广电行业专题报告：以智慧广电为发展方向全国一网整合拉开大幕

1、投资建议我们认为当前全国有线电视网络整合与 5G 建设一体化发展工作已经进入了重要的实施时间点，作为国内第四大运营商的中国广电开始正式参与国内 5G 和广播电视的竞争中，对目前国内整条广电产业链形成巨大变革；广电 5G 发展是国家重要战略布局、是推进媒体融合的重要举措、是全国有线电视网络整合发展的重要推动力，预计今年随着广电系整合的持续推进，该板块将迎来持续的主题性投资机会。我们维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐地方广电系龙头广电网络（600831）、东方明珠（600637）、华数传媒（000156）、湖北广电（000665）和歌华有线（600037）。风险提示行业政策推进不达预期、行业整

2、合不达预期、运营商竞争持续加剧。目录 HYPERLINK l _TOC_250006 广电行业基本面：业务结构单一，亟待整合 5 HYPERLINK l _TOC_250005 广电系已经正式进入整合期 11 HYPERLINK l _TOC_250004 智慧广电是行业的发展方向 11 HYPERLINK l _TOC_250003 中国广电转型升级成为第四大运营商 13 HYPERLINK l _TOC_250002 广电全国一网整合拉开大幕 17 HYPERLINK l _TOC_250001 投资建议 21 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 21图 目 录图 1

3、：国内有线电视用户数下滑后保持稳定 6图 2：国内有线电视入户率也出现下滑 6图 3：国内 IPTV 用户数快速增长 6图 4：国内 OTT TV 用户数同样快速增长 6图 5：中国广电的股权结构 10图 6：广电 5G 试验网建设实施方案第一阶段区域分布 14图 7：中国广电的 5G 应用扩展维度 16图 8：中国广电股份有限公司的经营模式 17图 9：中国广电的 5G 建设进程 18图 10：整合后的中国广电的业务方向 20表 目 录表 1：有线电视、IPTV、OTT TV 的比较 7表 2：国内 IPTV、OTT TV 的持证机构 8表 3：11 家广电上市公司大股东及实控人情况 9表

4、4：智慧广电中的相关技术 11表 5：四大运营商获得 5G 频段情况 13表 6：700MHz 的优点与缺点 13广电行业基本面：业务结构单一，亟待整合广电网络行业的收入构成主要包括四大块，其中收视维护费和增值费用是行业的主要收入来源：收视维护费和增值服务费：因向用户提供电视节目收视业务、视频点播等服务而收取，是最主要的营收来源；卫星落地费或节目传输费：作为传输节目通道，向上游电视台或内容提供商收取；宽带使用费：为个人用户提供互联网介入服务而收取；城建配套费收入和入网费收入：主要通过规划建设广电网络干线网和用户分配网取得，形成以政府、集团客户为主体的数据专网业务。从业务和营收结构来看，目前广电

5、网络业务结构单一、营收渠道集中，ARPU 值偏低，因此拓展空间狭小。目前国内广电网络行业营收结构单一的局面并未改变，主营收入仍来源于电视传输费及其附加收入。在这种较为单一的营收结构下，严重依赖收视维护费的广电网络未来收入增长空间十分有限。此外广电单个用户创造价值偏低。有线电视数字化后，提供的业务种类虽然相对于模拟时代有所丰富，但是缺少杀手级业务，缺乏在获得高用户普及率的同时刺激用户消费从而提高 ARPU 值的业务。此外目前国内广电运营商的 ARPU 值普遍低于通信运营商，而且通信运营商 ARPU 值的计算单位是人，而广电运营商 ARPU 值的计算单位通常是家庭，因此广电运营商的单用户价值更是大

6、大低于通信运营商。因此整体看，近年来我国有线电视行业用户数出现下滑趋势。随着信息来源和渠道的多元化，特别是互联网、平板电脑、手机等的迅速发展，电视的中心地位不断遭遇挑战，开机率大幅下降，有线电视用户也开始大量流失，国内有线电视用户出现同比增速放缓甚至开始负增长的趋势，同时国内有线电视入户率也出现了一定程度的下滑，显示出我国有线电视整体的发展以及不容乐观。图 1：国内有线电视用户数下滑后保持稳定图 2：国内有线电视入户率也出现下滑数据来源：wind，渤海证券数据来源：wind，渤海证券2016 年后国内的IPTV 和OTT TV 市场开始崛起。有线电视受制于一省一网和网络建设缓慢，广电主业竞争力

7、渐弱；但自 2016 年起 IPTV 和 OTT 的用户数高速增长，渗透率显著提升，竞争力持续增强，18 年国内 IPTV 和 OTT TV 用户数分别达到了 1.55 亿和 1.63 亿户，同比增长 27.14%和 48.18%，整体看两个子行业还处于快速发展阶段。图 3：国内 IPTV 用户数快速增长图 4：国内 OTT TV 用户数同样快速增长数据来源：wind，渤海证券数据来源：wind，渤海证券相比传统有线电视，IPTV、OTT 的优势在于提供的服务更加多元。广电运营的有线电视仅能提供传统电视台节目的直播和点播服务，但逐渐兴起的视频网站内容更加丰富，同时电视作为客厅大屏，是用户社交和

8、游戏的重要场所，OTT 业务提供了更多元的服务满足了用户的需求。IPTV 综合了有线电视和 OTT 业务所能提供的服务，是目前最全面的播放方式。表 1：有线电视、IPTV、OTT TV 的比较相关方面有线电视IPTVOTT TV播放方式和质量采用 DVB-C 实现直播业务，IPQAM+IP 方式实现互动电视，图像质量高采用组播方式实现直播业务，纯IP 方式实现点播业务，图像质量和网络带宽相关以点播为主，图片质量取决于网络带宽内容以央视、地方电视台内容为主牌照商内容为主，优势内容为电视直播和回看，同时有点播内容牌照商内容+视频网站版权内容为主，主要为点播交互性双向化改造后较强较强强盈利模式基本收

9、视费，付费，高清频道订购、点播等互动业务各种增值业务收费，如点播电视、互动游戏等由于其运营主体较多，不同主体的盈利模式不一，目前主要：硬件销售；平台及内容上的广告收入；付费内容等收费方式每月固定收视维护费、单片点播收入每月固定使用费，单片点播收入除了硬件收费外，后续服务多以免费为主，用户为所需内容或服务支付费用资料来源：渤海证券广电运营商通过多种方式参与 IPTV、OTT 业务。目前 IPTV 业务全国共发放 7张牌照，包含 2 张全国内容服务牌照、1 张全国集成播控牌照和 4 张省级集成播控牌照。OTT 业务在内容服务和集成服务两个环节设置了牌照管理，共发放 16张内容服务牌照和 7 家集成

10、服务牌照。地方电视台（广电运营商的股东）为主要的持证机构，播控平台牌照由电视台主导，广电运营商在产业中的参与方式主要有：（1）通过自身或参股企业获得播控平台经营授权；（2）提供应用技术服务或影视服务。而对于 OTT 业务，是否拥有牌照决定了其参与方式，对于无内容服务牌照或集成业务服务牌照的广电公司，参与主要以销售硬件终端或提供内容资源两种方式进行。表 2：国内 IPTV、OTT TV 的持证机构IPTV牌照持证机构集成播控平台授权公司相关上市公司1全国 IPTV 集成播控服务中央电视台爱上传媒2全国 IPTV 内容服务中央电视台3全国 IPTV 内容服务上海广播电视台4省级 IPTV 集成播控

11、服务广东广播电视台南方新媒体新媒股份5省级 IPTV 集成播控服务湖南广播电视台快乐阳光芒果超媒6省级 IPTV 集成播控服务重庆网络网络广播电视台重数传媒7省级 IPTV 集成播控服务辽宁广播电视台OTT TV1内容服务牌照中国网络电视台未来电视2上海广播电视台东方明珠新媒体东方明珠3浙江电视台和杭州市广播电视台华数传媒华数传媒4广东广播电视台南方新媒体新媒股份5湖南广播电视台快乐阳光芒果超媒6中国国际广播电台国广东方7中央人民广播电台银河互联网电视8江苏电视台银河互联网电视9电影频道10湖北广播电视台11城市联合网络电视台12山东电视台山东广电新媒体13北京广播电视台歌华有线歌华有线14云

12、南广播电视台15重庆网络广播电视台重庆广电数字传媒16贵州广播电视台1互联网电视集成服务牌照中国网络电视台未来电视2上海广播电视台东方明珠新媒体东方明珠3浙江电视台和杭州市广播电视台华数传媒华数传媒4广东广播电视台南方新媒体新媒股份5湖南广播电视台快乐阳光芒果超媒6中国国际广播电台国广东方7中央人民广播电台银河互联网电视资料来源：渤海证券由于行业体制、管理等原因，广电长期处于地方“割据”状态。广电成立之初按照“四级办广电”方针，由中央、省、市、县各级政府部门各自自筹资金、自谋出路建立的覆盖本地范围的电视台、无线传输部门和有线电视网络公司。以11 家上市广电公司为例，其实际控制人均为地方广播电视

13、总台与地方政府，而不是像三大运营商的各省市分公司均与同一主体有明确控股关系。表 3：11 家广电上市公司大股东及实控人情况公司简称大股东实际控制人歌华有线北京北广传媒投资发展中心有限公司北京市人民政府广电网络陕西广播电视集团有限公司中共陕西省委宣传部广西广电广西电视台广西有线广播电视台贵广网络贵州广播影视投资有限公司贵州广播电视台湖北广电武汉广播电视台湖北省广播电视总台吉视传媒吉林广播电视台吉林广播电视台江苏有线江苏省广播电视信息网络投资有限公司无电广传媒湖南广电网络控股集团有限公司湖南省国有文化资产监督管理委员会华数传媒华数数字电视传媒集团有限公司杭州市财政局东方明珠上海文化广播影视集团有限

14、公司上海市人民政府国有资产监督管理委员会天威视讯深圳广播电影电视集团深圳广播电影电视集团资料来源：wind,渤海证券广电的全国一网整合势在必行。广电系的地方筹措适合历史需要，在有线电视发展初期，地方筹措建立本地范围的电视台解决了资金难题，为有线电视的快速普及创造了条件。地方广电分割缺乏规模优势，使得在网络投入、内容硬件集采等方面掣肘，因此宽带业务、内容点播业务被电信运营商和互联网公司压制。因此推进广电网络升级，实现有线网络的可管可控与规模效应，国网整合势在必行。中国广电的成立标志着全国整合已经拉开序幕，推进全国广电以母子公司制进行管理。2014 年，中国广播电视网络有限公司（中国广电）成立。按

15、照规划，中国广电成立后将整合全国有线电视网络为统一的市场主体，并赋予其宽带网络运营等业务资质，成为继移动、电信、联通后的“第四运营商”，同时也是广电系 “三网融合”的推进主体。图 5：中国广电的股权结构资料来源：全国有线电视网络整合发展实施方案，渤海证券2020 年年底将是全国有线电视网络整合的基本完成时点。2016 年三部委发文明确十三五”末期（2020 年）基本完成全国有线电视网络整合。2016 年 12 月，中宣部、财政部、新闻出版广电总局出台关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见。意见对加快推进全国有线电视网络整合发展作出全面部署，明确到“十三五”末期（2020 年）基本完成全国有

16、线电视网络整合。同时，意见明确指出，要成立由中国广播电视网络有限公司控股主导、各省级公司共同参股、按母子公司制管理的全国性股份公司，实现全国统一的一张网。意见明确，中央和省级宣传部门统筹指导，财政部门积极支持，新闻出版广电部门负责组织实施，而中国广播电视网络有限公司发挥整合主体作用。广电系已经正式进入整合期智慧广电是行业的发展方向智慧广电是以构建国家基础信息设施为宗旨，以有线、无线、卫星、互联网等多种协同承载为依托，以云计算、大数据、物联网及 IPv6 等综合技术为支撑，以融合媒体智能传播为目标，以全面提升广播电视管理、网络、业务及服务能力为指标的广播电视系统。智慧广电的建设，包含了国网整合、

17、5G、融媒体、超高清体系建设等多项内容，实现广电网络整体升级。表 4：智慧广电中的相关技术相关技术云计算作为底层数据中心，对数据进行分类、筛选、加工等处理，并通过人工智能、大数据的引入使其具有自我学习和成长的能力，实现数据的“智慧化”大数据充分挖掘媒体内容数据、分析用户数据，可广泛应用在广播电视内容的采集与生产、节目的推荐与经营、用户的跟踪与服务、舆情的监控与管理、节目的传输与分发以及节目监控监管等领域IPTV6IPV6 协议利于解决 IP 地址短缺、交换延迟、会话时效短的问题物联网物联网技术的发展， 使观众的观看过程变得更加主动，在讯息的接受上变为双向互动。与物联网相融合，为广电互联网在智能

18、社区、智能家庭、智慧城市建设、智能运营方面奠定了良好的基础5G提供更高的传输速率和带宽以及面向更多业务应用和更好用户体验的智能网络，使终端、访问方式、传输覆盖网络和内容更加多元化资料来源：渤海证券在具体实施方面，2018 年 11 月，国家广播电视总局向各省广电局、总局直属单位和中央广播电视总台办公厅印发关于促进智慧广电发展的指导意见，明确了智慧广电在七个方面的重点任务，提出力争用 3-5 年时间，广播电视在内容制作、分发传播、用户服务、技术支撑、生态建设以及运行管理等方面的智慧化发展协同推进。具体到广电系上市公司层面，也已经开始在智慧广电上进行积极布局，内容覆盖智慧城市、智慧医疗、公告安全、

19、智慧教育等多个方面：要加快智慧广电内容生产体系建设。以技术创新推动内容，转变生产方式，创新节目内容形态加大高质量供给。加快大数据、云计算和人工智能等加快大数据、云计算和人工智能等新技术在广播电视内容生产中的创应用，内容生产全流程智能化，推动高清电视节目内容为广播电视主流模式，引入标清逐步退出机制，加快4K 超高清节目技术体系与生态建设，探索8K 超高清节目内容生产。加快智慧广电节目制播体系建设。以推动广播电视制平台云化、互联网协议（IP）化为重点，加快推动制播体系从数字化、网络向融合智慧转变；推动建立“一体化资源配置、多媒内容汇聚、共平台内容生产、多渠道内容分发、多终端精准服务、全流程智能协同

20、”的慧广电节目制播体系；推动县级融媒体中心建设。加快智慧广电传播体系建设。加快大数据、云计算互联网协议第六版（IPv6）、第五代移动通信（5G）等新一代信息技术在广播电视网络中的部署和应用，推动“云、网、端”资源要素相互融合和智能配置；加快全国有线电视网络整合和互联平台建设；加快建立面向 5G 的移动交互广播电视技术体系；加快建立新一代卫星直播技术体系；加快广数字化进程。加快智慧广电安全与监管体系建设。加快智慧广电科技创新体系建设。加快智慧广电生态体系建设。加强智慧广电与智慧社会、宽带中国、数字经济、信息消费、乡村振兴等国家战略的统筹规划、有效衔接，积极推动广播电视与政务、商务、教育、医疗、旅

21、游、金融、农业、环保等相关行的合作，探索跨区域、跨行业、跨平台资源整合的运方式，鼓励借助社会力量加强智慧广电的技术研发和市场开拓能力。从目前智慧广电的运行来看，B 端和 G 端业务是行业的主要收入来源。贵州作为首个国家级智慧广电综合试验区，通过智慧广电体系建设，推动智慧乡村雪亮工程、智慧警务等项目建设，实现 to B/G 的集团客户业务增长显著。2018 年11月 22 日至 23 日，推进全国“智慧广电”建设现场会在贵阳召开，中国（贵州）综合试验区揭牌，贵州成为内首个家级智慧广电综合试验区。贵广网络智慧电业务，依托公司基础网络及用户终端，利用云计算、物联网等技术，建设智慧旅游、智慧社区、公安

22、物联网及智慧教育等智慧广电业务，获得系统建设及传输服务费。截至 2018Q2，全省已签署 21 个区县的“雪亮工程”协议，已签约建成级平台 31 个；新时代大讲堂累计完成 15158 个村级学习点和1431 个乡镇学习点的开通工作，并与省委组织部签订了全省合框架协议。中国广电转型升级成为第四大运营商2019 年 6 月，工信部分别给中国移动、中国联通、中国电信、中国广电颁发了5G 商用牌照，运营商格局全面洗牌。广电 5G 网络建设分为两大阶段：一是2019 年实施试验网建设，2019 年 10 月-12 月，将在 16 个城市开展规模试点工作。二是 2020 年开始的规模建网，计划于 2020

23、 年 1-6 月实施完成清频工作的40 个大中型城市建网，并启动商用准备工作；7-12 月，实施完成清频工作的 334 个城市及重点旅游城市的网络建设且计划于 2020 年 6 月启动市场运营，并在 2021 年逐步实现覆盖全国 95%以上人口的目标。其中中国广电取得 700MHz和 4.9GHz 频段，其中 700MHz 频段是做物联网的黄金频段，覆盖好，能够给物联网用户提供低成本、广覆盖的方案。表 5：四大运营商获得 5G 频段情况运营商频段频率范围5G 频段号相关用途中国移动2.6GHz2515MHz-2675MHzn41移动 5G 广覆盖频段4.9 GHz4800MHz-4900MHz

24、n795G 频段，当前暂未大规模部署使用，用于 5G 补热、专网等中国联通3.5 GHz3400MHz-3500MHzn78获批用于部署 NR，为 5G 频段，是联通5G 主要频段，将与电信共建共享中国电信3.5 GHz3500MHz-3600MHzn78获批用于部署 NR，为 5G 频段，是电信5G 主要频段，将与联通共建共享中国广电700MHz上行：703-733MHz；下行：758-788MHzn28广电广覆盖频段4.9 GHz4800MHz-4960MHzn79获批用于 5G 实验频率资料来源：CSDN，渤海证券700MHz 频段被看做是发展移动通信的黄金频段，具有信号传播损耗低、覆盖

25、广、穿透力强、组网成本低等优势特性，而且适合 5G 底层网络。所以，理论上来说，中国广电在 5G 建设上有着十分大的优势。表 6：700MHz 的优点与缺点优点1覆盖广：在城郊和农村地区，相对空旷一些的场景。700MHz 系统覆盖半径约为现有 2.6GHz 系统的34 倍2信号强：700MHz 系统覆盖半径约为现有 2.6GHz 系统平均信号强度强约 20dB3损耗低：传输损耗低，频谱利用率高、传输更可靠4低频移：700MHz 具有更低的多普勒频移，信号解调更可靠缺点1带宽不足：支撑不了 eMBB 应用，给人的通信体验肯定低于传统运营商2天线长、不支持 Massive MIMO：700Mhz

26、频段较低，波长较大资料来源：SPDI，渤海证券广电 5G 网络建设计划全国铺开。2019 年 9 月，中国广电正式发布中国广电5G 试验网的建设实施方案，一是 2019 年实施试验网建设，此阶段分别在三个城市试行，2019 年9 月，中国广电在上海虹口启动了首批 5G 测试基站，二是规模建网阶段。广电 5G 试验网阶段总投资约 24.9 亿元，将建设 5G 试验基站约 200 个。根据中国广电 5G 试验网的建设实施方案，广电 5G 建设分为试验网、规模建网两个阶段，其中试验网阶段在 2019 年10-12 月实施，在全国 16 个城市开展试点，分别是：北京、天津、上海、重庆、广州、西安、南京

27、、贵阳、长沙、海口、深圳、青岛、张家口、沈阳、长春、雄安。图 6：广电 5G 试验网建设实施方案第一阶段区域分布资料来源：中国广电 5G 试验网的建设实施方案，渤海证券广电 5G 规模建网阶段分为三步：（1）2020 年 1 月至 2020 年 6 月，实施完成清频工作的 40 个大中型城市建网，并启动商用准备工作、市场运营，邀请友好用户试用。（2）2020 年 7 月至 2020 年 12 月，实施完成清频工作的 334 个城市及重点旅游城市的网络建设，并在当年底开始规模商用，同时推广个人用户业务、垂直行业应用业务。（3）2021 年底，争取完成全国所有城市、县城、乡镇和重点行政村的覆盖，逐

28、步实现覆盖全国 95以上人口的目标。同时方案中说明，广电 5G 试验网将综合利用 700MHz 覆盖层、4.9GHz 容量补充层、3.3-3.4GHz 室分层多频段开展混合组网，分别采用宏基站、微站(杆站)、室分系统构成三层立体网络架构，实现 5G 网络连续、无缝覆盖。2020 年是中国广电 5G 建设的关键之年。根据中国广电 5G 试验网的建设实施方案，中国广电的 5G 建设分为试验网和规模建网两个阶段：（1）2019 年为试验网阶段：在全国 16 个城市开展试点，分别为：北京、天津、上海、重庆、广州、西安、南京、贵阳、长沙、海口、深圳、青岛、张家口、沈阳、长春、雄安。（2）2020 年是规

29、模建网阶段：到 2020 年年中计划启动市场运营，年底开始规模商用，同时推广个人用户 2C 业以及垂直行业应用的 2B 业务。目前第一阶段的网络建设已经于 19 年四季度正式启动，采用极简的架构，基于 700M 的频谱实现广覆盖、高效能，将具备动态的网络切片能力，提供稳定高质量的用户体验；其中中国广电的控股子公司中广移动负责运营 700MHz 业务，将成为中国广电布局 5G 的有力抓手。广电 5G 将建设成文化特色鲜明、具备核心竞争力、差异化运营、安全的移动超高清融合媒体传播网、智慧物联网、基础战略资源网。全面实施“智慧广电”，实现智能生产运营，分发传播，形成无处不在、无缝切换以及可管可控的全

30、流程数字网络，基于现有优势积极布局 4K/8K 高清视频，通过智能机顶盒提高更多视频、娱乐以及生活服务。通过智慧服务，构建产业生态，可扩展文化宣传、数字娱乐、内容生产、智慧城市、教育、医疗、车联网、物联网等垂直行业服务。图 7：中国广电的 5G 应用扩展维度资料来源：中国广电,渤海证券广电全国一网整合拉开大幕全国有线电视整合拉开大幕。2020 年 2 月 25 日，中共中央宣传部等联合印发全国有线电视网络整合发展实施方案，方案重点在于对全国一网整合提出了明确的要求，对于出资比例进行了明确的规定，同时各省网络公司的命名也将进行一系列调整，对于中国广电未来的工作目标做出了明确的指示，是广电系全国一

31、网整合的真正具体性纲领文件，具有重大的里程碑意义。主要任务分为九个方面，实现全国一网、建立统一运营管理体系、实施网络升级改造、加快广电 5G 发展步伐、实施智慧广电战略是主要的几点，工作目标是形成中国广电主导、按现代企业制度管理的“全国一网”股份公司，最终提高有线电视网络的竞争力。在最为重要的出资比例、业务运营范围和整合措施方面，其中方案对中国广电、非上市省网公司、已上市网络公司、战略投资者四大方面均做出了具体的出资规定，从根本上解决了多年来困扰全国广电系整合的最根本问题，是本次方案中最具价值之处；经营范围和业务方面，整合后的各省网公司原则上会成为股份公司的省级子公司，成为独立法人，股份公司对

32、各省级子公司实施集团控股式管理，各省级子公司名称将变更为“中国广电网络股份有限公司 XX 省（区、市）公司”，股份公司负责全国性业务，各省（区、市）子公司负责本地业务，经营上既独立又统一；此外方案还对全国整合范围、“一省一网”等其他细分问题也做出了具体说明，但未说明整合相关具体的时间节点和截止期限。图 8：中国广电股份有限公司的经营模式资料来源：全国有线电视网络整合发展实施方案，渤海证券我们认为当前全国有线电视网络整合与 5G 建设一体化发展工作已经进入了重要的实施时间点，作为国内第四大运营商的中国广电开始正式参与国内 5G 和广播电视的竞争中，对目前国内整条广电产业链形成巨大变革；广电 5G

33、 发展是国家重要战略布局、是推进媒体融合的重要举措、是全国有线电视网络整合发展的重要推动力，预计今年随着广电系整合的持续推进，该板块将迎来持续的主题性投资机会。在最为重要的出资比例、业务运营范围和整合措施方面，其中方案对中国广电、非上市省网公司、已上市网络公司、战略投资者四大方面均做出了具体的出资规定，从根本上解决了多年来困扰全国广电系整合的最根本问题，是本次方案中最具价值之处；经营范围和业务方面，整合后的各省网公司原则上会成为股份公司的省级子公司，成为独立法人，股份公司对各省级子公司实施集团控股式管理，各省级子公司名称将变更为“中国广电网络股份有限公司 XX 省（区、市）公司”，股份公司负责

34、全国性业务，各省（区、市）子公司负责本地业务，经营上既独立又统一；此外方案还对全国整合范围、“一省一网”等其他细分问题也做出了具体说明，但未说明整合相关具体的时间节点和截止期限图 9：中国广电的 5G 建设进程资料来源：中国广电 5G 试验网的建设实施方案,渤海证券根据方案，整合后的中国广电主营业务包括广播电视信息网络的建设、改造、经营、维护和管理、各类文化资源和广播电视节目内容的集成、加工、分发、传输等 9 个方面（具体业务以工商登记机构核准的内容、行政机关许可的项目为准）。具体来看，实现“全网一网”后，中国广电将有如下发展方向：建立统一运营管理体系。股份公司组建后，原各省网公司成为股份公司

35、的控股子公司，按照统一建设、统一管理、统一标准、统一品牌的要求，建立有线电视网络和广电 5G 网络的统一运营管理体系，发挥规模化、集约化和固移融合化优势。继续实施网络改造升级。借助全国有线电视网络整合和广电 5G 融合发展，加快农村有线电视网络建设步伐，加速完成有线电视网络 IP 化、智能化的改造升级，显著提升全国有线电视网络的承载能力和内容支撑能力，大幅提高城乡信息化服务水平，实现广播电视固移融合的人人通、终端通，整体实力和核心竞争力显著增强，建成一张可管、可控、安全、高效的绿色网。加快广电 5G 发展步伐。以有线电视网络整合为契机，以市场和业务为导向，加快研究确定广电 5G 网络建设的协同

36、推进技术路线、有线与广电 5G 协同发展、经营管理体制融合发展方案。积极推进广电 5G 融合应用和创新发展，聚焦政用、民用、商用领域，为社会提供个性化、差异化服务，为社会各行业赋能。推动广电 5G 高质量发展，更好地支撑服务数字中国建设，促进社会经济发展。推进有线、无线、卫星协同发展。协调有线、无线、卫星经营服务，实现优势互补，进一步增强广播电视整体实力。加强三者协同发展的顶层设计，结合广电5G 建设和发展，在统一规划下，因地制宜制定新型广播电视传输覆盖网建设和运营方案，实现三者有序协调发展，建成适应新时代互联互通、跨网、跨屏、跨终端的多功能国家数字文化传播网，牢牢占领宣传思想文化主阵地。构建

37、三网融合全业务体系。积极打造三网融合全业务体系，增强有线电视网络服务能力，全面参与三网融合市场竞争。积极整合集成国家各类宣传文化资源和优秀节目资源，打造内容为王的创新业务；持续优化与三大运营商等互联网骨干单位的互联互通；通过共建共享加快构建广电 5G 移动通讯网络和业务体系，创新广播电视服务业态，扩展广播电视覆盖和服务领域，强化广电业务和电信业务的融合发展，提高多渠道传播的舆论和文化影响力。实施“智慧广电”战略。依托有线、无线、卫星的融合网络，利用 5G 移动互联网、智能操作系统等新技术搭载多元化应用，全面实施“智慧广电”战略，实现智能化生产运营、分发传播，形成无处不在、无缝切换、可管可控的全

38、流程数字网络。开发适应数字生活需要的智慧产品，营造全方位、立体化的视听体验和消费服务，由单一收视服务向多元化综合信息服务拓展，由大屏向多屏、跨屏服务演进。结合广电 5G 发展规划，为用户提供超高清、虚拟现实（VR）、增强现实 (AR）、物联网等新业务新业态，多层次满足人民群众精神文化生活需求，实现多渠道、多业务、全覆盖的发展模式，发挥规模化效应和 5G 技术优势，促进行业转型升级。图 10：整合后的中国广电的业务方向资料来源：全国有线电视网络整合发展实施方案,渤海证券投资建议我们认为当前全国有线电视网络整合与 5G 建设一体化发展工作已经进入了重要的实施时间点，作为国内第四大运营商的中国广电开

39、始正式参与国内 5G 和广播电视的竞争中，对目前国内整条广电产业链形成巨大变革；广电 5G 发展是国家重要战略布局、是推进媒体融合的重要举措、是全国有线电视网络整合发展的重要推动力，预计今年随着广电系整合的持续推进，该板块将迎来持续的主题性投资机会。我们维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐地方广电系龙头广电网络（600831）、东方明珠（600637）、华数传媒（000156）、湖北广电（000665）和歌华有线（600037）。风险提示行业政策推进不达预期、行业整合不达预期、运营商竞争持续加剧。投资评级说明项目名称投资评级评级说明公司评级标准买入未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间减持未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%行业评级标准看好未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%中性未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间看淡未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司