321 江铜 GN001(碳中和债)21 核风电 GN001(碳中和债)21 北京银行小有色

48、江铜集团AAA金属公用 中广核风电AAA 10事业0.4112.6速炉碴直排缓冷改造项目”,“贵冶扩能更新制氧机项目”两个项目.本期超短期融资券发行金额 10 亿元,募集资金拟全部用于偿还即将到期的发行人 2018年度第一期绿色中期票据本期债券的募集资金将依据适用法律和主管2021-04-232021-04-26微债 0321 南京地铁 GN001(碳中和债)北京银行AAA银行203 3.38南京地铁AAA城投103 3.48交通 部门的批准全部用于与绿色产业(碳中和)相关的小型微型企业贷款。本次绿色中期票据发行金额为 10.00 亿元,全部用于偿还集团有息债务.本期债券发行额度为不超过人民币

49、 5 亿元(含 5 亿元).本期债券的募集资金在扣除发行2021-04-2621 顺丰 G1顺丰集团AAA21 紫金矿业533.79运输有色 费用后,拟将不低于 70%部分用于偿还绿色建筑顺丰总部大厦的建设贷款,剩余部分用于补充公司营运资金.本期中期票据募集资金 3 亿元,募集资金计2021-04-27GN001(碳中和债)21 中节能紫金矿业AAA333.71金属划用于光伏发电绿色低碳产业项目建设.发行人本期发行的 10 亿元绿色中期票据所募集资金专项用于偿还投向清洁能源(风电,2021-05-06GN001中国节能AAA综合103 3.53交通 污水源热泵)绿色项目的 2016 年绿色公司

50、债第一期和 2016 年绿色公司债第二期.本期债券募集资金在扣除发行费用后,拟全部用于融资租赁业务,将不低于 70%的部分用于具有碳减排效益的项目.包括使用本期2021-05-06GC 国铁 01中国铁投AAA2023.26运输2021-05-1021 国电GN002(可持续国电电力AAA挂钩)2021-05-1021 中广核租GN001(碳中和中广核AA+债)2021-05-1121 三峡新能MTN002(碳中三峡能源AAA和债)2021-05-1121 重庆轨交GN003(碳中和重庆轨道AAA债)公用 1033.4事业非银 834.02金融公用 1533.45事业城投65 3.89债券募集

51、资金直接支付上述类型项目所需设备及基础工程购买款并向运营主体(作为承租人)出租,以及偿还,兑付前期上述类型项目投入的自筹资金或形成的有息负债等.本期债务融资工具发行拟募集资金 10 亿元,所募集资金拟部分用于偿还发行人下属风力发电项目金融机构借款,部分用于支付建设款项.发行人本期碳中和债发行规模为 8 亿元,拟用于偿还前期用于风电项目融资租赁的金融机构借款.发行人计划将本期绿色中期票据(碳中和债)募集的 15 亿元资金全部用于偿还发行人下属风力发电项目前期借款本期发行金额为 6 亿元,全部用于重庆轨道交通线路项目建设贷款偿还.起息日证券简称主体主体 行业规模期限票面募集资金用途评级本期债券的发

52、行总额为不超过人民币 10 亿元(含 10 亿元).根据发行人的财务状况和资2021-05-12GC 福电 01福清核电AAA21 新天绿色公用 1033.51事业公用 0.49金需求情况,本期债券募集资金扣除发行费用后,拟将不低于 70%的募集资金用于偿还具有减碳节碳效应的绿色项目有息债务,不超过 30%的募集资金用于补充流动资金.本期绿色超短期融资券募集资金 5 亿元,扣2021-05-13SCP001(碳中和债)21 福新能源新天绿色能源AAA 5事业公用 2.8632除发行费用后的金额用于偿还发行人及子公司绿色项目的项目贷款本期绿色中期票据将全部用于收购 7 家新能源发电公司所属的风电

53、项目和光伏项目的所有权和运营权.此前发行人并未购买上述标2021-05-132021-05-25GN002(可持续挂钩)21 中广核 GN001(碳中和债)华电福新AAA中广核AAA633.4事业公用 823.05事业0.73的股权.收购方式为支付对价款,转让价格以经集团公司备案的资产评估报告净资产评估值为基础,并结合股比,标的企业分红及基准日后拨付资本金情况确定.本期绿色中期票据(碳中和债)计划发行规模 8 亿元,拟全部用于中广核下属子公司中广核惠州核电有限公司的广东太平岭核电厂一期工程项目建设.本期债券募集资金扣除发行费用后 8,000 万2021-05-25GC 赣交 S1江西高速AAA

54、城投12.9597元用于偿还取消高速公路省界收费站绿色项目贷款本金,剩余募集资金用于公司利息.本期绿色中期票据发行基础规模为 6.00 亿2021-05-2621 金融城建GN002(碳中和金融城元,发行金额上限为 10.00 亿元,其中 6.00 亿房地 AA1033.75元用于置换南京金融城二期(西区)项目对应债)银行借款,4.00 亿元用于南京金融城二期(东区)C1 号楼项目建设.2021-05-3121 重庆轨交GN004(碳中和重庆轨道本期绿色中期票据发行金额为 10.00 亿元,AAA城投105 3.8债)产全部用于偿还金融机构借款资料来源：Wind， 市场回顾：融资额上升，收益率

55、走势不一一级发行：净融资量上升，资金成本整体下行发行来看，5 月 31 日至 6 月 6 日信用债发行规模为 3328.75 亿元，发行 169 只，总偿还量 1291.15 亿元，净融资 2037.6 亿元。其中城投债 117 亿元，发行 18 只，净偿还279.34 亿元；地产债 62.68 亿元，发行 7 只，净偿还 17.92 亿元；钢企债 26 亿元，发行3 只，净偿还 8.5 亿元；煤企债无发行，净偿还 40 亿元。图 15：信用债发行量及净融资额走势（亿元）总发行量总偿还量净融资额1000080006000400020000-2000-4000-60002018-012018-0

56、32018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05-8000资料来源：Wind， 注：2021 年 6 月数据截至 6 月 6 日图 16：城投债发行量及净融资额走势（亿元）图 17：地产债发行量及净融资额走势（亿元）400020000-2000-40002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07-6000总发行量总偿还量净

57、融资额10005000-500-10002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04-1500总发行量总偿还量净融资额2019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04资料来源:Wind， 2021 年 6 月数据截至 6 月 6 日资料来源:Wind， 2021 年 6 月数据截至 6 月 6 日图 18：钢企债发行量及净融资额走势（亿元）图 19：煤企债发行量及净融资额走势（亿元）总发行量总偿

58、还量净融资额总发行量总偿还量净融资额5004003002001000-100-200-3002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04-4006004002000-200-4002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04-600资料来:Wind， 2021 年 6 月数据截至 6 月 6 日

59、资料来源:Wind， 2021 年 6 月数据截至 6 月 6 日国企信用债发行规模 5 月 31 日至 6 月 6 日为 1,158.25 亿元，发行 142 只，总偿还量1,125.79 亿元，净融资 32.46 亿元。民企信用债发行规模 90 亿元，发行 10 只，总偿还量165.35 亿元，净偿还 75.25 亿元。图 20：国企信用债发行量及净融资额走势（亿元）图 21：民企信用债发行量及净融资额走势（亿元）20000150001000050000-5000-100002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-1020

60、20-012020-042020-072020-102021-012021-04-15000总发行量总偿还量净融资额3000200010000-10002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04-2000总发行量总偿还量净融资额资料来源:Wind， 2021 年 6 月数据截至 6 月 6 日资料来源:Wind， 2021 年 6 月数据截至 6 月 6 日资产支持证券发行规模 5 月 31 日至 6 月 6 日为 2374.34 亿元，发行