光伏产业链价格趋于缓和需求维持高景气

1、光伏产业链价格趋于缓和，需求维持高景气新能源发电：产业链价格趋于缓和，需求维持高景气。本轮产业链涨价源于最上游的硅料供给紧缺，短期有望缓和，多晶硅菜花料和致密料市场报价分别为 66元/kg 和 94 元/kg，环比增速持续放缓；硅片、电池片涨势停止，后期有望回落，根据隆基和通威 8 月 25 日最新报价，G1 和 M6 硅片价格保持不变，成交均价分别为 3.1 元/片和 3.25 元/片；单晶 PERC 电池片价格保持不变，成交均价为 0.97元/片；当前组件价格对四季度装机需求抑制作用相对有限，目前组件价格成交价落在 1.55-1.65 元/W 的区间内，但作为市场建设主体的央企大部分仍有望

2、选择在年内并网，今年竞价项目的完成度预计仍将相对较高；2021 年光伏装机需求确定性依然较高，维持对于 2021 年全球光伏装机 160GW（国内 40-50GW，海外 100-120GW）的判断。投资建议：近期产业链涨价趋于缓和,国内需求预计 Q3 淡季不淡, Q4 需求旺盛,同时海外需求强劲复苏,内外共振行业景气向上。我们建议把握 4 条主线: 1)下半年涨价导致盈利修复弹性大的多晶硅料和电池片环节,重点推荐通威股份、爱旭股份; 2)竞争格局最好的单晶硅片和胶膜环节,重点推荐隆基股份、福斯特和中环股份; 3)行业技术迭代产生的下一个 a 机会,其一是受益于双玻组件渗透率提升的玻璃环节,重点

3、推荐福莱特,重点关注港股信义光能和福莱特玻璃。其二是从 0 到 1 的 HJT 产业链,重点推荐苏州固锡和帝科股份,重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际; 4)业绩增速快、估值相对较低的锦浪科技、晶澳科技和阳光电源。当前风电板块整体估值仅 10 倍左右，向下空间非常有限，同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升，板块配置性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。新能源汽车：中国持续回暖，欧洲维持高增。7 月中国新能源汽车产量为 10 万辆，同比增长 15.6%，环比下降 1.96%；销量达 9.8 万辆，同比增长 19.3%，环比下降 5.7

4、7%。尽管 7 月同比大幅上涨部分原因是由于同期新能源汽车补贴政策切换，销量骤降，导致基数过低，但随着各大车厂的陆续复产复工，结合新能源汽车下乡活动的开启，下游需求端逐步回暖，产销量情况明显改善，已超过 2019 年同期水平。根据乘联会的数据，7 月特斯拉 Model 3 销量以 11014 辆继续保持第一，市场份额达到 13%。一季度在碳排放政策倒逼下欧洲新能车市场爆发式增长，随后被疫情打断，在疫情逐渐缓解叠加各国出台相关经济刺激政策，欧洲主要新能车市场持续高增长。投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司。电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源

5、等；材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等；特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团等。电力设备与工控：低压电器厂商提价在即，工控看龙头。国家电网面向社会各界发布 “数字新基建”十大重点建设任务， 10 大重点任务包括：电网数字化中心，能源大数据中心，电力大数据应用，电力物联网，能源工业云网，综合能源服务平台，5G 应用，人工智能，区块链，北斗，印证了我门此前关于能源互联网建设加码的预期，具体投资方面， 2020 年信通方向预计投资 247 亿(YoY +100%），带动社会

6、投资超 1000 亿，从稳增长的角度看，配电网建设更具有长期促进作用，从长期来看，电网投资将出现结构性转变：一是配用电端投资的占比会持续上升；二是基于电力物联网建设相关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升，预计未来 5 年电网智能化的投资规模有望超万亿。工控方面：7 月 PMI 指标维持在荣枯线之上，从工业机器人产量来看，随着国内中小企业复工达产， 4-7 月工业机器人产量同比增长 27%/17%/29%/19.4%（1-2 月同比下降 19.4%），工业机器人在 7 月份达产 21170 台/套，工控行业景气度持续提升，从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产

7、业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信电器、正泰电器；建议关注众业达；2）国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等；3）特高压领衔的电网基建带来 2-3 年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；4）充电桩进入发展快车

8、道，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等。工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。风险提示：欧洲市场不及预期，终端销量不及预期，政策不及预期等。本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、通威股份、隆基股份、晶澳科技、锦浪科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器、信捷电气、鸣志电器。内容目录 HYPERLINK l _TOC_250014 产业链涨价趋于缓和，需求维持高景气 6 HYPERLINK l _TOC_250013 行业观点概要 6 HYPERLINK l _TOC_2

9、50012 行业数据跟踪 9 HYPERLINK l _TOC_250011 行业要闻及个股重要公告跟踪 10 HYPERLINK l _TOC_250010 中国持续回暖，欧洲维持高增 12 HYPERLINK l _TOC_250009 行业观点概要 12 HYPERLINK l _TOC_250008 行业数据跟踪 15 HYPERLINK l _TOC_250007 行业要闻及个股重要公告跟踪 16 HYPERLINK l _TOC_250006 低压电器厂商提价即将开始，工控看龙头 18 HYPERLINK l _TOC_250005 行业观点概要 18 HYPERLINK l _T

10、OC_250004 行业数据跟踪 22 HYPERLINK l _TOC_250003 行业要闻及个股重要公告跟踪 23 HYPERLINK l _TOC_250002 本周板块行情（中信一级） 26图表目录图 1：多晶硅菜花料市场报价 6图 2：多晶硅致密料市场报价 6图 3：光伏硅片市场报价（元/片，含税） 6图 4：光伏电池片市场报价（元/片，含税） 6图 5：395-405W 单晶 PERC 组件市场价格（元/W） 6图 6：425-435W 单晶 PERC 组件市场价格（元/W） 6图 7：2020 年国内光伏装机有望超过 45GW 7图 8：2020 年国内光伏装机集中在下半年 8

11、图 9：全球光伏发电新增装机量（GW） 8图 10：国内风电季度发电量 (亿千瓦时) 9图 11：全国风电季度利用小时数 9图 12：多晶硅价格（美元/kg） 9图 13：硅片价格（156*156，美元/片） 9图 14：电池片价格(156*156，美元/片） 9图 15：组件价格(单位：美元/W) 9图 16：2019-2020 新能源汽车产量数据（辆） 12图 17：2019-2020 新能源汽车销量数据（辆） 12图 18：2019-2020 新能源汽车累计月销量（辆） 12图 19：2019-2020 纯电动车月销量（辆） 12图 20：2019-2020 插电混动车月销量（辆） 12

12、图 21：中国 2020 年 7 月新能源车销量 TOP10 13图 22：中国 2020 年 1-7 月新能源车累计销量 TOP10 13图 23：欧洲主要国家 2020 年 1-7 月新能源汽车销量 14图 24：全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严 14图 25：2019-2020 年中国新能源汽车月销量（辆） 15图 26：电芯价格（单位：元/wh） 15图 27：正极材料价格（单位：万元/吨） 15图 28：负极材料价格（单位：万元/吨） 15图 29：隔膜价格（单位：元/平方米） 15图 30：电解液价格（单位：万元/吨） 15图 31：国网信息通信投资额情况 19图 32：我国配电

13、网的投资占比持续上升 19图 33：PMI 数据情况 20图 34：工业机器人情况 20图 35：制造业 PMI 指数 21图 36：制造业城镇员工年均工资 21图 37：工业制造业增加值同比增速回暖 22图 38：工业增加值累计同比增速疫情后降幅缩窄 22图 39：固定资产投资完成超额累计同比增速情况 22图 40：长江有色市场铜价格趋势(元/吨) 22 HYPERLINK l _TOC_250001 图 41：中信指数一周涨跌幅 26图 42：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位 26表 1：风、光、储行业要闻 10表 2：风光储行业个股公告跟踪 10表 3：新能源汽

14、车行业个股公告跟踪 16表 4：正泰电器、德力西部分产品价格调整幅度 18表 5：低压电器行业需求有望保持 8-10%增长 18表 6：我国配电网的投资占比持续上升 20表 7：电力设备及工控行业要闻 23 HYPERLINK l _TOC_250000 表 8：细分行业一周涨跌幅 26产业链涨价趋于缓和，需求维持高景气行业观点概要光伏动态：本轮产业链涨价源于最上游的硅料供给紧缺，短期有望缓和：本轮产业链涨价始于最上游的硅料，主因是 7 月新疆硅料厂爆炸导致的大面积停产检修，随后涨价开始向下游传导。根据 PVinfoLink 的最新信息，目前新疆地区检修完毕的硅料企业正等待政府批准开工通知，倘

15、若本月底前有机会陆续复产，9 月能接近满产，叠加海外硅料企业满产供应助力，预期 10 月多晶硅供给紧缺问题有望得到较大程度缓和。截至 8 月 26 日，菜花料和致密料市场报价分别为 66 元/kg 和 94 元/kg，环比增速持续放缓。图 1：多晶硅菜花料市场报价图 2：多晶硅致密料市场报价资料来源：PVinfoLink，安信证券研究中心资料来源：PVinfoLink，安信证券研究中心硅片、电池片涨势趋缓。从本周的产业链价格看，虽然上游硅料价格仍在惯性上涨，但硅片和电池片价格在经过一轮暴涨后开始趋于稳定，产业链上涨已经开始呈现缓和态势并有望达到新的动态平衡。根据隆基和通威 8 月 25 日最新

16、报价，G1 和 M6 硅片价格保持不变，成交均价分别为 3.1 元/片和 3.25 元/片；单晶 PERC 电池片价格保持不变，成交均价为 0.97 元/片。整体来看，受下游组件减少外采影响，电池片市场成交价格出现下滑，后续在项目动工进度放缓的背景下可能持续走低。图 3：光伏硅片市场报价（元/片，含税）图 4：光伏电池片市场报价（元/片，含税）资料来源：隆基股份官网，安信证券研究中心资料来源：通威股份官网，安信证券研究中心当前组件价格对四季度装机需求抑制作用相对有限。此轮产业链价格上涨最终传递至组件端，目前组件价格成交价落在 1.55-1.65 元/W 的区间内，涨幅较为明显。市场普遍担忧组件

17、价格 上涨会使终端电站项目收益率降低，进而导致 2020 年 Q4 光伏装机需求锐减。但 2020 年 Q4 国内需求主要来自竞价项目，而竞价项目延期一个季度并网补贴电价将会减少 1 分钱。 虽然从当前时点看部分终端电站建设可能会因为组件涨价而选择观望或延期，但作为市场建 设主体的央企大部分仍有望选择在年内并网，因此今年竞价项目的完成度预计仍将相对较高。图 5：395-405W 单晶 PERC 组件市场价格（元/W）图 6：425-435W 单晶 PERC 组件市场价格（元/W）资料来源：PVinfoLink，安信证券研究中心资料来源：PVinfoLink，安信证券研究中心全年国内装机有望达

18、45GW，同比增长 50%。2020 年光伏发电项目国家补贴竞价结果目前已公布，共有 25.96GW 的光伏电站进入补贴名单，同比增长 14%；对于未纳入今年补贴范围的 7.54GW 申报项目，可自愿转为平价，与此同时，今年光伏平价项目申报 33.1GW，同比增超 120%；除了竞价项目和平价项目以外，国家能源局近期公布七月全国户用光伏安装数据，7 月新增户用光伏装机 886.7MW，截至 7 月累计户用光伏装机 2.9351GW，只达到全国户用光伏 6 GW 的 48.92%，目前剩余指标充足，预计下半年户用光伏装机将持续加速。叠加 2019 年结转至今年并网的竞价项目等，有望支撑全年装机量

19、达到 45-50GW。其中，预计竞价项目 21GW、户用 7GW、平价 5-10GW、领跑者奖励指标 1.5GW、示范项目与特高压配套 5GW、2019 年结转项目 8GW。图 7：2020 年国内光伏装机有望超过 45GW资料来源：国家能源局，安信证券研究中心预测从节奏上来看，下半年国内光伏装机量占全年的比例超过 70%。受国内疫情影响，2020Q1国内光伏装机仅 3.42GW，同比下滑 34%；但由于 2019 年顺延的项目需要在 2020 年 6 月 30 日前并网，预计 2020Q2 装机将达到 8-10GW。而 2020 年竞价指标落地后，项目将于 Q3 正式启动，Q4 将迎来高峰，

20、预计 Q3 装机 12-14GW，Q4 装机 18-20GW；Q4 将迎来史上最旺的一个季度。图 8：2020 年国内光伏装机集中在下半年资料来源：国家能源局，安信证券研究中心预测2021 年光伏装机需求确定性依然较高：从当前时点看，2021 年光伏装机需求确定性依然很高。其中，国内方面主要来自 2020 年平价（需要 2021 年底前并网）、户用以及大基地等项目；海外方面，疫情导致部分项目递延以及成本端的进一步下降预计将推动 2021 年需求快速增长。我们维持对于 2021 年全球光伏装机 160GW（国内 40-50GW，海外 100-120GW）的判断。图 9：全球光伏发电新增装机量（G

21、W）资料来源：IEA，国家能源局，安信证券研究中心测算风电动态：考虑疫情影响，预计风电并网时间将顺延至 2021 年，叠加海上、分散式、平价、通道项目，我们认为 2021 年风电行业将维持高景气。预计 2020 年风电新增装机容量 30-35GW，2021年维持在 30GW 以上。投资建议：近期产业链涨价趋于缓和,国内需求预计 Q3 淡季不淡, Q4 需求旺盛,同时海外需求强劲复苏,内外共振行业景气向上。我们建议把握 4 条主线: 1)下半年涨价导致盈利修复弹性大的多晶硅料和电池片环节,重点推荐通威股份、爱旭股份; 2)竞争格局最好的单晶硅片和胶膜环节,重点推荐隆基股份、福斯特和中环股份; 3

22、)行业技术迭代产生的下一个 a 机会,其一是受益于双玻组件渗透率提升的玻璃环节,重点推荐福莱特,重点关注港股信义光能和福莱特玻璃。其二是从 0 到 1 的 HJT 产业链,重点推荐苏州固锡和帝科股份,重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际; 4)业绩增速快、估值相对较低的锦浪科技、晶澳科技和阳光电源。当前风电板块整体估值仅 10 倍左右，向下空间非常有限，同时预计未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升，板块配置性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。行业数据跟踪图 10：国内风电季度发电量 (亿千瓦时)图 11：全国风电季度利用小时数资料来源：

23、中电联，安信证券研究中心资料来源：中电联，安信证券研究中心图 12：多晶硅价格（美元/kg）图 13：硅片价格（156*156，美元/片）资料来源：wind，安信证券研究中心资料来源：wind，安信证券研究中心图 14：电池片价格(156*156，美元/片）图 15：组件价格(单位：美元/W)资料来源：wind，安信证券研究中心资料来源：wind，安信证券研究中心行业要闻及个股重要公告跟踪风、光、储行业新闻追踪来源表 1：风、光、储行业要闻山煤国际拟设立合资公司 31.9 亿元投建 10GW 高效异质结电池项目 HYPERLINK http:/dwz.date/cg3k http:/dwz.d

24、ate/cg3k博弈加剧 光伏硅料价格涨势不休 HYPERLINK http:/dwz.date/cgD3 http:/dwz.date/cgD3大唐河南 5 个分散式风电场风电机组及附属设备招标 HYPERLINK http:/dwz.date/cgDs http:/dwz.date/cgDs隆基 9 月硅片定价维稳 新增M10 报价 3.90 元/片 HYPERLINK http:/dwz.date/ch3f http:/dwz.date/ch3f央企组件集采重新议价尚未敲定：竞价项目进入拖延周期 HYPERLINK http:/dwz.date/ch3j http:/dwz.date/c

25、h3j水利部：风电、光伏项目列入严格控制范畴 HYPERLINK http:/dwz.date/ch3n http:/dwz.date/ch3n明年底前国内多晶硅料无新增产能 隆基股份、上机数控等硅片厂商纷纷“抢货” HYPERLINK http:/dwz.date/ch3p http:/dwz.date/ch3p钙钛矿太阳能电池有望在 2021 年公开销售 HYPERLINK http:/dwz.date/ch3q http:/dwz.date/ch3q通威公布 9 月电池片定价 多晶电池片上涨 2 分 G1、M6 价格维稳 HYPERLINK http:/dwz.date/cj4h htt

26、p:/dwz.date/cj4h1.7 元/W 东方日升预中标深能酒泉 31.5MW 平价项目光伏组件招标 HYPERLINK http:/dwz.date/cj4m http:/dwz.date/cj4m印度制造商希望对太阳能进口征收 50%的基本关税 HYPERLINK http:/dwz.date/cj4s http:/dwz.date/cj4s首批HIT 整线设备订单公开中标 技术迭代中HIT 设备商红利开始兑现 HYPERLINK http:/dwz.date/cj4H http:/dwz.date/cj4H发改委 能源局开展“风光水火储一体化”“源网荷储一体化”的指导意见 HYPE

27、RLINK http:/dwz.date/ck9G http:/dwz.date/ck9G这两类竞价项目有望转平价！国家能源局要求各省报送竞价自愿转平价的项目情况 HYPERLINK http:/dwz.date/ck9H http:/dwz.date/ck9H硅片涨势止稳 电池片跌价趋势显现 HYPERLINK http:/dwz.date/ck9K http:/dwz.date/ck9K82 个光伏项目超 4.8GW！国网公示最新可再生能源补贴项目清单 HYPERLINK http:/dwz.date/cmCy http:/dwz.date/cmCy隆基、天合、晶澳、东方日升发布半年报 谁

28、是最强王者？ HYPERLINK http:/dwz.date/cmCz http:/dwz.date/cmCzN 型技术迈入新周期 大尺寸崛起市场迎来变局 HYPERLINK http:/dwz.date/cmC2 http:/dwz.date/cmC2资料来源：北极星电力网，安信证券研究中心股票名称公告内容表 2：风光储行业个股公告跟踪【金风科技】公司发布中报，实现营业收入 194.25 亿元，同比增长 23.47%；归属母公司股东净利润 12.75 亿元，同比增长7.63%；扣非归母净利润 11.45 亿元，同比增长 12.09%；基本每股收益为 0.2898 元，同比下降 1.76%。

29、【山煤国际】公司发布中报，实现营业收入 180.03 亿元，同比下降 9.17%；归属母公司股东净利润 4.45 亿元，同比下降12.00%；扣非归母净利润 4.71 亿元，同比下降 15.27%；基本每股收益为 0.22 元，同比下降 15.38%。【爱旭股份】公司发布中报，实现营业收入 36.95 亿元，同比增长 29.96%；归属母公司股东净利润 1.37 亿元，同比下降68.42%；扣非归母净利润 5630 万元，同比下降 85.69%；基本每股收益为 0.07 元，同比下降 75.86%。【太阳能】公司发布中报，实现营业收入 23.54 亿元，同比增长 15.27%；归属母公司股东净

30、利润 6.05 亿元，同比增长60.24%；扣非归母净利润 5.98 亿元，同比增长 32.87%；基本每股收益为 0.2012 元，同比增长 60.32%。【协鑫集成】公司发布中报，实现营业收入 32.15 亿元，同比下降 36.82%；归属母公司股东净利润-2.40 亿元，同比下降1224.79%；扣非归母净利润-2.13 亿元，同比下降 38.45%；基本每股收益为-0.04 元，同比下降 1100.00%。【隆基股份】公司发布中报，实现营业收入 201.41 亿元，同比增长 42.73%；归属母公司股东净利润 41.16 亿元，同比增长104.83%；扣非归母净利润 38.94 亿元，

31、同比增长 95.06%；基本每股收益为 1.09 元，同比增长 91.23%。【中环股份】公司发布中报，实现营业收入 86.44 亿元，同比增长 8.85%；归属母公司股东净利润 5.38 亿元，同比增长19.06%；扣非归母净利润 4.23 亿元，同比增长 19.37%；基本每股收益为 0.1933 元，同比增长 19.10%。【运达股份】公司发布中报，实现营业收入 35.41 亿元，同比增长 139.38%；归属母公司股东净利润 2903 万元，同比增长141.24%；扣非归母净利润 1013 万元，同比增长 189.13%；基本每股收益为 0.10 元，同比增长 100.00%。【台海核

32、电】公司发布中报，实现营业收入 2.05 亿元，同比下降 16.05%；归属母公司股东净利润-1.65 亿元，同比下降29.08%；扣非归母净利润-1.70 亿元，同比下降 31.07%；基本每股收益为-0.19 元，同比下降 26.67%。【天能重工】公司发布中报，实现营业收入 12.31 亿元，同比增长 43.92%；归属母公司股东净利润 1.57 亿元，同比增长86.53%；扣非归母净利润 1.56 亿元，同比增长 108.63%；基本每股收益为 0.4025 元，同比增长 86.52%。【京运通】公司发布中报，实现营业收入 17.20 亿元，同比增长 109.58%；归属母公司股东净利

33、润 2.29 亿元，同比增长221.13%；扣非归母净利润 2.12 亿元，同比增长 273.34%；基本每股收益为 0.11 元，同比增长 175.00%。【向日葵】公司发布中报，实现营业收入 1.54 亿元，同比下降 59.68%；归属母公司股东净利润 2109 万元，同比增长614.32%；扣非归母净利润 1428 万元，同比增长 148.96%；基本每股收益为 0.019 元，同比增长 630.77%。【东方日升】公司发布中报，实现营业收入 76.45 亿元，同比增长 26.25%；归属母公司股东净利润 3.45 亿元，同比下降28.81%；扣非归母净利润 2.93 亿元，同比增长 4

34、.40%；基本每股收益为 0.3830 元，同比下降 30.52%。【*ST 海陆】公司发布中报，实现营业收入 8.44 亿元，同比下降 19.32%；归属母公司股东净利润 5.58 亿元，同比增长284.82%；扣非归母净利润 8371 万元，同比下降 19.27%；基本每股收益为 0.6623 元，同比增长 284.83%。【日月股份】公司发布中报，实现营业收入 22.35 亿元，同比增长 45.45%；归属母公司股东净利润 4.08 亿元，同比增长89.98%；扣非归母净利润 4.00 亿元，同比增长 93.24%；基本每股收益为 0.55 元，同比增长 89.66%。【圣阳股份】公司发

35、布中报，实现营业收入 6.98 亿元，同比下降 21.66%；归属母公司股东净利润 1579 万元，同比增长11.87%；扣非归母净利润 784 万元，同比增长 29.40%；基本每股收益为 0.05 元，同比增长 25.00%。【泰胜风能】公司发布中报，实现营业收入 11.43 亿元，同比增长 24.55%；归属母公司股东净利润 1.15 亿元，同比增长115.41%；扣非归母净利润 1.04 亿元，同比增长 124.45%；基本每股收益为 0.1602 元，同比增长 115.32%。【中来股份】公司发布中报，实现营业收入 20.33 亿元，同比增长 75.52%；归属母公司股东净利润 1.

36、10 亿元，同比下降2.17%；扣非归母净利润 1.39 亿元，同比增长 49.87%；基本每股收益为 0.15 元，同比下降 11.76%。【易成新能】公司发布中报，实现营业收入16.52 元，同比下降47.10%；归属母公司股东净利润1640 万元，同比下降97.58%；扣非归母净利润-2032 元，同比下降 1.19%；基本每股收益为 0.0081 元，同比下降 97.58%。【中广核技】公司取得质子肿瘤放射治疗技术许可，由IBA 授权可在中国大陆地区使用多室质子治疗背景技术。【拓日新能】公司发布中报，实现营业收入 63.79 亿元，同比增长 43.05%；归属母公司股东净利润 9.34

37、 亿元，同比增长115.36%；扣非归母净利润 3.50 亿元，同比增长 11.46%；基本每股收益为 0.0756 元，同比增长 115.38%。【阳光电源】公司发布中报，实现营业收入 69.42 亿元，同比增长 55.57%；归属母公司股东净利润 4.46 亿元，同比增长34.13%；扣非归母净利润 4.11 亿元，同比增长 43.40%；基本每股收益为 0.31 元，同比增长 34.78%。【林洋能源】公司发布中报，实现营业收入 29.51 亿元，同比增长 77.02%；归属母公司股东净利润 5.50 亿元，同比增长28.65%；扣非归母净利润 5.15 亿元，同比增长 26.41%；基

38、本每股收益为 0.32 元，同比增长 28.00%。【大金重工】公司发布中报，实现营业收入 11.21 亿元，同比增长 43.16%；归属母公司股东净利润 1.60 亿元，同比增长164.43%；扣非归母净利润 1.56 亿元，同比增长 180.89%；基本每股收益为 0.2891 元，同比增长 162.82%。【天龙光电】公司发布中报，实现营业收入 60 万元，同比下降 94.64%；归属母公司股东净利润-1433 万元，同比下降270.87%；扣非归母净利润-706 万元，同比增长 7.86%；基本每股收益为-0.0717 元，同比下降 271.50%。【万里股份】公司发布中报，实现营业收

39、入 25.58 亿元，同比增长 2.89%；归属母公司股东净利润-254 万元；扣非归母净利润-351 元；基本每股收益为-0.0165 元。【杭锅股份】公司发布中报，实现营业收入 23.73 亿元，同比增长 40.76%；归属母公司股东净利润 2.51 亿元，同比增长28.57%；扣非归母净利润 2.07 亿元，同比增长 44.90%；基本每股收益为 0.34 元，同比增长 25.93%。【亿晶光电】司发布中报，实现营业收入 20.55 亿元，同比增长 63.88%；归属母公司股东净利润 751 万元；扣非归母净利润-239 万元；基本每股收益为 0.01 元。【通威股份】公司拟通过非公开发

40、行募集不超过 59.83 亿元用于建设年产 7.5GW 高效晶硅太阳能电池智能工厂项目（眉山二期）和年产 7.5GW 高效晶硅太阳能电池智能互联工厂项目（金堂一期）。【锦浪科技】公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过 7.24 亿元。资料来源：安信证券研究中心中国持续回暖，欧洲维持高增行业观点概要新能源车产销量同比实现今年内首次上升。7 月中国新能源汽车产量为 10 万辆，同比增长 15.6%，环比下降 1.96%；销量达 9.8 万辆，同比增长 19.3%，环比下降 5.77%。尽管 7 月同比大幅上涨部分原因是由于去年同期新能源汽车补贴政策切换所导致的销量下降，基数相对较低，但随着各大车厂

41、的陆续复产复工，特斯拉为首的车企的带动下，结合新能源汽车政策持续向好，下游需求端逐步回暖，产销量情况明显改善，产销量同比今年内首次实现上升。图 16：2019-2020 新能源汽车产量数据（辆）图 17：2019-2020 新能源汽车销量数据（辆）资料来源：中汽协，安信证券研究中心资料来源：中汽协，安信证券研究中心新能源车全年累计产销量同比继续下降但降幅收窄。从累计数据上来看，前 7 月累计月销量同比仍呈现负增长，但降幅持续收窄，2020 年 1-7 月，新能源汽车累计实现的产销量分别为49.6 万辆和 48.6 万辆，同比下降分别为 31.7%和 32.8%，相较于 2019 年的全年数据仍

42、维持负增长态势，但降幅呈持续收窄趋势，预计下半年累计产销量将同比持续收窄，我们预计国内全年产销 120-130 万辆，有望实现同比正增长。图 18：2019-2020 新能源汽车累计月销量（辆）资料来源：中汽协，安信证券研究中心纯电动车同比增长，市场份额维持高位。7 月，我国纯电动车完成销量 7.8 万辆，同比增长 24.2%，环比下降 4.9%。受疫情的影响，2020 年纯电动汽车销量也保持较为低迷的水平，但从 3 月开始出现回暖。插电混动车型销量为 1.9 万辆，同比增长 2.7%，环比下降 8.1%。纯电动车和插电混动车型同比均上涨，其中纯电动车 7 月份销量占比为 80%，市场份额持续

43、维持高位。图 19：2019-2020 纯电动车月销量（辆）图 20：2019-2020 插电混动车月销量（辆） 资料来源：中汽协，安信证券研究中心资料来源：中汽协，安信证券研究中心特斯拉 Model 3 爆款依旧。根据乘联会的数据，7 月特斯拉 Model 3 销量以 11014 辆继续保持第一，销量的市场份额达到 13%；而 1-7 月。特斯拉 Model 3 已经累计在中国售出 5.68万辆，市场份额达到 14%，持续保持领先，超出第二位全新秦 EV 8Pcts，预计特斯拉 2020年全球销量可达 50 万辆，其中国内预计 12-15 万辆。另外，7 月独资与合资新能源汽车表现较强，蔚来

44、等新势力成为新能源车市重要力量。图 21：中国 2020 年 7 月新能源车销量 TOP10图 22：中国 2020 年 1-7 月新能源车累计销量 TOP10资料来源：乘联会，安信证券研究中心资料来源：乘联会，安信证券研究中心欧洲新能源车销量经历 V 形上半年，下半年有望持续高增。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。一季度来看，由于碳排放法规带来的影响，欧洲新能源车呈现迅猛发展态势，整体同比上涨达 80%，渗透率达 7.5%，同比上涨 4.4Pcts；但是突如其来的疫情，导致欧洲汽车产业在 4 月进入至暗时刻

45、，产销端纷纷遭到重创，5 月份则呈现一定回暖趋势，6 月份强势复苏，二季度整体同比上涨达 37.6%，环比下降 25%。总体来看，欧洲新能源车上半年在政策大力推动下实现销量 40.12 万辆，同比增长 61.38%。疫情之后，经济复苏与加速电动化进程要求并重，推动电车相关政策持续加码，目前各国相继推出利好电动车相关政策，助力新能源车市场复苏。在经过 5-6 月份快速回暖后，7 月份欧洲市场新能源车销量同比大幅增长，主要国家环比也皆有提升。预计全年有望实现销量超 100 万辆，YOY+100%。图 23：欧洲主要国家 2020 年 1-7 月新能源汽车销量资料来源：KBA;SMMT;CCFA;A

46、NFIA;OFV;RAI;Obi Sweden，安信证券研究中心碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因。2020 年欧盟境内 95%新车的平均碳排放被限制为 95g/km；2021 年 100%新车的平均碳排放量均需满足该限额，超出标准的车辆将受到 95 欧/g 的罚款；到 2025 年欧盟境内的碳排放量需比 2021 年均值再降 15。欧盟政策要求远高于世界其他地区市场的排放目标并逐步收紧，且在疫情期间并未放松。目前 2020 年业已过半，有理由相信在逐步摆脱疫情影响的下半年，为了避免罚款，欧盟境内的整车厂将会严格依据碳排放目标来进行生产和销售，许多不同品牌、不同款型的电动车将被陆续推

47、向市场。图 24：全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严资料来源：IHS，PA 咨询，欧洲环保署（EEA），安信证券研究中心各国电动化政策持续加码是新能源车增长的重要助推器。为加快疫情之后复工复产的脚步，结合疫情之后经济复苏的需要，包括法国、德国、荷兰、英国、奥地利、希腊等在内的多个欧洲国家已在原有政策基础上增加了新的针对新能源车的激励政策，政策落地后有望实现新能源车的经济性和渗透率进一步提升。投资建议：国内疫情已进入常态化，新能源车市场正持续向好，叠加欧洲复工复产顺利和新能源车政策加码，我们对新能源车板块维持重点推荐。我们持续重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁

48、德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等。3）特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团。行业数据跟踪图 25：2019-2020 年中国新能源汽车月销量（辆）图 26：电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心资料来源：GGII，安信证券研究中心图 27：正极材料价格（单位：万元/吨）图 28：负极材料价格（单位：万元/吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心资料来源：GGII，安信证券研究中心图 2

49、9：隔膜价格（单位：元/平方米）图 30：电解液价格（单位：万元/吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心资料来源：GGII，安信证券研究中心行业要闻及个股重要公告跟踪新能源车行业要闻追踪来源表 1：新能源汽车行业要闻通用在华电动车实现完全国产，未来或合作多家电池企业 HYPERLINK http:/dwz.date/cgu2 http:/dwz.date/cgu2乘联会预测 8 月狭义乘用车零售市场在 169 万辆左右，同比增长约 8% HYPERLINK http:/dwz.date/cguB http:/dwz.date/cguB2020 年第 9 批新能源汽车推荐车型目录发布，蔚来换电

50、车型在列 HYPERLINK http:/dwz.date/cguM http:/dwz.date/cguM北京 2020 年新能源轻型货车运营激励方案发布，激励资金总额 7 万元/车 HYPERLINK http:/dwz.date/cgvb http:/dwz.date/cgvb国产特斯拉Model Y 已开始接受预订 预估价最低 48.8 万 HYPERLINK http:/dwz.date/cgvM http:/dwz.date/cgvM北京：截至 8 月 8 日 24 时 46.72 万人申请新能源车指标 HYPERLINK http:/dwz.date/ch4j http:/dwz

51、.date/ch4j大众汽车采用 AI 新制造技术推动电动汽车革命 HYPERLINK http:/dwz.date/ch4m http:/dwz.date/ch4m系列举措将出台 广州加速汽车产业发展 HYPERLINK http:/dwz.date/ch4p http:/dwz.date/ch4p“电池日”临近 特斯拉自研电池生产初现雏形 生命周期达百万英里 HYPERLINK http:/dwz.date/ch4u http:/dwz.date/ch4u北汽ARCFOX S 超越小鹏P7，成为续航最长电动汽车 HYPERLINK http:/dwz.date/ch4y http:/dwz

52、.date/ch4y孚能科技被指定为东风岚图 H56 项目动力电池供应商 HYPERLINK http:/dwz.date/cj3q http:/dwz.date/cj3q第 336 批新车公示，101 户企业的 253 款新能源汽车产品在列 HYPERLINK http:/dwz.date/cj3x http:/dwz.date/cj3x特斯拉 Model 3 或引入热泵空调 产业链核心标的有这些 HYPERLINK http:/dwz.date/cj37 http:/dwz.date/cj37大众ID.4 在德国下线 国产版本将于 10 月亮相 HYPERLINK http:/dwz.da

53、te/cj3A http:/dwz.date/cj3A在新加坡建厂 现代计划投产IONIQ 3 HYPERLINK http:/dwz.date/cj3C http:/dwz.date/cj3C造车新势力前 7 月销量大增 梯队分化加剧 HYPERLINK http:/dwz.date/ck9k http:/dwz.date/ck9k宁德时代上半年为 2000 余款车型提供动力电池 占比约为 51% HYPERLINK http:/dwz.date/ck9v http:/dwz.date/ck9v本田将于 10 月底在日本推首款电动汽车本田e 主打性价比 HYPERLINK http:/dwz

54、.date/ck9z http:/dwz.date/ck9z特斯拉计划在欧洲市场推入门级车型 挑战大众 ID.3 HYPERLINK http:/dwz.date/cj3A http:/dwz.date/cj3A湖南：2019 年度新能源汽车各项补贴清算情况公示 HYPERLINK http:/dwz.date/ck95 http:/dwz.date/ck95深圳将开展 2020 年度新能源汽车充电设施建设补贴申报工作 HYPERLINK http:/dwz.date/cmCj http:/dwz.date/cmCj最高 1000 万元，江西省发布新能源汽车产业发展奖励方案 HYPERLINK

55、 http:/dwz.date/cmCj http:/dwz.date/cmCj蔚来或融资约 17 亿美元，用于进一步研发自动驾驶技术及全球市场扩张 HYPERLINK http:/dwz.date/cmCp http:/dwz.date/cmCp大众ID.4 电动汽车下月在美开启预订 订金为 100 美元 HYPERLINK http:/dwz.date/cmCr http:/dwz.date/cmCr特斯拉上海工厂将在明年初投产Model Y HYPERLINK http:/dwz.date/cmCu http:/dwz.date/cmCu资料来源：安信证券研究中心股票名称公告内容表 3：

56、新能源汽车行业个股公告跟踪【科达利】公司发布中报，实现营业收入 6.87 亿元，同比下降 41.39%；归属母公司股东净利润 4679 万元，同比下降 41.69%；扣非归母净利润 4069 万元，同比下降 45.80%；基本每股收益为 0.22 元，同比下降 42.11%。【比亚迪】公司发布中报，实现营业收入605.03 亿元，同比下降 2.70%；归属母公司股东净利润16.62 亿元，同比增长 14.29%；扣非归母净利润 9.16 亿元，同比增长 23.75%；基本每股收益为 0.56 元，同比增长 14.29%。【中通客车】公司发布中报，实现营业收入 23.52 亿元，同比下降 28.

57、55%；归属母公司股东净利润 1750 万元，同比下降 46.85%；扣非归母净利润 660 万元，同比下降 66.78%；基本每股收益为 0.0295 元，同比下降 46.85%。【亚星客车】公司发布中报，实现营业收入 9.39 亿元，同比下降 23.31%；归属母公司股东净利润-3935 万元；扣非归母净利润-4087 万元；基本每股收益为-0.18 元。【华友钴业】公司发布中报，实现营业收入 90.52 亿元，同比下降 0.57%；归属母公司股东净利润 3.50 亿元，同比增长 965.28%；扣非归母净利润 2.95 亿元，同比增长 816.52%；基本每股收益为 0.31 元，同比增

58、长 933.33%。【长城汽车】公司发布中报，实现营业收入 359.29 亿元，同比下降 10.88%；归属母公司股东净利润 11.46 亿元，同比下降24.46%；扣非归母净利润 8.02 亿元，同比下降 35.34%；基本每股收益为 0.12422 元，同比下降 25.27%。【中科电气】公司发布中报，实现营业收入 3.65 亿元，同比下降 9.10%；归属母公司股东净利润 5980 万元，同比下降 27.93%；扣非归母净利润 5535 万元，同比下降 32.27%；基本每股收益为 0.0956 元，同比下降 38.64%。【国轩高科】公司发布中报，实现营业收入 24.22 亿元，同比下

59、降 32.85%；归属母公司股东净利润 3614 万元，同比下降 89.72%；扣非归母净利润-8806 万元，同比下降 130.19%；基本每股收益为 0.03 元，同比下降 90.32%。【鼎汉技术】公司发布中报，实现营业收入 5.42 亿元，同比下降 22.60%；归属母公司股东净利润 2485 万元，同比下降 22.61%；扣非归母净利润 571 万元，同比下降 79.62%；基本每股收益为 0.0445 元，同比下降 22.61%。【德方纳米】公司发布中报，实现营业收入 3.56 亿元，同比下降 22.13%；归属母公司股东净利润-674 万元，同比下降 114.36%；扣非归母净利

60、润-2400 万元，同比下降 167.08%；基本每股收益为-0.09 元，同比下降 106.82%。【纳川股份】公司发布中报，实现营业收入 3.46 亿元，同比下降 4.14%；归属母公司股东净利润 1861 万元，同比下降 95.11%；扣非归母净利润 856 万元，同比下降 97.73%；基本每股收益为 0.018 元，同比下降 95.12%。【金鹰股份】公司发布中报，实现营业收入4.15 亿元，同比下降21.484%；归属母公司股东净利润2159 万元，同比增长37.599%；扣非归母净利润-1403 万元，同比下降 192.918%；基本每股收益为 0.059 元，同比增长 37.2