苏伊士运河搁浅中断重大事故点评

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250002 长荣天赐号搁浅事件回顾 1 HYPERLINK l _TOC_250001 此次苏伊士搁浅事故持续多长时间？ 3 HYPERLINK l _TOC_250000 长荣天赐号搁浅对航运行业的影响几何？ 5风险因素 11投资建议：搁浅事件对集运行业影响正面，中远海控基本面强劲，上调至“买入”评级 . 11插图目录图 1：长荣海运长赐号搁浅示意图 1图 2：长荣天赐号横向搁浅苏伊士运河 2图 3：长荣天赐号搁浅苏伊士运河船头示意图 2图 4：长荣天赐号搁浅营救现场画面 2图 5：长荣天赐号搁浅营救现场画面 2图 6：苏伊士运河截面呈现倒梯形 3图

2、 7：长荣海运长赐号搁浅示意图 3图 8：截至北京时间 3 月 27 日晚，长荣天赐号搁浅时间已超 4 天 5图 9：中海印度洋号搁浅易北河搁浅示意图 5图 10：苏伊士运河船只分布情况 6图 11：长荣天赐号搁浅示意图 6图 12：苏伊士运河船南端目前船只等待拥堵情况 7图 13：苏伊士运河船北端目前船只等待拥堵情况 7图 14：通过苏伊士运河的贸易量全球占比 7图 15：截至 3 月 25 日 185 艘船被堵在苏伊士运河 7图 16：2021.1.12021.3.22 苏伊士运河通航船型数量统计（艘） 8图 17：苏伊士运河和好望角两条航路长度及航行时间 9图 18：2004.42004

3、.11 月原油运价指数 10图 19：2004.42004.11 月成品油运价指数 10图 20：2016.22016.6 SCFI 北欧航线运价情况 10图 21：2021.3.223.26 成品油运价指数 11图 22：2021.3.223.26 原油运价指数 11图 23：2020 年 3 月以来 SCFI 美西航线运价指数情况 12图 24：2020 年 3 月以来 SCFI 欧洲航线运价指数情况 12图 25：2020 年 3 月以来 SCFI 综合运价指数情况 12图 26：2020W152021W14 洛杉矶港口周度进口箱量情况（TEU） 13图 27：美国制造商、零售商用以及批

4、发商库存销售比情况 13图 28：2021 年 2 月以来全球当日新增新冠确诊病例数量再度攀升 14图 29：20142021 年春节后 56 周 SCFI 指数累计跌幅情况 14图 30：上海-欧洲航线船舶平均舱位利用率近期下降至 90% 15图 31：上海-北美航线船舶平均舱位利用率维持在 100% 15表格目录表 1：苏伊士运河中断 7 天将是船东选择绕行非洲好望角的临界点 9表 2：重点跟踪公司盈利预测 15 长荣天赐号搁浅事件回顾根据海运网报道，北京时间 3 月 23 日下午 3 点左右（当地时间 23 日上午 7 点 40 分左右）中国台湾长荣海运的一艘运力 2 万 TEU 的集装

5、箱船“长赐”号（Eive Given），在国际航运大动脉埃及的苏伊士运河转弯时不慎搁浅，整艘船“横贯”在航道上。图 1：长荣海运长赐号搁浅示意图资料来源：海运网长赐号是世界最大集装箱船之一，长 400 米、宽 58.8 米、载重量约 22 万吨，运力达20388TEU。长荣官网信息显示，长赐号本次行程从 2 月下旬从中国台湾高雄出发，经青岛港、上海洋山港、宁波港、盐田港等港口后，于 3 月 23 日北上苏伊士运河，计划于 4月 1 日到达荷兰鹿特丹。长荣海运表示，由于当天埃及遭遇大风和沙尘暴，风速一度高达 50km/h，强风使得船体偏离主航道，进而撞到河底，导致搁浅。搁浅船体过大，导致营救困难

6、。长荣天赐号作为 1.8 万 TEU 以上的超大型集运船，长达 400 米，而苏伊士运河水面宽度在 300-400 米左右，使得天赐号恰好可以横贯搁浅在苏伊士运河而堵住东向和西向所有船只的通行航道。同时由于天赐号船体过大，而集运需求旺盛、船只满载，天赐号预计总重量超 20 万吨，很难借助简单外力拖动。再考虑到船体前后全部搁浅，搁浅角度几乎垂直于运河，完全没有空间把船体从两头拖走，营救难度很大。图 2：长荣天赐号横向搁浅苏伊士运河资料来源：海运网图 3：长荣天赐号搁浅苏伊士运河船头示意图资料来源：海运网图 4：长荣天赐号搁浅营救现场画面资料来源：海运网图 5：长荣天赐号搁浅营救现场画面资料来源：

7、海运网5 天营救暂无明显效果。在天赐号发生搁浅后，埃及政府派出 8 艘拖船去协助搁浅的天赐号，同时在船头搁浅处用挖掘机在船头周围疏浚。根据路透社，苏伊士运河搁浅货轮已有部分重新浮起，并沿河岸线移动，意味着水路交通或即将恢复。但是天赐号的管理公司贝仕船舶管理公司（BSM）表示，截至当地时间 3 月 24 日晚 9 时，埃及方面表示救助工作的进展不大，该船并没有大幅移动。北京时间 3 月 27 日，根据埃及七日报，苏伊士运河管理局的两位消息人士透露，由于疏浚货船周围地面泥沙和用拖轮拖拽，脱困工作取得一点进展，船尾和船舵能够活动。苏伊士运河管理局主席拉比耶对当地电视台表示，船尾于当地时间 26 日开

8、始向运河方面移动，这是一个积极信号，但由于夜里水位大幅度下降，工作不得不停止。拖拽工作于 27日下午恢复，并且会持续到 28 日。目前共有 14 艘拖船参与救助。图 6：苏伊士运河截面呈现倒梯形资料来源：海运网图 7：长荣海运长赐号搁浅示意图资料来源：海运网 此次苏伊士搁浅事故持续多长时间？我们先来看看各大新闻媒体报道的专业人士或机构对于此次苏伊士运河搁浅事件的持续堵塞时间的判断：根据新浪报道，北京时间 3 月 24 日晚，航务代理 GAC（Shipping, Logistics & Marine Services）表示苏伊士运河运输预计将很快恢复，预计于周三（对应北京时间的周四）或者周四恢复

9、。不过随后据独立报报道，GAC 官员称，先前有关苏伊士运河搁浅货轮的言论有误，在苏伊士运河搁浅的货轮没有移动位置。据财联社报道（北京时间 3 月 25 日早），苏伊士运河管理局的一位高级官员透露，要使这艘大型集装箱船重新漂浮起来在技术上“非常复杂”，可能需要花费两天至一周的时间。这名官员还透露，由于船身受损，“长赐”号现在不太可能继续航行，可能需要被拖到最近的停泊点 ，也就是北部约 30 公里处的大苦湖区。彭博援引 2012 年歌诗达协和号触礁事故处理负责人 Nick Sloane 称，可能要到周日或下周一运河涨潮到顶点时，解救工作才会迎来最佳时机。届时水深有望增加 46 厘米，为解救工作带来

10、更大的空间。但如果错过了最佳时机，再下一次涨潮就要等到 12 至 14 天之后了。据英国金融时报（北京时间 3 月 25 日晚），埃及苏伊士运河恢复交通可能需要“数周”时间。据联合早报3 月 25 日消息，搁浅在苏伊士运河的长荣海运巨型货柜轮“长赐号”（Ever Given）船主日本正荣汽船公司今天在官网发布声明致歉，也直言虽然正尝试脱浅， “但状况极为困难”。根据海运网（北京时间 3 月 26 日早），拖船和挖掘机迄今未能使“EVER GIVEN”号重新浮起，目前一家专门从事打捞作业的荷兰公司 Boskalis 的子公司“SMIT Salvage BV”承担了救助该搁浅船只的艰巨的任务。SM

11、IT 的求助团队花了一天的时间进行检查和计算以评估船舶状态以及制定脱困计划，但没有提供具体时间表。该公司的一位高官透露称该船脱困可能需要“数日甚至数周”。而相关人士指出，在苏伊士运河搁浅的“EVER GIVEN”号货轮可能需要大约一周的时间才能最终脱困，令航道恢复通畅。据新华社（北京时间 3 月 26 日早），埃及金字塔在线网站援引荷兰一救援公司负责人的话报道说，搁浅货船吨位较大，不排除救援可能需要花几周时间。北京时间 3 月 26 日晚，埃及苏伊士运河管理局称，搁浅船只船头的疏浚工作已经完成 87%；一旦疏浚完成，拖船作业有望恢复。北京时间 3 月 27 日早，埃及苏伊士运河管理局称，重新开

12、始尝试拖运搁浅船只。北京时间 3 月 27 日早，根据船务代理 GAC，“长赐”轮仍然在进行救捞工作，3 月26 日涨潮时使用了 10 艘拖船试图让“长赐”轮脱浅，但这些努力都以失败告终。北京时间 3 月 27 日早，据今日埃及，负责救援的荷兰公司 Boskalis 表示，预计下周有望让长赐轮“解脱”。负责救援的荷兰公司 Boskalis 执行长威斯敏斯特对媒体表示，目前可以确定船尾并没有全部卡住，而现在拖引船和挖泥船仍在持续使用当中。威敏斯特表示，下周一晚间和下周二晚间到周三早上，有一波涨潮时间，团队会趁着这个时机点，试图让货轮重新浮动。但威敏斯特也表示，如果到时还是无法顺利解脱的话，就会启

13、动 B计划，让货轮上的货柜卸货，减轻货轮重量，之后再重新尝试浮动。从目前各大媒体的报道来看，由于此次搁浅的是超大型集运船，并且搁浅位置横贯苏伊士运河，船头和船尾均处于搁浅转态，历史罕见，营救难度高，导致市场对于搁浅营救时间的判断存在很大分歧，从数天到数周不等。图 8：截至北京时间 3 月 27 日晚，长荣天赐号搁浅时间已超 4 天资料来源：船讯网（长荣天赐号航速）参考历史案例，2016 年体型类似（19000TEU）的集装箱货轮中海旗下的“CSCL 印度洋”号货轮在德国汉堡港附近搁浅时，12 艘拖船花了将近一周时间才将其成功解救。而本次长荣天赐号搁浅营救条件要比中海印度洋号严峻（船头及船尾均搁

14、浅，没有空间从单边进行拖拉）。因此根据目前的营救情况以及历史相似搁浅营救案例，我们预计苏伊士运河顺利通航至少要持续 1 周时间。图 9：中海印度洋号搁浅易北河搁浅示意图资料来源：海运网 长荣天赐号搁浅对航运行业的影响几何？虽然此前苏伊士运河均发生过船只搁浅事件，但是持续时间仅几个小时，对航运行业影响较小：2004 年 11 月 6 日，利比里亚籍的 10 万吨油轮“Tropic Brilliance”在埃及苏伊士运河航行途中搁浅，导致这条连接红海和地中海的重要水道瘫痪，苏伊士运河中断三天，是自中东战争后近 30 年来首次停航。停航令大约 70 艘轮船滞留在运河两端。2015 年 4 月 19

15、日，马士基航运的一艘丹麦籍集装箱船“Susan Maersk”号在前往地中海时搁浅在苏伊士运河，搁浅原因不详。不过当天下午 14 时，“Susan Maersk”号成功脱浅，并恢复航行，当天 2 艘货船被波及出现数小时延误。2016 年 4 月 28 日，地中海航运 12500 TEU 的集装箱船“MSC Fabiola”号于 4 月28 日在苏伊士运河搁浅，并于 4 月 30 日成功脱浅。2017 年 1 月 5 日，MSC 旗下一艘超大型集装箱船 MSC CLORINDA 在北向通过苏伊士运河时遭遇搁浅事故，经过 4 个小时的努力，救援行动成功，船舶也未出现损伤,本次事故造成北向通航 27

16、 艘以及南向通航的 31 艘船只暂停。2017 年 5 月 23 日，一艘名为 NEW LEGEND 的苏伊士型原油运输船（16 万吨），正南向航行通过苏伊士运河时搁浅，当局派出 4 艘拖轮前往援助该油轮，当晚完成了运河的通航，事故造成水道交通受到部分影响。2017 年 10 月 25 日，东方海外的 21000TEU 大型集装箱船“OOCL Japan”号由于机械问题搁浅在苏伊士运河，在拖船的帮助下，几小时后航线才恢复通行。2019 年 4 月 19 日 17:15，“APL DANUBE 号”集装箱船在从伊斯坦布尔开往沙特阿拉伯最大集装箱港口吉达港(JEDDAH)途中，在苏伊士运河内突然搁

17、浅，导致交通一度陷入停滞状态。4 月 20 日上午 8 时，APL DANUBE 才被拖离苏伊士运河，交通得以恢复。2020 年 11 月 26 日，赫伯罗特旗下 18800TEU 超大型集装箱船“Al-Muraykh”号在苏伊士运河搁浅，阻拦其他南向行驶船舶超 5 小时。21 世纪以来苏伊士运河最长的一次搁浅事件持续时间也仅为 3 天，而目前长荣天赐号搁浅时间已经超过 5 天，成为苏伊士运河历史上搁浅持续时间最长的事故，而且影响的时间可能会持续增加。图 10：苏伊士运河船只分布情况资料来源：船讯网图 11：长荣天赐号搁浅示意图资料来源：船讯网图 12：苏伊士运河船南端目前船只等待拥堵情况资料

18、来源：船讯网 注：红色框为长荣天赐号图 13：苏伊士运河船北端目前船只等待拥堵情况资料来源：船讯网 注：红色框为长荣天赐号在分析长荣天赐号搁浅苏伊士运河的影响前，我们先来看一下苏伊士运河对于全球贸易的重要性：苏伊士运河联通地中海与红海，全长约 120 英里，是亚洲与非洲的交界线，也是连接亚洲与欧洲最短的水上航道。它是全世界最繁忙的航道之一，约 12%的世界贸易量（全球 5的原油、8%的液化天然气、10%的成品油、22%的集装箱）要通过这条人造运河。凭借优秀的地址位置和运输条件，苏伊士运河针对每次船只会征收 3050 万美元的通行费，苏伊士运河于与旅游业、石油和侨汇一起，构成埃及经济的四大支柱。

19、据苏伊士运河管理局表示，2020 年共有 19000 艘船从苏伊士运河通过，平均每天 51.5 艘，总运输量达 11.7亿吨，全年共创造总收入 56 亿美元。22%12%10%8%5%图 14：通过苏伊士运河的贸易量全球占比 25%20%15%10%5%0% 资料来源：海运网，图 15：截至 3 月 25 日 185 艘船被堵在苏伊士运河资料来源：Bloomberg，随着苏伊士拥堵时间持续增加，越来越多的船被堵在苏伊士运河出入口两侧。根据Bloomberg，截止到北京时间 3 月 25 日晚，已经有 185 艘船被堵在了苏伊士运河，其中散装和集运船共 75 艘，其他都是能源。当地时间 3 月

20、27 日，苏伊士运河管理局召开新闻发布会，称目前运河上有 321 艘船只等待通航。苏伊士运河堵塞将进一步降低集运行业有效供给，有望抬高运价。如果长荣天赐号搁浅停航时间超过 1 周，我们认为将对集运行业的运力供给逐步造成明显影响。根据船讯网，2021 年年初至 3 月 22 日，苏伊士运河共通行船舶 4438 艘，日均通行量 53.5 艘，其中集运船 14.2 艘。假设长荣天赐号搁浅时间为 1 周，则对应有效运力减少 14.2 艘*7 天/2=50艘*天，而全球集运行业每天供给约为 5000 艘*天，减少的有效运力供给占全球运力的 1%，如果考虑到苏伊士运河通过的船型更大，则减少的有效运力货或占

21、全球运力的 2%。如果再考虑到苏伊士运河通航恢复时间，减少的有效运力将更多。假设中断时间是 7天，则会有 7*53.5 艘=375 艘船被堵在苏伊士运河，按照苏伊士运河每天最大的通行容量 100 艘（平时通行量的 2 倍）去估算，需要 4 天才能完成疏堵。而继续苏伊士运河通航后，考虑大量被堵船只短时间内到达欧洲港口，进一步冲击本就拥堵的欧洲港口，降低有效运力供给。所以我们认为如果苏伊士运河停航 1 周，短期或将减少全球有效运力的 3%，行业供需趋紧程度加剧，有助于运价上涨以及即将签订的欧线合同价。图 16：2021.1.12021.3.22 苏伊士运河通航船型数量统计（艘）1617116854

22、342724722314887180016001400120010008006004002000散杂货船 集运船油船化学品船LNG滚装船LPG客船其他资料来源：船讯网，如果苏伊士运河停航时间超过 1 周，我们判断船东公司可能会采取绕行非洲好望角的航路完成运输。据英国广播公司（BBC）报道，由于目前苏伊士运河停航时间超过 3 天，包括丹麦马士基（Maersk）和德国赫伯罗特（Hapago - Lloyd）在内的航运巨头已经在计划绕道好望角的航线。据劳埃德船报3 月 25 日报道，长荣长赐号姐妹船长贺号（Ever Greet）已经调头向南，往好望角的方向开过去，成了第一艘改道的船只。根据信德海事网

23、，以长荣长贺号为例，绕道好望角要比通行苏伊士运河的航程长约 5000 英里，假设平均航速为 18.5 节，则绕道好望角需要多航行 9.7 天，同时考虑到目前低硫船用油的价格为 530 美元/吨，预计将增加油耗成本 74 万美元。相比之下，通过苏伊士运河则需要额外缴纳约 64 万美元的通行费，而对应原地等待时间大约为 7 天等待+3 天运河疏堵，合计 10 天。因此我们认为苏伊士运河如果停航 7 天，船东将开始寻求绕道非洲好望角以解决拥堵问题。图 17：苏伊士运河和好望角两条航路长度及航行时间资料来源：海运网表 1：苏伊士运河中断 7 天将是船东选择绕行非洲好望角的临界点时间成本费用成本绕行好望

24、角9.7 天饶航时间74 万美元额外燃油成本苏伊士运河排队封航时间 7 天+恢复疏堵时间 3 天64 万美元过河费资料来源：信德海事网，假设苏伊士运河停航超过 1 周，所有亚欧航线的船都绕道好望角，平均航程延迟 10天，而远东-欧洲单程平均时间约为 35 天，意味着欧线有效运力将萎缩 23%。更重要的重要是如果航线时间延迟 10 天，会导致后续班轮时刻表需要重新编排，甚至在 4 月份将可能没有班期可言，行业供给将进一步恶化。当然除了绕行好望角，欧线的货物还可以分流到中欧班列、公路集卡、空运等方式完成，利好航空货运、铁路运输的货量及运价。据海运网，近期“中欧班列”咨询客户激增至以往的 3 倍以上

25、；据卡塔尔航空，若苏伊士运河堵塞事件持续，预计航空货物需求将会得到增强。注意以上计算的前提是长荣天赐号的营救时间超过 1 周，我们认为只有苏伊士运河停航时间超过 1 周，航运行业的运力供给才会受到明显影响。我们对苏伊士运河此前船只搁浅时间进行复盘，筛选出 21 世纪以来搁浅营救时间最长的两起事故：1）2004 年利比里亚籍的 10 万吨油轮“Tropic Brilliance”搁浅，苏伊士运河中断三天；2）2016 年地中海航运 12500 TEU 的集装箱船“MSC Fabiola”号搁浅，苏伊士运河中断两天。对于“Tropic Brilliance”搁浅事件，虽然原油 BDTI 运价指数在

26、搁浅之后有所跳升，但是成品油 BCTI 运价指数没有任何反应，所以只能说 3 天的搁浅时间对油运行业供需格局没有明显影响。而搁浅时间只有 2 天的“MSC Fabiola”号对 SCFI 欧线运价也没有造成丝毫影响。所以我们认为只有本次长荣天赐号搁浅营救时间超过 1 周，集运、油运等行业供需情况才会受到冲击。图 18：2004.42004.11 月原油运价指数图 19：2004.42004.11 月成品油运价指数BDTITropic Brilliance油轮搁浅3300320031003000290028002700260025001,9001,8001,7001,6001,5001,4001

27、,3001,2001,1001,000BCTITropic Brilliance油轮搁浅资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 20：2016.22016.6 SCFI 北欧航线运价情况SCFI 北欧Susan Maersk集运船搁浅8007006005004003002001000资料来源：Wind，长荣天赐号搁浅对干散货以及油运行业影响要小于集运行业。干散货主要运输货物为铁矿石、煤炭和粮食：1）由于铁矿石消费主要以亚洲区域为主，而供给主要来自巴西和澳洲，因此全球绝大部分铁矿石并不通过亚欧通道的苏伊士运河走：2）粮食供应方主要来自北美和南美，主干道航线以大西洋、太平洋以及好望角航线为主；

28、3）国际煤炭航运以太平洋航线为主，因此苏伊士运河短期停航对干散大宗商品以及 BDI 指数影响有限。对于油运市场，虽然苏伊士运河贯通欧洲和重要产油地区中东，是油轮重要的航道（排在南非好望角、中东曼德海峡之后），承接了全球 25%的油轮运量，但是由于国际原油除了通过水路运输，还可以通过管道运输，因此苏伊士运河中断对油运市场有影响，并且对成品油的影响要大于原油。综上，我们认为苏伊士运河中断超过 1 周才会对航运行业造成实质影响，且影响程度为集运油运干散货，具体影响为减少行业运力供给，抬高船公司成本，进而推高运价，增厚船东利润。目前苏伊士运河中断已经对航运行业的影响已经开始显现，根据华尔街日报报道，在

29、苏伊士运河中断航行的 72 小时内，中东到东亚的货轮租用价格已经飞涨了 47%，而 BDTI和 BCTI 指数本周均有所增长（但可能是季节性或者需求驱动，而非搁浅时间导致）。图 21：2021.3.223.26 成品油运价指数图 22：2021.3.223.26 原油运价指数700680660640620600580560540BCTI搁浅事故发生03-2203-2303-2403-2503-26770765760755750745740735730BDTI搁浅事故发生03-2203-2303-2403-2503-26资料来源：Wind，资料来源：Wind，苏伊士运河如果中断时间过长，也会进一

30、步冲击本身就遭受疫情冲击而较为脆弱的全球供应链体系。由于新冠疫情影响，全球生产经济活动造成冲击，制造业产能利用率不足，而随着经济复苏，上中游供应链恢复速度赶不上下游需求增长，导致大宗商品涨价、芯片紧缺等情况频发，全球供应链缓慢恢复中。据劳埃德船舶日报统计显示，苏伊士运河航道西行运输价值约为 51 亿美元/日，东行约为 45 亿美元/日。如果苏伊士运河停航持续1 周，则会导致近 700 亿美元贸易商品运输受阻，将再度冲击原本刚刚从脆弱中逐步恢复的全球供体系。 风险因素1）贸易摩擦、全球经济放缓等因素导致集装箱吞吐量增长放缓；2）行业竞争加剧，运力供给过剩，价格大幅下跌；3）人工、燃油等成本攀升明

31、显；4）搁浅营救持续时间不确定。 投资建议：搁浅事件对集运行业影响正面，中远海控基本面强劲，上调至“买入”评级结合目前现有的苏伊士运河前方营救的报道资料以及第三方专业人士及机构的分析，我们认为此次长荣天赐号搁浅营救时间将会持续 1 周或以上，其对集运行业会造成实质影响，而影响程度将会随着搁浅时间持续而扩大。长荣天赐号搁浅事件虽然对全球贸易环境、供应链运行都会造成负面影响，但是对于集运行业可以认为是中性偏利好影响。新冠疫情以来，港口操作效率低下、欧美国家物流拥堵、贸易路由不均衡导致全球集运市场有效运力下降，而需求却保持良好态势，使得集运行业供需失衡，运价大幅飙升。随着今年春节后，疫苗注射推进、欧

32、美港口拥堵缓解以及进入需求淡季，集运价格呈现持续缓慢下降趋势。但是此次搁浅事件将再度压缩行业运力供给，尤其对于亚欧线路运力，而且苏伊士运河疏通后，大量船只同时达到欧洲港口，港口拥堵情况恶化，进一步降低船只和集装箱的周转速度，或将推动即期集运价格停止下降甚至进一步上涨。图 23：2020 年 3 月以来 SCFI 美西航线运价指数情况SCFI美西指数4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050020/01/0320/02/0320/03/0320/04/0320/05/0320/06/0320/07/0320/08/0320/09/0320/10/0320

33、/11/0320/12/0321/01/0321/02/0321/03/030图 24：2020 年 3 月以来 SCFI 欧洲航线运价指数情况SCFI欧洲航线指数5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050020/01/0320/02/0320/03/0320/04/0320/05/0320/06/0320/07/0320/08/0320/09/0320/10/0320/11/0320/12/0321/01/0321/02/0321/03/030资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 25：2020 年 3 月以来 SCFI 综合运价指数

34、情况SCFI指数3,5003,0002,5002,0001,5001,000500020/01/0320/03/0320/05/0320/07/0320/09/0320/11/0321/01/0321/03/03资料来源：Wind，而目前又是船东和客户签订一年合同价的关键窗口期，搁浅影响下即期价格表现强势有利于船东的合同价签订在较高的水平，利好公司业绩表现。根据中国一站式国际物流服务平台“运去哪”CEO 周诗豪称，如果苏伊士堵塞一个月，对全球经济损失的影响不亚于一场小型的疫情。我们依然看好集运行业今年景气井喷的趋势：需求端依然向好。截至 2021 第十三周，洛杉矶港口累计进口箱量同比同增 86

35、%，目前看周度进口箱量环比依然维持较高水平，显示美国需求持续高位。同时考虑到今年 1月美国制造、批发、零售商库存环比再度下降，以及美国 1.9 万亿美元刺激政策叠加全球经济复苏下的工业品补库存，我们认为 2021 年全年集运需求仍将保持旺盛。图 26：2020W152021W14 洛杉矶港口周度进口箱量情况（TEU）20192020180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000W15 W17 W19 W21 W23 W25 W27 W29 W31 W33 W35 W37 W39 W41 W43 W45 W47 W49 W5

36、1 W53 W2 W4 W6 W8 W10 W12W140资料来源：Port Optimizer，图 27：美国制造商、零售商用以及批发商库存销售比情况美国制造商库存销售比美国零售商库存销售比美国批发商库存销售比1.81.71.61.51.41.31.21.12006/012006/072007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/011.0资料来源：美国商务部，全球疫情防控再度恶化，年内供给低效的情况料难彻底恢复，同时预计未来 2 年供给低增速，格局改善助力行业运价维持中高水平。虽然今年 1 月以来全球疫情防控得到明显成效，全球每天新增新冠确诊病例数量开始走低，而欧洲港口拥堵情况得到环比改善，但是春节后，全球疫情再度恶化，当日新增确诊病例数量重新增加。只要疫情没有得到有效根治，我们判断欧美内陆物流以及港口拥堵问题就无法得